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经济危机时比特币才是“避险之王”？黄金暴跌65%、比特币狂飙2700%一幕重演在即？

:“2013年初，当欧洲小岛塞浦路斯在金融危机中几乎破产时，银行储户面临‘内部纾困’，导致他们的部分存款被没收。”“在此期间，比特币价格翻了两番。然而，塞浦路斯央行不得不出售价值5亿美元的黄金来为救助提供资金，导致黄金价格下跌65%，从2013年初的1700美元跌至2015年底的1100美元。”#NFT与加密货币# “相比之下，比特币的价格在同一时期飙升了27倍，从13美元涨到了360美元，”Thielen说。“在下一次财政或经济危机的背景下，比特币作为一种价值储存手段的实用性变得更加明显。年初至今，金价上涨了1%，而比特币的涨幅则达到了66%。” 他指出，历史分析表明，当一个国家的债务与国内生产总值(GDP)之比超过70%时，“偿债负担开始盖过经济投资，一个国家的财政健康状况也会下降。” 中本聪发表比特币白皮书时，美国公共债务占GDP的比例约为64%。美国目前的比例接近117%，而中国的比例估计在282%左右。他说:“尽管美国经济状况强劲，但国债继续超过经济增长，从31万亿美元增加到32.2万亿美元(同比增长7%)，与2023年第二季2.4%的温和GDP增长率形成鲜明对比。”“美国政府的一些重要支出领域，如社会保障、国防、免除学生贷款以及为乌克兰战争提供资金，都变成了巨额财政承诺。” Thielen还强调，在2008年全球金融危机之前，美联储的资产负债表不到1万亿美元，但在危机爆发后的两年里翻了一番。在欧洲债务危机期间，这一数字再次翻了一番，达到4万亿美元，在新冠疫情期间，这一数字攀升至近9万亿美元。自2022年第二季以来，美联储开始了量化紧缩(QT)的道路，Thielen表示，这导致货币市场基金的总资产增加到5.9万亿美元，这一数字是新冠疫情前水平的两倍。他说:“然而，由于美国货币市场基金的利率为5%，与联邦基金利率相当，目前的形势呈现出一种特殊的情况。”“利率的这种平价造成了投资者将资金从这些货币市场账户转移到美国政府债券的动力。财政部决定在2023年7月发行长期债务，为其支出提供资金，这进一步加剧了这种情况。此举引发了美国国债的大幅抛售，部分原因是对冲基金预计2023年将出现经济衰退，尽管今年出现这种情况的可能性似乎较小。” Thielen说，利率和债券收益率的上升给银行、房主和黄金等其他对利率敏感的资产带来了压力。“这些发展是比特币今年表现优于黄金的原因之一，”他说。另一个需要考虑的重要因素是利率和收益率曲线的倒挂。他表示:“通常情况下，美国收益率曲线倒挂一直是衰退即将来临的一个指标，尽管是提前几个季度出现的。”“目前，市场价格尚未消化收益率曲线的倒挂”。他说:“回顾2019年，美联储结束了加息周期，进入了为期7个月的暂停期。”“在此期间，比特币经历了一次戏剧性的价格上涨，飙升了325%。然而，由于全球增长前景和通胀数据不及预期，这轮反弹最终受到抑制。随后，美联储决定降息，导致风险资产市场出现重大调整。” Thielen表示，“美联储极有可能已在2023年7月结束其加息周期”，一个值得关注的关键因素是“美联储可能降息背后的理由”。可能影响美联储决定的一些因素包括，“对全球增长的担忧引发的经济疲软，这在欧洲已经很明显;对较低通胀的回应，这种情况将继续有利于流动性和风险资产;或者是两种因素的结合，”Thielen说。 Thielen总结道:“目前，最关键的宏观经济因素似乎反映了2019年的情况，当时美联储暂停了加息，导致比特币价格大幅飙升。”

财经风云2023-10-10

“更高更久”危害巨大！顶尖投行：市场和经济面临重大风险抛售潮或将来袭

DP增长的影响将达到1%。如果降至全球金融危机前几年的平均水平，其损失将为0.75个百分点。” (在近期利率大幅上升后，与无风险利率相比的资产估值指标现在看起来比历史上更高，图源：高盛) 与此同时，考虑到更高的机会成本，企业可能会面临更加犹豫不决的投资者，以及那些不愿为无利可图的公司融资的投资者。高盛表示:“这可能迫使这些公司关闭或更积极地削减劳动力成本，就像它们过去受到利率冲击时往往会做的那样。”“如果他们的退出率增加50%，将对月度就业增长造成约2万人的拖累，对GDP增长造成约0.2个百分点的冲击。” 最后，策略师们表示，在公共部门，实际利息支出和联邦债务与GDP之比将比几年前糟糕得多。 “我们认为，对债务可持续性的担忧不太可能在短期内导致达成削减赤字协议，”策略师们坚持认为。“但如果最终真的发生这种情况，一项规模与1993年财政调整类似的协议，将意味着在若干年里，GDP增长将受到每年至多0.5个百分点的打击。”

忆芳2023-10-10

美联储加息效果大不如前！美前财长警告：硬着陆风险已正上升

及包括私募股权在内的许多市场估值高企，金融危机恐一触即发。萨默斯补充道，“我们必须确保我们正在考虑应对金融风险的应急计划。” 至于为什么美国经济可能对利率不那么敏感，萨默斯指出，由于许多房主在前几年锁定了较低的抵押贷款利率，这减少了待售房屋数量，并推高了房价，使人们感到更富有，并有助于维持消费。美债遭遇抛售恐有三大原因萨默斯将最近美国国债收益率跃升的一半原因归结于投资者认识到，鉴于美国经济的强劲增长，“保持经济平衡将需要什么”。他说，美联储基准利率的所谓中性水平，即既不刺激也不减缓经济增长的水平，目前正在被上调。上周五公布就业数据后，10年期美国国债收益率一度攀升至4.89%，创下2007年全球金融危机爆发前的最高水平，比今年年初高出约1个百分点。萨默斯表示，美债遭到抛售的另一个关键驱动因素是供需失衡。到2023财年，联邦预算赤字将翻一番左右，这将迫使财政部发行更多的债券。与此同时，萨默斯强调，由于国内利率上升，包括日本在内的外国投资者可能减少了对美国政府债券的需求。此外，因今年3月硅谷银行破产的原因仍然“历历在目”，这导致美国银行其实不太愿意储备美国国债。萨默斯说： “因此，一项资产如果有更多的供应和更少的需求，那么这一定会对其价格产生很大的影响。”萨默斯表示，鉴于当前形势，“我认为利率可能不会像市场预期的那样大幅下降，如果市场进一步调整看法，我不会感到意外。”

金融界2023-10-10

高盛：美债收益率飙升将抑制美国经济增长但不会出现衰退

涨约70个基点，周五触及2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平。 Mericle和Walker写道：“向更高利率体制的转变会带来”一系列风险。他们补充表示，“这些风险单独而言可能不足以引发经济衰退，除非它们突然、激进或同时发生。”他们写道，即使发生了不利的情况，美联储降息“将抵消大部分影响”。高盛经济学家列出了以下风险：股票估值下降，原因是保证能够偿付本金的美债收益率上升，具有相对吸引力。如果所谓的股权风险溢价跌至历史水平的第50个百分位数，那么对GDP增长的打击将达1个百分点。融资难度的加大促使更多公司倒闭。企业“退出率”上升50%将导致美国经济扩张率下降约0.2个百分点。对联邦债务可持续性的担忧（收益率的飙升使之更岌岌可危）促使华府采取行动削减赤字。1993年财政立法这样的协议意味着对经济的打击高达0.5个百分点，且“影响将持续数年”。关于最后一点，高盛经济学家强调称“我们认为对债务可持续性的担忧不太可能导致削减赤字的协议很快达成。”

金融界2023-10-09

Lombard首席美国经济学家：美联储将持续加息股市大跌正在酝酿之中

的繁荣，还有次级抵押贷款市场崩溃后全球金融危机中的各种戏剧性事件，都伴随着美国国债收益率飙升。美国债券持续抛售之下，股市中本已对借贷成本上升表现出脆弱性的领域遭受更大压力。廉价资金流时代结束后，高歌猛进的加密货币和科技成长股遭受重创。而随着利率上升侵蚀了固定收益资产的价值，硅谷银行在3月倒闭，加剧了美国地区银行危机。一系列经济数据凸显美国经济韧性，表明美联储将在更长时间内维持高利率以抗击通胀，受此影响，标普500指数已从7月的高点下跌逾8%。

金融界2023-10-09

高盛：收益率飙升将冲击美国经济增长，但不会出现衰退

约70个基点，上周五触及2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平，收于4.80%，大部分收益率曲线在5 %左右。 Mericle和Walker写道，转向更高的利率制度会带来一系列风险。他们补充说：“它们可能不足以单独引发经济衰退，除非它们突然、剧烈或同时发生。” 他们写道，即使出现不利的情况，美联储降息“也将抵消大部分影响”。高盛的经济学家指出了以下危险：一、国债收益率较高的相对吸引力降低了股票估值，国债收益率保证了本金的偿还。如果所谓的股票风险溢价跌至第50个历史百分位，对GDP增长的打击将是1个百分点。二、融资难度加大导致更多公司破产。企业“退出率”提高50%意味着美国扩张率下降约0.2个百分点。三、对联邦债务可持续性的担忧——由于收益率飙升而变得更加不稳定——促使华盛顿采取削减赤字的行动。像1993年财政立法的协议将意味着“在数年内”将下降0.5个百分点。关于最后一点，高盛经济学家强调：“我们认为，对债务可持续性的担忧不太可能很快导致赤字削减协议。”

Dan19772023-10-09

2023年诺贝尔经济学奖揭晓！授予哈佛大学教授克劳迪娅·戈尔丁

p Dybvig)，以表彰他们在银行和金融危机方面的研究。诺贝尔委员会表示，他们在 20 世纪 80 年代初的研究“显着提高了我们对银行在经济中的作用的理解，特别是在金融危机期间”，并表明了避免银行倒闭的重要性。他们补充说，这在 2008-09 年金融危机和 Covid-19 大流行期间“非常宝贵”。

Dan19772023-10-09

华尔街顶级分析师警告：美国人口老龄化将导致房价大幅下跌

redith Whitney）因在全球金融危机爆发前就花旗集团所面临的风险发出了先见之明的警告而闻名，她在最近的一次采访中对美国房地产市场发出了警告。与许多市场观察人士不同，惠特尼并不担心严重的经济衰退。她在这次采访中表示，消费者的财务状况似乎很健康。尽管信用卡债务稳步上升，但消费依然强劲，失业率也相对较低。相反，惠特尼担心，美国房地产市场将在未来几年面临调整。 “婴儿潮一代”可能会导致房价下跌惠特尼认为，随着人口结构的变化逆转了根深蒂固的供需动态，房地产价格注定会在压力下下跌。考虑到美国房价自2020年3月以来上涨了42%，而且十多年来没有下跌，这对房主来说将是一个冲击。自金融危机以来，美国一直存在严重的住房短缺问题。由于担心经济再次低迷，焦躁不安的开发商多年来一直在建造房屋，这让卖家对买家产生了严重的影响力。这将房屋净值推至历史新高，代价是人们的负担能力下降。居高不下的房价让数以百万计的潜在买家被排除在市场之外，高昂的学生债务水平也是如此。2022年底，全美房地产经纪人协会（NAR）发现，只有26%的购房者完成了他们的第一套房产交易，这是有史以来的最低水平。该公司还指出，典型的首次购房者的年龄达到了创纪录的36岁。根据人口普查数据，2021年，只有10%的美国房主年龄在35岁以下。根据Statista的数据，截至2022年第三季度，该年龄段的合格人群中只有不到40%拥有住房，甚至不到75岁及以上人群比例的一半，远低于45岁至54岁人群。史无前例的房地产价格上涨速度让“婴儿潮一代”和“沉默的一代”受益匪浅。惠特尼指出，普通房主的年龄从未如此之大，而年轻人可能很难赶上异常紧张的市场。惠特尼说：“如果你在过去10年里没有拥有过住房，你就错过了美国最大的财富创造者——创造了21万亿美元的股权。” 然而，房主轻松获利的日子已经屈指可数了。惠特尼认为，随着住房供应短缺转变为供过于求，房地产价值将会下降。她说，房屋市场将充斥着大量房产，这些房产来自仍在努力追赶的房屋建筑商，以及希望缩小规模、节省开支的老卖家。大量的可用房屋将帮助无数年轻人以合理的价格购买房产——这是他们期待已久的机会。惠特尼说。“如果你看看50岁及以上的房主所占的比例，这是一个惊人的数字。如果你从历史上看，50岁以上的人群中有50%的人通常会出售房产并缩小规模，这是成本驱动的。” 她接着说：“即使你把这个数字折现为一个非常保守的数字，从数学的角度来看，它只是把大量的住房库存放在市场上。” 然而，惠特尼说，美国人口老龄化不会导致房地产市场一夜之间崩溃。她说，在这个十年结束之前，房地产价格可能不会下跌，不过她补充说，房主现在检查他们的房屋净值是否特别危险还为时过早。 “这只是时间问题，”惠特尼在谈到房价下跌时说，“再说一次，这不是一朝一夕的事情，但看到它的影响会很有趣。” 惠特尼说，随着房价下跌，一些州的房主将比其他州受到更大的伤害。各地区的人口迁移模式已经很明显，但她预计，即将到来的市场调整将更加细致。惠特尼在谈到移民趋势时说：“各州的情况将各自不同，所以我预料到这种情况会发生。有了10年多、12年的数据，现在我可以看看它，知道事实上，它确实发生过，而且正在发生。” 惠特尼指出了四个房地产价格最终会走软的州：宾夕法尼亚州、康涅狄格州、新泽西州和伊利诺伊州。在房价可能上涨的州中，她举了德克萨斯州的例子，该州气候温暖，移民趋势良好。

金融界2023-10-09

美前财长萨默斯：美联储加息效果不如以往经济硬着陆风险上升

促央行官员在下周的全球会谈活动中讨论“金融危机的应急措施”。至于美国经济可能对利率敏感度下降的原因，萨默斯指出由于许多房主在前几年锁定了较低的抵押贷款利率，他们现在不太可能出售房产。这减少了房屋库存，并推高了房产价值，使人们感到更为富有，并有助于维持支出。美债下跌的原因萨默斯指出，更高的利率也意味着“人们口袋里的钱变多了”。与此同时，诸如人工智能等领域的一些企业投资实施所需时间更短，因此对利率水平的敏感度较低。谈及近来美国国债收益率上涨，萨默斯称其约有一半是由于投资者认识到鉴于经济增长势头强劲，“保持经济平衡需要采取何种措施”。他称美联储基准利率所谓的中性水平（即既不刺激也不减缓经济增长的水平）如今正被上调。周五的就业数据公布后，10年期美债收益率一度攀升至4.89%，创下2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平，较年初高出约1个百分点。萨默斯表示，美债遭抛售的另一个关键驱动因素是供需失衡。2023财年联邦预算赤字料将增长约一倍，这迫使美国财政部发行更多债券。

金融界2023-10-09

【宝星环球】美国汽油消费创22年新低，应对美油市场的策略建议

而影响原油价格。由于美债收益率已突破自金融危机以来的高位，再加上美国财政部发行债券，利差扩大导致各国资金流向美国，使得美汇指数仍保持上升态势，将在一定程度上限制油价上涨。 3. 库存状况：汽油价格与原油价格呈现高度正相关。上周汽油库存激增650万桶至2.27亿桶，远超分析师平均预估的20万桶。这可能对美油上行构成不利影响。二、技术面 1. 跌破上行趋势线（86.00美元附近）：本次美油上涨（从67.00上涨至95.00美元）均沿着此条红色上行趋势线上涨，且两度回踩遇到此线均有反弹，目前已跌破本条上行趋势线，隐含上涨趋势有所改变。 2. 跌破斐波那契假突破&前高&盘整区间上沿（83.49美元）一线：83.49美元极为关键，本线为斐波那契0.618回撤位、前高加上此前的盘整区间，跌破此前隐含美油确立颓势。 3. 本周可能看向77.68-80.84美元：请投资者务必留意斐波那契0.786回撤位（80.84美元），与前低（77.68美元），若跌破前低表示油价有进一步下跌可能。整体而言，考虑到基本面因素和技术面看跌因素，美油可能将持续下跌，因此建议投资者以偏空布局为主要思路。风险提示: 以上言论代表分析师观点，不代表宝星环球投资立场，意见仅供参考。

宝星环球投资2023-10-09

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