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51信用卡深陷转型泥沼，2024 年业绩预亏凸显挑战

规模的收缩导致该业务整体净利润锐减。在金融监管趋严、市场竞争加剧的大环境下，51 信用卡的信贷撮合业务遭受重创，昔日的核心盈利引擎如今动力不足。回溯 51 信用卡的发展历程，其创立于 2012 年，成立之初凭借一款可以一键智能管理信用卡账单的 App“51 信用卡管家” 迅速崭露头角，积累了大量用户。2015 年，51 信用卡敏锐捕捉到市场机遇，果断从应用类 “信用卡管理工具” 向 “小额信贷业务” 转型，相继推出 “51 人品”“51 人品贷”“给你花” 等产品，业务版图不断拓展，涵盖个人信用管理服务、信用卡科技服务、线上信贷撮合及投资服务，一时间成为行业内的明星企业。 2018 年，51 信用卡成功登陆港交所，上市首日开盘价 8.76 港元。然而，好景不长，2019 年，刚在港股上市一年多的 51 信用卡便遭遇了 “滑铁卢”。因委外催收公司涉嫌寻衅滋事等犯罪行为，被警方立案调查。这一事件犹如一场暴风雨，彻底打乱了 51 信用卡的发展节奏，公司声誉受损严重，业务也遭受重创。此后，51 信用卡虽决心转型，但却从此陷入了连年亏损的困境。 2019 至 2022 年，51 信用卡的业绩惨不忍睹，分别实现净利润 -11.29 亿元、 -16.99 亿元、 -2.337 亿元、 -0.827 亿元。直至 2023 年，公司业绩才稍有回暖，净利润升至 0.11 亿元。而这一年的盈利，主要得益于对露营业务的大力布局。但进入 2024 年，51 信用卡的转型之路再度受阻。不仅汽车业务尚未实现盈利，露营业务也出现了下滑趋势。2024 年上半年，51 信用卡的露营业务收入为 862.4 万元，同比下滑 53.4%。公司在公告中解释称，清退了部分表现欠佳的营地，导致露营业务的整体收益规模下降。与此同时，信用卡科技服务因集团减少了对联名卡业务的投入而下降，信用卡科技服务费为 132.8 万元，同比减少约 89.7%，在公司主营业务中收益下滑幅度最大。占比最大的 SaaS 业务收益 4602.9 万元，同比减少约 12%。从最新预告的业绩来看，新业务尚未能够带领 51 信用卡走出 “泥沼”。在汽车业务和露营业务短期内难以实现盈利性突破的情况下，51 信用卡未来的发展充满了不确定性。面对如此严峻的形势，51 信用卡如何调整业务策略、优化成本结构、提升盈利能力，成为了摆在公司管理层面前的一道亟待解决的难题。而市场也在密切关注着这家曾经的互金明星企业，能否在转型的荆棘路上找到新的生机与希望。

金融界03-27 14:00

民主党人警告：特朗普“清洗行动”锁定鲍威尔！

任命鲍威尔，因为这位美联储主席支持减少金融监管。但她表示，她支持美联储以及联邦贸易委员会（Federal Trade Commission）等机构的独立性，也支持包括总检查长在内的其他机构的独立性，尽管法律旨在保护这些机构的独立性，但特朗普还是把目标对准了它们。沃伦还批评埃隆-马斯克和特朗普大规模解雇联邦工作人员是“违法的”（lawlessness）。她还警告说，放松保护投资者的监管措施有可能削弱美国资本市场的吸引力，并最终影响美国经济。她说：“我们的股市之所以如此有价值，部分原因在于它有严格执行的公平、透明的规则。” 她指责特朗普挑选的证券交易委员会（SEC）主席保罗-阿特金斯（Paul Atkins）在2008年金融危机前投票支持放宽监管，并认为他没有从危机和随后的纳税人救助中吸取教训。参议院民主党领袖查克-舒默（Chuck Schumer）此前决定放弃对共和党支出方案的程序性阻挠，从而避免了政府在本月早些时候关门。许多民主党人曾试图利用这一时机来限制马斯克大规模解雇联邦工作人员和取消合同的行为。沃伦说：“我认为有一个时刻，你必须站起来战斗。我们不能回避这场斗争，因为唐纳德-特朗普和埃隆-马斯克，他们真的只想为一小撮人接管这个国家，他们想让更多的财富和权力归他们所有，而其他人却要为此买单。” 沃伦周二致信商务部长霍华德-卢特尼克（Howard Lutnick），敦促他解释特朗普政府计划如何防止企业以关税为幌子抬高价格。她在信中写道：“关税可以成为发展美国工业和良好制造业就业的战略工具，但特朗普总统的全面关税是混乱的，而非战略性的。我深感担忧的是，特朗普总统现在正在助长企业的这种贪婪，允许企业全面提价，而不管商品是否真的要加征关税。” 沃伦说，鲍威尔在上周三的新闻发布会上也提出了这种可能性，当时他毫不含糊地表示，特朗普的贸易议程将有可能推动物价上涨，即使在价格变化是否会是 “短暂的”方面存在相当大的不确定性。沃伦在给卢特尼克的信中说：“通胀问题上的进展出现逆转令人不安。我敦促您解释如何防止企业像鲍威尔主席刚刚警告的那样，以关税为幌子抬高价格。”

金融界03-27 11:59

招行年报：经营能力强韧零售AUM近15万亿

窄、金融市场震荡加剧等多重挑战。据国家金融监管总局最新统计数据，去年商业银行整体资产质量保持稳健，不良贷款率为1.5%。整体盈利增速有所回落，同比下降2.3%。行业平均ROE为8.1%，平均ROA为0.63%。作为首批发布全年业绩的商业银行，招行展现出强大的经营韧性，可以明显看出，通过深入推进自身战略转型，该行积极应对前述多项经营挑战带来的影响，全年取得了平稳的经营业绩。规模方面，集团总资产突破12万亿元，客户存款总额突破9万亿元，均较2023年末实现两位数增长。收入方面，集团口径下，全年营收降幅较2024年三季度末进一步缩窄。拆解收入来看，净利息收益率1.98%，净利息收入为2112.77亿元，全年降幅较前三季度缩窄至1.58%；与此同时，该行则克服资本市场波动、减费让利等影响，非利息净收入实现全年增速转正，同比增长1.41%至1262.11亿元。收入结构方面，持续保持招行特色，非息收入占比为37.40%，优于同业平均水平，这一优势利于该行在低利率环境下更容易实现稳健均衡的营收增长。资产质量方面，在外部风险多发的形势下，招行风险仍控制在比较低的水平，集团口径下，不良贷款率为0.95%，与上年末持平；信用成本0.65%，同比下降9个基点；拨备覆盖率为411.98%，贷款拨备率为3.92%，风险抵补能力保持强健。资产质量保持稳健，不良贷款率连续4年保持在1%以下。资本方面，内生增长态势良好，在分红率保持市场领先同时，集团口径下各级资本充足率继续提高。高级法下核心一级资本充足率较上年末提升1.13个百分点，达到14.86%；总资本充足率达到19.05%。价值银行战略执行有力共创多元价值在过去一年，招行发展迈上新台阶，市值重回万亿，按一级资本排名位列全球银行1000强榜单第10位。在价值银行战略引领下，该行在实现良好经营的同时，不断提升服务实体经济和社会民生的质效，在客户、员工、股东、合作伙伴、社会等方面共创价值。客户价值方面，招行不断升级产品、服务体系，积极助力客户资金安全、财务健康和财富保值增值，赢得更多客户认可、选择、信任。截至2024年末，该行零售客户突破2亿户，公司客户突破300万户。各细分领域上，通过不断升级产品、服务体系，赢得了更多客户的选择。比如，财富产品持仓客户数达5821.62万户，较上年末增长13.31%。新增零售贷款（不含信用卡）客户数872.91万户，同比增长10.78%。科技企业客户数量达16.25万户，较年初增长18.71%。员工价值层面，该行加强人才队伍“选育用留”，创新人才交流机制，完善分层分类培养体系。据悉，招行已连续14年入围中国年度最佳雇主10强，并于去年首次获得第1名。股东价值方面，截至2024年末，归属于该行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于该行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.28%和14.49%，保持国际较高水平。根据年报利润分配方案，招行计划每股现金分红2.000元（含税），现金分红累计派发504.4亿元，占合并报表中归属于该行普通股股东的净利润比例为35.32%。合作伙伴价值层面，财富开放平台“招财号”累计入驻代表性机构扩大至159家；与交易所、创投机构等合作升级打造“千鹰展翼2.0金融赋能计划”，积极打造科技金融服务生态圈。社会价值层面，积极践行服务实体经济宗旨，做好五篇大文章，科技、绿色、普惠等贷款增速高于全行贷款平均增速，积极发展养老金融、数字金融，个人养老金账户累计开户数超千万户，缴存额居市场前列。全行信息科技投入133.50亿元，达到该行营业收入的4.37%。积极践行ESG理念，推进绿色运营，支持乡村振兴，参与公益慈善，2024年明晟ESG评级为最高等级的“AAA”级。持续深化错位竞争巩固特色优势财报显示，招行成立以来打造的零售金融业务特色持续巩固，集团零售业务营业收入及税前利润贡献占比均保持50%以上。“以零售为主体，四大板块均衡协同发展”的业务格局更加清晰。在客群规模不断增长的同时，2024年末零售AUM已近15万亿，较上年末增长12.05%；集团零售客户存款余额达4.03万亿元，较上年末增长15.40%；集团零售贷款余额达3.64万亿元，较上年末增长6.01%。因该行业务客群质量较高，贷款结构较合理，集团零售贷款不良贷款率0.96%，依旧处于行业领先水平，风险总体可控。大财富管理业务特色依旧鲜明，财富管理方面，零售财富管理保持领先优势，零售理财产品余额3.93万亿元，较上年末增长12.38%；企业财富管理产品日均余额3998.71亿元，同比增长30.35%。资产管理方面，子公司招银理财、招商基金、招商信诺资管和招银国际的资管业务总规模合计为4.48万亿元。托管方面，托管资产余额22.86万亿元，较上年末增长8.24%，托管总规模位居行业前列。业务发展轻重均衡。重资本方面，持续做强。存款成本低、活期占比高、贷款质量好、零售贷款占比高的趋势没有发生变化，个人住房贷款、零售小微贷款、消费贷款在内的零售贷款均呈现稳健增长，公司金融积极融入国家现代化产业体系建设，对公贷款增速保持两位数增长。轻资本业务，继续做大，顺应客户风险偏好变化，为客户提供多元的资产配置服务，“招商银行TREE资产配置服务体系”服务零售客户数较上年末增长13.84%。批发金融抓住数字金融发展机遇，交易银行业务客户规模、交易量持续做大。投行与金融市场板块业务竞争力不断增强，投行业务贡献公司客户融资总量（FPA）余额较年初增长14.45%，商业承兑汇票贴现量市场排名第一。加快深化转型突围低利率时代当前随着LPR的持续走低叠加行业竞争加剧，2024年末商业银行净利息收益率已下降至1.52%的历史低位。在低利率时代，银行业盈利能力普遍承压，各机构在着手稳定收入来源的前提下，进一步开展降本增效。招行亦不例外，去年集团成本收入比稳步下降，为31.89%，同比下降1.07个百分点，费用效能优于同业平均水平。然而在关乎未来的数智化领域，招行始终保持稳定投入。在年报中，该行明确提出，“保障信息科技投入，推动科技创新转化为生产力，推进数智化转型。”从2022年到2024年，过去三年该行信息科技投入达到416.44亿元。随着多年持续投入，该行线上化服务能力已锻造明显优势。招商银行App和掌上生活App的月活跃用户达1.23亿户，批发数字化渠道月活跃客户数达194.94万户。值得注意的是，招行还将“数字招行”的表述升级为“数智招行”。虽然仅一字之变，却直观体现出该行拥抱人工智能的决心。该行持续夯实“云+AI+中台”科技底座，充分释放上云红利，稳步推进自主可控的大模型全体系建设。目前招行已发布我国银行业首个开源百亿参数金融大模型“一招”，与此同时，在行内超120个业务场景探索大模型应用，对外扩展大模型“朋友圈”。全面推进“数智招行”建设，是招行“四化”转型之一。招行管理层已多次在公开场合有过分享，在与国外同业充分交流后，学习了很多代表性机构在低利率环境下的先进做法，包括加强成本精细化管理，以降本增效度过收入承压时期；借鉴日本银行业经验，推动国际化发展境外业务，以形成新的营收增长点......在此背景下，招行开始深化“四化”转型，即加快国际化发展、深入推进综合化经营、打造差异化竞争优势、加快数智化转型，并首次在2024年年报中系统性提出。尽管该提法第一次对外，但可以从招行财报可以看出，这一战略性举措实为长期谋划，并非一时之作，早就在近年经营管理中埋下了伏笔。以去年为例，国际化发展方面，跨境金融提速，对公涉外收支客户、业务量同比两位数增长；综合化经营方面，已发展为金融牌照齐全的银行集团，旗下子公司市场影响力持续提升；差异化竞争方面，16家重点区域分行客群、管理零售客户总资产（AUM）、核心存款和贷款规模等核心指标较上年增速均高于该行境内分行平均水平；数智化转型方面，零售智能财富助理“小招”向能听会说的银行助理升级，产品、服务、经营、管理等关键领域迎来多维创新。可以预见的是，在今后一段时间内，招行将全面加快和深化“四化”转型，提升全集团、全业务、全客群的综合实力。而这一转型，将成为其穿越低利率周期、经营行稳致远的胜负手。

金融界03-25 19:20

长钱入市节奏加速！险资长期改革试点项目持续推进！市场首只红利低波ETF(512890)规模突破140亿元

情况备受市场关注。截至3月24日，据金融监管总局，目前已有8家保险公司获批开展试点，总金额达1620亿元，头部险企先行试点有望为市场带来更多增量资金，具备较高分红水平、较稳定ROE能力的优质红利资产或仍是险资较为青睐的布局风格之一。 3月25日早盘，煤炭、有色、银行等高股息板块开盘活跃，带动红利低波ETF（512890）盘中成交有所放大。自3月10日至3月21日，红利低波ETF（512890）已连续两周实现基金规模与份额的净增长，截至3月24日，最新基金规模达140.55亿元，为目前市场首只且仅有的规模超140亿元的红利低波主题ETF。（数据来源：交易所）红利低波ETF（512890）的管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，布局了境内首只红利策略ETF——红利ETF（510880），拥有超过18年红利指数运营管理经验。交易所数据显示，截至3/24，旗下红利类ETF管理规模近383亿元。场外投资者或可关注华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金，A类代码007466，C类代码007467，Y类代码022951。注：红利低波ETF成立于2018/12/19，红利ETF成立于2006/11/17。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 11:50

市场突传重磅信号！中国召开战略储备闭门会议 ETF发行人：准备转向支持比特币

道。红枣科技首席执行官何亦凡表示，与金融监管机构的一些对话暗示，监管机构可能很快就会改变主意。 “我看到了金融监管机构的一些信号，”他说。“他们开始谈论比特币，说我们需要对数字资产给予更多关注和研究。” 两年前，他认为中国取消加密货币限制的可能性为“零”。现在，他估计“三年内可能性超过50%”。

链动精灵03-25 09:35

波场TRON行业周报：TRX集成至Solana相互赋能，Memecore释放迷因币价值

禁止USDe代币的进一步发行德国联邦金融监管局宣布发现 Ethena GmbH 对 USDe 代币的审批流程存在严重缺陷，并下令立即采取强制措施，禁止 Ethena GmbH 进一步向公众提供其 USDe 代币，并指示该公司让托管人冻结相应的资产储备。韩国：拟对 BitMEX、KuCoin 等交易所实施制裁韩国金融当局正计划对 BitMEX、KuCoin、CoinW、Bitunix 和 KCEX 等未在金融情报机构（FIU）注册、却提供韩语网站服务的加密交易所采取制裁措施。 FIU 表示，上述交易所未按规定注册为虚拟资产服务提供商（VASP），因此被视为非法经营。相关官员称，正与韩国通信标准委员会协商，审议封锁这些未注册海外交易所访问权限的方案，预计年内将出台具体措施。

波场TRON03-24 18:29

债市早报：央行货币政策委员会召开2025年第一季度例会；资金面继续改善，债市转弱

30万元提高至50万元，最长7年】国家金融监管总局近日下发《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，《通知》明确，商业银行可根据客户还款能力和风险情况，实施差异化授信。对于信用良好、有大额消费需求的客户，个人消费贷款自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元，个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元。在期限方面，针对有长期消费需求的客户，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年。（二）国际要闻【德国“债务刹车”改革法案获得议会通过】德国的“债务刹车”改革法案终于跨越了最后的立法障碍。这也标志着德国数十年来秉持的财政谨慎政策终结，也意味着这个欧洲最大经济体正式迈入了赤字支出的新阶段。当地时间3月21日，德国联邦参议院（上议院）正式通过“债务刹车”改革法案。该法案将超过德国GDP 1%的国防开支从“债务刹车”限制中豁免，并设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设。在此前的18日，德国联邦议院（下议院）已经批准了该计划，德国候任总理默茨领导的保守党联盟和绿党联盟罕见地达成了一致。德国上议院以53票支持的压倒性优势通过了这一具有历史意义的投资法案，远超所需的46票三分之二多数门槛。这为德国总统施泰因迈尔签署并发布在《联邦法律公报》上扫清了道路。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收涨，国际天然气价格微幅收涨】3月21日，WTI 4月原油期货收涨0.31%，报68.28美元/桶，全周累涨2.1%；布伦特5月原油期货收涨0.22%，报72.16美元/桶，全周累涨2.2%；NYMEX天然气价格收涨0.1%至3.964美元/盎司。。二、资金面（一）公开市场操作 3月21日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了930亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有1807亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金877亿元。（二）资金利率 3月21日，资金面继续改善，主要回购利率均下行。当日DR001下行2.31bp至1.750%，DR007下行7.31bp至1.769%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 3月21日，早盘央行转为净回笼，债市随之有所回调。午后股市下跌提振债市情绪，但受央行一季度货政例会提及关注长端利率的变化影响，债市再度走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率上行1.25bp至1.8325%，10年期国开债活跃券250205收益率上行1.25bp至1.8725%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 3月21日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0宝龙04”涨超51%。 3月21日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19舟山金建债02”跌超22%。 2. 信用债事件金科股份：据全国企业破产重整案件信息网披露，金科股份拟公开招募重整案企业破产服务信托受托人。昆明安居集团：公司公告，对KMLHDM 8 12/14/25同意征求获通过，债券条款修订已生效。为优化公司财务结构，拟提前兑付“24昆明安居MTN003A”。大足工业：公司公告，拟按每张债券107.5元提前兑付“22大足工业MTN001”，将于4月10日召开持有人会议。西安曲江文控：公司公告，子公司曲江大明宫及曲江国际会展投控所涉两笔非标债务已结清或达成和解。宿迁城投：公司公告，公司融资安排变更，取消发行“25宿迁城投CP001”。世茂集团：公司公告，预计2024年度净亏损约429亿-439亿元人民币（2023年度净亏损约236亿元人民币）。永辉超市：上交所针对永辉超市内部治理事项发出监管工作函。冀中能源集团：公司公告，拟将“24冀中能源MTN007A(科创票据)”票息下调146BP至1%，回售申请自3月24日起。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 3月21日，A股低开低走，沪指失守3400点，科技股全线回调，深海科技逆势上涨成为一枝独秀，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.29%、1.76%、2.17%，全天成交额1.58万亿元。当日，申万一级行业全线下跌，仅钢铁与石油石化小幅收涨；下跌行业中，汽车、计算机跌逾3%，电子、有色金属、商贸零售跌逾2%。【转债市场主要指数跟随收跌】 3月21日，转债市场跟随权益市场继续回调，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.95%、0.80%、1.19%。当日，转债市场成交额627.42亿元，较前一交易日缩量59.89亿元。转债市场个券多数下跌，488支转债中，35支上涨，447支下跌，6支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超8%，洛凯转债涨超4%；下跌个券中，精锻转债、湘泵转债跌逾8%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（3月24日），亿纬转债开启网上申购。 3月21日，路维光电发行转债获交易所审核通过。 3月21日，信测转债、航宇转债、联诚转债、京源转债、道通转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 3月21日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.94%，10年期美债收益率则上行1bp至4.25%。数据来源：iFinD，东方金诚 3月21日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至31bp；5/30年期美债收益率利差扩大5bp至59bp。 3月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率扩大2bp至2.33%。 2. 欧债市场 3月21日，英国10年期国债收益率上行6bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.77%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、3bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3中资美元债每日价格变动（截至3月21日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界03-24 09:50

市场周评:中东突传爆炸声，黄金历史性暴涨！美联储释放重要信号特朗普祭出历史性行动

替迈克尔·巴尔。巴尔于2月底辞去美联储金融监管副主席一职，以避免与特朗普政府发生潜在的法律纠纷。特朗普周一在社交媒体上写道：“米歇尔自2018年以来一直光荣地在美联储理事会任职，她在处理通胀、监管和银行业务方面拥有丰富的专业知识。过去四年来，我们的经济管理不善，是时候做出改变了。鲍曼有‘诀窍’来解决这个问题。我相信，我们将达到美国史上前所未有的经济高度。” 如果任命得到参议院表决的确认，鲍曼将负责美联储广泛的银行监管组合，包括监督和制定许多美国最大银行的规则。鲍曼的提名很快得到了银行业和国会共和党人的赞扬，他们称赞她抵制更严格的行业规则的努力。美国银行家协会(American Bankers Association)会长Rob Nichols在一份声明中表示：“自加入美联储以来，鲍曼理事一直是明智的监管和货币政策的深思熟虑、有原则的代言人，并且了解各种规模的银行在我们的金融体系和经济中发挥的重要作用。” 英国央行维持利率不变政策声明保留“悬念” 周四，英国央行宣布维持基准利率在4.5%不变，并警告市场不要假设未来几次会议会降息，理由是全球和英国经济的不确定性依然较高。在全球贸易紧张局势因美国发起的关税政策而加剧的背景下，货币政策委员会以8-1的投票结果决定维持利率不变，只有外部委员斯瓦蒂·丁格拉投票支持降息25个基点。此前，接受路透社调查的大多数经济学家预计投票结果为7-2，即两名委员支持降息。英国央行行长贝利表示：“目前经济存在大量不确定性。”贝利表示，英国央行仍然认为利率将逐步下降，但将在未来每六周召开一次的利率决策会议上，密切关注全球及国内经济的演变。英国央行货币政策委员会表示，尽管通胀压力预计会继续缓解，但“没有假设货币政策在未来几次会议上会沿着既定路径调整。” 在英国央行3月会议前，61位经济学家接受路透社调查，他们全员预测英国央行将维持4.5%的利率，并认为首次降息可能出现在5月，随后分别在8月和11月进一步降息。市场表现回顾美元周线走高美联储决议提供支撑美元指数本周小幅走高，美元兑欧元本月以来首度获得单周涨幅，原因在于投资者趁欧元近期升势获利了结，并在4月2日美国对等关税生效前调整头寸。本周美联储、英国央行和日本央行均维持利率不变，观察特朗普政府加征关税对全球经济的影响。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周五上涨0.32%，报104.16。本周美元指数收盘上涨0.42%。由于市场担忧特朗普政府贸易政策可能拖累美国经济增长，今年以来美元一直承压。不过，本周美联储暗示不急于降息，令美元获得一些喘息空间。道明证券(TD Securities)全球外汇策略师Jayati Bharadwaj表示，近期美国数据缓解市场对美国经济放缓的担忧，此前这些担忧曾导致美元自1月中旬以来兑欧元贬值多达7%。 Bharadwaj说：“许多负面消息早已反映在价格中，但目前的硬数据并未如市场预期般恶化，甚至美联储也未表现出急于降息的迹象，这使得市场开始重新评估对美元的悲观预期。”Bharadwaj预计，美元短期内将进一步走强。 Capital Economics市场经济学家Jonas Goltermann在报告中写道：“虽然我们无法确定美国政府接下来的政策方向(更别说可能的反转)，但我们基本预测是关税将大幅上升，并推动美元回升。” 知名投行杰富瑞(Jefferies)表示，投资者可能正在为季末以及4月2日的关税风险做准备，他们可能在削减持仓，因为本季度的主要交易是做空美元。欧元/美元周五下跌0.34%，报1.0812，本周该货币对累计下跌0.62%，为2月28日以来首度周线收跌。尽管德国联邦参议院通过了政府借款规则改革及5,000亿欧元基础建设振兴计划，欧元仍因投资者获利了结而走软。 Convera首席外汇与宏观策略师George Vessey表示：“本季欧元兑美元大幅上涨，因此在4月2日关税期限前出现部分获利了结相当合理。本周德国议会通过财政支出改革后市场反应有限，或许显示市场对财政刺激的乐观情绪已接近顶峰。” 欧洲央行行长拉加德称，由于围绕贸易问题的不可预测性上升，央行无法对利率做出坚定承诺。美元/日元周五上涨0.36%，报149.30。本周该货币对上涨0.45%。日本央行周三维持利率不变，这符合市场预期，反映出政策制定者希望花更多时间评估美国关税上调对日本脆弱复苏的潜在影响。英镑/美元周五下跌0.41%，报1.2912。本周该货币对下跌0.19%。英国央行货币政策委员会以8比1的票数决定将基准政策利率维持在4.5%不变，偏好持谨慎态度的决策者比经济学家预期的要多。利率指引表明，全球经济前景暗淡尚未影响英国央行“渐进且谨慎”放松政策的计划。黄金周线大幅上涨，并创下历史新高金价周五出现重挫逾20美元，主因是美元走强，且投资者持续获利了结，但因为地缘政治和经济方面的不确定性仍在，加上美联储的降息前景，仍帮助金价周线大幅攀升。现货黄金本周收盘大涨39.27美元，涨幅1.32%，报3023.26美元/盎司。金价今年已经16度创历史纪录。金价本周四最高触及3057.57美元/盎司，创下历史新高。黄金传统上被视为地缘政治和经济不确定性时期的避险投资工具，而且在低利率环境中通常有良好的表现。 Zaner Metals副总裁兼资深金属策略师Peter Grant说：“持续的避险需求来自贸易担忧和地缘政治风险，成为金价的主要驱动力。” 美国总统特朗普仍计划在4月2日让新的对等关税税率生效。美联储周三维持利率不变，符合市场的普遍预期，但美联储也透露年底前可能还有两次、每次25个基点的降息。独立金属交易员Tai Wong表示：“由于美联储在声明和经济预测中发出混杂信号，不确定性加剧，金价上涨。黄金在强劲突破3000美元/盎司关口后进入牛市，由于资产市场的不确定性和对通胀上升的担忧，黄金将继续走高。” 以色列宣布，从陆海空三路加强对加沙的攻击，以逼迫巴勒斯坦武装组织哈马斯释放剩余人质，等同中断两个月的停火。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，中东紧张局势升级，以色列和哈马斯再度爆发敌对行动，推高了金价。瑞银(UBS)预计，金价将在2025年达到3200美元/盎司。瑞银表示：“随着金价现在达到我们长期以来设定的3000美元/盎司的目标，主要问题是这种涨势是否会持续下去。只要政策风险和不断加剧的贸易冲突继续刺激避险需求，我们就会这么认为。” 贺利氏金属(Heraeus Metals)分析报告指出：“如果经济数据继续疲软且全球关税战升级，黄金将继续受益。” 世界黄金协会表示，如果金价在未来几周内保持在3000美元/盎司上方，可能会引发额外买盘。花旗分析师说：“在我们的多头预测中，预估金价到年底将涨至3500美元/盎司，主要支撑是投资者担忧美国经济硬着陆/滞胀，而产生更多的避险/投资需求。” 美国三大股指本周均收高美国股市周五收高，三大股指本周均录得涨幅。市场参与者继续评估特朗普关税政策的影响。道指周五上涨32.03点，涨幅为0.08%，报41985.35点；纳指上涨92.43点，涨幅为0.52%，报17784.05点；标普500指数上涨4.67点，涨幅为0.08%，报5667.56点。本周道指累计上涨1.2%，录得两个多月以来的最大周涨幅。标普500指数上涨0.51%，实现五周以来的首次上涨，结束一年多以来最长的连跌周数。 Coutts资产配置主管Lilian Chovin表示：“周三，美联储主席鲍威尔新闻发布会上的鸽派基调让我们有点兴奋。这不是投资者承担大量风险的最佳环境。我们应该预计市场将保持震荡，直到事情平静下来，我们对特朗普的政策有了更多的了解。” 阿波罗全球管理公司(Apollo)首席经济学家Torsten Slok周四表示，“目前市场的乐观情绪是没有根据的”，因为市场定价并未反映出关税对美国企业盈利的潜在负面影响。 Wayve Capital首席投资官Rhys Williams表示：“市场确实希望转向那些在过去几年中表现不佳的东西，而不是那些表现良好的东西，所以这可能就是这一切的意义所在。在4月2日做出任何决定之前，市场将保持震荡。”他指的是特朗普即将对加拿大和墨西哥的一些进口商品实施关税豁免的最后期限。德意志银行首席策略师Bankhim Chadha认为，美股的抛售尚未结束。摩根士丹利也表示，市场可能出现“可交易的反弹”，但除非“众多增长逆风因素(特朗普关税政策)得到扭转”或美联储恢复降息，否则可持续反弹至新的历史高点是不可能的。美国银行最新全球基金经理调查显示，71%的受访者预计美国将出现滞胀，这一比例创2023年11月以来新高。3月消费者信心指数亦因物价压力回落。 Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley认为，尽管本周会议将维持两次降息预测，但实际可能从5月开始实施四次降息。他主张关税对经济增长的抑制作用将超越通胀效应：“今年更大的风险来自增长担忧而非通胀恐慌。” 原油周线收高原油期货价格周五收高，推动本周上涨。美国对伊朗石油出口实施新制裁，以及OPEC+计划让七个成员国削减产量，这些举措都加剧市场对未来供应紧张的预期。纽约商品交易所5月交割的西得州中质原油(WTI)期货价格上涨21美分，涨幅0.31%，收于68.28美元/桶。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨1.6%。 5月交割的布伦特原油期货价格上涨周五上涨16美分，涨幅0.2%，收于72.16 美元/桶。近月布伦特原油期货本周上涨2.2%。美国周四发布针对伊朗的最新相关制裁措施，首次针对包括海外“茶壶”炼油厂(即独立炼油厂)在内的实体，以及向此类加工厂供应原油的船只。伊朗每天生产超过300万桶原油。澳新银行分析师表示，由于制裁收紧，他们预计伊朗原油出口将减少每日100万桶。此外，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)周四发布了一份新计划，要求包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超出协议水平的产量。 ActivTrades主管Ricardo Evangelista表示，中东紧张局势再度升级，交易商正衡量美军袭击也门胡塞武装阵地后，波湾石油供应中断的风险加剧。 Evangelista指出，以色列再度对加沙发动地面攻击和空袭，这似乎表明美国斡旋的停火协议告终。摩根大通分析师周四报告写道，普京与特朗普通话的结果以及加沙停火的破裂，凸显以可行协议实现“特朗普对乌克兰和加沙迅速和平的愿景”的困难程度。 SPI资产管理公司合伙人Steven Innes表示：“地缘政治风险再次成为焦点，注入了风险溢价(尽管幅度很小)，并引发原油价格上涨，因为出现一些空头回补，以及为了潜在供应冲击而做的对冲交易。但宏观背景仍然不明朗，市场正密切关注乌克兰停火谈判。”

会员

tqttier03-23 08:59

中国债券收益率上升，为了保人民币？

月，住户存款增加6.13万亿元。国家金融监管总局上周敦促银行扩大个人消费贷款的发放，并设定“合理”的信贷额度和利率。数据显示，全国多家区域性银行已推出最低年利率2.58%的消费贷款，这比2022年5月超过4.36%的贷款利率大幅下降。贷款利率可能会进一步下降，因为信贷需求仍然疲软。渣打银行国宏观策略主管Becky Liu表示：“通缩压力仍在加深。”她预计，10年期国债收益率将在今年年底降至1.4%，因为央行将继续推进货币宽松政策以提振经济增长。通缩压力持续北京已将提振国内消费列为今年的首要政策任务，同时为应对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）重返白宫后可能引发的新一轮贸易战做准备。特朗普政府新实施的对华关税已对中国出口增长构成压力。今年2月，中国消费者价格指数（CPI）通胀率时隔一年再次跌至负值，而生产者价格指数（PPI）通缩已经持续两年多。麦格理集团的Larry Hu表示，今年前两个月，剔除食品和能源等波动较大因素后的核心通胀率仅增长0.3%，预计这将成为自1993年以来最长的一轮通缩期。 “如果（中国）经济继续放缓，或者美联储政策发生变化，市场对降息的预期可能会再次升温，进而导致债券收益率回落，”Hu表示。人民币成为焦点今年以来，中国国债因市场担忧关税对经济放缓的影响而受到追捧，推动收益率下滑。这在一定程度上缩小了中美国债收益率之间的利差。此前，美国国债收益率较高，吸引资金流出中国，导致人民币承压。最近，美国债券收益率下降，而中国债券收益率上升，使人民币的贬值压力有所缓解。截至上周五，中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率的利差尽管已收窄至三个月以来的最低水平，但仍高达230个基点。法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示：“短期来看，人民币升值的风险仍然存在。” 他指出，美联储计划进一步缩减资产负债表上的债券持有量，而中国长期国债收益率上升，“这可能会在一定程度上缓解贸易摩擦。” Wang还补充道，市场将逐渐认识到，即使美国对中国商品征收20%的关税，中国政府不仅没有让人民币贬值，反而允许人民币适度升值。过去几周，离岸人民币兑美元汇率有所回升，1月份曾触及16个月低点，目前交易价格约为7.2478。不过，自去年11月特朗普赢得美国大选以来，人民币仍贬值超过2%。中国央行自去年9月以来一直维持7天逆回购利率在1.5%不变，未像市场预期的那样降息以刺激经济。尽管官员们多次暗示计划进一步降息，但尚未采取行动。美联储周三在一项备受关注的决策中维持基准利率不变，并暗示今年晚些时候可能会降息。麦格理集团的Larry Hu表示：“如果（中国）经济持续放缓，或者美联储改变政策立场，市场对降息的预期将重新浮现，届时债券收益率可能会再次下跌。”

风起03-21 20:07

A股上市公司市值管理提速！A500ETF(159339)实时成交额突破2.6亿元，市场热度较高

策层面对于提振消费的支持力度加大，例如金融监管总局要求金融机构发展消费金融，以及内蒙率先发布育儿补贴落实细则等，这些政策利好有助于提升市场对消费板块的信心，从而为相关行业如食品饮料、美容护理等带来投资机会。科技股虽然年初至今涨幅较大，需要时间和财报来消化，但高景气科技领域的产业迭代趋势，如AI、储能、国产替代和商业航天等，仍然是市场关注的焦点，这些领域的长期增长潜力为投资者提供了良好的投资前景。 A500ETF（159339）管理费年化0.15%，托管费年化0.05%，为股票型ETF最低一档费率结构，为投资者提供了低成本布局A股市场核心资产的工具。相关产品：A500ETF（159339）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 10:59

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