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十大券商：新一轮“东升西落”很快来临，关注三大主线

，主要变化是美国不确定性重新增加，压制风险偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调整波段，新消费向外扩散空间有限。小微盘行情+ 博弈公募向业绩比较基准靠拢行情告一段落。 9. 中国银河：市场行情轮动较快建议关注三大主线配置机会近期风格切换较为频繁，大盘与小盘轮番占优，市场行情轮动较快。建议关注三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性；第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块；第三，政策提振下的大消费板块。4月经济数据显示，消费品以旧换新政策持续显效。近期宠物经济、美客护理等细分板块行情突出。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。 10. 华西证券：类平准基金有力支撑A股的平稳运行近期全球避险情绪上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股情绪产生间接影响。与此同时，我国监管层多次发声表达对股市风险偏好的呵护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环。结构上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的交易拥挤度有明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大的影响。

格隆汇05-26 08:27

特朗普突发重磅！特朗普对欧盟关税谈判又“变脸” 金价重挫、美股期货急涨

的最后期限延长至7月9日。该消息令市场风险偏好回升，现货黄金价格周一亚市盘初重挫，美股期货快速上涨。 (截图来源：彭博社) 特朗普(Donald Trump)周日返回华盛顿途中告诉记者：“我们进行了一次非常愉快的通话，我同意推迟期限。” 冯德莱恩(Ursula von der Leyen)周日在社媒发文说，她与特朗普进行“一次良好的通话”，并承诺欧盟将迅速推动与华盛顿达成贸易协议。她写道：“欧盟和美国拥有世界上最重要、最密切的贸易关系。” 冯德莱恩称，“欧洲已准备好迅速、果断地推进谈判”，但“达成一项好的协议需要时间，直到7月9日”。那是特朗普暂停所谓对等关税90天的截止日。冯德莱恩的办公室证实是她主动联系的。这次讨论是特朗普就职以来两位领导人之间首次公开披露的通话。特朗普的外部经济顾问Stephen Moore说，冯德莱恩的最新声明是欧盟“准备谈判”的一个“有希望的迹象”。欧盟原本面对20%的对等关税，但特朗普4月宣布暂停征收对等关税至7月9日，让欧盟有时间与美国进行谈判。不过，特朗普上周五突然加大施压，批评与欧盟的谈判“毫无进展”，也重申欧盟占美国的便宜，威胁自6月1日起对所有欧盟输美产品征收50%的关税。欧盟一直难以理解特朗普在贸易谈判中寻求什么。欧盟官员曾暗示，欧盟和美国可以对许多商品将关税降至零，但特朗普一直专注于他所谓的非关税贸易壁垒。美国财政部副部长迈克尔·福尔肯德(Michael Faulkender)几个小时前在福克斯的《周日早间期货》节目中表示，美国面临着“双重挑战”，既要与欧盟整体就关税问题进行谈判，又要设法在与欧洲各国的谈判中解决大部分非关税壁垒，这造成了“谈判难题”。欧盟上周与美国分享了一份新的贸易提案，以促进谈判。欧盟贸易专员塞夫科维奇(Maros Sefcovic)上周五与美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)进行了通话。金价开盘后重挫美股期货应声上涨在美国总统特朗普延长对欧洲征收高额关税的最后期限后，美国股指期货周一在亚洲早盘交易中上涨，纳指期货涨幅一度达1%。 (截图来源：彭博社) 美元在上周五跌至2023年12月以来的最低水平后，在特朗普最新讲话后出现波动。日元和瑞郎是上周五特朗普威胁言论的主要受益资产，但在周一亚洲早盘有所回落。现货黄金周一亚市开盘后重挫，最低跌至3341美元/盎司附近，日内下跌逾16美元。彭博社指出，这些走势反映出市场日益加剧的不确定性，特朗普上周五对欧洲的猛烈抨击更是令人不禁想起其反复无常的政策制定。特朗普上周五的关税威胁还包括，如果包括苹果公司和三星电子公司在内的公司未能将生产转移到美国，美国将对智能手机征收25%的关税。澳大利亚国民银行(National Australia Bank)驻悉尼策略师Rodrigo Catril周一表示：“总体来说，今天的消息不错。但持续的威胁不利于投资和招聘决策。” 当地时间上周五，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。特朗普发文称，欧盟成立的主要目的就是“在贸易上占美国的便宜”。特朗普表示，欧盟设置了强大的贸易壁垒、征收增值税、企业罚款、非货币贸易壁垒、货币操纵、针对美国公司不公平且不合理的诉讼等。特朗普称，美国与欧盟的谈判“毫无进展”。特朗普建议从2025年6月1日起对欧盟产品直接征收50%的关税，而如果产品在美国制造或生产，则无需缴纳关税。上周五，因特朗普威胁对欧盟关税提高到50%，还把矛头指向苹果、三星等智能手机制造商，市场避险情绪陡然升温，现货黄金当日收盘暴涨62.88美元，涨幅1.90%，报3357.69美元/盎司。

tqttier05-26 07:54

机器人卷土重来，还差一个引爆点

倍了。后来，在对等关税重大冲击下，市场风险偏好大幅收敛，机器人板块也随大市暴跌，一度回到今年初启动之时，多数龙头股回撤30%-50%。伴随关税利空缓和，机器人行情卷土重来，大幅反弹至5月7日前后，随后开启了本轮调整。那么，如何看待接下来的人形机器人行情？首先，从A股宏观大市来看。4月份中美贸易摩擦骤然升级，而后很快开启谈判，很快回到4月2日之前的状态。大市一度跌破3100点，但在“国家队”大力救市下，很快完全收复失地。今年因政府明确提出要“稳股市”，且中美关税很难重回大幅升级态势，A股在接下来半年多时间内难有重大下跌风险，大概率会在一个箱体保持震荡。而人行机器人属于典型科技板块，目前暂看不到大市风险偏好急剧收敛而产生的大跌风险。其次，看人形机器人产业驱动。今年5月以来，在产品与技术创新方面，全球机器人厂商有诸多进展。比如，智元机器人宣布灵犀X2在下半年规模化出货计划；特斯拉展示Optimus人形机器人做家务能力，包括打扫卫生、烹饪及搬运物品，标志着其在真实环境中的应用进一步成熟。在行业合作与政策方面，全球首个人形机器人智能化分级标准发布；深圳龙岗区成立全国首个人工智能（机器人）署；华为与优必选、智元机器人、中坚科技签署协议，布局康养机器人等。在人形机器人商业化元年，技术创新、政策发布、量产落地、各项赛事活动等方面的产业刺激大概率会延续全年，也基本奠定了人形机器人市场主线地位不会轻易改变。再看资金面。5月7日以来，人形机器人企业普遍陷入回调，有两大原因。其一，该板块整整反弹了1个月，多数优秀机器人龙头已经回到关税冲击之前，本身存调整风险，加之全市场单日成交从1.5万亿回到1.2万亿，资金面紧缺，对机器人板块也不利。其二，军工、宠物、化工等板块演绎了极致抱团上涨行情，加剧了机器人高位资金出逃，转身追逐这些热门板块。不过，目前，成飞集成、中宠股份、中毅达已开始大幅回调，这些抱团资金有望回流人形机器人。综合以上三个方面来看，我们对接下来的人形机器人市场主线不应该悲观，机器人格斗赛可能会是行情转好的因素之一。 02 2025年四季度以来，资本市场对待但凡沾边机器人概念的企业都比较友好，股价上涨少则50%，多则2-3倍，呈现出集体爆发性行情。但接下来，市场大概率会去伪存真，一部分有技术实力、估值不过分高估的机器人企业才有望继续高举高打。在我看来，长盛轴承、双林股份这类典型的人形机器人老龙头，中短期内可能很难有超额收益。最主要逻辑是股价在过去一年时间上涨10倍左右，估值水平高居不不下，很难凝聚主流共识再度大幅推升股价。相反，反而是前期涨幅不大，但本身汽车业务景气度高的人形机器人新标的，机会可能相对更大一些。这跟此前市场集中交易AI光模块、新能源车等行情有所不同，前者有中际旭创、新易盛，后者有宁德时代、比亚迪等核心“中军”，持续抱团就可以了。不过，机器人目前远没到业绩兑现的时候，也就决定了主力资金不会持续抱团机器人某一家或几家核心零部件企业，而更大概率会选择轮动，10倍股出现后，选择下一个潜力股抱团。机构重仓股以及仓位变化则提供了一个很好观察市场共识的机会。因北向资金终止更新日常动态，我们无法确定外资机构更看好，或更易抱团哪些机器人企业。但国内公募基金会披露季度持仓，可以从他们的持仓变化中挖掘潜力抱团股。据统计，截止2025一季度，公募基金环比2024年四季度持仓增幅最大的机器人企业前七分别为浙江荣泰、震裕科技、华辰装备、中大力德、隆盛科技、斯菱股份、蓝黛科技，总仓位为16.9%、15%、8.6%、10.5%、7.7%、12.7%、7.4%、8%，一季度仓位增加为14.7%、14.4%、8.6%、8%、7.6%、7.3%、7.2%、6.3%。仓位占比提升高，意味着这是机构共识，接下来更大概率会继续“抱团”，当然个别龙头也可能因持仓占比过高、交易过于拥挤而变成出货给散户的对手盘。双林股份则是其典型代表，机构仓位重，且辨识度极高，而最近6个交易日大幅回撤15%以上，疑似机构调仓换股。以上七大龙头中，浙江荣泰、震裕科技、斯菱股份、蓝黛科技四家本身汽车主营业务景气度高，近些年来业绩增速很快，则有一定机会跑出下一个长盛轴承。 2024年，以上四大机器人龙头归母净利润增速分别为34%、493.8%、26.9%、134%，2025年一季度为27%、38.9%、-1.2%、45.9%。再看盈利能力，四大龙头机器人最新销售毛利率分别为35.7%、13.3%、33%、15.4%。其中，浙江荣泰毛利率一直维持在30%以上高位，证明其主营汽车云母绝缘材料的高壁垒性。2022年，全球云母绝缘市场（包括汽车、家电、电缆等）占有率4.4%，新能源汽车云母制品中市占率达27%，市场格局较好，避免了新能源车的普遍“内卷”状态。斯菱股份毛利率提升幅度较大，从2022年的26%上升至最新的33%，得益于第三代轮毂轴承单元等高毛利产品占比扩大。再看净利率，四大龙头分别为22.4%、4%、23.8%、6.6%。其中，浙江荣泰和斯菱股份盈利能力最强，证明了本身企业业务壁垒高，且三费费率控制也还不错。震裕科技、蓝黛科技则因此前锂电池精密机构件、触控显示业务而陷入困境，如今困境反转，盈利能力回升也较为明显，但绝对值与前两家相比，相差较大。另外，对比估值来看，浙江荣泰、震裕科技、蓝黛科技最新PE（TTM）均在66倍以上，而斯菱股份高达83倍。综合各大券商机构2025年净利润预测，PE(2025E)折算下来，前三家均在40多倍，斯菱股份则有72倍。综上来看，震裕科技、蓝黛科技业绩与盈利能力改善明显，浙江荣泰、斯菱股份盈利能力最强，均获得了公募机构青睐。而四大龙头中，浙江荣泰是唯一一家完全收复3月中旬以来所有跌幅，并再创新高的龙头，而且是公募基金在一季度加仓幅度最大的机器人企业，可能也会是接下来市场共识度更高的机器人代表之一。 03 人形机器人概念股大多源自汽车与机械行业，目前板块内企业总数已超100家，且正有越来越多公司加速向机器人领域转型。从市场节奏看，后续行情可能更倾向于轮动补涨逻辑。其中，机构一季度加仓幅度较大的企业，值得关注。而前期因游资炒作导致估值高企（如动态市盈率超过100倍甚至200倍）的公司，仍需警惕股价剧烈波动风险。从中长期视角看，人形机器人赛道有望成为未来数年乃至十年间颇具成长性的黄金赛道，其产业爆发力可匹敌手机、新能源汽车产业链“长坡厚雪”的现象级赛道，值得长期关注。（全文完）

格隆汇05-25 17:56

D-Wave暴涨14.52%，IonQ成交45.65亿美元：量子计算热潮席卷2025

位使其成为低估值高潜力的投资标的，适合风险偏好型投资者。来源：今日美股网

今日美股网05-24 00:11

神秘机构豪掷30亿美元押注科技巨头：亚马逊、Arm看涨期权热潮席卷2025

期期权做多波动率，显示全球宏观策略的高风险偏好，适合AI驱动的市场环境。 2025年5月15日，Morgan Stanley分析师Michael Wilson：科技股高估值需警惕，但AI和云计算的长期趋势支撑期权市场的乐观情绪。 2025年5月10日，Goldman Sachs分析师David Kostin：标普500和纳斯达克100的上涨动能将延续至2026年，建议关注亚马逊和Arm的增长潜力。 2025年5月22日，UBS首席投资官David Lefkowitz：AI投资和关税缓和为科技股提供上行动力，长期期权策略反映机构对牛市的坚定信心。来源：今日美股网

今日美股网05-24 00:11

2022年重庆银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券获“AAA”评级

现较快增长；投资结构有所优化，整体投资风险偏好趋稳。财务方面，2024年，重庆银行信贷资产中关注类贷款占比、不良贷款率及逾期贷款占比均有所下降，信贷资产质量进一步提升且处于同业较好水平，贷款拨备水平充足，但面临一定贷款行业集中风险；储蓄存款占比进一步提升，但对市场融入资金依赖度仍处于较高水平，负债结构有待进一步优化；中收业务转型加速，但受市场利率持续下行、化债政策实施以及同业竞争加剧等外部因素影响，其净利差有所收窄，盈利能力有所弱化；得益于资本使用效率的提升叠加利润留存以及二级资本债券的发行对资本的较好补充，重庆银行资本充足性指标有所提升，未来仍需关注业务的持续发展对其核心一级资本的消耗情况。

金融界05-23 17:17

A股市场结构性行情持续！A500ETF(159339)实时成交额突破1.87亿元，跟踪指数4月8日以来反弹超10%

，市场或对二季度经济预期上调，有望带动风险偏好进一步修复。后续或以结构性行情为主，市场焦点或将回归基本面。鉴于外部不确定性尚存，结构上哑铃策略有望阶段性占优，红利和科技板块或将轮动式贡献超额收益。A500指数通过“行业均衡”的编制理念均衡布局红利和科技板块，具有天然哑铃结构。 5月23日，A股市场冲高回落，A500指数走势较稳。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.61亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，贝达药业、赛力斯涨超9%，华海药业、泰格医药涨超7%，信立泰、九洲药业、科伦药业涨超4%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，迈瑞医疗、福耀玻璃、比亚迪涨超2%，分众传媒、伊利股份、北方华创、盐湖股份、华鲁恒升逆势上涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。民生证券表示，A股在近期贸易谈判取得超预期进展后，市场情绪一度得到修复，周度出现明显反弹，但随后却连续回调，显示出市场在贸易冲突缓和后的迷茫状态。这一现象表明，此前因贸易摩擦引发的主题性行情正在退潮，投资者情绪回归理性，市场开始更加注重基本面的支撑。研报指出，A股前期的上涨主要受到事件性情绪驱动，而非企业盈利或宏观经济的实质性改善。随着这种短期情绪因素的消退，资金定价将更倾向于反映企业的实际经营状况和行业发展趋势。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 14:06

【直击亚市】中美持续进行高层接触！债市风暴暂缓刺激风险，美联储再提降息

亚太)讯周五(5月23日)亚洲股市在风险偏好上升的推动下反弹，区域指数有望实现连续第六周上涨；与此同时，随着对美国财政政策的担忧缓解，美国国债市场趋于稳定。 MSCI亚太指数上涨0.6%，标普500指数期货上涨0.1%，欧洲股指期货也有所上扬。美债在周四全线反弹后趋稳，30年期国债收益率维持在5.04%。美元指数下跌0.2%，本周累计跌幅达1.2%，为六周以来最大跌幅。#亚市直击# 本周债券市场反映投资者对美国财政健康状况的担忧，这种担忧在穆迪上周将美国顶级信用评级下调后加剧。此前，美国总统特朗普掀起的关税风暴让金融市场经历一个月的动荡，但随后市场一度恢复平静，美国股市甚至接近进入技术性牛市。贝莱德亚太区投资策略主管Thomas Taw在接受彭博电视采访时表示：“债券市场在发出警告，而股市目前并未真正听进去。税改法案、关税等措施，实质上都具有通胀推动效应。” 周四美国国债反弹，因此前市场因担忧美国债务激增而大幅抛售。投资者担心，特朗普主导、刚刚在众议院险些通过的税改法案将进一步扩大美国已居高不下的财政赤字。 30年期美债收益率周三再次突破5%，意味着市场认为特朗普的财政政策面临“严峻的经济现实”。摩根大通策略师在周四的一份报告中表示：“虽然直接导火索可能是穆迪上周五下调评级，但我们认为这实际上早已是既成事实。” 在贸易方面情绪改善也支撑了亚洲股市表现。本月早些时候达成贸易休战后，中美双方持续进行高层接触——周四双方官员举行通话，表明两国仍保持活跃沟通。日本首席贸易谈判代表赤泽亮正于周五启程赴美，展开第三轮贸易谈判。东京方面明确表示将避免达成一项不涉及汽车产业关税的协议。 eToro悉尼分析师Josh Gilbert表示：“投资者情绪在过去一个月大幅改善。市场正试图无视贸易战噪音，普遍认为最糟糕的关税动荡已经过去。” 在日本，关键通胀指标以两年来最快的速度上升，主要由于食品和能源价格上涨。4月份剔除生鲜食品的消费者价格指数同比上涨3.5%，较前一个月的3.2%进一步加速。日元略有升值。与此同时，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果特朗普政府对美贸易伙伴征收的关税维持在10%左右，美联储可能在2025年下半年降息。沃勒在接受福克斯商业频道采访时说：“如果我们能把关税控制在10%左右，并在7月前达成最终协议，那么下半年降息的条件就成熟了。” 另据报道，美国最高法院裁定保护美联储免于特朗普干预独立联邦机构高层任命的行为，此举可能平息市场对特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的担忧。大宗商品方面，黄金本周有望录得一个多月来最大周涨幅。油价则连续三周以来首次周跌，因OPEC+正在考虑再度大幅增产，这可能会使市场供应过剩问题进一步加剧。

云涌05-23 12:31

中国资产向上重估，大摩调高中国股市评级，大湾区ETF(512970)上涨1.34%，国企共赢ETF(159719)配置机遇备受关注

美贸易谈判进展超预期，有助于国际投资者风险偏好提振，在摩根士丹利中国BEST会议上，80%以上投资者表示有可能近期增加中国股票的投资敞口。该机构分析师认为，团队已经将中国股市的指数评级从低配调整至标配。香港市场是全球机构投资者最关注的中国资产定价的重要舞台。当前，港股的定价权已显示出逐渐趋于稳定的迹象，这对重建全球投资人对中国资产的信心具有重大意义。兴业证券表示，从估值来看，中国的资产估值在绝对低位，美国的资产估值在相对高位，在这种情况下，资金流向中国是确定的事情。国企共赢ETF(159719)紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。该指数前十大成分股均为“中字头”股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华。大湾区ETF紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，数据显示，截至2025年4月30日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、立讯精密(002475)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比53.26%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 11:26

银行股维持强势，香港银行LOF(501025)涨超1%

宏观经济不确定性增加的大背景下，资金的风险偏好下降，银行板块的高股息优势再度凸显。此外，香港银行股由于股息率更高、估值更便宜，持续受到险资青睐。今年一季度，险资积极举牌上市公司，分别有6家保险公司完成12次举牌，主要集中在银行、公共事业等股息回报率较高的资产领域，其中以港股银行股最为受险资“青睐”，累计有5家港股上市银行被险资举牌6次。香港银行LOF(501025)紧密跟踪中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内20家银行上市公司的整体表现。权重股包括汇丰控股（占比15.56%）、建设银行、工商银行、中国银行、中银香港等。香港银行LOF(501025)T+0交易，无需港股通权限，交易便捷。没有场内账户的投资者可以场外关注A/C类：501025/010365。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 10:46

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