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四季度波动加剧！应如何资产配置？基本面、资金面最新分析！

率近7%，远超A股、港股主流红利指数，高股息优势明显！港股红利ETF基金（513820）近5日强势吸金超1亿元！低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续15个月月度分红（截至2025.9），为分红次数最多的港股红利类ETF！ 2、银行：关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，带来银行配置机遇。银行板块分红稳定，且经过一段时期回调后股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入！银行ETF龙头（512820）作为高股息领头羊，标的指数10月至今累计涨幅6.44%，同期沪深300回调1%。银行ETF龙头（512820）近10日强势吸金超2亿元！看好长期资金入市、公募基金改革、被动指数扩容下，增量资金可期、估值加速重塑的银行板块，认准银行ETF龙头（512820），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！ 3、消费：全球贸易摩擦不断，关注内需消费板块。去年以来，重要会议提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，关注位于周期底部的传统消费标的，或迎来周期向上的机遇，同时自身还具有较高的分红价值。消费ETF（159928）同类规模领先，标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。港股方面，新消费赛道景气延续，消费成长标的有望迎来估值切换。港股通消费50ETF（159268）同指数规模领先，布局更纯粹港股新消费，潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手。 4、中药：中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎资金青睐。中药ETF（560080）同类规模领先，资金已连续15天净流入，标的指数市盈率TTM为25.17，处于近10年23%分位点，已逼近十年“机会区间”。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。科创芯片50ETF、电池50ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。其他基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读基金法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。港股通科技30ETF、恒生科技ETF基金、云计算ETF汇添富、港股红利ETF基金、港股通消费50ETF的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 09:54

港股开盘：恒指跌0.25%、科指跌0.68%，科技股、黄金股及汽车股集体低开

经过25Q3以来阶段性调整，银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显，以AH同步上市银行中，港股银行比价优势相对更明显。中信建投表示，在历经2021~2024年的自我梳理与外部变化后，游戏行业在2025年重新焕发生机，今年上半年，国内自研网络游戏市场规模同比增长19%。这是一轮以年为单位的产品创新周期，短期看Q3游戏业绩快速增长，中期看国庆档、春节档的新品上线潮，长期观察AI对情感陪伴游戏、UGC游戏平台等原生玩法的催生。

金融界10-23 09:35

今日十大热股：大有能源9天8板领衔，黄河旋风、神开股份3天3板，深地经济概念持续爆炒

念催化。农业银行的市场关注主要源于其高股息属性及中特估概念，叠加稳健的基本面支撑。公司长期具备高股息优势，县域金融布局突出，上半年净利润增速在国有大行中领先，业务韧性较强。在市场避险情绪下，高股息资产成为资金配置偏好，其市净率突破1倍打破国有银行长期破净局面，标志着估值修复进程启动。三花智控受到持续关注主要由其在多个热门领域的业务进展推动。人形机器人赛道热度升温，公司已成立专门机器人事业部并实现量产落地；汽车热管理领域优势显著，是特斯拉、比亚迪等头部车企核心供应商；储能温控业务营收暴涨320%，进入宁德时代、阳光电源等头部供应链，全球储能电池出货量大幅增长进一步打开增长空间。石化油服成为焦点主要由行业政策驱动与公司基本面改善共振。自然资源部规划明确加快深海、深地探测标准化布局，推动油服行业需求增长；公司上半年新签合同额创同期新高，扣非净利润同比大增68.8%，经营活动现金流由负转正，盈利能力与盈利质量显著提升。作为全球第四大油服企业，公司拥有全产业链技术能力。

金融界10-23 09:04

基金早班车丨基金10月参与定增热情升温，大手笔密集布局科技龙头

；QDII基金冠军为国泰海通中证港股通高股息投资指数(QDII)C，日增长率为0.1744%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经

金融界10-23 08:24

ETF日报｜强者恒强，银行ETF逆市10连阳，“AI双子星”盘中脉冲！BD“新王”诞生，港股通创新药ETF（520880）放量溢价

，经过7月中旬以来的阶段性调整，银行“高股息、低估值”属性再度凸显，截至10月21日，中证银行指数市净率PB仅0.71倍，位于近10年44.62%分位点的中低区间，同时股息率达4.04%。叠加市场不确定性上升引发避险情绪，银行板块防御属性对资金的吸引力增强，迎来配置机会。资金方面，保险、AMC等长期资金对高股息资产天然具有较强配置诉求，亦对银行板块形成支撑。以险资为例，“扫货”银行态势仍在持续，港交所披露最新信息显示，10月10日，平安人寿增持298.9万股招商银行H股；同日，中国平安买入641.6万股邮储银行H股。年内险资累计举牌33次，其中15次涉及银行股。此外，从A股日历效应看，银行往往在岁末年初胜率更高。光大证券复盘近10年走势得出，11-12月银行板块走出绝对收益的概率达70%，次年1月走出绝对收益的概率达80%，银行投资或已进入季节性“顺风车”。值得注意的是，顶流银行ETF（512800）近日受到资金大举涌入布局，近10日累计吸金达59.87亿元。银行ETF（512800）最新规模超207亿元，年内日均成交额超7亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳！顺势而起，攻守兼备！银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。二、寒武纪登顶A股吸金榜，总市值重返6000亿元！DeepSeek宣布开源最新大模型！科创人工智能ETF（589520）最高上探1.3% 算力芯片股午后走强，寒武纪领涨超4%，总市值重返6000亿元。合合信息、芯原股份等个股涨逾2%，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）午后快速冲高，场内涨幅最高上探1.33%，后涨幅略有缩窄，最终收涨0.17%，斩获日线2连阳。基本面上，AI浪潮席卷A股季报，寒武纪领衔，其三季报显示，业绩大幅增长，营收增超23倍，连续四个季度盈利。此前，ASIC龙头（人工智能专用芯片）芯原股份预计Q3实现营业收入12.84亿元，创单季历史新高，环比暴增119.74%，同比增长78.77%。消息面上，重点关注两则利好：①DeepSeek宣布开源最新大模型DeepSeek-OCR，可降低大模型的计算开销。此前，DeepSeek-V3.2-Exp模型发布时，寒武纪同步实现适配；②OpenAl推出AI浏览器Atlas，与谷歌Chrome正面竞争，OpenAI公司CEO奥尔特曼表示，AI代表着十年一遇的机会。政策面上，10月21日，工信部公开征求对《算力标准体系建设指南(2025版)》的意见，其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备等方面制修订50项以上标准，有效推动算力标准体系建设。东吴证券表示，AI行业天花板高。AI的产出是可乘数放大的“智能”，由“算力-模型-应用-数据”飞轮驱动平台Token调用量呈指数级增长。对比通信流量的“加法式”增长与频谱/站址等物理边界，AI的可拓展空间显著更大，AI在各行业重构流程并催生新价值链与新市场。【国产替代之光，科创自立自强】站在当前时点，关注科创人工智能ETF（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）的三大亮点： 1、政策点火，AI腾飞：顶层文件引爆，AI或成为贯穿本轮行情的引领板块。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。 2、国产替代，自主可控：科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显。人工智能作为核心技术，实现自主可控至关重要。标的指数重点布局国产AI产业链、具备较强国产替代特点。 3、20CM高弹性，进攻性强：相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高。前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性。图：科创人工智能ETF（589520）标的指数前十大权重股（数据截至2025.9.30）注：截至2025年9月底，科创人工智能指数前十大重仓股权重占比71.90%；按照申万二级行业口径，半导体是第一大重仓行业，行业权重占比52.6%。三、国产创新药BD“新王”诞生！股价天量巨振！港股通创新药ETF（520880）全天放量溢价，资金加速“抄底”？港股市场再度回调。百亿美元BD（商务拓展）大单消息未能提振板块，100%创新药研发标的——港股通创新药ETF（520880）高开低走，场内收跌2.74%再失5日均线。不过场内全天放量溢价，彰显买盘势力，成交3.74亿元，环比大增三成。近期“520880”资金面热度高企，此前10个交易日里有7日吸金，金额合计1.76亿元。成份股跌多涨少，信达生物百亿美元大单落地，股价高开低走，收跌1.96%，振幅超13%，成交62.88亿港元创历史天量！此外权重股石药集团跌5.16%，百济神州、中国生物制药等均跌逾2%。今日早间，信达生物公告称，公司与武田制药达成114亿美元重磅全球战略合作，以共同加速推进信达生物新一代IO与ADC疗法的全球开发，打造颠覆性癌症治疗方案。114亿美元，这一金额强势刷新中国创新药BD交易最高纪录。尽管二级市场意外走低，但从港股通创新药ETF（520880）全天高溢价来看，“抄底”资金已经行动。分析人士指出，创新药受市场避险情绪影响未能上攻，不过当前配置价值尤为凸显。历史上，Q4是BD集中落地的季度。有券商机构表示，国金证券也表示，创新药BD交易的再次密集落地缓解了市场的担忧，中国创新药BD出海的长期产业逻辑不变，且临近年底BD交易有望持续活跃。中国在研创新药已具备全球竞争力，看好我国创新药产业进一步打开商业化空间。【创新药“新势力”——港股通创新药ETF（520880）：纯正创新药，聚焦真龙头，港股高弹性】港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO，100%布局创新药研发类公司，超7成仓位押注大市值创新药龙头，是精准表征创新药硬核力量的纯正创新药指数。场外投资者可关注其联接基金：025221。今年以来，恒生港股通创新药精选指数在同类指数中弹性更高，进攻力更强，截至9月底，年内累涨108.14%，领涨一众创新药指数。注：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。数据来源：沪深交易所等。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25。港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，港股通创新药ETF、香港大盘30ETF（520560）、港股互联网ETF、创业板人工智能ETF华宝、科创人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，此外文中提及的ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-22 20:04

又双叒创新高！标普红利ETF（562060）场内溢价收涨0.17%三连阳

，A股三大指数集体走弱，市场整体缩量，高股息红利板块震荡市下持续领跑。“能追牛、能扛熊”的标普A股红利指数领衔主流红利指数，收涨0.20%三连阳。跟踪该指数的A股红利热门标的标普红利ETF（562060）同样稳步上扬，溢价收涨0.17%，盘中创出0.596元新高，收于0.592元三连阳，买盘实力强劲！近期市场出现波动有所调整，但不改股市长期向好态势。红利板块在经历调整后，股息回报和稳定价值提高，资金正加码布局，红利资产呈现普遍净流入态势，交易所数据显示，近10个交易日标普红利ETF（562060）累计吸金超1.1亿元。数据来源：沪深交易所，截至2025.10.22。标普A股红利指数成份股表现来看，低估值、高股息红利资产今日赚钱效应突出。其中苏盐井神涨近6%，岱美股份、中钢国际涨超4%，江阴银行、中国海油涨超3%，农业银行14连阳收涨2.66%。【标普A股红利指数成份股涨幅TOP10（10月22日）】数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.22。光大证券表示，红利资产已回落至相对低位，且10月底，A股上市公司将批量发布2025年三季报，部分上市公司有望实施季度分红，红利资产有可能在时隔一年之后再次成为A股上涨的引擎，适合作为底仓长期配置。同为红利，更为“给力”！标普A股红利指数更注重分红稳定性与盈利持续性，严格执行3%个股权重上限，成份股市值分布更均衡（沪深300、中证500、中证1000及以外各占约1/3），分散风险的同时捕捉中小盘弹性。因此长期来看更加“攻守兼备”，无论在收益率还是股息率方面表现都更加突出，近一年收益率12.71%大幅领跑主流红利。数据来源：标普指数公司、沪深交易所等，统计区间为2024.10.21-2025.10.22，指数历史涨跌幅不预示其未来表现。低息时代，“长红之选”！根据最新指数月报，截至9月末，标普红利ETF（562060）跟踪的标普A股红利指数股息率为5.18%，居主流红利类指数前列。较同期10年期国债收益率（1.88%）表征的无风险利率水平超额3.3个百分点且持续走阔，在货币政策适度宽松叠加政策推动长期资金加速入市的背景下，资金布局高股息策略以对冲宏观不确定性、稳固资产投资组合的需求提升。 20年超24倍，A股长跑健将！公开资料显示，标普红利ETF（562060）及其联接基金（A类501029、C类005125）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，2005年至2025年9月末，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达2469.11%，年化收益率17.73%。当前市场不确定性抬升，增配红利资产作为资产压舱石的必要性提升，或可借道标普红利ETF（562060）及其联接基金（A类501029、C类005125）适当地增加哑铃策略红利端的权重比例。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。风险提示：标普红利ETF及其联接基金被动跟踪标普A股红利指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。标普A股红利全收益指数（将成份股分红计入收益）近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%；2024年，14.98%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-22 17:34

农业银行走出14连阳，10月超90亿资金冲进银行ETF，华宝银行ETF、银行ETF易方达和银行ETF天弘“吸金”居前

后。股价阶段性承压调整后，银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显。截至10月20日，A股银行PB（LF）为0.71倍，分别位于近3个月/近1年的42.4%/77.7%分位数。H股方面，恒生港股通内地银行PB（LF）为0.5倍，分别位于近3个月/近1年的46%/73.6%分位数。股息率方面，A股银行平均股息率4.2%，A/H同步上市银行，H股平均股息率为5%。 25Q3科技成长等板块涨势凌厉，科技股与红利股走势形成明显的“跷跷板效应”。成长类风格指数涨幅明显，25Q3以来（截至10月20日）创业板指数、科创50指数、中证1000指数涨幅分别达到39%、36.3%和13.9%，PE(TTM)达到42、170.7和46倍，分别位于近1年的92.1%、86.4%、88.8%分位数。未来，部分资金或有从交易拥挤度较高主题板块向红利板块转换，估值“高切低”亦有助于对银行这类相对低估值、高股息的板块形成支撑。资金也在借道ETF布局银行股，截至10月21日，10只银行主题ETF在10月合计净流入93.14亿元。其中华宝银行ETF、银行ETF易方达和银行ETF天弘分别净流入59.05亿元、10.24亿元和10.16亿元。从费率角度来看，银行ETF易方达和鹏华银行ETF指数的成本较低，前者的管理费率+托管费率为“0.15%+0.05%”，后者为“0.3%+0.1%”。大摩认为国内银行股在经历三季度季节性调整后，四季度和明年一季度将迎来良好投资机会。摩根士丹利认为第四季度即将到来的股息派发、利率企稳、5000亿元人民币结构性金融政策工具支撑，以及更可持续的政策路径，都将支撑中国银行业股票的重估。投资者新的关注点应转向那些在“自然出清”环境中盈利更早、更强劲反弹的优质银行。

格隆汇10-22 16:25

港股收评：恒指跌0.94%、科指跌1.1%，科网股及黄金股普跌，新消费及油气概念股走高

重要方向。保险资金与红利板块的低波动、高股息特性相契合，尤其在当前长债收益率处于历史低位的情况下，险资有望加大对红利策略的配置力度，形成中长期资金的正向支持。此外，政策环境的支持也为红利板块提供了坚实后盾。许之彦认为，银行业作为港股红利中的权重板块，未来有望迎来基本面的改善。

金融界10-22 16:24

为何当下是布局银行的好时机？

从高波动、高估值的成长板块，向低估值、高股息、盈利稳定的价值板块切换。银行股作为A股市场中大盘价值风格最核心的代表，无疑成为了这一风格切换过程中的主要受益者。可以说，银行股的上涨，首先是市场内在规律作用下，资金进行再平衡的必然结果。图：小盘成长与大盘价值的收益分化度到历史极值数据来源：Wind，截至2025年10月13日二、空间还有多大？估值与基本面显著错配，有望提供约20%修复空间如果说风格切换是“东风”，那么银行板块自身极高的投资性价比就是等待东风的“干柴”。 1.稳定高股息+高流动性+大流动盘的资产在低利率环境下凸显稀缺性。在全球普遍低利率的环境下，稳健资产变得愈发稀缺。银行板块当前约4.1%的股息率，其相对于10年期国债利率的溢价处于过去十年约70%的高分位水平，吸引力十足。对比其他红利资产，银行板块由于前期股价表现相对平淡，其静态股息率在经过调整后重新凸显优势。在所有A股二级行业中，股息率长期稳定超过3.5%的行业已属难得，而银行板块下的四个子行业（如股份行股息率达4.87%）全部跻身前十，且银行板块在这些高股息行业中自由流通市值占比约四成，流通盘大，流动性好，是机构资金配置的理想选择。图：当前银行指数股息率4.1%，与10年期国债利差处于过去十年约70%分位数据来源：Wind，截至2025年10月17日图：银行全部四个子行业股息率均位居所有二级行业前10，且业绩稳定性、流通盘规模均优势突出数据来源：Wind，截至2025年10月17日 2.银行板块估值“填权”，远期空间相对可见。拉长周期看，投资一家公司的回报率近似于其净资产收益率（ROE）。上市银行板块长期以来保持着约10-11%的稳健ROE水平，这体现了其较强的盈利能力。然而，自2020年至今，银行板块的年化投资回报率仅为7%左右，与其ROE产生了显著背离。这种背离意味着银行的估值（市净率PB）处于相对被压制的状态。如果股价长期走势要向ROE水平看齐，那么当前就存在“估值填权”过程。据测算，若要使持有回报率与ROE匹配，银行板块估值仍有约20%的修复空间，对应的板块整体市净率（PB）有望从当前仅0.55倍的历史极低水平提升至0.85倍左右。图：2020年以来银行板块年化收益率仅约7%，与期间稳定的 ROE（约10-11%）表现仍显著偏离数据来源：Wind，截至2025年10月17日三、为何是现在布局？四季度多重催化剂汇聚除了“空间”和“逻辑”，“时机”同样重要。四季度往往是市场关注确定性、追求落袋为安的时期，对于银行板块而言，更是有几个关键的催化剂即将落地。 1.中期分红预期吸引增量资金。近年来，A股上市银行逐步推广中期分红。从目前已披露的信息看，国有大行的中期分红率保持高位，部分股份行和区域性银行也有望较2024年提升。这批分红预计将在今年年底至明年春节前（2026年1-2月）落地。这对于像保险资金（使用OCI投资）这类长期资金而言较为重要。四季度的布局，正是为了博弈今年年底至明年年初窗口期的中期分红。届时增量资金的入场有望成为板块股价重要的推动力。 2.基本面企稳提供信心支撑。银行板块并非只有“估值便宜”一个故事，其基本面也在悄然改善。2025年半年报显示，上市银行营收和归母净利润增速双双转正，这为全年业绩改善奠定了良好基础。在这背后，是监管层对于“保持银行息差合理水平和健康性”的明确态度，非对称降息等政策也体现了呵护银行稳健经营的意图。“保息差”实质上就等于“稳定银行的ROE”，这一定程度上有助于消除了市场对银行盈利能力的担忧。同事，长期来看，银行盈利具备较强的稳定性，近十年净利润增速波动性在全行业中排名第二，亦构成其较大的优势。图：申万行业近十年盈利增速与盈利稳定性数据来源：wind。注：1.10年归母净利润平均数=各行业2015-2024年的归母净利润平均数，行业划分取申万一级行业划分；2.变异系数=净利润增速标准差/平均数，取绝对值。3.颜色越红，表示波动越小；颜色越蓝，表示波动越大。 3.资金动向释放积极信号。截至2025年10月20日，近5个交易日净流入65.2亿元，银行板块ETF资金近20个交易日净流入113.8亿元。考虑到银行ETF的投资者结构中机构占比较高，一定程度上能反应部分机构资金已经率先行动，开始布局这一轮风格切换和估值修复的行情。结论：借道银行ETF，把握价值重估机遇综上所述，当前布局银行板块，正当时也。市场风格的再平衡是行情启动的东风，估值与ROE的显著背离提供了约20%的潜在修复空间，而四季度的中期分红催化与基本面企稳则构成了行情持续的支撑。对于很多个人投资者而言，在数十家上市银行中精挑细选并非易事。同时，在强贝塔行情中，花费大量精力去研究个股，其超额收益（阿尔法）可能并不显著，反而可能因为个别公司的非系统性风险（如突发业绩波动、特定业务风险等）而错失板块整体的上涨机会。一篮子布局，能够最大限度地分散个股风险，同时捕获板块整体的投资回报。银行ETF易方达（516310；LOF：161121；联接C：009860）则提供了一键布局整个板块的便捷工具。它不仅费率全市场最低，而且历史超额收益表现领先，更能帮助投资者在长期投资中增厚回报，是布局银行板块的优质工具之选。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 16:04

14连阳稳坐A股市值王，谁在爆买“银伟达”？

为，一方面，当下市场环境中，优质资产的高股息率成为吸引资本流入的重要优势；另一方面，优质的业绩表现，作为核心支撑，是农业银行股价强势的主要驱动。 1、高股息回报是核心吸引力农业银行长期保持稳定且高于市场平均水平的现金分红，是中长期资金配置的首要动因。 Wind数据显示，近五年（2020年至2024年）股息率分别为5.79%、6.30%、7.11%、6.10%、4.32%，虽近年有所回落，但仍显著高于十年期国债收益率（约2.5%）。 2025年10月20日近12个月股息率达4.48%，在国有大行中仍具相对吸引力。 2024年现金分红总额达772.25亿元，连续多年维持高位，为险资提供可预期的现金流，匹配其长期负债端成本。 2、财务数据稳健财务数据上，2025年上半年，农业银行实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.8%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，是四大行中唯一实现净利润正增长的银行。 2024年该行实现净利润2827亿元，同比增长4.8%。实现营业收入7114亿元，同比增长2.3%，其中利息净收入5807亿元，同比增长1.6%；净利润、营收、利息净收入增速均居四大行首位。 3、险资连续增持今年以来，农业银行多次获得保险资金增持，在资金面具有一定优势。（1）2025年2月17日，平安人寿持股数量达到农业银行H股股本的5%。（2）2025年3月4日，平安人寿增持4835.2万股农业银行H股，持股数量增至21.85亿股，持股比例则由5%升至7.1%。（3）2025年5月12日，平安人寿耗资7.1亿港元增持农行H股，持股比例升至10%。（4）2025年8月26日，平安人寿通过平安资管增持农行H股，持股比例升至15%。（5）2025年9月26日，平安保险（集团）以每股5.149港元/股的价格增持农行625.4万H股，持股比例从15%（包含平安人寿）进一步升至19.02%。（6）2025年10月20日，平安集团以每股5.6306/股的价格增持农行4057.4万股H股，持股比例进一步升至20.06%。从资金结构看，推动农行股价创新高的主力为长期配置型资金：社保基金与保险资金年内加仓超10亿元，聚焦稳定股息收益；外资机构同样青睐，2025年7月单日净买入达24.17亿元，外资占比近38%，其高股息与低不良率（涉农贷款不良率1.2%）是核心吸引力。银行股进入“顺风局” 展望未来，湘财证券预计随着存款成本下行与息差降幅收窄，以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健。随着市场投资风格再平衡，银行股稳健高股息吸引配置型资金流入，看好银行股绝对收益投资价值。建议关注国有大行稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行估值修复机会，光大证券认为经过市场调整，当前银行板块已具有较好配置性价比，相对看好下一阶段的股价表现：（1）基本面角度，银行经营业绩韧性较强，上市银行三季报行将发布，预估1-3Q营收增速季环比大体持平，盈利增速季环比小幅改善，全年业绩具有稳定基础；（2）板块估值角度，经过25Q3以来阶段性调整，银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显，以AH同步上市银行中，港股银行比价优势相对更明显；（3）资金配置角度，中美博弈带来避险情绪升温，银行板块防御属性对资金吸引力增强，同时，保险、AMC、产业资本等资金对银行股仍有持续配置诉求。投资标的上建议关注：一是基本面稳健且具有较好分红收益率的大行，目前六家大型银行AH股中，考虑注资摊薄后股息收益率，A股股息率中枢4%，H股股息率中枢5.2%，H股股息率优势相对更明显；二是区域经济韧性强，经营业绩确定性较高，兼具估值性价比的银行。

格隆汇10-22 15:55

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