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电力现货市场建设迈入关键阶段，央企现代能源ETF(561790)回调蓄势

.77%，电投能源上涨1.62%；云南铜业领跌2.63%，许继电气下跌2.51%，云铝股份下跌2.39%。央企现代能源ETF(561790)下跌0.79%，最新报价1.14元。拉长时间看，截至2025年9月19日，央企现代能源ETF近1月累计上涨0.97%，涨幅排名可比基金1/3。流动性方面，央企现代能源ETF盘中换手2.84%，成交122.48万元。拉长时间看，截至9月19日，央企现代能源ETF近1年日均成交631.20万元。消息面上，我国电力现货市场对新能源消纳的引导作用已初步显现。今年前8个月，省间现货市场新能源成交电量达77.5亿千瓦时，占比36.5%；现货市场连续运行地区火电下调能力提升9个百分点，为风电、光伏腾出更多消纳空间。从试点探索到全面铺开，我国电力现货市场建设已迈入关键阶段。最新数据显示，截至今年8月，山西、广东、山东、甘肃、蒙西、湖北、浙江7个省级现货市场已正式转入运行；江苏、陕西等6个省级及南方区域现货市场开启连续结算试运行；省间现货市场同步正式运行，“统一市场，两级运作”的框架基本成型。业内人士认为，价差扩大需与容量机制协同推进。未来应构建“电能量市场+容量市场+辅助服务市场”的多层次体系：电能量市场通过中长期合约筑牢保供基础、分时价差激励短期调节，容量市场保障长期供电能力，辅助服务市场细化调频、爬坡等品种，让抽水蓄能、储能等灵活资源获得合理收益。央企现代能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证国新央企现代能源指数(932037)前十大权重股分别为长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、中国稀土、国电电力、云铝股份、中国石油，前十大权重股合计占比48.28%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）央企现代能源ETF(561790)，场外联接(博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A：021922；博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接C：021923)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 13:31

中国银河：首次覆盖洛阳钼业给予买入评级

期对洛阳钼业进行研究并发布了研究报告《铜钴产能跨越式扩张，资源巨擘扬帆启航》，首次覆盖洛阳钼业给予买入评级。　　洛阳钼业(603993)　　构建世界级资源矩阵，向百万吨铜产能目标迈进：公司坐拥全球稀缺的优质铜钴矿山资产，资源储量与开发前景优异。刚果（金）TFM+KFM两大核心矿区合计铜资源量3,444万吨+钴资源量540万吨。2024年铜/钴产量分别达65万吨/11.4万吨，位列全球前十铜生产商、并稳居全球第一大钴生产商。目前公司整体拥有6条生产线、65万吨以上的年产铜能力，未来产能扩张路径清晰，2028年铜目标产能进一步提升至80-100万吨。此外，公司践行多元化布局，巴西铌磷矿区、中国钼钨资产等形成抗周期资源组合；厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（黄金资源量638吨）的收购继续拓展公司资源版图，预计2029年前投产，年产金11.5吨，将成为新的盈利增长极。　　逆周期并购+低成本开发铸就资源护城河，矿贸协同形成高效赋能：公司凭借对行业周期的深刻洞察，在金属价格低谷期锁定具备露天开采、储量大、品位高特质的世界级矿山资源，奠定成本竞争优势的基础；同时能够高效实现矿山储量到产量的转化，并以低于行业均值的开发成本快速转化产能，大多都转化为显著的业绩增长和市值提升。此外，“矿山+贸易”的现代化矿业模式是公司的差异化竞争优势，贸易平台IXM通过全球分销网络与金融工具应用，对公司资源端形成赋能，不仅强化了对国际金属贸易流向的洞察与调控力，也提升了在价格波动环境中的风险对冲能力和议价权。　　铜矿供应矛盾彻底爆发且将持续存在，全球流动性改善利好铜价上扬：铜矿生产扰动常态化对有效供给形成约束，且未来全球铜矿新投建项目有限，而冶炼产能集中释放，矿端紧缺难以改变。2025年冶炼厂冶炼利润再度压缩，再生铜供给偏紧，海外冶炼厂陆续减停产，国内减产预期仍存，供给端约束对铜价形成支撑。全球制造业PMI仍具韧性，尽管贸易摩擦风险加剧或拖累后续用铜需求，但新能源转型与数据中心用铜带来需求的结构性亮点，将对冲贸易摩擦带来的冲击。铜价有望在供给约束、流动性趋松以及全球经济复苏的带动下稳步向上。　　刚果（金）出口禁令延长引发供应收缩，看好政策调控下的钴价上涨空间：主导全球钴供应的刚果（金）将禁令延长至9月底或导致至少12.8万吨的原料供应短缺，印尼MHP项目虽放量但增量难以填补缺口。6月中国自刚果（金）钴湿法冶炼中间产品进口同比下降41.7%，进口原料供应减少，国内产业链库存有望加速去化。此外，美国收储钴强化自主供应链、欧盟宣布“重新武装欧洲计划”，凸显钴战略价值，将带动军工领域用钴需求。若刚果（金）后续恢复钴出口并采取出口配额制度，供给有望收缩，需求端高能量密度锂电池需求保持良好增长，预计钴价长期表现向好。　　投资建议：公司作为全球矿业巨头，依托其世界级矿山资源和“矿山+贸易”双轮驱动模式，在铜、钴等关键金属领域占据领先地位，同时多元化资源组合抵御周期波动。伴随一系列重点项目稳步推进，未来铜钴板块有望迎来量价齐升，黄金板块亦将开启第二成长曲线，带动公司盈利和估值同步提升。预计2025-2027年公司归母净利润164.6/188.8/210.4亿元，当前股价对应PE各为17.5/15.3/13.7x。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：国内经济复苏不及预期的风险：美联储降息不及预期的风险：有色金属下游需求不及预期的风险：有色金属价格大幅下跌的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.16%，其预测2025年度归属净利润为盈利162.48亿，根据现价换算的预测PE为16.46。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为14.77。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-22 12:21

ETF盘中资讯|全球半导体销售额大增近20%！科创人工智能ETF华宝（589520）飙升超2%！机构：AI算力需求爆发叠加半导体国产化加速

积极扩产，下半年业绩高增长可期。AI覆铜板需求旺盛，海外扩产缓慢使大陆龙头厂商受益，并带动配套设备及上游材料需求。半导体行业景气度稳健向上，存储芯片涨价，晶圆厂稼动率提升叠加国产替代，半导体材料及设备需求增长。消费电子中苹果链及AI眼镜等创新方向亦值得关注。科创人工智能ETF华宝（589520）被动跟踪科创AI指数（950180），该指数涨幅为2.26%，指数前十大权重股分别为寒武纪、澜起科技、芯原股份、金山办公、石头科技、晶晨股份、恒玄科技、云天励飞、复旦微电、乐鑫科技。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：以上产品由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界09-22 10:20

黄金股票ETF基金(159322)开盘涨超2%，市场资金投票贵金属行情！

1787)、湖南黄金(002155)、铜陵有色(000630)，前十大权重股合计占比66.52%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 09:41

港股开盘：恒指跌0.32%、科指跌0.68%，黄金及汽车股走高，科网股走低，快手开盘跌超6%

证券表示，随着超节点整机柜方案的渗透，铜连接、光模块市场规模有望加速增长，服务器代工单卡价值量有望显著提升。当前时点，建议积极关注IDC、铜连接、交换芯片、液冷、PSU等国产算力核心环节。

金融界09-22 09:30

《鸿》和《毛泽东：鲜为人知的故事》的作者张戎再出新书，讲述无法回到中国的痛楚

亲眼看到中国文化被毁。小时候我曾爬过的铜兽，被送进高炉炼钢。我看到我的学校被毁，那些我热爱的东西都被摧毁了。所以我对中国文化留下的可见痕迹有种深切的情感。还会有另一本《鸿》吗？你觉得十年后你还会写关于中国的书吗？我不知道。我想大概不会再有另一本《鸿》了，因为很明显，我母亲现在已经到了生命的尽头。《飞吧，鸿》的构想，其实是我在2023年才萌生的。所以我们就走着看吧。来源：加美财经

加美财经09-22 00:00

翔鹭钨业：9月19日召开业绩说明会，投资者参与

寨矿区的钨矿采矿权，开采矿种为钨、锡、铜矿。根据 2019年对铁苍寨矿山局部勘探工作报告，截至 2018 年 12 月 31 日，局部已探明储量（122b+333）矿石量43.36万吨，WO3金属量5,103吨，并包含共生及伴生铜、锡、钼、银等资源储量。公司生产所需的大部分钨精矿通过外购获得，公司产品的销售价格根据钨精矿价格变动情况相应调整，从而降低了原材料价格波动对公司经营业绩的影响，但如果未来钨精矿价格发生剧烈变化而钨制品价格未能同步变动，将会对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生影响。此外，公司向多家供应商外购钨精矿，不存在依赖某一或少数供应商的情形。公司定期对钨精矿、PT 等原材料价格市场价格、供给进行分析，结合销售对后端需求的趋势判断，紧密关注原材料价格波动，充分利用行业经验，积极调整原材料库存，保证正常生产需要，降低价格波动对公司经营业绩的影响。问：钨价上涨后，光伏用钨丝还有性价比吗答：钨价上涨使得光伏用钨丝成本及售价上涨，同时废钨丝的收价值也一同上升，基本可以对冲大部分成本。从技术替代方面看，金刚线是硅片切割环节的核心耗材。在硅片向大尺寸化、薄片化、N 型硅片方向发展的趋势下，更细的金刚线有利于提高切割效率，减少对硅片损耗。高碳钢丝母线已逐步接近材料的物理极限，而钨丝母线物理性能优于高碳钢丝线，且仍具备细线化空间。与高碳钢丝母线相比，钨丝母线还具有强度高、耐磨、可加工性好、抗疲劳性好等特点，有望成为下一代金刚线母线材料，市场前景广阔。公司以按需生产为主，保持谨慎态度，适当进行库存管理控制，以规避价格波动风险。翔鹭钨业（002842）主营业务：钨制品的开发、生产与销售。翔鹭钨业2025年中报显示，公司主营收入9.31亿元，同比上升3.24%；归母净利润1838.36万元，同比上升277.65%；扣非净利润947.01万元，同比上升123.39%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入4.5亿元，同比上升2.25%；单季度归母净利润1008.06万元，同比下降2.99%；单季度扣非净利润554.85万元，同比上升128.95%；负债率49.6%，投资收益71.38万元，财务费用2033.77万元，毛利率10.35%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-21 23:10

威尔鑫点金·׀ 今年四至七月黄金市场高度复刻去年故大牛市难免

杨易君黄金与金融投资09-21 12:27

花旗预计铜价2026年突破1.2万美元，投资者可分批布局

花旗预计铜价2026年突破1.2万美元，投资者可分批布局导读目录铜价近期走势与2025年展望需求与供应分析投资策略与风险提示编辑总结常见问题解答铜价近期走势与2025年展望根据 www.Todayusstock.com 报道，花旗集团最新大宗商品季度展望指出，2025年末铜价预计以谨慎态势收官。受全球制造业复苏预期以及美元走弱影响，铜价短期内可能维持平稳，但长期仍具上涨潜力。分析师Max Layton与Wenyu Yao表示：“未来数月铜价可能面临需求阻力，但2026年供应紧张预期将推动铜价再次上行。”据预测，2025年第四季度铜均价约为每吨1万美元，接近当前水平，为投资者提供观察窗口。需求与供应分析铜作为“布线金属”，其价格受供需变化影响显著。根据花旗报告，2026年全球制造业复苏将改善铜需求，而供应短缺问题将进一步支撑价格。预测显示铜价可能在2026年冲击每吨1.2万美元关口。时间铜价预期（每吨美元）市场因素 2025年Q4 10,000 谨慎收官，需求面阻力存在 2026年 12,000 供应短缺推动需求改善，制造业复苏，美元走弱投资策略与风险提示花旗建议，对于能够承受短期波动的投资者与消费者，可在未来3至6个月内分批布局铜资产，以把握2026年底前可能高达20%的上涨空间。分析师强调，铜价在短期可能出现震荡，投资者应关注全球宏观经济与制造业复苏节奏。 Layton与Yao补充道：“分批布局可以平滑风险，尤其在市场波动和季节性因素影响下，有助于获取长期收益。” 编辑总结总体来看，花旗对铜价中长期前景持乐观态度。尽管短期需求存在阻力，但供应紧张与全球制造业复苏趋势将成为价格上行的重要推动力。投资者在布局铜资产时需注意波动性风险，并结合分批策略降低短期波动影响。2026年冲击每吨1.2万美元的目标为市场提供明确参考，但仍需关注宏观经济及美元走势变化。常见问题解答 Q1：铜价为何短期内可能维持平稳？ A1：由于2025年末全球制造业复苏尚在初期，短期铜需求面可能存在阻力，同时美元波动和库存因素影响价格，因此铜价可能呈谨慎态势收官。 Q2：花旗预测铜价2026年突破1.2万美元的依据是什么？ A2：主要依据包括全球制造业复苏预期、供应短缺问题以及美元走弱。供应紧张与需求回升共同推动铜价上行。 Q3：分批布局铜资产的投资意义是什么？ A3：分批布局有助于降低市场短期波动风险，同时在长期价格上涨趋势中获取收益，尤其适合能够承受波动的投资者。 Q4：投资铜价需关注哪些风险因素？ A4：主要风险包括全球经济复苏不及预期、美元汇率波动、供应链意外恢复、以及季节性需求波动等。短期价格可能震荡，需要谨慎操作。 Q5：铜作为“布线金属”在产业中的作用如何？ A5：铜广泛应用于电气布线、电子产品及建筑等领域，是工业生产的关键基础金属，因此其价格波动对全球制造业和相关产业具有直接影响。来源：今日美股网

今日美股网09-21 00:10

华友钴业，起飞了

浙江，成立于2002年，起初专注于钴、铜资源的开采，后逐步延伸至锂电正极材料，后来又大手笔布局印尼镍资源、非洲锂资源。 2024年，公司业务主要包括钴、铜、镍、锂、三元前驱体、三元正极材料，占营收比重分别为6%、9%、35%、5%、11%、14%。从毛利看，镍占比高达52%，而传统业务的钴、铜占比5%、16%。 2020-2024年，公司营收从212亿元增长至609亿元，年复合增速超30%。归母净利润从11.65亿元增长至41.55亿元，年复合增速为37.4%。其中，2021-2024年期间，公司净利润表现虽有波折，但整体均维持在33亿元以上，与2020年之前主营业务周期低谷出现断崖式下跌或负值明显不同。这也说明公司主营业务多元化之后，周期属性要相对弱一些了。 2025年上半年，华友钴业营收为372亿元，同比增长23.8%，归母净利润为27.1亿元，同比增长62.3%。其中，镍产品收入128.4亿元，同比暴增138%，镍中间产品收入55.4亿元，同比增长68%。这均系旗下印尼华越、华飞项目持续放量。而钴、铜、锂等业务均出现同比下滑。截止2025年上半年末，公司毛利率为15.86%，位于近几年低位水平，与当前钴、镍、锂等资源价格低迷直接相关。不过，公司最新净利率为9.33%，创下近三年新高，与成本控制有关。同期，公司销售费用为23.7亿元，同比大幅下滑14.5%，占收入比重为6.37%，同比下滑近3%。其中，管理、财务、研发等成本费用率下降较多。横向对比看，腾远钴业毛利率、净利率水平更胜一筹，最新分别为25.8%、13.3%。不过，该公司业务与华友钴业的钴业务有较大区别，主营是将采购来的钴中间品（如氢氧化钴）进一步提纯和化学反应，生产出硫酸钴、氯化钴等盐产品。这些产品是制备锂电池三元前驱体的直接原料。整体看，华友钴业在镍业务大爆发后，营收、利润较2020年及之前已经上了一个大台阶，业务稳定性也更好。但资本市场依旧将华友钴业视为一个周期性极强的公司，股价波动性极大。自2021年见顶以来，公司股价一度暴跌80%。直到2024年“924”行情之后，估值才有所修复。目前，股价回到2018年3月的水平（但业绩与彼时早已不可同日而语），较历史高点依旧回撤了50%。截止9月19日，公司PB为2.24倍，远低于最近十年中位数的4.69倍。从基本面表现以及估值维度综合看，华友钴业股价虽然在今年上涨了不少，但估值并不算贵。 02 那么，华友钴业接下来业绩是否还有想象空间？我们从钴、镍两大资源价格角度去进行分析。首先看钴。在过去20多年里，钴价呈现明显周期波动，包括三次大牛市行情。据华源证券梳理，第一次是2006年7月—2008年4月，钴价从13.4美元/磅大幅上升至48.6美元/磅，涨幅高达260%。触发因素源为手机从功能机逐步转变为智能机，带动钴酸锂需求爆发，又叠加刚果（金）因内战禁止钴出口。第二次是2016年6月—2018年5月，钴价从10.8美元/磅上升至44美元/磅，累计升幅高达300%，主要触发因素是全球新能源汽车开始有起色，三元锂电池成为动力电池主流。第三次是2020年7月—2022年5月，钴价从13.9美元/磅上升至40美元/磅，涨幅为190%。这一次价格暴涨同样源于新能源车的大放量。而价格见顶之后，一路回落至今，主要原因之一是磷酸铁锂电池逐步替代三元锂电池成为业内主流，对上游钴拉动需求减弱。 2025年2月，钴价一度下跌至9.95美元/磅，跌穿历次周期底部区间（11-15美元/磅）。随后，钴价开启反转之路，触发因素在于刚果（金）政府的出口禁令。当月24日，刚果（金）政府宣布暂停钴出口四个月，以应对全球钴供应过剩的局面。这是该国历史上第一次通过行政手段来干预全球钴价。到了6月，刚果（金）再度宣布延期3个月至9月22日。此举直接导致全球钴供应缩减约20万吨，占年需求量的40%，国内电解钴库存降至3000吨低位。在此大背景下，国内钴价也从2月的16.6万元/吨涨至7月底的25.8万元/吨，到9月攀升至27万元/吨。长达7个月的禁令之后，钴供给依旧被卡死。 9月19日，据媒体援引消息人士称，刚果（金）政府考虑至少延长两个月的钴出口禁令，再超市场预期。这相当于形成了实实在在的断供，将进一步驱动钴价大幅上涨，35万/吨的历史峰值或近在咫尺。要知道，2024年刚果（金）钴供给占比全球的78%，其次是印尼，占比11%，而菲律宾、古巴、澳大利亚、俄罗斯等国仅占1%。除供给端外，钴需求端也发生了积极变化。2025年，全球钴需求预计为29.2万吨，同比增长近10%。其中，高端新能源汽车对三元锂电池依旧有依赖，支撑钴需求。此外，国内以及海外市场储能大爆发同样带动钴用量的急增。供需失衡之一，钴库存将消耗殆尽，即将进入短缺状态，钴价一飞冲天就不难理解。那么，这对于华友钴业在内的钴产业链企业是实实在在的利好。其次看镍。过去几年，印尼镍矿产量快速扩张，从2022年的77万吨猛增至2024年的160万吨，带动全球镍矿产能从251万吨猛增至330万吨。到2024年，印尼占全球镍产能的60%左右，其次才是巴西、加拿大，分别占10%、7%。 2025年，印尼镍矿采用配额制，额度高达2.985亿湿吨，同比增长9.8%，相当于今年新增镍22万吨。供需失衡，镍价跌跌不休，当前已经跌至全球镍矿成本75%分位线附近。以澳大利亚和新喀里多尼亚为首的高价镍矿开始减产，但不足以扭转当前过剩状态。不过，拉长时间看，镍需求在2027年开始可能迎来爆发式增长，将一举打破当前过剩状态。固态电池能力密度可达400Wh/kg，远高于液态电池的300Wh/kg，且没爆炸起火的安全风险，以致于成为未来新能源汽车、低空飞行器、人形机器人等领域动力电池的重要发展方向。其中，全球各大车企大规模上量固态电池的时间点大致在2027年至2030年。据券商预测，全球固态电池市场规模将从2025年的144亿元猛增至2030年的2180亿元，年复合增速高达70%以上。如此一来，固态电池对于镍需求量将在远期实现爆发式增长。华友钴业从2018年开始大规模布局印尼镍矿资源，并陆续落地放量，已成为当前第一大业务。2021-2024年，华友钴业镍相关业务（镍矿+镍中间品）收入从2.5亿元膨胀至213亿元。2025年上半年，为183.8亿元，同比激增110%以上。如果后续伴随固态电池大规模应用，华友钴业还将充分受益。 03 在之前《有色大牛，悄悄翻倍了》一文中，我们有一个鲜明预判。A股市场风格在接下来大概率将从当前科技大类切换至周期或消费大类，主要有两方面的原因：一方面，科技大类自2024年2月底部以来，整体涨幅超过110%，最新估值已超50倍。而拥挤度很高的芯片指数、CPO指数最新PE高达167倍、82倍，远超过去几年估值上线区间。而周期、消费大类则处于最近几年估值低洼位置。这将是触发板块大轮动的重要驱动力。另一方面，周期板块在“反内卷”战略之下，市场格局将发生重大变化，盈利增长预期大概率将会兑现。此外，美联储从9月开始新一轮降息周期后，也从流动性维度支撑了大宗商品价格。总之，一旦市场完成大切换，有利于华友钴业估值修复。当然，也需留意风险，一个是华友钴业在刚果（金）、印尼两地的资源安全，可能因地缘政治风险而发生变化，另一个是A股在持续大涨后所面临的短期波动调整带来公司β下行风险。（全文完）

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