FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

刘天：5.14黄金或将打破震荡迎来新黎明！下周如何布局

林泽老师2023-05-14

黄金周评：触底即将反弹？美元走强重挫黄金，金价有望重返历史高位！

汽油(Gas)。华尔街资深预言家警告金融危机和萧条：投资黄金和白银吧华尔街资深预言家彼得·希夫(Peter Schiff)预计会有更多的银行倒闭，他警告说，“没有人的钱在任何一家银行是安全的。”他强调，当美联储将利率定得过低并大量印钞时，它会释放出大规模的通货膨胀，造成巨大的经济失衡，导致泡沫破裂时的金融危机和萧条。欧洲太平洋资产管理公司(Euro Pacific Asset Management)CEO兼首席全球策略师彼得·希夫(Peter Schiff)上周在接受“一个美国新闻网”(One America News Network)采访时谈到了美国银行业危机以及美国经济的走向。希夫以“美联储长期维持低利率造成的混乱”为例解释说，这使得银行能够大量持有“低收益、定价过高的长期债务、国债和抵押贷款”。此外，他强调，政府和监管机构推动银行“以对政府证券或任何由美国政府担保的证券有利的会计待遇进入这些证券”。他警告说：“会有更多的银行倒闭。这就是现实。” 在几家大银行倒闭后，联邦存款保险公司(FDIC)正在考虑如何调整对地区银行的覆盖范围，对此，希夫建议：“取消FDIC，让自由市场来处理银行业怎么样？如果存款人知道他们的存款在一家不计后果、冒了很大风险的银行里可能会损失殆尽，那么这些银行就会在竞争压力下不去冒这种风险，我们的银行体系就会牢固得多。” 希夫指出，美国银行业危机的根源是“我们把银行业社会化了”，他详细指出：“我们也把利率社会化了，因为美联储就像一个警察局。他们只是选择一个利率，而不是让市场发现合适的利率。” 这位知名经济学家认为：“当美联储将利率设定得过低，并为了实现这一目标而大量印钞时，它就会释放出大规模的通货膨胀，造成巨大的经济失衡，在泡沫破裂时导致金融危机和萧条。这就是我们现在的处境。”希夫补充说：“我认为美联储将不得不释放如此高的通胀，以试图支撑所有这些银行和同样资不抵债的美国政府。这将引发失控的通货膨胀。这才是真正的问题。” 他警告说：“没有人的钱在任何银行是安全的，因为即使你的银行没有倒闭，它也会通过通货膨胀得到救助。所以，你可能不会损失你的钱，但你的钱肯定会失去购买力。” “索罗斯战友”重磅警告：美国经济恐“硬着陆”！美联储再遭“炮轰” 坚持做空美元、持有黄金和白银 “索罗斯战友”、传奇投资人斯坦·德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller)认为，美国经济正徘徊在衰退的边缘，他预测将出现“硬着陆”。他周二(5月9日)再度“炮轰”美联储和美国财政政策。德鲁肯米勒并警告称，关于地区性银行和企业破产，“将有更多机构倒下”。这位Duquesne家族办公室的亿万富翁创始人周二在“2023 Sohn投资会议”上表示，经济下滑将在本季度的某个时候发生，这比他此前预期的更早。现年69岁的德鲁肯米勒指出，包括零售销售下滑和困扰美国地区银行的动荡在内的多种因素令他将衰退时点预期提前。德鲁肯米勒说，他并非在预测比2008年更糟糕的情况会发生，“然而，要成为一名优秀的风险管理者，如果对真正非常糟糕的事情不持开放态度的话，那么就太天真了”。他对硬着陆的定义是失业率超过5%，企业利润至少下降20%，以及破产数量增加。德鲁肯米勒曾为亿万富翁索罗斯(George Soros)管理资金超过10年。他认为，对于做出经济预测，现在是一个充满挑战的时期，当前他看不到任何有吸引力的投资机会。他自己的股票投资组合既不是净多头也不是净空头，他还建议股票型对冲基金在现阶段要保守。他说：“在接下来的几年里，你将拥有难以置信的机会。行业内部有很多差异，在它们出现之前一定要保留住你的资本。” 鉴于美国国债相对联邦基金利率的交投状况，德鲁肯米勒表示，该资产类别“不在讨论范围内”。德鲁肯米勒曾说他现在唯一确信的交易是做空美元。德鲁肯米勒仍坚持做空美元，但他表示，这并不是一个“大规模”的头寸。Duquesne还持有黄金和白银头寸。他预测，随着经济从衰退中复苏，铜业、房地产市场、生物技术公司和专注于人工智能的公司可能成为最大的受益者。他说：“AI非常非常真实，可能会像互联网一样具有影响力。AI最终可能催生价值1000亿美元的公司。” 下周重要经济数据周一：纽约联储制造业指数周二：美国零售销售、工业生产周三：美国新屋开工、营建许可周四：美国初请失业金人数、费城联储制造业指数、成屋销售周五：美联储主席鲍威尔发表讲话 (鲍威尔将在托马斯·劳巴赫研究会议上与前美联储理事会主席伯南克对话)

Sue2023-05-14

迈向共同富裕之路-作者李东强

大调整，二年内中国经济会陷入通缩并爆发金融危机（不是经济危机）。一是地方债务（含城投债）越积越多、逐年增加，现在很多地方连利息都无法偿还，将来怎么还；二是房地产贷款、包括个人房贷可能会形成大面积的坏账，笔者甚至怀疑除中心城市外，中国的房子已经盖够了；三是中小企业贷款，几年来在不恰当的时机不恰当地大量增加中小企业贷款，这无可避免地形成大量社会生产力，实质是更多地形成同质化竞争，并且让一部分落后生产力苟延残喘。一旦经济陷入半衰退，中小企业贷款肯定会形成大面积坏账。现在对中小企业的贷款支持是个俩难选择，给不给贷款支持都是错误的。只有给市场、给利润中小企业才是治本之策。或许中小企业贷款很快就到了银行就是想贷也贷不出的时候了。或许明年的下半年开始整个贷款增速也就只有5%左右，中国经济陷入半衰退。前几年美国大规模的量化宽松是人类货币史上的伟大实践，是现代货币理论的伟大胜利。美国人白印了那么多钱，白花了那么多钱，没有造成什么严重后果，最近美元还大幅度升值，这难道还不是天上掉馅饼吗？当然这次美国印钞也过了头，赤字率甚至超过20%，造成了今天严重的通胀，这也是值得总结经验教训的地方。但如果没有当年的量化宽松，美国经济恐怕早就陷入衰退了。有人会说美国印钞那是因为有铸币权，而中国没有，那日本的财政赤字都占GDP比重的260%多了，有通胀了吗？中国现代化的建设主要是应该总结日本的经验教训，新加坡学习他的威权主义就行了，日本政府多年来追求2%的通胀目标都很难实现，“安倍经济学”是日本长期通缩的现实给逼出来的，但效果不大，一个可能是实施得太晚了，二是可能实施的力度还是不够，这值得引起中国经济学界的沉思和借鉴。所谓中国的货币超发其实是个伪命题，只要不造成严重通胀，印钞就是捡钱。经济政策从来都是相机抉择，多一点少一点都是可以的，但不能把方向搞反，当前土耳其通胀率都六十多了还降息，这明显是找死的节奏。当前中国经济应该是提高赤字率而不是降低赤字率的时候。现在中国财政、货币政策过分保守，四平八稳，那就毫无疑问地丧失了许多机遇。互联网如果不是一开始就大量烧钱，形成了互联网泡沫，人类社会就不可能这么快进入信息时代。经济建设有时候浪费是不可避免的，现代经济的发展史就是创造性毁灭的历史。底特侓汽车城的辉煌再也没有了，东北再也不是中国的工业基地了。或许市场经济永远也避免不了泡沫。现在中国的房地产泡沫就很严重。目前中国的房价收入比也太离谱了，房租也太贵了，空置房也太多了。马克思主义对人类社会产生了深刻影响，它为什么能诞生呢？最主要原因是资本主义周期性地爆发经济危机。三十年代的全球经济大萧条以及二战的爆发，大大地加深了马克思主义的影响力，加深了老一辈无产阶级革命家对纯计划经济的迷信，这是时代的局限。凯恩斯的《就业、利息和货币通论》发表于1936年，大萧条都发生七年了，没办法的，早写不出来的！最近几十年美国基本不发生经济危机了（2008年的危机属于金融危机而不是经济危机。美国人也真是敢想敢干，给穷人零首付买房），主要是随着信息技术的发展，经济学知识的积累，新统计学的出现等等，经济学家、政治家、企业家们基本上都能预测经济发展的趋势了，政府调节经济也有了更多的手段。当前美国通胀高企，失业率不到4%，经济明显地处于膨胀周期，逐步收紧货币政策也是对的。现在的美国政府在通胀高企的情况下还大规模增加负债，也令人困惑。当年日本的经济高速膨胀的时候，如果头脑能冷静一点，及时收紧财政和货币政策，失落的三十年就没有那么严重。进而中国政府前几年实行的房屋限购、“房住不炒”政策也是对的，很好地阻止了中国形成更大的房地产泡沫。总之一个大国的现代化建设必须高度重视经济周期，尊重客观经济规律。当前的中国经济非常明显地处于比较严重的通缩周期，完全有必要实行量化宽松的财政政策，大幅度调低存款准备金率，实行低利率的货币政策，尤其是要降低存款利率，取消全部理财产品。现代社会，即使不给利息，老百姓也只能把钱存在银行，高存款利息、理财产品只能白白养肥了吃利阶层，提高了银行和企业的运营成本。西方主要经济体早就存款零利率了。当年中国要高积累，给存款利息是对的。现在中国的积累已经基本完成，进入了消费经济时代，再给高存款利息就是多余的了，低通胀就要低存款利率，只有高通胀才需要高利率，并且也要考虑扩大存、贷差来让中国的银行业应对这一波金融危机。现在整个国家和居民的负债率实在太高了，如果不能迅速地大幅度降低存款利率，整个中国经济将会掉入债务陷阱。十几年来，笔者一直在思考，中国能实现五万美金的人均GDP 吗？现在笔者的答案是：能。现在的中国有一个很好的政府，中国人民勤劳、智慧，愿意为实现富裕生活而奋斗，加上当今中国科技大爆炸，中国人均GDP的基数低等，今后中国的社会生产力的提升有无限的空间、潜力。但前提条件是中国人必须要逐步地像美国人那样挥霍、浪费，否则生产那么多的产品卖给谁呢？马克思说：从产品到商品是惊险的一跳。 2008年的四万亿大方向上对的，只是力度和节奏有问题。那时中国的底子薄，基础设施积累不够。经过几十年高强度的积累，笔者猜想现在中国的社会劳动生产力、基础设施和房子已经足够支撑中国人过二万多美金一年的幸福生活了。现在中国每年50多万亿的固定资产投资已经没有什么增长空间了，再大幅度地增加固定资产投资只会造成浪费、债务、经济扭曲等等。根据发达国家的经验，50多万亿的固定资产投资，对应的是200万亿左右的GDP产出。而中国的GDP产出最快也要十多年后才能达到200万亿，现在我们的整个经济体系都围绕着大基建在运转，在整个经济总量中固定资产投入占比太大，居民收入占比严重偏低，这是个很严重的经济结构问题，这也是造成今后中国发生金融危机的主要原因。难道中国真的有需要在未来二十年内投资1500万亿的固定资产吗？连续二十年，每年投资60万亿元的固定资产恐怕都很难做到，现在中国基建的好项目已经越来越少了，地方政府债务-投资-经济增长的发展模式已经不可持续了，再一味地增加固定资产投资，经济永远也实现不了良性循环。因为固定资产投资现在是需求，未来是供给。是时候调整经济结构了。二十多年的投资狂潮之后应该是消费狂潮。中国人是时候印钱消费了。那么中国量化宽松的钱该怎么花呢，该用什么样的力度和节奏花钱呢？笔者的观点是前期主要还是向全体国民提供公共产品，以后再走着瞧。一是彻底解决地方债务（含城投债)问题。由中央政府逐步还清所有的地方债务，以后地方建设不要再发行债券了，由中央政府直接给钱。今后绝大部分的地方政府土地财政再也没有了。并且房产税再也没有出台的机会了。实事求是的态度是：地方债中央政府只能兜底，无其他选择。所产生的道德危机，只能想其他办法解决。二是加大中央政府转移支付的力度。现在地方财政亏空的问题，日子会越来越难熬，中央政府必须得正视现实。保证扶贫资金足额到位，行政事业单位足额按时发放工资、奖金，保证足够的行政经费。节约型政府、政府过紧日子的观点是不对的，省不了几个钱，反而很多该办的事情办不了，有损政府的形象和权威。公交车一定要坚持开行……官僚主义和特权思想是永远也消除不了的，可以考虑学习新加坡的高薪养廉。三是把铁路建设债务全部还清。在保证铁路总公司的适当利润后，亏损的线路全部降低票价，造福落后地区的人民。并且中国的高铁建设也可以慢下来了。四是把全国亏损的公路全部收购，免费通行，提高固定资产的使用效率，提高全体人民的生活福祉。在有可能拥堵的公路收过路费才是最优选择，也会促进汽车的消费。四十年前邓公就曾经精辟地指出：“要把银行办成真正的银行”。现在中国的商业银行又快变回到政府出纳的角色了。美联储给美财政部印钞，中国的商业银行给地方政府发放超长期贷款，真有异曲同工之妙！超长期贷款跟印钞又有多大差别呢？党的十八大报告就明确指出“要让市场在配置资源中起决定性作用。” 以上四件事迟早都是要解决的。实际上只相当于中国政府早就实施了量化宽松的政策。现在正是最好的时机，机无可失。等到很多企业破产了，社会生产力遭到破坏了，经济周期又进入了通胀时代，那就可能要拖上几十年才能解决了。以上四项工作做完，笔者判断中国的通胀水平还是不高，因为它只是数字的转移，并没有形成多少实质性新的购买力。但这也不能过分冒险，如果两三年后还是没什么通胀，再考虑做以下四件事：一是普及十二年制义务教育。让所有的贫困大学生不但读得起书，还要养得起家，学校有责任帮助学习好的贫困大学生找工作。下决心办一批世界一流大学，中国的学生素质很高，主要是缺少世界一流的老师，中国的产业基础不够高等等；下决心建设一批世界一流的实验室；下决心将中国的科研经费总额超过美国。在教育和科研上不要怕浪费钱。二是加大扶贫力度。把所有的穷人都照顾好。在城市、在农民工多地方再建设一批中小学校。提高医保水平，在各大中心城市再建设一批高质量医院，彻底解决老百姓看病难，看病贵的问题。但绝不能搞全民免费医疗，国家花几十万元救一个普通人多活半年，那是对生者的不尊重。如果搞全民免费医疗，最后的结果就是权贵医疗。穷人因病致贫的问题只能找民政部门解决。三是加快中国城市化进程，接手全国有发展潜力的城市烂尾楼。改造完成后，中高档房用于安置大学生人才或者创业失败者等，中低档房用于安置本城市的贫困者、库区、征地等政策性移民，低档房用于安置异地扶贫和进城务工农民等。同时要大力发展公共交通。中国的城市第三产业还有很大的发展空间，不用担心就业问题。在这个问题上一定要让房地产老板亏点钱，吐点血，长点记性，防止形成新的道德危机，尤其要防止形成新的烂尾楼，可以考虑一开始就让纪委介入。“安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜，风雨不动安如山，呜呼！何时眼前突兀见此屋，吾庐独破受冻死亦足”。现在中国的广厦已经足够多了，但穷人却住不进去，太可惜了。这跟美国大萧条时期的资本家倒牛奶，有什么差别呢？利用烂尾楼、闲置房大搞廉租房是中国最大的共同富裕，也是成本最低的共同富裕。四是按揭房利息给予一定的补贴。可以从低到高，如果通胀率超4%就马上停止全部补贴。这个利息补贴是会马上形成购买力的，但是它总比发购物券、发现金更高效、更公平，行政成本更低。中国大部分城市的房价要开始下跌周期了，给原先的购房者一定的补贴也是合理的。五是给全国没有退休金的老人发钱，让老年人更有尊严地生活。当然国家还很多事情可以做，在这里就不一一列举了。比如在北京强制推行氢能源汽车，形成规模经济，氢能汽车是一个系统工程，分散搞成本太高。中国做到电动车领跑，氢能车跟跑，任何一个大国在汽车工业失败了，都将会沦为二流国家，现在中国汽车工业的成功，为汽车进入每一个家庭奠定了良好的基础。氢能极有可能是汽车的终极能源；绝大部分的矿产资源逐步改为进口，减少贸易顺差，平衡国际经贸关系等等。给子孙后代多留点矿产资源是错不了的，总比增加外汇储备强。如果不及时采取措施，中国的年外贸顺差再有十年左右就会超过二万亿美金，以后还会越来越强。国际社会也容纳不了中国每年增加一万个亿美金的外汇储备，何况人民币还要国际化呢？今后是别国要储备中国的货币啦，中国也像美国一样，有铸币权了。用人民币大幅度升值来减少顺差的方法不可取，因为对出口竟争力、对制造业立国的国策影响太大。同时中国资本也应该加大对外扩张的力度了。以后中国要进口的工业品会越来越来少，甚至很多工业品要由进口变出口了。将来中国要进口什么商品来减少贸易顺差是个很头疼的问题。中国的经济体量太大，这次中国经济的强势崛起，完全堵死了绝大部分国家的工业化道路。富裕后的中国照样会走上“boxue”其他发展中国家的路子，这就是国际分工，没办法的！那有什么“金砖四国”？中国经济再增加外汇储备纯属浪费。十四亿中国人要享受很富裕的生活，也需要进口大量的矿产资源，必须未雨绸缪。量化宽松的力度和节奏一定要把握好，把通胀水平长期控制在3%-4%之间，绝对不能超过5%，尽量不要低于3%。这个通胀水平是在居民失业率控制在4%左右，实现充分就业/收入不断增长的情况下实现的。四十多年来工资涨了一百多倍，猪肉才涨了十几倍，大米才涨了七倍多，穷人最紧要的肥猪肉才涨了不到一倍。当年肥猪肉基本吃不上，到现在随便吃。有问题吗？完全没有问题。反而有利调整、平衡各方面的关系。世上再无福特，失业率只有降到4%左右，工人才有希望大幅度提高工资，现在只有国家带头大量花钱，启动原点，经济才能进入良性循环。如果一旦发现失业率上升、居民收入水平稍有下降，国家就必须要马上采取果断措施遏制经济下行，否则经济就会进入死循环，并最终酿成金融危机。凯恩斯《货币通论》的鲜明观点，就是当生产过剩的时候政府要创造需求，拉动经济。可惜的是西方国家由于选票政治的原因，福利主义普遍搞过了头，欧美这一波的高通胀主要原因之一也是高福利造成的。世上那有只想消费不想劳动的道理呢？法国人动不动就闹罢工也不是什么好事情。将来整个欧洲发达国家在跟中国、美国的高新技术产业竟争中必然节节败退，欧元兑人民币还要大幅度贬值，极右冀势力大面积上台执政，欧洲有可能出现严重反华思潮。要想让欧洲人重新变得勤快起来实在是太难了。发展是硬道理，只要量化宽松的节奏和力度把握得好，笔者这辈子恐怕都只能看见凯恩斯主义了。有我国领导人在新时代中国特色社会主义思想的指引，中国社会的劳动生产力水平提高得实在太快了，政府可能长期有花不完的钱，中国政府财政赤字的空间巨大，现在中国第三次、第四次工业革命同时完成，新思想、新经济、新业态大量涌现，预期社会生产力十分强大，如果消费起来了，经济应该有很大的增长空间。7月份中国的通胀率2.7%是输入型通胀，不是中国的经济周期引起的通胀，没有可持续性。其实中国经济已经很好地消化了这次国际上原油和原材料价格的暴涨，消化了全球大通胀对中国的影响。否则中国恐怕就零通胀了。现在中国没什么通胀，失业率却偏高，工资水平偏低，是个重大的政策失误。恐怕后面两年内失业率还会越来越高。中国只要不把福利主义搞过了头，不让工会势力过份强大，把中国人养懒，并且始终坚持实业兴国，中国就永远不会再有严重通胀了。儒家文化有勤俭持家的传统，要让中国人在一、二代人的时间由节俭变成高消费也是不容易的。甚至可以这么说，整个中国还没有为富裕起来之后享受幸福生活做好思想上和理论上的准备。如果将来中国经济陷入中等收入陷阱，也是因为消费能力、总需求严重不足造成的，而不是像巴西、阿根廷那样是生产能力不足造成的。小姑娘问：妈太冷了，今年为啥不烧煤呢？你爸失业了，家里没钱买煤。爸为什么会失业呢？因为你爸工作的煤矿去年生产的煤太多了到现在还卖不出去。这就是经济学的百年之问，也是计划经济与市场经济激烈斗争的主要议题。面对小姑娘之问，计划经济者们说，你看、市场失灵啦；新凯恩斯主义们说，好、那我就政府创造需求，把失业率降到4%左右，实现充分就业。当前把中国的失业率降到4%以下，就是最大的扶贫。总之，中国要实行的是有计划的市场经济，应尽量避免发生周期性的经济危机，尽量避免大面积的企业破产，避免大量失业的出现。政府的主要职责是做好守夜人，尽量烫平经济周期。经济危机是市场经济的顽疾，但是有新经济和外贸出口的支撑，有中国共产党强大的领导能力，有发展是硬道理思想的指引，有政府就业优先政策的保障，有现代经济学知识的积累，中国应该不会发生经济危机，不会发生经济大萧条。当然，笔者也深深地知道，要让中国人相信“天上掉馅饼啦”！中国人可以印钱花啦！这也实在是太难了。如果最后中国经济印钱消费了，也是被经济形势、被失业率给逼出来的。绝大部分的中国人还一直生活在“货币超发”的错觉里。市场经济的根本缺陷就是有效需求常常不足，像美国，尤其是中国，日本这样的国家加大财政赤字，印钞发钱，拉动消费是推动经济发展的不可或缺的主要手段，是造福广大人民群众的灵丹妙药，而不是什么历史包袱。可以十分肯定地说，我们的子孙后代绝对比我们更加富有，而不是花什么子孙财！凯恩斯主义者认为，应对生产过剩引发的经济危机货币政策无效，只有财政赤字才能拯救经济。如果中国经济一直坚持不大规模印钞消费，而是采取其他措施救经济，那中国经济就只能接受长期萧条的结果了。生产的最终目的是为了消费，而不是一味地为了生产而生产。货币政策是管生产的，财政政策才是管消费的。生产过剩是好事不是坏事，给老百姓、给穷人发钱更是好事中的好事，这也是实现中国共同富裕的一个重大契机。自从盘古开天地，三皇五帝到如今，政府都是搜刮老百姓的，有谁见过给广大老百姓发钱过幸福生活的政府？没有，从来没有！这是中国经济史上一个伟大转折点。套用现代货币理论的分析，中国在未实现充分就业之前，财政和货币政策的扩张不会造成严重通胀。特斯拉公司在中国办厂的成功足以证明，中国的办事效率、劳动生产率远远高于欧洲和美国，实践一再证明现在的中国经济有强大的生产能力，怎么可能有严重通胀呢？只要大规模发钱，即使有个3-4%的通胀也是值得的，广泛发钱，中速通胀或许是人类历史上最文明、最合法、最温柔、最伟大的劫富济贫了。一旦实行4-5%通胀的经济政策，中国经济就完全可以实现充分就业了，整个经济就可以进入良性循环了，股票市场也会应声而起。这有可能也是应对这波房地产泡沫的最佳策略。通胀存款缩水了，通缩穷人失业了，哪个优先好呢？追求2%的通胀目标，似乎是所有发达经济体战后几十年来的共同选择，据说最有利于经济的稳定和增长，或许也是工业革命二佰多年以来最伟大的经济学定律。不久的将来随着智能化生产的逐步实现，大部分的老百姓都可以依靠政府发钱过日子了。给老百姓发钱必然是一个逐步实现的过程，也是中国经济发展的最终结果。共产主义社会必定在中国实现，“劳动成为人们生活的第一需要”。人们工作不再是为了生活，而是为了人生出彩，人类将用大部分的时间来关注精神家园。在我国领导人的英明领导下，一个伟大、富足、繁荣的中国社会已经初现端倪！中国经济的故事前面的十年已经很辉煌了，后面的十年将更加精彩。我们要勇于迎接新经济时代的到来——一个伟大的消费时代。现在的中国完全可以让农民工买得自己生产的汽车，住得起自己盖的房子，孩子能在自己的身边免费读书。中国再经过二十年左右的发展，“农民工”这个词就可以退出历史舞台了。我们既要坚持“两个毫不动摇”，又要实现共同富裕，唯一的可行途径就是印钞发钱了。有中国共产党强大的领导能力，通胀水平是完全可以调控的，如果认为通胀率高了，钱可以少发，甚至停发的！给老百姓发钱，给穷人发钱，再错也错不到哪里去，肉烂也是烂在锅里。面对日新月异的智能化生产，日益严重的通货紧缩，一试又何妨？作者：李东强广西博白人文章创作于2022年9月6日来源：金色财经

金色财经2023-05-14

刘天：5.13黄金萎靡不振像霜打的茄子！下周如何布局？

林泽老师2023-05-13

刘天：5.13黄金下周或将打破震荡！下周如何布局？

林泽老师2023-05-13

刘天：5.13黄金下周或将打破震荡，蛟龙出海，剑指千九

林泽老师2023-05-13

摩根大通CEO：银行业危机需要尽快结束 “懂王”其实不懂债务上限！

合规人员甚至比信贷员还多。” 　　作为金融危机后唯一一位仍在掌舵的大银行首席执行官，戴蒙在应对银行业十多年来最严重的动荡时期发挥了核心作用。在批评监管机构和同行时，他带着他一贯的直率风格，带头向第一共和银行提供了一线生机，并最终在这些努力被证明不够时，出手收购了这家银行。戴蒙说：“我们需要结束银行危机，无论是FDIC、OCC还是美联储，都需要且应该做些什么来让它变得更好。” 　　在美联储大幅加息和存款外流的背景下，美国已经倒闭了四家地区性银行。摩根大通收购第一共和银行以及戴蒙宣布“这部分危机已经结束”后，并没有平息投资者对该行业实力的担忧。自该交易宣布以来，KBW地区银行业指数下跌了13％。　　戴蒙表示，银行本应被鼓励关注更广泛的潜在隐患，而不是每年进行一次“累赘”的压力测试，因为这会产生一种“虚假的安全感”。这位首席执行官说，美联储在开始加息之前并没有预测他要加息，然后当银行也措手不及时，美联储感到意外。对此他说，监管机构需要更好地处理小银行的财务状况，“不要总是感到意外”。　　戴蒙表示，虽然责任应该归咎于银行首席执行官和董事会，但他说：“我认为监管机构也需要保持谦逊。他们应该看着这件事，然后承认他们也是导致问题发生的一部分原因，而不是一味地指责别人。” 　　他说，尽管出现了动荡，但地区银行业“相当强劲”，“希望我们正在接近问题的尾声”。　　戴蒙和其他市场参与者一起质疑一些卖空者的行为，称他认为美国证券交易委员会（SEC）应该调查这类行为是否“不道德”。　　戴蒙承认，他自己的评估与他的员工不一致，后者曾告诉这位首席执行官，他们对卖空的分析表明，这种行为不是地区银行股价下跌的原因。他还说，没有真正的证据表明，小型银行的股票普遍存在卖空行为。　　不过，他说，“如果有人串通一气，或者有人在做空某家银行，并在推特上发布关于这家银行的消息，监管机构就应该大力追查他们”，戴蒙说。“他们应该在法律允许的范围内受到最大程度的惩罚”。　　在这次内容广泛的采访中，戴蒙谈到了他的公司为潜在的美国债务违约所做的准备，这位首席执行官还冷静地警告称，商业房地产贷款的损失可能会导致更多地区性银行倒闭。　　“懂王”其实不懂！　　此外，戴蒙抨击美国前总统特朗普鼓励共和党议员在提高债务上限问题上坚持到底，即使这意味着违约。他说：“这是他（特朗普）不太了解的另一件事，任何人都知道，这可能是灾难性的。” 　　特朗普自2016年以来首次接受CNN采访时表示，共和党人应该继续推动削减开支，如果他们不能做到这一点，就“违约”。国会共和党领导人要求在批准提高债务上限之前，要有削减开支的承诺，而美国总统拜登则坚持要“干净利落地”提高31.4万亿美元的债务上限，预算谈判要分开进行。　　长期以来一直主张取消美国债务上限的戴蒙表示，摩根大通已召开”战情会议“（war room），为潜在的违约做准备。戴蒙表示：“我们找了一群非常聪明的人，来推演和预测整个市场会如何反应。现在这样的“战情会议”每周开一次，但随着X日的临近，例如5月21日，将会变成每天开一次会，再往下可能就是一天开三次。” 　　他补充说：“我不认为违约会发生，因为它是灾难性的，你越接近它，你就会恐慌。它影响到合约、抵押品、清算所和客户。” 　　长期以来，戴蒙一直主张取消债务上限，耶伦警告说，违约可能导致经济和金融“崩溃”，使美国债券投资者、福利接受者和联邦承包商等人的支付处于危险之中。

金融界2023-05-13

悦读书|欧美银行动荡，如何避免金融危机卷土重来？

币政策委员会前委员余永定：　　自全球金融危机以来，美国等国央行的货币政策无论是在理论依据还是实践操作层面都发生了重要变化，但中国经济学者对这些演进的认知普遍存在不同程度的滞后。本书翔实梳理了各国央行的理论与实践，对在中国建设现代中央银行、完善货币政策传导提出了独到见解，不仅有助于弥补学界对中央银行的认知缺失，而且有助于推动新形势下我国宏观调控理论与实践的探讨。本书值得认真阅读！　　中国人民银行原行长助理张晓慧：　　与火和轮子的发明改变了这个世界一样，中央银行制度的出现对宏观经济产生了重大影响。延亮这本集20年读书笔记、研究心得和学术论文之精粹的著作，不仅是货币政策和中央银行研究者的必读书，也是为资本市场上投资者提供的素修课。　　北京大学国家发展研究院副院长、央行货币政策委员会前委员黄益平：　　建设现代中央银行制度是我国经济实现高质量发展的关键一环。缪延亮教授曾师从多位宏观经济政策的大家，长期任职于国际组织与中国央行，近年又在工作之余在北京大学系统讲授《现代中央银行》。本书是一部集大成之作，既有理论高度，又有历史视角，还对我国央行运行提出了许多洞见。强烈推荐给所有对经济与金融问题感兴趣的读者，一定会开卷有益。　　提到作者本人缪延亮，悦读君了解到他长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。从履职经历上看：　　2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任外汇局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作并牵头完成了研究团队建设试点计划。　　2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。　　在顶级学术期刊上发表过多篇中英文论文，入选“国际金融学最佳中文论文TOP 10”榜单，著有《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》。2016年被达沃斯世界经济论坛评为“全球青年领袖”。　　回到《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》这本书，哪些人适合阅读？专家们给了一致评价——货币政策和中央银行研究者的必读书！以下为书中精彩篇章摘录，以供读者阅读。　　以2008 年全球金融危机为例，通过复盘分析其发生的原因，尝试总结爆发危机的风险点。　　推演金融危机面临一个悖论：事前很难被预测，事后回看则又是必然。如果事前甚至事中能被预测，市场主体和监管机构就会采取措施，消灭危机于无形。正因为危机事前难以预测，才会有极度的疯狂和上涨，相信“这次不一样”。但危机事后看又是必然的，那么多错误的假设，不可理喻的乐观，膨胀的杠杆率和资产价格，起高楼、宴宾客直到轰然倒塌。2008 年全球金融危机的风暴眼是金融体系的核心金融机构，很难预测和防止。但也正是由于2008 年的教训，金融机构和居民部门的杠杆率得到控制，2020 年新冠疫情虽然实体经济受到较大冲击，仍能有惊无险。　　金融危机常常以出人意料的方式在出人意料的时刻爆发。预测不了危机是因为观察者想象力的匮乏。引发危机的扳机和恐慌时刻都难以预测，但基本面和金融市场的脆弱性和放大机制可以观察和推理。危机演进一般会遵循如下三条路径：一是遵循阻力最小原则绕开监管，产生金融创新和新的影子银行。新的危机往往是为了逃避上次危机后的强监管进行金融创新的产物，“危机—加强监管—金融创新—新的危机”，如此循环往复。二是脆弱性的积累，其标准配方是“三位一体”：高杠杆率、期限错配和被挤兑的可能，总结起来就是“可被挤兑的短期杠杆融资”。三是金融市场和基本面相互作用，直到发生标志性事件，引发恐慌效应。　　一、金融的内生不稳定性　　危机的根源首先在于金融的内生不稳定性。金融是建立在信心之上的，没有了信心，金融也就不复存在。金融一定会做久期转化：银行借短投长，负债是短期存款，资产是长期贷款。一旦存款人都来提取现金，就会出现挤兑。为增强公众对银行的信心，银行大楼一般都是当地最好的，还喜欢用花岗岩和大理石等坚固材料传递信心。为吸收贷款损失和应对可能的挤兑冲击，银行要有资本金和流动性准备金。　　各国还成立了存款保险机构，由银行同业缴费集中管理，保障储户一定额度（通常是10 万美元，我国是50 万元人民币）以内存款的安全，降低挤兑的风险。　　金融一定会做的另一件事是杠杆，用借来的钱赚钱，杠杆放大本金的收益率，当然也会放大损失。银行表外资产如“特殊投资实体”（SIV），还会增加银行的实际杠杆率。投资银行不受资本金约束，杠杆要高于商业银行，贝尔斯登年报显示其2006 年末杠杆率为29 倍，雷曼同期的杠杆率也在30 倍左右。同时负债都是最短期的隔夜融资，因为成本比长期债券低。　　更重要的是衍生品带来的复合杠杆（synthetic leverage）。根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）数据，衍生品名义价值从2001 年的70 万亿美元猛增至2007 年的445 万亿美元，其中信用违约掉期（CDS）从不到1 万亿美元猛增至62 万亿美元。信用违约掉期的三个特点导致其伤害性很大。第一，巨大的复合杠杆。信用违约掉期最初是提供保险，后来直接变成了对赌的工具。赌赢的人，以小博大，赌输的人赔付。第二，写保险的人风险敞口大。赌博有输赢，愿赌服输，没问题，但如果输的人赔不起怎么办，谁来保险这些写保险的人，如最大的信用违约掉期发行人美国国际集团？让它们倒闭？但倒闭有时后果很严重。第三，中间商的风险暴露。经纪商如银行撮合信用违约掉期对赌双方以赚取佣金，有的找到了买家，但是卖家还没找到，这些库存就砸在自己手里了。当然，有些觉得收保费也不错，干脆自己来写保险，没有认识到写这个保险的风险有多大。　　除了衍生品，影子银行也会提高金融机构的真实杠杆率。非银金融机构干起了银行业务，吸收短期资金用于长期放贷，但不在监管覆盖范围内，不受资本金、杠杆率和流动性约束。因为不受监管约束，影子银行的资金不受监管保护，没有存款保险的保护导致更容易发生挤兑，出现挤兑也不能去央行的贴现窗口借钱。　　二、监管的碎片化　　美国的银行受美联储、财政部货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）和储蓄机构管理局（OTS）等多家机构监管，各家机构之间责任界限不分明，存在不同监管机构之间的监管套利。银行可以自己选择由谁监管。比如美国国家金融服务公司（Countrywide）是一家银行，之前由美联储和货币监理署等监管，它把名字和组织架构改成储蓄机构（Thrift）就改由标准最松的储蓄机构管理局监管。其他金融机构的监管更是形同虚设。房地美和房利美这两家在华盛顿的政府支持企业（GSE）很容易俘获其在华盛顿的监管者。投资银行由证监会监管，后者主要是做些投资者保护的事情，没有去监管投行的高杠杆和对短期融资的依赖。　　最关键的是，这么多家监管机构都是从微观层面出发，监管单个机构，没有协同，也没有一家机构为整个系统的稳定负责。直到2010 年《多德-弗兰克法案》生效，美国建立金融稳定监督委员会（FSOC）填补宏观审慎监管缺位。　　三、想象力的匮乏　　危机前，监管者也一直担心，但想象不到危机会以何种方式剧烈爆发。影子银行虽然是短期融资，但都有担保，想不到有担保的融资也会发生挤兑，因为没想到平时看上去高品质的担保品在恐慌时会一文不值。复杂的金融产品没有人要，就没有办法为这些产品定价，越没法定价就越没人要。　　从2001 年开始，普林斯顿大学的克鲁格曼教授就在《纽约时报》专栏上写文章批评美国存在房地产泡沫。至2002 年，房价扣除通胀后五年里实际上涨了30％，这是一个很大的涨幅。要知道如果以1890年为起点，把房价标准化为100，到1995—1997 年美国的真实房价指数平均在110，也就是说100 年的时间里年复合增长率只有0.09％（Blinder，2013，第32 页）。2004 年有“末日博士”之称的鲁比尼也开始警告地产泡沫和危机。但是2004—2005 年房价还在加速上涨，认为房价是泡沫的声音反而变少了。伯南克2004 年在华盛顿买了房，2005年10 月发文称虽然过去两年房价上涨了25％，但是有基本面支撑。　　美国房地产价格开始下跌是在2006—2007 年，取决于使用哪个指数，但是房地产投资见顶则是在2005 年。喊房地产价格泡沫的人大多数都喊早了。即使有泡沫，破灭的时点也很难确定。市场不理性的时间可能要久于你保持流动性的能力。做空不能太早。总是喊狼来了，不一定是预判好，有可能只是运气好。一个停摆了的钟，一天还能准两次呢。IMF 以前有一位首席经济学家就开玩笑说：“我会一直预测衰退，直到它发生。” 　　过去100 年里房价的平均涨幅不超过通胀，那为什么大家认为房价会一直涨呢？一种看法是住房抵押贷款不会集体赖账，以房贷为支撑的债券不会违约，即使个别区域房贷违约，但打包证券化之后的房贷能够更好地分散风险。在20 世纪80 年代拉美危机之前很多人认为主权国家不会违约，在1998年俄罗斯拖欠债务之前也有人认为核武器国家不会违约。历史上，美国房贷违约率远低于1％，就是在经济衰退的2001年也只有0.5％，2008年金融危机期间才上升到3％。国债利率很低，购买MBS是为了追求高收益，看上去也没有什么风险。加杠杆买房，放大了房价上涨带来的收益。即使房价和通胀一起上涨，真实价格不涨，有杠杆仍然可以获利。杠杆让人迷失方向，忽视房价可能集体下跌的风险。　　四、长期繁荣带来的自满　　危机前，纽约联储让银行做经济衰退情境下的压力测试，没有一家银行的测试结果显示其资本金不足。事后看，压力测试的情景假设太宽松了，25 年没有发生大的衰退，银行的风险胃口越来越大，资本金的质量逐渐变差，普通股一级资本（common equity）减少。更重要的是，银行真正的杠杆在表外和衍生品，没有被计算进来。也不是银行故意隐瞒，它们也不知道怎么算。这种自满情绪不仅体现在金融市场的被监管对象，也体现在其监管者身上。伯南克2005 年在总统经济顾问委员会主席任上曾想加强“两房”的监管，保尔森2006 年来华盛顿更进一步，推动众议院通过了相关法案，但是在参议院被搁置。加强对住房贷款的监管来得太迟了，一直受到阻力，部分原因在于住房是“美国梦”的一部分，2005 年住房拥有率达到了最高点69％。危机后再加强监管，是亡羊补牢。　　五、危机自我加强的循环很难打破　　金德尔伯格说危机遵循“疯狂- 恐慌- 崩溃”（mania-panic-crash）路径。在危机集中爆发时刻会出现非线性放大的恐慌效应。伯南克、盖特纳、保尔森在《救火》一书里将这种效应比喻成“大肠杆菌传染效应”：某家汉堡店的某个汉堡里的牛肉有问题，恐慌的结果是全国消费者所有的肉都不吃了，而不是理性分析是哪个地方哪个分店的哪些肉出了问题。对某些资产的担忧会导致抛售，抛售让资产价格下跌导致追加保证金要求（margin call），保证金要求又导致更多的抛售，进一步压低资产价格和投资者净财富。保证金螺旋和净财富螺旋相互加强的反馈机制在危机的形成和泡沫破灭中都有发生，本章专栏8 对此有进一步的简述。　　六、危机的终极根源在于人性　　“太阳底下无新事。”危机的背后是人性，作为群居动物，恐惧和羊群效应在我们进化的基因之中。人的贪婪和恐惧交织，资产价格的暴涨和暴跌交替。人性不可能被消灭，因而危机总会发生，繁荣和萧条是金融的固有形态。上一场危机的应对常常埋下下一场危机的种子。　　从2001 年互联网泡沫到2008 年房地产泡沫，从大衰退后的量化宽松到资产价格繁荣。危机发生，应对危机，宏观刺激，形势好转，监管放松，志得意满，危机又爆发，如此周而复始，政策、市场和人性纠缠在一起。　　现在来看2008 年全球金融危机，美国发了十万亿美元次级贷款、百万亿美元信用违约掉期对赌，整个金融市场泡沫化，发生危机是必然的。大家都把雷曼倒闭当作2008 年全球金融危机的标志性事件。如果没有雷曼事件，结果会不会不一样？美联储没有救雷曼，救了贝尔斯登。事实上雷曼总资产约7 000 亿美元，贝尔斯登约4 000 亿美元，雷曼比贝尔斯登大不了多少。如果把雷曼救了，也许不一定会引发一系列的连锁反应，但历史无法假设。　　危机真正传染开来、引发恐慌是在货币市场这个看上去最安全的市场。货币市场基金主要储备基金（Primary Reserve Fund）大约持有雷曼1％的商业票据，雷曼倒闭之后该基金出现亏损，投资者的1 美元只能给付97 美分，也称跌破净值。原来大家都觉得买基金是最安全的，与存银行一样，但基金毕竟不是银行，没有存款保险保护。亏损发生后，买了这只基金的人就开始集中赎回，结果引发了发生挤兑。　　当时货币市场的规模是3.5 万亿美元，约有3 500 万人投资货币市场。巴菲特回忆说参加聚会，发现大家都在讨论货币市场是否安全。如果只挤兑这一家基金还行，但这个时候还会发生“大肠杆菌传染效应”。自从雷曼的商业票据出了问题，很多家货币市场基金都遭到了挤兑，因为货币市场基金持有很多大公司的商业票据，如通用电气、苹果、微软等企业的商业票据。平时大家觉得没有风险，不会破产，到这个时候就会想这些公司的票据会不会也有问题？所以一家公司的商业票据、一个产品出了问题，市场就认为所有公司的商业票据和其他产品都有问题。危机一定有意想不到的、协同的、夸张的恐慌效应，从很乐观到恐惧再到崩盘。　　危机的爆发也有可能是“灰犀牛”，即在一系列预警信号和危险迹象之后仍然发生的大概率事件。金融危机更多是“黑天鹅”，发生在事前没有想到和监管没有照顾到的角落。如果吸取了以前的经验教训，把监管漏洞堵起来，同样的危机就不会再次发生，风险聚集和金融创新都符合“最小监管阻力原则”，发生在监管边缘地带。回顾以前发生过的危机，比如20 世纪30 年代的银行危机，为避免银行挤兑，推出了存款保险，银行挤兑就很少见。再比如2008 年出问题后，对房地产市场和银行与影子银行体系监管较为严格，2020 年新冠疫情冲击时，这些部门的杠杆率得到有效控制，未发生系统性风险。　　没有两次危机是一样的，但是会押着相同的韵脚。2008 年全球金融危机暴露出了影子银行的问题，没有监管到影子银行有很多表外业务，成立了表外的 “特殊投资实体”，加了很多杠杆。投资银行也都依赖短期批发融资，杠杆率更高，再就是签了很多信用违约掉期对赌协议，内嵌有复合杠杆。监管没到位，杠杆率又很高。

金融界2023-05-12

ING Group：美国正在面临的三大危机

银行指数的最低值是60，而更早时间，在金融危机期间，大量银行倒闭，这个指数降到了40。而从FRA / OIS 利差指标看，美国地区银行指数不太可能会从80一下子跌到40。FRA / OIS 利差衡量的是借款成本的变化，实质上是银行隐含需要为远期无风险利率支付的溢价。目前，三个月的利差是40个基点，而在硅谷银行倒闭时，它一度飙升至60个基点。一般来讲，20个基点是相对合理的水平，所以，40个基点已经有些风险了。但是，在金融危机期间，利差曾迅速上涨到70个基点，并且跳空到150个基点，对比来看，现在的位置还只说是“小巫见大巫”了。二、通胀危机尽管美联储持续加息，但是美国仍然面临通胀的压力，最新的PCE数据显示美国仍然有5%的通胀。好消息是，美债平衡通膨率回到2%了。美债平衡通膨率是美国同期国债与抗通膨债券的利差，是市场上用来预测通货膨胀最简单的工具。简单来说，通胀预期上升时，利差上升，通胀预期下降时，利差下降。最近，2年期的利差刚刚跌破了2%，这意味着美联储的加息工作已经结束，也为未来的降息奠定了基础。ING分析师认为通胀危机是三大危机中最容易解决的危机。三、债务上限危机美国债务上限危机迫在眉睫，根本原因在于政治斗争。新冠并没有平息美国政治中的极端分化，甚至是让政治斗争变得更加尖锐。这种局面让美债违约的风险大大增加。市场对此非常担忧，目前的5 年期信用违约掉期处于 75 个基点区域，这个水平已经是金融危机以来的最高水平，也是核心欧元区有史以来的最大值。美国国债不存在交叉违约，但是，即使是只错过一次利息支付，美国国债也会遭受重大损害。相比银行业危机和通胀危机，ING分析师认为债务上限危机是最难处理的。美国能否度过这场危机呢？ ING分析师认为，最可能的情况是，通货膨胀回到 2%，银行压力减轻，美债也没有违约。这种情况下美国利率缓慢降至3%，也可能短暂下降，但是不会发生金融危机时的崩溃式下跌。在不好的情况下，如果这三个危机有一个出了问题，那么，危机很可能诱发金融危机，美联储也会被迫将利率降到3%以下，甚至下降到零。当然，这种可能性很低。接下来的几个月将会是美国应对这三个危机的关键时期，大家可以拭目以待。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-05-12

特朗普建议共和党允许美国债务违约财长耶伦：美国永远不应该违约！美国根本没想还钱但历史性时刻将至

时间问题了，历史性时刻必将到来！　　金融危机的本质是债务危机，因为信贷会产生周期。有借就要有还，借钱的时候支出会扩大，而一个人的支出是另一个人的收入，这样就会刺激经济增长。而还钱的时候要缩减支，相当于另一个人的收入减少了，这样又使得经济下滑，经济周期就是这样循环往复。　　在高息背景下，偿债成本上升，资产价格下跌，违约率就将激增，债务危机就将引爆。2008年，全球债务总量约为83万亿美元，全球GDP总量为64万亿美元，约为GDP的1.3倍；而2022年，全球债务总量达到300万亿美元，GDP总量为101万亿美元，大约是全球GDP的3倍。也就是说，当前全球债务规模是2008年的3.6倍，债务/GDP比值是2008年的2.3倍。因此，本轮金融危机一旦爆发，将超越08年。　　美国根本就没想还钱，就是想一直靠美元霸权玩儿借新债还旧债的把戏。因为美元是全球储备货币，其他国家都要储备美元资产，而首选就是美债，即赚到美元后又把钱买成了美债，而美国人则拿着这些借来的钱“大肆挥霍”，收割全球的劳动果实。但由于美联储毫无节制地防水，美元失去信用，全球掀起去美元化浪潮，美国这套把戏就快玩儿不转了！美国必将出现史上最大规模的债务违约，百年大变局将至，静待历史性时刻！

金融界2023-05-12

24小时热点