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龙年ETF首秀战报来了！世界500强央企护航，“A50ETF华宝” 狂揽15.48亿元

的波动率偏小、夏普比更高，体现出更优的风险收益比。中证A50指数与主要指数风险收益特征对比（数据来源：Wind，统计区间：2014.12.31-2023.12.31） A股经过两年多时间的调整，截至2023.12.31，中证A50指数成份股的PE中位数已回落至历史低位，指数最新PE估值水平为14.65倍，成份股最新PE估值中位数仅为18.46倍，中长期配置性价比凸显。 “核心龙头”后市修复行情可期随着在中证A50指数上的落子，国内ETF投资领先机构“华宝基金”旗下的核心宽基产品线进一步扩容。2022年，华宝基金就已在同宗同门的中证100指数上早早布局，且已取得领先优势。据沪深交易所数据统计，截至2023年底，华宝基金旗下的中证100ETF基金（562000）基金份额达10.44亿份，创出自上市以来的基金份额新高，基金规模也走高至8.51亿元，其最近一年场内日均成交额为4854万元，在全市场跟踪中证100指数的10只ETF中，华宝基金旗下的中证100ETF基金（562000）不仅规模最大，同期的流动性也最佳。作为央企“中国宝武钢铁集团”旗下金融板块的重要一员，近年来，华宝基金在ETF业务领域做出了独特优势。自2021年以来，华宝基金连续三届荣膺《上海证券报》评选的“金基金•被动投资基金管理公司奖”这一基金业权威奖项。2019年、2020年及2021年，华宝基金连续三届蝉联上海证券交易所“十佳ETF管理人”殊荣。据最新公布的《上海证券基金管理人场内非货ETF规模榜单（2023年四季度）》，截至2023年12月31日，华宝基金以651.97亿元的非货ETF保有规模，跻身国内前十大场内非货ETF管理人行列。目前华宝基金指数产品线已全面覆盖宽基指数基金、ETF、Smart Beta指数产品，公司旗下涌现出一系列特色鲜明、深受市场与投资者关注，同时市场成交充沛的旗舰ETF产品，如标普红利ETF、中证100ETF基金、医疗ETF、券商ETF、银行ETF、科技ETF、港股互联网ETF、化工ETF、地产ETF、国防军工ETF等。 “A50ETF华宝”的基金经理蒋俊阳最新表示：“2024年国内经济复苏可期，在这样的背景下，企业库存、PPI、工业企业利润均有望筑底回升，相应地或将带动A股盈利回升。特别值得注意的是，结合历史情况来看，在经济企稳回升期，权益市场容易出现较明显的修复，而叠加盈利周期向上，往往在此阶段，核心龙头资产容易呈现出较强劲的市场表现。”近期，“A50ETF华宝”（159596）即将在深圳证券交易所上市交易，值得期待。风险提示：中证A50指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的中证100ETF、“A50ETF华宝”基金风险等级均为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-08

基金经理投资笔记|转债作中长期配置价值自然显现

是更有效的观察指标，综合转股溢价率寻找风险收益比更高的结构性机会。债券由于对中长期经济和通缩环境的悲观情绪，已经突破了收益率的历史低位，这在超长期国债上的反应更为明显，需要更注重收益率中枢下行和短期波动之间的均衡。【了解作者】胡文伯先生，金融数学硕士。现任易方达基金管理有限公司基金经理、基金经理助理。曾任易方达基金管理有限公司固定收益研究员。

金融界2024-03-06

3EX AI交易平台-AI人工智能量化加密货币交易平台

户可以细化或调整策略参数，以达到最佳的风险收益比，确保策略与个人投资目标和市场预期相符。风险管理 3EX AI交易平台强调智能风险管理，采用先进的AI技术对市场进行分析，自动实施包括止损和止盈在内的风险控制措施。这意味着即使在极端市场波动中，用户的资产也能得到有效保护。平台的风险管理策略旨在最大化利润同时限制损失，减少因人为错误导致的决策失误，为用户提供一个更加稳健和安全的交易环境。跟单交易跟单交易功能为用户提供了一种简单的方式，通过一键操作即可复制市场上表现优秀的交易者的策略。这不仅为新手投资者提供了学习和盈利的机会，同时也为经验丰富的交易者提供了分享策略和获得额外收益的途径。3EX平台的分润机制确保了带单交易员和跟单用户之间盈利的公平分配，同时通过公开透明的策略表现数据，增强了整个平台的信任度和公正性。通过以上详细解读，我们可以看到3EX AI交易平台如何通过其核心功能，为用户提供一个高效、智能且安全的交易环境。无论是新手还是经验丰富的投资者，都能在3EX找到适合自己的交易策略，实现资产的增值。 3EX AI交易的市场影响投资者利益 3EX AI交易平台通过AI的能力和全天候交易功能，显著提升了不同类型投资者的盈利潜力。对于新手和有经验的交易者而言，AI交易不仅简化了交易流程，还通过智能化操作降低了情绪化交易的风险，提高了决策的准确性。AI技术的引入使得策略更加灵活和适应性强，能够快速响应市场变化，为用户提供更可靠的交易信号和风险管理措施。市场变革 3EX AI交易平台的推出标志着加密货币交易领域的一大飞跃。通过集成最先进的GPT技术和AI算法，3EX不仅为用户提供了前所未有的交易便利性和效率，还对整个市场的运作方式产生了深远影响。AI技术的应用提高了交易的自动化和智能化水平，推动了加密货币交易市场向更开放、透明、高效的方向发展。案例研究通过一系列成功案例，可以直观展示3EX AI交易平台如何帮助实际用户实现盈利。例如，某用户通过3EX的AI策略生成器和一键跟单功能，成功复制了顶级交易者的策略，实现了显著的投资回报。这些案例不仅证明了AI交易在实际应用中的有效性，也展现了3EX平台在促进用户盈利方面的强大能力。结合上述分析，3EX AI交易平台不仅为投资者提供了强大的交易工具，更是在全球范围内推动了数字资产交易领域的创新和发展。通过智能化和自动化的交易解决方案，3EX正在引领市场进入一个全新的交易时代，实现了技术创新与市场需求的完美融合。面向未来：3EX AI交易的发展前景技术进步随着人工智能和机器学习技术的快速发展，3EX AI交易平台预计将持续引入更先进的功能和算法，以进一步优化交易策略和风险管理。利用GPT等最新AI技术，3EX将能够提供更精准的市场分析、更高效的交易执行以及更智能的策略迭代，不仅为用户带来更优的投资体验，也将推动整个加密货币交易领域的技术创新。市场扩张 3EX计划通过持续的技术革新和优化用户体验，扩大其在全球加密货币交易市场的影响力。通过提供多语言支持、丰富的交易策略选择以及易于使用的平台界面，3EX旨在吸引全球范围内更多的用户，特别是那些对AI交易感兴趣的新手和专业投资者。同时，通过增强其市场分析和风险管理功能，3EX亦致力于成为加密货币交易领域的信赖品牌。社区与生态系统建设 3EX重视通过建立一个活跃的投资者社区和健全的生态系统来增强用户体验。计划通过开展教育活动、在线研讨会、策略分享会等形式，鼓励用户间的互动与学习，从而提升整个社区的交易知识和技能水平。此外，3EX也将与其他加密货币项目、开发者和服务提供商合作，通过集成更多的交易工具和服务，打造一个全面、多元的AI交易生态系统。结论随着AI技术在各个领域的深入应用，3EX AI交易平台在加密货币交易市场中的出现，不仅是技术革新的体现，更是对传统交易方式的一次重大突破。通过集成先进的人工智能技术，3EX成功将交易自动化、策略智能化和风险管理精细化，为全球用户提供了一个高效、安全、便捷的交易环境。无论是对于经验丰富的交易者还是刚入市的新手，3EX都能够提供强有力的支持和帮助，让每个人都有机会在加密货币市场中实现盈利。随着加密货币市场的不断成熟和扩大，AI交易的潜力无疑将进一步释放。3EX作为这一领域的先行者和创新者，将继续在技术升级、市场扩展和社区建设等方面发挥其领导作用，推动整个行业向更高的标准和更广的视野进步。因此，我们鼓励所有对加密货币交易感兴趣的读者，不论您的经验水平如何，都可以加入3EX，开始您的AI交易之旅。在3EX，您不仅能够体验到AI交易的强大功能，还能成为这场金融技术变革的一部分。探索AI交易的无限可能，把握未来的投资机遇，与3EX一起，走在时代的前沿。 3EX 社媒&社群链接:Twitter(EN): https://twitter.com/3exglobalTwitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZHTelegram(EN)：https://t.me/global_3exTelegram(CN)：https://t.me/chinese_3exDiscord：https://discord.gg/KHVVnPgpeTFacebook: https://www.facebook.com/profile.php?id=100092234370403Instagram: https://www.instagram.com/3EX.Exchange/Medium: https://medium.com/@3exReddit: https://www.reddit.com/user/3EXGLOBALYoutube: https://youtube.com/@3EXGLOBAL?feature=shared 来源：金色财经

金色财经2024-03-06

华安基金许之彦：国内权益市场“风险收益比”持续好转

示，经过几年的持续调整，国内权益市场“风险收益比”持续好转；同时，随着市场向下调整的动能逐步减弱，推动市场企稳的积极因素不断释放，在配置上值得更加积极。在具体的权益资产和大类资产配置方面，股息率较高、盈利较为稳定的大盘蓝筹资产以及科技方向可能更值得看好。在其他大类资产方面，近期央行降息政策可能会对债券资产带来进一步的积极影响。而综合美元信用下降、美联储降息预期的深化、地缘政治的变化等因素来看，2024年黄金、原油等大宗商品值得看好。

金融界2024-03-03

A股8连阳！重上3000点！“A50ETF华宝”网上现金火热认购中

的波动率偏小、夏普比更高，体现出更优的风险收益比。中证A50指数与主要指数风险收益特征对比（数据来源：Wind，统计区间：2014.12.31-2023.12.31） A股经过两年多时间的调整，截至2023.12.31，中证A50指数成份股的PE中位数已回落至历史低位，指数最新PE估值水平为14.65倍，成份股最新PE估值中位数仅为18.46倍，中长期配置性价比凸显。蒋俊阳表示，从指数定位来看，中证A50指数更加有效反映我国宏观经济产业转型升级和高质量发展趋势。从指数成份股的行业分布看，各行业分布更加均衡，符合优选各行业龙头企业的特征。从指数的风格画像来看，中证A50指数兼具大市值、高盈利的特征。从指数的历史估值分位数来看，其估值水平也位于历史较低水平，中长期投资性价比凸显。央企子公司“华宝基金” ：ETF产品线再升级随着在中证A50指数上的落子，国内ETF投资领先机构“华宝基金”旗下核心宽基产品线进一步扩容。2022年，华宝基金就已在同宗同门的中证100指数上，早早布局，且已取得领先地位。据沪深交易所数据统计，截至2023年底，华宝基金旗下的中证100ETF基金（562000）基金份额达10.44亿份，创出自上市以来的基金份额新高，基金规模也走高至8.51亿元，其最近一年场内日均成交额为4854万元，在全市场跟踪中证100指数的10只ETF中，华宝基金旗下的中证100ETF基金（562000）不仅规模最大，同期的流动性也最佳。作为央企“中国宝武钢铁集团”旗下金融板块的重要一员，华宝基金始终秉承“高效服务实体经济，支持产业报国宏业”的初心和使命，近年来，在ETF业务领域做出了独特优势。自2021年以来，华宝基金连续三届荣膺《上海证券报》评选的“金基金•被动投资基金管理公司奖”这一基金业权威奖项。2019年、2020年及2021年，华宝基金连续三届蝉联上海证券交易所“十佳ETF管理人”殊荣。据最新公布的《上海证券基金管理人场内非货ETF规模榜单（2023年四季度）》，截至2023年12月31日，华宝基金以651.97亿元的非货ETF保有规模，跻身国内前十大场内非货ETF管理人行列。目前华宝基金指数产品线已全面覆盖宽基指数基金、ETF、Smart Beta指数产品，公司旗下涌现出一系列特色鲜明、深受市场与投资者关注，同时市场成交充沛的旗舰ETF产品，如标普红利ETF、中证100ETF基金、医疗ETF、券商ETF、银行ETF、科技ETF、港股互联网ETF、化工ETF、地产ETF、国防军工ETF等。从当前投资机会来看，蒋俊阳认为，中证A50指数的中长期配置价值逐渐凸显。其一，随着宏观政策不断发力，我国经济有望企稳回升，上市公司盈利预期也迎来改善趋势。行业竞争格局优化也将助力龙头企业竞争力提升，A股大盘风格龙头资产盈利优势有望凸显，从而带动市场及优质资产企稳上行；其二，在我国经济转型与高质量发展政策引导下，中证A50指数凭借其合理的选股方式，有助于投资者挖掘中国经济新的增长点，或成为境内外资金配置A股市场的重要标的；其三，A股在经历前期调整之后，各行业龙头公司的估值已处于历史较低水平，结合上市公司后续盈利能力改善，中证A50指数的中长期配置价值也越来越明显。目前正在火热发售的“A50ETF华宝”（认购代码159596），将于3月1日15时左右（不同平台以各自公告为准）结束募集。发售结束之前，投资者均可通过各大主流券商的交易软件，网上现金一键认购“A50ETF华宝”。后续，“A50ETF华宝”计划于深圳证券交易所上市交易，届时投资者将可像买卖股票一样，在二级市场便捷地交易“A50ETF华宝”。风险提示：中证A50指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的中证100ETF、“A50ETF华宝”基金风险等级均为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-27

全球知名18大区块链基金会高调宣布投资7800万美元启动BA加密基金

进行综合评估，精选出具有较高增长潜力和风险收益比的数字货币，进行合理配置和管理，实现资产的稳健增值；通过深入调研和考察团队背景、技术创新、商业模式、社区活跃度、市场竞争力等多方面因素，挑选出最具价值和前景的加密货币项目进行早期投资和孵化，分享项目的成长红利。 BA加密基金的专业核心高层团队来自Beyond Algorithm Capital 、ARK Invest 、Grayscale Fund的杰出人才组成，拥有丰富的加密货币投资和运营经验，能够对各种加密货币项目和代币进行深入的分析和评估，挑选出最具价值和前景的投资标的，并与项目方建立良好的合作关系，确保投资的准确性和长期价值。BA加密基金将充分利用合作伙伴们的专业知识和全球网络，为投资者提供多元化、高回报、低风险的投资机会，让他们能够分享加密货币行业的红利和成果，为加密货币的创新与发展贡献力量。 CryptoNew: https://cryptonew.gonevis.com/beyond-algorithm-capital-announces-successful-78-million-fundraising-to-launch-ba-crypto-fund/ Medium: https://blockwisdoms.medium.com/beyond-algorithm-capital-announces-successful-78-million-fundraising-to-launch-ba-crypto-fund-59d5d9f4d007 Steemit: https://steemit.com/blockchain/@blockfinance/beyond-algorithm-capital-announces-successful-usd78-million-fundraising-to-launch-ba-crypto-fund Quora: https://www.quora.com/profile/Layer2-Editor/Beyond-Algorithm-Capital-Announces-Successful-78-Million-Fundraising-to-Launch-BA-Crypto-Fund-On-February-1-venture-c Mirror: https://mirror.xyz/0x26dF2b70815FacC48De59E115BeD4935FB22acBe/T5Kcg5HvGzFk9TmFMszb4wiMjxMP8z9x-yZhu2JBtfY 据官方推特消息： BA基金官方邮箱：BACryptoFund@beyondalgorithmcapital.com 基金、机构、社区、团队、商务对接，请联系我们！ #crypto #blockchain #finance 原推文链接：https://twitter.com/PhngNgu66200635/status/1760865063244833132 来源：金色财经

金色财经2024-02-26

国泰君安：维持中远海能(01138.HK)”增持“评级目标价11.87港元

5/72/86亿元人民币。中远海能H股风险收益比吸引，具有业绩估值双重空间，目标价11.87港元。淡季不淡与红海影响再次验证油运)业产能利用率已处阈值附近，油运公司盈利能力已显著上升。预计未来数年油运业供需将继续向好，景气上升与持续或将超预期。红海局势扰动边际影响或逐步消减，油运将迎布局良机。

金融界2024-02-05

“市值考核”持续发酵，机构称国企重估有望成长期主线！央企回报ETF(561960)连续两日获净申购

指数相比，央企股东回报指数波动率更低，风险收益比相对较高。数据来源：Wind ②高分红、低估值特征明显，投资性价比较高从估值层面看，截至1月26日，央企股东回报指数最新市盈率TTM为9.79，低于中证全指的15.39，也低于沪深300的10.85。横向对比，央企股东回报指数估值水平与其市场经济地位并不匹配，在政策支持下有望迎来价值重塑。且央企股东回报最新股息率4.42%，亦高于中证全指、沪深300等指数，高分红、低估值特征较为明显，或具备更高投资性价比。数据来源：Wind ③预期未来盈利能力较好 Wind数据显示，央企回报指数预计2023 年净利润增速为16.59%。预计2024年、2025 年净利润增速为9.03%、8.06%，具备较为持续的盈利能力。数据来源：Wind 资料显示，央企回报ETF（561960）被动跟踪中证国新央企股东回报指数（简称：央企股东回报），主要由国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只央企组成，质地较为纯粹，更注重分红及回购，表征央企改革发展的核心趋势。未来随着国家政策推动，央企的价值有望得以重估，借道央企股东回报指数，或可分享央企改革发展红利。场外投资者或可通过联接基金（A份额019544，C份额019545）参与。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-29

中诚信国际：各板块行情分化趋势明显城投短久期下沉仍有空间

，其他重点区域波动率环比均有所收敛。从风险收益比看，江苏、重庆、四川区域性价比相对更高；尽管贵州、广西整体回报较为突出，但波动率较大，导致风险收益比靠后。行业视角：建筑、综合累计综合收益靠前，房地产持续下跌 ● 2023年建筑、综合、交通运输、轻工制造行业累计回报率超过10%，仅房地产行业综合回报率为负（-1.58%）。从波动及最大回撤看，四季度房地产、建筑、批发和零售业、金融、化工行业波动率较三季度有所上升，房地产、建筑、金融行业回撤风险边际走高，全年来看，化工、有色金属、轻工制造行业风险收益比靠前，而交通运输、建筑、综合行业由于估值波动风险较高，风险收益比靠后。 ●风险关注：政策超预期收紧信用风险溢出效应高收益债券指数是反映高收益债券[1]市场价格走势的指标体系，作为市场走势的风向标，可为跟踪、分析、评价以及预测市场趋势提供依据，在金融市场研究以及投资实践中都具有重要的作用。中诚信国际依托对债券市场、信用风险管理、高收益债市场及主体研究，构造CCXI高收益债系列指数[2]，自2020年以来有效跟踪高收益债市场价格变化，并结合高收益债市场特点构建高收益债主体、重点区域、重点行业三大类细分指数。高收益债指数表现分析报告基于CCXI高收益债分类指数，从主体视角、区域视角、行业视角三大板块，围绕指数综合收益、波动及回撤、净价指数运行等情况，对细分板块投资价值、信用风险演变等情况进行分析。为更好地观测高收益债券市场表现，中诚信国际为各细分指数构造了财富指数和净价指数。其中，财富指数是以债券全价价格为基础，计算包含利息再投资的指数指标值，可用来做业绩比较基础，衡量细分板块综合收益/回报、波动及回撤表现。净价指数是以债券净价为基础、剥离票息收益的影响，是债券资本利得收益来源，净价指数与债券到期收益率呈反向变动关系，可用于衡量债券净价涨跌及风险演变情况。主体视角：分化趋势明显，国企优于民企、城投优于产业从高收益债净价指数表现看，在化债行情推动下城投涨幅靠前，民企先涨后跌。CCXI高收益债城投[3]、非城投国企、非国有企业净价指数2023年累计涨幅分别为4.37%、3.25%、-4.56%，城投三、四季度领涨，非国有企业一季度领涨、后三个季度持续下跌。具体趋势来看，年内经济基本面渐进修复，货币政策稳中偏松，信用债供需失衡背景下“资产荒”行情持续演绎，随着前期密集出台的房地产政策落地实施，叠加积压的部分购房需求集中释放，一季度房地产销售逐步修复，以房地产行业发行人为主的民企高收益债交投情绪有所改善，净价指数涨幅超过城投和非城投国企；7月以来“一揽子化债”政策逐步落地，市场对于高负债区域的城投债交投情绪高涨，产业债与城投债走势分化加剧，下半年城投净价指数涨幅超过非城投国企约1.12个百分点，非国有企业累计下跌6.02%。从高收益债财富指数表现看，城投交投及估值稳定性最佳，非国有企业四季度投资风险加大。从指数综合回报来看，2023年各主体性质回报率均为正，四季度城投和非城投国企回报率高于前三个季度，全年来看，城投累计综合回报率高达11.37%，超过非城投国企1.88个百分点；非国有企业下半年价格跌幅较大拖累整体表现，全年累计回报率仅有1.56%，远低于城投和非城投国企。从波动率及最大回撤[4]看，2023年城投、非城投国企及非国有企业年化波动率分别为0.52%、0.90%、5.09%，四季度各主体性质波动率较三季度均有不同程度上升，但非国有企业波动率仍然最高，且最大回撤较三季度增加了2.14个百分点。整体而言，城投债综合回报率高且波动率维持低位，交投及估值稳定性最佳。总体而言，2023年，信用债市场供需结构性失衡，围绕化债政策落地，城投债交易火热，风险收益比[5]明显优于其他属性主体，后续需关注名单制下城投外部支持变化以及区域债务风险化解进程；非城投国企仍具有一定结构性下沉优势，可关注有基本面支撑的产业类发行人；非国有企业表现较差，重点关注房企销售以及融资修复情况。区域视角：化债行情下重点区域普涨，贵州、广西回报突出从高收益城投债重点区域[6]净价指数运行情况看，在一揽子化债政策推动下，贵州、广西资本利得表现突出。具体来看，年初理财赎回潮影响逐步消退，市场交投情绪好转，一季度重点区域普涨，广西、湖南、云南区域涨幅超过1.2%；二季度经济修复出现边际放缓的压力，叠加债市监管力度加码，弱区域城投负面舆情较多，投资者信用下沉较为谨慎，重点区域净价指数涨幅多不及一季度；7月政治局会议提出“一揽子化债方案”之后，市场进一步挖掘弱区域短久期城投债，下半年贵州、广西、天津、云南区域资本利得表现突出，净价指数涨幅超过3%。整体而言，2023年高收益城投债重点区域实现普涨，贵州、广西累计涨幅靠前，分别为7.43%、6.58%。从高收益城投债重点区域财富指数看，江苏、重庆、四川性价比相对更高，贵州、广西估值波动风险较高。从指数综合回报看，2023年各重点区域综合回报率均超过6%，与净价指数相对排序较为一致，整体可分为三个梯队，贵州、广西区域为第一梯队，累计综合回报率超过14%；重庆、天津、湖南、山东、云南、四川区域为第二梯队，累计综合回报率在10%-12%，各区域回报率差异较小；江苏、浙江为第三梯队，累计综合回报率低于10%。从波动率及最大回撤看，四季度除江苏、湖南外，其他重点区域波动率环比均有所收敛，各重点区域最大回撤与三季度持平。从风险收益比看，尽管贵州、广西整体回报较为突出，但波动率较大，导致风险收益比靠后，江苏、重庆、四川区域性价比相对更高。总体而言，2023年，在化债行情推动下，高收益城投债净价指数重点区域普遍上涨，贵州、广西资本利得表现突出。结合综合收益及风险指标看，江苏、重庆、四川区域具有较高的风险调整后收益；而贵州、广西区域由于指数波动较大，风险收益比靠后。行业视角：建筑、综合累计收益靠前，房地产持续下跌从高收益产业债重点行业[7]净价指数运行情况看，全年除房地产之外，其余重点行业均实现上涨。具体来看，2023年重点行业净价指数多数上涨，其中建筑、综合、交通运输涨幅超过4%，煤炭、轻工制造和批发和零售业涨幅在2.2%-2.7%之间，房地产行业在4月23日见顶之后持续下跌，全年跌幅为7.37%，随着积压需求释放完毕，市场转向低迷，量价有所回落，9月以来多个城市推动落实“认房不认贷”、首付比例和贷款利率调降等政策，但受居民对收入和房价的预期较弱、谨慎性动机偏强等影响，销售复苏进度不及预期，叠加个别混合制房企出险，地产债交投情绪不佳，出现多轮无差别抛售，指数屡创新低。从高收益产业债重点行业财富指数看，除房地产之外，其余行业财富指数均实现正回报。从指数综合回报看，2023年，建筑、综合、交通运输、轻工制造行业累计回报率超过10%，仅房地产行业综合回报率为负（-1.58%）。从波动及最大回撤看，四季度房地产、建筑、批发和零售业、金融、化工行业波动率较三季度有所上升，房地产、建筑、金融行业回撤风险边际走高，全年来看，化工、有色金属、轻工制造行业风险收益比靠前，而交通运输、建筑、综合行业由于估值波动风险较高，风险收益比靠后。总体而言，2023年，除房地产之外，其他重点行业高收益产业债净价指数普遍上涨，建筑、综合、交通运输资本利得表现突出。结合综合收益及风险指标看，受益于波动率较低，化工、有色金属、轻工制造行业具有较高的风险调整后收益；交通运输、建筑、综合由于估值波动风险较高，风险收益比靠后，房地产投资风险在四季度加大。总结与展望在稳增长“组合拳”作用下，2023年我国经济修复呈“波浪式”特征，但总需求不足的矛盾依旧突出。年初理财赎回潮影响逐渐消退，信用债市场供需紧平衡，整体呈现牛长熊短态势，信用利差收窄至历史低位，高收益债市场规模明显收缩。展望2024年，债券市场高收益资产供给或延续缩量，建议投资者积极布局稀缺性高息资产，挖掘结构性投资机会，同时警惕尾部弱资质企业风险加速出清的可能性，谨慎过度下沉。（一）高收益债市场：信用风险总体稳定，积极布局稀缺性高息资产 2023年，受市场资金面充裕、城投新一轮化债政策落地等利好因素影响，信用债市场整体走强，投资者一致性信用下沉短久期债券，推动信用利差收窄至历史低位，高收益债市场规模较2022年底收缩近三成至2.16万亿元。考虑到中央经济工作会议提出要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等重点领域风险，预计政策仍有继续优化的空间，信用风险整体可控。后续在城投强化债务管控、银行贷款替代效应、地产债融资修复存在不确定性等因素作用下，债券市场高收益资产供给或延续缩量，高息“资产荒”行情有望延续，可积极布局稀缺性高息资产，同时警惕尾部弱资质企业风险加速出清的可能性，谨慎过度下沉。（二）高收益城投债：分类管理切实推进债务“控增化存”，属性重认定催化重定价围绕化债主线，2023年城投债交易火热，尤其是中低等级城投债信用利差大幅收窄，截至2023年12月底，高收益城投债存量规模降至1.74万亿元。新一轮化债政策中，监管部门通过“名单制”分类管理城投平台，其中名单内的城投平台发债仅限于借新还旧，核心任务是化解存量债务，虽然融资受限，但政策支持力度较高；名单外的城投平台可以新增融资，但需经过层层审核并由政府出函确认，发债流程更为复杂。投资方面，城投“重认定”或带来城投“重定价”，名单内城投债短期安全性更高，仍有近四成高收益城投债剩余期限在1年以内，可博弈政策短期确定性，同时关注化债支持力度较大的区域高成本城投债券提前兑付的可能性；名单外城投平台属性认定应遵循实质重于形式原则，与政府关系密切且重要性较高的城投平台获得的外部支持力度仍然较大，对于部分声明为“市场化经营主体”的城投平台，应关注其市场化转型情况，长期来看市场认可度与名单内城投平台可能走向分化，投资者将更多考虑其产业属性且回归基本面定价，信用风险相对更高。风险关注方面，考虑到地方政府收支矛盾仍存、债务压力较大、城投点状风险持续暴露等情况，需密切关注区域化债进程和效果，警惕因再融资受限导致的估值波动风险，以及政企关系演变下地方政府对融资平台支持的分化及其转型风险。（三）高收益产业债：关注行业景气度修复，挖掘结构性投资机会截至2023年12月底，高收益产业债存量规模为4244.42亿元，较2022年底腰斩，其中国有企业占比为四成，整体交投活跃度不及高收益城投债。房地产市场政策支持力度持续加码，积极稳妥化解行业风险，一方面，近期多个重要会议均强调要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，并对金融机构提出了“三个不低于”的监管要求，民营房企外部融资环境有望迎来改善；另一方面，需求端持续优化限制性政策，对房地产行业景气度回升具有一定积极作用。不过，在房地产市场供求关系发生重大变化的新形势之下，政策落地效果及持续性仍需观察。目前，高收益地产债跌至历史低位，尾部风险仍在逐步出清，前期超跌的未出险房企债价格弹性较高，风险偏好较高的投资者可关注市场情绪冲高下的短期交投机会，但整体而言，多数民营房企销售依旧面临较大困难，违约、展期、全面重组等信用风险事件可能持续发生，建议投资者谨慎参与。煤炭行业2024年供需关系或整体维持平衡，动力煤在长协价和用电需求支撑下量价或保持高位震荡，炼焦煤受益于基建等领域投资增多需求有望改善，行业产能控制之下资本支出预计减少，煤企现金流表现或较为可观，可关注省属煤企高收益债投资机会。此外，在新一轮债务化解中，特殊再融资债券发行用途包括偿还拖欠企业账款，建筑、公用事业、综合等行业内与城投业务密切相关的企业现金流情况或有所好转。 [1] 本报告定义的高收益债券范围包括发行时票面利率或交易日加权平均到期收益率在6%及以上的信用债。由于目前中国高收益债市场尚不成熟，无官方明确界定标准，海外高收益债界定标准在中国债券市场本土化应用不佳。考虑到中国债券一级市场存在明显的断层，票面利率8%及以上发行的债券占比极少；而主流投资机构受风险偏好及负债端限制，无法过度信用下沉，并结合中资美元债投机级发行人信用资质及收益率分布，将高收益债研究范围扩大到具有一定再融资能力但存在较高风险溢价的债券上，采取票面利率或到期收益率不低于6%的债券为样本。该标准下，存量高收益债占比与美国高收益占比相近，且具有相似信用特征。 [2] 中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势，构建CCXI高收益债券指数系列，该指数系列基期为2018年1月2日，基期指数点位为100，本报告为开展2023年度研究，将2022年12月30日的指数点位初始化为100。 [3] 本报告定义的城投范围是基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将部分公用事业、综合等类城投企业纳入统计样本，形成广义城投口径。 [4]最大回撤指在选定周期内任一历史时点往后推，指数走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，可用于衡量投资者可能面临的最大亏损。 [5] 风险收益比计算公式为：年化收益率/年化波动率，本文也采用“风险调整后收益”表述相同含义。 [6] 结合存量规模及成交量，构建高收益城投债前十大重点区域净价指数。 [7] 结合存量规模及成交量，构建高收益产业债前十大重点行业净价指数。 [8] 含回售权的债券剩余期限为下一回售日行权剩余期限。 ◎本文著作权属于中诚信国际，经中诚信国际授权发布。

金融界2024-01-26

1.13走势验证思路提前规避风险大饼下跌5000点

作的心态怎样？然后考虑在什么点位止盈？风险收益比如何。值得注意的是不要轻易改变自己的投资策略，坚持盈亏同源。买入后一般最终会出现两种状况。一是持续下跌。因为我们不可能总是买在最低点。只要一亏，很多人就装鸵鸟，告诉自己说我们已经亏了这么多，就不要退出了，只要拿得住早晚会回来的。但是我们要知道“只要拿得住”是让我们亏损最大的原因之一。如果突破了自己的下跌点位，自己预测的点位支撑不住，出现了新的不利因素，一定要及时止损，保住本金。币圈的下跌是没有下限的。第二种情况是出现了预料中的上涨，按照我们的预测在走。这很好。但是一定不要对项目产生不必要的感情，一定要按照自己进入时候的计划去完成。如果你进场的理由已经不存在了，那么就直接退出好了。盈亏同源的关键就在于看好的逻辑还在不在，不要留恋。如果还要进入的话，要重新制定一个新的投资方案。最后一步就是要对你的操作进行总结和反思，不断的精进，同时耐心的等待下一个猎物的出现。随着你的经验、认知和策略的完善和成熟，长期以往应该在币市有不错的收获。 BTC 分析大饼文中提及切勿追高规避了风险，昨日行情整体呈震荡下行，晚间空头发力加速下跌最低至41390一线支撑反弹，恭喜跟上思路的朋友空单大获全胜，目前币价在42790附近运行，四小时级别k线连续收长上影可见上方阻力较强，随后九连阴走出一波大幅回撤，macd空头逐步放量双线死叉向下，ma7拐头下穿多根均线形成死叉，可见空头力度较强，短期收针反弹但力度不大，加上周末行情缓慢，预计走震荡修复的概率较大，日线级别如思路一致跌至ma60支撑反弹，多头暂时告一段落，后市行情会震荡下行或持续宽度震荡，关注周k若收阴下周将逢高做空为主，日内建议高空低多对待，上方压制43500-44300，下方支撑42000-41400 ETH 分析以太坊昨日晚间再次上攻突破新高至2717一线受阻，随后行情迅速回落，低位跌至2458一线支撑反弹，恭喜跟上昨日思路的朋友多单获利100点，目前币价在2533附近运行，四小时级别价格虽突破新高但macd量能未跟形成顶背离结构，走出连阴回落，macd多头转空双线高位死叉，短期多头趋势打破，受ma30支撑行情止跌反弹，白盘预计不会有明显方向整体以震荡修复为主，日线级别k线阴包阳打破多头上涨，但下方支撑较强，预计回踩力度不会太大整体会走以横代跌的走势，临近坎昆升级有机会再冲一波，思路建议回踩低多为主高空为辅，上方压制2570-2620，下方支撑2500-2450 免责声明：以上内容均为个人观点，仅供参考！不构成具体操作建议，也不负法律责任。市场行情瞬息万变，文章具有一定滞后性，如果有什么不懂的地方，欢迎咨询来源：金色财经

金色财经2024-01-13

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