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传统金融进入香港 Web3 虚拟资产市场的合规路径

生品的监管，以防范系统性金融风险）都是金融危机血淋淋的教训。香港 VASP 制度充分吸取了上述教训，首先通过 CEX“引水入渠”，在这个背景下 KYC 反洗钱（AML）及反恐怖主义融资（CTF）是重中之重。在这之后，关于开放零售投资者的投资，如何保护投资者，如何逐步放开虚拟资产及虚拟资产服务的定义，我们将会在下半年看到一系列细则规定出台。欲戴王冠，必承其重，只有在满足监管要求的基础上，牌桌上的朋友们才能参与这块巨大蛋糕的分配，才能推动市场的长远发展。政策的利好必然伴随着更深层次的原因，从地缘政治角度来看，背靠大陆的 CIPS 人民币跨境结算体系与基于美元的 SWIFT 结算体系之间冲突，是否会促成无国界、无须许可的基于区块链的支付网络的发展？更进一步，香港能否会抓住“Web3 虚拟资产”这个非常符合自身气质的新叙事，重振旗鼓？我们暂时不得而知，但是我们可以看到的是当下的天时地利与人和，可以看到的是起风了的香港。来源：金色财经

金色财经1小时前

静待AI题材冷却与通膨趋缓、加密市场届时有望回升？

要顺利太多，国会害怕协商玩过头可能造成金融危机，没有人愿意扛下这个罪名，因此美国政府仅靠着下修部分开支就取得国会同意提高债务上限，即使市场早已预期会有这个结果，但确定之后仍有助于提振市场信心。再来是美国就业市场有出现缓解的迹象，失业率已经开始爬升，Fed 希望看到劳动市场转弱以缓解物价压力，目前看来利率上升至5% 能有效冷却市场，但整体美元钞票的数量仍然相当惊人，现在都改进入股市炒作股价，但实体经济确实开始走缓，有不少分析报告指出美国经济最快在第四季就会陷入衰退，届时Fed 将可能考虑缓慢降息。因此市场也在观望五月物价指数公布，预计将于6 月13 日开奖，由于高基期的关系，通膨年增率有望进一步下降，这也将左右Fed 在六月中的升息判断，目前期货显示六月升息一码机率仅有37%，我们也认为Fed 六月将会暂停升息，原因是利率对经济体的压抑效果还在逐步显现，过度激进升息很有可能让经济快速陷入衰退，Fed 官员有很大的机率利用六月换取更多的时间观察经济数据，为后续的升息政策作更精确的判断。然而不管市场预期为何，通膨趋缓是肯定答案，加密货币有望搭着降息的顺风车重返上升态势，但就像Bitmex 前执行长Arthur Hayes 的预期，比特币在2023 年高利率环境下不太可能重返70,000 美元，弱要等到比特币重新创下新高的时间点， 2024 年会是不错的一年。明年比特币将会有减半题材，再搭配上Fed 降息列车，比特币将有可能重新挑战历史新高，近期加密币价格预期不会太好，假设有想要长期投资搭上2024 年的减半题材的话，近期越来越低价的比特币会是不错的进场价位，但投资人必须有耐心地静待市场回温。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经9小时前

市场调整或尚未结束？机会还是在半导体为代表的TMT？十大券商策略来了

销售同比增速连续两个月-20％，仅次于金融危机和科网泡沫破灭后的情况，但是市场仍然担心周期没有触底，核心是全球尤其是美国经济和消费还没有出清。但是，很多数据表明，与半导体相关性更高的经济指标，可能已经比整体经济周期更早的出清或者更接近底部了，比如：（1）美国整体零售数据4月季调同比是1.6％，但是电子产品和家用电器的增速已经来到-7.3％。（2）美国整体零售库存3月季调同比是8.2％，但是电子产品、家用电器、家具的增速已经来到-4.0％。　　中期维度看，今年以来，无论是人工智能、本土替代、还是数字经济都可能存在较大的技术突破，所以产业周期的向上力度不再是【经济复苏主导的相对较弱的产业周期】，而是由【科技创新主导的较强的产业周期】，反弹的力度类似于09-10、12-15以及19年，大概率是周期与技术共振可能带来全面的TMT行情。短期维度看，前期TMT拥挤度过高的担忧现在正逐步消退，成交额占比调整幅度已经比较接近成长赛道历史经验调整均值，目前缺少的主要是调整的时间。后续拥挤度消化充分后，如果没有重大政策刺激经济，可以重点关注后续有景气回升预期的半导体周期回归以及AI产业周期支撑下基本面预期改善较强的方向：1）传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；2）AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；3）全球半导体周期接近见底+本土替代逻辑下，看好半导体产业链机会。　　海通证券：市场对经济预期可能已过度悲观数字经济是全年主线　　随着市场经历了调整，当前股市情绪已明显弱于债市。5月以来交易热度已下滑明显，市场情绪已在低位。强周期板块创新低说明市场对经济预期可能已过度悲观。公募基金方面，当前基金发行仍未有起色，5月基金发行处历史低位。外资方面，4月、5月外资由流入转为流出。从基本面来看，基本面预期有望得到纠偏，关注增量政策的出台。从市场面来看，对比历史看当前市场调整已经比较充分。行业层面，数字经济是全年主线，关注业绩有望得到验证后的细分领域。　　中泰证券：地产与基建大刺激政策较难推出市场调整或尚未结束　　本轮调整整体尚未结束，除此前提示的数据均值回归、债务风险、疫情等已开始逐步兑现的因素外，当前时间点最重要的预期差在于：1）海外俄乌地缘风险演绎或显著超国内投资者预期；2）国内顶层政策定力与改革的决心和方向显著超投资者预期。就国内政策而言，不排除6月有各部委级政策出台，至多可能会有一次类似降准的货币宽松政策。虽然这些政策可能带来市场阶段性反抽，但很难带来真正的反转。　　二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：1）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；2）今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。4）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、小家电有望受益，可关注大众消费困境反转的逢低布局机会。　　广发证券：新投资范式——拥抱确定性！　　A股没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。23年持续强调“买变化”—22年10月底形成的“估值沟壑”驱动提示“反转策略”，A股占优交易因子：低PB、低波、ΔG、高股息。俄乌冲突后全球脱钩不确定性上升，资金切向安全性资产，全球股市也呈现相似特征——拥抱“确定性”（高自由现金流、高回购、高ROE、高ESG）。（1）“科技奇点”确定性：数字经济AI+处于新一轮科技周期起点，关注AI业绩拉动已兑现的算力（光模块/AI芯片/服务器）和主业预期复苏且AI赋能提估值的环节（半导体设计/游戏/广告营销）。（2）“永续经营”确定性：中特估自上而下政策确定性强、相对业绩占优。关注五条主线：全球投资范式因子优选（保险/港口）、一带一路（石油石化/建筑工程）、资产改革（电力/军工）、产业转型（运营商/绿电）、“涨价重估”（电力/交运）。（3）“困境反转”类期权：部分行业估值底部但一季报已有积极因素，反而成为类期权，关注地产信用缓和（商用车/白电/装修建材）、医药&；消费（中药/饰品/休闲食品）。　　中金公司：市场情绪略有修复成长风格有望重新占优　　近期市场情绪略有和缓，主要指数初步呈现出企稳迹象，成交量有所回升，人民币小幅升值，北向资金亦重新恢复净流入。后市来看，市场短期表现可能仍有反复，但调整最快时期可能已经过去，国内因素尤其经济内生动能修复的进展仍将是决定市场表现的主要矛盾，如若政策应对得当，有望逐渐改善当前投资者的偏悲观预期。　　成长风格有望重新占优。建议投资者关注如下三条主线：1）顺应人工智能新兴产业趋势和国内大力发展数字经济政策方向的科技成长赛道，如半导体、传媒游戏等；2）前期受疫情负面影响较大、当前成本压力持续缓和、后续需求修复空间较为确定的消费类行业，例如白酒、家用电器、医疗服务等；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。

金融界13小时前

Arthur Hayes：耐心是个好东西

应对当前美国和平的货币问题。最后，由于金融危机仍然与农业收成周期密切相关，我们可以相当肯定市场会苏醒，并意识到今年 9 月或 10 月该死的一塌糊涂。丰收请耐心等待，因为在我们进入细节之前我还有更多的设置。我将列出一些我认为会在秋季出现或强化的公理。通货膨胀将在今年夏天达到局部低点，并在年底重新加速。我指的是美国消费者价格通胀（CPI）。由于称为基数效应的统计现象，2022 年较高的环比（MoM）通胀数据将下降，取而代之的是 2023 年夏季较低的环比通胀数据。如果 2022 年 6 月 CPI 环比通胀率为 1% 且取而代之的是 2023 年 6 月 CPI 环比通胀 0.4%，然后同比 CPI 下降。如上图所示，去年 5 月和 6 月出现了一些最高的月度 CPI 数据（在当前同比数据中有所体现）。2023 年 CPI 环比平均为 0.4%，这意味着如果我们取平均值并将 2022 年 5 月至 12 月的所有读数替换为 0.4%，我们将得到以下图表：美联储不关心实际通货膨胀——他们关心的是这种虚构的东西，叫做“核心通货膨胀”，它剔除了人们真正关心的所有东西（比如食物和能源）。下图对核心 CPI 进行了相同的分析：结论是美联储 2% 的核心通胀目标不会在 2023 年实现。这意味着，如果你相信鲍威尔和其他美联储理事的言论，美联储将继续加息。这很重要，因为这意味着支付给反向回购 (RRP) 和储备余额利息（IORB）工具中的资金的利率将继续上升。它还将导致更高的美国国库券（<1 年期）利率。不要陷入困境，试图找出为什么这些通货膨胀指标与您或您家人的实际价格变化不符。这不是智力诚实的练习——相反，我们只是想了解影响美联储如何调整其政策利率的指标。由于福利支出，美国联邦政府无法减少赤字。婴儿潮一代是美国选民中最富有和最有权势的成员，他们也越来越老，越来越病。这使得政客以减少婴儿潮一代承诺的社会保障和医疗保险福利为平台进行竞选无异于政治自杀。对于一个几乎每年都处于战争状态的国家来说，政治家发起削减国防预算的竞选活动也是政治自杀。来源：FFTT HHS + SSA = 老年和医疗福利财政部 = 未偿债务支付的利息防御 = 战争福利加上国防开支只会在未来增加。这意味着美国政府的财政赤字将继续上升。据估计，每年 1 到 2 万亿美元的赤字将成为未来十年的常态，不幸的是，两党改变这一轨迹的政治意愿为零。来源：CBO 最终结果是市场必须吸收的持续庞大的债务流动。外国人正如我今年写过几次的那样，外国人变成美国国债 (UST) 净卖家的原因有很多。这里有一些：产权取决于您是美国和平统治政客的朋友还是敌人。我们已经看到法治让位于国家利益的统治，美国因乌克兰战争冻结了俄罗斯在西方金融体系中持有的国有资产。因此，作为 UST 的外国持有人，您无法确定在需要时是否会被允许使用您的财富。与美国相比，更多国家将中国作为最大贸易伙伴。这意味着，从纯粹的贸易驱动角度来看，用人民币（CNY）而非美元支付商品更有意义。因此，越来越多的商品直接以人民币开具发票。这导致对美元和 UST 的边际需求下降。在过去的二十年里，UST 在能源方面已经失去了购买力。黄金在能源方面保持了其购买力。因此，在一个能源供应短缺的世界里，最好是在边际上储蓄黄金而不是 UST. TLT ETF（20 年以上美国国债）除以 WTI 石油现货价格（白色）黄金除以 WTI 石油价格（黄色）长期美国国债的总回报率低于石油价格 50%。但是，自 2002 年以来，黄金的表现比石油价格高出 190%。这样做的最终结果是 UST 的外国所有权正在下降。美国以外的政府并没有购买新发行的债券，而是在出售现有 UST 股票。太长不看版：如果要出售大量债务，则不能指望外国人购买。美国国内私营企业和个人——私营部门对于这一群体，我们最关心的是他们将如何使用他们的积蓄。请记住，在 COVID 期间，美国政府（USG）向 err'body 分发了刺激物。为了对抗封锁带来的灾难性经济影响，美国提供了比其他任何国家都多的刺激措施。这种刺激措施被存入美国银行系统，从那以后，私营部门一直在随心所欲地花钱。当存款、货币市场基金和短期美国国库券的收益率基本为零时，美国私营部门乐于将钱存在银行。结果，银行系统中的存款激增。但当美联储决定以历史上最快的速度加息来对抗通胀时，美国私营部门突然有了一个选择：保持在银行的收入基本上为 0%. 或者拿出他们的手机银行应用程序，在几分钟内购买收益率高达 10 倍的货币市场基金或美国国库券。鉴于将资金从低收益甚至无收益的银行账户转移到高收益资产是如此容易，去年年底数千亿美元开始逃离美国银行系统？自去年以来，超过 1 万亿美元已从美国银行系统中撤出。未来的大问题是，这种外流会继续吗？企业和个人会继续将资金从收益率为 0% 的银行账户转移到收益率为 5% 或 6% 的货币市场基金吗？逻辑告诉我们答案是明显而响亮的“绝对”。如果只需要在他们的智能手机上花几分钟时间，他们的利息收入就会增加 10 倍，他们为什么不呢？美国私营部门将继续从美国银行系统抽取资金，直到银行提供至少与联邦基金利率相匹配的有竞争力的利率。下一个问题是，如果美国财政部正在出售债券，公众愿意购买什么类型的债券（如果有的话）？这也是一个容易回答的问题。每个人都感受到了通货膨胀的影响，因此流动性偏好非常高。每个人都想立即拿到钱，因为他们不知道通货膨胀的未来走向，鉴于通货膨胀已经很高，他们想在未来变得更贵之前现在就买东西。如果因为收益率曲线倒挂，美国财政部以 5% 的收益率向您提供 1 年期国债或以 3% 的收益率提供 30 年期国债，您会更喜欢什么？叮叮叮——你想要 1 年期的账单。您不仅可以获得更高的收益率，还款速度更快，而且您的通胀风险为 1 年，而通胀风险为 30 年。美国私营部门更喜欢短期 UST。他们将通过购买只能持有短期债务的货币市场基金和交易所交易基金（ETF）来表达这种偏好。注意：反向收益率曲线意味着长期收益率低于短期债务。自然地，您会期望获得更多的收入来借出更长的时间。但收益率曲线倒挂并非自然现象，表明经济严重失调。美国联邦政府我在上面谈到了这一点，但是当我以更加丰富多彩和说明性的方式扩展同一主题时，请放纵我，允许我来这样做。假设有两个政客。 Oprah Winfrey 希望每个人都快乐，过上最美好的生活。她在一个平台上进行竞选，以确保每个人的餐桌上都有食物，车库里有一辆加满油的汽车，以及尽可能最好的医疗服务，直到他们过期为止。她还说她不会提高税收来支付这笔费用。她将如何支付所有这些好东西？她将从世界其他地方借钱来做这件事，她相信这是可以做到的，因为美国是全球储备货币发行国。 Scrooge McDuck 是个吝啬鬼，痛恨债务。他几乎不会提供政府福利，因为他不想提高税收，也不想借钱支付政府无力支付的费用。如果你的工作能让你买得起一个完整的冰箱、一辆皮卡车和一流的医疗服务，那就是你的事。但如果你买不起这些东西，那也是你自己的事。他不认为为您提供它们是政府的工作。他希望保持美元的价值，并确保投资者没有理由持有其他任何东西。这是美国财政部长 Andrew Mellon（又名 Scrooge）的照片，他在大萧条时期说过一句名言：“清算劳动力、清算股票、清算农民、清算房地产。它将清除系统中的腐烂。高生活成本和高生活将会下降。人们会更加努力地工作，过上更加道德的生活。价值观会调整，有进取心的人会从能力较差的人那里捡起残骸”。正如您可以想象的那样，该消息没有得到很好的接受。想象一下，您正处于一个收入不平等急剧上升的帝国的后期。在一个“一人一票”的民主共和国，从数学上讲，大多数人的收入总是低于平均水平，谁会赢？ Oprah 每次都赢。别人通过使用印钞机支付的免费狗屎总是赢。政治家的首要任务是获得连任。因此，无论他们属于哪个政党，他们总是会优先花自己没有的钱，以争取大多数人的支持。如果没有长期债务市场或恶性通货膨胀的严重谴责，没有理由不在“免费狗屎”平台上运行。这意味着，展望未来，我预计美国联邦政府的消费习惯不会发生任何重大变化。就此分析而言，每年将继续借入数万亿美元来购买好东西。美国银行系统简而言之，美国银行系统——以及所有其他主要银行系统——都完蛋了。我将快速回顾原因。由于全球各国政府提供的 COVID 刺激措施，银行系统中的资产激增。银行遵守规则，以极低的利率将这些存款借给政府和企业。这在一段时间内奏效了，因为银行支付 0% 的存款，但在长期基础上向其他人提供 2% 至 3% 的贷款。但随后，通货膨胀出现，所有主要央行——美联储是最激进的——将短期政策利率上调至远高于政府债券、抵押贷款、商业贷款等在 2020 年和 2021 年的收益率。储户现在可以获得更高的收益购买投资于美联储 RRP 或短期 UST 的货币市场基金的金额。因此，储户开始将资金从银行中提取出来，以获得更高的收益。银行无法与政府竞争，因为这会破坏它们的盈利能力——想象一家银行的贷款账簿收益率为 3%，但存款利率为 5%。在某个时候，那家银行会破产。因此，银行股东开始抛售银行股票，因为他们意识到这些银行在数学上无法赚取利润。这导致了一个自我实现的预言，其中许多银行的偿付能力因股价迅速下跌而受到质疑。在我最近在比特币迈阿密与 Zoltan Pozar 的采访中，我问他对美国银行体系的看法。他回答说，该系统最终是健全的，只是一些坏苹果。这与多位美联储理事和美国财政部长珍妮特耶伦所传达的信息相同。我强烈反对。银行系统最终总会得到政府的救助。然而，如果银行面临的系统性问题得不到解决，它们将无法履行其最重要的职能之一：将国家储蓄引导至长期政府债券。银行现在面临两个选择：选项 1：巨额亏损出售资产（UST、抵押贷款、汽车贷款、商业房地产贷款等），然后提高存款利率以吸引客户回到银行。该选项承认资产负债表上的隐性损失，但保证银行不会持续盈利。收益率曲线倒转，这意味着银行将支付较高的存款短期利率，而无法以更高的利率长期借出这些存款。美国国债 10 年期收益率减去 2 年期收益率银行不能购买长期政府债券，因为它会锁定损失——非常重要！银行唯一可以购买的是短期政府债券或将资金存入美联储（IORB），赚取的收益略高于支付的存款。按照这一策略，银行将幸运地产生 0.5% 的净息差（NIM）。选项 2：什么都不做，当储户逃离时，将您的资产与美联储交换新印制的美元。这基本上就是银行定期资助计划（BTFP）的内容。我在我的文章“怀石料理”中详细讨论了这一点。忘记银行在其资产负债表上持有的资产是否是 BTFP 的合格抵押品——真正的问题是银行无法增加其存款基础，然后利用这些存款购买长期政府债券。美国财政部我知道媒体和市场都在关注美国的债务上限何时触及以及两个政党是否会找到妥协来提高上限。忽略这个马戏团——债务上限将提高（一如既往，考虑到更惨淡的选择）。而在今年夏天的某个时候，美国财政部有一些工作要做。美国财政部必须发行数万亿美元的债务来为政府提供资金。需要重点关注的是所售债务的到期情况。显然，如果美国财政部能够出售价值数万亿美元的 30 年期债券，那就太好了，因为这些债券的收益率比不到 1 年期的票据低近 2%。但市场能承受吗？不不不！来源：TBAC 美国国债到期情况从现在到 2024 年底，必须展期约 9.3 万亿美元的债务。如您所见，美国财政部一直不愿意或不能发行大部分的长期债务，而是一直在为短期债务提供资金。Rut-roh！这是坏消息，因为短期利率高于长期利率，这增加了利息支出。这不就是了。下表列出了美国国库券、票据和债券的主要潜在买家：主要买家都不想或无法购买长期 UST. 因此，如果美国财政部试图向市场投放价值数万亿美元的长期债务，市场将要求更高的收益率。想象一下，如果 30 年期国债收益率从 3.5% 翻倍至 7%——这将使债券价格暴跌，并标志着许多金融机构的倒闭。这是因为监管机构鼓励这些金融机构使用几乎无限量的杠杆来增加长期债务。你们所有的加密货币人士都知道这意味着什么：REKT！美国国债收益率曲线 Janet Yellen 不是傻瓜。她和她的顾问们知道，不可能在收益率曲线的长端发行他们需要的债券。因此，他们将向需求超出图表的地方发行债券：收益率曲线的短端。每个人都想赚取高额的短期利率，随着今年晚些时候通货膨胀卷土重来，短期利率可能会更高。随着美国财政部出售 1 至 2 万亿美元的债券，短期收益率将上升。这将进一步加剧银行系统的问题，因为储户向政府贷款比向银行贷款更划算。这反过来又保证了银行不能在新发行贷款负净息差的情况下获利，因此不能通过购买长期债券来支持政府。死亡之圈正在迅速逼近。美联储现在是结局。鲍威尔爵士手头上一团糟。每个选民都在将其中央银行拉向不同的方向。降息美联储通过设定 RRP 和 IORB 的利率来控制/操纵短期利率。货币市场基金可以在 RRP 中获得收益，银行可以在 IORB 中获得收益。没有这两个设施，美联储无力在其想要的地方涂上胶带。美联储可以大幅降低这两项工具的利率，这将立即使收益率曲线变陡。好处是：银行再次盈利。他们可以与货币市场基金提供的利率竞争，重建存款基础，并再次开始向企业和政府提供长期贷款。美国银行业危机结束。随着犯错的人再次获得廉价信贷，美国经济一飞冲天。美国财政部可以发行更多期限更长的债券，因为收益率曲线是正向倾斜的。短期利率将下降，但长期利率将保持不变。这是可取的，因为这意味着长期债务的利息支出没有变化，但该债务作为投资的吸引力增加了。缺点是通胀会加速。货币价格会下跌，而选民关心的东西——比如食物和燃料——的价格将继续上涨，速度快于工资的上涨。加息如果鲍威尔想继续对抗通胀，他就必须继续加息。对于经济狂热者，使用泰勒规则，美国的利率仍然很低。以下是继续加息的负面影响：私营部门继续倾向于通过货币市场基金和 RPP 向美联储贷款，而不是将钱存入银行。由于存款基础下降，美国银行继续破产并获得救助。美联储的资产负债表可能不会收拾烂摊子，但联邦存款和保险公司（FDIC）现在却塞满了狗屎贷款。最终，这仍然会导致通货膨胀，因为储户可以通过印制的货币全额偿还，并且他们可以赚取越来越多的利息收入，借贷给政府而不是银行。收益率曲线倒挂继续，美国财政部无法发行所需规模的长期债券。我想进一步阐述加息也会导致通货膨胀这一概念。我同意货币数量比货币价格更重要的观点。我在这里关注注入全球市场的美元数量。随着利率走高，全球投资者在三个方面以印制美元的形式获得收入。印制的货币来自美联储或美国财政部。美联储印制货币并将其作为利息分发给那些投资于反向回购工具的人或持有美联储准备金的银行。请记住——如果美联储希望继续操纵短期利率，它就必须拥有这些便利。如果美国财政部发行更多债务和/或如果新发行债务的利率上升，它会向债务持有人支付更多的利息。这两件事都在发生。结合起来，美联储通过 RRP 和 IORB 支付的利息以及为美国国债支付的利息具有刺激性。但美联储难道不应该通过其量化紧缩（QT）计划来减少货币和信贷的数量吗？是的，这是正确的——但现在，让我们分析一下净效应是什么，以及它在未来将如何演变。来源：St. Louis Fed 正如我们所见，QT 的影响已被通过其他方式支付的利息完全抵消。即使美联储缩减资产负债表并提高利率，货币数量仍在增加。但这会在未来继续下去吗？如果会，幅度有多大？这是我的想法：私营部门和美国银行更愿意将资金存放在美联储，因此 RRP 和 IORB 余额将会增长。如果美联储想加息，就必须提高为存放在 RRP 和 IORB 中的资金支付的利率。在可预见的未来，美国财政部很快将需要为 1 至 2 万亿美元的赤字融资，而且它必须以更高且不断上升的短期利率这样做。鉴于美国总债务存量的到期情况，我们知道实际货币利息支出只会在数学上增加。把这三件事放在一起，我们知道美国货币政策的净效应目前是刺激性的，印钞机正在生产越来越多的法定卫生纸。请记住，发生这种情况是因为美联储正在加息以对抗通货膨胀。但如果提高利率实际上增加了货币供应量，那么提高利率实际上会增加通货膨胀。脑爆！当然，美联储可以加快 QT 的步伐来抵消这些影响，但这将要求美联储在某个时候成为 UST 和 MBS 的直接卖家，超越外国人和银行体系。如果最大的债务持有者（美联储）也在抛售，UST 市场功能障碍将加剧。这会吓坏投资者，长期收益率会飙升，因为每个人都争先恐后地在美联储采取同样行动之前卖出他们能卖出的东西。然后夹具就起来了，我们看到了皇帝的机智。我们知道这只是一个十几岁的孩子。让我们来交易这个要阅读我对如何进行交易的想法，请访问我的 Substack. 成为订阅者无需任何费用。 Cryptohayes Substack 的链接标签 Arthur Hayes平台币比特币比特币美国美联储货币通货膨胀银行说明:比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议原文链接:https://www.bitpush.news/articles/4476614 相关新闻 DeFi 需要超越 Wrapped Tokens 加密世界的 17 个未来趋势：LSD、RWA、账户抽象…… 去中心化不是目标，它只是一个工具！Web3 真正的目标是 Unstoppable！对话胡定核：从比特币到元宇宙非农报告好坏参半，美联储6月仍有可能暂停加息来源：金色财经

金色财经昨天17:20

IMF警告：加拿大房贷违约风险全球最高！三大银行怕了，纷纷提供储备金

银行监管的声誉，以及专家警告可能引发金融危机的道德风险增加。加拿大三大银行、包括BMO、丰业和国家银行纷纷调高了预留储备金，以应对可能爆发的贷款违约潮。 BMO银行和丰业银行上周公布业绩，报告了更高的支出、更多的资金拨备用于坏账、以及更薄的利息利润率。本季度 BMO 的贷款损失准备金为 10.2 亿，远远高于去年同期的 5000 万。丰业银行的贷款损失准备金总额为 7.09 亿，也大大高于一年前的 2.19 亿。最新加入调高储备金的是加拿大国家银行（National Bank）。 5月31日，国家银行宣布将信贷损失准备金提高至 8500 万元，远远高于去年同期的 300 万元。国家银行首席执行官洛朗·费雷拉在一份声明中表示：“我们的防御态势、强大的资本和流动性头寸以及审慎的信贷损失准备金水平将继续支持盈利增长，并帮助我们应对未来可能出现的不确定性。” 三大银行都怕了，大家怕吗？作者：丁其

超级生活昨天09:22

美国财政部现金余额跌至2015年低点只待拜登签字渡过难关

债务上限法案意味着一场有可能演变成更大金融危机的闹剧结束。白宫新闻秘书Karine Jean-Pierre告诉记者，拜登最早将于周六签署法案。　　一旦被签署成为法律，预计财政部将大量发行国库券来快速充实其现金储备。

金融界06-03 05:29

美国参议院通过债务上限法案结束美国可能违约的威胁

美国债务上限的法案，结束了一场威胁全球金融危机的戏码。　　该法案现在将送交总统拜登签署，他与众议院议长麦卡锡先前促成这项协议，距离美国可能违约的大限日只剩下几天。　　参议院以63票赞成、36票反对的票数通过该法案，其中许多人表达了他们对部分条文内容的疑虑。　　参议院多数党领袖查克·舒默在投票前说，如果我们这样做，我们就不会违约。这非常非常重要。

金融界06-02 22:19

刘天：6.2黄金多头料将再攀高峰！美盘应当如何布局？

刘天06-02 19:33

金融舆情周报：大行消金再添一员！年内20家银行踩基金代销“红线”

最新一份报告中指出，即使避免了更广泛的金融危机，欧洲房地产市场的无序调整也可能发生。如果金融状况收紧程度超过预期，房价可能加速下跌，这将对家庭和银行的资产负债表产生不利影响。 (3)美联储官员发声 6月加息预期回落经济参考报消息，近期对美联储未来是否继续加息的分歧仍存，市场对美国经济数据、美联储褐皮书、美联储官员发声等因素较为敏感。当地时间5月31日，多位美联储官员表态“6月可以暂时停止加息”，加上美联储褐皮书似乎也在向市场传递出美国经济状况虽然还“热”，但并没有之前那么“热”的信息，市场人士对美联储6月加息的预期急剧下跌。对于有关官员的表态，咨询企业Evercore ISI副主席克里什纳·古哈表示，这是“美联储领导层不打算在6月加息的权威信号”。不过，克利夫兰联储主席梅斯特5月31日则表示，没有看到一个令人信服的暂停行动的理由。市场分析人士认为，美联储官员们一方面担心通胀尚未得到控制，另一方面又担心随着银行收紧信贷，经济可能大幅放缓。这使得他们在做出决策时变得摇摆不定。

证券之星06-02 16:30

美元危机即将来临！华尔街大鳄警告“灾难性结局”：美国国家债务将“失控”

希夫警告称，将出现比银行业危机更严重的金融危机、“大规模”衰退和萧条。他还对美元贬值和历史上最大的经济灾难发出警告。他预测美元将面临“致命打击”，美元将失去储备货币地位，建议人们现在就抛售美元。

tqttier06-02 15:50

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