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突发！加拿大总理卡尼宣布：取消对美报复性关税

出了重要一步。今年3月，在美国宣布对钢铁和铝产品征收25%关税后，加拿大随即依据北美贸易协定对一系列美国产品加征25%的反制性关税。不过，加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）在周五的记者会上强调，加拿大对美国汽车、钢铁和铝产品征收的25%关税暂时仍将保留。卡尼表示，这一调整将于9月1日生效。他补充称：“我相信，加拿大在与美国开展合作的所有国家中，获得了最有利的贸易协议。” 白宫一名官员在接受NBC新闻采访时表示，加拿大的行动“早就该发生”。 “我们期待继续就本届政府的贸易与国家安全关切与加拿大展开讨论。”该官员补充道。此次宣布紧随卡尼与美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的一次电话通话，这是自8月1日关税谈判破裂以来，两人首次通话。卡尼办公室在周四的通话纪要中称，双方对话“富有建设性且涉及广泛议题”，并同意尽快再次会晤。卡尼周五透露，特朗普向他保证，撤销部分报复性关税将为两国重启谈判铺平道路。此举正值美墨加协定（USMCA）即将在今年晚些时候迎来审查。在前任总理贾斯廷·特鲁多（Justin Trudeau）任内，加拿大曾迅速对价值300亿加元（合217亿美元）的美国产品加征反制性关税。今年7月，特朗普宣布将对加拿大关税提高至35%，并称芬太尼泛滥以及加拿大不愿与美国合作是其决策的重要原因。根据美国海关与边境保护局的数据，2024年在美加北部边境共查获43磅芬太尼，而今年迄今又已截获58磅。当时，卡尼在社交媒体平台X上曾发文表示，加拿大承诺将与美国共同努力达成协议。

Linlin08-23 07:41

美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！

结果，对不同行业实行差异化关税减免。在钢铁和铝制品领域，只有英国获得特殊待遇，维持25%的原始关税，而其他国家均面临50%关税。欧盟等地区仍有可能通过持续谈判获得豁免资格或配额限制。在汽车领域，英国再次获得更优条件——享受10%的汽车关税配额，而日本、韩国和欧盟均需缴纳15%关税。这些国家和地区几乎包揽了美国从北美以外地区进口的全部汽车及零部件。为抢占先机应对后续变局，欧盟宣布同意对医药和半导体产品征收15%的关税。这一税率预计将低于最终对这些行业实施的关税水平。在医药产品领域，欧盟2024年占美国进口总量的62%，表明此项调整具有实质意义。此外欧盟还声称已与美国就飞机及零部件、半导体设备、自然资源与关键原材料，以及部分化学品、仿制药和农产品达成“零对零”关税协议。待这些安排获美国正式确认（而非仅欧盟单方面声明），实际关税税率将有望小幅下调。与美国的贸易协定不仅关乎关税。合作框架还包含累计超万亿美元的对美投资意向，涉及能源、农业、航空航天和造船等领域。其中大部分投资将来自欧盟、日韩三国，但需注意这些投资的具体细节仍模糊不清。贸易伙伴间达成的安排存在相互矛盾的表述，因为这是世代以来最大的贸易政策转向，诸多细节仍需更长时间敲定。这意味着即便原则上达成贸易协议，相关国家的商业环境不确定性仍可能长期存在。问题二：美国经济前景有何变化？今年夏初，美国经济在政策不确定性加剧、关税混乱实施及利率高企的背景下展现出超预期韧性。但过去六周情况急速转变，经济数据疲软加之前几个月的修正值显示，消费者支出与就业创造的动力明显减弱。这些疲态曾被GDP总量数据的大幅波动所掩盖：由于贸易数据剧烈摇摆，美国GDP先是在第一季度收缩，随后在第二季度反弹3%。若深入剖析数据，就可以见到经济正在失去动力的明确迹象（Chart2）。最突出的问题是上半年消费者支出动能断断续续，平均增速仅1%（详见问题三）。所幸企业投资增强形成部分抵消，特别是2025年上半年设备支出跃升10%。初看可能认为这种强劲主要源于关税前置应对行为，但实际上增长主要来自计算机设备与软件支出激增，其中部分很可能与人工智能投资相关。我们长期认为，自2022年启动的数据中心与半导体设施建设潮将在项目临近完工时大幅推动设备支出，如今这一判断正在应验。据我们估算，2025年上半年科技相关项目支出为GDP贡献0.7个百分点，且未来数年可能持续形成顺风动力。若剔除该贡献，衡量核心经济活动的关键指标——国内私人购买者最终销售，上半年将零增长，这印证了经济其他领域缺乏增长催化剂（Chart3）。我们预计2025年下半年经济增长将放缓至1%左右，全年均值降至1.7%（略低于趋势水平，较2024年的2.8%显著下滑）。 Chart2显示过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成。2025年上半年国内需求（含消费支出、固定投资与政府支出）明显放缓，而净出口剧烈波动导致GDP在第一季度收缩后于第二季度增长3%。（过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成图） Chart3显示含与不含AI投资的国内私人最终销售指数。2025年上半年AI投资是重要增长源，若剔除其贡献，国内经济活动将陷入停滞。AI投资包含计算机及外围设备、软件、制造设施（含数据中心与半导体工厂）的全部支出。（含与不含AI投资的国内私人最终销售指数图） 2026年经济增速应微升至1.8%，但这一表现并不突出，且较我们先前预测（2.1%）有所下调，原因在于美国实际关税税率似乎稳定在高于我们此前假设的水平，尽管AI与财政顺风继续为2026年提供缓冲及潜在上行风险。根据《单一卓越法案》（OBBBA），新家庭税收减免、设备100%奖金折旧以及国防和边境安全联邦支出增加，未来几年每年可能带来0.3-0.5个百分点的财政提振。但财政红利难以持续：新家庭税收减免将于2028年底到期，届时医疗补助、补充营养计划与清洁能源补贴的大幅削减将逐步生效。问题三：美国消费者面临多重压力，前景如何？题目为《美国消费者踩下刹车》的Chart4显示了2024年与2025年实际消费者支出与GDP增长情况。数据显示消费增速已从2024年上半年的2.5%和下半年的3.5%，放缓至今年上半年的1.6%。道明经济学预计2025年下半年增速将进一步放缓至0.9%。上半年消费者支出年化增长率仅为1.6%，远低于2024年下半年3.6%的增速。这种放缓甚至发生在家庭赶在预期关税上调前加速大额采购的背景下。动能失速主要源于可选消费收缩，这是一个警示信号，因为就业市场疲软、经济不确定性加剧和移民政策收紧正形成合力制约家庭消费（Chart4）。（2024年与2025年实际消费者支出与GDP情况表）非农就业数据的重大下修让经济学家终于理解为何消费支出与整体经济基本面出现背离。修正值显示5-6月就业增长陷入停滞，7月仅小幅反弹。过去三个月平均招聘人数仅3.5万人，相当于美国正常招聘速度的三分之一。通胀压力重现也使消费者处于逆风局势。随着关税上调生效和库存消耗，企业开始将上升成本转嫁给消费者。此前持续下降的商品价格再次呈现上涨趋势。作为回应，家庭已开始削减价格涨幅最猛烈的品类，如家具和娱乐用品。假设半数关税成本转嫁给消费者，我们估算这将使家庭年均生活成本增加约1900美元——相当于征收1%GDP的税额。除关税和劳动力市场问题外，消费模式还反映出人口增长乏力、抵押贷款利率高企及学生贷款恢复偿还的影响。部分因素将持续存在：根据《单一卓越法案》推出的学生债务改革，贷款人将面临更高的月还款额。新法案中的措施将形成部分抵消，例如取消小费与加班收入税费、允许汽车贷款利息抵扣、为老年人提供6000美元扣除额。但这些变化只能部分抵消消费价格上涨的影响，因为关税成本将随时间推移逐步渗透至企业成本结构。展望未来，预计消费支出增速将从今年约1%回升至2026年的1.7%（第四季度同比），这仍属于温和增长水平。问题四：通胀是否已反映关税影响？简短回答是肯定的。美国商品价格正显现关税传导的早期迹象。截至7月，核心商品价格同比上涨1.2%，而2024年同期价格下降约1%。必须承认，这一涨幅相对较小，特别是与疫情后通胀爆发期商品价格达12.5%同比峰值相比。关税公告前的库存囤积是限制关税暴露度从而抑制价格传导程度的因素之一。 Chart5显示了按产品类别是否含应税商品划分的核心CPI（剔除食品能源）月环比变化。该图表表明5-6月价格上涨集中在含关税商品的类别中。但核心商品价格指标的趋势不容乐观。单个品类正在掩盖广泛价格压力的复苏。由于库存增加及需求收缩，自3月汽车关税首次宣布以来，新旧车价格已下降1%。除此之外，其他所有商品价格（以CPI通胀衡量）在过去三个月年化涨幅近4%（Chart5）。鉴于8月7日关税税率调整将冲击进口商品，这些压力未来数月可能进一步加剧。由于在途商品享有10月初之前的宽限期，这种影响不会立即显现。但这个时间点将与预期中的汽车涨价重合，届时经销商将开始推出2026年款车型。此前服务通胀降温抵消了今夏初商品价格上涨的影响，但7月这一趋势终结：非住房服务价格压力显著升高。现在判断该趋势也许会为时过早，但即使在服务通胀恢复降温趋势的“最佳情景”下，核心通胀指标也可能在未来一年内徘徊在当前3%的水平。（核心CPI月环比变化图）问题五：对美联储政策与债券收益率有何影响？ Chart6显示了自2019年以来核心商品价格（剔除新旧车价格）的三个月与六个月年化变化率。截至6月的三个月期间，该指标上涨3.9%，创2023年3月以来最强劲价格增速。数据来源：美国劳工统计局。（核心商品价格的三个月与六个月年化变化率表）尽管通胀水平仍高于美联储决策者预期，但经济背景趋软为央行提供了重启降息的合理依据。我们预计未来三次会议将各降息25个基点，到年底联邦基金利率上限目标区间将降至3.75%，为实现2026年中回归3.25%中性利率的目标，后续仍有进一步降息空间。然而，125个基点的短期利率下调可能不会均匀传导至整条收益率曲线。自1月以来美国10-2年期利差扩大不足20个基点，远低于德国和加拿大分别40和30个基点的曲线陡峭化幅度。这表明美国期限溢价的上行压力相对较小。不过风险依然存在，分析显示，当前美国期限溢价上升主要反映增长不确定性、财政可持续性、地缘政治波动以及长期债券供需动态变化（Chart6）。相比之下，美国庞大且不断扩大的财政赤字尚未显著推高期限溢价，但这个问题可能随时重获市场关注。多种因素可解释该现象：市场对美国增长相对强劲的预期，以及美债市场的避险属性，两者都抑制了相对于其他主权债券的期限溢价。此外财政部的发债策略也抑制了期限溢价上升：将发行重心倾向曲线前端、保持长期证券存量稳定、扩大回购计划以注销流动性较差的老旧长债。这些举措的净效应是长期债券供应量收缩，从而压制长端收益率。但风险溢价再次上行的可能性仍不容忽视——通胀风险未消，贸易战可能持续干扰美联储降息意图。目前我们的基准预测是：到2026年第二季度，美国2年期收益率达3.25%，10年期收益率达4.0%，使10-2年期利差从当前的50个基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）

金融界08-22 11:14

债市早报：7月全国一般公共预算收入增速回升；债市有所回暖

【美商务部宣布将风力涡轮机等407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单】当地时间8月19日，美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。商务部声明称，此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。在商务部官宣之前，美国进口商刚刚被特朗普政府的新钢铝关税清单打得措手不及。上周五晚间，美国海关和边境保护局（CBP）发出了令国内物流行业吃惊的通知：407项额外商品将被纳入钢铝关税清单。新增产品包括机械设备以及摩托车、儿童秋千和餐具等消费品。清单不排除在途货物，官方指引对此含糊不清。物流业人士称，这不是简单的新增关税，是钢铝衍生制品监管方式的战略性变化。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格继续下跌】 8月19日，WTI 9月原油期货收跌1.69%，报62.35美元/桶；布伦特10月原油期货收跌1.21%，报65.79美元/桶；COMEX黄金期货跌0.56%，报3359.10美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌5.09%至2.758美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 8月19日，央行以固定利率、数量招标方式开展了5803亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量5803亿元，中标量5803亿元。Wind数据显示，当日有1146亿元逆回购到期，因此单日净投放资金4657亿元。（二）资金利率 8月19日，资金面维持收敛态势，主要回购利率继续上行。当日DR001上行2.26bp至1.472%，DR007上行3.08bp至1.545%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月19日，股市走弱叠加央行逆回购放量安抚市场情绪，债市有所回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.40bp至1.7660%，10年期国开债活跃券250210收益率下行1.60bp至1.8740%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月19日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地02”跌超75%；“H1碧地03”涨超50%。 2. 信用债事件中南建设：公司公告，“20中南建设MTN002”本息兑付存在不确定性，本期应偿付本息金额为16.56亿元。融创中国：公司公告，拟向计划债权人发行强制可转换债券，重组范围内债务求偿额约95.52亿美元。中国电子信息产业集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25中国电子MTN002”。云南能投：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25云能投MTN003”。江苏宁沪高速公路：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25宁沪高SCP007”。桂冠电力：公司公告，取消发行“25桂冠电力MTN002A”、“25桂冠电力MTN002B”。杉杉集团：公司公告破产重整进展，一债会确认债权总金额为187.54亿元，3家意向投资人入围竞争性谈判阶段。奥园美谷：公司公告，两家控股子公司新增债务逾期合计2092.67万元。浙江万马股份：联合资信公告，关注浙江万马股份及相关人员收到《警示函》及《监管函》，因部分投资事项未及时经董事会审议并对外披露。刚泰控股：公司公告，因未在规定时间内披露2024年年报，公司和董事长收到行政监管措施决定书。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 8月19日，A股缩量窄振，消费电子、CPO概念领涨，机器人板块保持活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.02%、0.12%、0.17%，全天成交额2.64万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，综合涨超3%，通信、食品饮料涨超1%；下跌行业中，非银金融、国防军工跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 8月19日，转债市场涨势延续，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.16%、0.14%、0.19%。当日，转债市场成交额1059.4亿元，较前一交易日放量0.89亿元。转债市场个券多数上涨，452支转债中，269收涨，174支下跌，9支持平。当日上涨个券中，东时转债涨停20%，宏辉转债涨超13%；下跌个券中，荣泰转债跌逾9%，大元转债跌逾8%，力诺转债跌逾7%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（8月20日），金威转债开启网上申购。 8月19日，汇通转债公告即将触发转股价格下修条件。 8月19日，荣泰转债公告提前赎回；华医转债公告不提前赎回，且在未来3个月之内（2025年8月20日至2025年11月19日），若再度触发提前赎回条件，亦不选择强赎；远信转债公告不提前赎回，且在未来6个月之内（2025年8月20日至2026年2月19日），若再度触发提前赎回条件，亦不选择强赎；永和转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月19日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.75%，10年期美债收益率下行4bp至4.30%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月19日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至55bp；5/30年期美债收益率利差保持在108bp不变。 8月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.35%。 2. 欧债市场 8月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.75%，法国10年期国债收益率下行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率上行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界08-20 10:35

美国震撼加税！407种钢铝产品关税飙升至50%，或重创全球供应链

量美国商务部此次加税的背后，是对国内钢铁和铝行业的强力保护意图。美国工业与安全局副局长杰弗里·凯斯勒（Jeffrey Kessler）在声明中表示：“今天的行动扩大了钢铁和铝关税的范围，并有效关闭了规避关税的途径。这将有力支持美国钢铁和铝行业的持续振兴。”这一表态清晰地表明，新关税政策旨在通过限制进口、提高外国产品的成本，为美国本土制造商创造更有利的竞争环境。事实上，美国钢铁制造商，如Cleveland Cliffs等行业巨头，早已向政府施压，要求扩大关税覆盖范围，将更多钢铝制汽车零部件纳入其中。这些企业认为，进口零部件的低价竞争削弱了美国本土制造业的竞争力，而高关税能够有效遏制这一趋势，促进国内产业的复苏。然而，这一政策也引发了争议，因为部分依赖进口零部件的行业可能因此面临成本上升和供应链中断的风险。关税即刻生效，行业影响初现新关税政策已于宣布当日立即生效，覆盖的产品范围之广、税率之高，让许多相关行业措手不及。特别是压缩机、泵类产品以及汽车零部件行业，短期内可能面临价格上涨和供货紧张的局面。尤其对于电动汽车行业而言，电工钢作为核心材料之一，其价格的上涨可能直接推高生产成本，进而影响电动汽车的市场价格和普及速度。与此同时，全球供应链的复杂性使得这一政策的影响远不止于美国国内。许多国家，尤其是钢铝出口大国，可能因关税壁垒而减少对美出口，进而调整其全球市场战略。而对于美国本土的消费者和企业来说，高关税可能带来产品价格的上涨，尤其是重型机械和汽车等高价值商品，可能会对终端市场造成一定压力。全球贸易格局的潜在变局美国此次加税政策的实施，不仅是对钢铝行业的直接干预，也是在全球贸易战中的一次重要布局。近年来，美国通过一系列关税和贸易限制措施，试图重塑全球制造业格局，保护本国产业免受低成本进口产品的冲击。然而，这一策略的效果尚存争议。一方面，高关税确实可能为美国本土企业带来短期红利；另一方面，供应链的断裂和成本的上升也可能削弱美国企业在全球市场的竞争力。对于其他国家而言，美国的这一政策可能引发连锁反应。一些国家可能会选择通过报复性关税或其他贸易措施进行反制，从而加剧全球贸易紧张局势。此外，依赖美国市场的钢铝出口国可能加速寻找替代市场，进一步推动全球贸易格局的重组。总结：机遇与挑战并存的关税新政美国商务部对407种钢铝衍生产品加征50%关税的决定，标志着其贸易保护主义的进一步深化。这一政策在为美国本土钢铁和铝行业提供保护的同时，也给全球供应链和相关行业带来了新的挑战。从风力涡轮机到汽车零部件，从重型机械到日常家具，广泛的关税覆盖范围将深刻影响多个行业的生产和消费模式。对于美国国内企业来说，这是一个重振制造业的机遇，但也伴随着成本上升和市场波动的风险。对于全球市场而言，这一政策可能成为贸易关系调整的催化剂，促使各国重新审视其在全球供应链中的定位。未来，随着关税政策的全面落地，其实际效果和深远影响将逐渐显现，而全球贸易格局的变迁也将成为各方关注的焦点。美国对钢铝产品加征50%关税的政策，通过推高通胀预期、加剧贸易紧张和提升经济不确定性，总体利好黄金价格。尽管短期内美元走强可能带来一定压制，但避险需求的上升和通胀预期的增强更可能推动金价走高。投资者需密切关注全球贸易动态和美国经济数据，以把握金价的短期波动和长期趋势。北京时间08：48，现货黄金现报3314.36美元/盎司。

金融界08-20 10:05

24小时环球政经要闻全览 | 8月20日

美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单当地时间8月19日，美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。商务部声明称，此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。美国务卿将牵头起草乌克兰安全保障详细提案据Axios，两名知情人士透露，美国、乌克兰及数个欧洲国家的高级官员预计将在未来几天内起草一份关于乌克兰安全保障的详细提案，其中可能涉及美国提供空中力量。美欧乌三方已成立联合委员会起草安全保障提案，委员会由美国国务卿鲁比奥领导，乌克兰及欧洲多国的国家安全顾问参与其中。特朗普透露俄乌领导人会晤计划细节据CNN报道，美国总统特朗普当地时间19日接受美国福克斯新闻网采访时表示，他已“大致安排好”俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会晤。报道称，特朗普在采访中透露更多有关俄乌领导人会晤计划的细节。他说，“我与普京和泽连斯基大致安排好了，你知道，他们才是需要做决定的人，而我们远在7000英里之外”。美联储副主席鲍曼表态：仍支持年内三降息，9月就开跑美联储监管副主席米歇尔·鲍曼在最新的讲话中释放两条关键信息：她支持今年进行三次降息，并将在10月9日主持一次社区银行会议。在最新的讲稿中，鲍曼呼吁同僚在9月会议上开始降息。哈马斯同意加沙地带停火最新提议据半岛电视台、英国广播公司等外媒报道，哈马斯18日发表声明称，哈马斯和多个巴勒斯坦派别已经接受调解方埃及和卡塔尔关于加沙地带停火方案的最新提议。该声明未提及提议具体内容。有消息人士对半岛电视台透露，最新的提议内容包括为期60天的停火.。 Meta考虑全面缩减人工智能部门规模据纽约时报，Meta考虑全面缩减人工智能部门规模，重组AI团队，寻求壮大超级智能部门。苹果首次将全部四款iPhone 17机型安排在印度制造苹果公司正扩大在印度的iPhone生产规模，首次将全部四款iPhone 17机型安排在印度制造。这一战略转变旨在降低对第三方供应链的依赖并规避关税影响。苹果公司的扩产计划包括塔塔集团和富士康新建工厂，过去四个月印度仅iPhone出口额已达75亿美元。奥尔特曼：GPT-6已经在路上，将带来“真正的个性化” 据媒体报道，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼透露，GPT-6已经在路上了，其发布时间将比GPT-4和GPT-5之间的间隔更短。根据奥尔特曼的说法，GPT-6不仅仅是对用户提问作出回答，还会适应用户，允许人们创建能够反映个人喜好的聊天机器人。他认为，“记忆”是让ChatGPT真正个性化的关键，“它（AI）需要记住你是谁、你的偏好、习惯和小癖好，并据此进行调整。人们想要（AI拥有）记忆，人们希望产品功能能够理解他们。”

格隆汇08-20 08:15

早报 (08.19）| 光伏反内卷！六部门出手；中印外长会谈达成10项成果；英伟达据报为中国研发新AI芯片

格隆汇08-20 08:05

纳指创四月来最大跌幅！科技股集体承压，英伟达暴跌3.5%引发连锁反应，市场静候鲍威尔“鹰语”

，美国商务部宣布将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，这一决定立即引发了市场的广泛关注。新增关税清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆等数百种产品，显示出美国在保护国内制造业方面的坚定立场。特朗普政府多次强调要扩大钢铝关税覆盖范围，以遏制进口依赖并保护国内产业。然而，这一政策也引发了国际社会的广泛争议和反制措施。与此同时，美国在乌克兰问题上的立场也备受关注。特朗普总统明确表示，美国不会向乌克兰派地面部队，但会通过其他方式确保乌克兰受到保护。这一表态在一定程度上缓解了市场对于地缘政治风险的担忧。散户策略调整，9月或迎“冷静期” 尽管科技股遭遇抛压，但美股的涨势仍离不开散户投资者的推动力。Citadel Securities数据显示，过去18周中，散户连续16周净买入股票和期权，成为市场的重要参与者。然而，华尔街策略师Scott Rubner警告，这一热潮可能在9月迎来阶段性放缓。历史数据显示，在6月和7月的强劲买盘后，8月散户活跃度往往回落，而9月通常是全年参与度的低点。这一周期性现象或与投资者风险偏好季节性调整有关。此外，随着市场估值攀升，散户资金开始从高波动的“meme股”转向基本面稳健的大盘股，如特斯拉、英伟达和联合健康集团，显示出策略的成熟化趋势。不过，盈透证券（Interactive Brokers）的数据显示，散户对期权产品的热情未减，上周五单日期权交易量达到12个月平均水平的98百分位。这种“买涨不买跌”的心态，既反映了散户对市场的乐观，也暗含潜在的回调风险。回调或是长期牛市的插曲面对美股市场的波动和不确定性，华尔街策略师们普遍认为即将到来的市场回调将是美股长期牛市旅途中的小插曲。高盛、花旗以及摩根士丹利等华尔街大行的策略师们鼓励交易员们逢低买入，传达出更长期的看涨观点。花旗策略师团队将标普500指数的年底目标点位上调至6600点，并预计2026年年中有望升至6900点。摩根士丹利也预计短期内美股可能出现5%-10%的回调，但回调将是买入机遇。这些乐观预期主要基于科技巨头们的盈利增长与AI资本支出将保持强劲态势。尽管市场存在不确定性，但华尔街策略师们普遍认为，在没有真正的美国经济衰退的情况下，很难想象会出现非常大规模的回调。他们建议投资者保持适度谨慎操作，同时抓住逢低买入的机会。

金融界08-20 08:05

特朗普关税突发重磅！美国物流行业震惊：特朗普政府突然扩大金属关税

Donald Trump)上周五扩大了钢铁和铝关税范围，将摩托车和餐具等400多种含有这些金属的消费品纳入其中，此举震惊了美国的物流行业。 (截图来源：彭博社) 美国报关行和进口商几乎没有接到任何有关这一变更的通知，变化于当地时间周一生效，同时不排除在途货物。就在许多人准备周末出行之际，美国海关和边境保护局发布了新的关税清单，并于周二刊登在《联邦公报》上，这给贸易专业人士带来了新的困扰。官方指导意见模糊不清，尤其是针对已经运往美国的商品，而且目前尚不清楚这些金属关税是否会叠加在各国的关税之上。历经六个月的特朗普贸易战和此前造成大规模供应紊乱的新冠疫情后，要让维持跨境贸易运转的货运公司、货主和中间商恐慌，可以说已经不再是一件容易之事。但这份最新通知的范围和实施速度却出乎许多人的意料。密歇根州海关经纪人Shannon Bryant在接受采访时表示：“我们在2025年经历了很多这样的最后时刻实施的措施，尤其是这一次，对我的每一位客户都影响巨大。” 身为贸易合规咨询服务机构Trade IQ总裁的Bryant说道：“之前的公告至少包含一些在途豁免，这样至少进口商可以做出合理的采购决策。而这一次不尽相同，完全就是打得你措手不及。” 新清单涵盖汽车零部件、化学品、塑料和家具部件——彰显特朗普动用行业关税的触及范围之广。这独立于他的“对等关税”所动用的行政权力。物流巨头Kuehne + Nagel International AG美国海关副总裁Brian Baldwin在领英的一篇帖文中写道：“基本上，只要是闪亮的、金属质感的，或者跟钢铁或铝稍微有点关系的，就可能在名单上。这不是简单的新增了一项关税，而是钢铁和铝衍生品监管方式的战略转变。” 白宫没有对突然扩大关税发表评论，但表示企业应该预料到这些产品会被纳入，并指出政府从4月份开始建立了一个流程，将钢铁衍生产品添加到征税产品清单中。白宫发言人库什·德赛(Kush Desai)在一份声明中表示：“几个月来，新产品可能被视为钢铁和铝衍生品这一点已经很明显了。今天的行动并不令人意外。” 彭博社指出，对衍生产品征收关税的难点在于确定产品中有多少比例是由目标材料制成的。数字货运代理公司Flexport在一篇博客文章中表示，“对于许多品牌来说，这意味着要向供应商索取详细数据：铝的重量、海关价值百分比以及铸造/冶炼的国家。”Flexport表示，合规负担“非常重”。这批关税的征收范围也特别广泛，包括摩托车、货物装卸设备、儿童安全座椅、餐具和金属容器或包装中的个人护理产品等。密歇根州立大学供应链管理教授Jason Miller基于2024年进口数据保守估计，当前金属关税覆盖的商品价值约为3280亿美元。 Miller在给彭博社的电子邮件中表示，这一数字是2018年的六倍，较关税调整前覆盖的1910亿美元商品价值也有大幅增长。 Bryant的客户包括化妆品和商用炊具进口商。她于周一致信华盛顿的当选官员，警告称，层层关税的复杂性已使专业人士都难以应对。她在信中写道：“对于小型进口商而言，面对的是完全不可能的局面。” Bryant说：“我实在想不出哪个客户没有受到影响。这些都是雇佣美国人的美国公司，却遭到了本国政府的伏击。” 特朗普于2018年首次对钢铁和铝征收关税，目的是通过提高美国人购买外国材料的成本来提高美国的产量。但包括加拿大、墨西哥和欧盟在内的几个主要供应国最终获得豁免，美国工业界表示，他们仍在努力与进口产品竞争。

tqttier08-20 08:05

特朗普扩大钢铁和铝关税范围，新增407类产品

特朗普政府悄然扩大了钢铁和铝关税的覆盖范围，新增 400 多个产品类别，适用税率为50%，极大地拓展了其贸易议程中这一领域的影响力。新关税于周一正式生效，扩大了美国总统特朗普此前宣布的对这些重要大宗商品的征税范围。目前关税清单涵盖灭火器、机械、建筑材料和特种化学品等产品，这些产品要么含钢铁或铝，要么被钢铁或铝制品包装。 “汽车零部件、化学品、塑料、家具组件 —— 基本上，只要是有金属光泽、含金属，或与钢铁、铝沾点边的产品，可能都在清单上。” 德迅国际货运代理有限公司海关副总裁布莱恩・鲍德温在领英上谈及这份扩大后的清单时写道。他还表示：“这不仅仅是又一项关税，更是对钢铁和铝衍生品监管方式的战略性调整。” 美国商务部周二称，新关税涵盖 407 个新增产品类别。商务部负责工业和安全事务的副部长杰弗里・凯斯勒在一份声明中表示：“今日的举措扩大了钢铁和铝关税的覆盖范围，堵住了规避关税的途径，支持美国钢铁和铝产业的持续振兴。” 该机构发布的文件中，新增产品类别仅通过对应的特定海关编码标识，而非产品实际名称。例如，商务部将灭火器产品类别仅标注为 “8424.10.0000”，这一 10 位编码淹没在数百个其他 10 位编码之中。这种格式使得公众难以全面了解周一扩大后的关税所影响的所有产品。但专家表示，其影响将是巨大的。密歇根州立大学供应链管理教授贾森・米勒在领英上写道：“根据我的统计，以 2024 年进口商品的一般海关价值计算，钢铁和铝关税现在至少影响 3200 亿美元的进口商品。”他继续说道：“这将给本已攀升的价格增添更多成本推动型通胀压力，7 月的生产者物价指数（PPI）数据已显示国内生产商正在提价。” 特朗普多次依靠特定行业关税来推行其全面的贸易议程。 6 月，特朗普宣布将对大多数国家的钢铁和铝进口关税提高一倍至 50%，这给依赖这些重要大宗商品的企业和美国贸易伙伴带来了广泛的不确定性。白宫表示，对新增产品征收关税 “不应令人意外”。白宫发言人库什・德赛在一份声明中说：“总统在 2 月就呼吁建立新的钢铁和铝产品纳入程序。工业和安全局在 4 月确立了新的产品纳入程序，企业在 5 月中旬提交了产品纳入申请。因此，数月来一直很明确，新产品可能会被视为钢铁和铝的衍生品。”

金融界08-20 07:45

音频 | 格隆汇8.20盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

展到其他芯片公司； 4、美国将407类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单； 5、美国7月营建许可总数为135.4万户低于预期； 6、英伟达据报为中国研发新AI芯片性能超越H20； 7、Meta考虑全面缩减人工智能部门规模； 8、苹果首次将全部四款iPhone 17机型安排在印度制造；大中华区要闻： 1、今日上午10时，将举行重磅发布会； 2、中国1-7月税收收入同比下降0.3%，非税收入同比增长2%； 3、中国1-7月证券交易印花税936亿元，同比增62.5%； 4、中国1-7月个人所得税9279亿元，同比增8.8%； 5、中国7月不含在校生的16-24岁青年失业率升至17.8%； 6、工信部等部门联合召开光伏产业座谈会部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作； 7、多家银行公告严禁信用卡资金炒股； 8、国际金融机构看好中国股市中国股市点燃海外资金热情； 9、广东：加快推动卫星互联网服务在低空经济、太空挖矿、太空旅游等前沿领域落地一批重大应用场景创新示范项目； 10、广东：鼓励商业航天企业申请武器装备科研生产许可； 11、小米集团：Q2营收、经调整净利均创历史新高； 12、13大艺术家IP收入破亿泡泡玛特上半年营收138.8亿元； 13、股价高台跳水！东方甄选：针对谣言，公司已启动报警和司法流程； 14、DeepSeek线上模型版本升级至 V3.1； 15、天岳先进(2631.HK)暗盘收涨12.06% 一手赚516港元； 16、今日A股宏远股份、港股天岳先进上市； 17、南下资金净买入港股185.7亿港元，加仓腾讯和小米，减仓东方甄选； 18、公告精选︱鹏鼎控股：拟投资合计80亿元在淮安园区整合建设淮安产业园；科森科技：不生产机器人产品； 19、公告精选(港股)︱小米集团-W(01810.HK)二季度营收1160亿元、净利润108亿元，收入及盈利均再创历史新高； 20、A股投资避雷针︱熙菱信息：控股股东、实控人之一暨董事、总经理岳亚梅被采取留置措施。

格隆汇08-20 07:36

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