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美团2025Q2业绩电话会议分析师问答

我们已经积累了超过100万家遍布全国的零售商，这使我们能够为消费者提供几乎所有线下零售品类的商品。为了进一步扩大供应，我们推出了许多新的供应模式。其中最重要的一项举措就是美团小店。很多年前，我们开始尝试与现有供应商合作。但由于各种原因，效果并不理想。所以，我们多年前就决定，我们需要通过新的供应模式来发展。美团小店多年来一直在发展，并充分利用了我们多年的行业洞察和积累的数据。现在，我们已经赋能了数万家美团快消，它们经营着众多不同的品类，有效地满足了传统供应链中未被满足的消费者需求。这种创新模式不仅在一线城市，也在二三线城市迅速渗透。我想说，它们在二三线市场的表现甚至更好，因为在我们进入这些市场之前，这些市场的商品供应量远低于一线城市。在此过程中，我们深化了与品牌的合作，探索针对按需零售渠道定制的线下库存，因为你需要不断深入。你不能仅仅通过新渠道提供现有库存，你必须根据特定渠道定制产品。因此，除了扩大供应之外，我们还提升了供应质量，扩展了各种用例，并改善了用户体验。例如，人们需要——嗯，人们时不时地需要买药。所以我们不仅与许多药店合作，还推出了一项新计划，那就是我们的24小时药店，因为你永远不知道什么时候[音频不清晰]需要药。因此，24小时美团药店非常受欢迎，因为它可以满足9倍的消费需求。对于另一个类别，鲜花，我们打造了我们自己的[音频不清晰]高端花店品牌，可以满足高端礼品需求。这是鲜花中非常重要的一个子类别。这些都代表着增量市场机会，是线下零售或传统电商尚未开发的。同时，我们也在升级服务体验。例如，在美团，你不仅可以买啤酒，还可以买到冰镇啤酒，因为你肯定不希望你的啤酒不够冰镇。为了能够提供冰镇啤酒，我们将提供[音频不清晰]，他们可以确保你快速拿到冰镇啤酒。这会带来更好的用户体验。此外，我们付出了很多努力来保证水果切片[音频不清晰]和各种新鲜食品的新鲜度。此外，我们还为许多品类提供7天退货服务。通过不断发展的供应生态系统、稳定的配送能力和提升的消费者体验，我们已经赢得了消费者的青睐，他们希望所有商品都能在30分钟内送货上门。这正在成为一种生活方式的消费习惯。越来越多的美团闪购用户自然而然地从我们的外卖业务转化而来。他们中的大多数人拥有强大的消费能力和较高的忠诚度，并且高度依赖这种便捷可靠的生活方式。对于核心用户，我们不断优化用户体验，并推出会员福利，以提高购买频率并扩展产品类别。因此，我们相信，随着行业竞争趋于理性，我们将凭借丰富的供应和最可靠的服务，在消费者钱包中占据更大的份额。在过去的一个季度，虽然我们今年首次推出618促销活动，但我们最终还是退出了电商市场。因此，我们长期以来一直在探索扩展传统电商品类，例如3C电子产品、日用品和服饰。通过首次618营销活动，我们进一步巩固了美团速购所有商品的消费者心智份额，并在高价值品类中取得了标准的表现。例如，[音频不清晰]的GTV增长了10倍以上，平均配送时间为28分钟；大型家电的GTV增长了11倍以上；早期教育[音频不清晰]的GTV增长了3倍以上。更值得注意的是，我们的会员展现出了强劲的购买力。活动期间，得益于我们发放的高价值会员优惠券，顶级会员的平均消费额是企业会员的3倍。此外，低线市场的增长势头更为强劲，同比增长超过50%。展望未来，我们将继续构建差异化供应，拓展产品品类，同时深化供应链创新。此外，其他参与者的持续投资也将有助于加速整个行业的长期渗透。我相信按需零售市场将比大多数人最初的设想更加庞大。然而，短期内刺激的低价需求会大幅下降，最终只能取代现有的线下或传统电商。我不认为这是创造真正价值的最佳方式。我认为真正的增量需求不仅需要补贴，还需要持续的供给侧培育。因此，我们将保持耐心，继续强化核心能力。总体而言，我们对美团闪购未来几年的增长率越来越有信心。我们相信，在市场扩张的过程中，我们能够捕捉到更多的增量需求。说到盈利能力，美团闪购过去已经连续几个季度盈利。但现在我们正处于一个不同的增长阶段。因此，短期内，我们将优先考虑增长而非盈利。我们将继续投资，巩固消费者心智，确保稳定的使用体验，从而保持市场领先地位。不过，我们的长期利润目标保持不变。希望这些年来补贴有所下降，但肯定不会在几个季度内下降。我认为美团闪购的盈利能力将恢复到合理水平。总而言之，我理解这一点，因为上个季度我们在这个行业投入了大量资金，我们预计未来几个季度还会有更多投资。所以我想说，没有什么比在一场更大的比赛中成为弱势一方更令人兴奋的了。这非常令人兴奋。谢谢。操作员下一个问题来自瑞银的 Kenneth Fong。 Kenneth Fong 我想谈谈到店业务。最新的竞争格局如何？此外，管理层能否详细介绍一下到店餐饮和服务零售业务的最新进展？此外，自美团会员推出以来，有什么积极的进展可以分享吗？特别是交叉销售方面，以及量化结果如何？陈少晖谢谢。关于到店业务的竞争，我们始终专注于业务的长期健康发展。我们在品类组合、商家生态系统和运营效率方面拥有独特的优势，在商业模式和运营策略上与竞争对手截然不同。近期，随着消费者对到店餐饮及服务性价比的需求日益增长，我们扩大了优质低价产品的覆盖范围，优化了补贴策略，提升了消费者的认知度。为了满足服务型零售商户对提升线上运营和获客能力日益增长的需求，我们扩展了AI业务系统的场景覆盖范围。我们致力于覆盖从简单的日常任务到复杂的运营的端到端工作流程，帮助商家降低成本、提升效率。在下沉市场，我们加强了营销能力，并推出了有针对性的团购副产品。结果，下沉市场的交易用户和GTV（交易总价值）均实现了快速增长。目前，全行业补贴水平保持稳定，商家越来越注重日常运营和市场营销的投资回报率。核心品类的竞争也保持稳定，我们有信心进一步巩固到店优势。美团会员业务持续取得积极进展，推出涵盖外卖、到店餐饮、服务、零售、酒店及旅游、美团闪购、医疗健康共享单车等多个领域的会员权益，不断丰富会员权益体系，推动会员的可持续增长和参与度提升。第二季度，会员净升级数量突破1000万，其中黑金、黑钻顶级会员升级比例更高，带动其订单量和GTV（总交易额）快速增长。不同服务之间的轮换权益促进了交叉销售。此外，我们正在努力将美团会员定位为本地服务的全域计划。通过与外部商家会员计划合作，我们为会员提供更多优质权益，同时帮助商家以高性价比触达目标客户。例如，我们已与万豪酒店集团推出联合会员计划。未来，我们将推出更多联合会员权益，扩大生态系统的覆盖范围。谢谢。操作员您的下一个问题来自 CTC 证券的 Ya Jiang。 Ya Jiang 我的问题是关于新业务板块的。我们看到美团最近宣布大幅缩减美团优选业务，并加速小象超市的扩张。此外，我们注意到美团计划通过开心猴中文版[音频不清晰]探索线下硬折扣模式。您能否分享一下这些调整背后的原因？探索硬折扣模式的主要考虑是什么？缩减美团优选业务后，您在生鲜零售方面的资金投入计划是什么？另外，您对小象超市未来2-3年的增长预期是什么？我们该如何看待它的长期盈利潜力？王兴谢谢。正如我在前面的问题中所解释的，我认为为了进一步发展按需零售，瞄准不同的品类至关重要。品类繁多，但食品杂货可能是最重要的品类之一，这既因为食品杂货的规模可能很大，也因为它真正符合我们帮助人们吃得更好、生活得更好的使命。因此，自2018年以来，我们多年来一直通过不同的业态在食品杂货领域开展业务并进行投资。上个季度的最新进展是——嗯，您刚才提到了这些。我们缩减了美团优选业务的规模。与此同时，我们加快了小香超市的扩张，并计划探索不同的业态。那么，我们先从小香超市说起。我可以自信地说，小香超市发展非常迅速。我相信我们是最大的在线杂货运营商之一，而且我们位列前两名，而且增长速度最快。因此，我认为我们处于非常有利的位置，能够提供最好的在线杂货产品。我们掌控着供应，并且可以不断迭代和改进产品选择。我认为我们在生鲜食品方面尤其强势。因此，我们计划加大对小香超市的投资。事实上，很多朋友告诉我，除了美团外卖，小象超市是他们最常使用的业务，他们依赖美团业务，因为买菜是一种高频行为。而且，这些年来，我们意识到小象超市覆盖的城市可能比我们最初想象的要多。如今，我们在20个城市拥有近1000家小象超市。随着美团优选业务的重组，我认为我们将有更多资源投入到小象超市的扩张中。我们计划覆盖所有一二线城市。此外，我们预计未来几年小香超市的增速将继续超过行业整体增速。就盈利能力而言，我认为虽然我们从未指望食品杂货业务能够带来巨额利润，但我认为，当我们发展到一定规模并拥有良好的整体效率时，我们应该能够实现低个位数的利润率。我认为3%是一个经验法则。您还提到了Happy Money[音频不清晰]的一项新举措。我认为，虽然中国的食品杂货零售市场拥有巨大的增长潜力，但仍有很多用户——尤其是在低线城市——更喜欢在实体店购物。因此，我们必须尝试一种更像全渠道的模式，不仅包括线上，还包括线下。嗯，折扣零售，我觉得这只是个说法。所以我们不会纠结于这个说法。我们想尝试提供一种新的模式，选择有限，价格极具竞争力，而且主要在店内购物。所以，虽然这还处于非常非常早期的阶段，但我认为目前我们还没有太多细节可以分享，这只是一个实验。嗯，下个季度，我想我们会有更多细节与各位投资者分享。话虽如此，因为我们一直在规划这件事，而且我认为我们会充分考虑业务的资本需求，因为我们缩减了美团优选业务的规模。因此，我们整个食品杂货部门的整体资本支出将比过去两年大幅减少。所以我认为我们在这方面很有耐心。精简之后，我认为我们更有能力实现长期增长。操作员下一个问题来自花旗集团的 Alicia Yap。 Alicia Yap 我有一个关于你们海外业务的问题。除了沙特阿拉伯，Keeta 刚刚在卡塔尔上线，并计划在未来几个月进入巴西。管理层能否分享一下 TD 在海外业务的最新进展以及未来的扩张计划？考虑到需要配置资源来应对国内餐饮外卖市场的激烈竞争，美团或 Keeta 相对于本土企业有哪些竞争优势？公司会真正掌控海外投资的节奏和规模吗？王兴好的，Alicia，谢谢你对Keeta的关注。正如我之前所说，美团将成为一家全球性公司，我们对国际市场的新市场机会持开放态度。但与此同时，就扩张阶段而言，我们并不着急。Keeta直到2023年才成立，虽然成立两年多一点，但我认为我们已经取得了非常不错的进展。现在我们已经是香港市场第一，去年九月我们进入了沙特阿拉伯市场。所以我们在那里已经成立一年多了。我认为我们已经成为沙特阿拉伯排名前两位的供应商之一。我认为我们之所以能够取得如此快速的进步，是因为我们——再次强调，我们专注于做正确的事情，这三个基本要素：产品选择、快速可靠的交付以及始终如一的实惠价格。因为我们在中国拥有庞大的规模，并且已经构建了IT基础设施。因此，我们能够重复利用这些基础设施，并根据不同市场的不同需求进行调整。因为我们拥有更完善的IT基础设施，所以我们能够以相当快的速度实现规模化和高效运营。今年7月，我们进一步拓展业务，覆盖了沙特阿拉伯的更多城市。目前，我们在沙特阿拉伯约有20个城市开展业务。我认为我们在沙特阿拉伯的地域扩张基本完成。此外，我们还进入了一个新的市场——卡塔尔。卡塔尔是我们在海湾合作委员会（GCC）海湾国家的第二个目的地。卡塔尔人口不算多，但人均消费水平在世界名列前茅。而且卡塔尔消费者对服务的付费意愿很强。这为未来外卖或更普遍的按需零售的发展奠定了良好的基础。因此我认为我们将在沙特阿拉伯和卡塔尔继续增长。至于巴西，我认为我们仍在进行市场调研。我们在那里有一个小型团队，我们计划在那里扩大团队规模，并且已经为进入市场做好了准备。我们对巴西的潜力非常乐观，但我们知道，尽管巴西市场规模很大，但就商品交易总额（GMV）而言，它位列全球前五的外卖市场之列，竞争也会非常激烈。所以我认为我们并不着急，我们并不着急。我们希望确保做好调研。我们已经建立了一支优秀的团队，拥有一支优秀的团队，我们才能真正为消费者、商家和配送员创造新的价值。所以我认为，对于Keeta来说，总体而言，我们对长期增长潜力非常乐观，因为我们的计划是10年内实现1000亿港币的GMV（总成交额）。自从2023年5月我们在香港成立以来，我们的10年目标就定在2033年5月。所以我们并不着急。我们会综合考虑国内外市场的最新情况，在现有市场保持增长，并为进军新市场做好准备。这就是我们的总体战略。谢谢。操作员下一个问题来自汇丰银行的 Charlene Liu。 Charlene Liu 我想问一下，短期内，公司在应对外卖和按需零售领域的竞争时，是否计划设定总体投资上限？显然，我们已经看到核心本地商业利润面临压力。这将如何影响公司未来在海外扩张和食品杂货零售方面的投资预算？我们能否请管理层概述一下公司的资本配置重点和策略，并进一步说明增加业务投资是否可能影响股东回报（包括回购）？陈少晖谢谢Charlene。我理解这个问题主要集中在我们未来计划如何配置资本。与我们前几个季度分享的理念类似，我们考虑资本配置需求的关键原则是：如何才能获得最佳投资回报率？如何才能最好地利用资本并产生长期回报？在国内市场，我们坚信我们的核心业务，包括外卖、更广泛的按需零售以及到店业务，都拥有巨大的潜力，而且这也是我们的核心业务。因此，我们将始终优先将资源投入到这一核心业务。我们相信这是一个潜力巨大的市场，目前仍处于早期阶段。虽然不同细分市场的竞争程度不同，但我们认为这一切都将有助于引导和教育市场，并加速市场的增长。因此，我们始终会从长远角度看待我们能否为这一细分市场创造价值。具体来说，正如我们之前提到的，我们相信我们为这一业务创造的价值在于提供最佳的选择、最佳的服务和最优的价格。只要我们的投资能够帮助我们巩固这些长期能力，我们就会坚定地进行投资。但与此同时，我们不喜欢不可持续的非理性支出。因此，我们认为投资并注重投资回报率至关重要。鉴于目前的竞争非常激烈，我们预计这种竞争将持续一段时间——短期内，我们预计外卖和核心本地商业业务在第三季度都将出现大幅亏损。同时，我想强调的是，我们的效率和增长质量一直领先于同行，最近的趋势表明，在竞争加剧的情况下，这种竞争差距正在进一步扩大。因此，尽管短期利润可能会因投资增加而出现波动，但我们预计，一旦行业补贴恢复到合理水平，核心本地商业业务将能够产生稳定的现金流。关于您关于新业务分配的问题，特别是零售总额和Keeta业务。正如Xing提到的，我们有非常明确的长期目标，并且对这两个领域的潜力充满信心。但与此同时，我们也以更长远的眼光和耐心来发展这项业务。对于杂货零售商，我们加快了自营按需零售业务（例如[音频不清晰]）的增长。这也将增强我们在自营模式下的整体能力，但我们也意识到覆盖更多城市和建设更多前沿仓储的复杂性。因此，我们将控制节奏，确保增长是高质量的。对于Keeta，正如之前提到的，我们会考虑资源可用性和市场机会，同时我们坚信这项投资能够产生高投资回报率。我们尊重海外管理的复杂性。因此，在发展过程中不断学习，了解当地市场需求和不同的行业动态至关重要。食品杂货零售和Keeta都拥有非常明显的规模化长期盈利潜力，我们将持续优化运营效率，以推动高质量增长。同时，正如前几个季度所提到的，我们仍然认为股票回购是目前提升股东回报的最有效方法。但与此同时，鉴于我们提到的机遇，我们计划优先将现金用于核心业务。因此，我们将继续评估市场形势，抓住有利的市场窗口，减少流通股，提升股东回报。我们相信，在更长远的未来，我们能够为股东创造稳健的回报。谢谢。操作员我们的问答环节到此结束。现在请徐思凯作总结发言。徐思嘉好的。感谢您加入我们的电话会议。我们期待下个季度与大家见面。感谢您的支持。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 11:11

美团2025Q2业绩电话会议高管解读财报

商家举办的6·18购物节，旨在帮助实体零售商享受线上购物节的红利，并通过按需零售渠道推动销售增长。在本次6·18购物节期间，我们平台上超过60个产品类别的GTV（总交易金额）翻了一番，而美团小程序的整体GTV也几乎翻了一番。手机、国产奶粉和家电等高AOV商品的GDP增长了200%。在酒类方面，我们提升了冰镇啤酒的购物体验，提升了消费者在购买中国白酒或美团点评时的消费意愿。通过推出国家补贴和一系列购物保障措施，我们显著提升了3C电子产品的购物体验。此外，我们还新增了更多零食折扣店，丰富了平台的休闲食品供应。在服务方面，我们推出了一项服务保险计划，从三个维度升级服务：服务体验、订单履行和售后支持。值得一提的是，我们与众多家电品牌合作，通过线下门店提供半日送达和安装等增值服务。随着按需零售行业的发展，我们持续引领供给侧转型。截至第二季度末，我们已与零售商和品牌合作，在全国开设了超过5万家Instamart门店。通过Instamarts，我们助力众多本地夫妻店实现数字化转型，扩大服务半径，提升运营效率。本季度，我们的到店业务保持强劲增长势头，订单量同比增长超过40%，年度交易用户增长超过20%。年度活跃商家创历史新高，五一黄金周期间酒店及旅游GTV也创历史新高。在商家端，我们积极把握服务零售行业的新兴机遇，例如新增品类。创新供应模式及低线城市增长潜力，通过提供门店管理、经营决策、市场营销、获客、组织管理等一体化服务，持续推动商家数字化升级和标准化建设。我们帮助商家提升效率，扩大业务规模。我们始终致力于赋能商家，帮助他们打造线上影响力，提升线上品牌形象。例如，我们帮助商家优化店铺页面展示，提供更精细、更精准、更多样化的信息；通过更高效的系统简化店铺管理；并利用用户评论、图片、视频以及各类功能排行榜等数字资产，提升品牌影响力。此外，我们还帮助超过100万独立工匠实现了数字化档案，将他们与消费者需求进行匹配，并为他们提供更便捷的在线管理工具。我们的目标是将精湛的技艺转化为丰厚的财富。最近，我们在商家界面推出了一系列人工智能助手，并已开始向更多服务商和零售商户推广。在消费者方面，我们进一步巩固了消费者在美团上寻找门店和优惠的认知度。特别是，我们利用美团会员制度，为消费者提供更丰富的权益和更优质的服务体验。本季度，我们为不同等级的会员推出了更多店内福利，例如会员专属免费优惠和会员专属折扣，涵盖餐饮、饮品、休闲娱乐、家政及洗衣等多个品类。这些举措持续提升了用户粘性、交易频次以及跨业务交叉销售的效率。我们还利用美团会员功能，将优质用户引导至酒店及旅游业务，升级酒店及旅游领域的会员权益，创造更大价值。值得注意的是，我们注意到高端会员日益倾向于扩大其与旅游相关产品的互动，并在平台上探索更多类别。例如，在劳动节假期期间，购买酒店和旅游产品的高端会员比例显著上升。本季度，我们与万豪国际集团正式启动联合会员计划，深化了战略合作伙伴关系。合作首日，我们平台上万豪酒店的预订量同比增长88%，其中30岁以下年轻用户的预订量更是飙升超过148%，这充分表明我们在高星级酒店领域的增长潜力正在不断扩大。接下来，让我们谈谈我们的新举措。第二季度，我们完善了生鲜零售战略，同时加速了外卖品牌Keeta的海外扩张。6月，我们启动了美团优选战略转型。我们退出了持续亏损、业绩不佳的地区，同时继续在核心区域探索次日达+自提的模式以及新的社区零售业态。与此同时，我们正在加速小香超市的扩张，这是我们自营的按需生鲜业务，我们制定了清晰的路线图，将逐步把这一模式推广到全国所有一二线城市。本季度，小香超市保持了极高的增长速度，显著高于行业平均水平。目前，我们已在20个城市运营近1,000个品牌配送中心。在北京、上海、广州、深圳等地，小香超市所有门店均已将营业时间延长至凌晨2点，进一步覆盖消费者夜间购物需求。我们不断提升产品品质和多样性，自有品牌产品数量及其对整体销售额的贡献稳步提升。在国际市场，Keeta 本季度订单量和总交易额 (GTV) 均实现了强劲增长。在我们的首个市场香港，我们进一步巩固了领先地位，同时持续提升效率。在沙特阿拉伯，截至 7 月底，Keeta 的业务范围已扩展至 20 个城市。此外，我们上周已在卡塔尔正式上线 Keeta。展望未来，我们将继续凭借在产品、技术和运营方面的深厚实力，为全球消费者带来卓越的体验。多年来，我们始终致力于追求挑战重重但长远正确的方向。在“零售+科技”战略的引领下，我们深耕零售领域，并通过持续创新驱动行业发展。我们相信，行业的进步并非源于短期补贴带来的短暂规模扩张，而是在于赋能商家，通过数字化转型降低运营成本、提升运营效率、提升品质。这正是我们坚决反对“进化”本质的原因。我们的目标是继续专注于提升用户体验、增强供给，并将竞争重新回归价值创造的轨道。作为一个连接数亿用户、数千万商家和数百万快递员的平台，我们秉持着互利共赢的原则。无论是通过技术突破还是商业模式创新，我们始终将行业的可持续发展放在首位，构建健康的生态系统，释放更大的消费潜力。说完这些，我将把电话转给少晖，以了解我们最新的财务业绩。陈少晖谢谢，大家好。现在我来汇报一下我们第二季度的财务业绩。本季度，我们的总收入同比增长11.7%，达到人民币918亿元。成本率同比增长8.1个百分点，达到66.9%。这主要得益于：首先，在当前竞争加剧的背景下，我们加大了对快递员的激励力度，以保持行业领先的配送服务质量和可靠性。其次，我们海外业务的成本有所增加。这些因素被我们杂货零售业务毛利率的提高部分抵消。销售及营销费用率同比上升6.5个百分点至24.5%，反映我们在推广、广告及用户激励方面的战略投资，以提升品牌知名度、加速新用户转化、提升核心用户在竞争激烈的市场中的使用频率及粘性。研发费用率和一般及行政费用率同比保持稳定，分别为6.8%和2.9%。本季度，分部总营业利润和调整后净利润分别大幅下降至人民币18亿元和人民币15亿元。财务状况的大幅波动反映了按需配送行业前所未有的竞争激烈程度，全行业补贴水平创历史新高。为此，我们特意加大投资，以巩固市场领先地位，同时增强长期竞争力。在此过程中，我们始终专注于运营效率，为消费者商家和骑手提供行业领先的服务质量。我们正在培育结构性模式，其价值能够超越当前市场环境而独立增长。谈到我们的现金状况。截至2025年6月30日，我们保持了强劲的净现金状况，现金及现金等价物和短期资金投资总额达人民币1710亿元。然而，经营活动产生的现金同比大幅减少至人民币48亿元，这主要归因于我们竞争性投资推动了经营盈利能力的提升。现在，我们来回顾一下我们各分部的业绩，首先从核心本地电商业务开始。本季度，我们的核心本地电商业务在订单量和交易金额方面均保持了健康增长。然而，收入增长明显落后于规模扩张，该分部收入同比增长7.7%，至人民币653亿元。这主要是由于激励支出增加，导致激励性配送服务收入占比大幅提升。同时，我们加大了市场营销投入，以提升按需配送的品牌知名度和用户端的价格竞争力。我们还为快递员提供了更多激励措施，以保证配送能力的稳定竞争力，从而为消费者提供更优质的配送体验。因此，本季度该部门营运利润同比下降至人民币37亿元，利润率下降至[ 57% ]。然而，我们的外卖和美团闪购均保持了领先地位。本季度，整体按需配送订单量同比略有加速增长。尽管平均订单价值 (AOV) 有所下降，但总成交金额 (GTV) 的同比增长与上一季度持平。值得一提的是，这两项业务的核心用户参与度指标在本季度均持续提升。我们已证明能够提升核心用户群的购买频率和黏性，这将成为我们创新供应模式的关键效率。同时，我们创新供应模式（例如“品好饭”和[音频不清晰]）的内部运营效率模型，使我们能够以经济高效的方式服务于快速增长的价格敏感型用户群，同时提供日益多样化和稳定的高性价比产品选择。我们的核心竞争优势在整个期间保持结构性完整。我们的运营实力也使我们能够持续实现高于行业平均水平的单位经济效益，从而为最终的市场正常化做好准备。本季度，我们的到店业务保持强劲增长势头，订单量和GTV均创下历史新高，货源升级，服务质量提升。我们成功把握了消费者在本地服务方面支出的增长，尤其是在节假日高峰期。本季度，健身、摄影、教育等多个品类均实现了强劲增长。随着按需配送流量的快速增长，我们升级的会员计划深化了核心本地商业领域的跨业务合作。通过定制化的短期促销活动、整合的市场服务福利和长期忠诚度福利，我们的会员计划正在推动所有用户群体的更高参与度，同时将不断增长的食品配送需求转化为店内、酒店和旅游业务的增量交易增长。这体现了我们本地商业生态系统强大的飞轮效应。谈到我们的新举措。本季度，分部收入同比增长22.8%，达到人民币265亿元。同比增长加速主要得益于我们食品杂货零售业务的快速扩张和海外业务的发展。该分部的经营亏损和经营亏损率均环比收窄，分别至人民币[15]亿元和7.1%。得益于我们致力于提升食品杂货零售业务的运营和营销效率以及其他新举措。经营亏损同比增加主要由于我们加大了对海外业务的投入。最后，虽然我们预计短期内竞争仍将持续激烈，这将对我们的财务业绩产生负面影响，但我想强调的是，我们核心本地商业业务的韧性已在多个周期中得到验证。每一次挑战最终都会增强我们的竞争优势，提升我们的执行力，并推动卓越运营。抛开短期波动不谈，我们完全有信心能够长期保持健康、高质量的增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 11:11

线下社交应用IRL创始人被控欺诈投资者

“入住豪华酒店、购买奢侈品服饰、在家居零售商处消费、支付数万美元的艺术课程费用，以及为沙菲的婚礼花费数十万美元 —— 其中包括支付婚礼宾客的机票费用及豪华酒店住宿费用”。沙菲曾在 2018 年 2 月表示，投资者之所以支持该公司，是看重其与 Facebook（现 Meta）和 Snapchat 竞争的潜力。IRL 的投资者包括彼得・蒂尔（Peter Thiel）旗下的创始人基金（Founders Fund）以及风投公司 Floodgate。沙菲在 IRL 的联合创始人包括斯科特・班尼斯特（Scott Banister）—— 他是贝宝（PayPal）的首位董事会成员，也是 Facebook 的早期投资者之一。司法部的起诉书中仅提及沙菲一人。司法部表示，每项罪名他最高可面临 20 年监禁。去年，美国证券交易委员会（SEC）已就同一涉嫌欺诈计划对沙菲提起民事诉讼。 “沙菲利用投资者对 IPO 前科技领域投资的兴趣，通过谎报 IRL 的业务运营情况，欺诈性筹集了约 1.7 亿美元资金，” 美国证券交易委员会旧金山地区办公室主任莫妮克・温克勒（Monique Winkler）在当时的一份声明中表示。

金融界08-28 08:00

从钻戒到股价飙升，“泰勒经济学”有多疯狂？

响力似乎也溢出至凯尔西的商业版图。美国零售商American Eagle Outfitters (AEO)周三股价大涨逾5%，此前该公司宣布与凯尔西的运动生活品牌Tru Kolors展开合作，并将推出名为“AE x Tru Kolors by Travis Kelce”的联名系列。（图源：CNBC）根据公告，该系列分两次发布，首批将于8月27日上市，第二批则在9月24日推出，涵盖90多款单品，售价区间为14.95至179.95美元，包括T恤、棒球夹克、羊绒套装及板球毛衣等。此次合作筹备已逾一年，并将获得多位运动员的背书。凯尔西本人表示，他在2019年创立Tru Kolors，这次与American Eagle的合作是品牌发展的重要一步。虽然American Eagle股价在订婚消息带动下迎来短期反弹，但该公司今年以来股价仍累计下跌超过23%。BofA分析师此前也指出，尽管公司通过邀请明星代言与联名来扩大影响力，但在应对关税、消费疲软及定价能力不足等方面依然面临挑战。品牌借势与预测市场升温订婚消息公布后，Domino’s Pizza、GrubHub和饮料品牌Poppi等公司也借机在社交媒体和应用推送中“刷存在感”，以歌曲梗、表情符号等方式向这对明星情侣送上祝福。与此同时，预测市场平台Kalshi上有关“二人是否会在2025年底前完婚”的合约交易量激增。公关公司、律所甚至金融机构也急于蹭热度，借机推送建议与评论。最常见的套路是：“泰勒·斯威夫特需要签订婚前协议。”然而，福布斯估计其净资产高达16亿美元的斯威夫特，显然不会忘记这一步骤。业内人士指出，这类声音更多是律所自我营销。事实上，斯威夫特无疑是“场上真正的四分卫”。自2023年秋以来，她与凯尔西的公开恋情为NFL带来近10亿美元的品牌价值增量。据营销公司Apex Marketing测算，这一数字可能已经远超报告发布时的水平。更重要的是，斯威夫特早已通过回购母带，展现出对创作与财务独立的强烈掌控。这一举动向粉丝传递了所有权与独立性的强烈讯息，也成为数百万年轻女性的灵感来源。每当有重大新闻与斯威夫特相关，各类“专业人士”就会抛出各种建议和评论，因为她背后是一个被称作“泰勒特经济学”的现象级产业。从演唱会、旅游、零售到餐饮，斯威夫特粉丝的投入甚至被测算对美国GDP贡献约0.02%。平均每位粉丝在她的“时代巡演”上花费约1327美元。更关键的是，斯威夫特所拥有的不只是音乐和商业帝国，而是粉丝群体对她的信任。这是所有企业最渴望的稀缺资源。正因如此，每当她有新动态，律所和机构都会急切蹭流量，以求分一杯羹。经济学教授称，这正是媒体意义上的“影响力”————斯威夫特就像永不坠落的超音速飞机，亦或是“科技七巨头”的集合体。她不仅仅是娱乐产品，更是一种象征：幸福、成功、魅力、善意、韧性、自信与财务独立。 “泰勒经济学”的又一次验证此次订婚再次证明，“斯威夫特效应”不仅体现在文化和粉丝经济层面，更能在短时间内传导至股市与企业营销。从Ticketmaster门票、酒店、交通到零售与餐饮，斯威夫特此前的“时代巡演”（Eras Tour）已经被视为推动美国消费的重要引擎。美联储和华尔街均注意到，她的演出活动带动了门票销售、住宿、交通出行甚至GDP增长。 - 全球152场演出覆盖51座城市，预计收入22亿美元，成为史上票房最高的巡演。 - 调研公司Question Pro估计，仅在美国，粉丝直接消费约50亿美元；美国旅游协会进一步推算，若计入周边消费，总经济贡献或超过100亿美元。 - 在洛杉矶的六场演出创造3300个就业岗位，带来1.6亿美元收入。洛杉矶县从中获益约3.2亿美元，包括2000万美元销售与地方税收和900万美元酒店税。点评泰勒·斯威夫特不仅是流行文化符号，更已成为一种可量化的经济力量。“泰勒经济学”影响着消费者支出、资本市场波动乃至企业品牌战略。订婚消息引发的股价异动，再次彰显明星个人影响力与市场情绪之间的高度联动。

夏洛特08-28 02:38

【欧股收评】欧洲股市谨慎反弹，市场聚焦法国政治风险与英伟达财报

摩根大通首次给予其“减持”评级。英国零售商JD Sports上涨3.6%，因美国销售出现回暖迹象。

埃尔瓦08-28 01:36

格隆汇公告精选(港股)︱美团发布2025年Q2财报：营收918亿元，用户交易频次再创新高

交额增长2倍。截至二季度，美团联合各类零售商和品牌商在全国建设了超5万家闪电仓，助力大量本地小店的数字化转型，扩大其服务半径并实现经营提效。到店业务也在本季度持续增长，订单量同比增长超40%，年活跃商户数再创新高。"五一"黄金周，美团酒旅交易规模也创下历史峰值。新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。美团国际化持续迎来新突破，Keeta本季度的订单量和GTV继续强劲增长。在香港市场，Keeta进一步巩固了领先地位，助力行业整体扩容；在中东市场，Keeta在7月底进一步覆盖至沙特20个城市，并于近日正式在卡塔尔上线服务。落实"反内卷"举措，推进生态健康发展二季度，美团坚守服务品质和用户体验，构建可持续的行业健康生态。在骑手保障方面，自7月1日起，美团已在17个省市为全体骑手全额缴纳"工伤险"。继在泉州、南通成功试点后，骑手养老保险补贴今年年底将覆盖全国，预计超过百万骑手受益。美团骑手专项保障也在持续升级，设立了16亿元的夏季骑手保障专项补贴；扩大"骑手大病关怀计划"的疾病报销范围，并覆盖兼职众包骑手的未成年子女。同时，美团联合生态伙伴在多省市打造 "骑手之家"，包括来自其他平台的骑手均可享受免费的应急救援、休息补给、换电充电等多元服务，打造"有温度，有保障"的骑手服务网络。上述举措都致力于让骑手成为收入不错、时间灵活、保障安心的一份好职业。在商户侧，美团持续落实"反内卷"举措，通过直接的现金补贴和持续的模式创新，助力商户健康发展。截至今年7月，美团助力金已覆盖30余万餐饮商家。近半数商家反馈"小店订单量显著增长"，四成商家的收入明显提升。预计到今年年底，美团助力金将新增覆盖超10万家餐饮小店，单店助力金最高5万元。为推动行业食安基建持续升级，美团持续推进"互联网+明厨亮灶"模式落地。今年2月以来，已有11.7万家商户在美团开通了"明厨亮灶直播"，全面覆盖了商场连锁餐厅、社区夫妻店及外卖店。预计到2025年底，将有超20万家商家加入"明厨亮灶"。未来三年，美团还将在全国各地投资建设1200家"浣熊食堂"，助力上万家餐饮商家的外卖品质升级，为消费者打造全链路可追溯的放心外卖模式。同时，美团持续探索用科技力量助力零售行业发展。本季度研发投入63亿元，同比增长17.2%。截至2025年6月底，美团无人机已在深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜等城市开通64条航线，并累计完成订单超60万单。 "美团始终坚持多方共赢的理念，反对内卷。"美团CFO陈少晖表示："美团的核心本地商业已在多轮周期中展现出强大韧性，新业务也持续迎来突破，我们对所有业务的长期增长潜力充满信心。" 【重大事项】博雷顿(01333.HK)获纳入恒生综合指数成份股佳鑫国际资源(03858.HK)香港IPO发行价定为每股10.92港元筹集11.99亿港元【财报业绩】中国海洋石油(00883.HK)上半年归母净利695亿元同比减少13% 中国人寿(02628.HK)中期归属股东净利润409.31亿元同比增长6.9% 中国财险(02328.HK)：上半年归母净利润244.54亿元同比增长32.3% 中信银行(00998.HK)：上半年归母净利润364.78亿元同比增长2.78% 中国人民保险集团(01339.HK)上半年归母净利润266.71亿元同比增长14.0% 中国铝业(02600.HK)：上半年净利润为70.71亿元国泰君安国际(01788.HK)中期普通股股东应占溢利5.5亿港元同比跃升182% 晶泰控股(02228.HK)公布中期业绩营业收入大幅增长403.8% 首次实现半年盈利经调整净利润达1.42亿元 IGG(00799.HK)公布中期业绩 APP业务营收同比增长30% 将持续推进游戏与APP业务增长信和置业(00083.HK)：年度股东应占基础溢利为51.18亿港元末期息每股43港仙山东黄金(01787.HK)：上半年归母净利润28.08亿元同比增长102.98% 日均订单量同比提升11.4%！奈雪2025上半年靠“健康产品”打开增长空间信达生物(01801.HK)公布中期业绩：营收劲增50.6%至59.53亿元，实现转亏为盈至8.34亿元巨子生物(02367.HK)公布中期业绩净利润同比增长20.6% 依然心怀理想迈步向前中国重汽(03808.HK)公布中期业绩权益股东应占溢利增加4.0% 将加快海外产品升级知乎-W(02390.HK)第二季度经调整净利润达9130万元核心用户留存率和创作者活跃度均有显著提升沪上阿姨(02589.HK)公布中期业绩利润增长20.9% 将进一步渗透现有市场敏实集团(00425.HK)中期拥有人应占溢利增长约19.5%至约12.77亿元毛戈平(01318.HK)上半年收入达25.88亿元净利润增长36.1%至6.7亿元汤臣集团(00258.HK)：上半年纯利为7.82亿港元同比增加654.5% 周生生(00116.HK)：上半年股东应占溢利上升71%至9.02亿港元爱康医疗(01789.HK)上半年净利润增长15.3%至1.606亿元公司产品的手术量需求持续增长【运营数据】香港科技探索(01137.HK)上半年订单总商品交易额略微下跌1.2%至41.83亿港元【医药创新】荣昌生物(09995.HK)：泰它西普(商品名：泰爱)治疗IgA肾病中国III期临床研究A阶段达到主要终点【收购出售】中广核电力(01816.HK)拟93.8亿元收购惠州核电82%股权、惠州第二核电100%股权、惠州第三核电100%股权及湛江核电100%股权希教国际控股(01765.HK)拟出售上海普梦职川100%股权最高对价6.5亿元【股权激励】亚信科技(01675.HK)授出1840万份购股权基石药业-B(02616.HK)授出合共480万份购股权【增发供股】新天绿色能源(00956.HK)拟溢价约16.55%配发3.07亿股新H股筹资15.1亿港元铸帝控股(01413.HK)拟折让约10%配售最多2亿股净筹1210万港元【回购注销】腾讯控股(00700.HK)8月27日耗资5.5亿港元回购90.9万股宁德时代(03750.HK)8月27日耗资1.87亿元回购66.34万股A股汇丰控股(00005.HK)8月26日耗资1.56亿港元回购154.72万股渣打集团(02888.HK)8月26日耗资724.92万英镑回购52.16万股贝壳-W(02423.HK)8月26日耗资400万美元回购63.3万股保诚(02378.HK)8月26日耗资296.1万英镑回购30.26万股恒生银行(00011.HK)8月27日耗资2349.1万港元回购21万股美高梅中国(02282.HK)8月27日耗资1601.8万港元回购100万股布鲁可(00325.HK)8月27日耗资1157万港元回购10.5万股 VITASOY INT'L(00345.HK)8月27日注销1090万股购回股份信义玻璃(00868.HK)8月27日注销622.7万股购回股份

格隆汇08-27 23:40

登陆港股新征程：奥克斯“成长+全球+盈利”价值逻辑解析

厂家到消费者手中，需要经过层层经销商和零售商，中间环节繁多，这不仅增加了产品的流通成本，还导致产品价格层层加码，最终转嫁到消费者身上。 “网批新零售”模式整合了线上线下资源，线上平台提供产品展示、销售、售后服务等功能，线下门店则作为体验中心和配送节点，为消费者提供产品体验和快速配送服务。这种模式使得奥克斯能够以更直接的方式将产品销售给消费者，有效降低了产品价格，提升了产品的性价比，增强了市场竞争力。奥克斯的“小奥直卖”生态系统便是实现这一模式的重要载体，通过线上平台直接与消费者建立联系，减少了中间环节，降低了渠道成本。截至2025年3月末，约98.4%的中国经销商在过去十二个月期间通过“小奥直卖”APP直接向奥克斯下达订单，大大提升了销售效率。技术研发的持续深耕、智能制造的高效落地与创新销售模式的深度渗透，共同构筑了奥克斯难以复制的综合竞争优势。这种优势并非单一环节的领先，而是贯穿“研发-生产-销售”全链条的系统性能力，让奥克斯在行业竞争中能够持续保持领先地位。三、结语奥克斯登陆港股，为市场观察中国制造业的高质量发展提供了重要样本。其“高成长”的内核，在于对空调行业趋势的深刻洞察与精准布局。此外，其“全球化”战略的深度推进，打破了地域边界的限制，从生产基地到研发中心的全球网络布局，不仅拓宽了市场空间，更构建起应对区域波动的韧性，让企业在全球市场的风浪中稳步前行，成为支撑长期发展的重要支柱。 “强盈利”的底色，则是技术研发、智能制造与渠道创新的协同发力，通过全链条的效率提升构筑起竞争壁垒，形成“研发投入-产品迭代-市场反馈”的正向循环，为盈利增长提供坚实保障。对于港股市场而言，奥克斯的登场带来的不仅是一个新标的，更是“高成长+全球化+强盈利”价值逻辑的鲜活实践。

格隆汇08-27 18:00

美国取消800美元以下商品关税豁免后，消费者如何降低额外支出

税，具体取决于购买渠道、所购商品，以及零售商决定自行承担多少成本。但鉴于外国邮政机构、私人货运公司和商家均对新关税政策表达了困惑，部分包裹延误及其他问题可能难以避免。以下是在线购物时需注意的几点，可帮助你避免收到意外的海关费用账单： 1．确认商品原产地看似简单，但要找到在线销售商品的原产地并非总是易事。ePost Global 的莱菲尔德指出，务必点击商品描述，不断展开查看细节 —— 因为原产地信息可能不会显示在页面靠前的位置。找到原产地后，可查询美国对该国商品征收的关税税率，估算进口成本；也可在结账时查看卖家是否列出了关税金额。 2．明确谁承担进口关税包裹抵达美国后，消费者是否需要支付相关费用以完成清关并放行配送，情况各有不同。在结账页面或商品描述中，注意查找 “完税后交货”（delivered duty paid）或 “未完税交货”（delivered duty unpaid）条款： “完税后交货” 意味着卖家会支付进口税并处理所有相关文书工作，但部分卖家可能会通过提高商品售价来收回这部分成本；若网站标注 “未完税交货”（也称为 “指定地点交货”，delivered at place），则进口税需由买家承担。 3．了解订单履约方式避免进口税的另一种方法是，确认你所购买商品的商家是否从美国本土仓库发货。在商品详情中查找 “发货地”（ships from）说明，了解订单将在何处打包并发出。例如，易贝用户可在搜索时筛选 “仅美国发货” 的商品；对于总部位于海外的品牌，若其订单商品从美国境内准备并发货，通常会明确标注这一信息。 4．美国海关与边境保护局何时介入包裹抵达美国后，第一站是海关清关中心。在那里，边境执法人员会核查海关申报单上的数字化《商品名称及编码协调制度》（HS 编码）。该编码是全球通用的数字分类体系，用于对贸易商品进行分类并确定相应关税税率。若包裹通过美国邮政署所属的国际邮政系统寄送，且你需缴纳海关费用或关税，则可能需要在收货或自取时付款；而敦豪（DHL）、联邦快递（FedEx）、联合包裹（UPS）等快递服务商，要么会向客户开具账单，要么要求在收货时付款。 5．遇到意外进口费用该如何处理卖家和托运方最不愿看到的就是客户不满，因此他们有动力尽可能清晰地告知 “豁免政策终止” 相关的各类成本。遗憾的是，一旦消费者收到意外的海关费用账单，可采取的应对措施十分有限：若认为应缴关税金额有误，可提出异议；也可选择拒绝收货，但此举可能导致无法获得退款。

金融界08-27 08:20

彭博：投票给特朗普的年轻右翼选民已经开始后悔了

据最新的消费者物价指数，物价正在上升，零售商将涨价归咎于特朗普的关税政策。未来几个月，随着更多公司将成本转嫁给消费者，情况可能会更加糟糕。特朗普一向擅长操控舆论，但要改变人们日常生活的现实却困难得多。对一些年轻男性来说，这种现实意味着缺乏向上的流动空间。根据“年轻男性研究计划”今年5月的一项调查，47%的30岁以下男性认为经济正在恶化。 “他们的担忧和许多美国人类似。首要问题是通货膨胀，其次是住房成本。他们对未来感到焦虑。”该研究计划创始人亚伦·史密斯在6月接受NPR采访时表示。“他们仍然对现状感到极度不满，觉得自己没有一条通往中产阶级的明确路径。” 史密斯说，特朗普的关税政策并不受欢迎，年轻男性对特朗普未能兑现降低生活成本的承诺感到失望。风险在于，下一次选举时，他们可能干脆不去投票。 “年轻人对特朗普的支持下降，但这并没有转化为对民主党的支持。”他说，“年轻男性对政党并没有强烈的归属感，这意味着两党都还有很多工作要做，才能争取他们的支持。” 另一个问题则是围绕杰弗里·爱泼斯坦的争议。爱泼斯坦是一名被定罪的性犯罪者，2019年在羁押期间自杀。数周来，特朗普及其政府中的一些成员一直试图平息MAGA基本盘的不满情绪，这些人此前曾散布与爱泼斯坦相关的反民主党阴谋论。而联邦调查局已宣布并不存在“客户名单”，并确认爱泼斯坦系自杀身亡。然而，那些曾为特朗普助力的“男性圈”并没有轻易放过他，即便特朗普试图将整个事件斥为骗局。播客主持人乔·罗根——被认为在2025年吸引大量年轻男性选民支持特朗普，就警告说，美国人不会忘记特朗普在爱泼斯坦事件上的处理方式。但他并未明确呼吁选民改变投票选择。 “问题是，我们有权力吗？我们能做什么？你知道的，我们能怎么做？”罗根在他近期的节目《乔·罗根秀》中说。“你当然可以在下一次投票时改变立场。但问题是，这本质上是一个两党都涉及的问题。” 另一位保守派播客主持人坎迪斯·欧文斯，也对特朗普在爱泼斯坦档案上的处理方式提出严厉批评。 “他已经把控制权交给了‘深层政府’，这从他放弃爱泼斯坦事件的事实就能看出。”她在上周的播客节目中说。爱泼斯坦案的特殊之处在于，罕见地让特朗普与他自己的基本盘站在对立面。 “特朗普一向是那种和支持者交易性极强的政治人物。支持者提出诉求，他就回应。我认为他对基本盘的回应，比我见过的任何政客都更频繁。”喜剧演员安德鲁·舒尔茨在他上个月的播客节目《Flagrant》中说。“但在这个问题上，他却是拒绝回应，几乎可以说是在朝他们脸上吐口水。” 几周以来，那些曾大力称赞特朗普的人，如今纷纷因爱泼斯坦事件而批评他，认为他是在保护富人和权势阶层。贯穿其中的，是一种失望，甚至是被背叛的感觉——因为特朗普说话不算数。共和党押注年轻选民，尤其是男性将成为基本盘。但如果在爱泼斯坦事件上无法交代清楚，又无法带来更光明的经济前景，那么他们可能会失去这些选民的支持。来源：加美财经

加美财经08-27 00:00

Moneta Markets 08月26日市場分析，美國PMI強勁反彈、加拿大零售支出穩健

子行業全部錄得正增長，其中食品與飲料類零售商貢獻最大。若剔除汽車，零售額增幅更為強勁，環比上升1.9%，遠超預期的0.9%，顯示消費者支出基礎依舊穩固。從數量層面來看，零售額同樣增長1.5%，證明回升並非完全由價格推動。按季度口徑，銷售額環比上升0.4%，零售額環比增加0.7%，為二季度GDP提供了溫和但正向的支撐，不過，未來走勢存在隱憂。技術分析：從技術角度來分析，美元兌加元維持中性格局。目前自1.3924展開的下跌走勢更像是修正階段。只要1.3720支撐能夠保持不破，匯價仍存在再度上行的可能，但上行空間預計將受到1.4014阻力的壓制。相反，若1.3720支撐位被跌破，則意味著修正性反彈已告一段落，行情可能重新下探至1.3538低點。美元兌加幣匯率受多種因素的綜合影響，包括經濟資料、貨幣政策、全球事件和技術分析。交易者需密切注意這些因素。同時提醒所有交易者，外匯市場具有高度的不確定性，匯率可能隨時發生變化。（請注意：Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。）

Moneta Markets亿汇08-26 16:37

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