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滔搏(06110)下跌5.06%，报5.44元/股
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8,343家直营门店和1,880家下游零售商门店。根据弗若斯特沙利文的数据，公司是中国最大的运动鞋服零售商，2018年在中国运动鞋服零售市场的市场份额为15.9%，并且是耐克和阿迪达斯在中国最大的零售合作伙伴及客户。截至2023年中报，滔搏营业总收入141.76亿元、净利润13.37亿元。
金融界2024-03-19
上海家化（600315.SH）：公司2023年受到内外部双重冲击，营业收入同比下降7.16%
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降，战争因素影响中东及欧洲地区销售，大零售商去库存减少采购量等外部因素，叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入，导致市场份额丢失，报告期收入同比有所下降。国内业务净利润增长75%，基本对冲海外业务影响。经营性现金流方面，若剔除海外业务一次性激励行权、国内业务主动调整等事宜，比报表好。报告期内，公司实现65.98亿元营业收入，同比下降7.16%；毛利率58.97%，同比上升1.85个百分点，第四季度毛利率为57.1%，同比上升3.25个百分点，国内业务毛利率60.95%，同比上升4.81个百分点（材料采购价格降低使得成本下降；六神品牌提价；护肤品类增长占比提升）；销售费用27.70亿元，同比上升4.44%（第四季度增加主要是佰草集代言费用）；管理费用6.16亿元，同比下降1.91%（第四季度国内管理费用率下降2.5个百分点）；研发费用1.47亿元，同比下降8.36%；归属于上市公司股东的净利润5.00亿元，同比上升5.93%（国内业务净利润同比上升75%）；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.14亿元，同比下降41.82%。 2023年，公司期末存货为7.77亿元，同比下降16.38%；存货周转天数同比下降6天；期末应收账款为11.72亿元，同比下降11.46%；应收账款周转天数同比下降3天。公司通过有效管理库存和应收，经营质量有所提升。报告期内，公司实现经营性现金流1.03亿元，同比下降84.49%，主要由于:①向汤美星相关管理人员支付股权激励行权现金约2,807万英镑，系一次性影响；②按照国家药品监督管理局发布的《关于实施化妆品标签管理办法的公告》要求，2023年5月1日是产品标签的更新节点，本期公司对于一些等待新版改稿完成，以及涉及特证类的产品，在节点以前进行了提前备货生产，该等产品的采购对现金流产生一次性影响； ③由于收入同比减少导致销售收现扣除购货付现的净额同比减少；④支付的营销投放同比增加。品牌：护肤品类2023年同比增长1%，占比30%，提升2个百分点，其中第四季度护肤品类占比47%，提升了7个百分点。玉泽品牌同比增长9%，新品油敏霜开票出货超1亿，成为品牌贡献前2名的SKU。双妹同比增长6%。佰草集线下百货压力较大，降低社会库存约1.4亿，叠加闭店缩编，对开票收入造成影响，但电商渠道同比增长8%，聚焦于四大系列产品。个护家清：美加净品牌商超承压，在电商增长34%，第四季度增长20%，在电商增长50%，在商超增长4%，美加净老BABY活动推动品牌人群年轻化，25-40岁人群占比超60%，客单价增长50%，经验开始在六神、家安复制。六神商超渠道承压，电商渠道增长20%，商超受到家乐福闭店、年初低价冲货情况影响到表现。渠道：线上业务整体增长1%，其中国内电商同比增长4.6%（其中兴趣电商增长100%+），占比18%；线下业务整体承压，新零售快速增长21%，占比29%，创新高。韩总补充：（1）组织调整为三大事业部：美妆母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部进行闭环运作。调整后，佰草集推出新品牌代言人，设计营销活动赋能三八节销售。美加净通过老BABY营销活动改变低迷状态，推动营销销售渠道的整合。事业部的调整使架构管理变得更容易，整体运营效率提升。（2）聚焦高毛利率、高增速和高品牌溢价的品类，调整业务结构。收缩CHD的代理业务，线下百货渠道调整经销商库存，佰草集可比同店销售有所增长。片仔癀2023年受法规影响产品做了下架处理，今年希望仍保持高速增长。除去以上影响因素，国内业务健康增长，海外业务承压（因外部环境和品牌广告投放资源的压缩），对2023年有一定的影响。2024年重启汤美星新产品，计划品牌投放，希望获得明显转机。二、回答投资者问题 1、今年销售费用的投放策略是怎样的？答：销售费用率2023年国内业务较2022年上升4.25个百分点，主要因为品牌费用提升，因为过去几年我们在业务承压下会做费用调整，导致对品牌中长期发展有影响，2023年管理层讨论后决定对品牌端坚持投放，2024年会坚持品牌端的投放。（1）个护：毛利率比美妆低，跟竞争对手比也相对低，六神跟美加净都有三四十年的时间了，能够维持低营销费率下的可持续发展，主要因为我们保证品牌质量、及高性价比。未来希望收入增长，带来营销费率的下降。（2）美婴：投入相对竞对品牌来讲差异巨大，营销提效是最重要的，2023年新客获取的成本有较大的改进，种草的效能有很大促进作用，会对ROI要求较严。在核心人群触达上成本也降低，对2024年营销效能的KPI比较严苛。 2、刚刚过去的三八节销售情况？答：预期内，但离目标还有差距。美妆行业持续承压，我们在天猫：玉泽高双位数增长，佰草集、双妹三位数增长；抖音：玉泽自播三位数增长，佰草集双位数增长；启初全渠道持平。跑赢行业，但我们期待能更好。 3、代言人及营销投放后新客增长及占比情况？答：2023年佰草集双代言人，4月官宣面膜品类全球代言人，12月官宣水乳霜品类全球代言人，辅以IP营销、平台端密切配合，KOL矩阵延展等整合营销，目前看到的结果符合预期。2023年佰草集新客目标超额完成，代言人官宣当天新客率80%以上，代言人第二次活动新客率也是80%左右。佰草集新客目标超额完成，新客还在逐步增长。佰草集从过去20条产品线、700多个SKU，价格区间从16-1000多元，百货库存10亿的状态，调整到去年百货库存3.9亿的零售价值，中间损失的是开票收入。通过佰草集的营销活动，去年看到线下新客的回升，过去七年第一次看见线下百货的新客增长，且是双位数增长，通过服务，通过体验，通过品牌的聚焦招募新客。 4、组织调整后负责人的情况？2024年目标指引？答：去年10月底董事会批准组织架构调整，2023年四季度和2024年一季度在进行内部系统架设跟人员调整。叶伟敏担任个护事业部总经理，引入一位原宝洁的高管加入担任线下负责人；美婴张晓娟为总负责人，前欧莱雅的徐薇娜担任部门副总经理，负责TOB业务跟美妆业务；海外事业部陈静担任负责人。 5、事业部调整后我们今年对两个部门的考核会有什么变化吗？答：组织调整的目标是希望形成闭环，解决品牌跟渠道、线上线下协同等问题，今年从收入到净利润、应收账款、库存对每一个事业部有明确的考核目标。对于支持部门，包括BP部门、公司企划、公司财务及IT部门保证事业部目标的达成，也会做KPI挂钩。综合来讲，事业部拆分后会从品牌效能的角度看清楚，在哪些渠道效能是更优的。对于高级主管，不管是线上线下，会有拉通，下面具体业务KPI的考量会明确到人。 6、六神品牌去年在商超有些承压，今年怎么看六神的趋势？答：2023年承压主要由于线下不理想，三方面原因：（1）家乐福、步步高等有闭店的影响；（2）六神渠道结构跟市场上个护渠道结构相比是非常不平衡的，线上业务占比太低，在市场线下门店流量下滑情况下，确实对六神造成影响。去年六神在线上花露水市场份额有较大增长，增长了4.7个百分点，沐浴露市场份额也有较大增长，大概0.2个百分点，线下花露水维持市场份额，沐浴露有0.3个百分点市场份额的下降；（3）天气原因；（4）自身问题：原来分渠道分部门管理，线上线下价格不平衡，在线下花露水市场下降的情况下，渠道间价格互相有冲击，价盘不稳定，去年逐步调整后有很大改善，预期在今年花露水旺季到来之前，价盘能恢复正常水平。今年目标：六神今年有望恢复到比较正常水平。事业部有几项工作在推进：梳理个护事业部的价值链、线上线下价盘，把跟所有合作伙伴的价盘都梳理，规范合同签署。品牌建设方面，会在兴趣电商、爆品打造上发力，把线上、线下渠道跟市场对标正常的水平。线上渠道加强兴趣电商的发展，元宵节开始布局六神兴趣电商直播的打造，初见成效，希望复制美加净的经验。潘总补充：花露水在线下76%份额，如果六神不驱动线下场景、人群的增长，那么行业可能就不增长，今年会上市面向更年轻人群的产品，去年推出了便携的驱蚊蛋、清凉蛋产品，今年会持续放大并进一步上新，从两个蛋变成四个蛋。 7、分品牌利润的拆分？答：六神利润率比较好，现金流也好。汤美星收入约16-18亿，利润水平年报有披露（9000多万）。佰草集、玉泽去年做了些投资，暂未达到目标，但相信有助于2024年业务成长。 8、今年对线下渠道除了主动缩减库存外，还有什么打法？增速目标？答：线下高端和超高端增长很快，但大众承压，今年会在佰草集、双妹的抗衰老系列中上市更高端的系列产品，且会重点拓展高端百货跟购物中心，在会员方式上会有适当走出去，去公域营销平台，打造O+O的招新通路。此外，会在服务上做加强，包括小程序预约，也会跟外部有合作，通过AI、人脸识别、数据积累等赋能后续发展。个护：线下主要包括商超、大卖场、便利店几个渠道，线下渠道超过连续10年下跌，面临较大调整，仅CVS（便利店）有一定增长。而我们的个护在线下特别大，需要稳住盘子，一方面找有增长的渠道，例如CVS，另外我们也是各大新零售平台的重要供应商，我们依托较强的铺货覆盖度（六神线下渠道覆盖度99%），会继续加强新零售的拓展。 9、美加净老BABY方法论用到新品牌的进度？答：六神在元宵节第一场做内容打造直播，因销售旺季还未到来，我们仍在不断地做内容打造，在旺季到来之前形成一个能够推动增长和品牌力提升的模式。本周家安的直播也逐步上线，期望老BABY项目在持续发展过程中，经验能够持续复制到其他品牌，打造爆品，赋能全渠道。 10、去年兴趣电商增长很快，超过100%，2024年对于抖快等兴趣电商的目标？运营方面ROI、盈利能力的规划？答：去年兴趣电商高速发展，盈利性上下半年也比上半年有优化，2023年上半年抖音业务亏钱，到Q4抖音业务基本开始有盈利、可能可持续。去年虽然有三位数的增长，但不满意，因为我们抖音的占比低于市场，未来：（1）希望向行业里表现好的友商学习，投放效能优化；（2）美加净摸索出内容驱动、高效运营的方法，2024年希望在内容上做更多拓展。（3）之前达播矩阵做的不好，未来希望达播团队的承载能帮助拓展兴趣电商的发展。现在兴趣电商不仅仅是自播跟达播，在商城、搜索、商品卡上也有弯道超车的机会，我们希望在此有所深耕。希望2024年是有盈利的快速发展。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-19
瑞银：上调华润啤酒目标价至43.7港元啤酒业务利润改善
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的渠道加价幅度庞大，大部分价格上升将被零售商消化。瑞银将华润啤酒目标价由40.03港元上调至43.7港元，以反映啤酒业务的利润改善，维持“买入”评级。
金融界2024-03-19
德国美妆零售商道格拉斯下调IPO价格区间上限
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显示，私募股权公司CVC旗下的德国美妆零售商道格拉斯目前的首次公开募股指导价为每股26-28欧元。根据该公司上周的一份声明，其股票早些时候的发行价为每股26至30欧元。
金融界2024-03-19
二手车零售商优信集团获2.5亿元投资
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二手车零售商优信集团宣布签署投资意向书，公司创始人、董事长兼首席执行官戴琨和NC基金将联合对优信集团投资约3480万美元。
金融界2024-03-18
优信集团获2.5亿元投资
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二手车零售商优信集团宣布签署投资意向书。公司创始人、董事长兼首席执行官戴琨和基金NC Fund将联合对优信集团投资约3480万美元。
金融界2024-03-18
优信集团(UXIN.US)获2.5亿元投资
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3月18日，美股盘前，中国领先的二手车零售商优信集团(UXIN.US)宣布签署投资意向书。公司创始人、董事长兼首席执行官戴琨和专注于汽车行业投资的基金NC Fund将联合对优信集团投资约3480万美元（约合人民币2.5亿元）。
金融界2024-03-18
美国老牌纺织品和工艺品零售商乔安百货申请破产保护
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美国80年历史的纺织品和工艺品零售商乔安百货（Joann Inc．）申请破产，在疫情封锁期间的销售热潮消退后，该公司无法维持其债务负担。该公司周一早些时候在特拉华州提交了破产申请，根据该公司发布的一份声明，破产程序结束后，其股票将被摘牌，并由“某些贷款人和行业人士”私有。该文件列出了10亿至100亿美元的债务。乔安百货的债权人达成了一项重组协议，将提供约1.32亿美元的新融资，这将帮助该公司减少约5.05亿美元的债务。交易各方还同意将某些贷款和信贷安排延长6个月。该公司计划最早在下个月完成破产重组。声明称，目前该公司在全美共有约850家门店，其网站将继续正常运营，“客户、供应商、房东和其他贸易债权人不会看到任何服务中断。”
金融界2024-03-18
5%野心勃勃的目标能实现吗？中国经济恐开局疲弱，下周盯紧这些数据
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食品到服装，购物者都在降低消费。这加剧零售商和汽车制造商之间的价格战。经济学家还警告说，由于总体国内需求仍然低迷，消费者价格的上涨可能是短暂的。工业生产据预估，工业产值将同比增长5.2%，低于去年12月6.8%的增长率。高盛经济学家预计，年率环比将下降0.7%，而2023年最后一个月的增幅为3.9%。今年迄今为止，制造业活动一直难以加快步伐，2月份官方采购经理人指数(PMI)连续第五个月萎缩。春节后需求低于预期，打压钢铁价格，并导致中国钢厂本月减产。高盛经济学家指出，强劲的出口增长可能提振工业产出。今年头两个月，中国的海外发货量大幅增长，但官员和分析师警告称，由于主要由美国主导的限制措施带来的地缘政治风险，今年的贸易仍将承压。房地产困境 2024年前两个月，固定资产投资预计将增长3.2%，略高于2023年全年3%的增速。这一增长的主要贡献者可能是政府主导的基础设施投资。预计北京方面今年将继续通过向类似项目投入资金来支持经济。在本月早些时候召开的全国人民代表大会上，中国政府宣布计划在2024年发行价值人民币1万亿元(合1,390亿美元)的特别主权债券，这是中国加大财政刺激力度的一个迹象。房地产仍然是一个重大挑战。预计今年1-2月房地产投资将下降8%,这类投资在2023年全年下降了9.6%，连续第二年收缩。每年的前两个月通常是房地产市场的淡季，但目前已经有迹象表明，新屋销售到目前为止大幅下滑，开局并不顺利。尽管购房政策有所放松，但很多人仍然不愿意买房，因为房价仍在下跌，许多住房项目仍未完工，他们对未来的收入也很悲观。流动性撤回周五上午，中国人民银行自2022年11月以来首次通过一年期月度政策贷款操作从银行体系中抽回资金。这表明，随着最近市场融资成本下滑，中国政府希望遏制金融体系流动性过多带来的风险。与大多数经济学家预期的一样，中国央行还将中期贷款工具利率维持在2.5%不变。中国央行已经采取了一些放松政策的措施，包括上月降低存款准备金率，并释放资金供银行放贷。它还指导包括抵押贷款在内的长期贷款的关键参考利率创纪录地下调。考虑到美联储何时开始降息的不确定性挥之不去，中国央行放松货币政策的空间仍然受到一些因素的限制，其中包括对人民币压力的担忧。
超启2024-03-17
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信达证券：给予上海家化买入评级
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出生率下降、欧美高通胀导致消费下降以及零售商去库存导致增长承压。4）合作品牌：实现营收1.96亿元/yoy-37.00%/占比2.98%，毛利率为28.31%/yoy-6.45pct，主要由于片仔癀适应法规改稿于23Q4下架全面升级包装；收缩CHD代理业务。　　分渠道看：线下渠道仍待恢复，运营提效把握线上增长机遇。1）国内线上渠道：实现收入21.34亿元/yoy+1.72%。其中，①电商渠道（同比+4.60%）：线上渠道表现分化，公司把握兴趣电商机遇，保持超100%增速；②特渠（同比-10.42%）。2）国内线下渠道：实现收入28.55亿元/yoy-9.88%，其中商超/百货/CS渠道分别同比-7.93%/-31.72%/-1.20%。线下业务承压主要源于商超渠道受行业闭店潮影响，百货渠道主动降低社会库存、继续策略性闭店缩编（2023年共关闭82家专柜及门店至574家）；线下业务线上化进程持续推进，线下渠道新零售业务实现较好增长，占比接近30%。3）海外业务：海外线上/线下分别实现收入6.76/9.22亿元，同比分别-1.74%/-19.48%。　　加大营销费用投入力度建设品牌力，有望驱动品牌长期增长。公司23年毛利率/净利率分别为58.97%/7.58%，同比分别+1.85/+0.94pct，主要源于高毛利的护肤类目占比上升以及个护家清&母婴品类毛利率提升影响；费用率方面，2023年销售/管理/财务/研发分别为41.98%/9.34%/0.07%/2.22%，同比分别+4.66/+0.50/+0.22/-0.03pct，营销投放支出增长导致销售费用率提升，或可期待营销投入对于品牌长期发展的推动作用。　　盈利预测与投资评级：23Q4公司完成组织架构调整以及中高层团队的人才引入，有望推动品类内部优质资源、经验复用，品牌内部高效协同决策，期待24年运营效能提升带动增长恢复。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.27/7.78/9.13亿元，同比分别增长25.3%/24.3%/17.3%，对应PE分别为21/17/14X。　　风险因素：消费力恢复不及预期、新产品推广销售效果不及预期、部分渠道恢复趋势不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.9%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.03亿，根据现价换算的预测PE为21.62。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-03-17

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