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决策分析：市场“慌了”！全球经济衰退担忧加剧美国股市本周暴跌避险情绪站稳脚跟美元继续强劲飙升
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资产类别，因为他们已表现出自2008年金融危机以来最悲观的态度。以Michael Hartnett为首的策略师在一份报告中写道，投资者情绪“毫无疑问”是自2008年动荡以来最糟糕的。数据显示，在6月份的低点，标准普尔500指数的市盈率为18倍，这一倍数超过了之前所有11个熊市周期中的谷底估值。换句话说，如果股市从这里反弹，这个熊市底部将是自1950年代以来最昂贵的反弹。黯淡的情绪通常被认为是美国股市的反向指标，因为他们认为极端悲观情绪可能预示着未来会更加光明。但根据Ned Davis Research的数据，历史表明，在当前熊市结束之前，股票损失可能会进一步加速。在对股票的另一个威胁中，所谓的美联储的迭代模型（将债券收益率与股票收益率进行比较）表明，自2009年和2010年初以来，股票相对于公司债券和国债的吸引力相对较小。这一信号正在引起投资者的关注，他们现在可以寻找其他市场以获得类似或更好的回报。拥有坚如磐石的资产负债表的公司至少会提供强劲的派息的想法正在失败。股息收益率超过现金的标准普尔500指数成份股公司数量今年已锐减70%。市场置评： SlateStone Wealth首席策略师Kenny Polcari表示：“本周交易员和投资者似乎已经全面投降，一旦所有人都停止认为衰退即将来临，并接受它已经到来的的事实，那么市场的心理就会改变。” TIAA银行全球市场总裁Chris Gaffney表示：“人们意识到这里的利率将继续上升，这将对收益构成压力。尽管估值已经下降，但估值仍然有点高，利率还有很大的上升空间，这将对全球经济产生什么影响，我们是否正走向一场比所有人预期的更严重的衰退？我认为这是所有信息的结合，并且不是好消息。” F.L. Putnam Investment Management首席市场策略师兼投资组合经理 Ellen Hazen 表示：“下一个问题是2023年的盈利预期何时下降，下降幅度有多大。明年的盈利预测太高了，并且没有下调，如果发生这种情况，股票将面临进一步的打压。” 随着增长放缓和金融环境收紧开始赶上公司，美国投资级公司债券市场将迎来一波降级浪潮。巴克莱银行的策略师表示，由于高库存、供应链问题和强势美元，公司正面临利润率压力。他们预计，未来半年，债券的平均每月降级数量将增至1800亿美元，目前的月均值接近400亿美元。
楼喆2022-09-24
抛售一切，现金为王！美银：市场悲观情绪达2008年金融危机以来之最
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略师们说，由于投资者的悲观情绪达到全球金融危机以来的最严重程度，他们正在涌向现金，而避开几乎所有其他资产类别。该行在一份报告中援引EPFR Global数据称，截至9月21日的当周，现金流入303亿美元，而全球股票基金则流出78亿美元。数据显示，债券基金损失69亿美元，黄金基金损失4亿美元。 Michael Hartnett为首的策略师在报告中写道，投资者情绪“无疑”处”2008年危机以来最糟糕的时期，政府债券的损失达到1920年以来的最高水平。他们预计，现金、大宗商品和波动性的表现将继续好于债券和股票，美国银行惯常的牛熊指标将回到最大看跌水平。本周市场对通胀和利率上升的担忧加剧，因有迹象显示，即使大幅加息导致经济陷入衰退，美联储也不会软化收紧货币政策的决心。全球风险资产再次受到冲击，标准普尔500指数有望录得六周以来的第五周下跌，几乎抹去了今年夏季在强于预期的财报季之后取得的涨幅。 Hartnett预计，由于金融环境收紧、地缘政治风险上升以及全球增长前景黯淡，美国股市将进一步下跌。他对企业收益的预测显示，标准普尔500指数将在3300点至3500点之间交易，比当前水平至少低7%。周四晚些时候，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的策略师大幅下调了对美国基准指数的年终目标，同时警告称，利率大幅上行前景将给估值带来压力。高盛首席美股策略分析师David Kostin本周稍早表示，尽管他仍然认为，标普500指数年底有可能上探4300点，但随着美股暴跌以及美国经济陷入衰退越来越成为现实，该股指今年年底有可能会跌至3400点，而在6个月后，可能会进一步跌至3150点。高盛另一位全球股票策略分析师Dominic Wilson的观点更为悲观。他预测，在全球经济衰退的情况下，标普500指数将跌至2900点。高盛的经济学家预计未来12个月美国出现衰退的可能性为35%，并指出任何衰退都可能是温和的，因为不会出现严重的金融失衡。根据美国银行的报告，在欧洲，股票基金连续第32周出现资金外流。从交易风格来看，美国大盘股有资金流入，而价值型、成长型和小盘股都有资金流出。在各板块中，房地产业的赎回规模最大，为4亿美元，而金融和消费类股的赎回规模最大。
夏洛特2022-09-24
日本时隔24年出手干预汇市能否挽救日元？
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预汇市支持日元是在1998年，当时亚洲金融危机引发日元抛售和资本迅速流出亚洲，日本和美国协同实施了“日元买入型”干预。然而，实质性干预汇市一般被视为最后的手段，因为干预代价高昂，而且很容易失败，在庞大的全球外汇市场上很难影响货币的价值。只有在口头干预未能阻止日元下跌的情况下，日本政府才会批准这一举措。汇市干预是如何运作的？在为支撑日元而干预的情况下，日本财务省从日本的外汇储备中提取美元，在市场上出售，换取日元。本次日本外汇干预的金额尚未公开。中金公司分析师李刘阳等分析指出，1997-1998年的“日元买入型”外汇干预共进行了3轮，外汇干预额度总计约4万亿日元。目前外汇市场交易量相较1997-1998年扩大了3-4倍，本轮日本的外汇干预额度或在5万亿日元左右，若不连续实施大规模的外汇干预，日本目前1.3万亿美元（约180万亿日元）的外汇储备相对充足。汇市干预能否起到效果？李刘阳等提出，此举可以放缓日元贬值步伐，但无法扭转日元贬值趋势。日本本次实施外汇干预，日元虽在短期出现了明显走强，但仅凭日本外汇干预的力量难以在中期使得日元转弱为强。日本1997-1998年的“日元买入型”外汇干预效果显示，都只能短期内使日元走强，中期之后日元汇率又将重回贬值趋势中，日本单边外汇干预的效果仅能维持5-7个交易日。日本当局在实施外汇干预时，也并非存在固守某个固定点位，而是通过实施外汇干预去放缓日元贬值步伐。最终日元的升值或还需要美联储降息预期、全球性风险事件等事件驱动。兴业研究分析师张梦指出，持续采用买卖外汇的方式干预日元汇率的成本较高，且面临国际协调方面的压力。美方表示“只有在非常特殊的情况下才可进行干预，并需事先进行协商”。在美元流动性持续收紧环境中，真正缓解日元贬值压力，还是要通过放松收益率曲线控制政策（YCC）以推动日元汇率重新定价，该工具的政策成本较直接进行外汇买卖较低且效果更好。日本通胀升温仍维持超宽松货币政策汇率干预或为换取时间作为一个经历了长期通货紧缩的国家，今年的日本已经面临通胀升温的压力。9月20日日本总务省发布数据显示，日本8月份综合CPI同比上升3.0%；核心CPI（除生鲜食品外）同比上升2.8%，为连续12个月同比上升，并且是连续5个月涨幅在2%以上，为2014年10月以来最高。数据显示，能源价格仍是推升日本8月CPI主要因素，电费、燃气费同比涨幅均超20%。日本央行在7月22日最新发布的《经济活动和物价展望》报告中下调了对于今年经济增速的预测，同时上调了对通胀的预测，预计2022财年的实际GDP增速为2.4%，核心CPI为2.3%。关于前景风险，报告指出，日本经济仍然存在极高的不确定性，包括国内外新冠肺炎疫情的发展及其影响、乌克兰周边局势的发展、大宗商品价格和海外经济活动和价格的发展。然而，日本央行在货币政策上仍未转向。9月22日结束货币政策会议后宣布，继续将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。日本央行还表示，未来如有必要，将进一步放松货币政策。在经济增速与通胀之间的取舍，日本央行与其他央行采取了不同的选择。此前多年来，日本央行试图通过超宽松货币政策来提振国内需求，刺激经济增长。今年在全球通胀高企的压力下，美国、英国、欧洲等多个主要央行均转向紧缩的货币政策，日本央行仍坚持原来的超宽松政策，与其他央行的分野日益扩大。李刘阳等指出，目前日本的GDP仍未恢复至疫情前水平，通胀也大部分来源于能源与食品等成本因素的推升。在此背景之下，“以我为主”的宽松货币政策有助于日本经济的复苏，也有助于实现日本央行所期待的“需求拉动型”通胀。宽松货币政策的“牺牲”在于本国货币的贬值，进而有可能加速成本推升型通胀。因此为了避免日元的大幅贬值，日本当局或只能选择实施单边外汇干预。干预虽难以逆转汇率趋势，但可以一定程度放缓日元贬值步伐来换取时间。随着全球金融条件的逐步收紧，经济衰退的可能性逐步加大，市场今后有可能逐步对美联储产生降息预期，作为避险货币的日元或将迎来“春天”。日本央行多次强调通胀上升源于油价的上涨，即输入型通胀。张梦指出，日元止贬实质上并不能阻止日本进口价格的飙升。历史上决定进口价格的主要因素在于油价，倘若油价不跌，即使日元未来止贬仍难以“阻止”日本进口商品价格的上涨。反而日元贬值在时滞结束后将对出口数量起到正面促进效应，从而改善日本贸易顺差额。这可能是日央行不急于通过修改货币政策以降低输入型通胀压力的原因。
进击的巨人2022-09-23
日元持续贬值或恶化经济前景
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跌23%，从全年跌幅来看，有望创下爆发金融危机的2008年(42%)以来新低。对于海外投资者而言，日本资产的价值正在锐减。
黄金王2022-09-23
决策分析：美联储决策继续发酵美国股市收跌美国国债收益率飙升至多年高位
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，此前只有在过去30年的科技泡沫和全球金融危机期间才打破这一趋势。在这两种情况下，该指数在超过该水平后都出现了大部分损失，该指数在2000-2003年进一步下跌了50%，在2008-2009年下跌了40%，然后跌入谷底。 Evercore首席股票和量化策略师Julian Emanuel将标准普尔500指数的年终预测从4,200点下调至3,975 点，并预计未来几周将“全面重新测试”6 月的低点。在美联储主席杰罗姆鲍威尔警告加息过程不会对劳动力和房地产市场“无痛”之后，目标下调说明了经济衰退的可能性增加。其6月底部比当前水平低近 2.5%。在值得注意的企业新闻中，联邦快递公司正在削减航班、推迟项目并关闭办公室，以寻求节省多达27亿美元的资金，以应对包括需求放缓和劳动力市场紧张在内的挑战。波音公司同意支付2亿美元，以了结美国证券交易委员会关于该公司未能向投资者正确披露与其737 Max喷气式客机相关的安全问题的指控。市场置评： Evercore ISI副主席Krishna Guha表示：“我们认为，这种新的甚至更高更长时间的利率路径与硬着陆的可能性大大增加有关，因此不仅明显鹰派而且明显不利于风险。” BTIG首席市场技术员Jonathan Krinsky表示：“坏消息是，我们仍处于一年中最弱的季节性窗口之一，尤其是在中期年度。好消息是它在10月中旬迅速逆转。我们认为在此之前我们会测试或突破6月的低点，这应该会为年底的反弹设置一个更好的切入点。” 22V Research分析师Dennis DeBusschere预计市场将保持波动，同时保持他对股票的中性、区间波动的立场。“在我们得到潜在需求增长放缓的迹象之前，很难做多，但尾部风险受到本已收紧的金融条件、较低的市盈率和较高的隐含波动率的限制。” 瑞银全球财富管理公司的Mark Haefele表示，这种环境不适合对整体指数进行强定向定位。然而，他建议不要退缩到场外，“特别是考虑到高通胀对现金的拖累，以及在不错过反弹时机的情况下重返市场的挑战。相反，我们保持投资，但也有选择性，并将我们的偏好集中在防御性、收入、价值、多元化和安全性等主题上。” 下一个交易日焦点、风向标： 00:15法国9月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值 00:30德国9月Markit/BME制造业采购经理人指数初值 01:00欧元区9月Markit制造业采购经理人指数初值 01:30英国9月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 03:00英国9月CBI零售销售预期指数 05:30加拿大7月零售销售(月率) 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至0923) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元小幅收跌，收报0.9835，跌幅0.03%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于0.9891，进一步阻力位于0.9949，关键阻力位于0.9991；汇价下行的初步支撑位于0.9791，进一步支撑位于0.9748，更关键支撑位于0.9690。英镑：英镑/美元收跌，收报1.1253，跌幅0.12%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1340，进一步阻力位于1.1429，关键阻力位于1.1494；汇价下行的初步支撑位于1.1187，进一步支撑位于1.1122，更关键支撑位于1.1033。日元：美元/日元收跌，收报142.43，跌幅1.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.388，进一步阻力位148.419，关键阻力位于150.944；汇价下行的初步支撑位于139.832，进一步支撑位于137.307，更关键支撑位于134.276。
楼喆2022-09-23
加息大合唱奏响！全球7家央行同日跟进美联储加息干预外汇市场的时代来了？
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着世界适应美国利率上升至2008年全球金融危机以来的最高水平，央行将做出大规模调整。15年前的全球金融危机促使美联储将政策利率降至零，并推出大规模债券购买计划。廉价流动性的时代正在结束。美国的利率和美元是全世界借贷成本的参照点。美联储官员现在表示，不仅计划继续收紧货币政策，而且还将在未来几年保持紧缩政策，这对许多国家来说可能意味着新的金融冲击，以及债券、股票和其他金融工具的广泛重新定价。美元不断升值，有助于缓解美国的通货膨胀，但它提高了其他国家许多以美元计价的进口产品的成本，这可能是日本干预汇市的原因之一。一些分析师认为，接下来肯定还会有更多举措。 “干预市场所带来的经济结果往往不那么理想，”RSM首席经济学家Joe Brusuelas写道，“但当前的通胀冲击可能会盖过这种不情愿。我们可能正在进入一个干预外汇市场的时代。” 在2007年至2009年的金融危机之后，各国央行行长经常指责对方发动货币战争，让本国货币贬值，以促进出口，这种指责矛头直指美联储。如今，通胀可能在另一个方向引发类似的紧张局势。密切关注全球汇率政策的美国财政部官员注意到，日本周四的举措是为了“减少近期日元波动加剧”，但并未表示支持。美国财政部官员密切关注全球汇率政策，以寻找各国干预汇市以获得优势的迹象。美国财政部长耶伦在7月被问及日元大幅贬值的问题时表示，只有在“罕见和特殊的情况下”才有必要干预汇市。在行管大流行之后，许多国家都在抗击共同的通胀爆发，但美联储的应对措施尤其引人注目，一方面是因为美元在全球的作用，另一方面是因为美国央行的激进。在被问及主要央行一致调整货币政策的风险时，美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储试图估计国家间政策“溢出效应”的影响，但他和他的同事不得不继续关注当地经济状况。鲍威尔在周三的新闻发布会上表示:“我们非常清楚世界其他经济体的情况，以及这对我们意味着什么，反之亦然。”此前，美联储连续第三次批准了“异常大幅度”的75个基点加息。但是，他说，美国官员“有国内任务和国内目标”，即稳定美国通货膨胀率和实现最大就业。全球七家央行相继加息美联储的行动，以及其他主要央行的行动，构成了国际官员和分析人士早期警告的背景。这些官员和分析人士称，美元和欧元等货币的利率上升，可能会严重收紧全球金融环境，导致全球衰退。周三是美联储自今年3月以来的第五次加息。与此同时，印尼、挪威等七家央行也相继加息，而且往往还暗示将有更多央行加息。周四，英国和挪威央行都如期加息50个基点；瑞士央行宣布加息75个基点，低于交易员预期；三家东南亚央行加息，其中印尼和菲律宾央行各自将政策利率上调50个基点，越南央行加息100基点，为两年来首次加息；南非连续第二次加息75基点。周四只有日本央行坚持超级宽松。央行正在与从瑞士的3.5%到英国的近10%的通货膨胀率作斗争——这是自疫情平息以来需求反弹的结果，同时伴随着供应疲软，特别是来自中国的供应疲软，以及俄罗斯入侵乌克兰后燃料和其他大宗商品价格上涨。央行官员们坚定地认为，遏制物价失控增长是他们目前的主要任务。但他们已做好准备，他们的行动可能会产生影响，因为不断上升的借贷成本通常会抑制投资、招聘和消费。在美联储政策制定者一致同意将央行隔夜基准利率提高到3.00%-3.25%的区间后，鲍威尔对记者们表示:“我们必须把通胀抛在脑后。”“我希望有一种不痛不痒的方法来做到这一点。但没有。” 美联储表示，它预计经济将缓慢放缓，失业率将上升到历史上与衰退相关的程度——这种前景在欧元区也越来越明显，在英国也很有可能出现。英国央行宣布提高利率并表示，尽管经济进入衰退，但它将继续“必要时强有力地应对”通货膨胀。富达国际(Fidelity International)副董事Emma-Lou Montgomery表示:“对借款人来说，这将意味着成本再次大幅上升，但对不断飙升的生活成本仍无法真正控制。” 全球股市跌至近两年低点，新兴市场货币大幅下挫，投资者准备迎接一个增长稀缺、信贷更难获得的世界。市场参与者也推高了对欧洲央行的利率预期，欧洲央行几乎肯定会在10月23日再次加息。预计明年该央行将把其利率从现在的0.75%提高到近3%。日本选择将利率维持在接近零的水平，以支撑该国脆弱的经济复苏，但许多分析师认为，鉴于全球借贷成本转向更高，日本的立场越来越站不住了。 “我们暂时维持宽松货币政策的立场绝对没有改变。我们在一段时间内不会加息，”日本央行行长黑田东彦在政策决定公布后表示。但在做出这一决定后，日元兑美元大幅下挫，迫使日本当局出手买入日元，以遏止跌势。与此同时，土耳其央行周四继续其非正统的政策，在通胀率超过80%的情况下出人意料地再次降息，导致里拉兑美元汇率跌至历史低点。
夏洛特2022-09-23
美国大银行CEO连续两日面临立法者的各种质疑 “大佬们”表示美国消费者状况相对较好
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上升的威胁。参议员们的初步评论反映了金融危机以及迫在眉睫的选举十多年后，民粹主义对华尔街挥之不去的愤怒。俄亥俄州民主党参议员、参议院银行委员会主席谢罗德·布朗说：“你们是我们经济中最强大的参与者之一。你们的整个行业及其庞大的安全网都得到了美国纳税人的支持。这些都已经过去了，金融业对待美国民众应该像国家对待你们一样好。” 虽然被宣传为日常财务和行业监督的听证会，但首席执行官们也在选举年的政治中获得了大量的信息。众议院的民主党人在种族平等、银行的工会努力以及透支费和欺诈等常青金融话题等问题上向CEO们施压。虽然被宣传为日常财务和行业监督的听证会，但首席执行官们也在选举年的政治中获得了大量的信息。众议院的民主党人在种族平等、银行的工会努力以及透支费和欺诈等常青金融话题等问题上向 CEO 们施压。新泽西州民主党参议员鲍勃·梅内德斯表示：“弗雷泽女士，很高兴见到你，因为你是我们在这个行业中看到的唯一多样性。”梅内德斯在承认银行在降低客户透支费用方面取得了进展的同时，敦促首席执行官们完全取消此类费用。大多数CEO表示，他们现在普遍不提供透支费用产品，并预计他们的透支费用收入将继续下降。更有争议的讨论之一涉及银行共同拥有的私人点对点支付网络Zelle。 Zelle受到审查，因为越来越多的银行客户投诉银行客户在不知不觉中授权通过Zelle向诈骗者付款，并且无法取回他们的资金。相比之下，信用卡欺诈和诈骗通常由信用卡公司负责。来自马萨诸塞州的伊丽莎白沃伦就泽尔的安全问题向银行施压。虽然承认Zelle可以通过多种方式进行改进，但CEO们试图将Zelle与其他点对点支付网络区分开来。首席执行官们表示，Cash App、Venmo或PayPal等服务的欺诈案例明显高于Zelle。美国银行首席执行官布赖恩·莫伊尼汉表示：“问题是客户授权了一笔交易，但后来证明这是一场骗局，银行不应该为此承担责任。”他还表示，这些骗局只占通过Zelle进行的交易的一小部分。共和党人专注于社会问题，包括银行决定支付员工堕胎费用、枪支权利以及石油和天然气行业的融资。宾夕法尼亚州委员会的最高共和党人帕特·图米表示：“我不禁注意到，当银行确实在高度关注的社会和政治问题上发表意见时，它们似乎总是倾向于自由派。” 戴蒙似乎同意图米的说法，即联邦监管机构有权在气候变化或向石油和天然气公司贷款等问题上影响银行。“就我自己而言，他们是我的法官、陪审团和刽子手，国会可以做任何想做的事，除非受到各大银行的限制。”
楼喆2022-09-23
世行行长批中国不提供更多“刺激措施”、给美国带来压力中方反呛：美国的经济困难是自己造成的
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出积极的贡献。” 2008-09年全球金融危机后，北京推出了4万亿元人民币的刺激计划，这不仅被视为成功提振国内增长，而且帮助包括美国在内的其他国家应对危机。然而，大量刺激措施推高了中国债务，引发了房地产泡沫，并危及中国的长期经济健康。独立跨国智库安邦国际研究员魏宏旭说：“中国国内的结构性问题，以及高负债、房地产等问题，意味着中国（这一次）不可能推出实质性刺激措施，在中美战略竞争日益激烈的情况下，指望中国的政策跟上……并减轻对美国的压力是不现实的。” 中国媒体《环球时报》周二也在一篇社论中称，马尔帕斯将世界经济低迷和美国失误归咎于中国“缺乏刺激”，这“荒谬”并且“听起来不专业”。尽管从大流行中经济复苏步履蹒跚，但中国在过去两年中多次明确表示不会采取“过度”刺激措施来支撑增长。受到零疫情和房地产市场低迷的冲击，中国第二季度经济同比仅增长 0.4%，而印度等发展中邻国增长13.5%，越南增长7.7%。许多发达经济体的扩张速度也超过了几十年来一直是全球增长引擎的中国。分析师表示，中国经济前景喜忧参半，第三季度的增长可能不会有太大改善。世行行长批中国不愿提供更多“刺激措施” 马尔帕斯本周早些时候表示，中国政府一直“不那么急于”通过财政支持来启动经济增长，就像它在之前的全球经济衰退周期中所做的那样。 “这可能对他们的经济有好处，从长远来看也有好处，但这意味着对世界来说，你拥有的第二大经济体并没有真正向前发展。这给美国带来了更多负担，”曾在特朗普政府担任财政部国际事务副部长的马尔帕斯说。马尔帕斯接受彭博社采访之际，人们对全球经济衰退的风险日益担忧，世界银行上周警告称，随着主要经济体加息，明年可能会出现这种情况。
Dan19772022-09-22
人民币暴跌至27个月低点！美联储鹰派加息加速贬值，小心这一硬防线……
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中美关系最紧张的时候。自2008年全球金融危机以来，贸易紧张局势一直是人民币的底部。今年以来，人民币累计贬值超过10%。随着中国放松货币政策，以帮助受到新冠疫情限制和房地产行业动荡打击的经济，人民币正走向1994年以来最糟糕的年度表现。美联储周三加息75个基点只会让情况变得更糟，因为此举削弱了人民币计价资产的吸引力，并导致资金外流。本周，中国各银行维持其主要贷款利率不变，但预计未来将下调。
厉害啦2022-09-22
“末日博士”鲁比尼警告:通胀将导致“漫长而丑陋的衰退” “女股神“伍德：通缩才是大麻烦！
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经报社(香港)讯曾准确预测2008年金融危机的知名经济学家“末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)日前发出警告称，一场由通胀驱动的衰退将对美国经济造成重大打击。这一说法引来华尔街知名基金经理凯西·伍德(Cathie Wood)的反驳，她认为，通缩才是当前的大问题。 Roubini Macro Associates董事长兼首席执行官鲁比尼认为，美国和全球将在2022年底出现“漫长而丑陋的”衰退，并可能持续到2023年全年，标普500指数将出现大幅回调。鲁比尼在接受采访时说：“即使是在一场普通的衰退中，标普500指数也可能下跌30%。”他预计，如果出现“真正的硬着陆”，标普500指数可能会暴跌40%。 (图片来源：彭博社) 鲁比尼认为，持续的通货膨胀，特别是工资和服务领域的通货膨胀，将意味着美联储“可能别无选择”，只能进一步加息。此外，新冠肺炎疫情、俄乌冲突、中国对新冠肺炎零容忍政策等带来的负面供给冲击，将带来更高的成本和更低的经济增长。这将使美联储当前的“增长衰退”目标——通过长期的低增长和失业率上升来遏制通胀——变得困难。鲁比尼预计，由于通货膨胀率持续高企，美联储最终将被迫继续大幅加息，并将联邦基金利率提高到至少5%。美国股市今年陷入熊市，原因是市场预期美联储将大幅提高利率，通过放缓经济活动来压低高通胀。鲁比尼对2007年至2008年房地产泡沫破裂的先见之明，为他赢得了“末日博士”(Dr. Doom)的称号。通货膨胀OR通货紧缩？但有“女股神“之称的方舟投资首席执行官凯西·伍德至少在一个方面不同意鲁比尼的看法，她继续坚持通缩即将在美国经济中扎根的论点。伍德周二在推特上写道：“在我们看来，鲁比尼预测的那种1970年代式的棘手通胀将被彻底的通缩所压倒。” (图片来源：推特) 她认为，由于货币和财政政策收紧，总体通胀已经在回落，一些大宗商品价格已从近期高点大幅下跌。一定程度的通缩将受到股票投资者的欢迎，因为这将标志着近期高通胀时期的结束，并使美联储在利率轨迹上拥有更大的灵活性。但过度通缩可能是件坏事，因为这预示着需求遭到大的破坏。在这一点上，伍德指出，最近的汽油需求数据是其相信通缩即将到来的理由。她指出，尽管道路上的汽车数量——其中大多数是汽油驱动的——远高于25年前，但美国的汽油需求已经低于2020年新冠病毒最严重时期，降至25年前的1997年的水平。 (图片来源：推特) 事实上，美国7月份的车辆总行驶里程比去年同期下降了3%。在汽油需求下降之前，美国汽油的平均价格一度飙升至5美元/加仑以上。伍德将其归结为这样一个事实：消费者确实有能力在高价格面前退缩，并相应地减少他们的消费习惯。自6月触及高点以来，美国汽油价格已大幅下跌。尽管伍德的观点与当下的主流观点不符，但他并不是唯一持“通缩论”的人。全球首富、特斯拉CEO埃隆·马斯克近日曾在推特上写道：“美联储大幅加息有通缩风险。” 这一说法得到凯茜·伍德的赞同。伍德转发并评论道，通货紧缩正走向现实，很快将出现在PPI、CPI、PCE等指标中。 (图片来源：推特) 马斯克指出，伍德所述的现象是显而易见的，根本不算什么秘密。当被网友问及“美联储下一步怎么办”的问题时，马斯克认为美联储应该“降息25个基点”。 (图片来源：推特) 美国经济将陷入衰退不过，无论是通胀还是通缩，鲁比尼和伍德都同意的一件事是，美国将陷入经济衰退，如果还没有陷入的话。伍德表示：“我们从财报中确实看到，经济正处于衰退之中……我们认为这是一场由库存导致的衰退，我认为这一点非常明显。广告商正大幅削减开支。” 美联储周三如期加息75个基点，但在利率指引方面传递鹰派信号。美联储预计年底前再加息125个基点。在谈到大幅加息时，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，很有可能出现一段时间的经济增长低于趋势水平。但他也指出，如果不能恢复价格稳定，将导致“以后更大的痛苦”。备受关注的点阵图中值显著抬高，表明美联储致力于对抗通胀。2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为4.6%，3.9%，明显高于6月时预期的3.8%、3.4%。 (美联储点阵图来源：美联储) 伍德上周曾抨击美联储主席鲍威尔，称如此激进地加息就是个“错误”。并表示，如果未来三到六个月出现重大政策转向，她也不会感到意外。鲁比尼继续看空美国经济，他表示，那些预计美国将出现轻微衰退的人，应该看看企业和政府的高负债率。他表示，随着利率上升和偿债成本上升，“许多僵尸机构、僵尸家庭、企业、银行、影子银行和僵尸国家将会死亡。所以我们要看看谁在裸泳。” 鲁比尼曾在牛市和熊市期间警告说，全球债务水平将拖累股市，他表示，在不出现硬着陆的情况下实现2%的通胀率对美联储来说是“不可能完成的任务”。一旦世界陷入衰退，鲁比尼并不指望财政刺激措施，因为债务过多的政府将“耗尽财政子弹”。高通胀还意味着“如果你实施财政刺激，就会导致总需求过热。”因此，鲁比尼认为会出现像上世纪70年代那样的滞胀，以及像全球金融危机那样的大规模债务危机。他说：“这不会是一次短暂而轻微的衰退，它将是严重、长期和丑陋的衰退。” 鲁比尼预计，美国和全球经济衰退将持续到2023年全年，这取决于供应冲击和金融危机的严重程度。在2008年的金融危机中，家庭和银行受到的打击最为严重。他表示，这一次，企业和影子银行，如对冲基金、私人股本和信贷基金，“将内爆”。在投资建议方面，鲁比尼也非常悲观，建议投资者更多地持有现金。尽管现金受到通货膨胀的侵蚀，但其名义价值保持在零，“而股票和其他资产可能会下跌10%、20%或30%。”在固定收益方面，他建议远离长期债券，增加短期国债或通货膨胀保值债券等通胀指数债券的通胀保护。
tqttier2022-09-22

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