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DPIN亮相DePIN Expo 2025，定义“DePIN 2.0”企业级应用新范式

香港，2025年8月28日 —— 全球瞩目的DePIN Expo 2025于8月27日至28日在香港数码港盛大举行。作为去中心化物理基础设施（DePIN）领域的创新领导者，DPIN基金会携其核心团队深度参与了本次盛会，通过多场重磅演讲与行业对话，系统性地阐述了其对于“DePIN 2.0”时代的深刻洞察，并展示了其革命性的可组合智能业务（CSB）如何填补行业“企业级应用鸿沟”，引领DePIN走向规模化落地的新阶段。在为期两天的活动中，DPIN的核心成员不仅分享了前瞻性的行业观点，更通过实际案例，向全球开发者、投资者和企业展示了DPIN生态系统的强大实力与未来愿景。 Chris Bian Ong主题演讲：从“基础设施就绪”到“智能应用引领” DPIN基金会理事Chris Bian Ong在大会主旨演讲环节，发表了题为《企业重构：通过DPIN CSB实现DePIN的企业级应用》的深度演讲。 Chris指出，DePIN行业已经成功完成了“DePIN 1.0”的使命——即通过代币经济学激励，成功引导社区构建了庞大且富有弹性的去中心化物理基础设施网络。“机器已经就绪，” Chris强调，“但真正的挑战在于，我们应该在这些强大的网络上运行什么样的智能应用？” 他一针见血地指出了当前行业面临的核心瓶颈——“企业级应用鸿沟”。即便是万亿级别的DePIN市场，其企业级应用仍然匮乏，传统僵化的软件开发模式和缺乏专业领域知识的通用AI模型，都无法满足企业在合规、安全、治理和性能上的严苛要求。为此，DPIN推出了革命性的CSB框架。Chris将其比作“智能乐高”，开发者可以通过组合模块化的智能组件，将应用开发速度提升超过60%，并构建出传统模式下无法实现的复杂系统。他以XBRL Stream为例，生动展示了CSB如何融合专业AI智能体、Web3信任层（区块链审计）和DePIN基础设施层（分布式GPU算力），将一个复杂、易错的手动流程，转变为一个高效、可信的自动化智能工作流，为DePIN技术在企业端的规模化应用提供了清晰的实现路径。行业领袖对话：DPIN共探DePIN的未来操作系统除主题演讲外，Chris Bian Ong还受邀参加了主题为“DePIN如何成为现实世界新操作系统的全球新基础设施门户？”的高端圆桌论坛。与来自CGV、peaq、Hyra Network等知名机构的行业领袖一起，Chris就DePIN的治理、数据主权、以及与现有系统的集成等企业级挑战进行了深入探讨，分享了DPIN在平衡去中心化原则与企业级需求方面的独到见解和实践经验。 Aima博士谈DePIN：全景展示DPIN生态实力在大会的Open Stage环节，DPIN教育总裁Aima博士向与会者全面展示了DPIN的生态全景。她首先分析了AI与DePIN融合的必然趋势，指出在算力被巨头垄断的背景下，DePIN是打破数据垄断、驱动AI未来发展的关键路径。 Aima博士详细介绍了DPIN的全维算力战略布局，即通过高端（如H100/H200）、中端（如RTX 4090）和低端（如RTX 4070）GPU资源的分层异构与协同，构建一个“算力即服务（CaaS）”的经济闭环，以满足从大规模模型训练到边缘端轻量级应用的全场景需求。此外，她还重点介绍了DPIN生态的核心应用场景，包括为企业量身定制的Private AI解决方案、低延迟的云游戏平台，以及战略级硬件入口——DPIN ONE Web3 + AI手机。这一系列的产品和服务，共同构成了DPIN从底层算力到上层应用，再到终端硬件的完整生态闭环。 DPIN赋能DePIN 2.0，共创智能未来通过在DePIN Expo 2025上的全面展示，DPIN向全球清晰地传递了其核心愿景。该愿景主张，DePIN的未来并非由少数巨头垄断，而是一个面向所有参与者和建设者的开放生态系统。DPIN的战略定位清晰地表明，其正通过创新的CSB框架和强大的生态系统，为整个行业提供一套可复制的方法论和工具集，致力于成为驱动“DePIN 2.0”智能应用时代的核心引擎，引领一个更高效、更透明、更公平的去中心化未来。

Web3Channel昨天23:35

中国互联网“三巨头”市值一夜蒸发270亿美元！美团利润崩塌，与阿里和京东卷入恶性竞争

外卖平台Deliveroo Plc退出香港市场。美团旗下外卖App“Keeta”自2024年起进军沙特阿拉伯主要城市，上周又登陆卡塔尔，并计划未来五年斥资10亿美元开拓巴西市场。但这一扩张同样带来高昂成本。财报显示，公司二季度营收成本同比增长27%，部分原因正是源于海外市场探索。

埃尔瓦 1评论昨天20:17

纳真科技港股IPO，聚焦光通信领域，净利润大幅波动

“纳真科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，花旗、中信证券为其联席保荐人。纳真科技为AI算力网络提供最关键的光通信产品，也是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。如今光通信行业发展情况如何？不妨通过纳真科技来一探究竟。 1 超6成收入来自光模块，面临客户信贷风险纳真科技的收入来自销售光模块、光芯片、光网络终端产品。光模块是一种光电模块，用于在光信号及电信号之间进行转换，它作为交换机及其他设备之间的传输介质，是光纤通信系统中的核心组件。而光芯片是光模块的核心组件之一，在影响光模块的性能及功能方面发挥着关键作用。纳真科技已成功开发并批量生产DFB激光芯片，包括75mW大功率连续波DFB (CWDFB)激光芯片。同时公司正在开发100G/200G EML激光芯片及100mW及以上大功率CW-DFB激光芯片。光网络终端不仅将终端用户连接到宽带网络，还作为边缘计算网络的关键节点，支持住宅、企业及工业环境中的多样化应用场景。具体来看，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（简称“报告期”），光模块业务为纳真科技贡献了64%以上的收入，且收入占比呈增长趋势；光网络终端的收入占比在20%以上，而光芯片的收入占比较低。按产品线划分的收入明细，图片来源：招股书光通信产业链上游包括关键组件及原材料，如光芯片【包括激光二极管(LD)及光电探测器(PD)】、电路芯片、印刷电路板(PCB)及结构件。其中，光芯片是技术最复杂的元件。中游由光模块组成，光学及电子元器件集成到光模块中，以实现网络中的高效数据传输。光模块围绕光芯片构建，其性能直接影响信号质量及传输效率。下游光通信产品被交付给众多客户，如运营数据中心等云服务厂商、电信运营商、电信和网络设备供应商，支持数通及电信应用。数通行业受人工智能及云计算等领域的应用、客户期望变化等因素影响，电信行业也受电信运营商投资周期、5G部署速度及监管政策影响。图片来源于招股书纳真科技从第三方供应商采购光芯片、控制电路、各种结构部件等零部件，报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别占总采购金额的21.4%、22.4%、31.3%及35.4%。公司已建立中国青岛及江门、泰国、美国四个制造基地，具备光芯片、光模块和光网络终端整个价值链的光通信产品制造能力。纳真科技的核心客户主要为云服务厂商、电信和网络设备供应商。报告期内，公司向前五大客户的销售额分别占总收入的59.6%、55.8%、66.9%及68.9%。公司产品除了在国内销售，还销往亚洲其他国家、北美洲、欧洲地区。其中，报告期内，纳真科技来自中国的销售额占总收入的65%以上，而在北美洲的收入绝大部分来自美国。值得注意的是，报告期内，纳真科技一般向客户授予自发票日期起计30至120日的信贷期，其贸易应收款项及应收票据分别约18.13亿元、11.91亿元、19.84亿元、22.49亿元，整体呈上升趋势，公司面临客户信贷风险。 2 净利润大幅波动，面临来自新易盛、光迅科技的竞争近几年，纳真科技的业绩存在波动，其中2023年及2024年的净利润均同比下滑。 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，纳真科技的营业收入分别约50.43亿元、42.39亿元、50.87亿元、42.16亿元，对应的净利润分别约4.2亿元、2.16亿元、0.89亿元、5.10亿元。公司2023年收入下滑主要由于电信光模块的市价下跌及全行业电信应用下滑，导致公司电信光模块销量减少；加上主要客户正处于全行业去库存周期，数通光模块销量减少；需求下降导致光芯片销量大幅下降；以及竞争加剧导致公司销售的高毛利产品减少，光网络终端收入下滑共同导致。 2024年随着公司数通光模块在中国及海外市场的销量增加，整体收入同比增加。但受毛利率下降影响，同期净利润下滑，并产生约6.16亿元的经营活动所用现金流量净额。报告期内，纳真科技的毛利率分别为22.1%、20.6%、17.4%、18.7%，整体呈下滑趋势。按产品线划分的毛利及毛利率明细，图片来源于招股书纳真科技的毛利率受产品价格及不同产品销售占比变动影响。此外，随着行业技术快速发展及产品迅速迭代，公司产品在其各自生命周期内通常会经历市价的下跌。此外，由于国内市场竞争激烈，公司销往海外的产品通常比国内的毛利率更高。这些年，纳真科技在研发上花了不少钱，但研发活动本身复杂且具有不确定性，通常耗时较长，公司对研发活动的投入无法保证获得市场认可并创收。报告期内，公司的研发开支分别占同期总收入的10.9%、13.1%、12.3%及8.1%。在AI、云计算及5G等高速数据传输及数据密集型应用需求不断增长的推动下，光模块行业持续进行技术创新及产业升级。按销售收入来算，全球光模块行业市场规模从2020年的775亿元增长至2024年的1267亿元，复合年增长率为13.1%；预计到2029年将达到2954亿元，自2024年起的复合年增长率为18.5%。其中，2024年中国光模块行业市场规模达到329亿元，在全球光模块市场中的份额为26%；预计到2029年将达到872亿元，自2024年起的复合年增长率为21.5%。图片来源于招股书全球光模块行业竞争激烈，纳真科技面临着来自中际旭创、新易盛、光迅科技、Coherent等同行公司的竞争。而部分竞争对手拥有更长的经营历史及更雄厚的资金、技术实力，如果竞争对手采用激进的定价或产品策略，可能会影响公司产品的竞争力。按2024年全球光模块收入计算，全球前五大专业光模块厂商合计占据44.1%的市场份额，其中，纳真科技以2.9%的市场份额在全球所有专业光模块厂商中排名第五。同期，纳真科技在中国市场的光模块销售收入为24亿元，排名第三，市场份额为7.2%。 3 海信系又收获一个IPO，上市前多次派息纳真科技总部位于山东省青岛市崂山区，其历史可追溯至两家主要经营子公司美国宽带及青岛宽带的成立。其中，美国宽带由海信集团有限公司及TransLight于2002年成立，青岛宽带成立于2003年。 2007年公司推出全球首款10G PON光模块之一；2011年收购东莞新科技术研究开发有限公司的数通业务，开拓数通市场。后来公司还通过收购美国光子（有源光学元件制造商），将业务拓展至光芯片市场；并通过收购Multiplex, Inc.（美国光电元件开发商和制造商）的资产获得了电吸收调制激光器及可调谐激光器技术，从而提升光芯片性能。股权结构方面，截至2025年8月17日，海信集团控股直接及通过子公司世纪金隆间接合计持有公司48.61%的股份，为控股股东。海信集团控股总部位于青岛，业务涵盖多个板块，专注于智慧生活、智慧能源、半导体和汽车电子等领域。管理层方面，纳真科技的董事会主席于芝涛今年49岁，1998年获得浙江大学光学技术与光电仪器学士学位，曾担任担任海信集团有限公司研发工程师、青岛海信移动通信技术有限公司副总经理、海信视像董事长等职务，并于2021年加入纳真科技。公司首席执行官兼光模块事业部总经理洪进今年61岁，他分别于1986年及1989年获得中国科学技术大学电气工程学士学位及硕士学位，还在1994年获得加拿大滑铁卢大学电气工程博士学位。洪博士曾担任英特尔公司数据中心业务集团副总裁兼硅光产品事业部研发总经理，在电信行业拥有数十年经验，专注于光通信领域。公司首席财务官兼董事会秘书王惠今年47岁，她2000年获得青岛理工大学管理学学士学位，曾担任青岛海信房地产股份有限公司总会计师、总裁等职务，还担任过海信视像财务负责人，2024年12月加入纳真科技。值得注意的是，纳真科技在上市前有多次派息。招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别宣派股息约1.85亿元、2.13亿元、1.02亿元、0.42亿元，三年半累计派息超5亿元。本次港股IPO，纳真科技拟募集资金用于持续投资新产品和技术研发；扩大光模块及光芯片的产能，以及提升整个产品线的自动化程度；加强业务推广及海外市场扩张；国内及海外市场的战略投资及收购；营运资金及一般企业用途。整体而言，经过多年发展，纳真科技已经在全球光模块领域占据一定市场地位，但近几年公司净利润波动较大，且面临着激烈的行业竞争，未来公司能否持续绑定大客户，并拓展新客户来实现业绩增长，格隆汇将持续关注。

格隆汇昨天19:50

机构风向标 | 富临精工(300432)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比34.18%

构投资者包括四川富临实业集团有限公司、香港中央结算有限公司、中信建投证券股份有限公司-建信新能源行业股票型证券投资基金、招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、中国邮政储蓄银行股份有限公司-东方新能源汽车主题混合型证券投资基金、基本养老保险基金一二零三组合、鹏华新能源汽车混合A、鹏华价值优势混合(LOF)、国寿安保成长优选股票A、招商安润灵活配置混合A，前十大机构投资者合计持股比例达34.18%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.87个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计3个，包括建信新能源行业股票A、鹏华价值优势混合(LOF)、华宸未来价值先锋，持股增加占比达0.13%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即银河新材料股票发起式A，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计4个，包括南方中证1000ETF、东方新能源汽车主题混合、融通新能源灵活配置混合A/B、融通深证成份指数A/B。本期较上一季未再披露的公募基金共计47个，主要包括广发多因子混合、鹏华新能源汽车混合A、建信兴润一年持有混合、信澳匠心臻选两年持有期混合、建信沃信一年持有混合A等。对于社保基金，本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即全国社保基金一零四组合。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比小幅上涨。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天18:21

机构风向标 | 盛天网络(300494)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比10.78%

公司-华安景气领航混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、中国建设银行股份有限公司-华安沪港深外延增长灵活配置混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-金鹰科技创新股票型证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-富国优化增强债券型证券投资基金、上海浦东发展银行股份有限公司-国泰中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金、中国农业银行股份有限公司-华安智能生活混合型证券投资基金、富国久利稳健配置混合型A，前十大机构投资者合计持股比例达10.78%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.07个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括华安媒体互联网混合A、华夏中证动漫游戏ETF、华安景气领航混合A、华安沪港深外延增长灵活配置混合A，持股增加占比达1.16%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即金鹰科技创新股票A，持股减少占比达0.16%。本期较上一季度新披露的公募基金共计3个，包括国泰中证动漫游戏ETF、华安智能生活混合A、招商丰泰灵活配置混合(LOF)。本期较上一季未再披露的公募基金共计6个，主要包括长信金利趋势混合A、富国久利稳健配置混合型A、金鹰科技致远混合A、鹏华文化传媒娱乐股票、富国兴享回报6个月持有期混合A等。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.25%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天18:21

机构风向标 | 天华新能(300390)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比4.98%

证500交易型开放式指数证券投资基金、香港中央结算有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、宜宾发展创投有限公司、长安鑫禧混合A、泰信现代服务业混合、融通创业板指数A/B、泰信发展主题混合、平安创业板ETF，前十大机构投资者合计持股比例达4.98%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.44个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即南方中证500ETF，持股增加占比达0.14%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即易方达创业板ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计16个，主要包括融通创业板指数A/B、平安创业板ETF、平安中证A500ETF、鹏华中证环保产业指数(LOF)A、鹏华创业板指数(LOF)A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计7个，主要包括汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A、长安鑫禧混合A、长安裕盛混合A、华夏创业板两年定开混合、泰信现代服务业混合等。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.18%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天18:21

海外收入占比超30%、小游戏成增长极，中手游（0302.HK）战略调整打开盈利新周期

台“KKFun Esports”，并与香港稳定币沙盒试点发行人等行业领先者达成战略合作。这一动作既规避了加密货币价格波动的风险，也契合香港Web3政策合规导向，让技术创新始终扎根于商业实际。可以说，中手游将新技术转化为IP生态的新增长极，进一步加固其长期竞争壁垒。三、结语不可否认，短期的业绩波动难以掩盖中手游战略调整的成效。经营性现金流转正印证运营优化的成效，海外与小游戏双引擎持续发力提供稳定增长支撑，IP生态深化与Web3布局更打开了新增长曲线。下半年，随着《火影忍者：木叶高手》、《代号：暗夜传奇》、《新镇魂街》、《代号：仙》和《代号：传说》等多款新游戏上线，仙剑IP三十周年庆典持续放热、Web3项目逐步落地，中手游有望实现扭转局面，向盈利迈进。

格隆汇昨天18:11

ETF市场日报 | 科创AI资产持续狂飙！宽基投资来新选择了

0亿元。可转债ETF(511380)、香港证券ETF(513090)、银华日利ETF(511880)成交额居前。换手率方面，中韩半导体ETF(513310)换手率居首，达878%。基准国债ETF(511100)、5年地方债ETF(511060)、港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)换手率居前。 ETF发行市场方面，明日3只ETF上市具体来看，明日上市的为富国500ETF(159500)、上证580ETF华夏(530530)、银华科创指数增强ETF(588690)。分别跟踪中证500指数、上证580指数、上证科创板综合指数。中证500指数聚焦沪深两市市值排名301-800位的中盘股，行业分布均衡（医药、电子、电力设备等），兼具成长性与价值属性，适合能承受中高波动、追求长期成长收益的投资者；上证580指数定位沪市小盘股，覆盖工业、信息技术等高研发强度行业，创新属性突出，适合高风险承受能力、捕捉小盘创新企业成长红利的进取型投资者；上证科创板综合指数囊括科创板超560只股票，全面布局电子、医药、新能源等硬科技领域，研发投入强度显著高于A股平均水平，适合看好国家科技创新战略、希望一键配置科创板整体机会的长线投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天16:52

卖科技，买金融？资金用脚投票，投资者该如何应对

阵营就纯粹的多了。就一个指数那就是中证香港证券投资主题指数。当前该指数整体估值为16.96倍，对比A股市场相关指数的20倍+，当前港股金融性价比更高！跟踪该指数的产品也就一只，那就是易方达中证香港证券投资主题ETF（513090），该基金场内规模近300亿，流动性好，过去7月以来的日均成交额超过170亿元，净流入额超过150亿元，产品规模不断创历史新高，最新规模超过290亿元，稳居港股金融类ETF榜首。易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）规模变化数据来源：Wind 截至：2025.08.28 券商作为“市场温度计”，指数年内涨幅落后于一致预期净利润同比增速，滞涨券商“暑期行情”仍有望持续。今年以来，券商整体涨幅在一级行业中排位居中下游，“机构低配+慢牛补涨”仍是券商行情的逻辑。有机构指出，券商板块作为市场风向标，在成交额突破3.14万亿的背景下，有望继续受益于流动性宽松和业绩增长的双重驱动，头部券商与中小券商均有望延续强势表现。也希望以上三种思路能够帮助投资者在投资金融领域资产中，找到合适的方式。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天16:41

多保险龙头披露2025年中期业绩，全市场唯一港股通非银ETF(513750)连续16天累计“吸金”近74亿元

该指数前三大重仓股中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超13%。国泰海通发布研报称，非银板块部分公司半年报出炉，业绩普遍高增，随着后续半年报业绩密集发布，继续看好非银板块因配置力量(近期居民增量资金入市显著)与业绩弹性的共振带来的投资机会。保险方面，结合已披露中报业绩的保险公司来看，该行预计25H1NBV延续增长，主要由预定利率调降以及报行合一影响下价值率提升带来;受利率下行影响预计净资产仍有压力，这是市场目前非常关注的点，资负匹配的重要性将更加突出。港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比超6成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天16:31

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