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耶伦终于出面！FTX就是雷曼金融风暴重伤投资者“必须加强美国监管”

FX168财经报社(香港)讯美国财政部部长耶伦(Janet Yallen)本周出席纽约Dealbook峰会，对场间集中评论加密货币交易所FTX陷入破产保护事件，她直接坦承FTX交易所爆雷“就是加密行业的雷曼时刻”，强调美国政府必须加大监管强度。

小萧2022-12-01

中国是黄金市场的神秘鲸鱼吗？

周刊》杂志说。“我们认为这是为未来任何金融危机提供保险的好方法，或者通货膨胀，如果你想要一个真正多元化的投资组合，请将你的部分资产投资于黄金，经典的欧洲和世界金币是当今黄金市场中一个经常被忽视但极为重要的领域。这些硬币很稀有，这意味着它们的价格有更大的升值潜力，而且它们通常可以以金条价格购买。” “今天我们正在经历1970年代和2008年最糟糕的因素，每个人都应该为可能被记住的大滞胀性债务危机做准备，”Nouriel Roubini在他称之为巨大威胁时代(Project Syndicate)的世界末日评估中写道. 杜姆博士在这篇长文中超越自己。他在文中总结道：“避免出现反乌托邦情景并不容易。”他重申他之前在这封信中提到的投资建议，即需要对冲刚刚列出的在滞胀环境下的风险。他推荐“短期政府债券和通胀指数债券、黄金和其他贵金属，以及对环境破坏有弹性的房地产”。由保罗·辛格管理的极具影响力的对冲基金艾略特管理公司最近警告说，世界正在走向“恶性通货膨胀”和二战以来最严重的金融危机。根据英国《金融时报》最近的一篇报道，该基金将“迫在眉睫的危机”归咎于央行政策制定者，称他们对通胀问题的原因不诚实，在其看来，这是超宽松货币政策的结果，不是供应链瓶颈。尽管自1970年代以来金融冲击经常发生，但“投资者不应假设他们已经看到一切”，该公司表示。埃利奥特警告说，恶性通货膨胀可能导致“全球社会崩溃和国内或国际冲突”。总部位于都柏林的投资公司Wsidom Tree表示，美国已经处于技术性衰退之中，并认为这对黄金有利。它在11月初发布的一份详细报告中表示：“黄金作为一种在经济衰退情况下表现良好的资产脱颖而出。随着衰退风险上升，我们预计黄金的表现将优于大多数其他资产类别。黄金正面临强势美元和债券抛售的不利因素，尽管如此，它的保值性好于预期。黄金目前高于实际债券收益率所表明的水平，美国债券收益率已经倒挂，这与即将到来的经济衰退一致。过去，熊市平仓反转对黄金有利，今天我们正处于自1981年以来最强劲的熊市平仓反转之一，这表明我们几十年来从未见过黄金的力量来源。” Investing Haven更新其2023年白银预测，称白银协会最近报告的年化1.94亿盎司供应缺口是“史诗般的历史性差异”。甚至在TSI披露供需缺口之前，Investing Haven就对这种白色金属的前景非常看好。 “白银将在2023年走高，因为我们预计美元将达到顶峰，”它在其完整预测中表示。“此外，通胀预期等领先指标，当然还有白银市场的CoT头寸，都强烈看好2023年。这就是我们对2023年白银价格预测为34.70美元的原因。请注意，这是我们的第一个看涨目标，也是我们预计将在2022年达到的长期目标。一旦白银交易在36美元附近，它攻击ATH将是时间问题。在我们的2023年黄金预测中，我们提到我们偏好2023年及以后的白银投资，我们还将白银列为2023年购买的贵金属。”#2023年前景展望# 美联储政策真的强硬吗？一些人称赞现任美联储主席从战胜保罗·沃尔克的通胀中汲取了灵感，其他人认为他制定的政策更接近1970年代亚瑟·伯恩斯(Arthur Burns)的政策。华尔街最著名的美联储观察家之一亨利·考夫曼(Henry Kaufman)提到说：“我仍在等待他大胆行动，今天通货膨胀率高于利率。当时，利率高于通货膨胀率。这真是一个并列，我们还有很长的路要走。通胀必须下降，否则利率将上升。” 加息本身并不一定是鹰派，或沃尔克主义，就此而言。阿根廷、委内瑞拉和津巴布韦的中央银行多年来一直在加息，但它们的通货膨胀率现在分别为70%、167%和257%，并且还在攀升。没有人会愚蠢到将他们的中央银行描述为鹰派，或效仿保罗·沃尔克。正如市场过去所说，美联储不需要转向鸽派。它只需要确保贷款利率保持在通货膨胀率以下。与此同时，市场看到有迹象表明，对美联储政策的解读可能正在转变，11月贵金属价格的飙升或许可以作为早期证据。黄金在此期间上涨7.4%；白银上涨11.6%。#美联储政策转向#

小萧2022-12-01

悦读书|你所不知道的美联储货币政策演变读诺奖得主本·伯南克《21世纪货币政策》有感

。伯南克充分借鉴了大萧条的分析，在全球金融危机第一时间实施QE政策并取得了成功。　　第二，货币政策究竟应先发制人还是后发制人　　抑制通胀一直是美联储最重要的目标，但不同时期的美联储主席在这个问题上的策略有明显差异，早期主要是采用先发制人的策略。20世纪50年代，时任美联储主席马丁说过：“当聚会渐入佳境时收走大酒杯。”格林斯潘也提出，货币政策对通胀产生抑制效果是有时滞的，需要一年或者更长的时间，如果不能在出现通胀苗头的初期就果断采取措施，那么必然会付出更高的政策代价，从而抑制增长。这意味着，货币政策要走在市场曲线前面。从马丁到沃尔克、格林斯潘，先发制人是几任美联储主席比较坚持的，在通胀治理层面效果显著。　　之后美联储主席的策略发生了转变。伯南克和耶伦的货币政策从强调先发制人控制通货膨胀，过渡到货币政策重视风险管理，再到鲍威尔逐步转向平均通胀目标的新框架。伯南克和耶伦强调风险管理，认为危机后风险是不对称的，通胀暂时起不来，但就业的问题很难解决。耶伦认为，即使出现通胀，进程也是缓慢的，不需要采取快速的措施；同时，其任期内还有货币紧缩过急对经济产生冲击的经历。在没有过多财政刺激的情况下，货币政策强调风险管理有一定的合理性。鲍威尔在2020年8月提出了平均通胀目标的新框架，不介意通胀暂时高于目标，采用更积极的政策来确保充分就业；应对通货膨胀实际上结束了先发制人的策略，走在了市场曲线的后面。尽管耶伦时期通胀没出现什么问题，但在鲍威尔时期，美国通胀开始起来时，鲍威尔一直对外宣称通胀是暂时的，直到2021年底才改口，但通胀预期已经形成。美国居民消费价格指数在一年多时间内从2021年2月的1.7％涨到2022年6月的9.1％。　　第三，货币政策是遵循规则还是相机抉择　　货币政策是遵循规则，还是相机抉择，不同美联储主席的风格也不一样。格林斯潘喜欢含糊其词，是个“讲废话的能手”，希望保留自由裁量权，认为央行不可能比市场更聪明。沃尔克不是纯粹的货币主义者，认为货币政策既是科学，也是艺术，需要随时随地根据形势的变化做出相应调整，在实践检验中不断完善，机械僵化的做法并不可取。很多人习惯性地认为，沃尔克的成功，实际上就是1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼货币主义理论的成功；沃尔克倡导的“限制货币供给数量”的实践做法，完全就是弗里德曼倡导的“固定货币供给增长率规则”的现实版本。但沃尔克认为：“货币主义的政策建议——找到最佳的货币供给增长率且不论发生什么都要严格盯住——充其量只能说是天真的且危险的误导。”实际上，沃尔克上任后采用货币数量目标抑制高通胀，一个重要原因是转移公众对短期利率的关注，防止遭到对20％高利率的批评，到了1982年，沃尔克放弃了货币数量目标，回到了联邦基金利率目标。　　而伯南克和耶伦更强调规则，重视透明度。他们相继引入显性的通胀目标，发布《经济预测摘要》，每年进行几次沟通，出台前瞻性指引，规定失业率到了多少就要出台政策。伯南克时期大幅扩充《经济预测摘要》，包括对经济变量和政策利率本身更长期的预测。此外，伯南克、耶伦时期公开市场委员会会议后召开新闻发布会的频率是每个季度一次，鲍威尔时期增加到每年八次。与市场保持良好的沟通，可以引导市场预期，更好地稳定通胀。但沟通有利有弊，市场并不傻，如果美联储没有兑现承诺，就会有信誉的损失，反而起到负面效果。　　在决策方式上，格林斯潘偏向最新数据及市场人士信息驱动的决策。格林斯潘被称为“艺术大师”的经典案例是对1996年经济形势的判断。按照当时模型的估计，失业率已经低于自然失业率，按照先发制人的策略应该加息，但格林斯潘根据市场数据与小道消息判断，技术与生产率提升将有助于抑制通胀，因此延迟了加息，事后证明这是对的。相对于格林斯潘的数据信息驱动，伯南克和耶伦更偏向模型驱动的决策，这与他们强调规则和透明度一脉相承，但模型毕竟是抽象的结果，其是否与实际一致往往需要验证。20世纪70年代伯恩斯时期对自然失业率的估计就出现了偏差，实际上可能在6％，但估计成了4％，央行不断实施刺激性政策，导致了大通胀。目前，鲍威尔从模型驱动的决策再次回归格林斯潘的方式，对模型和基于经济数据、来自商业联络人以及真正“接地气”的人士的小道消息进行深入研究。　　第四，央行与财政的关系　　央行避免短期的行政干预并独立制定执行货币政策，是其实现各种政策目标的前提条件。大多数国家早期财政部和央行是在一起的，美联储成立的时候跟财政部也在一起，后来，美联储理事会从财政部的办公地点搬到了位于华盛顿宪法大道上的新总部。“二战”时期，美联储的货币政策没有独立性，必须维持低利率支持政府发债。1951年，财政部和美联储达成一致，同意美联储逐步取消盯住利率的政策，使其可以自由地使用货币政策来推动宏观经济目标，为现代货币政策奠定了基础。　　尽管如此，美联储主席保持独立性仍然面临很多困难。马丁时期认识到长期赤字和货币宽松可能造成通胀，当1965年底失业率降至充分就业的临界水平时，马丁先发制人对付通胀，宣布将美联储的贴现率提高50个基点；美联储决议宣布后，约翰逊总统把马丁叫到得克萨斯州的农场，把他狠狠训斥了一顿；马丁面对外部压力，美联储在提高利率方面经常前后矛盾，而且常常为时过晚。伯恩斯时期之所以出现了通胀，与其屈服于压力、丧失独立性是有关系的，伯恩斯曾担任尼克松的竞选经济顾问，货币政策确实在选举前放松了。沃尔克对独立性坚持得很好。1984年夏天，沃尔克曾被召集到白宫图书馆面见里根总统，里根总统没有说话，而总统办公厅主任詹姆斯·贝克对沃尔克说：“总统命令你在选举前不要提高利率。”沃尔克的反应是：一句话也没说，直接走了出去。特朗普打破了过去总统不公开批评美联储政策的惯例，但鲍威尔通过与国会发展良好关系来制衡总统的攻击，保持独立性。　　货币与财政的关系非常重要，格林斯潘及之前的主席马丁经常评价财政政策，但之后没有得到延续。在马丁与伯恩斯时期，政府因为越南战争和“伟大社会”计划大幅扩张财政支出，不愿轻易退出刺激性的财政政策，这导致了通胀，这时仅通过货币政策解决是有问题的，马丁也与政府进行了政策上的博弈，但不够坚决。格林斯潘经常评价财政政策，在有关财政政策的辩论中扮演着重要角色，参与制定了削减赤字的法案，并公开主张联邦政府要勒紧裤腰带。尽管因此遭受了来自国会等方面的很多批评，但他认为这些问题非常重要，付出一些代价是值得的。而到了伯南克、耶伦、鲍威尔时期，出于担心美联储的独立性，他们一般都主动避免格林斯潘式介入财政政策评价的做法。危机后，美国财政部虽然实施了TARP（不良资产救助计划），但财政有一些困难，投入不多，导致美国迟迟走不出危机。新冠肺炎疫情后，美国经济在已经转好、只是暂时出现经济停滞的情况下，拜登政府实施创纪录的财政刺激，并要求货币宽松政策配合。后来美国出现通胀，货币政策就面临两难：如果不加息，通胀会高企；反之如果过快加息，财政可持续性就有问题，同时股市泡沫可能破裂，货币政策就成了替罪羊。另外，货币政策没有其他政策的配合，单兵突进也解决不了太多问题。　　全球金融危机后伯南克实施了QE，但由于缺乏结构性改革与财政支出的配合，只能不断扩大量化宽松货币政策。新冠肺炎疫情后，拜登政府刚上台时，美联储新的政策框架以及宽松政策取向并没有立即与新的财政行动相匹配，最终的效果都不好。为了保持央行的独立性，处理好财政与货币的关系，增强政策间的协调配合，格林斯潘、鲍威尔等美联储主席经常要去和国会沟通，向市场公开发声，争取最大程度的支持。　　第五，央行的银行监管与金融稳定职责　　美联储的银行监管、金融稳定职责在成立之初就确定了，并在一系列重大危机的处置上发挥了重要作用。美联储最初成立的时候，最主要的目标不是实施货币政策，而是为了承担最后贷款人的角色，以应对19世纪90年代到20世纪20年代银行体系的挤兑潮、恐慌潮。为了更好地维持银行体系的稳定，美联储被授权审查成员银行的账簿，与货币监理署、州银行监管机构共享银行监管权。　　在沃尔克时期，1984年，伊利诺伊大陆银行差点破产，该银行得到了美国政府的救助，联邦存款保险公司进行出资，美联储向该银行提供贴现窗口贷款，并与联邦存款保险公司以及其他监管机构在救助行动中密切合作，“大而不能倒”的概念由此诞生。同一时期，储贷行业在利率上行阶段，很多机构资不抵债，产生了1240亿美元的损失，美联储也参与了救助。　　1994年，墨西哥政府面临无法履行其国际义务的违约风险，美联储无法获得国会批准直接救助。在格林斯潘的支持下，美国财政部利用外汇稳定基金为墨西哥的一揽子救助计划提供资金。在全球金融危机时，美联储援引《联邦储备法》第13条第3款，该条款允许美联储在“异常和紧急的情况下”，也就是正常信贷渠道受阻时，向银行系统外的机构放贷。同时与财政部协调，动用外汇稳定基金创建一个保险计划，以保护货币基金的投资者。危机后出台的《多德-弗兰克法案》在一定程度上限制了美联储、财政部和联邦存款保险公司在危机期间用来稳定金融体系的紧急权力，但保留了银行监管权。　　货币政策做得再好，如果监管不到位，也实现不了金融稳定。一个重要的例子是，2008年金融危机发生之前几年，货币政策没出现什么问题，在2004年—2005年房价大涨期间，住房抵押贷款的利率保持在6％左右，总体水平并不低，但对借贷行为和风险承担的监管不足，未能阻止“耍花招”似的抵押贷款泛滥，监管存在空白与重叠，最后诱发了次贷危机。格林斯潘多年来经常批评房利美、房地美资本不足以及风险操作行为，但没有什么效果。　　在美国，股市的财富效应对经济增长作用比较重要，也是美联储金融稳定领域关注的重点。在格林斯潘时期，1987年股市崩盘，当年10月19日“黑色星期一”道琼斯指数一天暴跌23％。为了控制股市崩盘的后果，防止金融和经济系统崩溃，格林斯潘在股市大跌的第二天早上迅速声明：随时准备提供充足的流动性。20世纪90年代，格林斯潘对股市的估值有着强烈的负面看法，通过加息和呼吁等手段来多次减缓股市的非理性繁荣。2008年金融危机期间，伯南克实施QE，由于房地产不断下行，只能通过推动股市的上涨恢复经济，但在退出量化宽松政策时也不得不考虑对股市的冲击。　　第六，央行的信誉取决于行动而非口头喊话　　通胀的预期很重要，央行稳定预期的能力取决于央行的信誉。如果能稳定预期，央行可以通过付出很小的政策代价来控制通胀，并且有更大的刺激就业的政策空间。20世纪70年代伯恩斯与今天鲍威尔没能控制住通胀，一个重要原因是预期失控了。沃尔克与格林斯潘对通胀控制得很好，形成了20世纪80年代之后二三十年的大缓和时期，这就是央行信誉的作用。但信誉是通过行动取得的，不是通过口头喊话得来的。不能简单地割裂流动性效应和预期效应的关系，尤其要避免言行不一致，损害央行信誉，最终造成预期管理失效。央行的信誉一定程度上还取决于央行行长的个人声誉和沟通技巧。当然，央行在短期政治压力下的独立性和市场机构广泛认可的政策框架也有利于提高央行的信誉。前瞻性指引对央行信誉的影响，在不同央行行长和决策环境下是不同的。　　第七，美联储货币政策操作框架的变与不变　　金融危机前，联邦公开市场委员会（FOMC）通过所谓的“稀缺储备”机制实施货币政策，即美联储通过调整银行系统的准备金供应来控制联邦基金利率。这是通过在公开市场上出售国债来减少准备金，或者通过购买国债来增加准备金实现的。这就要求密切监控银行的准备金需求，通过公开市场操作，使联邦基金利率停留在目标水平。随着2008年金融危机后量化宽松货币政策的出台，美联储实际转向了一个新的操作框架，即所谓的“充足储备”体系。即银行集体的准备金比过去多，超过通常的日常需求，没有必要从其他银行借入准备金，结果联邦基金利率保持在接近零的水平。　　当美联储想紧缩货币政策时，考虑到体系内储备金过剩，传统的公开市场操作无法提高联邦基金利率。联邦公开市场委员会不得不在2019年1月宣布长期采用“充足储备”的方案。充足储备框架依靠三个要素使联邦基金利率保持在目标范围内。一是提供银行在美联储充足的储备金；二是利率走廊，包括美联储自己设定的利率，以及影响联邦基金的利率；三是公开市场操作，即纽约联邦交易室执行联邦公开市场委员会的指令，可以通过直接购买或回购国债和政府支持机构债劵来永久性或临时性增加系统中的储备水平。从所谓的“稀缺储备”到所谓的“充足储备”框架是美联储不得不选择的结果；实际上，在货币政策正常化的道路上，美联储货币政策的操作仍在试错的过程中，今后如何演变还需要进一步观察。　　伯南克在《21世纪货币政策》一书中用相当大篇幅为其量化宽松货币政策和前瞻性指引政策辩护，认为其没有造成金融不稳定、贫富差距、市场扭曲等问题，也没有保护僵尸企业。我相信读者仁者见仁、智者见智。当然，我们对一项政策好坏的判断要看其主要影响。

金融界2022-11-30

一则重磅消息捎来！FTX重新开放巴哈马取款加密市场“重获210亿市值涌入”

FX168财经报社(香港)讯 FTX Digital Markets在16日申请破产，但是某些用户的取款将暂时恢复。FTX前负责人Sam Bankman-Fried试图事先通知巴哈马监管机构，但无济于事。加密市场在过去24小时内重新获得超过210亿美元的市值，突破8000亿美元大关。

小萧2022-11-30

收益率曲线已经“极度”倒挂 10年期与2年起期国债收益率创1981年来最大负差值

衰退开始，失业率甚至高于在2008年的金融危机中爆发后的峰值。尽管如此，许多投资者和分析师仍然认为有理由认为当前的收益率曲线可能预示着通胀减弱和经济回归更正常的状态，而不是即将到来的经济灾难。资产管理公司Columbia Threadneedle全球固定收益主管Gene Tannuzzo表示，目前的收益率曲线是市场在表示：“我认为通胀将会下降。”他补充说，投资者相信“美联储确实具有信誉，最终美联储将赢得这场通胀斗争，与此同时，我们必须承受更高的短期利率。” 值得注意的是，最近几周收益率曲线的倒挂幅度更大，这主要是由于利好经济消息。从夏季开始的几个月里，10年期国债收益率多次未能比两年期国债收益率低0.5个百分点以上。直到本月早些时候，这种情况才有所改变，当时劳工部发布了好于预期的消费者价格指数数据，引发了通胀可能最终放缓的希望。 10月份的CPI报告确实导致短期收益率略有下降，截至周一，2年期国债收益率从月初的4.63%下滑至4.47%左右。不过，投资者并未像调整长期押注那样调整近期利率预期，10年期国债收益率从4.15%下滑至3.70%。从美联储官员那里得到暗示，投资者仍预计央行将在明年初将联邦基金利率从目前的3.75%至4%提高至5%左右。然而，令人鼓舞的CPI报告让许多人相信美联储将在2023年晚些时候开始降息，押注官员们将能够转向促进经济增长，而不必过分担心延长通胀问题。国债收益率在反映经济前景的同时也影响着未来经济前景。尤其是长期收益率，在决定整个经济体的借贷成本方面发挥着关键作用。它们还严重影响股价，收益率上升往往导致股票下跌，因为投资者要求更具吸引力的价格以反映他们现在只需持有超安全政府债券至到期即可获得更好的回报。顽固的高通胀和快速上升的短期利率预期已经导致今年美国国债收益率大幅上升，现有债券的价格下跌以反映新债券提供的更高利率。这反过来导致主要债券指数的回报率创下1970年代以来的记录。标准普尔500指数今年也下跌了17%。但是，随着长期收益率下降，它在最近几周也趋于稳定，自11月10日通胀报告公布前一天以来上涨了6%。投资者面临的一个威胁是：最近的收益率下降和股市上涨可能不会持续下去，正是因为它们让企业更容易筹集资金和支出，这破坏了最初导致通胀可能放缓的条件。美联储主席鲍威尔今年不止一次通过传递这样的信息来扼杀股票和债券的上涨，即美联储可能不仅会加息，而且还会将利率维持在较高水平更长的时间。在美联储11月1日至2日会议后的新闻发布会上，鲍威尔强调通胀仍然是一个主要威胁，尽管美联储可能会在未来以较小的增量加息，但终端利率仍可能高于他们在9月份的最新预测。不过，11 月的会议是在最新通胀数据公布之前召开的，投资者现在热切期待鲍威尔周三在布鲁金斯学会智囊团主办的一次活动上的讲话。 NatWest Markets美国利率策略师Jan Nevruzi表示，债券“自上次会议以来已大幅上涨”，因此鲍威尔有可能利用周三的会议作为“反击的机会”。

楼喆2022-11-30

东方财富财经早餐 11月30日周三

东方财富网2022-11-30

金融风暴延烧！FTX后“香港AAX倒闭、合伙人卷款逃跑” BlockFi正式申请破产

FX168财经报社(香港)讯 FTX加密交易所爆雷后，这波金融风暴延烧，币圈再惊传2家交易所倒闭。香港的AAX宣告品牌已不存在倒闭，合伙人卷款逃跑，而BlockFi也正式申请破产，债权人超10万，资产和负债均在10亿至100亿美元区间。

小萧2022-11-29

黄金、白银还是比特币？经济衰退中，最佳资产配置原来是···

传统资产。本文将比较这些投资选择在历次金融危机期间的表现，以确定是否应该持有它们。比特币全球市场在2021年11月引发熊市，多个金融市场大幅下挫。结果，比特币价格面临类似的命运，从68789美元的历史高位暴跌72%。此外，代币价格目前交易价格为19277美元，并试图维持在18500美元的需求区域上方。 (来源:CoinGape) 此外，在冠状病毒爆发期间，比特币价格在2020年3月突然出现血洗。因此，比特币价格从10500美元跌至3900美元，跌幅达63%。此外，比特币价格在2018年经济危机期间再次下跌83.3%。黄金如果是藏在黄金图表上观察上述事件，它表明尽管经济危机，金价仍保持其价值。这种行为的一个原因是投资者经常购买这些传统资产，因为从历史上看，它们已被证明可以保值。此外，这种心理有时会欣赏这种资产类别，而其他人则处于危险状态。 (来源:CoinGape) 因此，黄金价格连续五个月上涨，而其他市场在11月下跌。在此期间，黄金从1750美元上涨17.7%至2069美元。然而，在新冠大流行抛售期间，金价从1706美元高位下跌14.72%至1450美元。此外，金价在2018年下跌期间主要处于横盘整理趋势，在此期间经历的任何损失最终都会在多年后恢复。白银在分析白银图表后，市场可以看到白银价格与黄金价格的反应相似。但是，一些百分比差异可能会成为投资者的决策因素。2021年11月，黄金价格上涨17.7%，而白银价格在随后五个月的低点21.4美元和高点27美元上涨25%。 (来源:CoinGape) 在新冠病毒爆发期间，黄金价格从17.5美元暴跌至11.7美元，跌幅达33%。然而，由于白银价格触及29.8美元的高位，修正后的反弹占155%的增长，而黄金在达到2030美元大关时表现出40%的牛市。与黄金类似，白银价格也经历横盘整理，但在调整后的反弹中，黄金价格上涨70%，而白银上涨40%。结语因此，这取决于持有任何这些资产的个人风险和回报偏好。在经济衰退期间，当主要金融市场遭受严重损失时，黄金和白银价格的损失微乎其微。因此，在经济疲软时期，胆小的投资者应避开风险资产，并可投资黄金或白银。话虽如此，上述分析表明，加密货币和股票市场在牛市期间提供了最大收益。#NFT与加密货币#

小萧 1评论2022-11-29

风险资产仍将充满挑战！最新投资者调查：滞胀将是2023年最大风险

影响，引发全球股市经历自2008年全球金融危机以来最严重的暴跌。在这种严峻的背景下，尽管股市在第四季度出现反弹，但超过60%的受访者表示，全球投资者仍过于看好资产价格。科尔尼策资本管理公司(Kornitzer Capital Management Inc.)水牛国际基金驻巴黎的投资组合经理科尔尼策(Nicole Kornitzer)说：“明年依然会很艰难。毫无疑问，滞胀是目前的前景。” 美元恐走软与此同时，约60%的受访者预计一个月后美元将进一步走软。这与上月形成鲜明对比，当时近一半的受访者表示，他们将在11月美联储(FED)会议前持有美元多头头寸。 (图片来源：彭博社) 美元走强今年打压了多个资产类别，包括欧元等其他货币和新兴市场股票。大多数投资者预计，尽管2023年可能将是黯淡无光的一年，但美元贬值有望创造大量投资机会。科尔尼策表示：“整个2023年，美元可能会走软。可能不会有太大的变化，但趋势很可能是向下的。” 她表示，美国经济衰退和利率走向将是美元走势的关键“催化剂”。所有人都在关注美联储进入2023年的情况，随着利率在更长时间内维持在较高水平，经济增长可能会进一步受到阻碍。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)已经预示了这一局面。美股明年如何走？超过一半的受访者预计，标准普尔500指数2023年将在10%的上下区间内收盘。 (图片来源：彭博社) 这与华尔街的预期相符，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行(Bank of America Corp.)的策略师都认为标准普尔500指数在未来12个月将相对保持不变。这些华尔街大行都预计企业收益恶化将拖累股价表现。投资公司Van Lanschot Kempen驻阿姆斯特丹的董事总经理Anneka Treon对2023年之后的股市持保守看法。 Treon表示：“分析师需要向下调整他们的盈利预期。我们预计欧洲将出现经济收缩，美国可能只能出现温和增长。” 调查受访者说，美国通货膨胀率更有可能在2023年降到3%以下，而不是超过10%，这意味着在明年年底会有一些缓解。这对美联储官员来说将是好消息，他们已经暗示，他们倾向于在12月将加息幅度调整至50个基点，以降低过度紧缩的风险。投资机会就投资机会而言，MLIV调查参与者认为，长期债券和科技股等具备买入的机会。由于利率大幅上升，这两个资产类别今年都遭受打击。 2023年的其他潜在风险是英国和加拿大的房地产市场发展，受访者认为这些国家房市崩盘的可能性为20%，高于其他国家高。借贷成本的飙升正迫使一些潜在买家退出市场，并引发了房价下跌的预期。尽管今年俄乌战争爆发，但大多数受访者认为，明年地缘政治冲突升级的可能性不大。瑞讯银行(Swissquote)高级分析师Ipek Ozkardeskay表示：“2023年上半年将被利率上升的故事所主导。然而，在明年第三和第四季度左右，我们预计市场言论将转向‘低增长和衰退’。”

tqttier2022-11-29

美联储官员再次给市场当头一棒！大摩警告：这一威胁恐导致美股再大跌15%

迄今累计下跌17%，有望创下2008年金融危机以来最差的年度表现。美联储政策制定者周一强调，他们将进一步提高借贷成本，以抑制通胀。纽约联储主席威廉姆斯表示，“劳动力需求走强，经济需求强于我之前的预期，以及潜在通胀略微走高，表明政策路径将较9月的预期略微升高。变化不是很大，但会更高一些。美联储鹰派官员布拉德则表示，他认为“市场对FOMC将不得不采取更激进而不是更少激进措施以遏制严重通胀的风险低估了一点。” 美联储官员此前暗示，他们计划在12月13日至14日举行的今年最后一次会议上将基准利率上调50个基点。此外，威廉姆斯提到了最终降息的可能性，表示那一刻至少还需要一年时间。 QT是货币体系的一个关键部分，它控制着影响资产价格的流动性数量。正如美联储在大流行危机期间的债券购买帮助推高了股价一样，它们的退出势必会产生相反的效果，将资金从股市抽走。摩根士丹利团队写道:“QE在上行时很重要，QT在下行时很重要——但损害尚未造成。” 为了跟踪广泛的资金流动，该团队在流动性模型中加入了三个主要输入：美联储资产负债表的变化；国库一般账户(TGA)，或存放在央行的国库现金以及逆回购工具(RRP)，即货币市场基金和其他机构存放在美联储的现金。机制很复杂，但用最简单的话说，美联储资产负债表的增加意味着流动性的增加，这对股市是好兆头，而TGA或RRP的增加则意味着流动性的收缩，有可能带来麻烦。考虑到这三个因素，Metli和他的同事发现，流动性指标和标普500指数在过去10年的大部分时间里表现出紧密的联系，6个月的相关性达到0.70。(读数为1意味着同步移动。) 摩根士丹利的数据显示，随着标普500指数在3月至6月期间遭遇抛售，流动性大幅下降。自9月份以来的反弹是在该行估计2000亿美元的资金回流之际出现的。根据他们的模型，随着美联储QT以每月950亿美元的速度运行，而财政部预计其现金余额到年底将增加2000亿美元，这意味着流动性的挤压，仅这一项就意味着标普500指数到12月底将下跌8%。他们警告称:“这种流动性流失将非常难以应对。” 该团队表示，一旦量化宽松带来的资产负债表和过剩流动性正常化，这些相关性可能会被打破。但他们说，就目前而言，忽视流动性减少的风险是错误的。 QT对资产价格的影响众说纷纭。今年8月，美国银行(Bank of America Corp.)策略师Savita Subramanian估计，自2010年以来，标普500指数市盈率的变化有50%以上是由量化宽松造成的，在其他条件不变的情况下，计划中的QT将使该指数的价值缩水7%。股市多头表示，企业业绩等因素支撑了标普500指数在2009年3月至今年1月期间大幅上涨了7倍。然而，看跌者中流行的一种观点认为，所有的上涨都是建立在美联储的支持基础上的，美联储的支持导致其资产负债表扩张至创纪录水平。人们的想法是，一旦刺激措施被撤销，就会引发麻烦。 Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示，在不断扩张的经济消耗流动性的同时，美联储的货币紧缩政策正在加剧流动性紧缩。该公司的14项货币/流动性指标中，除了贷款需求和国债收益率曲线等一项外，其余均为负面。追踪货币供应量和国内生产总值(GDP)增长率差距的马歇尔马林K指数(Marshallian K)在9月份跌至40年低点。 Ramsey在本月早些时候的一份报告中写道：“这些措施意味着，已经没有足够的资金来为这些商品的生产提供资金，也没有足够的资金来支撑距离廉价还很远的股市。”“流动性盛宴现在变成了饥荒。”

夏洛特2022-11-29

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