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【日股收评】一触及4万点就遭抛盘！日经225结束三周连涨，美日协议恐难达成

主要汽车零部件加征25%关税，对钢铁和铝的加征50%关税。个股方面，芯片相关股票领涨日经指数，Advantest上涨1.38%，东京电子上涨0.46%。随着日本国债收益率跟随美国收益率上升，银行股走强。美国就业数据稳健强化了美联储维持利率不变的理由。银行板块上涨1.29%，三菱UFJ金融集团股价上涨1.16%。公用事业板块上涨1.3%，成为东京证券交易所33个行业子指数中涨幅最大者。优衣库母公司迅销（Fast Retailing）下跌0.6%，是拖累日经指数最多的成分股。

云涌07-04 16:00

ETF盘中资讯｜9连涨后首回调！美众院通过“大而美”法案，有色龙头ETF（159876）一度跌超1.7%，倒车接人？

方面，华钰矿业、兴业银锡、有研新材、云铝股份涨超1%，权重股紫金矿业、山东黄金、北方稀土等个股飘绿。消息面上，美众院通过“大而美”法案。也就是大规模税收与支出法案正式成为法律。业内人士指出，美国“大而美” 法案对铜价的影响主要有两点：①财政赤字扩大提升风险资产偏好，铜作为工业金属，需求预期增加，推动价格上涨；②市场对美联储降息的预期日益升温，导致债券利率和美元汇率持续下行，美元指数走弱。美元与有色金属价格通常呈负相关关系，美元贬值使得以美元计价的铜对其他货币持有者来说变得更便宜，从而刺激需求，推动铜价上涨。美国 “大而美” 法案对黄金的影响主要是利多，具体表现为以下三点： 1、避险需求增加：该法案通过后，投资者对美国财政前景的担忧加剧，同时7月9日的贸易关税暂停最后期限越来越近，贸易不确定性增加，这些因素使得市场避险需求上升，黄金作为传统的避险资产，受到投资者的青睐，推动金价上涨。 2、通胀预期上升：“大而美” 法案可能导致财政赤字大幅增加，这在一定程度上会刺激通胀。在通胀预期上升的情况下，投资者为了对冲通胀风险，会增加对黄金的配置，从而推动金价上涨。 3、利率下降预期提升黄金吸引力：市场预期美联储为应对经济形势可能会降低利率，而黄金是无息资产，利率下降会降低持有黄金的机会成本，提升黄金的吸引力，进而推动金价上涨。中信建投指出，2025年有色配置，建议关注4类投资机会：①人工智能类新材料迎来长期需求周期；②小金属为代表的“新质生产力元素”迎来需求周期；③贵金属维持向上格局；④基本金属尤其是铝将迎来利润丰收年。从估值水平来看，截至6月底，中证有色金属指数市净率为2.24，位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置，低于中证有色金属指数上市以来周频市净率数据的中位数2.52，估值较低，配置性价比较高。未来产业「金属心脏」，现代工业「黄金血液」！按照申万三级行业口径，截至6月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-04 13:47

恒力期货能化日报20250704

供需面走强。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：9-1正套风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：当前天然橡胶基本面疲弱态势已充分反映在市场预期中：去库进程受阻与下游轮胎企业开工率偏低，且轮胎库存去化不及预期。鉴于进入开割期后，市场定价逻辑会逐步转向依赖原料端的表现，在原料价格未现二次下探的情况下，期货盘面大概率维持宽幅震荡格局，向下受成本支撑，空间有限，向上缺乏实质性驱动因素。下周需重点关注特朗普贸易政策重启带来的外生变量冲击，关税政策的演变方向将主导市场避险情绪与资金流向，近期盘面空头避险减仓驱动的上涨行情或延续至政策明朗期. 从交易策略看，RU2601合约可待关税政策落地后，在15200-15500元/吨区间布局空头头寸，该价位既包含市场情绪溢价，又留有足够安全边际，风险收益比更具优势。RU2509合约因临近交割季，存在天气炒作与宏观政策共振推升价格的可能，但9-1价差已处历史高位，继续走缩空间有限，建议依据消息面驱动在13700元/吨附近轻仓试多。此外，RU-NR价差虽近期走势强劲，但NR仓单集中于多头且注销压力较小，前期多头通过注销仓单挺价近月（但07对08贴水，这一招可能不太好用了），现阶段做空价差逻辑存在瑕疵，不宜盲目介入。整体操作上，建议密切跟踪宏观事件进展，结合市场情绪波动灵活调整持仓结构。策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-04 13:05

2025年7月最值得购买的美股ETF

工业生产等环节，提升对有色金属（如铜、铝等）的采购需求。因此，针对这一主题，我们认为美国铜指数基金（CPER）能够更好的追踪铜原材料价格的变动，该基金反映了 COMEX 交易所铜期货合约组合的投资回报表现。另外，SPDR标普金属与矿产业ETF（XME）则是由诸多美国金属和采矿公司股票构成，涉及铜、铝、钢铁、黄金在内的多种金属原材料，同样会受益于大宗商品价格上涨和需求增加。原文链接

TradingKey07-04 11:08

风电光伏“反内卷”开启新赛道，央企现代能源ETF(561790)红盘上扬，近1月日均成交额居可比基金第一

85)、三峡能源(600905)、中国铝业(601600)、国电电力(600795)、中国电建(601669)、中国神华(601088)、国投电力(600886)、中国石油(601857)，前十大权重股合计占比49.93%。央企现代能源ETF(561790)，场外联接(博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A：021922；博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接C：021923)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 11:07

7月景气投资或更加有效，500质量成长ETF(560500)盘中蓄势，沃尔核材领涨成股份

29)、水晶光电(002273)、天山铝业(002532)、长江证券(000783)、顺络电子(002138)，前十大权重股合计占比20.42%。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 500质量成长ETF(560500)，场外联接(联接A：007593；联接C：007594)。风险提示：本产品由鹏扬基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 10:37

关税抑制货运量，加拿大对美出口持续下滑

坡的原油出口增加，以及对意大利的未锻造铝和药品出口增加。5 月加拿大对除美国外的其他国家的贸易逆差从 4 月的 107 亿加元收窄至 91 亿加元。对其他地区出口的增长帮助加拿大的贸易逆差从 4 月创纪录的 76 亿加元收窄至 5 月的 59 亿加元。5 月的贸易逆差收窄幅度与彭博社调查的经济学家的 median 预期一致。资本经济公司经济学家亚历山德拉・布朗称，对非美国家出口的增加 “只是小小的慰藉”，她在给投资者的报告中表示：“出口前景仍然疲软。” 5 月总出口量增长 1.1%，为 1 月以来的首次增长，主要受黄金出口增加推动。然而，剔除金属和非金属矿产品后，出口量下降 1.2%。消费品出口增长 2.6%，这得益于对日本的猪肉出口增加。能源出口下降 5.6%，在一定程度上抵消了部分增长。 5 月总进口量下降 1.6%，连续第三个月下滑，主要原因是未锻造黄金的进口量减少 ——4 月加拿大从美国进口的未锻造黄金曾大幅增加。汽车及零部件进口下降 5.3%，其中乘用车和轻型卡车进口下降 9.7%，降至两年多来的最低水平。从数量上看，总出口量增长 0.7%，进口量下降 0.6%。

金融界07-04 07:57

A股头条：新一轮去产能大幕拉开，工信部重磅出手！国家药监局发布新举措，全力支持高端医疗器械创新发展；美国6月非农高于预期，标普、纳指续创新高

新：参与出资设立东高前沿二期基金明泰铝业：上半年铝板带箔销量77.79万吨万凯新材：部分生产装置减产检修预计对整体经营业绩影响较大 3天2板未名医药：公司存在触发其他风险警示的情形京北方：与国富量子达成战略合作聚焦虚拟资产及数字货币业务博实股份：签订1.09亿元外包服务合同盛德鑫泰：中标约2.17亿元火电需用钢管项目中国电建：子公司签订约50.63亿元采矿运输项目合同精工钢构：中标4.66亿元新建高级中学项目高铁电气：控股子公司中标7176.16万元项目中油工程：子公司签署2.94亿美元阿塔维GMP管道项目合同长龄液压：实控人筹划控制权变更事项股票停牌 *ST亚振：股票交易核查工作已完成股票复牌上纬新材：控股股东正在筹划重大事项股票继续停牌【业绩】兄弟科技：上半年净利润同比预增325%-431.25% 华银电力：预计上半年净利润同比增加1.75亿—2.15亿元聚光科技：上半年预亏4200万元—5400万元龙源电力：6月发电量同比增长1.56% 保利发展：6月签约金额290.11亿元同比减少30.95% 龙源电力：6月完成发电量578.12万兆瓦时同比增长1.56% 长源电力：上半年完成发电量同比降低8.3% 【增减持】鑫铂股份：南京天鼎拟减持不超过1.54%公司股份安控科技：深圳高新投拟减持公司不超3%股份德艺文创：实控人吴体芳拟减持公司不超3%股份财富趋势：实控人兼董事长拟减持公司不超3%股份索通发展：实控人及其一致行动人拟减持公司不超2.21%股份安诺其：实控人之一致行动人拟减持公司不超2%股份合盛硅业：控股股东拟将所持公司不超1%股份换购ETF份额孚能科技：深圳安晏拟减持公司不超1%股份威唐工业：控股股东及一致行动人拟合计减持不超1.95%公司股份电声股份：控股股东一致行动人拟减持不超过1.71%股份西点药业：国投高科和杭州创合合计减持3.23% 金龙汽车：福建投资集团拟减持公司不超1%股份中钢洛耐：国新双百壹号拟减持公司不超0.5%股份东来技术：拟减持不超120.48万股已回购股份万业企业：国盛资本拟减持公司不超0.2%股份福能股份：控股股东取得增持股份专项贷款承诺函竞业达：控股股东、实际控制人钱瑞、江源东拟减持不超过3%公司股份深水海纳：股东计划减持不超过2%公司股份交易提示【限售解禁】

金融界07-04 07:47

路透：这些美国创业者努力尝试美国制造，但对顾客来说太贵了

装合作商CanWorks从中国进口预制铝材，因此要缴纳铝关税，导致易拉罐价格上涨了20%。 Albertsons在德克萨斯州和新墨西哥州有大约30家门店销售她的售价3.99美元“草莓玫瑰”饮料，当乔塔尼试图把每罐多出的4美分成本转嫁给商店时，对方回复非常干脆。 “Albertsons拒绝任何涨价。”她说，并建议她要么维持原价，要么退出。今年2月，她把Moment饮料推向全美的Sprout Farmers Markets，被迫使用价格更高的易拉罐。 “没有足够时间把生产转到越南或其他地方。”她说。目前，尽管成本上升，乔塔尼仍保持批发价不变。她正在向投资者筹集额外资金并寻求削减成本。 “即便是短期内20%的涨价也很惊人，会把所有现金都吃光。”她说。受影响的不只是创业公司。荷兰高端婴儿用品制造商Bugaboo拥有自己的中国工厂，看似能更好应对关税。根据ImportGenius的进出口记录和货运清单，美国进口的婴儿车和安全座椅有97%是在中国生产的。Bugaboo在中国厦门的工厂生产的畅销“Fox 5”婴儿车，在美国零售价约1500美元。但特朗普的关税生效后，Bugaboo开始重新评估这个战略。公司开始研究将生产转移到亚洲其他国家，以增加区域生产的灵活性，也考虑美国本土，但任何转移都需要数年时间。 Bugaboo花了好几年才建立厦门的生产设施。如果要在美国建设同样的体系，也需要相同时间。 “即使我们现在开始建设，也要花上好几年才能投产。”负责北美业务的首席商务官贾内尔·特维斯说。美国目前缺乏生产高端婴儿车所需的专业制造能力，需要先进工具、高级材料和熟练劳动力。 “这不仅是组装零件，还涉及性能和安全的工程设计。”她说。与此同时，Bugaboo决定将部分成本转嫁给消费者，从5月20日起将多款产品包括餐椅、游戏围栏和新版本Fox 5婴儿车的价格提高了50到300美元。 “这些涨价并不能完全抵消关税，Bugaboo仍在自行承担部分成本，以尽量减少对美国家庭和零售商的影响。”特维斯说。总部位于佛罗里达州彭萨科拉的Simplified公司生产高端笔记本、贺卡和文具，可以在中国深圳生产一本带硬壳、金属包角、烫金和彩色印刷的日程本，成本约为12美元。深圳是很多销往美国的纸制品的生产地。关税生效后，小企业开始感到压力，很多人问首席执行官兼创始人艾米莉·莱为什么不干脆把生产搬回美国。 “美国根本没有这样的生产基础设施。”莱说。问题是在美国生产同样的日程本成本是38美元，而且材料还更差。莱说她把制造成本控制在64美元零售价的25%以内，无法转嫁关税成本，否则日程本的售价就要涨到100美元。 “没人会为了一个纸质日程本付100美元，也不应该。”莱说。她已经起诉特朗普，指控他动用紧急权力征收关税是非法的。在此期间，莱仍在中国生产，自己消化关税成本，这意味着在业务扩张、招聘、薪酬和广告等其他方面要削减开支。 “你知道，我们都被鼓励去追求美国梦，去创业。”莱说。“任何程度的关税都是真正的惩罚性措施，这似乎完全违背了整件事的初衷。” 来源：加美财经

加美财经07-04 00:00

友升股份二度IPO：大客户依赖、现金流压力、部分员工社保及公积金未缴纳，能否经受市场考验？

月27日，上交所官网信息显示，上海友升铝业股份有限公司（以下简称“友升股份”）主板IPO已提交注册。值得一提的是，这并非友升股份首次向沪市主板发起冲击。早在2021年6月，该公司就曾向上交所主板递交了上市招股书，然而在2022年7月，其上市审查进程却突然终止。如今“二度闯关”，友升股份此次IPO面临着业务经营风险、现金流压力，以及公司治理与合规问题等多重挑战，市场各方也对其后续在资本市场的表现高度关注。前五大客户营收占比超50%，应收账款持续攀升在汽车行业这种有着多层次分工、类似金字塔结构的产业格局下，友升股份主要面向汽车整车厂商或者一级汽车零部件供应商，销售铝合金汽车零部件。其产品种类丰富，涵盖了门槛梁系列、电池托盘系列等多个品类。从友升股份的经营业绩来看，2022年到2024年这三年间，友升股份的营业收入呈现出逐年上升的良好态势，分别为23.50亿元、29.05亿元和39.50亿元；归母净利润同样稳步增长，分别为2.33亿元、3.21亿元和4.05亿元。不过，友升股份也面临着一些潜在风险。2022年至2024年期间，友升股份对前五大客户的销售收入占营业收入的比例均超过了50%，这表明公司对大客户的依赖程度较高。以2024年度为例，由于部分客户的整车销量出现了变动，友升股份的保险杠产品收入同比下降了15.29%；副车架系列产品的销售收入更是大幅下降了53.74%，这主要是因为广汽埃安进行了车型改款，以及富奥股份所配套的车型终端销售量减少等因素导致的。而且，在大客户依赖的情况下，友升股份的应收账款也受到了不良影响。2022年至2024年各年末进行财务统计时发现，公司的应收账款呈现逐年增长的态势，到2024年达到12.83亿元，同比增长43.47%，应收账款占营业收入的比重达到32.49%。这一增长的原因主要有几个方面，一是友升股份经营规模不断扩大，业务量增多；二是主要客户的结算方式发生了变化；三是与宁德时代等客户的销售结算方式也产生了一定影响。同时，各年末应收账款中排名前五的客户金额占比也相对较高，2024年这一比例达到了41.16%。现金流净额持续恶化，拟募资金额大幅攀升至24.71亿元友升股份的上游是铝材等原材料行业，原材料价格受大宗商品市场波动的影响较大；而公司下游的客户集中度较高，在与整车厂商等客户进行谈判时，友升股份往往处于弱势地位。由此可见，在这种双重压力下，友升股份的产品议价能力相对较低，毛利率也在2024年下降了0.46个百分点，降至20.58%。除了盈利方面的压力，友升股份还面临着巨大的资金需求。从2022年到2024年，友升股份的销售收现比例从85.18%一路下降到了62.40%，采购付现比也从89.73%降至68.28%。而且，从销售产品到收回款项，整个周期大约需要90天到120天。另外，友升股份前期在研发以及购买生产设备方面需要投入高额成本，2022年至2024年，用于购建固定资产等支付的资金逐年递增。在对外采购原材料时，结算方式主要以预付为主，而原材料采购、产品量产以及客户结算之间存在时间差，这就导致公司在产能扩张过程中对资金的需求非常大。在此情形下，友升股份的经营现金流状况却并不乐观。在2020年至2024年这五年时间里，只有2022年和2023年经营性现金流为正数，到了2024年，经营性现金流更是出现了大幅亏空，降至 -2.53亿元。与此同时，友升股份的货币资金在2024年也大幅下滑了37.68%，减少至0.84亿元。然而，令人意外的是，在经营现金流持续不佳、自由现金流多年为负的情况下，友升股份在2022年仍然进行了6000万元的分红。而此次友升股份计划通过IPO募集资金24.71亿元，这一金额是其在2021年6月首次冲刺沪市主板时拟募集6.33亿元的3.9倍，其中5亿元将用于补充流动资金。如此大规模的融资计划，引发了市场对其融资必要性与合理性的广泛质疑。股权集中、内控瑕疵下的上市“闯关” 除了此前的分红行为以及本次募集资金的具体用途引发市场关注外，从友升股份的股权结构来看，也存在一些值得留意的地方。招股书显示，达晨系基金、金浦系基金分别持有公司14.3%、8.3%的股份。而友升股份的实际控制人罗世兵和金丽燕是夫妻关系，两人通过直接和间接的方式，合计持有公司70.4%的股份。其中，罗世兵担任董事长兼总经理，金丽燕则担任董事。如此高度集中的股权结构，可能会对公司决策的科学性与独立性产生不利影响。与此同时，招股说明书显示，友升股份在公司内控治理方面也存在一些瑕疵。在2022年至2024年期间，公司存在部分员工社保、公积金未缴纳的情况。出现这种情况的原因主要有：部分员工在其他地方已经自行缴纳了相关费用；非城镇户籍的员工流动性较大，且在异地提取和使用相关资金存在困难等。不仅如此，友升股份还多次受到行政处罚。例如，在2023年，其子公司山东友升就因为环保方面的问题被处以罚款。另外，在各期末，公司的预计负债金额也出现了波动，这主要是因为存在税务争议和未决诉讼。在税务争议方面，2018年，友升股份收到美国相关部门发出的文件，要求补缴“双反税”，当时公司已经确认了172.63万元的预计负债；在未决诉讼方面，公司与供应商重庆铝王之间存在履约纠纷，虽然最终法院判决公司无需进行赔付，但这一事件也反映出公司在经营过程中存在着潜在的法律风险。

金融界07-03 21:57

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