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220亿独角兽斑马网络冲击港股IPO，遭前CFO公开“吐槽”上市圈钱
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最近几个月，阿里巴巴深受投资人关注，云计算业务超市场预期，本地生活业务也接连出招。在一系列利好的刺激下，9月初至今阿里巴巴（09988.HK）股价上涨了23%。与此同时，阿里在资本市场的脚步也未停歇。格隆汇获悉，8月21日，阿里宣布，计划将旗下斑马网络技术股份有限公司（简称“斑马智行”）分拆，并推动其在香港联交所主板独立上市。斑马网络已于近期递表港交所并更新了整体协调人，此次上市由德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人。有意思的是，就在斑马网络IPO的关键节点，其前CFO夏莲却公开发文“吐槽”老东家。 8月23日，夏莲在朋友圈发文，表示自己已经在25年4月底离开，并表示“不看好公司业务发展，不愿意为上市圈钱再委曲求全”。 01 阿里巴巴与上汽联合设立，专注于智能座舱软件解决方案斑马网络于2015年11月成立，2025年3月完成股改，总部位于上海市徐汇区龙耀路。公司最早由阿里巴巴与上汽集团联合发起设立，成立之初，上海赛为（由阿里巴巴与上汽成立的合营企业）及上海赛立（股权激励平台）分别持有斑马网络94%及6%的股权。截至2025年8月15日，阿里巴巴通过旗下多家平台间接拥有斑马网络已发行股本总额约44.72%，控制的投票权约为40.17%。公司自2024年12月27日起不再纳入阿里巴巴合并报表范围。上汽则间接拥有公司已发行股本总额约34.34%，持有的投票权约为37.16%。阿里巴巴、浙江天猫、淘宝中国、杭州灏月、上汽、嘉兴瑞佳及上海赛为共同构成一组控股股东。自2018年9月至2023年9月，斑马网络进行了一系列融资，主要机构投资者包括先进制造基金二期、云锋基金、国寿科技创投、中国一汽集团等。根据2024年的《胡润全球独角兽榜》，斑马网络以220亿元估值位列全球第320名。公司融资历史，来源：招股书斑马网络专注于汽车操作系统与人工智能科技领域，其核心业务是智能座舱解决方案。公司认为，汽车不应仅是移动工具，更应具备聆听、互动与适应的能力。其理念是软件为硬件注入生命，致力于将汽车从冰冷的硬件转变为能感知互动的智慧伙伴。具体来看，斑马网络的业务分为三块： 1、系统级操作系统解决方案。该方案基于车规级操作系统，并作为车内的底层软件平台。就像iOS和Android支持智能手机应用一样，公司的自研汽车操作系统旨在支持汽车的智能座舱功能。 2、AI全栈端到端解决方案。该方案依托专有元神AI软件栈及内置System Agent技术，即人工智能驱动的智能助手，负责协调多个车载软件协同工作，以此实现AI功能。 3、车载平台服务。该业务汇聚AI原生应用的车载平台服务，连接车主与各类第三方内容及服务。驾驶员可通过这些应用下单外卖、播放流媒体音乐、视频及有声书、导航、参加在线会议等等。对上述业务生态，阿里巴巴和上汽两大股东给予了较大的支持。例如，阿里系公司为斑马网络提供AI基础设施和互联网应用生态，例如千问、高德地图、支付宝、钉钉等。上汽则为公司提供了大规模车辆量产的工程经验。得益于其支持，斑马网络得以覆盖多个车型及实际道路使用场景，快速迭代汽车操作系统与AI技术。在芯片方面，斑马网络与紫光展锐、黑芝麻智能建立了合作关系。 02 毛利率呈下滑趋势，报告期累计亏损41.84亿元斑马网络向主机厂提供的解决方案通常基于软件，在主机厂提供的车载硬件上运行。公司不会将软件与硬件捆绑销售，也不在特定设备上预装。截至2025年6月底，国际主机厂（包括其合资公司在内）已有约510万辆汽车搭载了斑马网络的智能座舱解决方案。受下游需求变化的影响，近几年斑马网络的收入有所波动。 2022年、2023年、2024年、2025年1-3月（报告期），公司的收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元、1.36亿元，净利润分别为-8.78亿元、-8.76亿元、-8.47亿元、-15.82亿元，报告期累计亏损41.84亿元。同期毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%、38.9%，呈下滑趋势。其中部分原因在于，公司为加速与领先主机厂客户的大规模定点合作，在系统级操作系统解决方案业务中，主动实施竞争性定价策略，导致毛利率较低。 2025年1-3月，公司净利润亏损幅度扩大，是由无形资产减值亏损18.41亿元所致，主要是系统级操作系统解决方案相关的无形资产。值得注意的是，无形资产减值对关键财务比率产生了不利影响，并可能削弱投资者对公司技术路线图和业务前景的信心。关键财务数据，来源：招股书按产品线来划分，2025年1-3月，系统级操作系统解决方案的收入占比为89.7%，AI全栈端到端解决方案的收入占比为2.9%，车载平台服务的收入占比为7.4%。按解决方案类别划分的收入，来源：招股书截至2025年3月底，斑马网络的研发团队由819名专业人员组成，占员工总数的67.2%，涵盖操作系统、算法、部署、支持等多个领域。公司高度重视AI能力建设，算法团队有180名员工。较高的研发投入构成公司亏损的重要原因。报告期内，斑马网络的研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.8亿元、1.96亿元，分别占同期收入的137.9%、128.8%、118.9%、144.7%。斑马网络目前的客户主要是全球主机厂以及上汽荣威、名爵、大通和智己汽车等国内品牌。其中，上汽是公司的第一大客户，报告期内的收入分别占总收益的54.7%、47.4%、38.8%及47.8%。前文中提到，阿里巴巴作为公司的股东，也为公司提供了云、软件及共享服务等。报告期内，斑马网络向阿里巴巴采购的金额占比超过了50%，此外，阿里巴巴也是公司2022年的五大客户之一。与众多汽车产业链的公司一样，斑马网络也面临可能无法收回所有到期款项的风险。各报告期末，斑马网络的应收账款分别为4.31亿元、3.96亿元、3.89亿元、3.75亿元，占总收入的比重分别为53.54%、45.41%、47.21%、275.74%，占比较高。此外，斑马网络的经营现金流量持续为负，报告期内分别录得-5.85亿元、-4.17亿元、-4.87亿元、-1.99亿元。现金流量表，来源：招股书 03 斑马网络在中国智能座舱软件解决方案市场的份额约7.8% 随着AI(人工智能)、IoT(物联网)、大数据等新兴技术的不断发展与应用，汽车主机厂及科技企业持续加大对智能汽车的投入，推动全球智能汽车产业快速发展。 2024年，全球智能汽车销量达5800万辆，其中中国智能汽车销量达2070万辆，占全球总销量的35.8%。全球智能汽车按地区划分的销量，来源：招股书智能座舱解决方案是汽车智能化的核心载体。通过整合先进的软硬件系统及AI、IOT、云计算等技术，将传统座舱升级为具备主动感知、自主决策及个性化服务能力的“第三生活空间”。智能座舱系统可分为硬件组件和软件解决方案等。中国智能座舱解决方案市场规模预计将从2024年的1290亿元增长至2030年的3274亿元，复合年增长率为16.8%。其中，基于软件的座舱解决方案市场增长更快，预计从2024年的401亿元增至2030年的1149亿元，复合年增长率达19.2%。中国智能座舱解决方案行业按交付形式划分的市场规模，来源：招股书公司所处行业目前正处于发展初期，公司的竞争对手包括其他第三方智能座舱解决方案提供商、资金雄厚的大型一级供应商、全球汽车电子企业集团、人工智能公司，以及主机厂内部开发项目。目前，行业内能实现全栈自主研发的主机厂为数不多。按销量计，2024年配备第三方提供商软件的乘用车占比达90%以上。中国以软件为核心的智能座舱解决方案提供商所在市场的竞争格局相对分散。 2024年按中国智能座舱软件解决方案收入计，前五名提供商的合计市场份额为26.9%；其中，斑马网络的市占率排名第一，占2024年中国智能座舱软件解决方案总收入的7.8%。按收入计中国前五名以软件为核心的智能座舱解决方案提供商，来源：招股书总体而言，斑马网络所在的智能座舱软件解决方案市场受益于智能驾驶的发展，行业具备一定的成长空间，但是公司本身也受制于下游整车厂的竞争格局变化；未来，公司能否拓展更多大客户、改善财务状况、实现盈利，格隆汇将保持关注。
格隆汇09-10 16:51
ESG投资≠概念炒作？掘金港股ESG机遇，两只港股通ETF提供“一键直达”投资通道
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。恒指ESG增强指数前十大成份股包括阿里巴巴、友邦保险、汇丰控股、腾讯控股、香港交易所、中国平安、小米集团、网易、安踏、中国移动。从短期（今年以来）维度看，恒指ESG增强以34.1%回报、53.95%区间年化回报登顶同类，在15.91的年化Alpha、2.07的Sharpe（年化）、1.87的信息比率（年化）等核心指标上均表现优异。虽28.19%的年化波动率略高于恒生指数，但超额收益的爆发力（跑赢基准近16个百分点）与交易效率（信息比率凸显主动管理能力），让其在短期博弈中尽显锋芒，适合追求“高弹性+超额回报”的投资者快速把握港股阶段性机遇。中短期（近1年）周期里，恒指ESG增强的领先优势持续扩大：58.58%回报、59.78%区间年化回报再创新高，8.02的年化Alpha与2.12的Sharpe（年化）进一步巩固“收益+风控”双维竞争力。对比恒生指数，其Beta（0.71）更低、信息比率（1.9）更优，意味着在捕捉港股β收益的同时，通过ESG因子筛选强化α能力，风险调整后收益更具性价比，“稳中有进”的中短期布局特质愈发凸显。拉长至近3年，恒指ESG增强的价值逻辑更具纵深：短期数据或受市场风格扰动，但ESG策略对企业长期价值的赋能逐步显现。尽管3年年化回报（5.99%）低于恒生指数，但其ESG筛选机制下，成分股在环境、社会、治理维度的合规性与创新力，正为长期业绩筑牢护城河。恒指ESG增强在港股核心资产上的布局，更契合全球ESG投资主流趋势，长期α潜力值得期待。从投资价值看，恒指ESG增强兼具短期弹性、中期稳健、长期趋势红利：短期凭超额收益领跑赛道，中期以风险可控实现“收益-波动”平衡，长期借ESG风口把握港股结构性机遇。对于追求“可持续收益+超额阿尔法”的投资者而言，这只指数既是当下捕捉港股修复行情的利器，更是未来分享ESG时代红利的优质载体，在同类产品中不可替代性愈发凸显。 A股与港股市场在ESG领域正形成良性互动。随着两地市场互联互通机制持续深化，ESG投资理念加速融合，共同推动中国企业提升可持续发展能力。这既体现了资本市场对ESG价值的认可，也展现出中国企业在全球可持续投资浪潮中的积极作为，为投资者创造了兼顾长期价值与社会效益的投资新机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 16:51
高德扫街榜横空出世：阿里深度开掘“到店”场景，筑牢本地生活百万亿赛道护城河
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各大平台竞争的核心焦点。作为行业巨头，阿里巴巴集团也正通过一系列精准动作加速布局：今年4月底，淘宝闪购正式上线，凭借1.2亿订单峰值的亮眼成绩，彰显了阿里在“到家”场景的强劲野心；而在9月10日阿里巴巴成立26周年的关键节点，曾保密3个月的神秘项目——“高德扫街榜”重磅亮相，通过在高德App首页推出全球首个基于真实行为的榜单产品，精准切入“到店”场景。这一举措不仅补全了阿里本地生活服务的场景拼图，更让高德成为阿里体系内又一超级入口，进一步完善了其在本地生活领域的战略布局。高德扫街榜：以“真实+闭环”破局，让好店脱颖而出作为阿里补位“到店”场景的核心抓手，“高德扫街榜”并非传统意义上的推荐榜单，而是依托高德导航场景与阿里生态优势，打造的“行为+信用”双驱动服务载体。从本质来看，这是高德在8月全面AI化后，基于自身国民级App属性推出的关键落子——目前高德稳居中国地图类应用榜首，拥有1.7亿每日活跃用户（DAU），每天承接1.2亿次生活服务相关搜索，日均推荐生活服务类点位超6300万个，覆盖全国超700万个餐厅点位，导航前往1300万个生活服务目的地。庞大的用户基数与场景数据，为扫街榜的落地提供了坚实根基。在核心竞争力上，“真实可信”与“场景闭环”是扫街榜的两大亮点。一方面，为破解常规榜单“刷分注水”的行业痛点，扫街榜创新纳入用户真实行动指标，通过计算“是否到店消费”“是否为回头客”“是否专程前往”等导航行为数据，生成多维度分类榜单——例如体现远距离专程前往的“轮胎磨损榜”、反映复购率的“回头客榜”，以及本地人爱去榜、城市特色体验榜等，所有分类均按动态数据每日更新。同时，在获得用户授权后，扫街榜引入支付宝芝麻信用体系，结合用户信用等级为评价加权，并借助AI风控过滤虚假评价，从根源上杜绝“刷榜”可能，真正让认真经营的小店、好店被更多人看见。另一方面，扫街榜还打破了用户“多App跳转”的使用壁垒。以往用户需在点评类App选店、地图App导航、打车App出行间反复切换，操作繁琐；如今通过高德扫街榜，用户可在地图App内一站式完成“发现优质店铺—导航到店—打车/预订服务”全流程，实现“到店”场景的服务闭环，极大降低决策与使用成本，这也成为高德吸引用户留存、提升“到店”转化的关键优势。此外，高德地图CEO郭宁明确表示“高德扫街榜永不商业化”，将“真实反映用户选择”作为核心目标，这一承诺进一步强化了榜单的可信度，为阿里“到店”场景的用户信任体系筑牢了根基。阿里本地生活战略：“到家+到店”双轮驱动，构建生态闭环从整体布局来看，阿里的本地生活服务已形成“到家”与“到店”协同发力的生态矩阵。在“到家”场景中，除了淘宝闪购这一新兴力量，饿了么作为阿里旗下核心本地生活平台，早已覆盖餐饮外卖、生鲜零售、医药健康等多元“到家”服务，凭借庞大的商户资源与成熟的配送网络，在美团占据主导的外卖市场中稳居重要份额；而淘鲜达、盒马鲜生则聚焦生鲜食材“到家”，通过前置仓与门店配送结合的模式，精准满足用户即时性消费需求，进一步夯实了阿里在“到家”场景的优势。此次“高德扫街榜”的推出，标志着阿里正式将“到店”场景纳入核心战略布局。高德凭借导航这一高频刚需场景，将“到店”服务从餐饮拓展至景点、住宿、休闲娱乐等多个领域，与饿了么、淘宝闪购形成“到店+到家”的互补格局——用户既可以通过扫街榜发现线下店铺并到店消费，也能通过饿了么点外卖、淘宝闪购买商品，实现“线上线下”消费场景的无缝衔接，阿里本地生活服务的生态闭环由此进一步完善。本地生活“三国杀”白热化：百万亿市场成巨头必争之地根据行业数据，2024年中国本地生活服务市场规模已突破35万亿元，其中“到店”相关服务（含餐饮、旅游、休闲娱乐等）占比超60%，市场规模超21万亿元；“到家”服务（外卖、即时零售等）规模也突破14万亿元，且保持年均15%以上的增速。从用户需求来看，消费者对“便捷化”“品质化”“一体化”的本地生活服务需求日益强烈，无论是“足不出户买万物”的“到家”需求，还是“精准发现好店”的“到店”需求，都在持续释放，这也让本地生活赛道成为互联网巨头的必争之地。目前，这一领域已形成美团、抖音与阿里的“三国杀”格局，三者凭借不同优势构建起差异化竞争态势。美团作为最早布局本地生活的平台，依托“外卖+到店酒旅”双核心业务，构建了庞大的商户与用户生态——在“到店”场景中，美团点评覆盖超90%的线下商户，用户“找店用美团”的心智已十分成熟；“到家”场景中，其外卖市场份额超60%，且通过美团优选、闪购等业务进一步巩固优势，行业地位难以撼动。抖音则凭借短视频与直播的流量优势，以“内容种草+到店核销”的模式快速切入本地生活，尤其在餐饮、文旅等“到店”领域表现突出。2024年抖音本地生活服务GMV突破8000亿元，通过达人探店、直播团购等形式，精准触达年轻消费群体，对阿里、美团的“到店”业务形成直接冲击。此外，快手、小红书等平台也在逐步布局本地生活服务，进一步加剧了赛道的竞争激烈程度。阿里的机遇与挑战：生态协同筑壁垒，心智与运营待突破在激烈的竞争中，阿里的核心优势集中在“生态协同”与“场景壁垒”两大方面。从生态来看，阿里拥有淘宝、支付宝、饿了么、高德、盒马等多元业务矩阵，可实现用户数据、商户资源、支付体系的深度打通——例如，高德扫街榜引入支付宝芝麻信用体系提升评价可信度，饿了么商户可同步接入高德扫街榜获取“到店”流量，用户通过淘宝账号即可跨平台登录使用。这种生态内的协同效应，是美团、抖音难以复制的核心竞争力。从场景来看，高德的导航场景为“到店”业务提供了天然壁垒。导航是用户出行的“必经环节”，高德1.7亿DAU带来的高频流量，可直接转化为“到店”消费需求；而美团的“到店”流量依赖点评App的主动搜索，抖音则依赖内容推荐，相比之下，高德的“场景触发式”流量更具精准性与转化优势。此外，阿里在本地生活领域积累的超千万商户资源、成熟的支付与风控体系，以及此次扫街榜“永不商业化”带来的用户信任，都为其在竞争中增添了砝码。当然，尽管优势明显，阿里在本地生活服务领域仍面临两大核心挑战。一是“到店”场景的用户心智抢占难度较大。美团点评凭借多年积累，已成为用户“找店”的首选平台，抖音则通过内容种草培养了年轻用户的“到店”消费习惯；而高德此前以导航功能为主，用户对其“生活服务”属性的认知仍需时间培养，如何通过扫街榜的体验优化，让用户形成“找店用高德”的心智，是阿里亟待解决的问题。二是本地化运营的精细化程度不足。本地生活服务具有强烈的区域属性，不同城市的消费习惯、商户需求差异较大。美团、抖音均在全国多个城市设立本地化运营团队，深入对接本地商户资源；而阿里的本地生活业务此前更多依赖线上流量分发，在本地化服务的深度与灵活性上稍显不足。未来，如何通过高德扫街榜的区域化运营，结合不同城市的“烟火小店”特色，实现精细化服务，将成为阿里巩固“到店”场景优势的关键所在。
金融界09-10 15:20
斥资10亿元：阿里神秘项目正式亮相！“高德扫街榜”剑指大众点评
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FX168财经报社(亚太)讯阿里巴巴集团再投入10亿元人民币（约1.4亿美元）补贴，推动旗下最受欢迎的在线服务之一引流，加剧其与京东和美团在争夺中国消费者方面的激烈竞争。阿里正在强化高德地图——中国使用量最大的类谷歌导航服务——新功能，包括提供AI驱动的本地商户排名功能，覆盖餐厅、酒店和旅游景点等。公司在声明中表示，将拨出新一轮补贴，帮助消费者在打车、餐饮等方面减轻支出。 9月10日，网传保密3个月的阿里神秘项目正式亮相。全球首个基于真实行为产生的榜单产品——“高德扫街榜”在高德App首页上线，用榜单切入线下到店领域。这一举措可能加剧投资者对三方混战的担忧。自刘强东的京东重金投入正面挑战王兴的美团外卖以来，三家公司之间的竞争愈演愈烈，并逐渐扩展至即时零售和本地生活服务等领域。这场竞争对利润造成的冲击超出预期：京东二季度利润腰斩，美团则警告将出现重大亏损，引发8月三家公司股价合计 270亿美元抛售。这场激烈竞争已引起北京的警惕。国家市场监管总局周二(9月9日)表示，已约谈主要外卖平台，要求其“消除不正当竞争，避免恶性补贴”。阿里此前已承诺整体投入 500亿元人民币用于补贴。公司电商负责人蒋凡在上月财报电话会上为这一策略辩护，称其已成功吸引用户回流淘宝。高德地图于2014年被阿里收购，与百度、腾讯的同类服务展开竞争。高德已提供打车、酒店预订和目的地排名等基于地理位置的生活服务。虽然外卖业务利润微薄，但餐饮优惠券和酒店折扣业务利润更高，因此包括字节跳动在内的其他中国科技巨头也曾尝试进入这一赛道。不过，阿里在本地生活领域也经历过挫折。其团购平台口碑网，即便与雅虎中国门户合并，仍在移动互联网早期败给美团旗下的大众点评网。最新推出的 “高德街景星榜” 服务已覆盖 300多个城市，为 160万家本地商户提供推荐。官方表示，该新举措每天可为本地商户带来 1000万名顾客。阿里巴巴首席执行官吴泳铭上月在财报电话会上表示，高德地图有望成为“未来生活服务的入口”。
风起09-10 14:48
ETF盘中资讯|强势突破！港股互联网ETF（513770）刷新历史新高！权重股腾讯、阿里接力上扬，港股AI行情重燃
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时成交额超6亿元。权重龙头集体走强，阿里巴巴-W一度涨逾4%，创近4年新高；腾讯控股涨近2%，续刷年内新高；此外，金山云涨近10%，哔哩哔哩-W涨超7%，快手-W、美团-W涨超2%。腾讯、阿里的强势表现离不开AI业务带来的强劲增长预期。腾讯控股以AI全面赋能游戏+广告为主的现有业务，中报显示，得益于“AI驱动的广告平台优化”，营销服务（广告）收入同比大增20%；游戏方面则利用AI工具加速游戏内容制作及优化营销手段，腾讯游戏已连续第三个季度保持20%以上的增速。阿里巴巴二季度更是实现AI相关收入连续8个季度保持三位数增长，已经占阿里云外部商业化收入超20%。此外有市场传闻，阿里今日发布会将公布重磅业务。花旗表示，随着阿里巴巴及腾讯展现出AI驱动的正向乘数效应，加上产业垂直领域对AI的加速采用，预计下半年资金将从体验与服务消费板块转向AI与云计算方向。国元国际亦表示，港股互联网板块在“政策优化+技术突破”双轮驱动下有望实现震荡上行，结构性行情特征显着。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓港股科技、互联网龙头。基金定期报告显示，截至二季度末，前4大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计占比54.74%，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著，成为港股AI核心标的。今年以来，港股科技行情显然由AI主导，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾10个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。值得一提的是，港股互联网ETF（513770）近期密集吸金，上交所数据显示，其近20日已累计获资金净流入近25亿元。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
金融界09-10 14:01
强势突破！港股互联网ETF(513770)刷新历史新高！权重股腾讯、阿里接力上扬，港股AI行情重燃
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图片来源：Wind 权重龙头集体走强，阿里巴巴-W一度涨逾4%，创近4年新高；腾讯控股涨近2%，续刷年内新高；此外，金山云涨近10%，哔哩哔哩-W涨超7%，快手-W、美团-W涨超2%。图片来源：Wind 腾讯、阿里的强势表现离不开AI业务带来的强劲增长预期。腾讯控股以AI全面赋能游戏+广告为主的现有业务，中报显示，得益于“AI驱动的广告平台优化”，营销服务（广告）收入同比大增20%；游戏方面则利用AI工具加速游戏内容制作及优化营销手段，腾讯游戏已连续第三个季度保持20%以上的增速。阿里巴巴二季度更是实现AI相关收入连续8个季度保持三位数增长，已经占阿里云外部商业化收入超20%。此外有市场传闻，阿里今日发布会将公布重磅业务。花旗表示，随着阿里巴巴及腾讯展现出AI驱动的正向乘数效应，加上产业垂直领域对AI的加速采用，预计下半年资金将从体验与服务消费板块转向AI与云计算方向。国元国际亦表示，港股互联网板块在“政策优化+技术突破”双轮驱动下有望实现震荡上行，结构性行情特征显着。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓港股科技、互联网龙头。基金定期报告显示，截至二季度末，前4大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计占比54.74%，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著，成为港股AI核心标的。今年以来，港股科技行情显然由AI主导，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾10个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。值得一提的是，港股互联网ETF（513770）近期密集吸金，上交所数据显示，其近20日已累计获资金净流入近25亿元。图片来源：Wind 港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 13:40
海外云厂商指引爆表，阿里重磅业务调整!恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技ETF汇添富(520980)双双大涨超2%!美若降息港股反弹程度如何？
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股盘后涨超28%。另外，有市场传闻称阿里巴巴9月10日将官宣重大业务调整。截至11:42，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股多数飘红：哔哩哔哩涨超6%，京东集团涨超4%，美团、中芯国际、百度集团涨超3%，阿里巴巴、腾讯控股涨超1%。南向资金方面，近7日南向资金大举流入港股科技龙头，阿里巴巴以超229亿港元位居净买入榜首，地平线机器人、腾讯控股、美团、比亚迪股份、优必选也位居南向资金近7日净买入前十。【美若降息港股反弹程度如何？】方正证券对2001年以来四轮美降息后港股走势进行整理，认为恒生指数在降息后的T+10至T+30交易窗口内通常呈现较强的反弹特征，且相对标普500具备统计上更具优势的超额收益结构，但其相对A股的表现则更依赖于宏观环境与结构性预期的共振。第一，恒指在降息前后普遍出现阶段性反弹，但各周期表现存在明显差异。整体来看，恒指在多数降息周期的T+10至T+30区间内具备显著的超额收益机会，尤其在流动性拐点或经历前期深度调整后反应更为敏感。第二，与标普500相比，恒指在降息后展现出稳定的超额收益和较高的胜率。在2007-2008周期中，恒指相对标普500在T+10至T+30区间的相对收益率持续扩大；2024年周期同一阶段也维持在+14%左右。2001-2003周期中，T+15至T+30内相对收益稳定在约+10.5%。即便在2019-2020周期，恒指相对标普的胜率仍达50%，未出现明显弱势。这表明港股对全球流动性改善、美元走弱及风险偏好修复具备同步响应能力。第三，与A股基准相比，恒指在降息后的表现呈现明显的周期分化。在2007-2008周期，恒指相对沪深300在T+15至T+30的相对收益高达+35.43%；2001-2003周期相对上证指数同期收益也保持在+10%~+17%，胜率为79.17%。近两轮周期表现则明显转弱：2019-2020周期T+25跌至-7.35%，2024年当前周期T+30为-27.34%，胜率仅4.17%。这说明尽管港股对全球流动性变化更为敏感，但其相对A股的表现仍高度依赖于内地经济及盈利预期的改善。（来源：方正证券20250908《美降息前后港股表现回顾与启示》）【港股中期走势的三大支撑】华泰证券指出，短期波动不改港股市场中期走势，中期流动性宽裕环境和方向并未改变。美就业数据下降是移民流入放缓带来的结构性影响导致，美国经济本身也有较强的结构分化，AI等产业趋势依然强劲，但传统周期性板块开始走弱，因此美或仍需降息应对，预计9-12月降息两次。美降息将利于港股市场。今年以来，全球主要经济体广义货币增速在财政货币双宽松下较高，往后看，美降息、美金融去监管、数字经济扩容、国债久期调整等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，意味着全球金融条件改善。在此基础上，亚洲货币尤其是人民币有进一步升值的空间，提高港股市场对外资的吸引力。政策和经济基本面稳定性上升并未改变。去年四季度以来，中国经济基本面出现企稳迹象。财政政策5年来第一次实现持续扩张，年初至今中央+地方广义财政支出增速在2021年以来首次超过名义GDP、达到9.3%；周期企稳令国内生产力提升更显性化。8月高频数据显示出口或仍保持韧性，生产和投资活动同比指标呈现边际改善，“以旧换新”接续及暑期出行活跃亦有望推动社零增速回升。“反内卷”着重市场化，仍有望对PPI同比降幅收窄形成一定支撑。此外，基本面预期的回升也对港股行情起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股的新经济板块如科技等能够实现超越经济周期的增长；另一方面也因国内政策较去年力度更高，经济和政策稳定性更强，推动了企业家“动物精神”的回归和扩张意愿。尤其考虑到港股大市值板块互联网因“外卖大战”导致的业绩大幅下修的程度和斜率已经有所放缓，AI行情出现新催化，港股盈利依然对市场起到重要的基本面支撑。（来源：华泰证券20250907《港股中期走势的三大支撑》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 13:21
云锋证券获批虚拟资产交易服务马云全方位入局Web3
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公司为云锋基金旗下投资实体。云锋基金由阿里巴巴创始人马云与聚众传媒创始人虞锋于2010年联合创立，马云通过持有上海云锋投资管理有限公司40%股份间接持有云锋金融权益。马云本人通过云锋基金间接持股云锋金融，市场普遍认为其为集团背后的关键人物之一。作为一家持牌券商，云锋证券的核心业务包括证券经纪、财富管理、资产管理及相关金融科技服务。近年，集团在香港市场规模和交易量方面，尚未跻身中资券商的第一梯队，相比国泰君安国际、中信里昂、富途等巨头，其市场份额偏中小。不过，或者正是得益于9月份以来频频爆出的在Web3行业的动向，使得其股价也迎来了攀升。9月以来，其股价已经上涨一倍。今年9月初，云锋金融披露已在公开市场累计购入约一万枚以太坊，总金额约 4400 万美元，并将其列为“战略储备资产”。而在9月1日云锋金融宣布与蚂蚁数字科技达成战略合作，双方将通过新一代Layer1公链Pharos平台，共同开拓RWA及Web3等前沿领域。在云峰金融的公告中明确表示，购入ETH旨在配合集团在Web3、RWA代币化、数字货币、ESG零碳资产及人工智能等前沿领域的战略布局，为RWA代币化提供基础设施支持，同时探索ETH在保险业务中的创新应用。以上这些均可见，云峰金融确实是在全方位布局Web3赛道. 大资本的纷纷入局，Web3未来已来此次获批后，云锋证券可为零售与专业投资者提供比特币、以太坊等虚拟资产的合规交易服务。 SFC 的监管安排并非让每家券商都去做独立的虚拟资产交易所（VATP）；对于类似云峰证券这样的券商来说，他们是通过在 SFC 持牌的 VATP 或受监管平台上为客户开设“综合账户”，券商负责客户接触、合规尽职、KYC/AML、交易指令对接等传统券商功能，而实际的数字资产交易/结算由受监管的交易平台或托管机制执行。香港证监会自 2023 年起建立了VATP牌照制度，并在2024至2025年持续推动券商“升级牌照”。今年以来，已有多家在港上市或在港经营的券商申请并获批将其“1 号牌”升级为可提供虚拟资产交易服务。例如国泰君安国际（1788.HK）在 6 月获批升级，其他获批或正在升级的包括天风国际、东方财富旗下哈富证券、富途证券（香港）、盈透、部分中资券商国际子公司等。整体上，已有数十家传统券商通过升级牌照、与 VATP 合作或开设综合账户方式虚拟货币资产交易合规服务这一领域。云锋证券作为“马云系”在港的重要金融平台，在合规框架下正式跨入虚拟资产领域，不仅展示了传统券商与数字资产深度融合的趋势，也凸显了大型资本力量正将比特币、以太坊等纳入资产配置版图。这不仅仅意味着香港正加速构建全球领先的虚拟资产合规市场，也预示着未来数字资产将不再局限于投机工具，而是逐步成为主流金融体系中的一环。而随着更多券商获批，香港或将成为全球少数几个允许零售与机构在合规体系下直接交易虚拟资产的金融中心之一。
金色财经09-10 12:36
港股午评：恒指半涨1.19%站上26000点，科指涨1.8%均创阶段新高！科技股及金融股走强，云锋金融飙涨超33%
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等权重继续活跃助力大市走强，其中百度、阿里巴巴涨超3%，农业银行、建设银行、招商银行均涨超2%，中金公司、中国银河涨超1%，云锋金融飙涨超33%领衔保险股上涨；半导体芯片股、影视娱乐股、脑机接口概念股、手游股、濠赌股、煤炭股纷纷上涨。另一方面，中金指光伏行业“反内卷”进入关键观察节点，光伏板块逆势走低，阳光能源、协鑫科技跌幅居前，金价冲高回落涨势暂歇，黄金股集体回调，山东黄金跌近4%，新消费概念股、钢铁股、家电股齐跌。企业新闻龙湖集团(00960.HK)：前8月合同销售金额457.4亿元；8月份合同销售金额47.3亿元。旭辉控股集团(00884.HK)：前8月合同销售额约121.6亿元，8月份合同销售额约9.6亿元。雅居乐集团(03383.HK)：前8月预售金额约62.7亿元，同比减少39.36%。奇点国峰(01280.HK)：公司白酒原浆酒RWA于虚拟资产运营平台进行代币化。恒瑞医药(01276.HK)：二十碳五烯酸乙酯软胶囊获批上市。山高新能源(01250.HK)：前7月总营运发电量约428.86万兆瓦时，同比增长约7.4%；附属与中银金租集中式光伏发电站的光伏系统及配套设施订立融资租赁协议。石四药集团(02005.HK)：吲哚菁绿获批登记成为在上市制剂使用的原料药，用于诊断肝硬化、肝纤维化、韧性肝炎、职业和药物中毒性肝病等各种肝脏疾病。力图控股(01008.HK)：拟2150万港元收购香港黄竹坑道物业。汇丰控股(00005.HK)：斥资约1.52亿港元回购约149.6万股，回购价100.9-101.7港元。恒生银行(00011.HK)：耗资2430.8万港元回购21万股，回购价114.7-116.4港元。美的集团(00300.HK)：耗资2286.52万港元回购26.21万股，回购价87-87.6港元。百胜中国(09987.HK)：耗资2028.6万港元回购5.76万股，回购价349.4-353.6港元。美高梅中国(02282.HK)：注销700万股。机构观点银河证券：后市建议关注港股三大方向的投资机会：一是业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块；二是政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、消费等；三是在海内外不确定性因素的扰动下，有望为投资者提供较为稳定回报、分红水平较高的金融板块。招商证券：随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。华泰证券：后市港股流动性宽裕环境并未改变，基本面预期回升也起到了重要支撑。市场盈利修复一方面来自科技、新消费和医药等板块能够实现超越经济周期的增长，另一方面因国内政策较去年力度更大，经济和政策稳定性更强，推动了企业稳健盈利。
金融界09-10 12:20
阿里巴巴，阶段新高！资金早已埋伏？互联网ETF沪港深（159550）场内价格四连涨
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50）场内价格早盘一度涨超2%，权重股阿里巴巴盘中涨超4%，，股价再创2011年12月以来新高；此外，网易云音乐张超6%，哔哩哔哩涨超5%，美图、指南针、健康之路、芒果超媒涨超3%。消息面上，今天阿里巴巴官宣重大业务，旗下高德地图宣布推出全球首个基于用户行为产生的榜单“高德扫街榜”，构建全新的线下服务信用体系，以全力支持线下餐饮及服务消费。高德同时启动“烟火好店支持计划”，通过发放超10亿元补贴等措施，鼓励用户到店消费。据披露，高德地图覆盖全国超700万个餐厅点位，目前每天有1.2亿次生活服务相关搜索，导航前往1300万个生活服务目的地。外卖大战这把火，正在转向本地生活。从阿里近期的组织调整与业务动向来看，其正全面加大对本地生活领域的进攻力度。7月起，淘宝闪购启动“500亿补贴计划”，12个月内直补消费者、商家与骑手三端；淘宝首页一级入口、高德地图“团购”tab、饿了么App置顶位全部导向闪购。不少资金已经提早埋伏阿里巴巴，例如全球知名对冲基金经理迈克尔·巴里旗下的Scion资产管理公司在今年二季度卖出了阿里巴巴的看跌期权，买入其看涨期权；美国资管巨头景顺旗舰新兴市场基金Invseco Developing Markets在今年7月加仓阿里巴巴-W ，加仓幅度达187.16%。另据统计，截至9月8日，南向资金持有阿里巴巴-W 17.4亿份，相较于去年底的8.97亿股，增幅达94%。此前，阿里巴巴集团发布2026财年第一季度（截至2025年6月30日止三个月）财报。财报显示，由于对AI+云、消费两大战略领域的投入持续收获成效，阿里核心业务收入增长保持强劲。事实上，腾讯、阿里巴巴两家巨头的中报都印证了AI已成为互联网龙头的超级引擎，新的增长极已经启动，互联网板块的增长逻辑，更新迭代了。在过去的几年，面对监管收紧和宏观压力，互联网板块经历了单边压缩的估值状态，板块自身的财务状况通过收缩战线、聚焦优势主业已恢复到相对健康的状态。目前，伴随着政策拐点和AI叙事新逻辑，互联网板块估值修复的信号已然发出，部分龙头在利润恢复的驱动下，市值有了明显提升，阿里巴巴的股价大涨就是发令枪。互联网ETF沪港深（159550）跟踪中证沪港深互联网指数，从沪港深三地市场中选取50只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股，覆盖各大互联网科技龙头，涵盖了to B和to C的互联网企业，一共50只成份股。截至2025/9/9，前十大权重股为：腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团、京东健康、同花顺、东方财富、快手、贝壳、科大讯飞。（数据来源：深交所）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-10 11:30

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