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金融风云变幻：牛市末期何时到来？
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的朋友，事件。"秋天的低点是因为衰退和金融危机的双重恐惧，随着经济持续增长和中央银行提供支持，这些恐惧消失了。然后在3月份，新的银行危机和人工智能的热潮引发了市场分歧，恰好人工智能的赢家如此之大，他们的收益提高了标普指数。按照Napier的观点，投资者应该买入从政府新政策（或称产业政策）中获益的公司，同时出售那些会受到由政府借款引发的更高贷款成本挤压的公司。如果10月的极端情况和随后的反弹只是由一系列不幸事件引发的，那么每个事件都需要进行分析。人工智能是否能够达到期望？银行和较小公司会因较高的利率而受到多大冲击？经济最终会受到较高利率的影响吗？无论哪种情况，过去的一年都不符合新牛市的标准模式，这应该引起乐观主义者的思考。
Heidi2023-10-21
转折点来了？中东战争恐酿成三大“苦果” 脆弱的金融体系或不堪一击
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下降息的空间。除非出现严重的经济衰退或金融危机，否则利率可能会在很长一段时间内保持在当前水平。高利率对金融稳定和资产价格的影响被低估了。2023年3月和4月披露的银行业问题并未消失。目前的长期利率高于硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭时的水平。债券持有的账面损失现在约为9万亿美元。存款外流仍在继续。由于企业被迫以更高的借贷成本进行再融资，违约造成的贷款损失摆在眼前。如果经济放缓，坏账会更加严重。以基本面指标衡量，股市和住宅地产的反弹(尽管幅度不大)提高了估值过高的程度。现金流低或没有现金流、依赖持续资本注入的企业尤其脆弱。其他脆弱领域依然存在，尤其是风险资本和早期资本、私人市场、杠杆融资、影子银行和结构性产品。此外，商业地产问题和无法驾驭动荡交易环境的基金可能预示着未来的麻烦。 “坏消息就是好消息”的经验教训，带来了降低利率和额外流动性的承诺，忽视了这种改变的环境。现实情况是，政府的债务不可持续，央行必须应对庞大的资产负债表和现有量化宽松债券购买带来的巨大损失。决策者正在权衡不断加剧的地缘政治问题和遏制通货膨胀的需要。认为过去半个世纪中最大的信贷泡沫可以无限期地持续下去或者无痛缩减是天真的。如果高利率持续足够长时间，将以这样或那样的方式迫使人们对根据低得可笑的资本成本进行的投资做出调整。
财经风云2023-10-21
会员
视声智能：10月18日接受机构调研，银河证券、盈拓私募基金等多家机构参与
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对讲的核心部件—显示模块，但2008年金融危机时，发现产品单一，抗风险能力较弱，无法可持续发展，于是组织专家团队调研，最终选择了基于全球唯一开放的KNX通信协议标准开发智能控制系统产品，这种选择让公司能够站在全球竞争的舞台上，也避免被卡脖子。公司选择KNX并坚持下来的过程也是比较漫长和痛苦的，从2008年开始研发投入，到第一款产品产出经历了3年时间，从产品孵化到成为主营业务大概用了10年时间，其间一直在KNX领域深耕研发，然后才赶上了智能家居市场逐步开始快速增长的机遇。问：公司智能家居产品在房地产市场的推广情况如何？答：公司的智能家居产品目前在公共建筑等领域占比较高，为控制面向地产领域的风险，前期采取了销售产品给建筑商、集成商的方式来将产品应用于地产行业。针对当前全屋智能极低的市场渗透率及巨大市场空间，公司现已成立了一支直接面向地产且富有资深经验的销售团队，在风险可控的情况下，积极面向一些信誉较好的地产公司的高端项目推广公司的智能家居系统，今年已逐步进入了许多地产商的集采库以及成为入库供应商，未来公司将积极开拓这一市场，实现可持续发展。问：公司的应收账款坏账情况如何？答：公司根据会计准则规定计提应收账款坏账准备，制定了严格的措施防范应收账款坏账发生，近年应收账款款情况良好，未受到地产行业资金暴雷的影响。2023 年中期计提坏账准备金额 97,947.81 元，实际核销的应收账款金额 0.00 元。问：公司是否有转板计划？答：公司目前的主要工作仍是持续做好主营业务，以良好的经营业绩报投资者及员工；同时，公司也会密切关注包含转板在内的重要资本市场政策，并结合公司状况、股东利益等因素做出合规、合理的研判和决策。公司后续如有相关计划，将及时进行信息披露。视声智能（870976）主营业务：智能家居、可视对讲等智能化设备和液晶显示屏及模组的研发设计、生产制造和销售以及配套技术服务。视声智能2023年中报显示，公司主营收入1.14亿元，同比上升16.01%；归母净利润1606.17万元，同比上升55.98%；扣非净利润1363.09万元，同比上升62.05%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入6866.5万元，同比上升20.07%；单季度归母净利润1145.24万元，同比上升32.51%；单季度扣非净利润1103.25万元，同比上升46.75%；负债率30.57%，投资收益0.42万元，财务费用-73.97万元，毛利率46.15%。该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入20.95万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-20
鲍威尔的讲话、国债收益率、标准普尔、中国房地产——推动市场走势的几个关键因素
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鲍威尔发表讲话后，美国国债收益率飙升至金融危机以来的最高水平，拖累股市走低。由于美国寻求补充其战略储备，原油价格上涨，而英国9月份零售销售下滑。 Nurse列举了如下几点最具代表性的关键因素。#美联储加息风暴# 1.10年期国债收益率触及5%。周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的演讲中为大家提供了一些建议，他表示，由于事实证明经济强于预期，因此可能需要进一步加息，但他也指出了新出现的风险，需要谨慎行事。他表示：“一系列新旧不确定因素使我们平衡货币政策过度收紧风险和收紧过少风险的任务变得更加复杂。”“我们将根据收到的数据总量、不断变化的前景以及风险平衡做出决定。” 基准10年期国债收益率短暂升至5%，为2007年以来的最高水平，股市遭到抛售，标准普尔500指数收盘下跌0.9%。最近长期债券收益率的飙升表明，市场已经接受了利率将在更长时间内保持较高水平的观点，事实证明，到目前为止，经济活动对借贷成本上升的抵御能力比许多人预期的要强。未来这些收益率看起来不太可能下降太多，因为美国总统拜登要求美国人再花费数十亿美元来帮助其他国家，美国国债的供应只会增加。美国国债收益率的上升对其他地方产生了影响，日本央行在10年期国债收益率升至十年新高后，周五对日本政府债券市场进行了本月第五次干预。 2.鲍威尔讲话后期货下跌#美联储政策转向# 由于投资者担心债券收益率上升以及以色列与哈马斯战争的潜在影响，美国股指期货周五下跌，连续一周下跌。截至东部时间05:00（格林威治标准时间09:00），道指期货合约下跌25点或0.1%，标准普尔500指数期货下跌3点或0.1%，纳斯达克100期货下跌18点或0.1%。鲍威尔表示，美国央行在货币政策决定上“谨慎行事”，同时承认美国央行正在“谨慎行事”，基准10年期国债收益率攀升至2007年金融危机以来的最高水平，主要股指周四收低。经济持续增长的迹象可能需要进一步收紧政策。本周主要股指有望下跌。截至周四收盘，标准普尔500指数下跌1.2%，纳斯达克综合指数下跌1.7%，道琼斯工业平均指数下跌近0.8%。鉴于中东战争的爆发和相关的不确定性，投资者最近几天也开始规避一些风险。周五，虽然鲍威尔讲话后美联储官员洛雷塔·梅斯特和帕特里克·哈克的亮相将引起人们的关注，但是经济数据基本缺失，。会议期间还有更多财报需要消化，包括金融巨头美国运通(NYSE:AXP)、区域银行RegionsFinancial(NYSE:RF)和Comerica(NYSE:CMA)以及油田服务公司斯伦贝谢(NYSE:SLB)的数据）。 3.英国9月零售额下滑英国消费者在过去两年面临着生活成本的紧缩，而俄乌危机后，能源成本的飙升更是加剧了这一情况。周五数据显示，9月份零售销售环比下降0.9%，远低于预期的0.2%降幅。英国国家统计局表示：“零售商报告称，本月销量下降的原因是持续的生活成本压力，以及反常的温暖天气减少了秋装的销量。” 这些经济困难正在产生政治影响，执政的保守党失去了民众的支持。反对党工党周四赢得了两次补选，推翻了塔姆沃思和中贝德福德郡选区的保守党多数席位，这一结果可以被视为明年大选前的重要标志。 4.中国恒大修改债务重组协议#中国房地产危机# 周五，中国恒大集团（HK：3333）表示正在修改拟议的离岸债务重组协议的条款，但未提供细节，中国房地产行业的债务危机又向未知迈进了一步。这家陷入困境的房地产开发商的重组计划上周未能满足监管要求，促使债券持有人对可能的清算表示担忧。与此同时，同行碧桂园（OTC：CTRYY）也未能偿还1500万美元的息票，使其面临违约风险。如果不付款，开发商将面临近110亿美元未偿境外债券的违约风险，并可能引发中国最大的企业债务重组之一。据最新报道，碧桂园地产集团有限公司发布公告称，公司原总经理、法定代表人及信息披露事务负责人杨文杰届满退休，2023年10月，经公司股东会及董事会决议，同意免去杨文杰公司总经理及法定代表人职务，同意简暖棠担任公司总经理及法定代表人职务。上述人员变更完成后，杨文杰在公司不再担任相关职务。这些数据可能会加剧中国的房地产危机，并可能推迟中国经济整体复苏的前景。 5.美国计划补充SPR提振原油价格#巴以冲突# 鉴于中东政治紧张局势加剧以及美国计划开始补充其战略石油储备，周五原油价格上涨，有望实现每周上涨。截至东部时间05:00，美国原油期货上涨1.4%，至89.61美元/桶，而布伦特原油合约则上涨1.3%，至93.56美元/桶。#能源危机# 由于本周加沙一家医院发生爆炸，以及以色列军队预期的地面入侵，加剧了人们对冲突在这个重要石油地区蔓延的担忧，这两项合约都将连续第二周上涨，涨幅在1.5%至2.2%之间。富裕地区。美国重新启动补充大量战略石油储备的消息也提振了市场。美国能源部周四宣布了两项单独的原油采购报价，总计600万桶，将于今年12月至2024年1月期间交付。自2022年初以来，美国政府已从SPR中抽取约2亿桶石油，使储备量降至近40年来的最低水平，以应对俄乌危机后高油价的影响。
丰雪鑫992023-10-20
历史总是惊人的相似
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幸运的是，这不会引发像2007年那样的金融危机。由于金融危机后信贷标准大幅收紧，房屋中有太多的资产净值。十多年来，低首付或零首付以及“骗贷款”的日子已经成为过去。正如马克·吐温的名言:“历史不会重演，但总是惊人的相似”。虽然住宅房地产市场应该能经受住即将到来的风暴，但分析师对商业房地产的前景却不那么乐观。从三个月前至今，商业地产的环境已经恶化。自8月份以来，办公楼抵押贷款的违约率从139个基点上升到9月份的10.75%。来源：摩根士丹利这确实令人担忧，因为考虑到未来几年有多少商业地产债务必须展期，利率将继续上升。由于疫情导致线上办公数量激增，许多主要城市的办公楼价值大幅缩水。不断上升的违约率和快速下跌的房地产价值，让人越来越担心地区银行体系。地区银行持有约30%的CRE贷款，其中约70%是由地区银行发放的。今年早些时候，我们已经看到三家知名的地区性银行倒闭。好消息是大型银行对CRE贷款的集中度和敞口较低。他们的资产负债表也比金融危机之前更健康，拥有更高的储备金。像摩根大通这样的大银行在第三季度的业绩结果证实了他们目前的稳健地位。图：美国国债与GDP的比较；来源：Macrotrends 从上图中可以看出，自金融危机以来，美国债务与GDP的比率急剧上升，目前略高于120%，这是美国历史上仅在二战期间出现过的水平。来源：Macrotrends 此外，2007年的利率较低。当年年底，联邦基金利率略高于4%，2008年3月略低于3%。联邦基金利率目前稳定在5%以上。按照目前的联邦基金利率，为目前超过33万亿美元的国债融资，每年将花费超过1.7万亿美元。情况不会像金融危机的那样严峻，主要是因为商业地产是一个比住宅房地产小的市场。然而，考虑到这些不利因素和当前利率水平下的债务负担，分析师认为在2024年避免经济衰退的可能性非常低。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$
老虎证券2023-10-20
告急！A股3000点又双叒叕打响，历史第52次在3000点拉扯，A股首次3000点保卫战与当下惊人相似，有基金经理抄底了！
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3000点保卫战与当下惊人相似受国际金融危机等影响，沪指从6124点历史高点一路下行2008年4月沪指破3000点，据高点回撤超过50%。随即A股首次3000点保卫战爆发。 2008年4月24日，监管层将印花税从3‰调整为1‰。调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。但是A股在稍作抵抗后掉头向下，首次A股3000点保卫战以失败告终。直至2008年9月18日，A股迎来转机。作为当时三大救市政策之一，中央汇金公司在2008年9月18日收盘后宣布将从二级市场自主购入工、中、建三大行股票（当时农业银行尚未上市），首轮增持中，汇金累计增持工行A股2.8亿股、中行A股0.81亿股、建行1.29亿股。 2008年9月19日，中国股市宣布由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，A股1000余只股票涨幅在9%以上。沪指随后展开绝命反弹，2008年10月28日的1664.93点一路反弹至3478点，堪称救市经典。不知是巧合还是有意安排，A股首次3000点保卫战与当下惊人相似。在如今A股3000点保卫战的当下，作为“国家队”的中央汇金又开始增持四大银行股。10月11日盘后，工、农、中、建四大行一起发公告宣布，中央汇金开始增持本行股票。按照当天的收盘价大致估算，中央汇金分别对这四大行的增持金额或约为1.36亿元、9382万元、1.16亿元、1.32亿元，合计4.77亿元。此外，8月27日财政部、税务总局联合公告，证券交易印花税实施减半征收。 A股上一次3000点保卫战是2022年。受疫情和贸易摩擦影响，在2022年4月25日，上证指数收于2958.28点，当日最低到达2863.65点。在A股展开反弹后，又在10月份，再次跌破3000点。在构筑技术上的双底之后，A股最终惊无险地回到了3000点上方，但是却始终无法突破3400-3500点。这也给也给新一轮“3000点保卫战”的发生埋下了伏笔。上证指数估值下降到12倍虽然A股尴尬的打响了第52次3000点保卫战，但是此时的A股并非16年前的懵懂少年，早已是沧海桑田，翻天巨变。华夏基金指出，从估值角度看，2008年首次跌破3000点时，上证指数的市盈率（PE-TTM）还是22多倍，现在已经下降到12倍。从市场容量来看，A股上市公司从当初的1000多家扩容到5000余家；上证指数成份股从900家增加到2000余家。行业占比也发生了变化，金融板块占比从45%下降到22%，信息技术从不到2%上升到了12%。时隔16年，虽然上证指数点位还在3000点，但资产“价格”更便宜了。基金经理开始乐观抄底 10月19日，西部利得基金量化投资总监盛丰衍公开表示：超乎寻常地乐观。他在社交平台给出了三点原因：首先，从择时模型上看，诸多模型触发A股触底信号。全A市值/M2信号触发、A股pb估值触发、大股东净增持触发、股债比价触发。其次，身边出现了很多诡异的事。唱多的被骂，看空的被夸。市场对利好几乎免疫。监管对于A股的呵护，对于舆论的极速响应，千亿级别真金白银的利好，已让我有种“霸道总裁宠妻”的感觉，而A股这段时间却有点难哄。第三，今年无风险收益率谱系显著下降，但货币供应量依然高增。积极因素在逐步积累。只欠东风。除此之外，有基金经理开始乐观的抄底了。 10月19日，“网红”基金经理嘉越投资总监吴悦风在社交平台发文称，“把剩下的子弹都打完了，反而一身轻松，闪了，一年以后回顾这条博文”。他表示，当前A股在一个大底部区间是可以确定的。只是短期有两个问题需要解决：一是经济的托底需要进一步观察，比如地产行业何时出清，目前来看经济在复苏，但是进展低于预期；二是美国加息对国内市场的影响将维持较长的时间。
金融界2023-10-20
沪指跌0.74%失守3000点！回顾历史上的7次“3000点保卫战”，这次能打赢吗？历史规律给你答案！
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000点保卫战。是否成功：否受美国金融危机等多重因素影响，2008年A股市场持续下挫，当年4月22日，沪指盘中一度失守3000点。2008年4月24日，财政部、国家税务总局决定将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。消息一出，当日大盘几乎涨停，沪指暴涨9.29%。然而，在当年全球金融危机的背景下，第一次3000点保卫战仅持续不到两个月时间，之后沪指一直跌到2008年10月的1664点才最终见底。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-44.5%。 2、2009年8月至2011年4月，第二轮3000点保卫战。是否成功：否 2009年之后，全球金融危机逐渐缓解，A股迎来一轮强势反弹行情。2009年7月沪指一路涨到3500点附近，但8月份转为快速下跌，3000点被深度跌破，随后市场先是高位震荡，继而持续下行，直到2013年6月1849点才最终见底。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-38.3%。 3、2015年8月至2016年初，第三轮3000点保卫战。是否成功：是 2015年8月25日，沪指本轮首次跌破3000点，次日一度下探至2850点，随后展开大反弹至3700点附近。3000点在本轮市场反弹中扮演着“护盘使者”的角色，但2016年初再度被跌破，直到2016年1月27日见底2638点。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-12%。 4、2018年2月至6月，第四轮3000点保卫战。是否成功：否受贸易摩擦等因素影响，2018年初沪指从3500点退守至3000点附近。当时的3000点为市场提供了强大的支撑，2018年2月中旬至6月中旬，大盘一旦逼近沪指3000点，多头就会顺势组织反击，不过当时“降杠杆”下的股票质押危机开始暴露，引起一些连锁反应，6月19日，沪指跳空击穿3000点，然后一路下行，直到2019年1月见双底2440点。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-18.6%。 5、2019年5月至2020年6月，第五轮3000点保卫战。是否成功：是 2019年5月至2020年6月，沪指在3000点附近展开拉锯，上证指数陷入上下的箱体震荡中，期间多次突破也多次突破3000点，也曾多次跌破。不过2020年7月1日，沪指突破3000点后便一直稳健运行其上。沪指本轮从跌破3000点至见底之间的最大跌幅为-11.8%。 6、2022年4月，第六轮3000点保卫战。是否成功：是当年年初市场持续下行，受国际和国内重大事件影响，4月25日沪指收出长阴线，时隔近两年再度击穿3000点大关，但4月27日即见底2863点，不到两周时间重新站稳3000点。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-4.5%。 7、2022年10月至2022年11月，第七轮3000点保卫战是否成功：是距离前次3000点时隔半年左右，国内外因素夹击下，10月10日沪指再次收出长阴线，击穿3000点大关，10月31日即见底2893.48点，后逐渐放量反弹重新站稳3000点。沪指本轮从跌破3000点至见底之间最大跌幅为-4.33%。纵观历史，上证指数2007年首次突破3000点，此后十几年有50多次反复争夺。从历史规律来看，2007年的3000点不是顶，2008年的3000点不是底。2014年的3000点不是顶，2018年的3000点也不是底。可以得出如下结论：即牛市中3000点不会是顶部，而熊市中3000点也不会是底部。当前A股步入熊市，因此大概率这次“3000点保卫战”要失败了……
金融界2023-10-20
沪指再度跌破3000点，盘点A股历史上的5次“3000点”保卫战
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”触发3000点保卫战（失败）受美国金融危机爆发等多重因素影响，2008年，A股市场不断下挫，沪指就从5000多点跌到3000点下方。4月24日，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定将证券交易印花税税率从0.3%调整到0.1%。这一消息极大提振了市场信心，当天沪指暴涨9.29%。然而虽然短期政策救市的力度较大，但此轮3000点保卫战仅持续了不到两个月便宣告失败。之后沪指一直跌到2008年10月的1664点才最终见底。这是也3000点“政策底”和第二波“市场底”的由来。第二次: 2009年8月至2011年4月: 3000点成牛市天花板（失败） 2009年，A股在经历了一年多的低迷之后，迎来了一轮较为明显的反弹行情，沪指一度逼近3500点。市场信心大增，认为A股已经走出了熊市，进入了新的牛市。然而，这一次的牛市并没有持续太久。在2009年8月至2011年4月期间，市场快速下跌，3000点被深度踩破，后续涨势难以为继，沪指多次冲击3000点以上的高位，但都遭到了强力的抛压，沪指3000点俨然成为了牛市的天花板。最后，在2011年4月，沪指再次跌破3000点，并开始了长达多年的震荡下行走势。这也意味着第二次“3000点保卫战”的失败。第三次:2015年8月至2016年8月: 3000点先破后立（成功） 2015年6月15日，沪指创下5178.19点的历史新高后，开始了一场惨烈的暴跌。在两个月的时间里，沪指先后跌破了4000点、3500点和3000点等重要关口。在政策和市场力量的共同作用下，市场进入了一个漫长的震荡整理阶段，多空双方围绕3000点展开了多次的攻防战，不少股民总结3000点以下买蓝筹胜率非常高，3000点在这轮反弹中扮演着“护盘使者”的角色。此后A股震荡上涨，直至2018年沪指达到3500点高点，这也标志着第三次“3000点保卫战”的成功。第四次: 2018年2月至6月: 失守3000点之前空头曾遭遇多次“狙击”（失败） 2018年1月，沪指在经历了一波较为平稳的上涨之后，达到了3587.03点的高点。这也是沪指多年以来第一次重返3500点以上的水平。然而，这一次的上涨并没有持续太久，沪指之后先后跌破了3300点、3100点。在失守3100点之后，市场进入了一个激烈的震荡走势，多空双方围绕3000点展开了多轮的对决。当时，由于之前两年结构性牛市的“惯性思维”仍然在市场广泛存在，所以在不少投资者看来，3000点是市场的“铁底”，不太可能被跌破。但随着时间的推移，多头每次在3000点下方组织反弹的力度也越来越小，最终沪指一路朝下，两次探底至2400多点，这意味着第四次“3000点保卫战”的失败。第五次: 2019年5月至2020年6月:3000点附近频现拉锯（成功） 2019年1月，沪指在经历两次探底后，开始了一波较为强劲的上涨。在达到3279点的高点之后，市场进入了一个持续近一年的震荡走势，多空双方围绕3000点展开了多次的拉锯战。由于当时国内外流动性环境都较为宽松，世界疫情和经济环境属中国一枝独秀，所以A股市场很快就从短暂的回调中回过神来，掉头向上。2020年7月，沪指有效突破3000点，在此后的近两年时间内，指数一直在3000点以上运行，这也标志着第五次3000点保卫战的成功。第六次:2022年4月至当前，3000点反复震荡 2022年4月，沪指在经历了一段时间的下跌之后，跌破了3000点，这也是沪指自2020年7月以来第一次跌破3000点。市场情绪降至冰点，多方信心受到严重打击。此后，市场上利好和利空交织出现，市场处于一个震荡走势中，2022年4月、10月，沪指先后跌破3000点，每次跌破3000点后，市场均能快速组织起一轮反攻。从这几轮行情可以看出，3000点对于A股市场来说是一个非常重要的关口。它不仅反映了市场的供需关系，也反映了市场的信心和预期。每一次的“3000点保卫战”都是市场的一次重大变局，也是投资者的一次重大考验。这一轮3000点保卫战成否成功，让我们拭目以待！
金融界2023-10-20
美国商业地产不良债务激增至800亿美元，创十年新高
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的41%。虽然这一数字远低于2008年金融危机之后1500亿美元的峰值，但潜在的不良流动债务甚至更多，MSCI表示，由于拖欠债务和租赁缓慢，价值约2160亿美元的房地产可能面临财务问题的风险。
金融界2023-10-20
两大问题将中国带入未知领域！美媒：警惕中国或爆发金融危机
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报）如在其他地方，这些要素通常被视为金融危机的前兆。然而，传统看法认为，中国不会陷入这种情况，因为中国债务的债权人是国内投资者，而非外国投资者。此外，中国国内的金融系统很大程度上得到政府支持，并且强大的技术官僚可以掌控局势。然而，传统观点可能已经严重过时。文章称，当然，中国不太可能像2008年雷曼兄弟倒闭后全球范围内爆发的金融恐慌那样崩溃得如此迅猛。#中国经济# 然而，中国的财政和金融失衡问题已经严重，将这个国家带入了未知领域，甚至因其巨大规模将全球带入了未知领域。人们不清楚中国经济以及如今由习近平主席领导的中央领导层能够应对这些压力的程度。国际货币基金组织（IMF）上周发布的一系列报告揭示了问题的严重性。首先，尽管中国公布今年第三季度GDP同比增长率达到4.9%，超出预期，但中期前景已经明显下滑。IMF认为，中国未来四年的平均年增长率仅为4%，低于一年前的4.6%的预测。这使得中国要摆脱债务泥沼变得比十多年前经济增长率高达10%时更加困难。其次，IMF还提高了对中国政府赤字的预测，认为到2028年，中国的赤字占GDP的比例将从今年的7.1%上升至7.8%。在主要经济体中，只有美国接近这一水平，这显然令人担忧。叶伟平写道，问题不在于中国的中央政府，而在于地方政府通过非正规融资平台大规模借债以支持城市发展项目。目前，这些地方政府的债务总额相对于GDP达到45%，如果将其计入中国政府的债务，到2027年，这一比例将上升至149%，超过意大利的141%。由于土地出让金作为主要财政收入来源已经枯竭，中国地方政府在偿还债务方面面临重重困难。实际上，IMF估计，30%的地方政府融资平台在没有政府支持的情况下将无法生存。这对中国的银行构成严重问题，因为这些银行持有约80%的地方政府债务。IMF估计，仅仅债务重组的一半成本就将使中国的银行承担4650亿美元的减值支出，降低资本与资产之间的比例1.7个百分点。与全球同行相比，中国的银行资本本来就不是很充足。IMF对全球银行进行的压力测试表明，如果经济出现衰退，这些资本将迅速减少。IMF模拟了一种不利情景，即三年内年均增长率为1%，而不是5%，以及房地产贬值。结果表明，到2025年，中国银行业的资本充足率将从去年的11%急剧下降至7.1%，是所有地区中最差的。这还可能引发恶性循环：债务损失越多，银行提供的贷款就越少。地方政府无法借到足够的资金，将会削减投资和社会服务。这将进一步导致经济增长和房地产价值下降。这种可能性有多大？20世纪80年代的拉丁美洲金融危机、90年代的东南亚危机以及21世纪头十年的欧元区金融危机都因外国资本大规模撤离而严重加剧。与此相比，中国是一个净借款国，严格控制资本流入和流出。中国的债务是向国内投资者借款的。中国的大多数银行由中央或地方政府拥有或控制，预计政府不会允许这些银行倒闭，从而防止银行挤兑和恐慌。在20年前中国上一次银行业危机中，不良贷款被国有资产管理公司接管。然而，有时金融危机是由本地投资者的撤资引发的，而不是外资外流。金融危机也不总是像2007年至2009年的全球金融危机那样迅速而剧烈。有些危机是逐年积累的，如20世纪70年代的西班牙、80年代的美国（储贷机构）、以及90年代的瑞典和日本的金融危机。中国庞大的债务问题在很多方面都体现了典型的道德风险案例。开发商和地方政府之所以能够获得如此多的贷款，是因为借款人相信中国政府将提供支持。然而，这种信念是基于隐性担保而不是明确的保证，这种模糊性可能会破坏稳定。中国市场研究总监Logan Wright表示：“金融市场需要迅速重新定价这些风险。例如，以前认为房地产行业不会垮台，直到政府政策突然有所不同，越来越多的开发商的财务状况受到怀疑，信贷风险很快就出现了。” 随着政府隐性支持从外围资产撤出，投资者也许会认为这种支持不再适用于小型银行、房贷和地方政府等核心资产。他表示：“这是通往危机的潜在路径。” 中国官员已经意识到这些风险，已经采取初步措施重组地方政府债务，并敦促陷入困境的开发商完成项目。然而，彼得森国际经济研究所的中国问题专家马永哲（Martin Chorzempa）表示，中国的债务规模太大，经济增长速度太慢，不可能像20年前那样掩盖不良贷款问题。他还担心，在习近平领导下，治理质量已经下降。他说：“我担心人才外流、公布的经济指标减少、中国经济辩论的空间缩小。这些都让我担忧他们可能不了解全貌。” 对世界其他地区意味着什么？如果金融困境持续数年，将削弱中国消费者信心，抑制进口需求，同时导致出口大幅增加，对外国制造商造成压力。尽管中国的金融体系与世界其他国家的金融体系之间的联系有限，这将限制危机的传播，但就绝对规模而言，中国的金融体系仍然庞大，一旦动荡开始，国外似乎肯定会以某种方式感受到冲击波。
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财经风云2023-10-20

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