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要求银行留出更多资本金，这与2008年金融危机后开始的国际改革有关。戴蒙一再指出，该提案非常令人失望，并警告说，这些措施将使银行的抵押贷款和小企业贷款等部分业务变得更加困难。

金融界2023-09-12

一趋势“在2008年至2009年的全球金融危机期间停止了，此后就一直停滞不前”。他说，在全球化放缓的阶段之后，问题是“我们是否正在走向去全球化阶段”，因为报告显示地缘政治紧张局势开始对世界各地的贸易流动产生影响。奥萨说：“我们距离去全球化还很远，但与此同时，你开始看到……系统中的第一个裂缝。”他指出，贸易碎片化往往伴随着地缘政治分歧，特别是自俄乌危机以来。自俄乌危机以来，联合国投票模式不同的两个国家集团之间的贸易增长速度比这些集团内部的贸易增长慢4%至6%。世贸组织的报告称，不包括俄罗斯和乌克兰的数据，外国直接投资的差异类似。中美之间的贸易流量已经重新调整，不受关税影响的产品增加，而医药产品和半导体等某些类别的贸易大幅减少。 Ossa表示：“中美数据非常重要，但不仅限于此。” 随着单边贸易限制的加剧，世贸组织委员会提出的贸易担忧（被视为预警指标）激增。然而，总体贸易持续增长，即使是美国和中国之间的贸易在2022年创下历史新高，世贸组织表示，供应短缺和粮食价格大幅上涨的最糟糕预测并未成为现实。报告指出数字服务和环境产品贸易迅速扩张，但表示单边措施的进一步增加可能会导致世界经济分裂。它认为，重新推动一体化——“重新全球化”——是解决当前安全、贫困和气候变化问题的出路。

Peng2023-09-12

比特币潜在市场规模有多大

方使用。自比特币诞生以来的经济状况——金融危机、流行病、通胀飙升——加速了对可能有助于保护资产实际价值的工具的需求，并支持比特币作为黄金的数字替代品。与实物黄金市场相比，比特币约 5000 亿美元的市值（3）相对较小。我们估计地上黄金存量的市值约为 13 万亿美元，其中约 3 万亿美元为私人黄金投资（ETF 加上持有的金条和金币），略多于 2 万亿美元由央行持有（见图 1）（4）。尽管比特币在过去十年中大幅增长，但投资黄金市场的规模仍约为其五倍（或九倍，包括央行持有的黄金）。我们预计，比特币可能会继续从黄金手中夺取市场份额，作为一种更适合我们数字化时代的价值储存资产。图表 1：与投资黄金市场相比，比特币仍然很小比特币作为交换媒介比特币的预期用途是作为点对点电子现金系统，但比特币作为这种数字交换媒介的起步较慢。这可能反映了多种因素，包括其历史波动性、现有货币系统的网络优势以及比特币的交易成本。在网络的早期历史中，比特币的交易成本相对较低，比特币经常被用作实验性的交换媒介。随着网络使用量的增加和区块开始被填满，其交易成本变得更高且更不稳定（见图 2）。这些费用是交易复杂性——在区块中占用的字节数——而不是美元价值的函数。因此，比特币交易对于高价值支付而言更具成本效益，事实上可能比传统支付系统更便宜，但对于低价值或零售支付而言则不具成本效益。图表 2：当达到区块大小限制时，比特币交易成本会增加比特币能否作为交换媒介得到更广泛的应用？在货币体系稳定的发达市场经济体中，即使从长远来看，这种情况似乎也不太可能发生。区块链技术可能有助于改善现有的支付基础设施，但我们认为，绝大多数零售交易更有可能使用稳定币，最终可能使用央行数字货币（CBDC）。尽管一些用户可能看重比特币交易避免中心化中介这一事实，但当今基于银行卡的数字支付的主导地位表明，大多数用户看重速度、便利性和稳定性。话虽这么说，我们可以预见比特币将在满足某些条件的全球经济部分中更广泛地用作交易媒介。例如，在本国货币或银行系统不稳定的国家，比特币可能是首选的交易媒介；在这些情况下，用户也可能会欣赏比特币的抗审查特性，特别是在交易成本较低或现有货币 / 货币系统的网络优势已被克服的情况下。比特币在萨尔瓦多的使用满足以下一些条件：Chivo 钱包（5）涵盖所有零售交易费用，并且政府法令克服了网络挑战（6），但重要的是，该国事先并没有不稳定的本国货币（它已美元化），比特币在多大程度上仍将是一种持久的交易媒介，仍有待观察。由于通过闪电网络（「第 2 层」协议）降低比特币交易成本的努力，自然采用可能会增加。第一层区块链是基础级数据库或「数字分类账」，是交易结算的地方。第 2 层是与第 1 层链并存的附加协议，并受益于其共识机制和安全性。第 2 层通常提供额外的应用程序功能和 / 或更低的成本。闪电网络是一种比特币第 2 层扩展解决方案，专为低成本和大批量支付而设计。用户不是在第 1 层区块链上结算每笔交易，而是通过链下渠道发送和接收付款，然后可以定期将其结算到主网络。闪电网络最初的采用率较低，但随着开发的继续，它显示出了更多的进步（见图 3）。值得注意的是，闪电网络不仅仅能够进行直接的比特币交易；未来，它还可以支持稳定币（7）或通过比特币进行的法定支付（即法定货币到比特币到法定货币的支付）。在这些情况下，比特币将作为用于数字支付的网络的结算资产而积累价值，即使它不直接用作数字支付媒介。图表 3：闪电网络的发展改善了交易用例的前景如果比特币能够作为交易媒介或促进数字法定交易的网络取得进展，那么潜在的市场机会可能会很大。例如，我们估计全球「M1」（经济学家对交易货币的传统定义）总额约为 60 万亿美元（8）。因此，如果比特币能够占据这个市场的一小部分，我们相信它将对该代币的潜在估值产生有意义的影响。如上所述，我们预计比特币不会成为发达市场经济体零售交易的主要交易媒介，因为我们预测稳定币更有可能填补这一角色。但并非所有类型的「货币」都是相同的，现有的类货币资产存量中会有一些部分应该更容易被取代。考虑美元的国际使用：美元在美国境外广泛使用，包括在不包括美国居民的交易中。这些用途可能更容易被基于区块链的介质破坏。在国内经济中，国家政府可以通过规则和法规来控制公众对特定货币的使用（例如，要求以本国货币纳税，或限制银行存款中可以持有的外币数量）。相比之下，在国际市场上，事实上的交换媒介和价值储存手段是一个选择问题，并由公众需求决定。因此，任何一种国际货币媒介的主导地位都可能随着时间的推移而发生变化。尽管美元货币存量小于国内货币存量，但国际美元市场也非常庞大（图表 4）。例如，据估计，在美国境外流通的纸币约为 1 万亿美元（大部分为大面额），美国境外主要国家银行的美元存款约为 12 万亿美元。后一个数字不包括拉丁美洲欠发达经济体的所有以美元计价的存款，其中许多经济体已严重美元化（9）。全球经济中货币的复杂地理和多方面功能可能意味着比特币和 / 或其他加密货币作为交换媒介存在市场机会，即使法定支持的稳定币是未来的主要交易媒介。图表 4：比特币可以作为国际货币与美元竞争比特币作为结算层虽然比特币最初是为金融应用而设想的，但从长远来看，该网络的潜在用途可能会超出金融应用。在过去的一年里，比特币网络上的智能合约和 NFT 获得了发展，有效地扩大了网络的覆盖范围。 2022 年 12 月，比特币开发者凯西 - 罗达摩（Casey Rodarmor）发布了 ORD 软件，为比特币网络上的 Ordinals 或类似 NFT 的资产铺平了道路。 2021 年的比特币协议升级降低了存储任意数据的成本，因此，Ordnals 允许用户将最小单位的比特币（一个 satoshi）刻成不可兑换代币（NFT）。这一用例还将比特币网络向数字艺术品和收藏品市场开放。2023 年 5 月，该功能的早期热度帮助矿工赚取了 1390 BTC（10）的手续费，占当月全网手续费总额 4540 BTC（11）的 30%。虽然 Ordinal 交易量后来有所放缓，但新的题词仍在持续进行，今年的总题词量达到了 26mm（12），这表明比特币上的数字艺术品可能会继续存在（见图 5）。图表 5：比特币上的 NFT 可能会通过 Ordinals 继续存在比特币区块链上智能合约的潜力将进一步扩大网络的影响范围。这项工作的早期领导者之一是 Stacks，它是一个比特币第 2 层，将智能合约功能引入比特币生态系统，并提供包括金融、游戏和社交应用程序在内的去中心化应用程序（dApp）。由于 TVL（13）的成本仅为 20mm ，Stacks 仍可被视为试点项目；更大的智能合约平台——例如以太坊、其最大的扩展解决方案和 Solana——每个平台都维持着超过 300 美元的 TVL。去年，该平台还获得了开发人员的极大兴趣和关注，拥有超过 90 个 Dapp（14）和 43 名全职开发人员（15），在所有智能合约平台中排名第 28 位，领先于 Lido、Chainlink、The Graph 和 XRP。总体而言，Ordinals 和 Stacks 的早期进展表明，比特币与从数字艺术和收藏品到任何可以编程到智能合约中的资产等领域都有潜在的相关性。这些新用例正处于将新最终用户（包括艺术家、开发人员、投机者、收藏家或游戏玩家）引入网络的初步阶段，但如果比特币能够将日益增长的活动和开发人员的兴趣转化为这些领域长期具有全球意义的吸引力从长远来看，我们认为它也将受益于新领域的投资（例如，670 亿美元的艺术品市场（16）、3720 亿美元的收藏品市场（17）和 2270 亿美元的视频游戏市场（18））。用例的进展从其作为黄金数字对应物的普遍地位，到其作为支付手段的使用以及未来在其他领域的潜在相关性，比特币的实用性和重要性已经并将继续发展。目前，我们预计比特币作为一种价值储存手段可能会继续增长，占据全球黄金投资市场的更大份额。展望未来，假设大规模采用闪电网络等扩容解决方案，比特币作为支付手段的使用可能会打开网络更大的市场，而比特币作为第一个也是最值得信赖的加密货币的地位也可能使其成为其他智能合约平台的强大竞争对手，这可以释放几个新市场的机会。比特币的潜在市场只能粗略地估计，并且在提供这种估计时自然存在很大的不确定性，因为比特币只是一种资产，它需要与其他加密货币（或未知的未来创新）竞争才能捕获黄金和法定货币的市场份额。此外，正如 Ordinals 的经验所表明的那样，很难预测开发人员将来如何应用比特币网络。尽管如此，灰度研究对比特币持续增长的多种途径持乐观态度。来源：金色财经

金色财经2023-09-12

美国CFTC专员：提议建立欺诈数据库识别不良行为者

几年前在监督 2009 年一项重要的金融危机救助计划时最初提出了注册制度。自 2022 年 3 月加入 CFTC 担任专员以来，她重新启用了这一想法，强调了其与加密货币行业的相关性。 Goldsmith Romero 提到加密货币中欺诈行为的普遍存在 Goldsmith Romero 在接受路透社采访时还提到了加密货币领域欺诈的盛行以及可用信息的分散性。 “这是我最近再次思考的关于加密货币的问题，”她说。 “我们知道加密货币领域存在大量欺诈行为，但人们试图获取的信息却太多且杂乱无章。” 然而，戈德史密斯·罗梅罗承认建立这样一个数据库面临着挑战。确定一个单一机构来托管系统并确保必要的初始资金将构成重大障碍。尽管如此，她的提议旨在解决混乱的信息环境，并在欺诈仍然是一个重大问题的时代促进投资者保护。由于加密货币黑客攻击仍然是数字资产领域的一个主要问题，因此需要建立欺诈数据库。根据 Web3 漏洞赏金平台 Immunefi 的一份报告，今年到目前为止，Web3 平台因黑客攻击和 rug pull 而损失了超过 12 亿美元。报告显示，造成这一巨额损失的事件共有 211 起，仅 8 月份就造成了 2340 万美元的损失。来源：金色财经

金色财经2023-09-12

中国经济“正在枯竭”、房地产市场在崩溃！对冲基金大鳄：投资极权政府赚不到钱

)讯美国对冲基金大鳄、曾在2008年金融危机大赚而名声大噪的凯尔·巴斯(Kyle Bass)并不看好中国，经济和政治原因支撑了他长期看空这个全球第二大经济体的看法。 (截图来源：Business Insider) 这位海曼资本管理公司(Hayman Capital Management)创始人兼首席投资官周一(9月11日)在接受彭博社采访时说：“我试图成为一个现实主义者，从长远来看，你在中国投资会赚钱吗？还是中国共产党会赚钱？” 他强调：“我想提醒大家的是，在很长一段时间内，你投资一个极权主义政府不会有任何收获。你说这是消极的，我说这是现实主义。” 近几个月来，中国公布了一系列悲观的数据，许多人曾预期的新冠疫情后的反弹并未出现。中国经济的“麻烦”越来越多，尤其是在中国的房地产行业。像恒大(Evergrande)和碧桂园(Country Garden Holdings)这样的大型房地产开发商已经徘徊在违约的边缘，这导致一些评论人士提出了中国金融体系将面临“雷曼时刻”的想法。在负面数据不断涌现的情况下，中国官员们今年夏天宣布，政府将不再公布某些统计数据，比如近年来飙升的青年失业数据。巴斯在接受彭博社采访时说道：“中国政府试图让人民币走强，但从长远来看，中国经济正在枯竭，房地产市场正在崩溃。如今，每一家私人开发商都处于破产的某个阶段。还有1900亿美元的离岸债券，美元债券，在某种程度上违约了。” (截图来源：彭博社) 巴斯坚持认为，中国每天的渐进式举措不如整体形势重要。在他看来，中国的制度和政治使其成为一个没有吸引力的长期投资组合配置选择。他说道：“我只是觉得你不想投资。我认为，你想投资于有法治、有真正领导力的市场，而且你确实有办法为你的投资组合赚取正回报。” 凯尔·巴斯7月12日在华盛顿智库哈德逊研究所举办的活动上指出，从中国在金融市场的准备来看，未来12至18个月内，台湾可能会遭到北京的进攻。巴斯认为，防止发生这种冲突的关键是美国政府对北京采取破坏性的金融制裁。他解释称，中国所有跨境交易的86%都是以美元结算，断开中国与国际金融交易结算系统SWIFT的联系将摧毁北京以出口为导向的经济。

晴天云2023-09-12

小心中国房市出现崩溃！洛克菲勒国际主席：在这种情况下中国恐走向全面金融危机

评论人士看到任何积极的东西。 “全面的金融危机” 但夏尔马警告称，在另一种情况下，中国房地产市场可能最终会重蹈2008年夏季美国房地产市场的覆辙，当时房市正在下滑，但华尔街没有预见到崩溃。夏尔马写道：“另一种可能的情况是，中国正处于2008年夏末美国的处境——当时房地产市场步履蹒跚，但多数分析师并未预见到危机即将来临。当然，麻烦是在当年9月出现的，迫使政府尽其所能防止更严重的经济衰退。在这种情况下，中国的下一步是一场全面的金融危机。” (截图来源：Business Insider) 在席卷中国经济的一系列不利因素中，房地产市场是一个主要的负面因素。该行业占全国GDP的三分之一，已被沉重的债务所拖累。根据夏尔马，土地和房价每年下跌约5%，而地方政府用于购买房地产的融资工具目前占中国政府债务的近一半。违约在该行业很常见，即使是最稳定的开发商也面临风险。与上世纪90年代的日本不同，北京方面在推出广泛的经济刺激措施方面表现出深深的犹豫。相反，中国政府推出了一些规模较小的支持措施，迄今为止影响有限。夏尔马认为，中国最大的负面因素是房地产市场。大多数趋势线都暗示了即将到来的崩溃，就像2008年夏天的美国一样。土地和房价正以5%左右的年率收缩。房地产投资下降，截至5月底，地方政府土地出让收入下降20%。地方政府用来买卖土地的“融资工具”目前占中国政府债务的近一半，中国政府债务在10年内增长了一倍多，接近GDP的100%。文章称，这些债务在一定程度上束缚了北京。此外，美国不断上升的利率限制了中国在不引发资本外流和人民币暴跌的情况下，可以在多大程度上利用宽松的货币政策来支撑房地产市场。需要明确的是，今天的中国与上世纪90年代的日本确实有着惊人的相似之处——归根结底是地方政府在债务泡沫中的作用——长期来看，中国经济可能出现日本式的放缓。夏尔马在文章最后总结称：“关于中国‘见顶’的讨论是悲观情绪达到顶峰的信号，还是更糟糕的情况即将到来？由于债务激增引发的房地产泡沫往往会以比中国迄今所经历的更严重的经济衰退告终，因此出现危机的可能性比出现大幅反弹的可能性更大。无论中国的下一步是向好还是向坏，它都可能比普遍预期的混乱局面更具戏剧性。”

tqttier 1评论2023-09-12

灰度：重估比特币的未来——确定可寻址市场的规模

方使用。自比特币诞生以来的经济状况——金融危机、流行病、通胀飙升——加速了对可能有助于保护资产实际价值的工具的需求，并支持比特币作为黄金的数字替代品。与实物黄金市场相比，比特币约 5000 亿美元的市值（3）相对较小。我们估计地上黄金存量的市值约为 13 万亿美元，其中约 3 万亿美元为私人黄金投资（ETF 加上持有的金条和金币），略多于 2 万亿美元由央行持有（见图 1）（4）。尽管比特币在过去十年中大幅增长，但投资黄金市场的规模仍约为其五倍（或九倍，包括央行持有的黄金）。我们预计，比特币可能会继续从黄金手中夺取市场份额，作为一种更适合我们数字化时代的价值储存资产。图表 1：与投资黄金市场相比，比特币仍然很小比特币作为交换媒介比特币的预期用途是作为点对点电子现金系统，但比特币作为这种数字交换媒介的起步较慢。这可能反映了多种因素，包括其历史波动性、现有货币系统的网络优势以及比特币的交易成本。在网络的早期历史中，比特币的交易成本相对较低，比特币经常被用作实验性的交换媒介。随着网络使用量的增加和区块开始被填满，其交易成本变得更高且更不稳定（见图 2）。这些费用是交易复杂性——在区块中占用的字节数——而不是美元价值的函数。因此，比特币交易对于高价值支付而言更具成本效益，事实上可能比传统支付系统更便宜，但对于低价值或零售支付而言则不具成本效益。图表 2：当达到区块大小限制时，比特币交易成本会增加比特币能否作为交换媒介得到更广泛的应用？在货币体系稳定的发达市场经济体中，即使从长远来看，这种情况似乎也不太可能发生。区块链技术可能有助于改善现有的支付基础设施，但我们认为，绝大多数零售交易更有可能使用稳定币，最终可能使用央行数字货币（CBDC）。尽管一些用户可能看重比特币交易避免中心化中介这一事实，但当今基于银行卡的数字支付的主导地位表明，大多数用户看重速度、便利性和稳定性。话虽这么说，我们可以预见比特币将在满足某些条件的全球经济部分中更广泛地用作交易媒介。例如，在本国货币或银行系统不稳定的国家，比特币可能是首选的交易媒介；在这些情况下，用户也可能会欣赏比特币的抗审查特性，特别是在交易成本较低或现有货币/货币系统的网络优势已被克服的情况下。比特币在萨尔瓦多的使用满足以下一些条件：Chivo钱包（5）涵盖所有零售交易费用，并且政府法令克服了网络挑战（6），但重要的是，该国事先并没有不稳定的本国货币（它已美元化），比特币在多大程度上仍将是一种持久的交易媒介，仍有待观察。由于通过闪电网络（“第 2 层”协议）降低比特币交易成本的努力，自然采用可能会增加。第一层区块链是基础级数据库或“数字分类账”，是交易结算的地方。第 2 层是与第 1 层链并存的附加协议，并受益于其共识机制和安全性。第 2 层通常提供额外的应用程序功能和/或更低的成本。闪电网络是一种比特币第 2 层扩展解决方案，专为低成本和大批量支付而设计。用户不是在第 1 层区块链上结算每笔交易，而是通过链下渠道发送和接收付款，然后可以定期将其结算到主网络。闪电网络最初的采用率较低，但随着开发的继续，它显示出了更多的进步（见图 3）。值得注意的是，闪电网络不仅仅能够进行直接的比特币交易；未来，它还可以支持稳定币（7）或通过比特币进行的法定支付（即法定货币到比特币到法定货币的支付）。在这些情况下，比特币将作为用于数字支付的网络的结算资产而积累价值，即使它不直接用作数字支付媒介。图表 3：闪电网络的发展改善了交易用例的前景如果比特币能够作为交易媒介或促进数字法定交易的网络取得进展，那么潜在的市场机会可能会很大。例如，我们估计全球“M1”（经济学家对交易货币的传统定义）总额约为60万亿美元（8）。因此，如果比特币能够占据这个市场的一小部分，我们相信它将对该代币的潜在估值产生有意义的影响。如上所述，我们预计比特币不会成为发达市场经济体零售交易的主要交易媒介，因为我们预测稳定币更有可能填补这一角色。但并非所有类型的“货币”都是相同的，现有的类货币资产存量中会有一些部分应该更容易被取代。考虑美元的国际使用：美元在美国境外广泛使用，包括在不包括美国居民的交易中。这些用途可能更容易被基于区块链的介质破坏。在国内经济中，国家政府可以通过规则和法规来控制公众对特定货币的使用（例如，要求以本国货币纳税，或限制银行存款中可以持有的外币数量）。相比之下，在国际市场上，事实上的交换媒介和价值储存手段是一个选择问题，并由公众需求决定。因此，任何一种国际货币媒介的主导地位都可能随着时间的推移而发生变化。尽管美元货币存量小于国内货币存量，但国际美元市场也非常庞大（图表4）。例如，据估计，在美国境外流通的纸币约为 1 万亿美元（大部分为大面额），美国境外主要国家银行的美元存款约为 12 万亿美元。后一个数字不包括拉丁美洲欠发达经济体的所有以美元计价的存款，其中许多经济体已严重美元化（9）。全球经济中货币的复杂地理和多方面功能可能意味着比特币和/或其他加密货币作为交换媒介存在市场机会，即使法定支持的稳定币是未来的主要交易媒介。图表 4：比特币可以作为国际货币与美元竞争比特币作为结算层虽然比特币最初是为金融应用而设想的，但从长远来看，该网络的潜在用途可能会超出金融应用。在过去的一年里，比特币网络上的智能合约和 NFT 获得了发展，有效地扩大了网络的覆盖范围。 2022 年 12 月，比特币开发者凯西-罗达摩（Casey Rodarmor）发布了 ORD 软件，为比特币网络上的 Ordinals 或类似 NFT 的资产铺平了道路。 2021 年的比特币协议升级降低了存储任意数据的成本，因此，Ordnals 允许用户将最小单位的比特币（一个 satoshi）刻成不可兑换代币（NFT）。这一用例还将比特币网络向数字艺术品和收藏品市场开放。2023 年 5 月，该功能的早期热度帮助矿工赚取了 1390 BTC（10）的手续费，占当月全网手续费总额 4540 BTC（11）的 30%。虽然 Ordinal 交易量后来有所放缓，但新的题词仍在持续进行，今年的总题词量达到了 26mm（12），这表明比特币上的数字艺术品可能会继续存在（见图 5）。图表 5：比特币上的 NFT 可能会通过 Ordinals 继续存在比特币区块链上智能合约的潜力将进一步扩大网络的影响范围。这项工作的早期领导者之一是 Stacks，它是一个比特币第 2 层，将智能合约功能引入比特币生态系统，并提供包括金融、游戏和社交应用程序在内的去中心化应用程序（dApp）。由于 TVL（13）的成本仅为 20mm ，Stacks 仍可被视为试点项目；更大的智能合约平台——例如以太坊、其最大的扩展解决方案和 Solana——每个平台都维持着超过 300 美元的 TVL。去年，该平台还获得了开发人员的极大兴趣和关注，拥有超过 90 个 Dapp（14）和 43 名全职开发人员（15），在所有智能合约平台中排名第 28 位，领先于 Lido、Chainlink、The Graph 和 XRP。总体而言，Ordinals 和 Stacks 的早期进展表明，比特币与从数字艺术和收藏品到任何可以编程到智能合约中的资产等领域都有潜在的相关性。这些新用例正处于将新最终用户（包括艺术家、开发人员、投机者、收藏家或游戏玩家）引入网络的初步阶段，但如果比特币能够将日益增长的活动和开发人员的兴趣转化为这些领域长期具有全球意义的吸引力从长远来看，我们认为它也将受益于新领域的投资（例如，670 亿美元的艺术品市场（16）、3720 亿美元的收藏品市场（17）和 2270 亿美元的视频游戏市场（18））。用例的进展从其作为黄金数字对应物的普遍地位，到其作为支付手段的使用以及未来在其他领域的潜在相关性，比特币的实用性和重要性已经并将继续发展。目前，我们预计比特币作为一种价值储存手段可能会继续增长，占据全球黄金投资市场的更大份额。展望未来，假设大规模采用闪电网络等扩容解决方案，比特币作为支付手段的使用可能会打开网络更大的市场，而比特币作为第一个也是最值得信赖的加密货币的地位也可能使其成为其他智能合约平台的强大竞争对手，这可以释放几个新市场的机会。比特币的潜在市场只能粗略地估计，并且在提供这种估计时自然存在很大的不确定性，因为比特币只是一种资产，它需要与其他加密货币（或未知的未来创新）竞争才能捕获黄金和法定货币的市场份额。此外，正如 Ordinals 的经验所表明的那样，很难预测开发人员将来如何应用比特币网络。尽管如此，灰度研究对比特币持续增长的多种途径持乐观态度。来源：金色财经

金色财经2023-09-12

知名投资人Kyle Bass：美国银行业在写字楼的敞口将损失2500亿美元

减损10%。”Bass因在 2008年金融危机前成功押注次级抵押贷款将下跌而闻名。

金融界2023-09-12

CPI来势汹汹美债如临大敌美银已放弃重要预测！

50%。这使得美债收益率接近2008年金融危机前的最高水平，美债市场正朝着连续第三年的亏损走势发展。本周将有助于确定债券交易员们的判断是否正确。周三发布的月度消费者价格指数报告（CPI）将提供最新的见解，以了解美联储可能还需要采取何种措施将通胀拉回目标水平。随着经济逆势增长和能源价格上涨，经济学家预测8月CPI将出现14个月来最大的涨幅，而掉期市场则对其可能超过预期的风险进行了定价。这些数据可能会给美国国债市场带来新的冲击。根据经济学家的中位数估计，8月CPI的同比增长率预计将加速至3.6%，尽管核心指标（剔除食品和能源成本）预计回落至4.3%。按月计算，整体CPI预计将增长0.6%，是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大增幅。彭博首席美国经济学家Anna Wong说，“我们预计总体CPI环比增速将提高至0.6%（7月份为0.2%），主要受到汽油价格上涨的影响，同比增速预计为3.6%（7月份为3.2%）。市场可能会得出美联储将不得不加息的结论，但我们认为这是错误的理解。除了CPI之外，美债市场还面临着大量新债涌入，这加剧了长期收益率的上升压力。投资者也开始撤离长期债券，押注长期收益率将再次超过短期收益率。法国巴黎银行美国利率策略主管William Marshall表示，美债市场“现在处于收益率的峰值领域”。然而，他表示，美债任何即将到来的反弹都不会导致长期收益率的显著下降，这将支持2024年更陡峭的收益率曲线。

金融界2023-09-11

美银量化策略主管：美股将翻越“忧虑之墙” 延续上半年涨势

：“股市空头们让我们忙于揭穿各种风险：金融危机重演、科技股崩溃重演。过剩储蓄耗尽/学生贷款恢复还款/石油+天然气+租金成本/负财富效应/再融资风险/失业/过于自满的波动率指数，任何一个因素都可能导致消费自由落体式下滑。” 除了这些不断增加的风险之外，还有一批令人恐惧的新新闻让投资者越来越担心。但萨勃拉曼尼亚看到了大量的机会，因为股市往往会爬上忧虑之墙，而从希望之坡上坠落。她说：“我们揭穿了这些风险，继续在股票中寻找比债券更有吸引力的机会。” 以下是投资者担心的几大风险，以及萨勃拉曼尼亚的回应。 1．实际利率处于20年高点随着利率飙升至多年高点，股票的吸引力通常会下降。如果利率在更长时间内保持在高位，或者在通胀再次加速的情况下进一步上升，这可能会给股市带来新的压力。但萨勃拉曼尼亚表示：“在经历了20年无摩擦的全球化和前所未有的经济刺激之后（现在都暂停了），这种近因偏差（从最近的事件推断未来）在今天是有问题的。不要把赌注押在20年的资本成本均值回归上。目前的实际收益率仍低于平均水平，而ERP高于1990年代至2000年代的大部分时间。” 2．近岸外包被过度炒作，资本支出热潮不可持续。萨勃拉曼尼亚说：“贸易和地缘政治紧张局势、供应链中断、财政刺激和脱碳目标推动了回流。企业一直在谈论回流，现在有确凿的数据支持这种说法——160万个制造业岗位，1300亿美元专门用于《通胀削减法案》出台后的清洁经济项目。” 3．强劲的利润率不可能永远持续下去。萨勃拉曼尼亚说：“由于单位数量需求下降和定价权放缓，第二季度实际销售增长疲软，但投入成本的放缓有助于保持利润率。从这里开始，通过新工具（人工智能、自动化）获得的效率提升（过去10年一直不存在）可能会创造一个更少劳动力的基准，这对标普500指数的利润率来说是一个关键的利好因素。长期的工资上涨通常会刺激在提高生产率措施上的支出，几年后，生产率就会实现。” 4．如果成长型股票表现不佳，市场就会崩溃。萨勃拉曼尼亚说：“相对便宜的等加权标普500指数的表现应该会轻松超过其市值加权指数，而金融和能源等价值型股的表现应该会从现在开始跑赢大盘。为什么？（1）利润增长在第二季度见底，随着增长加速，投资者往往对价格变得敏感；（2）价值股处于历史低位；（3）我们的体制模式转向了支持深层价值的复苏模式。”

金融界2023-09-11

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