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泉果基金：高股息与新动能双轮驱动的投资逻辑

度验证，展现出专业机构的深度研究能力与风险控制水平。哑铃型配置的核心逻辑泉果嘉源的「哑铃型」策略通过均衡配置高股息资产与新动能领域，实现风险分散与收益优化。基金经理钱思佳明确采用「高股息+新动能」的配置逻辑，要求高股息资产具备分红率高、现金流稳定、经营周期成熟的特征，而新动能领域则聚焦AI、机器人、智能制造等具备三年期成长逻辑的方向。例如，泉果嘉源在2024年四季度通过配置传媒、非银金融行业的高股息个股，有效降低了组合波动，同时在AI内容生成、光伏设备等领域布局，捕捉结构性机会。高股息资产的压舱石作用泉果基金对高股息资产的筛选标准严格，重点关注企业分红率、现金流稳定性及经营周期阶段。以泉果嘉源为例，其2024年四季度重仓的中国移动、中国财险等金融股，股息率均超过5%，为组合提供了稳定的收益来源。在利率下行周期中，这类资产的防御属性尤为突出。新动能布局的产业趋势洞察在新动能领域，泉果基金强调「业绩驱动的明确性」。以AI投资为例，基金经理钱思佳区分To C与To B方向：对To C应用关注流量入口壁垒，如AI内容生成领域的商业化潜力；对To B方向则聚焦实际落地带来的收入增长，如光伏跟踪支架龙头的全球市占率提升。动态平衡的风险控制机制泉果嘉源通过仓位管理与个股选择实现动态优化。泉果嘉源的股票仓位长期维持在60%-70%，既保留进攻弹性，又避免过度暴露于市场波动。例如，2024年四季度其股票仓位为65.59%，符合「攻守兼备」的策略定位。在个股层面，单一重仓股仓位不超过8%，且对持仓超过3%的标的进行高频跟踪。这一机制在2024年三季度市场调整中发挥关键作用，泉果嘉源当季回撤幅度显著低于同类平均水平。管理规模与投资成效的正向验证自2022年成立以来，泉果基金的管理规模快速增长，截至2024年底已达160.40亿元，旗下产品在波动市场中表现亮眼。以泉果嘉源为例，截至2025年3月底，产品成立以来收益率达15.10%，最大回撤仅7.32%，显著优于同期偏股混合基金指数。基金经理孙伟管理的泉果消费机遇混合发起式基金，在消费行业布局中强调「估值与股息率的戴维斯双升」，兼顾估值修复与成长潜力。专业投研与全球化视野泉果基金的投研团队始终保持对实体经济的深度跟踪。此外，对港股互联网企业的配置体现了其对全球化资产定价权的重视，这些标的在AI赋能下的长期价值重估逻辑在基金季报中亦有阐述。泉果基金通过深度研究挖掘「低估值、高确定性」的投资机会，为持有人创造长期可持续的回报。对于投资者而言，这种组合模式既能在市场下行时提供安全边际，又能在结构性行情中把握成长机遇，是复杂市场环境下的理性选择。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-11 10:37

黄金价格站稳3300，等待美国CPI数据指引 VSTAR获VASP牌照迈向全球服务新布局

质，发放对象需满足严格的合规、透明度、风险控制、资产保护等要求。凭借该牌照，VSTAR 被正式授权在欧盟成员国范围内合法提供以下服务： • 加密资产的接收、转账、托管与管理 • 客户加密钱包管理 • 加密资产的法币兑换 • 加密资产之间的兑换服务 • 针对专业及零售客户的衍生品交易支持获得 VASP 牌照，不仅意味着 VSTAR 的平台、风控、审计、反洗钱系统已通过欧盟级别监管机构的全面审查，也意味着平台将在资产托管安全性与资金透明度上达到国际一流金融标准。坚持合规，不接受受限法币在获得 VASP 牌照的同时，VSTAR 也进一步明确了其在资金合规方面的立场：不接受任何来自受限制国家或受制裁货币的资金注入，包括人民币在内的法定货币。受国际制裁和反洗钱监管框架的限制，VSTAR 不接受也不处理以下法定货币： - 人民币（CNY） - 俄罗斯卢布（RUB） - 伊朗里亚尔（IRR） - 苏丹镑（SDG） - 朝鲜圆（KPW） - 叙利亚镑（SYP） - 古巴比索（CUP） VSTAR 作为持牌经纪商，必须遵循包括欧盟 MiCA、FATF（金融行动特别工作组）、以及澳大利亚 ASIC、美国 OFAC 等监管指引，严格限制受限法币进入交易系统。这意味着，VSTAR 平台不会也不能接受人民币（CNY）作为充值或提现的资金来源，也不具备进行人民币清算的任何授权或能力。针对法币受限用户的合规使用指引鉴于部分司法辖区的本地法币（如人民币、卢布、里亚尔等）受限于国际金融监管与制裁制度，VSTAR 特此提供合规使用指引，协助来自相关地区的用户在合法、合规前提下使用平台服务： 1. 法币兑换及加密货币购买须在平台外独立完成用户如需以本地法币进行资金转换，应通过合规的第三方场外交易（OTC）渠道，将资金兑换为主流加密货币（如USDT、BTC、ETH等）。该操作应完全在VSTAR平台之外进行。 2. 第三方兑换流程由用户自主完成所有法币兑换行为均在用户与第三方合规渠道之间独立完成，VSTAR不参与该过程，也不对相关资金流动进行干预或设定条件。旨在确保用户在使用平台服务前，已将其资产合法转换为主流加密货币，符合平台不直接接触受限法币的合规要求。 3. 加密货币可通过链上方式充值入VSTAR账户用户完成加密货币购买后，可将数字资产通过区块链地址充值至VSTAR平台账户，用于加密资产交易与相关衍生品产品操作。该操作流程符合包括欧盟 MiCA、FATF 反洗钱标准、以及澳大利亚、美国等多国监管要求，确保平台不触及任何非法资金渠道或受限货币体系，也保障用户在法律与资金安全方面的合规性与独立性。这一流程完全符合监管对经纪平台“不得处理受限货币”的要求，也确保了客户在法律与资金安全方面的独立性与透明度。合规是根本，信任是前提 “合规，是 VSTAR 的核心战略，不是选择，而是底线。” VSTAR 首席合规官表示：“获得 VASP 牌照并不意味着结束，而是我们在全球化合规旅程上的开始。我们将继续扩展监管覆盖的广度及深度。同时有相关人士透露，目前VSTAR也在调研和筹备开展银行业务的可能性和资质，进一步为全球用户打造一个安全、合法、可信赖的一站式投资平台。” VSTAR 鼓励所有用户，在资金充值、币种选择、交易操作中严格遵循平台指引，并避免通过任何非正规渠道进行资金操作。如对平台合规结构或资金路径有任何疑问，可以随时联系 VSTAR 客服团队或访问官网合规中心了解详细信息。【重磅发布】VS Trader全新登场，开启全球投资新时代除了新牌照外，VSTAR近日还迎来全面升级，正式推出新品牌——VS Trader，为全球用户带来更高效、更智能的交易体验。 🌐 三端合一，全面覆盖投资场景移动端 App：支持横屏K线、个性提醒、条件单等12项全新功能 Web Trader 网页版：3秒极速接入，无需下载，随时随地交易 Pro Trader 专业版：专为资深交易者打造，提供深度行情与策略工具 ⚡ 极速开户，3分钟搞定美股账户 • 信息填写仅需 3 分钟 • 智能证件识别 30 秒完成验证 • 多种入金方式，合规快捷、覆盖全球 🎁 三重豪礼限时领取 • 新用户注册立享 $100 交易返现 • 首次入金赠送专业交易课程 • 加入 VIP 社群，获取独家研报与策略 ✅ 为什么选择 VS Trader？ • 全球合规牌照，资金安全有保障 • 一站式交易美股、港股、加密货币、外汇、黄金、期货等主流资产 • 7×24 小时中文客服，随时响应 • 订单执行速度提升 40%，交易快人一步 📊 最新数据显示：VS Trader 用户平均交易效率提升 65%，错失机会概率降低 78%。 📲 点击注册，立即体验下一代智能交易平台 >> [注册链接] 风口已至，现在就用 VS Trader，把握数字时代的财富机遇！关于 VSTAR VSTAR 是全球领先的一站式海外投资平台，面向专业与零售客户提供受监管的全球资产交易服务。平台已获得多国金融监管牌照，并始终坚持合规、安全、透明的运营理念，为客户资产保驾护航。美股、黄金、比特币齐涨，你还在观望？全新升级 VS Trader ——你的智能交易中枢，助你把握全球行情风口！现在加入，立享多重好礼！

VSTAR06-11 03:51

Circle上市引爆稳定币热潮合规才是王道！VSTAR拿下欧盟牌照合规中的护城河

质，发放对象需满足严格的合规、透明度、风险控制、资产保护等要求。凭借该牌照，VSTAR 被正式授权在欧盟成员国范围内合法提供以下服务： • 加密资产的接收、转账、托管与管理 • 客户加密钱包管理 • 加密资产的法币兑换 • 加密资产之间的兑换服务 • 针对专业及零售客户的衍生品交易支持获得 VASP 牌照，不仅意味着 VSTAR 的平台、风控、审计、反洗钱系统已通过欧盟级别监管机构的全面审查，也意味着平台将在资产托管安全性与资金透明度上达到国际一流金融标准。坚持合规，不接受受限法币在获得 VASP 牌照的同时，VSTAR 也进一步明确了其在资金合规方面的立场：不接受任何来自受限制国家或受制裁货币的资金注入，包括人民币在内的法定货币。受国际制裁和反洗钱监管框架的限制，VSTAR 不接受也不处理以下法定货币： - 人民币（CNY） - 俄罗斯卢布（RUB） - 伊朗里亚尔（IRR） - 苏丹镑（SDG） - 朝鲜圆（KPW） - 叙利亚镑（SYP） - 古巴比索（CUP） VSTAR 作为持牌经纪商，必须遵循包括欧盟 MiCA、FATF（金融行动特别工作组）、以及澳大利亚 ASIC、美国 OFAC 等监管指引，严格限制受限法币进入交易系统。这意味着，VSTAR 平台不会也不能接受人民币（CNY）作为充值或提现的资金来源，也不具备进行人民币清算的任何授权或能力。针对法币受限用户的合规使用指引鉴于部分司法辖区的本地法币（如人民币、卢布、里亚尔等）受限于国际金融监管与制裁制度，VSTAR 特此提供合规使用指引，协助来自相关地区的用户在合法、合规前提下使用平台服务： 1. 法币兑换及加密货币购买须在平台外独立完成用户如需以本地法币进行资金转换，应通过合规的第三方场外交易（OTC）渠道，将资金兑换为主流加密货币（如USDT、BTC、ETH等）。该操作应完全在VSTAR平台之外进行。 2. 第三方兑换流程由用户自主完成所有法币兑换行为均在用户与第三方合规渠道之间独立完成，VSTAR不参与该过程，也不对相关资金流动进行干预或设定条件。旨在确保用户在使用平台服务前，已将其资产合法转换为主流加密货币，符合平台不直接接触受限法币的合规要求。 3. 加密货币可通过链上方式充值入VSTAR账户用户完成加密货币购买后，可将数字资产通过区块链地址充值至VSTAR平台账户，用于加密资产交易与相关衍生品产品操作。该操作流程符合包括欧盟 MiCA、FATF 反洗钱标准、以及澳大利亚、美国等多国监管要求，确保平台不触及任何非法资金渠道或受限货币体系，也保障用户在法律与资金安全方面的合规性与独立性。这一流程完全符合监管对经纪平台“不得处理受限货币”的要求，也确保了客户在法律与资金安全方面的独立性与透明度。合规是根本，信任是前提 “合规，是 VSTAR 的核心战略，不是选择，而是底线。” VSTAR 首席合规官表示：“获得 VASP 牌照并不意味着结束，而是我们在全球化合规旅程上的开始。我们将继续扩展监管覆盖的广度及深度。同时有相关人士透露，目前VSTAR也在调研和筹备开展银行业务的可能性和资质，进一步为全球用户打造一个安全、合法、可信赖的一站式投资平台。” VSTAR 鼓励所有用户，在资金充值、币种选择、交易操作中严格遵循平台指引，并避免通过任何非正规渠道进行资金操作。如对平台合规结构或资金路径有任何疑问，可以随时联系 VSTAR 客服团队或访问官网合规中心了解详细信息。【重磅发布】VS Trader全新登场，开启全球投资新时代除了新牌照外，VSTAR近日还迎来全面升级，正式推出新品牌——VS Trader，为全球用户带来更高效、更智能的交易体验。 🌐 三端合一，全面覆盖投资场景移动端 App：支持横屏K线、个性提醒、条件单等12项全新功能 Web Trader 网页版：3秒极速接入，无需下载，随时随地交易 Pro Trader 专业版：专为资深交易者打造，提供深度行情与策略工具 ⚡ 极速开户，3分钟搞定美股账户 • 信息填写仅需 3 分钟 • 智能证件识别 30 秒完成验证 • 多种入金方式，合规快捷、覆盖全球 🎁 三重豪礼限时领取 • 新用户注册立享 $100 交易返现 • 首次入金赠送专业交易课程 • 加入 VIP 社群，获取独家研报与策略 ✅ 为什么选择 VS Trader？ • 全球合规牌照，资金安全有保障 • 一站式交易美股、港股、加密货币、外汇、黄金、期货等主流资产 • 7×24 小时中文客服，随时响应 • 订单执行速度提升 40%，交易快人一步 📊 最新数据显示：VS Trader 用户平均交易效率提升 65%，错失机会概率降低 78%。 📲 点击注册，立即体验下一代智能交易平台 >> [注册链接] 风口已至，现在就用 VS Trader，把握数字时代的财富机遇！关于 VSTAR VSTAR 是全球领先的一站式海外投资平台，面向专业与零售客户提供受监管的全球资产交易服务。平台已获得多国金融监管牌照，并始终坚持合规、安全、透明的运营理念，为客户资产保驾护航。

VSTAR06-11 00:33

拿下欧盟“通行证”！VSTAR获VASP牌照迈向全球服务新布局

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VSTAR06-10 12:30

AI赋能，量化致远！海富通致远量化选股股票发起基金正在销售中

除了考虑超额获取能力之外，基金经理的风险控制能力也尤为重要。同样以林立禾管理的海富通沪深300增强为例，该产品A类份额在2024年的超额回撤控制在-2.5%以内，远低于同期全市场增强指数基金及沪深300增强指数股票型基金平均回撤水平，且回撤修复周期相对较短。数据来源：wind，截至2024/12/31。增强指数型基金为全部宽基指增（不含C类、不含联接）。卓越的投资管理能力自然也让林立禾获得了市场的广泛认可，颇受资金青睐。截至2025年一季度末，海富通沪深300增强产品规模为38.83亿元，相较去年一季度末增长了超30亿元。数据来源：基金定期报告，wind，截至2025-3-31。海富通中证A500优选量化策略——AI赋能，力争长期可持续超额优异的超额表现及回撤控制的背后，主要得益于背后的量化模型策略。新基金海富通致远量化选股股票发起基金将延续这一管理思路，主要采用“海富通中证A500优选量化策略”，深度融合前沿机器学习技术，力争打造“超额胜率高、超额弹性大、超额稳定性高”的量化选股投资工具。注：超额收益指基金区间收益超过基金业绩比较基准的收益部分；超额胜率指产品相对标的指数的日度胜率。相较一般的指数和指增产品，海富通中证A500优选量化策略基于中证A500指数增强投资框架，适当放宽成份股投资比例、跟踪偏离度等约束标准，投资可操作空间更广，可更大程度释放量化模型和策略的有效性。具体而言，海富通中证A500优选量化策略运用公司的自研AI量化模型和风控模型。其中，AI量化模型的一大特色是引入机器学习技术，以“树模型+神经网络”为主，还包括通过事件驱动、基本面行业轮动等。这样引入的好处是，可以使量化模型更高效分析海量数据、快速捕捉市场动态变化，同时能自动改进和优化算法，极大地增强模型的适应性、有效性及智能化水平，利于模型在不同经济周期与市场环境下获得相对稳定的超额收益。综合来看，对于看好未来权益市场机会的投资者而言，不妨关注海富通致远量化选股股票发起基金（A类：023404，C类：023405）! 注1：超额胜率指产品相对标的指数的日度胜率，回撤幅度指超额收益回撤幅度，修复周期指超额收益回撤修复时间。注2：业绩排名数据来源来自银河证券，同类基金分类为增强规模指数股票型基金(A类) 。注3：海富通沪深300增强A类份额2020-2024年度净值增长率为35.52%、4.42%、-19.75%、-7.88%、22.20%，C类份额净值增长率为35.38%、4.32%、-19.83%、-7.97%、22.08%，业绩比较基准收益率为25.86%、-4.85%、-20.58%、-10.79%、14.04%。历任基金经理：杜晓海（2017/5-2019/10），朱斌全（2019/10至今），林立禾(2023/11至今）；沪深300指数2020-2024年度净值增长率为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。数据来源：基金定期报告，wind。注4：指数收益率不代表基金未来表现，基金对标的指数的跟踪可能会发生偏离。“中证A500”由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证指数有限公司。中证指数有限公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。中证A500指数2020-2024年度净值增长率是31.29%、0.61%、-22.56%、-11.42%、12.98%，数据来源：wind。注5：本基金为股票型基金，基金经理管理其它同类基金为海富通沪深300增强。风险提示：投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基于投资范围的规定，本基金（或上述基金）的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-10 09:57

对话孙丹：低波固收+首先要控好回撤

不论在组合投资理论还是实践中，都是抵御风险、控制回撤的重要手段。我入行时经历了互联网繁荣，深切地感受到极致的配置对持有人体验产生的影响。同时较长时间的年金管理经历，更要求我通过行业适度分散、风格相对平衡来熨平波动，因此形成了相对均衡的投资风格。二是重视估值。应该说估值因子对于低波固收+组合相对更重要，是适用于不同市场环境的长期有效因子。在当前的市场环境下，低估值因子的有效性也非常强。当然，必须要警惕低估值陷阱的存在，不会一味追求低估值，而是在低估值、好质地和景气度之间寻求平衡。在行业配置上，我会区分稳定类、内需类、成长类等几个大板块，其中可进一步细分为电气设备、汽车、机械等制造业，消费电子等TMT行业，资源等周期行业，做相对均衡配置并根据产业变化动态调整。在个股选择上，我更关注公司的盈利的质量、稳定性和可持续性，质地要优于短期景气度。持仓中大多数是行业份额稳定期或出清期的龙头，特别是有护城河优势的企业，以及少部分增速高、份额散阶段的爆发期的领先企业。 3、有种说法，长债和红利股背后的驱动力比较相近，一起放进组合可能达不到控回撤的效果。对此你有什么看法？是否会从资产驱动力的角度去控回撤？孙丹：长债与部分红利股的驱动力确实存在相似性，比如经济增速、通胀预期、避险情绪、资产稀缺等。从控制回撤的角度，需要适度分散，寻找其他相关性较弱的板块进行配置。除了前面提到的股债配比、股票分散，在组合管理的过程中，我们确实也会从资产驱动力的角度去考虑配置结构，以求达到稳定净值、控制回撤的效果。第一，首要任务是识别当前和未来可能出现的、对组合构成最大下行风险的主要宏观情景，比如高通胀、流动性危机等等。这部分大类风险需要规避，比如2021年之后的地产相关部门，2025年的部分出口产业链等。第二，在控制目标风险背景下，我们会评估不同资产或板块表现之间的相关性，纳入非关联或者是负相关的资产或板块，使得组合收益来源于不同的驱动力，构建真正的适度分散化的组合。第三，我们还根据对宏观周期、市场状态、风险偏好的判断，动态调整组合中不同驱动力资产的权重。多元增厚打造大类资产“协同阵营” 从个人履历上看，你最早是做的是可转债研究和投资，这应该是你的看家本领，你如何看待可转债在低波固收+里的定位？孙丹：我最早是在一家寿险公司做了近2年的资产管理部投资助理。2015年前后到了一家养老保险公司做可转债研究，大约两三年后接手了第一个可转债账户。2019年，领导把我转到权益部，管了3年股票和可转债组合。2022年，被汇添富的投研体系和培养机制所吸引，我加入了公司，到现在感觉自己始终在一个持续进化的状态里。经历这些年的积累，我越来越觉得可转债可以和股票形成很好的“化学反应”，是以较低的犯错成本参与正股机会的资产。因为可转债具有“股债双性”，债性体现在若排除信用风险下跌到一定程度有债底保护，股性体现在上涨时可转债价格与公司正股价格密切相关，具有较好的价格弹性。正是由于这种特性，在低波固收+组合中，我们更倾向于通过正股买入确定性更强的龙头企业，他们所处的行业变化较慢、格局稳定、商业模式优秀、盈利模式清晰、具有较强竞争优势；同时，通过可转债参与中小盘公司，也就是一些所谓“黑马”的投资机会，因为可转债在债底和条款保护的基础上，能提供向上的弹性，可以一定程度上弥补正股风格的缺失。 5、能否谈谈你对可转债资产的投资策略和方法？孙丹：在可转债投资部分，我会以绝对收益为目标，主要聚焦于低估值策略与阿尔法策略。一方面，在可转债低价、低估值甚至是价格接近债底时左侧埋伏，以时间换空间，等待优质正股带来的估值修复。另一方面，精选并配置标的为优质正股的可转债，通过正股上涨获得个券的alpha回报，我把这类资产称为“正股替代类可转债”。在具体操作中，我觉得有两点特别重要：一是适度逆向。可转债下行时受正股下跌、债券流动性收紧等多重因素影响，有时市场演绎比较极致。在这种情形下，我们会重点关注临近转股的个券并提前布局，因为通常可转债的运行区间较为清晰，平均转股时间在3年左右，在排除信用风险、退市风险后，可以从中找到很好被错杀的标的。二是消除偏见。可转债发行人以中小盘公司居多，投资时要消除对行业和公司的偏见。当安全边际充足时，如果对底层资产的理解足够深入，细分领域的小公司往往能为我们贡献alpha收益。我曾经就买到过一些优秀的制造业企业，市场关注度不高，但在可转债发行前后有较大的产能扩张，如果下游需求正常释放，公司具有足够的竞争力，利润往往会超预期，正股也会迎来双击。 6、按照你之前说的股票投资思路，有什么成功的案例吗？孙丹：最近的案例是一家港股互联网企业。2024年，这家公司的股票正处于历史上极低的估值水平，已经充分反应了行业格局一般和弱宏观的现实，具有足够的安全边际，可以当做稳定价值股看待并持有。而我对底仓的要求是每年能贡献10%到15%的收益，它本身的股息和回购带来的股东回报率就有8%，同时还具备内部改革和格局改善的期权，考虑10%左右的业绩增长预期，就能很好满足我的要求。当然，公司本身经营的质量很好和稳定性也非常强，适合用更高的仓位买入。今年春节之后，市场风格发生明显变化，随着AI产业趋势越来越明确，现在大家开始对这家互联网公司的云业务进行定价，这笔投资给组合也贡献了不少超额收益。第二个例子是白电行业的例子。白电行业需求稳定、格局清晰，变化较慢，龙头的竞争优势明显，经营质量很好。2023年，我们关注到企业经过1年多的去库存，出口需求开始修复，国内需求处于相对底部位置。同时原材料价格下行，龙头盈利能力进一步改善，分红意愿提升，且估值处于近年的极低位置。我们测算盈利大概率有10%以上的增长，还有4%以上的股息率，基本满足我的要求。在组合成立时就买入前十大，贡献了较为稳定的底仓收益。 7、同时有效覆盖债券、股票、可转债等多类资产非常具有挑战性，你们团队的工作模式是什么样的？孙丹：汇添富非常强调平台能力和分享文化，支撑我们形成对不同资产、不同行业、不同公司的深度理解和前瞻洞察。从组织架构上看，公司始终推动股债研究一体化，股债投研同属投资研究总部，依托主动投资优势对行业和公司长期自下而上跟踪研究，建立强大的数据库和完善的内部评级体系。从投研团队上看，形成了理念一致、风格鲜明、各具特色的稳健收益团队，权益投资形成“五大团队”，有的擅长价值风格的股票投资，有的擅长大类资产配置，有的擅长多资产投资，还有的擅长量化投资或FOF配置，债券投资也形成了50多人的团队，大家都基于“规则化”理念，从客户需求和产品定位出发，制定投资策略并严格执行。从工作机制上看，股债团队通过联席会议、联合调研等机制，形成强大的协同效应，大到由股债团队组成的投决会共同形成资产配置决议，小到固收团队的基金经理和研究员自由参加权益团队的内外部路演，日常交流更是密切。具体到我所在的养老金投资部，部门总监宋鹏非常资深，稳健收益风格资产的管理经验非常丰富，擅长大类资产配置，会总体负责投资策略，确定大类资产配置方案，做久期管理、风险管理等，然后交给团队成员具体执行。团队里，刘通擅长宏观分析，对海内外各类资产和策略都有所覆盖；丁巍擅长信用债，对信用债的风险和机会极为敏锐，擅长在严控组合风险的前提下挖掘个券价值；茹奕菡、胡剑飞、王清深耕纯债领域，会在固定收益各子板块上精耕细作；我主要专注于可转债和股票，会和宋总一起研究含权资产。进退有度重视低波固收+“平衡工具” 8、过去几个月有很多“出乎意料”，比如DeepSeek横空出世，比如关税冲突跌宕，你如何看待这几个月的变化？对未来组合投资方向会有什么影响？孙丹：这是一个百年未有的大变局时代，科技革命、地缘冲突、资源约束，这些变化共同指向一个更尖锐、更不确定的未来，也给投资带来了了较大的挑战。在组合管理中，我认为需要结合所处大的时代背景，反映经济结构中长期的变化。一方面，我们看好自身产业趋势爆发的AI行业，海外投资强度不减，国内大模型的突破带来算力投资重心从训练转向推理，后续AI应用B端和C端会有较多催化，从中选取业绩兑现度较高的标的。另一方面，我们也关注到关税冲突的风险并认为这是一个长期反复的过程，在组合中规避对美敞口较大的标的，同时坚持持有部分稳定防御类资产作为对冲。 9、面对市场变化，你会给投资者什么建议？低波固收+是一个值得的选择吗？孙丹：当前市场环境复杂多变，经济复苏和海外扰动都带来了不确定性，债券市场波动较以往变大，股票市场行业和风格也快速轮动，建议投资者适度调整投资收益预期，在控制回撤的前提下实现资产保值增值。稳健型投资者可以构建自己的核心+卫星的配置体系，核心资产仍旧建议以理财或债基打底，再通过不同风格的固收+组合来把握市场的机会。在众多固收+组合中，低波固收+是一个非常有价值的平衡型投资工具，它能通过股债搭配比较好地兼顾波动控制与收益增强。当利率下行时，存量债券价格上涨，可兑现资本利得；当股市行情较好时可通过股票、可转债参与股市反弹，抵御通胀；此外，股债通常负相关，组合波动更低。 10、最后一个问题，低波固收+更适合一次性买入还是分批定投？孙丹：我们的管理目标是控制回撤、提供相对固收产品的超额收益、客户在任一时间点买入持有一段时间后亏钱的概率较低，所以这两种方法可能差异不会特别大。我建议可以考虑个人的资金使用需求，如果资金为长期闲置，一次性买入可以尽早锁定票息收益，规避资金闲置损耗，且低波属性使择时风险可控。如果资金属于分步到位，可以按照到账时间进行定投，提升闲置的使用效率。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富双享增利属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。汇添富双享增利债券A（宋鹏与孙丹共同管理）自2023/6/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为（%）：-0.57/0.51、5.78/8.41，数据来自基金各年年报，截至2024/12/31。

金融界06-10 07:37

Alpha+Beta双管齐下，“指”看泰康上证科创板综合指数增强！

动价值发现策略、其它增厚策略、组合量化风险控制策略等多个方面，通过这些精细化选股策略的综合运用，能够从不同角度挖掘股票的投资价值，提高投资组合的整体质量。在选股模型的核心环节，泰康基金尤为注重精细化因子体系的积累与进化。目前，其量化因子库已拥有400+的备选因子，广泛涵盖估值、成长、质量、规模等多个领域。并且，泰康基金持续投入研发，不断挖掘新的因子，为选股模型提供更为丰富、精准的数据支撑。更为值得一提的是，泰康量化策略积极引入深度学习框架、贝叶斯参数优化等前沿技术，将人工智能技术与模型深度应用于因子合成研究。这一创新举措能够深度挖掘因子之间的非线性 Alpha，精准捕捉股票的潜在价值，为投资组合创造更高的超额收益。自研风险模型和成本模型，降低风险暴露，优化持有体验泰康上证科创板综合指数增强基金致力于在紧跟基准指数的基础上，尽可能为投资者创造Alpha收益注。为此，基金自研风险模型和成本模型，力争有效降低相关风险暴露，并充分考虑换手的冲击成本，希望通过稳定且持续的Alpha来提高投资者的持有体验。注：本基金为股票指数增强型基金，在力求对上证科创板综合指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力求控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8%，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。在风险控制方面，通过风险模型、个股事件风险管理等策略进行全方位把控；在组合优化层面，通过约束风险敞口、个股、行业、风格、指数成份股偏离以及换手率等指标，进一步控制组合风险。拟任基金经理袁帅：专业专注，指数投资经验丰富基金经理是基金投资运作的核心人物，其投资能力和经验直接影响着基金的业绩表现。拟任基金经理袁帅先生是南开大学金融硕士，毕业后加入泰康资产，历任公募研究员、基金经理助理、基金经理，专注指数和量化产品管理，目前在管有泰康半导体量化优选等产品，擅长数学建模、多因子体系构建、基本面量化研究，是泰康基金量化投资团队核心成员。其在管的量化产品——泰康半导体量化选股基金，A类份额自成立以来累计绝对收益48.29%，同期业绩比较基准收益率45.14%，相对基准收益3.15%（数据来源：基金25年1季报，统计截至2025.03.31）。当前，科技产业正处于持续升级的关键阶段，国家利好政策不断出台，为科技创新企业的发展营造了良好的政策环境。在这样的时代背景下，科创指增基金凭借“指数 Beta 打底 + 量化Alpha增强”的策略，有望成为投资者布局“硬科技”赛道的全新选择。泰康上证科创板综合指数增强凭借背后量化与指数投资团队扎实的量化投研体系与对指增系列产品成熟的管理经验，或将成为投资者布局科创长线的优质工具！指数 Beta + 增强Alpha，一键把握科创机遇！泰康科创综指指数增强基金基金代码 A类：023970 C类：023971 正在发行中！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-09 14:37

前5月百强房企拿地4052亿增长28.8% 民营房企重返土拍占近三成

城市的优质地块。这一转变反映出行业对于风险控制与资产质量的重新审视。近期土地市场数据显示，房企拿地行为出现积极变化。前五个月全国百强房企拿地总额达到4051.9亿元，较去年同期增长28.8%。这一增幅主要源于核心城市土地市场的活跃表现，杭州、上海、成都等重点城市的平均溢价率均超过15%。与此形成对比的是，非核心城市及非核心区域地块对房企的吸引力持续下降。民营房企重返土拍市场经历数年市场调整后，部分民营房企开始重新活跃于土地市场。在前五个月的拿地金额百强榜单中，民营房企占据近三成席位。滨江集团以275.3亿元的拿地金额位居民营房企首位，成为唯一进入全国拿地金额前十的民营企业。邦泰集团、新希望地产、敏捷集团等企业的拿地金额分别达到52.8亿元、37.7亿元和33.2亿元。这些民营房企的拿地策略呈现出鲜明特点。敏捷集团在广州番禺区连续拿下四宗地块，总成交金额33.2亿元，这是该企业自2021年以来首次在公开市场拿地。值得注意的是，这四宗地块均位于敏捷集团总部附近，体现出其对熟悉区域的深耕策略。类似地，嘉信地产在长沙洋湖片区的连续布局，以及邦泰集团在成都等中西部城市的积极扩张，都显示出民营房企"区域深耕+快周转"的新打法。民营房企重返土拍市场的背景较为复杂。一方面，核心城市房地产市场保持了一定活跃度，新房价格环比仍呈上涨态势。另一方面，各地政府加大了优质地块的供应力度，推出不少位于城市核心区、配套成熟的地块。此外，经过前几年的市场洗牌，留存的民营房企多数经营状况相对稳健，具备一定的投资意愿和资金实力。央国企主导格局依然稳固尽管民营房企表现活跃，央国企仍然是土地市场的主导力量。在北京6月5日的土地出让中，海淀、石景山及昌平区多宗地块总成交金额达130.6亿元。其中，中建壹品、金隅分别以27.78亿元、33.64亿元摘得海淀宝山村地块，成交楼面价超过5.5万元/平方米。中海则以45.23亿元底价获得石景山西黄村地块。央国企在土地市场的优势地位源于其资金实力和风险承受能力。与民营房企相比，央国企更有能力参与高价地块的竞争，特别是在一线城市的核心区域。同时，央国企的拿地策略更加多元化，既包括全国性布局，也涵盖区域性深耕。从房企拿地态度来看，多数企业仍保持谨慎立场。渝开发在投资者关系记录中明确表示，公司将聚焦核心城市群及高潜力区域，优先选择与公司产品定位、长期战略契合的优质地块。这一表态代表了当前房企的普遍心态：在市场不确定性依然存在的情况下，精准投资、控制风险成为共识。土地市场的分化趋势愈发明显。热点城市的优质地块竞争激烈，溢价率相对较高，而三四线城市及非核心区域的地块则乏人问津。这种分化反映出房企对于市场前景的不同判断，也体现了购房需求在地域上的集中化趋势。未来，房企将继续聚焦抗风险能力强、安全性高的一二线核心城市，优先选择高周转、去化快、利润空间充足的项目。

金融界06-09 07:27

天风证券：下调常熟银行目标价至9.59元，给予买入评级

　　理由四，资产质量优异。一方面审慎的风险控制可以保证公司资产收益；另一方面，常熟银行拨备计提较为充足，风险抵补能力强，这直接有利于维持稳定分红、利润留存以及内部资本补充。　　理由五，提前布局江苏各县市，在监管推动中小金融机构改革化险背景下，常熟银行利用其“投管行”资质并购其它小型城农商行，这有利于公司未来异地信贷业务扩张。　　理由六，目前宏观政策大力促进消费领域发展，同时重视乡村发展。常熟银行扎根于农，以零售为本，未来业务可能借政策红利持续发展。　　盈利预测：　　综上，我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长率12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS：10.52、11.92、13.43元。使用分红贴现模型测算目标价为9.59元，对应25年0.91xPB，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：宏观经济震荡、不良资产可能暴露、资产生息压力加大、经营转型风险、竞争风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.16。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-08 17:37

新加坡“丢弃”Web3 加密终成大机构们的牌桌

Luna崩盘事件后，则开始强调在创新与风险控制中寻找平衡，通过制定法规、发布指南等方法对加密行业进行分类监管，这一阶段，监管开始收紧，一些加密企业开始从新加坡搬去香港或者是迪拜等监管更宽松的地方。而到了6月30日，新规的施行，似乎更加严格的监管的时代到来了。而天并不是突然变的，就像此次发牌指南的执行，并不是凭空而出。MAS 自 2020 年起就通过了《支付服务法》将数字支付代币纳入监管，需要本地提供加密兑换等服务的企业申请牌照。此后，MAS意识到仍存在监管套利空间：一些加密企业在新加坡设立据点却只服务海外客户，以逃避本地牌照要求。为堵上这一漏洞并符合金融行动特别工作组（FATF）的标准，2022 年 4月《金融服务与市场法》通过，其中第 9 部分专门引入了数字代币服务提供商即牌照制度。该法律通过后，MAS 并未立刻严格执行。但该法案要求所有新加坡注册公司（无论服务对象是否在新加坡）均需申请DTSP牌照，这终结了“服务境外客户无需持牌”的豁免期。此次《数字代币服务提供商发牌指南》的正式施行，只不过是监管铁锤终于锤死了，而大机构们留了下来。无论是个人还是机构，都需要持牌上岗新加坡金融管理局（MAS）明确规定，DTSP 新规自 2025 年 6 月 30 日起正式实施，没有任何缓冲期。所有未持牌的数字代币服务提供商必须在此日期前停止向境外客户提供服务，否则将被视为违法，可能面临罚款、吊销注册甚至刑事责任。这一举措表明新加坡在监管数字代币服务领域的决心，不给违规运营留下任何空间。而牌照的申请条件又极为严格，新规规定牌照实体必须为新加坡注册的公司或有实体运营，要有明确的境外业务结构与客户合规流程。资本要求方面，最低实缴资本为 250000 新元，涉及托管、杠杆、衍生品等复杂业务的，将提高至更高的阶梯资本要求。此外，持牌机构每年需支付年费 10000 新元，控制人（董事、CEO）须具备适当金融背景与良好信誉记录，而且任职的得有新加坡人。MAS 强调将以 “极其谨慎” 的方式审批 DTSP 牌照，只有在 “极其有限的情况下” 才会批准申请，这意味着只有少数符合高标准的公司能够获批。 DTSP 牌照几乎覆盖了数字代币产业链上的所有服务，从发行、交易、转账，到托管、运营等均在监管之列。具体包括数字代币兑换服务、转移服务、发行代币的承销或推广服务、托管或管理代币、交易撮合平台、代币衍生品及合约产品设计与交易服务等。而且，独立开发者、KOL、顾问若提供“代币相关建议”，也需申请牌照。新规还规定，即使公司的用户全部在国外，但只要运营主体是在新加坡注册，就必须申请该牌照。而且如果没有牌照，不管是个人还是公司，都不可以在新加坡任何营业场所开展针对新加坡本地或海外客户的业务。新规最值得关注的，便是监管范围的全覆盖，无论是公司和个人，只要提供了数字代币服务，都需要被监管起来。而只有作为海外公司的雇员，在家办公被允许。 FTX暴雷后，监管的逐步升级而此次新加坡此次大幅提升数字代币服务监管力度，并非政策的突然转向。首先是，早在2020年MAS就通过了《支付服务法》将数字支付代币纳入监管，需要本地提供加密兑换等服务的企业申请牌照。但是明确的监管的收紧，确实是从2022年底开始，彼时FTX暴雷、Luna暴雷，币圈进入至暗时刻。在FTX暴雷事件发生后，包括新加坡主权基金淡马锡在内的大量投资者面临巨额的损失，从2023年开始，监管密集出台，涉及到对机构的持牌要求，以及对于散户保护的方方面面。 2023年5月，《金融服务和市场（修正案）法》通过，修正案主要聚焦金融机构间客户信息共享以打击洗钱和恐怖主义融资。 2023 年8月，新加坡金融管理局宣布稳定币最终版监管框架。该框架从多方面对稳定币进行规范，明确规定只有银行、大型金融集团子公司等具备资质的机构才能发行稳定币；要求发行者以新元或其他主要货币为支撑，足额储备并定期审计，保障币值稳定；在运营方面，发行者要建立健全风险管理、利益冲突管理机制，确保合规运营。这一框架使新加坡成为全球首批将稳定币纳入本地监管体系的司法管辖区之一，为稳定币市场的规范发展奠定基础。 2023年10月MAS还提议禁止散户用信用卡和杠杆购买加密货币。而这些政策的核心就在于进行严格的风险隔离以及加强对于散户的保护，以上这些密集的政策预示着新加坡正在从“加密友好避风港”转向“高合规门槛创新中心”。而此次要在6月30日正式开始施行的DTSP 新规，对比2022年4月，MAS通过《金融服务与市场法案》则是更严苛。2022年FSMA法案主要解决监管管辖权问题，强制所有新加坡关联企业（含服务境外客户）纳入牌照范围，堵住离岸漏洞；2025年DTSP新规则设立高壁垒准入与严苛持续合规要求，比如实施阶梯资本制度，最低资本为25万，规定无牌运营属于犯罪行为，会受到罚款、监禁等处罚。此次新规明确“怎么管且管多狠”，而这一新规的目的本身，就是通过筛除99%中小机构，将新加坡Web3推向“仅巨头可玩”的高合规成本时代。事实也确实如此，目前，已知的持牌（包括持有数字货币支付牌照）企业包括 Anchorage Digital Singapore、BitGo Singapore、Blockchain.com (Singapore)、Bsquared Technology、Circle Internet Singapore、Coinbase Singapore、DBS Vickers Securities (Singapore)，OKX、Paxos、Ripple 以及 HashKey 和 GSR 等知名机构共33家。以上这些机构都是加密行业的巨头，又或者是有着颇深的传统金融背景。真实的损失、国家声誉的受损、国际监管的压力如此严苛的背后，其实是新加坡这个严谨讲求法制的国家的一贯作风。如果说最初，新加坡积极拥抱Web3，吸引了一大批行业机构入驻，以及行业大佬的移民。那后续监管的逐步趋严其实就是在接纳Web3的过程中发现了问题不断凸显，然后逐步去制定法律法规监管的一个过程。而在试验和创新的过程中，新加坡发现，“加密货币的问题似乎有点大。” MAS局长孟文能在2023年2月《金融稳定性评估》发布会上强调过“新加坡对加密行业的方针是质量重于数量。我们无意成为加密货币活动的‘宽松’枢纽，而是致力于发展一个由可信赖、负责任的参与者构成的生态系统，专注于风险管理与合规。” 在2025年DTSP新规的咨询文件中，MAS明确写道：“由于数字代币服务具有基于互联网和跨境的特性，数字代币服务提供商(DTSPs)更容易面临洗钱/恐怖融资(ML/TF)风险……DTSPs对新加坡构成的主要风险将是声誉风险，即如果他们参与或被滥用于非法目的时可能损害新加坡声誉” 可以说，FTX的暴雷，就是使得新加坡必须要明确严苛监管的最大的推动因素。彼时，新加坡主权基金淡马锡因投资FTX亏损2.75亿美元，时任副总理黄循财（现任总理）公开承认此事造成“国家声誉损害”，淡马锡因此对投资团队高管减薪追责。而到了2023年8月，新加坡又破获了史上最大洗钱案，涉案金额30亿新元，该案利用加密货币和空壳公司洗钱，其资产遍布全球7国，包括新加坡15处豪宅及上亿新元存款。同时，新加坡也面临着国际监管上的压力，国际反洗钱组织FATF于2023年10月发布《新加坡反洗钱/反恐融资措施互评估报告》，明确指出：“新加坡对虚拟资产服务提供商（VASP）的跨境活动监管存在缺口，特别是服务境外客户的离岸实体未充分纳入管辖范围。”报告警告若新加坡不弥补漏洞，可能触发FATF“增强后续程序”（即灰名单前预警机制）。面对着真实的亏损，国家声誉的受损以及国际上的监管和舆论的压力，新加坡不得不对于Web3施行严苛的监管，而新加坡的变天，只不过是全球加密监管逐渐明晰的一个镜像罢了，事实上，国际加密监管正走向全面收紧、强化合规与加强国际协作的局势。各国都在根据自身情况，积极调整监管策略，以应对加密市场带来的风险与挑战。合规是未来加密发展的主旋律，而有实力的大机构才是未来加密这个牌桌上的主要玩家。留给小散和草根创业者们的机会不多了。

金色财经06-06 23:45

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