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拉长资产端考核周期，险资入市提速！央企红利50ETF(560700)、高股息ETF(159207)等红利主题ETF涨近1%，冲击周线4连阳

保险资金属性与考核错配的矛盾，持续释放险资增量资金潜力。结合偿付能力优化、风险因子调降等配套措施，险资有望持续加大资金入市规模。短期看，险资入市为市场注入流动性活水；长期看，其“耐心资本”属性将持续推动以红利资产为代表的配置诉求。红利资产相关ETF方面，2025年7月14日开盘，多只红利板块相关ETF持续走强。具体来看，央企红利50ETF(560700)涨近1%，最新规模为6.66亿元，居同类产品第一，盘中成交额也为同类第一；高股息ETF(159207)4月上市以来，涨幅超12%，已连续3日获资金净流入；红利ETF港股(520900)一度涨超1%，盘中成交额居同类产品第一，备受市场关注；红利ETF广发(159589)年初至今份额涨超6%，前一交易日获资金净流入。中国银河证券指出，长期来看，外部环境扰动加大成为新挑战，政策护航A股市场平稳运行，多政策齐发将进一步优化资本市场投资环境。后续A股市场有望延续稳中向好态势。配置方面，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。相关ETF产品： 1. 央企红利50ETF(560700)：紧密跟踪中证国新央企股东回报指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019428；C类：019429；F类：021946)。 2. 高股息ETF(159207)：紧密跟踪中证智选高股息策略指数，中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。一键低成本、高效率配置高股息板块优质资产。 3. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:57

政策红利不断释放，资金坚定布局，保险证券ETF(515630)近一年份额增长超8000万份

商业保险公司长周期考核的通知》或将促使险资加大高股息股票、长期国债等长久期资产的配置比例，释放险企投资端收益弹性，改善行业估值；（3）《金融机构产品适当性管理办法》（7号令）或将加速非标转标进程，在当前国债利率不断下行的背景下，资金面流动性宽裕&配置压力较大，或将带动权益市场。利好券商财富管理业务、自营业务、资管业务等及保险的投资端。保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。数据显示，截至2025年6月30日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安(601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)，前十大权重股合计占比63.35%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:07

险资长周期考核机制落地！港股通非银ETF(513750)最新规模逼近70亿元，6月以来暴增约3倍！备受资金关注

管部门鼓励中长期资金入市的政策支持下，险资通过优化权益资产配置结构，有望实现投资收益的稳步增长，从而推动行业盈利预期持续向好。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 09:27

冲上热搜！历史性超越

，需要付出更多是非物质性的成本。 2 险资长周期考核机制落地本周的A股也迎来历史性时刻，第四次站上3500点。在成立35年的历史长河里，3500点就像是A股一道泾渭分明的水位线，历史上有效突破3500点唯有三次，分别是2007年、2015年和2021年，其余90%的时候是股民更司空见惯的3000点保卫战。所以，A股本周站上3500点，市场情绪明显躁动不安，尤其是今年沪指涨幅主要靠银行贡献的情况下，沪指连续三个交易日出现尾盘杀的情况，周五上证指数更是留下一条长长的上影线，银行股尾盘跳水直接把沪指40点的涨幅骤缩为0.5点，收涨0.01%。这盘砸得还怪有艺术的。盘后一则关于险资的重磅消息，或许意味着这次，A股的不一样。 7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（下称“通知”），进一步加大了长周期考核的力度：一是提高“净资产收益率”指标中的长周期占比；二是国有资本保值增值指标中加入长周期考核。具体来看，此次《通知》将经营效益类指标的“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，调整为“当年度指标（权重30%）+3年周期指标（权重50%）+5年周期指标（权重20%）”相结合的考核方式。经营效益类指标的“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标（权重30%）+3年周期指标（权重50%）+5年周期指标（权重20%）”相结合的考核方式。按此计算，净资产收益率、（国有）资本保值增值率的长周期考核指标权重均提升至70%。财政部称，此举是为持续引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥保险资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，进一步加强对国有商业保险公司长周期考核。新考核指标自2025年度绩效评价起开始实施。自2023年以来，监管部门一直在推动以保险资金为代表的中长期资金入市，以支持稳定资本市场。 2025年1月，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》后，推动险资入市的政策力度更是持续加码，其中明确提出2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。 3 险资加大权益投资力度成立35年的A股，从2004年国九条迄今为止，已经有21年号召中长期资金入市。多年来险资对权益市场投资谨慎，更偏爱债券市场，截至2024年年底，保险资金投向股票和权益类基金的占比平均约12%，距离25%的平均政策上限还有较大提升空间。随着前所未有的低利率时代到来,权益类市场的投资已经成为险资不得不选的路。过去的2024年，头部险企已经加大权益资产配置力度：截至2024年未，新华保险配置到股票和基金的比例合计18.8%，同比提高4.6%; 中国人寿配置到股票和基金(不包含货币市场基金)的比例为12.18%，比上年提升0.98%; 中国太保的股票和权益性基金资产占比11.2%，同比提升0.5个百分点; 中国平安投向股票和权益型基金的比例合计9.9%，同比提升0.6个百分点。据媒体报道，某保险大型企高管表示：“2025年会加大权益市场投资，这已经是行业共识。”、“总不能一直配置低利率债，直接形成利差损吧。权益市场的高投息公司还是很有投资价值的。” 金融监管总局等部门也积极支持保险资金入市，截至目前，金融监管总局共批复三批保险资金长期股票投资试点，合计规模达2220亿元。下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。从今年春节前债市的疯牛行情，再到如今银行板块指数今年33次创历史新高，年内最高涨幅超20%。近日，弘康人寿保险举牌郑州银行H股，今年险资对上市公司(主要对象是银行)的举牌次数已达20次，已达去年全年水平，往后险资还是继续投资银行吗？在派息水平不变的前提下，只要股价上涨，就会带来股息率下降。当股息率降至3%的水平甚至更低时，考虑到股市波动的不确定性可能带来的短期损失风险，银行股在股息率的吸引力可能会相对下降。今年一季度，42家A股上市银行股息率中位数为4.9%，周五收盘后这一数据降为3.9%。近期在中国人保股东大会上，公司高管透露：过去一年公司持续加大高分红股票配置，高分红资产配置比例已占二级权益投资总持仓30%左右，投资团队正在持续加大深度研究和投资科创板企业。对险资而言，往后的配置关键依旧是高股息+科技，不过高股息的具体配置或许不完全是银行股。本周，华夏科创50ETF是净流入第一的股票ETF，净流入规模20.56亿元。南方中证1000ETF紧随其后，净流入17.9亿元。港股金融ETF延续近期“吸金”态势，广发港股通非银ETF、易方达香港证券ETF分别净流入17.33亿元和12.5亿元。红利策略ETF默默“吸金”，华泰柏瑞红利低波ETF、南方红利低波50ETF分别净流入9.69亿元和6.02亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）越是人声鼎沸的时候，越是要沉下心来，想清楚自己到底是投资什么。

格隆汇07-12 16:57

A股头条：“长钱长投”A股新规出台！国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核；工信部实施“人工智能+制造”行动；创新药又有利好

金融界07-12 07:57

ETF市场周报 | 供给侧改革政策加持！沪指突破 3500点，稀土、地产ETF显著受益

金维持较高活跃度。债权类资产依然受到以险资为首的机构资金加持，债券型ETF净流入43.42亿位居榜首。跨境类ETF净流入23.34亿元，同样有亮眼表现。数据来源：Wind 截止：2025.7.7-2025.7.10 高股息类ETF仍受到大资金青睐本期（2025年7月7日-7月10日）场内资金仍旧关注高股息策略，尽管市场风险偏好有所改变，但在当前低利率环境下，机构资金仍旧稳字当头。煤炭ETF（515220）、军工ETF（512660）、银行ETF（512800）等价值类ETF产品流入居前。香港证券ETF（513090）周成交额超900亿元成交额方面，香港证券ETF（513090）周成交额达943.36亿元，位居榜首。短融ETF（511360）、银华日利ETF（511880）成交额分别为663.92亿元与556.52亿元紧随其后，债券类基金场内交投保持较高活跃度。 ETF发行市场方面，下周有1只ETF上市易方达中证数字经济主题ETF（159311）该基金聚焦数字经济产业链，投资于中证数字经济主题指数的成分股及备选成分股，覆盖AI、云计算、半导体等核心领域。随着数字经济是国家战略重点方向，政策支持力度持续加大，长期来看，数字经济作为未来经济发展的重要方向，有望持续受益于政策支持和技术创新。AI、云计算、半导体等细分领域受益于技术迭代和需求增长，但需警惕行业竞争加剧、技术路线变更等风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 16:58

沪指突破3500点，“聪明钱”竟布局这一板块！相关ETF如何上车？

个板块呢？答案可能大家意想不到，不是险资重点布局的银行，不是起底反弹的医药也不是未来想想空间巨大的科技，而是此前一直没什么动静建筑装饰板块。陆股通近期持股变动情况数据来源：Wind 截至2025.07.10 两大原因揭秘北向意图北向不会无缘无故布局建筑装饰，目前看最重要的依据应该有两个： 1、建筑行业是“反内卷”的大户从前年开始，新房销售数据与新项目落成的数据都较为低迷，整体房地产行业发展陷入停滞。而建筑装饰作为与地产强相关的行业，其实供大于求的情况早已出现。国家发改委本次提出整治“内卷式”竞争方案：加力破除地方保护和市场分割，遏制落后产能无序扩张。从供给侧看，政策推动产能调控加速，建筑装饰行业有望受益于供需格局的改善。 2、地产政策端利好不断近期消息面的不断催化，让地产行业受到提振。近期，相关部门近日表示，要以“两重”“两新”资金使用为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。一是加大“两重”建设力度，支持符合条件的新一轮农业转移人口市民化、潜力地区城镇化水平提升、现代化都市圈培育、城市更新和安全韧性提升等标志性重大项目建设。二是针对老一代、新生代、新世代等不同类型农业转移人口群体的消费特征和需求，制定差异化的消费品以旧换新接续政策，纳入“两新”专项支持范围。三是允许人口流入城市利用超长期特别国债、地方政府专项债等资金，加大闲置存量土地回收和存量商品房收购力度，持续扩大农业转移人口保障性住房供给。这波操作可以说让地产行业“涅槃重生”，而作为强相关的建筑装饰或将因此受益。场内相关ETF能上车吗？如果要跟随北向的步伐，布局场内ETF其实是不错的策略，因为个人投资者资金有限，想要大而全，ETF相对是最容易实现的。若想跟随北向布局申万建筑装饰行业有两条线，一条是以中证基建指数为代表的大市值路线；一条是以中证全指建筑材料指数的精细化路线。前者主要布局中字头公用事业为主，带有很大一部分红利的成分；而后者主要是布局水泥、五金、防水材料等与地产相关的部分。我们来看具体基金：跟踪中证基建指数的ETF有三支，他们规模都不大银华中证基建ETF （516950）规模超5亿算是最大的。从收益上看，这三支基金收益都差不太多。因为有红利因子，所以相对较为稳健，同样也缺少爆发，相对适合稳健型投资者。近一年来看，银华中证基建ETF和国泰中证基建ETF在回报和风险调整后收益方面表现较为突出。银华中证基建ETF的回报为9.00%，年化回报同样为9.00%，在三只基金中最高；其Sharpe比率为0.36，表明在承担单位风险的情况下获得了相对较好的收益。国泰中证基建ETF虽然回报略低，但其信息比率（年化）为-0.75，显示其在控制跟踪误差方面表现较好，同时其可决系数也较高，意味着与基准的拟合度更优。数据来源：Wind 截至2025.07.10 跟踪中证全指建筑材料指数的ETF同样有三支，规模同样不大，国泰中证全指建筑材料ETF （159745）规模超5亿，位居首位。从收益率看，得益于其相对较高的弹性，叠加“反内卷”以及地产利好，近期的表现是要强于中证基建指数的，比较适合进取型投资者。近一年来看，国泰中证全指建筑材料ETF和易方达中证全指建筑材料ETF的表现较为突出。其中，国泰中证全指建筑材料ETF的回报为12.92%，年化回报同样为12.92%，在三只基金中回报率最高；而易方达中证全指建筑材料ETF的回报率为11.50%，虽然略低于国泰，但其跟踪误差（年化）为15.03%，在三只基金中最低，表明其与基准的偏离度最小，稳定性较好。从风险调整后的收益来看，国泰中证全指建筑材料ETF的Sharpe比率为0.35，高于其他两只基金，说明其在承担单位风险后获得的超额收益更高。此外，国泰的下行标准差为15.23%，也优于富国和易方达，意味着其在市场下跌时的抗跌能力更强。数据来源：Wind 截至2025.07.10 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:47

ETF市场日报 | 稀土、金融科技板块强势领跑！银行板块回调居前

管政策对盈利稳定性的贡献，另一方面包括险资、公募和AMC公司的增持，进一步强化“稳定回报”属性。活跃度方面，香港证券ETF(513090)市场关注度持续提升成交额方面，香港证券ETF(513090)成交额居首，超300亿元。银华日利ETF(511880)、短融ETF(511360)、政金债券ETF(511520)、华宝添益ETF(511990)成交额超百亿元。换手率方面，香港证券ETF(513090)换手率居首，达334.06%。港股医疗ETF(159366)、港股金融ETF(513190)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前。 ETF发行市场方面，下周一将有4只产品新发明日开始募集的为云计算ETF汇添富(159273)、港股创新药精选ETF(520690)、港股通创新药ETF嘉实(520970)、科创创新药ETF国泰(589720)，分别追踪中证沪港深云计算产业指数、恒生港股通创新药精选指数、中证港股通创新药指数、上证科创板创新药指数。 1.中证沪港深云计算产业指数该指数覆盖沪港深三地市场，精选50只业务涉及云计算服务（如IaaS、PaaS、SaaS）及硬件设备的上市公司证券，旨在综合反映内地与香港云计算产业整体表现。其成分股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、中际旭创等头部企业，市场分布以深交所、港交所和上交所为主，行业集中于信息技术和通信服务。 2.恒生港股通创新药精选指数该指数聚焦港股通范围内纯正创新药企业，2025年6月修订编制方案后完全剔除CXO（医药外包服务）公司，100%覆盖以专利授权为核心模式的创新药企，如信达生物、百济神州、康方生物。修订后指数纯度提升。成分股数量上限为40只，采用自由流通市值加权，单只权重不超过10%。 3.中证港股通创新药指数该指数从港股通范围内选取50只创新药研发及配套服务企业，覆盖创新药全产业链，包含CXO企业。成分股集中于港交所，行业以生物药品和化学药为主。 4.上证科创板创新药指数（科创新药，950161）该指数聚焦科创板创新药企业，精选不超过30家研发驱动型公司，覆盖药品制剂、生物药品等领域。前十大权重包括百济神州、百利天恒、泽璟制药等，全部来自上交所，表现领先多数医药细分指数。样本每季度调整一次，动态优化成分结构，凸显科创板创新药企业的高成长特性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 15:17

港股红利韧劲十足！港股红利ETF基金(513820)涨超1%，盘中价再创新高！多路资金“扫货”高股息资产，基金经理最新解读

涨市场？华福证券表示，从资金配置角度，险资、被动资金、产业资本、公募基金、私募基金等各路资金持续增持银行，为板块带来了增量资金。从基本面驱动角度，上半年银行行情是红利行情的延续和ROE修复行情的预演。红利方面，随着无风险收益率下行，银行股息率的比较优势凸显。ROE方面，银行ROE拖累因素逐渐消化，银行业ROE触底回升的拐点渐近，上半年ROE边际向好的银行领涨。（来源于华福证券20250709《红利与ROE共同驱动，股份行和城商行相对占优》）【红利资产配置性价比如何？基金经理解读】港股红利ETF基金（513820）基金经理晏阳认为，当前是配置红利资产较好的时点：第一，年初至今成长板块涨幅较大，截至7月9日，800成长指数的估值已处于历史较高的90%以上分位点；相较而言，红利板块年初至今较为稳健，红利资产的估值性价比更高；第二，无风险利率持续下行，一年期定存降至1%以下，居民“存款搬家”将加速，截至7月9日，A股红利股息率超过5%，港股红利股息率更是超过7%，将吸引直接或间接的资金流入；第三，6月开始，A股港股均进入传统分红旺季，红利资产相较于非红利资产的重要收益来源——股息回报开始凸显，红利资产将更受关注。（数据来源: Wind，截至2025.7.9）【险资买了多少银行股？】中泰证券此前指出，险资会成为银行股稳定资金来源。按照六大险资测算，每年增量入市资金预计超过3500亿。（来源：中泰证券《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》）今年保险举牌延续了去年的火热势头，且从板块及行业特征上看，举牌港股及银行的数量甚于往期。据长江证券统计，上市公司前十大持有人的保险机构数据，截止到一季度末银行参考持有市值为2657.8 亿元。（来源于长江证券《保险买了多少银行？》）【险资为何偏好银行等红利板块？】中信证券认为，保险公司偏好红利股可从会计准则、偿二代和风险偏好等方面解释。上市保险公司已全面执行新金融工具准则（IFRS9）和新保险合同准则（IFRS17），新准则的使用可能会提高保险公司利润表的波动性，由于红利资产计入FVOCI账户，公允价值变动不计入当期损益，因此投资红利股具有平滑利润的作用。按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。另外，保险公司风险偏好较低，重视资产配置的安全性与稳定性，同时倾向于配置长久期资产以缩小资产负债久期缺口，而红利股兼具以上性质。（来源于中信证券20250620《债市聚焦｜红利资产的险资配置密码》）低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续12个月月度分红（截至2025.6），为分红次数最多的港股红利类ETF！港股红利ETF基金支持T+0日内交易，不占用QDII额度，有效避免QDII额度受限导致ETF限购。作为ETF两融标的，交易玩法更多元！场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金，堪称港股红利届资深元老，投资运营策略成熟稳健！高股息领头羊，低估值价值王！看好长期资金入市、公募基金改革、被动指数扩容下，增量资金可期、估值加速重塑的银行板块，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 14:57

最新净值再创新高！分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)单日大涨2%，银行股价值获重估

表现。华福证券指出，从资金配置角度，险资、被动资金、产业资本、公募基金、私募基金等各路资金持续增持银行，为板块带来了增量资金。从基本面驱动角度，该机构认为上半年银行行情是红利行情的延续和ROE修复行情的预演。红利方面，随着无风险收益率下行，银行股息率的比较优势凸显。 ROE方面，银行ROE拖累因素逐渐消化，我们认为银行业ROE触底回升的拐点渐近，上半年ROE边际向好的银行领涨。华福证券对银行板块维持看多观点。从资金面角度，投资者对银行股仍有较强的配置需求，增量资金有望持续流入。从基本面角度，当前A股上市银行股息率中位数在4%左右，仍然有下行空间。随着净息差行业性企稳、资产质量稳中向好，我们认为银行业ROE触底回升的预期也有望逐步兑现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-11 11:18

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