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日本银行开始缩减巨额资产负债表，逐步结束银行贷款计划，迈向货币政策正常化

未来的风险和挑战尽管日本银行正推进量化紧缩，但这一过程中可能面临潜在风险。美联储在2022年开始紧缩货币政策，但由于资产流失引发短期融资市场的动荡，去年6月美联储不得不放缓紧缩步伐。BOJ也面临类似的挑战，尤其是在减少资产负债表时如何避免扰乱市场。Deutsche Securities的日本首席经济学家Kentaro Koyama表示，取消贷款计划可能会导致政府债券需求减少，从而推动收益率上升。量化紧缩：通过减少资产购买来缩减央行资产负债表的过程日本银行（BOJ）：日本的中央银行资产负债表：央行持有的资产与负债的总和今年相关大事件 2024年1月：日本银行决定结束贷款计划，并计划逐步减少资产负债表。 2023年6月：美联储放缓资产缩减进程，以应对短期融资市场的压力。来源：今日美股网

今日美股网01-31 00:11

“18年来最大加息”黑天鹅将突袭？彭博社：日本央行将削减近5000亿资产负债表

决定削减政府债券购买量，央行在继续实施量化紧缩政策的同时，现在已经掌握了将其庞大的资产负债表削减15%以上的途径。德意志证券首席日本经济学家Kentaro Koyama本周在彭博调查中表示：“尽管没有引起太多关注，但终止融资计划是一个重大决定。” 需要实施量化紧缩政策的并非日本央行独有，随着工作重点从支持经济转向对抗通胀，该行的许多全球同行已开始削减在疫情期间变得臃肿的资产负债表。但日本央行的持仓规模与经济规模之比为126%，远高于美联储或欧洲央行，后者接近国内生产总值(GDP)的30%。 (来源:Bloomberg) 不过，美联储的经验表明，日本央行在试图在不惊动市场的情况下缩减资产负债表时仍面临潜在风险。美联储于2022年开始加息，但由于对资产流失扰乱短期融资市场的担忧日益加剧，2024年6月政策制定者被迫放缓缩减步伐。在周三做出维持现状的决定后，美联储主席鲍威尔重申，美联储准备在必要时调整缩表策略的细节，以确保货币政策根据经济和金融形势平稳过渡。彭博社数据显示，自2022年4月美联储资产负债表触及峰值以来，鲍威尔已将美联储资产负债表削减了约24%。前日本央行官员Koyama表示，取消贷款计划将减少对作为抵押品的政府债券的需求，这可能会推高收益率。他在一份报告中写道，此举将促使银行业寻找其他稳定的融资来源，并可能因货币基础减少而对短期利率施加上行压力。市场预计到2028年3月，该贷款计划的所有未偿还贷款将从日本央行的账簿上清除。最新数据显示，日本央行的资产负债表规模为740万亿日元。 (来源:Bloomberg) 央行数据显示，日本央行投资组合中，长期国债约占79%，按账面价值计算的交易所交易基金(ETF)占比为5%。日本央行首次采取重大量化紧缩措施是在7月份，当时央行决定每季度削减4000亿日元的债券购买量。该行估计，此举将使其债券持有量在2026年前三个月缩减约7%或8%。这项贷款计划可以追溯到2012年10月，当时前行长Masaaki Shirakawa选择向银行提供长期资金。当时他强调这是一项“无限制”计划，紧随欧洲央行在欧洲债务危机期间决定购买无限量政府债券之后。当时，许多投资者认为日本央行此举是为了逃避外界对其未实施更雄心勃勃的货币刺激措施的批评。经过多年来对计划的多次调整，2024年3月，贷款期限从4年缩短至1年，当时央行决定停止Masaaki继任者黑田东彦推出的大规模货币宽松计划。

秉哥说市01-30 09:52

美联储暂停降息！美股三大指数集体收跌，英伟达再度大跌，星链将与iPhone直连

，加债价格短线走高，加拿大央行称将结束量化紧缩并逐步重启资产购买；德国将 2025 年 GDP 增长预测从 1.1% 下调至 0.3%。在其他资产市场，美债收益率震荡，10 年期美债收益率盘中冲高回落；美元指数徘徊 108 关口，离岸人民币和日元整体走高；比特币震荡走高上测 10.4 万美元；油价因美国原油库存增加和关税担忧接近三周低位，欧洲天然气涨近 6%；现货黄金先跌后涨，伦敦金属普涨，阿拉比卡咖啡豆和纽约可可豆价格上涨。此次美联储暂停降息，引发了市场的广泛关注和波动。未来，美联储货币政策走向仍存在不确定性，华尔街各大投行观点分歧较大。芝商所 “美联储观察” 显示，交易员认为美联储年内还会降息 2 次，但高盛、瑞银与德银等投行预期差异明显。投资者需密切关注宏观经济数据和政策动态，以应对市场变化。

金融界01-30 08:12

美国财政部策略大调整！现金储备变动或引发债务市场连锁反应

给股市带来了压力。自2022年年中开始量化紧缩政策以来，美联储已将其持有的政府债券减少了2万多亿美元。这一缩表进程对融资市场产生了显著影响，导致国债收益率持续高企。巴克莱银行和美国银行的策略师最近将缩表结束时间的预测从3月推迟至9月，理由是融资市场波动性低迷，且美联储缺乏有关资产负债表计划的明确沟通。这一预测的调整反映了市场对美联储政策走向的不确定性。国债收益率的持续高企对美股估值构成了压力。彭博社的数据显示，美国股市在当地时间周三创下新高，打破了历史纪录。然而，这一涨势并未能掩盖股市相对债市估值达到互联网泡沫以来最高水平的事实。标准普尔500指数的远期收益率（预期利润占股票价格的百分比）已经下降到3.9%，而10年期国债收益率则升至4.65%。这意味着股票风险溢价（即投资者因持有股票的风险而获得的额外补偿）已经跌入负值区间，达到了2002年互联网泡沫破裂期间的水平。财政部动作需谨慎，股市与债市估值悬于一线分析人士认为，若国债收益率持续强势，对估值本就比较高的美股来说，终将会有一击致命的风险。美国财政部若能通过调整现金储备策略来改变这一现状，则股市高估值有望实现软着陆。然而，这一调整过程必须谨慎进行，因为此前美国国债持续走熊，很多资金已经对债券投资风险产生了忌惮。另一方面，如果国债收益率掉头向下，是否会吸走一部分资金，让美股估值实现快速回归也是一个值得关注的问题。美国财政部的最新动作不能太过激进，否则有可能会因掉头太快而引发一些不可预料的事情。例如，过快的现金余额减少可能会导致短期国债供应不足，进而推高短期利率；或者可能会引发市场对美国财政状况的担忧，导致股市和债市的波动加剧。因此，美国财政部在制定新的现金储备策略时必须充分考虑市场的反应和可能的风险。同时，美联储也需要加强与市场的沟通，明确其资产负债表计划的走向，以减少市场的不确定性。只有这样，才能确保美国债务市场的稳定和美国经济的持续发展。结语美国财政部现金储备策略的调整无疑将对美国债务市场产生深远影响。这一调整不仅关乎美国政府的财政状况，也关乎股市和债市的估值以及投资者的利益。因此，我们需要密切关注美国财政部的最新动向，以及这一动向对金融市场可能产生的影响。在未来的日子里，美国财政部的每一个决策都将成为市场关注的焦点。

金融界01-25 15:30

特朗普就职政策引发市场波动，纳指跳空反弹突破19509点，科技股全线走强；全球央行货币政策调整引发市场关注

。英国央行政策预期英央行继续推进“量化紧缩”（QT）计划，但可能减慢步伐，降低国债收益率压力。日本央行政策预期美银预测日本央行将在本周会议上加息25个基点至0.50%，并称强劲的通胀数据及高官鹰派言论是主要驱动因素。编辑总结隔夜美股市场呈现稳中有升的态势，科技股涨幅领跑，市场对特朗普政府的政策前景密切关注。全球主要央行的货币政策变化同样是影响市场的重要因素。展望未来，政策环境和企业财报的动态将成为市场走势的关键。名词解释布林线：一种技术指标，用于测量市场波动和超买超卖状态。 MACD：移动平均线指标，主要用于判断市场趋势和信号点。 KDJ：随机指标，用于衡量价格趋势的强弱。量化紧缩：央行通过出售资产或停止购买资产来减少市场货币供应的政策。来源：今日美股网

今日美股网01-22 00:10

美联储的另一项货币政策工具或很快成为焦点

成为焦点。在可预见的未来，美联储所谓的量化紧缩政策将继续在幕后进行，不过不断变化的经济和金融状况可能会在2025年底前结束这一政策。就美联储的资产负债表而言，消息越少越好。它往往只在金融压力时期成为头条新闻，当时美联储可以利用它迅速向经济注入现金，并保持信贷运转。官员们最近一次这样做是在新冠疫情期间，当时实际经济活动陷入停顿，投资者争相套现，美联储购买了大量的美债和抵押贷款支持证券。美联储资产负债表上的资产从2020年初的约4.2万亿美元膨胀到2022年初的近9万亿美元的峰值。那年3月，美联储开始缩减资产负债表——截至上周，资产规模已降至约6.9万亿美元。自放缓这一进程以来，美联储允许每月至多250亿美元的美债和350亿美元的抵押贷款支持证券到期，而不将所得资金进行再投资。美联储正在慢慢减少银行系统的准备金，这意味着可贷出的现金减少。银行在美联储持有准备金，从中获得无风险回报，这实际上相当于整个金融体系利率的底线。它被用来指导联邦基金利率——美联储的主要基准利率，这一利率在2024年连续三次会议下降，至4.25%至4.5%的目标区间。就目前而言，根据纽约联储的储备需求弹性工具的衡量，准备金被认为是“充裕”。这表明示，准备金变动目前对联邦基金利率影响不大，意味着美联储可以轻松地继续量化紧缩。一旦这一指标变为仅仅是“充足”，官员们可能会考虑进一步放缓缩表的速度，或者完全结束量化紧缩。一些策略师预计，除非出现一些意想不到的经济或金融冲击，否则准备金将在2025年晚些时候达到这一水平。在其他条件相同的情况下，量化紧缩应该会对债券收益率构成上行压力。自去年秋天以来，美债收益率大幅上升。三个月来，10年期美债收益率上升了逾0.5个百分点，最近达到4.6%。今年1月初，该指数一度高达4.8%，许多预测人士认为，未来几个月该指数很有可能达到5%。 “如果长期收益率上升给经济带来过度压力，美联储可能会利用其资产负债表政策，通过结束量化紧缩来放松金融环境，”Yardeni Research总裁爱德华•亚德尼（Edward Yardeni）上周写道。华盛顿发生的事也很重要。随着联邦政府即将触及借款上限，美国财政部将开始动用其在美联储持有的逾6000亿美元现金缓冲。美国财政部长耶伦表示，这笔资金和即将到来的税收收入应该能让政府维持到今年夏天。一旦国会提高或暂停债务上限，财政部将寻求重建其资金储备。这将意味着债务发行的激增，将现金从经济中抽走的速度甚至比量化紧缩已经做的还要快。这可能导致美联储官员考虑放弃量化紧缩，以避免银行体系出现流动性问题。美银证券（BofA Securities）美国利率策略主管马克•卡巴纳（Mark Cabana）现在预计量化紧缩将在第三季度结束，此前他预测量化紧缩将在2025年第一季度结束。卡巴纳上周五写道：“我们认为美联储将推迟量化紧缩的结束，因为（1）2025年上半年融资市场波动有限；（2）最近联邦公开市场委员会会议纪要中围绕资产负债表政策的讨论很少；（3）对债务上限相关动态缺乏担忧。” 美联储官员将2024年的降息描述为抗击通胀两年后货币政策的正常化。将资产负债表缩减至疫情前的水平也符合同样的逻辑。随着2万亿美元已经流失，潜在的新压力即将出现，美联储的资产负债表应该会在今年晚些时候重新成为头条新闻。

金融界01-21 14:44

经济学家：对美国关税的报复或促使加拿大央行加息

加拿大央行预计将在2025年上半年结束量化紧缩政策，但关税问题可能对经济增长和货币政策产生长期影响。霍尔特总结道：“在特朗普关税政策落实之前，这个问题仍然是个未知数，我们需要相当长的时间才能评估其全面影响。”

Sissi01-18 03:33

经济学人：全球债券市场为何动荡

1-2023年的高通胀，各国央行启动了量化紧缩（QT），通过出售政府债券（以及其他证券）缩减资产负债表。由于央行不再购买债券，甚至在许多情况下积极出售债券，私人投资者不得不吸收更多的债券。据估算，今年，由于量化紧缩，G7国家平均需要出售的债券规模将是官方计划的两倍。欧洲央行的量化紧缩，可能会抵消各国政府通过削减预算赤字减少发行债券的努力。未来的走向同样充满了不确定性。在某些国家，特别是英国，收益率可能会有所下降，部分原因是量化紧缩的步伐将放缓，英国即将向市场出售更少的债券。同时，发达国家对通胀卷土重来的担忧可能被证明是多余的。然而，推动收益率上升的基本力量可能不会消失。扩张性的财政政策正受到推崇，地缘政治紧张局势持续加剧，贸易摩擦可能进一步加剧。需要记住的是，尽管期限溢价有所上升，但远未达到过去的水平。在上世纪七八十年代，由于高通胀和利率快速上升严重损害了债券组合的实际价值，投资者曾远离政府债务。直到2000年代，期限溢价仍以整个百分点来衡量，而非今天的零点几。如果投资者错误估计了央行今年降息的概率，而政策制定者被迫再次加息，投资者将有充足的理由回避主权债券。如果真如此，收益率还有很大的上升空间。来源：加美财经

加美财经01-15 00:00

美联储谨慎对待进一步降息，会议纪要或揭示政策制定者面对经济不确定性的共识

持有量。会议纪要可能透露更多有关结束“量化紧缩”的讨论，外界预计这一进程将在2025年完成。编辑观点面对经济不确定性和通胀压力，美联储在政策制定上展现出谨慎态度。这表明政策制定者试图在支持经济增长与控制通胀之间找到平衡点。此外，美联储的“量化紧缩”措施显示出其对市场稳定的长远规划，但这一政策的实际影响仍需进一步观察。核心名词解释美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策、管理利率和维持金融稳定。量化紧缩（Quantitative Tightening）：指央行通过减少资产负债表规模来收紧流动性的货币政策。个人消费支出（PCE）价格指数：美联储偏好的通胀衡量指标，反映居民消费价格的变化。 2024年相关大事件 2024年12月1日：美国发布最新通胀数据，显示PCE指数同比增速降至2.3%。 2024年11月15日：美联储宣布维持利率不变，并表示将在2025年评估进一步调整的可能性。 2024年10月20日：美国就业数据表现强劲，新增非农就业人数高于预期，失业率维持低位。来源：今日美股网

今日美股网01-09 00:10

重磅前瞻！美联储会议纪要或将开始显示进一步降息的障碍

迹象。会议纪要或透露美联储何时结束“量化紧缩” 会议纪要可能还会透露，美联储官员如何看待何时结束缩表（量化紧缩，Quantitative Tightening）的问题。自2022年夏季以来，美联储已将其资产负债表规模削减了约2万亿美元，这一过程预计将于2025年某个时候结束。一些市场观察人士预计，会议纪要将提供有关“量化紧缩”结束时间的更多信息。市场解读：紧缩政策仍是当前主旋律 Onyx Capital Group研究主管哈里·齐林古里安（Harry Tchilinguirian）认为，市场对美联储政策的解读仍然偏向紧缩，尤其是考虑到技术指标显示利率已处于超买区域，部分投资者可能会选择逢高抛售，从而限制债市收益率的进一步上涨空间。总体而言，市场预计美联储将采取更为谨慎的政策立场，暂停降息并观察经济数据变化，尤其是在特朗普政府的政策效果尚未完全显现的背景下。 "市场现在需要更明确的数据来指引下一步行动，”齐林古里安补充道。“所有人的目光都集中在即将公布的非农就业数据上，以及美联储政策路径的变化。”

Dan197701-08 20:26

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