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现货黄金持续下跌今日最新黄金走势分析！

况恶化或金融条件急剧收紧等。　　关于金融稳定，与会者指出了他们认为应予以监测的金融系统薄弱环节。总的来说，他们仍然认为系统的金融脆弱性是显著的，但将资产估值脆弱性的评估提高到了较高的水平，因为相对于风险调整后的现金流而言，一系列市场的估值似乎偏高。　　美联储5月会议纪要的语气看起来很强硬，且加息似乎并不像鲍威尔所说的那么遥不可及，显示了对宽松环境和政策不确定性的担忧。与会者愿意在必要时进一步收紧货币政策；许多官员不确定政策的限制性程度。“如有需要”是一个重要的限定词。尽管如此，政策对经济实际限制程度的不确定性，意味着进一步收紧政策是否真的不在考虑范围内也具有不确定性。我们不难发现，美联储将利率维持在当前水平的时间比此前预期的更长，降息遥遥无期的同时，加息也存在一定的可能性。　　上一交易日大阴收线，打破了两阳一阴的循环节奏，并且跌破2407美元位置的多头防守线，意味着短线上升形态被打破，盘面价格承压2450美元后再次进入回调节奏。本次上升整体呈现震荡上行节奏，一步一回头，与前面的单边极强逼空还是有很大差别。而有2277美元为起点上升至2450没有位置，也有180美元左右的拉升幅度，走一个较大的修正动作是在正常的范围内，也就说对当下的回落我们依然定义为下行回调修正，而非转势，下跌只是短期下跌，后面还会回到强势形态，还会有高点出现。　　美联储货币政策依然是主导现货黄金价格走势的关键性因素，本次回落，消息面可谓是主要推手，美联储纪要显示，不仅降息时间一再推移，而且降息次数也在降低，甚至有加息的可能性，这就使得黄金压力陡增，这也是上一交易日黄金跳水得主要诱因。　　短线上我们一直把2407美元支撑看做多头的防守线，这一支撑位置也是被多次测试，同时不难发现，触及2407美元支撑后的反弹高点在逐步下移。盘面价格反复测试支撑位，反弹高点下移，这说明支撑位并不能支撑价格有效走强，多次测试后支撑位的支撑作用在削弱，那么下破就是成了必然，这也是昨日晚盘我们反手跟空的主要依据。随着技术面支撑的跌破，再加上消息面的推波助澜，现货黄金大幅度跳水。　　夜间盘面回落2372美元后，本交易日开盘反抽2384美元位置后承压，由于是低位收盘，下跌后反抽幅度微弱，那么早间反抽高点，就是接下来的*点，围绕早间反弹高点*直接空，继续看回落即可，也就是围绕2384美元*空，早间2382一线可以直接现价入场，下方关注2366一线，同时重点留意2352的支撑位置！　　一，国际金思路布局，仅供参考：　　操作建议短线：2382一线直接空，止损2390，目标2372/2366！！！　　如果你从未做过投资，想学习了解，又或做单不顺，投资经常资金缩水，想学技术分析看盘，那么你可以来我们这里考察看看。金融行业，形态万千。我所希望的就是用自己的专业知识和多年的经验，为你的资金保驾护航。如果你此时正在纠结亏损，或者这么多策略该跟随哪一单，你可以选择观察一下我们每日的操作分析，每日的操作分析有理有据，实时现价单，收益也是很可观欢迎各位前来考证。　　文/尧生论金（薇：yslj11567）　　关于指导：无论你是刚入金市想学习投资技巧的新手，还是入市多年却一直亏损，拿捏不住行情却找不到原因的老手，只要你找到尧生，我一点会不遗余力的帮你，耐心解答你的疑惑，届时还有一对一指导，和群体验，总有一款适合你，每天实盘布局，欢迎前来探讨品鉴！（感兴趣的朋友点主页添加老师）

许浩说金2024-05-23

重大利好：比特币，以太坊有望直接面向大陆开放交易！

监管机构也在不断学习与适应，力求在维护金融稳定、防范风险与鼓励创新之间找到最佳平衡点。随着全球对于数字货币认知的深化、技术的进步以及国际监管合作的加强，未来政策的调整方向很可能会更加倾向于支持技术创新与合规发展并重，逐步消除当前的政策壁垒，为包括比特币、以太坊等加密货币及其衍生产品如ETF的合规交易创造可能性。因此，虽然现状与理想之间存在距离，但行业的持续发展与政策的逐步完善，正携手缩小这一差距，推动整个加密货币领域朝着更加成熟、规范的方向前行。以上是本篇文章的全部内容，希望对大家有所帮助。

用户1716276069729X872024-05-21

十大券商：密集政策落地后，地产行情已接近尾声？A股还能继续涨？

虚入实”过程中，共同出现了变化：为维持金融稳定，为实物资产价格上涨让渡出了空间。资源股经历了相对收益短暂跑输后，逻辑反而被强化：铜、煤炭、铝和贵金属、油、资源运输（油运、干散等）。金融板块在“去金融化”世界里，若实现了尾部风险化解，那么过去十年涨盈利+杀估值的组合会转化为盈利探底+估值修复的机会：银行、保险和房地产；总量经济回升持续，在需求企稳和结构出清中寻找机会：航空、工程机械、化工龙头等;中国实物工作量会持续修复，但利率恐怕不会明显上行，对应的红利资产仍值得配置：铁路、公路、水电和燃气。 4. 中信建投：政策落地理性应对近期，国内生产端修复，但内需整体偏淡，美国大选年中美关系存在不确定因素，A股市场供求关系近期有边际变化，综合看战略上对A股仍可持乐观态度。战术上短期不宜过于激进，以稳为主，交易上可持见好就收的心态。结构上，继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械、龙头家电等，逢低关注红利、有色等。 5. 海通策略：关注政策力度、数据修复情况 430政治局会议后地产供需政策齐发力，短期或推动地产基本面数据修复。2月5日以来股市行情是底部后的第一波反弹，但基本面还不稳固，未来需关注政策力度和数据修复情况。行业层面，短期政策或催化地产链阶段性修复，中期看高端制造或是股市主线。 6. 兴证策略：地产政策落地后是核心资产的春天本次稳地产政策落地，是对于政策宽松方向的再一次确认，同时也巩固了市场对于基本面信心的修复。因此2024年整体仍建议保持多头思维，尤其是出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。随着地产的放松，经济预期从悲观中逐步扭转，亮点开始增多，因此也要兼顾未来。以核心资产为代表，既有一定增速作为长期空间及可持续性的保证、又有适当的分红作为短期稳定性安全性的确认，有望成为共识凝聚的方向。行业推荐：食饮、电新、光模块、电子、港股互联网。 7.信达策略：当下有可能是第一波估值修复的尾声短期来看，A股的年度上涨趋势没有完成，但第一波轮动式估值修复可能已经到达尾声。从历史经验来看，熊转牛第一波上涨大多持续1个季度左右，以估值修复为主，此时大部分板块业绩并没有改善。但如果涨到第二个季度，则大多需要明确的盈利改善或居民增量资金，这些因素还需要酝酿。年度建议配置顺序：上游周期>汽车汽零、出海>金融地产>AI、老赛道（医药半导体新能源）>消费。近期地产链的强势，有两个原因：1）熊市结束后，熊市中跌幅最大的板块大多会出现一次较大的反弹，新能源和地产是过去2年熊市中，最弱的两个方向，先后企稳反弹，标志着熊市结束。2）季度内，2月6日市场反转以来，高分红、AI、周期、超跌大盘成长先后反转，地产链反弹之前是位置最低的一类板块，从轮动的角度，存在着补涨的诉求。 8.华安策略：地产行情已接近尾声市场仍将维持震荡上行走势，地产优化政策超预期落地，政策力度不弱，有望提振市场信心。本轮地产行情属于宽松政策期待和落地下的阶段性估值修复机会，当下宽松政策释放已到高潮，而地产景气仍低迷，政策效果仍待观察，基本面支撑有限，预计本轮地产链行情的时空已经基本到位，接近尾声。配置上，关注四条主线：1）农林牧渔，当下表现较好，且仍是较好中长期配置契机；2）具备景气或业绩支撑品种，地产跷跷板效应结束后资金有望重新回落。包括工业金属、电力等，这些板块景气度仍高；3）高弹性成长。军工在市场情绪改善时弹性较大；泛TMT板块等待市场风险偏好进一步提振或重磅催化剂来临；4）是“新质生产力”，关注半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等。 9.中泰策略：市场7月前或呈震荡爬坡态势由于决定下半年市场节奏的最关键变量之一：三中全会的会期提前至7月召开，预计市场在7月三中全会召开前，整体或将呈现震荡爬坡的强势特征。而过去三年跌幅相对较大的，如：恒生科技，创业板指，地产等或将在本轮反弹中弹性最大。但站在下半年和更长周期角度考虑，如果稳健类资产：央企、港股红利（公用事业）、央企资源（有色等）、中上游设备、黄金、债券等二季度出现调整，则是大投资周期视角下较好的布局期。 10.华西证券：宽信用背景下 A股有望走出一轮慢牛 517房地产一揽子新政出台后，再次打开了各地因城施策的空间，新政不仅有利于释放部分需求，更重要的是明确了“化解地产领域风险”的政策信号。后续各地区楼市配套政策有望接续落地、降准降息也具备空间，有利于支撑投资者风险偏好，驱动国内权益市场震荡上行。配置上，受益于地产预期改善和筹码压力较小的部分顺周期板块存在估值修复空间，关注受益于产业政策密集催化的低空经济等。

格隆汇2024-05-20

财信研究深度解读：地产新政怎么干？怎么看？

方政府的资产负债表，直接影响经济增长和金融稳定。宏观经济增长方面，据测算，房地产经济对国民经济的贡献率超过五分之一。在我国国民经济中，与房地产市场相关的活动，不仅包括房地产开发投资，还涉及到与房地产相关的服务业、消费以及对上下游产业的影响等，因此房地产经济包括房地产开发投资活动、房地产生产活动和房地产消费活动三个领域。我们测算了我国房地产经济活动对经济增长的影响，结果表明，2023年房地产开发投资活动、房地产生产活动和房地产消费活动增加值，在GDP中的比重总计超过22%（见图3），虽然较2020年高点下降了近10个百分点，但对GDP超五分之一的贡献率，是其他行业很难比拟的。如2022年包括新产业、新业态、新商业模式在内的“三新”经济，在GDP中的比重为17.4%（见图4），即使按照每年提高1%左右的速度增长，2023年在19%左右，没有超过房地产经济的贡献率。这间接表明房地产经济活动对我国经济影响大，保持其稳定，必要性不言而喻。近些年房地产市场的深度调整，影响了供需循环的畅通和传统动能的稳定，日渐成为“需求上升—价格提高—利润增多—经济增长—收入增加—需求上升”国民经济大循环的堵点。最典型的表现就是低通胀格局的持续，是供需失衡尤其是需求不足在价格上的反映（见图5），而供需失衡和循环的受阻，房地产市场调整带来的影响是不容忽视的。（二）稳增长并阻断房地产风险扩散至金融和财政领域占GDP超两成的体量，证明房地产对经济的稳定增长具有毋庸置疑的重要性，尤其在我国产业升级、新旧动能交替的关键期，保持体量占绝对优势的传统动能稳定，让体量不到两成的新动能有一个“舒适”稳定的增长环境，具有战略性意义。因为传统动能下降过快甚至失速，新动能将会失去“友好”发展的窗口期。房地产市场之于风险，大致有两条渠道：第一条是房地产市场本身的风险及对经济增长的冲击。房地产作为一种特殊资产，具有商品属性和金融属性，通俗地讲，前者就是“房子是用来住的”，后者就是房子往往具有“用来炒的”功能。房地产市场有起落周期，资产价格更有涨跌变化，价格的过大波动，会造成房地产市场本身的停滞调整及对经济增长的冲击。近些年房地产市场的调整，对实体经济的影响比较充分，如通货膨胀、投资、信贷等关键指标在走低（见图5）。第二条也是更重要的，就是房地产市场风险会蔓延至金融领域和财政领域，最终可能造成系统性风险。因为房地产是很重要的抵押品，并且在此基础上还有诸多复杂的衍生品，但其根源都在房地产本身。金融机构是这些抵押品和衍生品的主要持有者，金融市场是这些产品的主要流转交易场所，因此房地产市场风险必然会波及金融风险。为挽救金融机构、稳定金融市场，财政货币政策均会“出手”，消耗财政资金难以避免。同时，房地产市场的萎缩，土地出让金的大幅减少，也会加重财政收支失衡风险尤其是地方政府债务偿还风险。因此，稳定房地产市场，于稳增长、于防风险，都不可谓不重要。（三）前期刺激政策效果不及预期，房地产市场仍处于调整期为稳定房地产市场，2022年以来我国积极应对，采取了系列组合应对措施，但房地产市场仍处于调整期态势，政策效果不及预期。从2023年看，2023年一季度房地产市场受前期积压需求快速释放、房地产刺激政策合力显效等因素影响，销售、投资、价格等指标增速出现企稳回升；但进入二季度后市场二次探底调整，尽管2022年同期基数很低，销售、投资等关键指标增速依然明显下降；三季度稳房市一揽子政策密集出台，但止跌效果并不明显，四季度延续调整，全年处于深度调整期。 2024年初以来，各地陆续取消各种限制性政策，但市场预期并没有得到根本性扭转，效果欠佳，前4个月基本延续了去年调整态势。如1-4月份房地产投资、销售面积增速降幅分别较上月扩大0.3、0.8个百分点至-9.8%、-20.2%（见图6）；70个大中城市房地产价格延续负增长，4月新建商品住宅价格指数环比下降0.6%，较上月扩大0.3个百分点，已连续11个月环比负增长，同比降幅较上月扩大0.8个百分点至3.5%（见图7）。（四）去库存压力创有数据记录以来新高房地产市场的调整，尽管供给端大幅减缓，但需求端缩减幅度大于供给端，导致库存的增加。2021年以来，衡量库存变化的产销比（新建商品房待售面积与近三个月平均销售面积之比）指标持续走高至今年4月，并续创有数据记录以来的新高（见图8）。如4月份为8.2倍，较上月提高0.3倍，比2020年底提高5.3倍。从商品房待售面积看，4月增加至7.46亿平米，也处于有数据记录以来的高位。因此，当前房地产市场去库存压力持续加大，尤其是在销售情况不好的情况下更为明显，去库存成为下一阶段房地产市场的主要任务之一。但房地产价格指数的持续下降和房价预期的不稳定，不利于去库存。如今年4月份70个大中城市房地产价格指数同比下跌的城市数量，新建商品住宅达到63个，二手住宅达到70个，后者数量已经超过2015年（见图9）。综合产销比和价格下降城市数量指标，房地产去库存压力已达到新高。三、政策影响：需求温和回升可期，供需堵点有望趋于畅通（一）需求端“三支箭”：有利于房地产销售回升，但力度偏温和预计房地产需求端刺激政策有望带动销售增速回升，理由有三：一是从历史经验看，降房贷利率、降首付比例后，房地产销售面积增速在半年内均出现过回升，但2021年后政策效果明显弱化。降商贷（商品房贷款，下同）利率方面，2021年下半年以前，个人住房贷款加权平均利率与商品房销售面积增速基本同步反向变动（见图11），降利率对刺激购房需求见效快、作用显著。但此后降利率的刺激效果明显减弱，短期内房地产销售增速出现脉冲式回升后继续下降（见图10）。降首付比例方面，2015-2016年首付比例下限曾两次下调，6个月内地产销售面积增速均出现回升（见图10）；但2023年8月份调降首付比例效果不及以往，尽管也曾带来销售的脉冲式回升。降公积金贷款利率方面，该项政策往往和其他政策组合出台，整体看见效相对较慢，单独作用也相对有限。二是一线和核心二线城市降首付比例、降商贷利率的空间打开，刺激效果或更明显。政策调整前，国内4个一线城市和部分二线城市首付比例高于全国下限水平，商贷利率也高于或等于全国下限（LPR-20BP）（见图12），本次下调首付比例和取消全国房贷利率下限政策，将打开上述城市调降空间，有利于降低居民购房门槛和利息负担，提升置业意愿。一线城市政策松绑有何影响？根据2022年数据，一线城市商品住宅销售额占全国的比重约13.9%，因此这些城市政策松绑对全国房地产销售存在一定的拉动作用，叠加其风向标“示范效应”，有利于提振全国层面居民购房信心和预期，放大政策效果。三是房地产销售中枢偏离长期趋势水平，需求回升空间较大。2023年全国住宅商品房销售面积已降至9.5亿平方米，今年4月滚动一年的住宅商品房销售面积降至8.6亿平方米，基本回到2009年水平（见图13）。国内商品住宅销售面积或已低于中长期潜在需求中枢水平，需求端政策的进一步放松，有利于去向潜在水平回归。但是，预计房地产销售回升力度偏温和。一是国内房地产市场供求关系已发生重大变化。2020年我国家庭户人均住房间数达到1.2间/人，满足“每人一间房”的个人居住需求，房地产市场已由供给短缺走向供需基本平衡，导致需求端刺激政策效果趋弱。如2021年下半年以来，我国调降房贷利率并未带动商品房销售面积的明显回升（见图11）。二是根据中指研究院《2024年4月居民置业意愿调查报告》，还贷压力大、收入不稳定、房价下跌是居民购房的主要阻力因素（见图14），需求端刺激政策可以在一定程度上降低居民的还贷压力，但后两大因素的制约短期仍偏强，不利于政策效用的释放。三是当前房地产市场库存去化压力已达到历史新高，本轮政策的重心也转向供给端，预计在房地产市场库存压力明显缓解之前，房地产供需失衡格局将持续对价格形成压制，刺激政策对价格和需求的提振作用或打折扣。（二）“现房”去库存：预计能消化110万套商品房，占待售商品房面积10%左右根据“全国切实做好交房工作视频会议”精神，“商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房”。为此，央行设立3000亿元保障性住房再贷款，“鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元”。这个政策有几个要点：一是所收购的商品房严格限定为房地产企业已建成未出售的商品房，即未出售现房；二是按照保障性住房是用于满足工薪收入群体刚性住房需求的原则，严格把握所收购商品房的户型和面积标准；三是2023年人民银行设立的1000亿元租赁住房贷款支持计划，也将并入保障性住房再贷款政策中管理，由于人民银行按贷款本金的100%予以资金支持，可带动银行贷款1000亿元。保障房政策能去多少“现房”库存？首先是资金问题。央行3000亿元保障性住房再贷款和1000亿元租赁住房贷款支持计划，预计总共能带动银行6000亿元。然后是保障房面积标准问题。根据国务院《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，我国住房保障体系以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体。每种类型面积标准不一，其中为收入低、住房条件差群体提供的实物公租房，一般建筑面积在60平方米以下；为解决新市民和青年人的住房困难而提供的保障性租赁住房，一般建筑面积不超过70平方米；以满足家庭基本居住需求为主的共有产权住房，面积没有统一标准，一般在60到120平方米之间，如北京市规定城六区不应大于90平方米，其他区最大不超过120平方米。此外，考虑到这次收购的是已建好未售的现房，以满足家庭居住需求为主，建筑面积或以60平方米以上为主，因此预计全国保障房面积均值在60-90平方米/套左右。最后是房地产价格问题。由于这次政策资金是支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，因此涉及到商品房价格。根据国家统计局数据，今年4月我国商品房销售均价为9595元/平方米。在房地产市场处于买方市场和国有企业收购的背景下，我们把收购价格分成三种情景：一是以当前市场价格收购，即9595元/平方米；二是以当前市场价格*80%收购，即7676元/平方米；三是以当前市场价格*60%收购，即5757元/平方米。据此，能测算出6000亿元银行贷款收购现房套数上限为69-174万套，均值上限介于80-150万套。如果以情景二为基准，那么收购保障房套数上限在110万套左右，收购的保障房面积占4月份待售商品面积（7.46亿平方米）的10.5%（见表2）。（三）盘活存量土地：面临资金来源和项目收支平衡的制约，预计短期效果有限盘活存量土地方面，吹风会上提到政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发三种方式，后两种属于市场化的盘活方式，这里我们主要分析第一种方式的政策影响。预计地方政府收回收购盘活存量土地的政策空间较大，但短期政策效果或有限：一是房企土储库存去化压力持续增加，盘活存量土地空间大。根据克而瑞地产研究中心数据，2023年末百强房企总土储货值去化周期已经高达4.89年，高于2019年1.09年（见图15）。这意味着在新开工低迷的背景下，房企储备的土地库存创新高，地方政府收回收购上述土地库存、帮助企业解困的空间较大。二是政策效果面临资金来源和项目收支平衡的制约。地方政府收回收购存量土地面临两个核心问题：第一，资金从哪里来？吹风会上，相关负责人已经明确地方政府专项债券可以作为重要资金来源，但专项债券共支持11大领域，2023年用于保障性安居工程的金额约4700亿元，占比在11.9%左右，这部分资金不足以支持地方政府在全国范围内开展相关政策。此外，在深入实施地方政府债务风险化解方案、经济名义增长中枢低迷的背景下，地方政府收支平衡压力明显增加，地方政府主动加杠杆帮助房企盘活存量土地的意愿不强。第二，收益如何覆盖成本？吹风会明确指出地方政府“收回、收购土地应当量力而行，统筹考虑项目收支平衡，不增加政府隐性债务风险”，而已明确的资金来源—专项债券也要求项目与融资自求平衡。目前北京、上海、成都、天津等地的二手住宅租金回报率均不足2%（见图16），不足以覆盖当前新增专项债券2.48%左右（3月份数据）的融资成本。再考虑到存量土地向保障房转变过程中，存在开发、改建以及运营成本，收回收购存量土地项目要达到收支平衡并未易事，也对地方政府大规模收回收购存量土地形成制约。（四）“保交房”攻坚战：重在防风险，提振市场需求效果或有限本次吹风会将“保交房”作为主题，强调进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，推动符合“白名单”条件的项目“应进尽进”，商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”，以支持应续建项目融资和竣工交付。同时上述其他三项供需政策有利于改善房企资金状况，其回笼的资金也可以助力保交房，确保房地产市场平稳运行。“保交房”再次加码，预计会带来两方面影响。一是有利于推动房地产竣工回升，但对新增投资的作用有限。一方面， 2024年将面临史上最强一轮商品房交付。如2021年我国商品房期房销售面积为15.6亿平方米，为历史最高值，按照三年交付周期推算，这部分已售期房将于今年交付，但今年1-4月份房屋竣工面积下滑逾20个百分点，预计“保交房”政策加码将带动房屋竣工增速明显回升。另一方面，“保交房”政策主要针对在建已售难交付商品房，重在防风险，不会带来新增投资需求。加上竣工属于房地产开发产业链的后端，对增量投资需求的带动作用相对偏弱，因此预计其对房地产投资的拉动有限。二是缓解房企现金流压力，维护房地产市场稳定。受房地产销售持续低迷、房企融资困难等因素影响，近年来房企违约、暴雷屡见不鲜，且逐渐由小企业向大企业扩散。本轮供需两端各项政策均有利于直接改善房企流动性，缓释其现金流压力，避免房地产市场风险集中爆发扩散，甚至蔓延至金融和财政领域，影响房地产市场本身和实体经济的稳定运行。（五）政策总结及展望根据上文对政策组合拳的具体分析，主要有三点结论：一是政策刺激范围扩大，政策力度明显加大。这次政策组合拳从四个方面综合施策，第一是央行同步推出三大政策提振房地产市场需求和预期，第二是“现房”去库存，第三是打好“期房”保交房攻坚战，第四是盘活存量土地。二是政策发力方向进一步优化。本次政策从“现房”去库存、“期房”保交房、盘活存量土地三方面加大了对房地产开发企业缓解困难和压降债务的力度，这是一个值得肯定的积极举措。三是政策效果具有较大不确定性，需观察。政策从出台到落地过程中，有很多不确定性，最终政策效果有待观察评估。展望下一步政策，我们预计房地产市场演变与政策优化是一个动态过程，新政策出台与否取决于房地产市场实际情况与预期目标之间的差距。这次政策组合拳对稳定房地产市场和提振预期无疑具有积极作用，但能否一蹴而就稳定房市，有待时间检验和进一步观察评估。

金融界2024-05-19

经济学人经济新秩序报道之：全球资本流动迅速下降

如果能限制资本流动的波动，对新兴市场的金融稳定也有好处。但是，随着地缘政治集团进一步拉开距离，这很可能会使世界变得更加贫穷。跨境资本流动来自投资者的投资组合头寸、银行的贷款和公司的外国直接投资。2007-2009年金融危机后，所有类型的资本流动都出现了下降，此后一直没有恢复。但在特朗普担任总统期间，美国与中国爆发贸易战后，外国直接投资的下降变得更加明显。国际货币基金组织的经济学家在2023年4月发表的一项研究发现，全球外国直接投资总额占全球GDP的比重，从2000年代的平均3.3%下降到2018年至2022年的1.3%。2022 年俄罗斯入侵乌克兰后，流向在联合国支持俄罗斯的国家的跨境银行贷款和证券组合债务，分别下降了 20% 和 60%。为了评估外国直接投资是否也随着时间的推移而改变了方向，国际货币基金组织的研究人员分析了2003年至2022年间进行的30万笔新的（或 “绿地”，指一种外国直接投资形式，其中母公司在外国新建设施，从零开始构建新的运营设施。这与“棕地投资”形成对比，后者是公司购买或租赁现有设施以启动新的生产活动）跨境投资的数据。他们发现，2018 年贸易紧张局势加剧后，流向中国的资金迅速减少。从那时起到 2022 年底，政策制定者认为具有 “战略意义 “的行业中流向中国的外国直接投资下降了 50%以上。流向欧洲和亚洲其他地区的战略性外国直接投资也有所下降，但降幅要小得多，流向美国的外国直接投资保持相对稳定。尽管亚洲其他地区和美国芯片企业的外国直接投资大幅增长，但流向中国芯片行业的外国直接投资却骤降了四倍。随后，国际货币基金组织的研究人员比较了 2015 年至 2020 年与 2020 年至 2022 年在不同地区完成的投资。从一个时期到另一个时期，平均外国直接投资流量下降了20%。但不同地区的下降幅度极不均衡。美国和欧洲国家（尤其是其新兴经济体），是相对的赢家。相对赢家是富裕的美国及其最亲密的盟国，这表明地缘政治调整在转移资本流动方面发挥了作用。当然，这一点比以往任何时候都更加重要。国际货币基金组织的研究人员通过联合国的投票模式来衡量这种一致性，计算了在地缘政治关系密切的国家之间流动的外国直接投资份额。他们发现，这一份额在过去十年中大幅上升，而且地缘政治上的接近比地理上的接近更为重要。跨境银行借贷和证券组合流动也与地缘政治密切相关，但程度较低。这些似乎都没有引起政策制定者的焦虑甚至兴趣，这似乎有些出人意料。与自由贸易一样，资本的自由流动在理论上应该为企业和投资者提供更多机会，让所有人都有更大的致富机会。大公司的长期投资也提供了创新、管理专长和商业网络。对于穷国来说，这一点尤为重要。在国内储蓄不足的地方，外国资本可以促进增长。而且，如果全球资本可以自由流动，你会期望其成本更低。然而，尽管过去三十年金融全球化规模巨大，跨境头寸总额占世界 GDP 的比例从 1990 年的 115%，上升到 2022 年的 374%，但收益却难以衡量。这并不意味着没有收益。但同时也有明确的证据表明，外国资本的突然流入会引发金融危机。阿蒂什·戈什、乔纳森·奥斯特里和马赫瓦什·库雷希（他们当时都在国际货币基金组织工作）在 2016 年发表的一篇论文中指出，1980 年至 2014 年间，53 个新兴市场国家出现了 152 次异常大规模资本流入的 “激增 “事件。约 20% 的事件在激增结束后两年内以银行危机告终，其中 6% 的事件导致银行和货币双重危机（远高于基线）。危机往往与全球金融动荡同步发生。但是，外国资本的突然涌入与随后的信贷增长、货币高估和经济过热之间的联系是难以忽视的。这为 1998 年灾难之后有条不紊地减少对外国资本依赖的亚洲政策制定者提供了基石。事实上，在美联储以 20 世纪 80 年代以来最快的速度收紧货币政策的情况下，新兴市场国家在过去几年中的恢复力是非常惊人的。当时，美联储的紧缩政策引发了拉美债务危机；而这一次，大多数中等收入的大国成功地保护了自己，渡过了难关。问题在于，资本流动风险较低的国家也在失去外国直接投资。戈什和合著者发现，以外国直接投资为主的激增，不太可能以危机告终；银行贷款的突然泛滥才会破坏稳定。关于畅通无阻的资本带来的益处，现有证据也表明外国直接投资流动最能刺激经济增长，并在企业和投资者之间分散风险。 2023 年国际货币基金组织的研究，模拟了世界分裂成以美国和中国为中心的单独外国直接投资集团，印度、印度尼西亚和拉丁美洲保持不结盟（因此对双方的资金流动开放）的影响。据估计，5 年后全球 GDP 将下降约 1%，长远来看将下降 2%。损失的增长机会主要集中在两大集团；不结盟地区有机会从中受益。但是，全球经济增长放缓以及这些地区被迫加入集团的可能性，可能会使这一损失变为亏损。真正的输家是低收入经济体，他们必须与新旧世界最糟糕的情况作斗争。由于缺乏中等收入国家的国内储蓄率、资本市场和外汇储备，这些国家的投资既依赖于外国资本流动，又难以避免资本流动的突然逆转。由于缺乏经济实力，更容易被迫选择地缘政治的一方，从而限制了获得资金的渠道。对于这些国家来说，这种两难境地已是司空见惯，而在全球金融体系的下一个变革领域：支付领域，情况更是如此。

加美财经2024-05-19

经济学人经济新秩序报道之：三大趋势如何重塑世界金融体系

资本的突然撤出会引发资产价格崩溃，威胁金融稳定；还会使国家失去在国际上分散风险的能力，从而更容易受到冲击。到目前为止，这一临界点还没有到来，但是已经越来越近了：跨境资本流动急剧下降，剩下的资本流动也越来越多地以地缘政治为导向。

加美财经2024-05-18

邦达亚洲：美联储官员发表鹰派言论美元指数小幅收涨

邦达亚洲2024-05-17

周四（5月16日）重点关注财经事件和经济数据

布业绩报告； ③时间待定欧洲央行公布金融稳定评估报告； ④20:30 美国至5月11日当周初请失业金人数； ⑤20:30 美国4月新屋开工总数年化； ⑥20:30 美国4月营建许可总数； ⑦20:30 美国5月费城联储制造业指数； ⑧20:30 美国4月进口物价指数月率； ⑨21:15 美国4月工业产出月率； ⑩22:00 美联储巴尔金接受采访； ⑪22:30 美国至5月10日当周EIA天然气库存； ⑫次日00:00 美联储梅斯特就经济前景发表讲话； ⑬次日03:50 美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话。

金融界2024-05-16

提醒：日内请重点关注

业绩报告； ④ 时间待定欧洲央行公布金融稳定评估报告； ⑤ 20:30 美国5月11日当周首次申请失业救济人数，4月新屋开工、营建许可、进出口价格指数； ⑥ 21:15 美国4月工业产出； ⑦ 22:30 美国费城联储主席哈克讲话； ⑧ 次日00:00 美国克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景讲话； ⑨ 次日03:50 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景讲话； ⑩ 美国盘后应用材料等发布业绩报告。

金融界2024-05-16

国联证券复牌无悬念涨停！封单近95亿元，交易牵涉多家上市公司，并购成券业趋势

投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。今年3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。 4月12日，国务院颁布新“国九条。新“国九条”更加重视市场质量，以投资者为本，在市场准入、持续监管、退市监管上将更加严格，提高上市公司质量；在交易监管、机构监管、推动中长线资金入市等方面将加大力度，提升市场内在稳定性。今年4月下旬，国务院发布的《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，要集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。开源证券研报分析，新“国九条”强调券商将功能性放到首位，投行和财富管理能力建设是未来重点，稳慎有序发展期货和衍生品市场，券商业务重心或再次倾斜轻资本业务。投行和拟上市企业抽查力度加大、现场检查比例增加，合规风控稳健的头部券商影响相对较小。严监管、打造优质头部券商的政策导向背景下，行业集中度有望加速提升。国金证券指出，新“国九条”中有四条提到了并购重组，在IPO节奏放缓的背景下，并购重组逐渐受到监管层和市场关注，结合23年修订出台的《公司法》与《上市公司重大资产重组管理办法》，分别从基本法律、部门规章层面提出进一步优化审核流程，未来并购重组市场将更加注重效率和质量，上市公司也有望迎来更加公平高效的并购环境。国泰君安证券分析，新“国九条”出台，行业加速进入高质量发展阶段，头部券商亟待提升专业化服务能力。建设金融强国，服务中国式现代化大局背景下，金融工作会议和新“国九条”要求培育一流投行及投资机构，提供更优质的专业服务。我国部券商ROE水平较国际一流投行仍有差距，除经济结构的差异外，券商的专业化能力也亟待提升。新“国九条”支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，预计行业并购重组加速。围绕政策对功能性的要求，提升投资端各项服务的专业能力，为投资者实现长期收益。东兴证券研报分析，国有金融资本是国内金融市场的核心参与者和稳定器，夯实了资本市场稳健发展的基础。随着强大的金融业“国家队”打造完成，金融体系和资本市场环境有望更加优化。而推进金融企业对标世界一流，提升竞争力和国际影响力则意味着并购重组、做大做优将成为中长期金融行业发展的主题，也是金融各板块投资的主线。随着国联证券加快推进对民生证券的整合，叠加平安&方正浙商&国都、华创&太平洋重组的推进，证券行业内整合的成功案例有望逐步增加，并有望将行业并购重组体量提升到新的高度。

金融界2024-05-15

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