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鲍威尔讲话：缩表即将告终，将重启降息！

们的资产负债表大幅扩张。我们明确将这些金融稳定操作与我们的货币政策立场区分开来。实际上，在此期间我们仍在继续上调政策利率。我们的充足准备金框架运作良好接下来谈谈我的第二个话题，我们的充足准备金制度已被证明非常有效，在各种具有挑战性的经济条件下都能很好地控制政策利率，同时促进金融稳定并支持富有韧性的支付系统。在这个框架中，充足的准备金供应确保银行体系有充足的流动性，而对政策利率的控制则通过设定我们的管理利率（准备金余额利率和隔夜逆回购利率）来实现。这种方法使我们能够独立于资产负债表规模来维持利率控制。考虑到私营部门对流动性需求的大幅、不可预测波动，以及影响准备金供应的自主因素（如财政部一般账户）的显著波动，这一点很重要。事实证明，无论资产负债表是收缩还是扩张，这个框架都具有韧性。自2022年6月以来，我们已将资产负债表规模缩减了2.2万亿美元，占国内生产总值（GDP）的比例从35%降至略低于22%，同时维持了有效的利率控制。我们长期以来的计划是，当准备金略高于我们判断与充足准备金状况相符的水平时，停止资产负债表缩减。未来几个月我们可能会接近那个点，我们正在密切监测广泛的指标，为这一决策提供依据。一些迹象已经开始显现，表明流动性状况正在逐步收紧，包括回购利率总体趋稳，以及在特定日期出现更明显但暂时的压力。委员会的计划制定了一种谨慎的方法，以避免出现2019年9月那样的货币市场压力。此外，我们实施框架的工具，包括常备回购便利和贴现窗口，将有助于遏制融资压力，并在向更低准备金水平过渡的过程中，使联邦基金利率保持在我们的目标区间内。实现资产负债表规模正常化，并不意味着要回到疫情前的资产负债表。从长远来看，我们资产负债表的规模由公众对我们负债的需求决定，而非与疫情相关的资产购买。目前，非准备金负债比疫情前高出约1.1万亿美元，因此我们持有的证券也需要相应增加。对准备金的需求也有所上升，部分反映了银行体系和整体经济的增长。关于我们证券投资组合的构成，相对于未偿付的国债总量，我们的投资组合目前长期证券持仓偏重，短期证券持仓偏轻。长期构成将是委员会讨论的一个话题。向我们期望的构成过渡将逐步、可预测地进行，给市场参与者时间调整，将市场混乱的风险降至最低。与我们长期的指引一致，我们的目标是从长远来看，投资组合主要由国债构成。有人质疑我们对准备金支付利息是否会让纳税人付出代价。实际上，并非如此。美联储从支持准备金的国债中获得利息收入。大多数时候，我们从国债持有中获得的利息收入足以覆盖对准备金支付的利息，还能向财政部缴纳大量汇款。根据法律规定，我们在支付 expenses 后，将所有利润汇给财政部。自2008年以来，即使考虑到近期净收入为负的时期，我们汇给财政部的总额也已超过9000亿美元。虽然由于为控制通胀而迅速上调政策利率，我们的净利息收入暂时为负，但这是极不寻常的情况。我们的净收入很快会再次转为正，这在我们的历史上通常是常态。当然，净收入为负并不影响我们实施货币政策或履行财务义务的能力。如果我们支付准备金利息和其他负债利息的能力被取消，美联储将失去对利率的控制。货币政策立场将无法再根据经济状况进行适当调整，会使经济偏离我们的就业和物价稳定目标。为了恢复利率控制，需要在短期内大量出售证券，以收缩我们的资产负债表和系统内的准备金数量。这些出售的数量和速度可能会给国债市场功能带来压力，损害金融稳定。市场参与者需要吸纳国债和机构MBS的出售，这会给整个收益率曲线带来上行压力，提高财政部和私营部门的借款成本。即使在经历了这个动荡且具有破坏性的过程之后，银行体系也会变得韧性更差，更容易受到流动性冲击的影响。归根结底，我们的充足准备金制度已被证明在实施货币政策和支持经济及金融稳定方面非常有效。当前经济状况与货币政策展望最后，我简要谈一谈经济和货币政策展望。尽管由于政府停摆，一些重要的政府数据被延迟发布，但我们会例行审查广泛的公共和私营部门仍可获得的数据。我们还通过储备银行维持着一个全国性的联系人网络，他们能提供有价值的见解，这些见解将在明天的《褐皮书》中总结。根据我们掌握的数据，可以说，自四周前9月的会议以来，就业和通胀的前景似乎没有太大变化。然而，停摆前可得的数据显示，经济活动的增长轨迹可能比预期更坚实一些。虽然8月的失业率仍处于低位，但新增非农就业人数大幅放缓，部分原因可能是移民减少和劳动力参与率下降导致劳动力增长放缓。在这个活力降低、略显疲软的劳动力市场中，就业的下行风险似乎有所上升。虽然9月的官方就业数据延迟发布，但现有证据表明，裁员和招聘都维持在低位，而且家庭对就业可得性的看法以及企业对招聘难度的看法都在继续呈下行趋势。与此同时，8月的12个月核心个人消费支出（PCE）通胀率为2.9%，较今年早些时候略有上升，因为核心商品通胀的上升速度超过了住房服务通胀的持续回落。现有数据和调查继续显示，商品价格上涨主要反映了关税的影响，而非更广泛的通胀压力。与这些影响一致，近期通胀预期今年总体有所上升，而大多数长期预期指标仍与我们2%的目标一致。就业下行风险的上升改变了我们对风险平衡的评估。因此，我们认为在9月的会议上再向更中性的政策立场迈出一步是合适的。在我们平衡就业和通胀目标的过程中，政策没有无风险的路径。这种挑战在委员会成员9月会议上的预测差异中显而易见。我要再次强调，这些预测应被理解为代表一系列潜在结果，其概率会随着新信息的出现而变化，因为我们的决策是逐次会议进行的，依据每次会议获得的新信息。我们将根据经济前景的变化和风险平衡来制定政策，而非遵循预先确定的路径。再次感谢授予我这个奖项，也感谢邀请我今天参加活动。我期待我们的交流。

格隆汇10-15 08:21

美联储主席鲍威尔释放关键信号：降息大门敞开，缩表行动或近尾声

足储备金体系在执行货币政策、维护经济和金融稳定方面已被证明非常有效。在谈及货币政策时，鲍威尔表示，尽管政府关门影响了对经济的判断，但他仍保留了本月降息的可能性。他重申，由于就业下行风险增加，美联储对就业和通胀目标所面临风险平衡的评估已经改变，因此9月决定降息。为了应对双重目标的紧张关系，“不存在毫无风险的政策路径”。鲍威尔的这一表态，被市场解读为美联储可能再次降息的信号。据CME“美联储观察”数据显示，截至北京时间10月15日06:30，美联储10月降息25个基点的概率已高达97.3%。鲍威尔在讲话中多次提到招聘速度缓慢，并强调就业率可能进一步下降。他指出，目前职位空缺数的进一步下降，很可能反映在未来的失业率上。在问答环节，鲍威尔也承认，由于政府“停摆”导致非农就业报告等数据缺失，市场只能依赖民间部门披露的数据。但他同时强调，州一级的就业数据和ADP就业报告都无法取代官方统计数据的权威性。对于通胀问题，鲍威尔认为现有的数据和调查依然表明，“商品价格上涨主要反映了关税影响，而非更广泛的通胀压力”。然而，他也承认关税是一种风险，并指出劳动力市场存在“相当大”的下行风险。在平衡就业和通胀双重使命的过程中，美联储试图避免降息过快导致通胀任务未完成，或降息过慢导致就业市场遭受惨痛损失。鲍威尔的最新讲话不仅巩固了市场对美联储进一步降息的预期，还引发了美股市场的波动。在鲍威尔讲话后，隔夜美股市场三大指数集体探底回升，道指强势翻红，纳指跌幅由2.12%收窄至0.76%。其中，大型科技股多数收跌，英伟达大跌超4%，亚马逊、博通等跌超1%。而受业绩超预期刺激，富国银行大涨超7%，花旗集团也大涨近4%。中概股则普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.95%。与此同时，国际货币基金组织（IMF）发布的最新经济展望报告也引发了市场对全球经济前景的担忧。尽管IMF将今年的经济增长预期较7月预测进一步上调至3.2%，但同时强调美国全面加征关税和贸易保护主义正在拖累本已黯淡的增长前景。IMF首席经济学家古兰沙表示，虽然情况没有担心的那么糟，但仍比一年前预期更差，也低于应有水平。他强调，关税冲击正在进一步削弱全球经济的增长前景，而美国经济增长弱于IMF去年的预测，通胀则更高，这正是负面供给冲击的典型特征。在美联储可能降息和全球经济前景黯淡的双重影响下，市场对未来货币政策的走向充满了猜测。有分析人士指出，鲍威尔释放即将结束缩表的信号，或许是为了避免重演六年前的情况。当时，美联储的持续缩表行动一度导致隔夜融资市场出现异常紧张的资金压力，迫使美联储不得不重启资产购买计划以稳定市场。而如今，美联储内部已同意采取“非常谨慎”的方法，以避免类似情况的再次发生。随着月末美联储会议的临近，市场对货币政策的决策结果充满了期待。鲍威尔的最新讲话无疑为市场提供了重要的参考依据，而未来货币政策的走向也将继续牵动着全球市场的神经。

金融界10-15 08:01

IMF上调全球经济增长预期至3.2%，警告特朗普对中国加征关税或引发全球衰退风险

产行业在泡沫破裂四年后仍处于脆弱状态。金融稳定风险上升，房地产投资持续下滑，信贷需求疲弱，经济正徘徊在债务-通缩陷阱（debt-deflation trap）的边缘。” IMF将全球总体通胀预测维持在2025年4.2%与2026年3.7%不变，但强调各国通胀走势出现分化。在美国，部分企业因延迟提价而开始将关税成本转嫁给消费者，推高未来价格水平。相对而言，IMF下调了亚洲部分出口国的通胀预测，包括中国、印度与泰国，主要反映经济增长放缓与内需减弱的趋势。分析人士指出，IMF的最新预测体现了全球经济在关税冲击、财政扩张与AI热潮之间的微妙平衡。虽然整体增长略有改善，但若中美贸易战再度升级，这份脆弱的复苏可能再度受挫——正如古林沙斯所言：“全球经济离‘危机’不远，只是暂时喘了口气。”

Peng10-15 01:20

黄金总市值突破28万亿美元：远超科技巨头与比特币的资产霸主地位

对美元依赖。部分新兴经济体还将黄金作为金融稳定与信用支撑的重要工具。问5：未来黄金价格走势如何？答：若通胀维持高位、美元继续疲弱且地缘风险未明显缓解，黄金有望保持上行趋势。不过，若全球经济复苏加快，金价也可能短期回调。来源：今日美股网

今日美股网10-15 00:10

A股收评：创业板冲高回落大跌3.99%失守3000点关口，半导体板块集体下挫，航运及银行概念股逆势走高

不同，当下贸易风险的边界相对清晰，国内金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在确定性的趋势：中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。地缘冲击和调整难免，但时间不会久，幅度可控，是增持中国的时机。地缘和经济形势复杂，在数据和政策上易证伪的板块仍不是好的选择。由此我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、“反内卷”和稳定价值，新兴科技是主线，周期金融是黑马。光大证券：多重因素交织，市场短期或进入宽幅震荡阶段光大证券表示，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。东方证券：市场仍存在反复的可能性，但不改变盘升趋势东方证券认为，相对而言，本次贸易战冲击比预期要弱一些，但后市仍存在反复的可能性，或许会延缓修复上行的时间，但不会改变盘升趋势。从四季度来看，人民币秩序加速重构将继续获得重估，“十五五”政策规划出台在即，重要科技行业面临突破，均使得本轮行情具备“慢牛”条件，考虑到沪综指重新回落到横盘区间，若后续出现强行上冲，则是减仓的时点，相反短期因非理性情绪出现调整，反而提供较好参与时机，科技、有色仍是重点参与目标。

金融界10-14 15:21

A股午评：创业板指半日跌2.24%勉强守住3000点关口，银行股走高、光伏及新能源赛道股反弹、芯片股迎来调整

不同，当下贸易风险的边界相对清晰，国内金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在确定性的趋势：中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。地缘冲击和调整难免，但时间不会久，幅度可控，是增持中国的时机。地缘和经济形势复杂，在数据和政策上易证伪的板块仍不是好的选择。由此我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、“反内卷”和稳定价值，新兴科技是主线，周期金融是黑马。光大证券：多重因素交织，市场短期或进入宽幅震荡阶段光大证券表示，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期的上涨，市场估值处于近几年相对高位，部分资金相对谨慎，叠加中美关系仍然存在较大不确定性，市场风险偏好或将有所回落。另一方面，二十届四中全会临近，市场的政策预期有望升温，叠加美联储年内仍有降息空间，或将对市场形成支撑。因此，多重因素交织下，短期内，市场或进入宽幅震荡阶段。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。东方证券：市场仍存在反复的可能性，但不改变盘升趋势东方证券认为，相对而言，本次贸易战冲击比预期要弱一些，但后市仍存在反复的可能性，或许会延缓修复上行的时间，但不会改变盘升趋势。从四季度来看，人民币秩序加速重构将继续获得重估，“十五五”政策规划出台在即，重要科技行业面临突破，均使得本轮行情具备“慢牛”条件，考虑到沪综指重新回落到横盘区间，若后续出现强行上冲，则是减仓的时点，相反短期因非理性情绪出现调整，反而提供较好参与时机，科技、有色仍是重点参与目标。

金融界10-14 11:41

红利板块持续上扬，港股红利ETF博时(513690)盘中涨超2%，备受资金关注

无实际意义，且面临现实约束。）2）国内金融稳定条件也更明朗（稳定资本市场的共识）。因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。地缘冲突和避险以及止盈带来的调整难免，也会反复但时间不会久，幅度可控，也是增持中国的良机。 2、成长板块方面，短期市场情绪较高，市场在资金抄底后可能面临较大止盈压力。当前焦点集中于新凯来在10月15日至17日“2025湾区半导体芯片展”上的表现，在预期落地或被证伪之前，相关题材或仍将受到资金关注。此外，本月披露的三季度业绩预报也需予以重点关注。 3、红利资产方面，短期风险偏好回落有利于低波、确定性高的资产以及资源型红利品种，红利低波与中证红利指数预计相对占优。后续需重点关注10月发布的宏观经济数据、三季报表现以及党的二十届四中全会释放的政策信号。若经济出现强势复苏迹象，前期基本面仍处下行、估值中性偏低、盈利预期较弱的顺周期行业有望迎来反转行情，届时增长型红利资产或将占优，红利质量指数也有望表现领先。港股红利资产在外部冲击下波动较大，需注意其特殊风险。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。红利ETF博时(515890)，场外联接(博时中证红利ETF发起式联接A：021099；博时中证红利ETF发起式联接C：021100)：指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达53.54亿元。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达49.99亿份，创近1年新高。资金流入方面，港股红利ETF博时最新资金净流入1117.76万元。拉长时间看，近4个交易日内，合计“吸金”3220.30万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。红利ETF博时紧密跟踪中证红利指数，中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证红利指数前十大权重股分别为宁波华翔、中远海控、冀中能源、潞安环能、中谷物流、农业银行、南钢股份、海澜之家、中信银行、建设银行，前十大权重股合计占比17.71%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-14 11:21

“黑天鹅”再现，是否还能抄底？

要小盘股为代表的指数，其大跌暗示市场对金融稳定性的担忧开始抬头。中国资产的分化则凸显了海外流动性依赖度的差异。港股市场作为离岸市场的代表，对贸易摩擦和美元流动性的敏感度远超A股。恒生科技指数成分股中，既有依赖中美供应链的硬件企业，也有受海外融资环境影响的互联网平台，双重压力下的跌幅自然更为陡峭。相比之下，A股市场虽受科技股拖累，但消费、基建等内需板块的相对抗跌，展现出一定的内生韧性。此次资产价格波动的直接诱因，源于特朗普政府近期的两项政策动向。在政府停摆进入第十天之际，白宫宣布启动永久性裁员，超过4000名联邦雇员收到解雇通知，涉及财政部、商务部等关键部门，而国税局近半数员工被迫休假，总数达3.4万人。美国国会预算办公室测算，此次停摆已导致75万联邦雇员停薪休假，若持续至月底，可能使四季度GDP增速下降0.3个百分点，而永久性裁员将对就业市场造成长期拖累——要知道，美国7月非农新增就业已显著低于预期，失业率升至3.8%，劳动力市场的脆弱性正在显现。更具冲击力的是特朗普团队抛出的对华关税威胁。4月的"对等关税"已导致美国第一季度GDP因企业囤货需求下降而出现萎缩，如今贸易摩擦再度升级，无疑将加剧全球供应链的不确定性。高盛迅速将全球经济增速预期下调0.2个百分点至2.4%。尽管市场将此次下跌与4月行情类比，但数据揭示了本质不同。从跌幅来看，4月上证指数4月7日单日下跌7%，今天跌幅为0.19%，烈度明显降低。美股恐慌指数VIX的表现更能说明问题：4月峰值曾触及35.2，而本次最高仅升至22.6，显示市场并未陷入非理性恐慌。这种差异源于市场心态的变化。 4月"对等关税"首次出台时，投资者面对未知的政策风险选择"先跌为敬"，各类资产呈现无差别抛售。而经过半年的博弈，市场已形成相对成熟的预期框架，普遍认为贸易冲突将呈现"威胁-谈判-妥协"的循环模式。更重要的是，11月APEC峰会的临近成为重要心理支撑，市场预期中美可能借此契机重启经贸对话，这种政策缓冲预期显著抑制了恐慌情绪的蔓延。 02 4月的"黄金坑"为何难以复制？ 4月下跌后，全球资产之所以能走出V型反弹，核心在于"悲观预期修复+政策利好共振"的双重驱动。当时贸易摩擦的反复博弈逐步消化了极端悲观情绪，而后续出台的一系列政策成为反弹引擎：美国《大而美》法案草案释放4万亿美元减税预期，虽最终被国会预算办公室测算将导致十年赤字增加3.4万亿美元，但短期财政扩张预期显著提振了市场信心。英伟达、微软等企业二季度资本开支同比增速均超40%；中国7月前后出台的"反内卷"政策，也为中资资产提供了支撑。但当前市场面临的基本面与4月已不可同日而语。估值方面，截至周五收盘，标普500指数市盈率（TTM）达29.7倍，较4月低点的24.3倍上升22.2%；恒生科技指数市盈率达24.56倍，较4月的18.7倍提升31.3%。 4月的反弹始于估值处于历史低位的安全边际，而当前估值已处于近五年65%分位以上，缺乏估值修复的动力。更关键的是，4月反弹的核心驱动力是政策利好的超预期，而当前无论是美国的财政扩张还是中国“反内卷”政策，均已被市场充分定价，很难再出现增量利好。即将开启的三季度财报季，可能成为检验科技股成色的"试金石"。市场当前对纳斯达克成分股的盈利增速预期为15.2%，若财报未能兑现预期，科技股的估值泡沫将进一步挤压，这也是当前市场最核心的不确定性所在。 02 从"联动上涨"到"内生驱动" 全球视角：无恐惧则无贪婪当前市场的核心特征是"恐慌不足，估值偏高"。VIX指数22.6的水平既低于4月的35.2，也低于2022年地缘冲突时的38.9，显示市场尚未进入极端恐慌状态。但与这种温和情绪形成反差的是，全球主要股指的估值已处于历史相对高位。在这种背景下，投资者应摒弃"逢低抄底"的惯性思维。4月的经验表明，"黄金坑"的形成需要极端恐慌带来的估值回归，以及后续政策利好的接力支撑。而当前既无恐慌情绪的宣泄，也无增量政策的催化，盲目"贪婪"可能面临估值回调的风险。从资产配置角度看，现金与短债等低风险资产的吸引力上升，而风险资产需等待估值与基本面的再平衡。中国资产：寻找内需与政策的确定性中国资产前期的上涨逻辑高度依赖海外流动性宽松与科技股联动，这种模式在此次回调中暴露了脆弱性，因此，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，国内政策与内需见底构成了最确定的主线。"反内卷"政策已从互联网行业延伸至高端制造领域，行业集中度的提升将推动龙头企业盈利改善；内需方面，9月社会消费品零售增速回升至4.2%，显示内需复苏的苗头正在显现。在这些领域中，具备估值优势的消费龙头与政策支持的制造企业，有望成为市场调整中的避风港。中期主线：实物资产与资本回报修复从中期维度看，全球制造业复苏与实物消耗上升的趋势不会改变，这构成了资产配置的核心逻辑。两条主线值得重点关注：其一，非银金融板块将受益于全社会资本回报的见底回升。随着制造业复苏推动企业盈利改善，社会融资需求将逐步回暖，券商的投行与经纪业务、保险的投资收益均有望提升。历史数据显示，当制造业PMI突破荣枯线后，非银金融板块往往能获得15%以上的超额收益。其二，实物资产将成为制造业复苏的直接受益者。上游资源领域，铜、铝等工业金属将直接受益于产能扩张需求，油价则有望在OPEC减产与需求复苏的共振下回升；原材料领域，基础化工品、钢铁等品种的库存已处于历史低位，一旦需求启动，价格弹性将十分显著。从估值看，这些板块的市盈率普遍低于历史中位数，且与PPI增速的相关性高达0.68，具备"估值+盈利"双击的潜力。 03 结语: 在波动中把握切换节奏目前全球资产下跌，本质上是市场对"贸易摩擦升级+估值偏高+基本面分化"三重压力的集中反应。与4月相比，当前市场缺乏极端恐慌带来的"黄金坑"机会，更多是估值消化与动能切换的过程。对于投资者而言，既不必过度恐慌——VIX指数未达极端水平，政策缓冲仍在；也不应盲目乐观——估值与基本面的背离需要时间修正。在这场动能切换中，资产配置的思路需要从"跟随海外流动性"转向"挖掘内生价值"。短期可关注内需复苏与政策红利带来的确定性机会，中期则需锚定全球制造业复苏的主线，布局实物资产与资本回报修复相关板块。正如市场谚语所言："无恐惧，不贪婪"，在当前的市场环境中，保持耐心、聚焦价值，或许才是穿越波动的最佳策略。如果，你对股票投资感到困惑；如果，你对如何应对市场波动感到迷茫；如果，你对接下来应该关注哪些行业方向感到无所适从；那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-13 21:41

AI狂潮变泡沫？IMF警告：全球市场或迎“科技版2000年”崩盘

行的IMF秋季会议，预计将成为一次聚焦金融稳定与AI热潮风险的高规格政策对话。 IMF将于周二发布最新的《全球金融稳定报告（Global Financial Stability Report）》与《世界经济展望》，市场预期将重点分析AI驱动资产泡沫的潜在系统性风险。此外，七国集团（G7）与二十国集团（G20）财政部长将在会议期间发表联合声明，全球投资者将密切关注其对AI估值、通胀路径及金融政策协调的立场。彭博经济研究（Bloomberg Economics）首席经济学家汤姆·奥利克（Tom Orlik）指出：“人工智能或许是一个泡沫，但同时也是一股不可忽视的力量。IMF关于估值过高的警告无疑正确，但问题在于——在‘害怕错过（FOMO）’的情绪主导下，投资者是否会真正听进去？” 中美贸易战阴云再起，地缘风险推高市场波动除金融风险外，贸易冲突再度升温也令市场不安。上周五，特朗普总统（Donald Trump）宣布自11月1日起对中国商品加征额外100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。此举是对中国近期扩大稀土及关键原材料出口限制、对**高通公司（Qualcomm Inc.）**发起反垄断调查，以及对美国船只征收新港口费用的回应。中国商务部（Ministry of Commerce）敦促美方停止威胁，恢复谈判。美国副总统J.D. 万斯（JD Vance）则在福克斯新闻（Fox News）上表示，美国在这场博弈中“拥有更多筹码”，若北京展现诚意，华盛顿“愿意理性谈判”。美国：停摆压制数据发布，鲍威尔讲话受关注受政府停摆影响，美国官方经济数据持续延迟公布。投资者将聚焦鲍威尔周二在全美商业经济协会的演讲，他将阐述对劳动力市场与通胀前景的最新看法。多位美联储官员——包括克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）、迈克尔·巴尔（Michael Barr）与斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）——也将发表讲话。市场还将关注《褐皮书（Beige Book）》与制造业调查数据，以评估经济韧性。加拿大与亚太地区：政策分化与通胀差异扩大加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅（Francois-Philippe Champagne）与央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）将出席IMF会议。国内方面，9月房地产销售与新屋开工数据将揭示加拿大房地产复苏力度，此前加拿大央行（Bank of Canada）降息为市场注入短期支撑。亚洲市场焦点集中于中国与印度的贸易与通胀数据。中国9月出口有望回升，但物价数据仍显示通缩压力；印度则可能报告消费价格进一步回落。此外，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）预计将维持货币政策不变，并公布三季度GDP预估值。澳大利亚就业数据与韩国、马来西亚贸易报告也将成为本周市场观察的重要窗口欧洲与新兴市场：财政风险与评级焦点在欧洲，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）与英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）的发言备受瞩目。法国新任总理塞巴斯蒂安·勒科努（Sébastien Lecornu）将筹组内阁并提交预算案，投资者密切关注法国债务动态。德国ZEW投资者信心指数与欧元区工业产出数据预计将影响欧元走势。在意大利，晨星DBRS（Morningstar DBRS）可能发布评级上调，这将使意大利获得自2018年以来的最高主权信用评级。英国方面，薪资与GDP数据将验证通胀放缓趋势，为英格兰银行（BOE）提供政策空间。拉美与非洲：通胀降温与货币干预成焦点阿根廷通过与美国财政部（U.S. Treasury）签署200亿美元货币互换协议（swap line）**及干预汇市，暂时缓解金融危机风险，但比索贬值已推高通胀。巴西与秘鲁将公布GDP先行指标，哥伦比亚则延续复苏势头。非洲方面，尼日利亚（Nigeria）通胀或降至20%以下，为央行11月再度降息创造空间。

埃尔瓦10-13 20:30

外部扰动不改长期向好趋势，稀土永磁、国产软件概念股逆市走强，A500ETF龙头(563800)均衡布局各行业优质龙头

不同，当下贸易风险的边界相对清晰，国内金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在确定性的趋势：中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；风格不会切换，聚焦产业发展、“反内卷”和稳定价值，新兴科技是主线，周期金融是黑马。场内ETF方面，截至2025年10月13日 13:53，中证A500指数下跌0.95%，A500ETF龙头(563800)盘中换手3.89%，成交6.18亿元。前十大权重股合计占比19%，成分股方面涨跌互现，多氟多10cm涨停，包钢股份上涨9.84%，北方稀土上涨9.03%。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 14:21

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