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美债利率倒挂重现，特朗普带不动美国经济？

令华尔街开始热议经济衰退和美联储衰退式降息。美股跌，美债涨，美债利率曲线再次倒挂引人深省。继上周密歇根大学消费者信心指数、服务业PMI指数、成屋销售数据显示出经济增长可能会恶化后，周二（25日）公布的咨商会消费者信心指数再添一证。美国经济咨商会数据显示，2月消费者信心指数从105.3滑落至98.3，远不及市场预期的103，连续三个月走低。 7个点的下跌额创下2021年8月以来最大。资本市场对此反应剧烈，美股和美债利率应声跳水。标普500指数和纳斯达克指数四连跌，分别下跌0.47%和1.35%。美国10年期国债利率跌约10个基点，报4.2926%；2年期国债利率跌超7个基点，报4.0921%。在一个多月的时间里，避险资金涌入美债，10年期美债利率已从1月中旬达到的4.8%峰值回落了50个基点左右，这实属罕见。值得注意的是，10年期美债利率现已低于3个月美债利率，这是美联储近来十分关心的利率曲线。利率曲线倒挂通常被认为是经济衰退的前兆，上一次这条曲线倒挂发生在去年12月中旬，不过2022年底以来的长期倒挂并未出现实质衰退。据CME数据，交易员当前押注美联储今年将有两次降息，最早于6月降息的概率为52.5%，10月再次降息的概率为35.8%。衰退恐怕开始了彭博专栏作家John Authers指出，这是一次新一轮的增长恐慌，部分原因时人们担心美国政府效率部DOGE的裁员行动可能会短期内拖累经济发展。商业调查结果也一直不乐观。尽管特朗普的上任带来了比其第一任政府更多的兴奋和行动，但消费者似乎更加怀疑。 Brown Brothers Harriman策略师表示，美国经济正在出现「危险信号」。如果美国经济数据表现不佳的情况再持续一两个月，美国例外论的观点就会受到打击。彭博策略师Mark Cudmore表示，市场的论调发生了转变，从「美国新政府尚未实现我们的促进增长预期」，转变为「美国政策可能开始造成真正的经济损害」。 Cudmore称，这就是为什么10年期美债利率处于两个多月以来的最低水平，且未来几周可能还会大幅下跌。原文链接

TradingKey02-26 15:00

英国通胀率大幅攀升英镑兑美元将延续震荡走强

升趋势比预期更持久，可能会导致英国央行降息速度放缓或幅度减小。英镑兑美元近日呈现震荡上涨，整体走势有所转强，后市可能会继续上探，向1.2750位置试探。上周，英国国家统计局（ONS）的最新数据，该国1月份通胀率达到3%，高于去年12月的2.5%，也超过了经济学家此前预测的2.8%。这使得英国通胀率攀升至10个月来的最高水平。英国国家统计局首席经济学家格兰特·菲茨纳指出，本月通胀率显著攀升，达到了自去年3月以来的最高点。此次增长的主要原因是，机票价格的降幅不如往年明显，部分原因在于传统假期航班安排的影响。市场投资者增加了对美国经济增长的担忧，美国2月消费者信心指数连续第三个月下降，较1月的105.3降低了7个点，至98.3，低于市场预期的102.3，是2024年6月以来的最低读数，也是2021年8月以来的最大月度降幅。里奇蒙(Richmond)联邦储备银行总裁巴尔金(Tom Barkin)周二表示，美国经济多年来在控制通膨方面一直顺风顺水。不过，随着全球供应链出现变化、美国人口和劳动力缩减以及人口老化和国防需求增加引发的预算赤字上扬，接下来可能面临通胀逆风。英镑兑美元技术分析来源：Mitrade 英镑兑美元走势技术面上，英镑兑美元近日呈现震荡上涨，市场主动买盘力量增强，重拾上涨趋势。日K线图英镑兑美元已形成一条震荡上行通道，并且各条均线开始呈现多头排列，整体走势有所转强。另外KD指标维持在50位置上方，但双线有掉头向下的迹象，英镑兑美元上行将会受阻，但中期上涨趋势不变，后市可能会延续震荡上探，上方阻力位在1.2750一线位置。英镑兑美元上行初步阻力位于1.2750，进一步阻力位1.2800，关键阻力位于1.2850；英镑兑美元下行的初步支撑位于1.2550，进一步支撑位于1.2450，更关键支撑位1.2400。原文链接

TradingKey02-26 14:40

师爷陈2.26：大饼重演2023年剧本 86k到75k生死线

年大家的焦虑点更多集中在货币政策上，对降息和流动性的期待压倒了对政策本身的关注。毕竟从长期来看，美国的货币政策的方向是明显的，货币紧缩转宽松已经是大势所趋，谁也改变不了。不过这条路要走起来并不容易，特别是今年难度大了不少。师爷还记得去年美联储提到2025年可能只会降息两次，这就直接定下了今年的难度系数。接下来会不会更糟，主要还是看货币政策。现在市场的波动和一切预期的变动，基本都是围绕着货币政策转的。比如周五发布的核心PCE数据，虽然大家都知道三月不可能加息。但投资者还是在揣测美联储的关注点，通胀数据是涨了还是跌了？而师爷个人认为第一季度的通胀数据其实还是在预期之内的，真正的考验可能是第二季度。关税的影响会更明显，那个时候才是市场真正的考验，尤其是山寨币。回过头来想想，其实现在的市场状况跟2023年挺像的。当时大饼的涨跌，大家就看现货ETF的消息，一有风吹草动就涨，消息过后又跌。2024年情形也差不多，市场情绪基本上就被大选牵着走了。说回大饼，在86k附近短暂停留后月底可能会有个横盘。看看小时级别的反弹能不能继续，如果不能，那就有可能继续下探新低了。大级别的趋势空头依旧占优，短期内的反弹也不太可能翻盘。而近期的压力位在95150附近，86-75k之间几乎没啥支撑，去年的11月5号从65.8k拉升到现在，基本没什么阻力。所以如果85k被跌破，可能会直接跳水到75k，而90k是当前的最大压力区。再提醒一下，3月5日21:15美国2月ADP就业数据，6号和7号分别有申请失业救济人数和非农数据，这几个数据都可能影响市场。反正如果大饼这波的最高点能到110k，下次再考虑买现货的朋友可以等到33k到24.k这个区间去抄底。大体上看大饼的周线大底可能就在这了。而在40k到60k区间，师爷绝对不建议任何现货介入。师爷看趋势： $比特币$#VIP会员尊享# 阻力位参考：第一阻力位：90800 第二阻力位：89300 支撑位参考：第一支撑位：88100 第二支撑位：87100 今日建议：目前1小时级别上底部出现了头肩顶形态，如果突破颈线位那么可以期待进一步上涨。由于反弹进程较为缓慢，结合价格的大幅下跌，日内做空的风险回报比较为合适。如果头肩顶形态成立并继续反弹，重新测试90K的概率会增加。当前来看突破第一阻力的概率较大，到达90.8K的阻力位时，如果发生短期回调，可以考虑在回调时介入超短线。第一支撑是头肩顶形态的肩部区域，如果跌破此位置则形态会失效，短期内可能会继续下跌。当前若能维持在此支撑位上方，则可继续保持反弹的观点。日内如果跌破第二支撑，则会再次跌破前一个低点。届时也会引发失望性的卖盘，进一步下跌的概率增加。鉴于昨日大幅下跌，今天可以期待短期的补涨。超短线可在回调区间寻找入场机会，并关注88~88.1K的支撑以及1小时级别上的20日均线走势。 2.26师爷波段预埋：做多入场位参考：暂不参考做空入场位参考：90750-91250-91450轻仓分批空目标：89300-88100

Aicoin师爷陈02-26 13:40

美国股市引擎熄火，交易员豪赌美债反弹

，若美联储最早将在5月7日的政策会议上降息，这些头寸将受益。未平仓合约（即5月合约的期货持仓量）自上周开始已上升了50%以上，因为交易员认为美联储今年将采取更多宽松政策。美联储掉期目前的定价是，5月份降息的可能性约为32%，而一周前仅为8%。在本周之前，美联储政策结果的窄幅波动使收益率一直保持在较窄的范围内。在现货市场，交易员们也开始变得更加看涨。对摩根大通国债客户的调查显示，截至2月24日的一周内，净多头头寸升至1月27日以来的最高点。长债期货的看跌/看涨偏差继续上涨，看涨期权更受青睐。周一期权市场的一笔突出交易包括10年期美债的短期对冲，目标是在3月7日到期前将收益率降至4.2%左右。截至2月18日的CFTC持仓显示，对冲基金积极回补10年期美债期货空头头寸。对冲基金在整个期货品种上的净空头回补总量相当于约34万张10年期美债期货，这是自去年11月份以来最大的空头回补量。美股引擎熄火另一方面，随着投资者对经济和通胀威胁的担忧日益加剧，美国股市的泡沫角落受到了威胁，华尔街的多头们在一个两年来一直不可动摇的领域——超大市值科技股——也找不到什么安慰了。自上周创下收盘纪录以来，美国股市最近四个交易日摇摆不定，投资者越来越担心特朗普的关税威胁会削弱经济并刺激通胀。周二，推动美国股市在两年内暴涨54%的七大巨头股价集体回调，凸显了美国股市的危险时刻。“彭博科技七雄指数”周二下跌2.3%，使其自去年12月17日以来的创纪录跌幅超过10%。在此期间，这七大公司的市值合计减少了1.5万亿美元。同时，周二的数据显示，近期的经济数据不及预期，而美国消费者信心指数上个月创下了自2021年以来的最大降幅。 Mapsignals首席投资策略师Alec Young说：“人们对经济增长和通胀仍有担忧。你通常不会同时担心这两个问题，但现在这是一个因素。而关税则在对这两方面煽风点火。” 虽然最近的大跌并不意味着即将出现进一步的痛苦，但美国股市情绪的低迷标志着与去年11月特朗普当选时相比发生了巨大的转变。 “七巨头”指数进入调整区在过去四个交易日中，美国股市的压力迹象有所加剧。Cboe波动率指数飙升至20以上，科技股占主导地位的纳斯达克100指数在此期间下跌了5%。“彭博科技七雄指数”相对于标普500指数的走势将创下自2022年底以来最差的一个月。标普500最大板块的疲软使该指数自8月份以来首次跌破过去100天的平均水平。市场投机领域的痛苦更为严重。追踪动量因子的ETF在五天内下跌了6%，Palantir科技公司的跌幅扩大到了30%，与比特币相关的股票与代币价格一起暴跌。散户资金流正在减弱，趋势追随者估计在任何情况下都会成为卖家，期权资金流也不利。当然，“彭博科技七雄指数”的等权重性质意味着特斯拉的下滑将损害整体表现。特斯拉的估值目前低于1万亿美元。由于一系列糟糕的销售报告以及来自比亚迪（BYD Co．）等竞争对手的竞争加剧，特斯拉的股价一直受到拖累。特斯拉领跌英伟达（NVDA）的财报将于周三公布，大科技股投资者对高估值和人工智能大规模支出的不确定性日益感到不安。在过去的两年里，英伟达引领了人工智能交易，而其他美国巨头也从这一趋势中受益。美国全球投资者公司（US Global Investors）首席交易员迈克尔-马图塞克（Michael Matousek）说：“人们在英伟达公布财报前纷纷获利了结。” 只有Meta Platforms经受住了近期的动荡，因为人们猜测其开源版人工智能将更容易带来利润增长。与此同时，苹果和特斯拉都面临着贸易战的担忧。马图塞克说，如果英伟达的业绩令人失望，那么为科技股七巨头投资者带来财富的人工智能交易可能难以再创新高。他说：“我们需要看到更多的投资回报率，这样火车才能继续前进。你需要不断地往炉子里铲煤，但如果停止运作，人们就会失去兴趣。” 这并不意味着人工智能交易会崩溃，但在我们看到更多提升之前，情况会有所变化和放缓。

金融界02-26 13:39

美债收益率“带崩”美元！美国例外交易是否已经达到顶峰？

投资者押注经济增长放缓将促使美联储继续降息，尽管通胀持续存在。周二，10年期美债收益率低至4.28%，为去年12月中旬以来的最低水平。美债收益率下降是由美国增长前景恶化造成的，此前一系列数据显示消费者和商业情绪低迷。这打击了美元，今年以来美元兑一篮子货币下跌了2%，这与特朗普重返白宫将继续支撑美元的预期相悖。此前，美元曾因押注这位新总统的关税和移民限制的通胀效应将阻止美联储降息而走强。三菱日联金融集团（MUFG）高级货币分析师Lee Hardman表示，“增长放缓和更高的通胀预期对美元来说是更负面的组合。” 投资者表示，实际美债收益率的下降是汇率的一个特别重要的驱动因素，实际美债收益率是指考虑通货膨胀后的回报率。周二，10年期通胀保值证券（TIPS）的收益率跌至1.89%，为去年12月初以来的最低水平，低于上月的2.3%。持续的通胀压力使美联储陷入困境，因为该央行会通过放缓或结束降息周期，甚至发出加息信号来应对通胀。但增长疲软以及特朗普一再强烈要求美联储主席鲍威尔降低借贷成本，美联储可能正朝着另一个方向发展。特朗普在上个月美联储维持利率不变后最初对其进行了严厉批评，但后来表示这是“正确的做法”。摩根大通分析师在上周的一份报告中强调，“由于面对关税导致的前端通胀急剧飙升，美联储的政策反应迟钝，导致美债实际收益率大幅下降”。随着投资者计入特朗普关税的可能影响，近期通胀预期上升。所谓的两年期盈亏平衡利率——衡量实际收益率和名义收益率之间的差异上周达到2023年初以来的最高水平。美国1月份通胀意外升至3%，美联储最新的会议纪要警告称通胀存在“上行风险”。消费者对长期物价上涨的预期达到了1995年以来的最高水平。即便如此，投资者仍押注美联储将在年底前进一步降息50个基点。基金经理表示，市场对新总统发起的断断续续的贸易战以及其他政策（如收紧移民政策和在公共部门进行大规模裁员）对国内增长的威胁，看法越来越悲观。自1月中旬达到峰值以来，美债名义收益率也大幅下降。木星资产管理公司固定收益主管Matthew Morgan表示，“市场在质疑我们是否已经见证了美国例外论的巅峰”，并补充说，货币政策路径以及关税、政府削减开支和其他领域的不确定性，“可能意味着更少的投资、招聘和增长”。他表示，除了美元走弱和收益率下降之外，“下一个问题将是美国增长预期重新定价是否会导致风险资产重新定价”。在创下一系列历史新高后，美股在最近几个交易日有所下跌。上周公布的标普采购经理人调查显示，美国服务业超过两年来首次出现萎缩。瑞银分析师本月初表示，在通胀预期依然高涨的情况下，实际收益率下降反映了关税带来的“滞胀”可能。

金融界02-26 13:39

邦达亚洲：地缘紧张局势有缓解迹象黄金大幅回落

邦达亚洲02-26 13:16

【直击亚市】特朗普进一步削弱中美经济联系！英伟达财报驾到，比特币跌不停

在2025年将进行超过两次25个基点的降息。铜价上涨，原因是特朗普签署了一项行政命令，指示商务部调查对铜可能征收的关税。投资者正在等待本周的价格数据。美联储的首选通胀指标——核心个人消费支出价格指数——预计将降至自六月以来最慢的速度。在此之前，交易员将关注周三即将发布的英伟达财报，这是人工智能热潮最密切关注的指标。它们将到达一个关键时刻，从技术和系统的角度来看，美国股市都很脆弱。英伟达的股价下跌2.8%。在其他市场中，纽约油价在跌回60美元/桶后保持稳定，主要因为经济前景恶化威胁了能源需求。黄金价格基本持稳于2920美元附近，隔夜大跌接近40美元。比特币在周三早盘交易中继续下跌，延续隔夜6%的暴跌。

云涌02-26 12:18

港股午评：做多情绪重燃！科指大涨3.69%，恒指上扬近600点，小米、中芯国际再创新高

才有可能。另外，有分析判断一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。啤酒股走强百威亚太绩后一度涨超12% 华润啤酒涨4.6%。消息上，百威亚太公告，24财年总销量减少8.8%，达到848,110万公升啤酒，受中国行业表现放缓的影响，但被韩国及印度的强劲表现所部分抵销。2024财政年度，收入减少7.0%，或按呈报基准计减少8.9%，达到62.46亿美元，每百升收入则增长2.0%，主要受亚太地区东部的收入管理措施和亚洲各国有利的产品组合所推动。国泰君安食饮团队此前发表研报展望啤酒行业2025年市场。该团队称，基于近期市场调研及国泰君安的测算，预期2025年啤酒行业销量景气度中性，行业结构升级延续，成本继续下行，费用投放平稳，中期分红率有望提升。个股方面小米再创历史新高，盘中市值突破1.4万亿。雷军称小米SU7 Ultra 1万台的全年销量目标，已有9成把握。另外，市场研究机构Counterpoint发布报告称，1月中国智能手机市场销量接近2900万部，同比增长17.6%。华为、vivo和小米占据前三名，共同占据总销量的近53.8%。中芯国际涨6%再创新高月内累计升幅超50% 市值站上4600亿港元。消息上，特朗普政府正在草拟更严格的半导体限制措施，并向关键盟友施压，要求他们升级对中国芯片产业的限制。有机构指出，电子半导体2025年或迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。浦银国际日前称，短期来看，国内对于消费电子产品的补贴，以及海外地缘政治带来的提前拉货，使中芯国际订单需求较高，产能利用率维持较好水平，产品组合有所改善，并对公司长期国产化为需求以及龙头优势保持乐观。该公司指引今年首季收入同比增长35%，毛利率为20%，维持高位或上扬态势。俄铝持续上涨创3年新高，憧憬俄美贸易正常化。消息面上，俄罗斯克里姆林宫发言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)表示，俄方认为美国确实有意结束乌克兰危机，注意到美国在乌克兰问题上持“更加平衡”的立场，但只有在乌克兰问题解决之后，俄美才可能开展经贸投资合作。佩斯科夫说，俄美元首已表现出合作和恢复对话的政治意愿，下一步议程是解决乌克兰问题，然后才是考虑有可能的经贸和投资合作项目。

格隆汇02-26 12:10

淳厚基金旗下淳厚稳惠债券C(007739)近一年回报率超过同期债券型基金收益均值

及降低社会综合融资成本的大方向下，降准降息仍可期，债市仍处顺风环境。后续关注基本面预期差、政策预期差与政策效果预期差对债市的影响。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-26 12:00

美债收益率下滑施压美元，短期继续走低

美国经济数据疲软，市场押注美联储年内降息最新数据显示，美国2月消费者信心指数下降7点，至98.3，为2021年8月以来的最大单月跌幅，远低于市场预期的102.5。此外，近期零售、服务业及住房市场的表现同样疲软，市场对美联储降息的押注升温，预计今年将有两次25个基点的降息，最快可能在7月启动。 “美国经济数据整体低于预期，市场对美元的乐观情绪正在消退，”澳大利亚国民银行市场经济主管Tapas Strickland表示。“同时，贸易政策的不确定性正在渗透到市场情绪之中，影响大宗商品货币，并推动避险货币升值。” 美债收益率下降，美元对避险货币走软在市场降息预期增强的背景下，两年期美债收益率周三降至4.086%，接近周二触及的4.074%，这是自去年11月以来的最低水平。美国财政部长Scott Bessent指出，美国经济的实际韧性可能不如表面数据所显示，通胀黏性、利率波动及政府就业增长主导当前经济结构。此外，他还表示，关税是重要的财政收入来源。加拿大和墨西哥货币受贸易担忧情绪拖累，欧元受德国财政前景提振与此同时，美元兑加元小幅回落，较周二创下的1.4318高点有所回落。特朗普政府确认将于3月4日如期对加拿大和墨西哥实施新的关税措施，令加元承压。欧元则受到德国财政政策预期的支撑，小幅上涨接近周一创下的1.0528高点。市场对德国可能扩大财政支出的预期推动欧元走强。不过德国选举获胜者Friedrich Merz表示，他不会急于改革国家债务上限规则，且暂未决定是否支持新的大规模军费支出计划。编辑观点：短期来看，美元走势仍受美债收益率下滑和美联储政策预期的影响，若市场对美国经济增长的信心持续下滑，美元可能进一步承压。此外，贸易政策的不确定性可能对加元及其他商品货币构成压力，未来市场关注的焦点仍是即将公布的经济数据及政策动向，这将决定美元的进一步走向。

金融界02-26 11:59

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