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隔夜美股全复盘(2.19) | 英特尔大涨16%，此前有消息称英特尔或被拆分，台积电、博通考虑接手

尔少数股权，与此同时，美国芯片设计大厂高通与博通可能在该交易扮演重要角色，因为这两家公司可能透过向新实体下单，确保其顺利过度到营运状态，协助完成该交易。对于高通与博通而言，投资英特尔的IFS将使其更能与台湾的联发科竞争。超微电脑2026财年收入目标400亿美元远超预期 2.12 超微电脑(SMCI.US)公布2025财年二季度初步业绩，销售额将介乎56亿至57亿美元，低于分析师预期的57.7亿美元；调整后每股收益初步将介乎0.58至0.6美元，略低于分析师预期的0.61美元。同时，超微电脑首席执行官Charles Liang公布一项长期目标,预计2026财年收入将达到400亿美元，远超分析师预期的291.8亿美元。公司的直接液冷技术(Direct Liquid Cooling)将在未来12个月内在数据中心得到广泛应用，成为推动公司实现收入目标的关键因素。 2、美国共和党重磅人物格林披露股票投资：买入Palantir、苹果等科技股 2.18 美国佐治亚州国会众议员玛乔丽·泰勒·格林(Marjorie Taylor Greene)上周提交的一份国会交易表格披露，她于2月12日买入了Palantir、苹果、$Adobe (ADBE.US)$、 $英特尔 (INTC.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 和$微软 (MSFT.US)$这些科技公司的股票，每笔交易的价值在1001美元至1.5万美元之间。她还买入了$戴文能源 (DVN.US)$、 $高盛 (GS.US)$ 、$诺福克南方 (NSC.US)$和$联合包裹 (UPS.US)$的股票，每笔交易的价值也在1001美元至1.5万美元之间。表格还显示，她买入了10万至25万美元的美国国库券。据悉，格林是美国众议院“实现政府效率小组委员会”的主席。作为共和党右翼的重要人物，格林曾因发表偏执言论而饱受争议。然而，随着特朗普重返白宫，她已摆脱边缘地位，进入共和党政治核心圈。 Meta遭荷兰养老基金ABP清仓 2.18 欧洲最大养老基金之一Stichting Pensioenfonds(ABP)的首席执行官Harmen van Wijnen周一在接受采访时表示，该基金已出售持有的Meta Platform和谷歌的所有股票，称这些公司不再符合该基金的治理标准。ABP是荷兰政府与教育机构雇员的养老金基金，管理着5440亿欧元的资产。 3、预告：特朗普与马斯克的联合采访将于今晨播出 2.19 在特朗普就任美国总统满月之际，其与“美国第一哥们”马斯克的联合采访将在福克斯新闻播出。这段预先录制的采访将在美东时间周二晚上（北京时间19日早10点）《汉尼提》节目中播出，采访将重点关注特朗普政府执政的前100天，以及马斯克在政府效率部的角色。这次联合采访是在特朗普和马斯克持续在政府部门实施大规模裁员之际进行的。此外，马斯克在预录制的片段中说，在他支持特朗普之前，他曾经受到左派人士的“崇拜”，且他把左派所谓的“特朗普精神错乱综合症”比作狂犬病。特朗普：汽车关税将在25%左右，4月2日公布更多信息 2.19 美国总统特朗普周二表示，汽车关税将在25%左右，他将在4月2日就此公布更多信息。特朗普对记者称：“我可能会在4月2日告诉你们，但会在25%左右。”特朗普上周五表示，最快将于4月2日对汽车加征关税，他的内阁成员将于4月1日向他提交报告，概述有关一系列进口关税的选项。 4、新加坡称英伟达向新加坡出售的产品实物交付量占其总收入的比例不到1% 2.18 新加坡贸易和工业部第二部长陈诗龙周二向立法者表示：“在2024年8月至10月期间，英伟达向新加坡出售的产品实物交付量占其总收入的比例不到1%。”他补充说，这些产品主要部署于大型企业和政府机构。陈诗龙还指出，虽然英伟达将该期间销售额的22%归于新加坡，但该国实际上是英伟达客户接收账单的地方。“全球实体通常会将其采购的商品和服务的账单集中在枢纽地区开具，但这与产品的实际发货地是分开的。根据我们的检查结果，情况确实如此。” 2.18 英伟达合作伙伴CASBOT获得超过1400万美元的天使投资，以加速人形机器人生产本轮融资的投资者包括联想资本、国投创业投资、河南资产基金等。 CASBOT成立于2023年，品牌名称为北京中科汇灵机器人科技有限公司，专注于通用人形机器人和为实际应用设计的智能具身产品的开发。该公司的研发团队在智能机器人、精准装配、视觉伺服及机器人技能学习等领域拥有超过二十年的专业经验。在2024年11月，CASBOT发布了其旗舰的双足类人机器人“CASBOT 01”，昵称为“星期三”。 CASBOT 01被设计为一款通用的类脑智能机器人，拥有52个自由度，处理能力为550万亿次浮点运算（T），电池续航超过4小时。 5、美银调查：全球基金转而看好中国，国际投资者对港股信心比肩纳指 2.19 美银证券月度调查显示，全球基金对中国香港股市的信心大幅提高并达到了和纳斯达克综合指数相同的水平。策略师Michael Hartnett等人周二在报告中表示，18%的受访者在2月调查中预测恒生指数2025年全球表现最佳，占比和纳指并列位居第二。22%的受访者选择了欧元区 Stoxx 50指数，排名第一。这是该问题自11月首次出现以来恒指首次进入前三甲，上月只有10%的受访者选择了恒指。中国A股票时隔两个月首次跻身最热门交易排行榜，4%的受访者选择了“做多中国科技股”，排名第五。欧洲股神：逆向投资者应卖出美股，买入中国股票 2.18 被称为英国“彼得·林奇”、“欧洲股神”的传奇投资家安东尼·波顿表示，当前，纵观环球市场，中国市场在接近低点位置，而不少其他市场处于历史高位。因此，买入中国股票是最符合逆向投资者理念的决策。在被问及要卖出什么来买入中国股票时，安东尼·波顿答道“美国股票”。他说，人人都爱美国股票，大量的资金流向了美国。作为逆向投资者，此时应该卖出美国股票。 “中国国内的投资者将如何行动？中国股市经历了3年的熊市，债券收益率创历史新低。在此情况下，政府希望股市走高。中国投资者会回到房地产吗？答案是否定的。他们不会着急回到房地产。近期，黄金表现亮眼。部分投资者转身进入黄金市场。他们还可以进入其他的资产，即股票。我当前的观点是：中国正处于新一轮牛市的早期阶段。”安东尼·波顿进一步表示。安东尼·波顿还说，以他的投资框架和评估周期的方式来看，美国市场接近顶部，没有什么资产会直线上升。美股连续两年年化回报率超过20%，当估值很高的时候，投资者的机会减少了。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国1月新屋开工总数年化（2）21:30 美国1月营建许可总数（3）次日03:00 美联储公布1月货币政策会议纪要欢迎添加小助理微信，了解如何进美股研习社交流群~

格隆汇02-19 07:15

Canalys预计2025年全球个人智能音频市场将迎来变革之年，出货量同比增长8%将达到5.33亿台

音频体验。Wi-Fi无损音频流媒体（由高通S7和S7 Pro等平台支持）克服了蓝牙的局限性，实现了无与伦比的音质。同时，蓝牙LE（低功耗）技术的应用降低了延迟并提高了能效，使高端功能逐渐下放到中端甚至入门级设备，让更多用户享受卓越的音频体验。全球个人智能音频市场将在2025年迎来显著增长，厂商正面临独特机遇，可借此重新定义用户的音频体验。要保持领先，厂商必须优先推动创新，建立战略合作，并提供符合不断增长的媒体消费趋势和用户需求的个性化功能。通过采用这些战略，厂商不仅能在竞争激烈的市场中脱颖而出，还能塑造个人智能音频设备的未来发展方向。

金融界02-17 11:32

郭明錤：iPhone SE4出货规划预计达2200万台，苹果自研基带芯片提升市场渗透

telligence机型的渗透率提升高通基带专利与iPhone SE4的市场影响专家分析与市场观点编辑观点名词解释相关大事件 iPhone SE4出货规划及市场表现根据www.TodayUSStock.com报道，天风国际证券分析师郭明錤近日发布的报告指出，苹果iPhone SE4预计在2025年上半年（1H25）和下半年（2H25）的出货量分别为1200万台和1000万台，合计约2200万台。这一出货量略高于此前SE系列机型的表现，显示出这款新机型在市场上的潜力。郭明錤认为，iPhone SE4能够有效降低淡季对苹果整体出货量的影响，并为公司带来稳定的收入来源。 Apple Intelligence机型的渗透率提升 iPhone SE4的推出不仅有助于提升苹果在中低端市场的竞争力，还能加速Apple Intelligence机型的渗透率。Apple Intelligence是苹果在AI和机器学习领域的重要布局，iPhone SE4作为这一技术的支撑设备，能够有效推动其在全球市场的普及。通过与AI技术的结合，iPhone SE4预计将带来更加智能化的用户体验，进一步提升品牌价值和市场份额。高通基带专利与iPhone SE4的市场影响此次iPhone SE4的一个关键亮点是其将采用苹果自研的基带芯片。郭明錤指出，苹果此举可能会对高通的市场份额产生影响。高通在基带芯片领域占据重要地位，而苹果自研基带芯片的推出将意味着苹果可能减少对高通的依赖。对于高通来说，iPhone SE4的发布将迫使公司重新评估其基带专利，并可能尝试通过专利授权获得一定的收入，减少因订单流失而带来的损失。专家分析与市场观点天风国际证券分析师郭明錤（2025年2月15日）：“iPhone SE4预计将实现高于以往SE系列机型的出货量，特别是在淡季的影响下，这款机型有助于维持苹果整体出货量的稳定。” 技术分析师Li Wei（2025年2月15日）：“苹果自研基带芯片的采用标志着公司在芯片领域的独立性进一步提升，预计这一举措将会对高通等竞争者构成挑战。” 编辑观点 iPhone SE4的推出不仅有助于苹果在中端市场占领更大份额，也为其在AI技术的应用和智能化体验方面迈出了重要一步。通过自研基带芯片的部署，苹果在减少对外部供应商依赖的同时，也为未来的技术创新打下了基础。对于高通而言，虽然可能面临来自苹果的竞争压力，但其仍可以通过专利授权来缓解这一损失。整体而言，iPhone SE4将为苹果带来可观的市场回报，同时推动其在技术上的进一步突破。名词解释 iPhone SE4：苹果公司推出的一款中低端智能手机，继承了iPhone SE系列的设计风格，并搭载先进的技术。 Apple Intelligence：苹果公司在人工智能（AI）领域的技术布局，涵盖机器学习、智能操作系统等创新功能。基带芯片：手机中的核心组件之一，负责处理手机与网络之间的通信，支持通话、上网等基本功能。相关大事件 2025年2月15日：天风国际证券分析师郭明錤发布iPhone SE4的出货规划，预计其市场表现优于以往SE系列机型。 2024年12月：苹果宣布正式启用自研基带芯片，并计划在2025年发布采用这一技术的iPhone SE4。 2024年9月：苹果发布了iPhone 15系列，重点介绍了AI技术在新机型中的应用。来源：今日美股网

今日美股网02-16 00:11

Arm Holdings加速自主芯片设计，推动AI基础设施建设，开辟新市场机遇

化，尤其是在与现有合作伙伴，如英伟达和高通的直接竞争中。 Arm与Meta合作据报道，Arm已将Meta Platforms（META.US）锁定为其首批客户之一，并将为Meta提供定制化的芯片设计。这一合作标志着Arm的转型进一步加速，其自主芯片不仅会服务于Meta的需求，还将为包括亚马逊、微软等科技巨头提供强大的支持。Arm的定制化设计有望改变大型数据中心的运行模式，带来更高效的计算能力，推动AI技术的发展。软银与AI基础设施布局软银创始人孙正义将Arm视为构建庞大AI基础设施网络的核心技术合作伙伴。孙正义此前在“星际之门”计划中宣布，将与OpenAI等合作，投入高达5000亿美元打造AI基础设施，而Arm将在这一战略中发挥关键作用。此外，软银还在寻求收购由甲骨文（ORCL.US）支持的Ampere，后者专注于基于Arm架构的服务器芯片设计。此交易估值接近65亿美元，可能对Arm的芯片制造计划产生重大影响。 Arm未来发展机遇随着谷歌、微软、Meta等科技巨头加大对AI技术和基础设施的投资，Arm所面临的市场机遇无疑巨大。业内人士指出，Arm不仅将在传统的智能手机和PC市场继续发力，还可能在新兴的AI设备领域中占据一席之地。未来，Arm的高能效CPU设计有望成为PC和服务器市场中与英特尔芯片竞争的有力替代品，进一步扩大其市场份额。编辑观点 Arm的转型标志着其从单纯依靠知识产权授权模式向更高附加值的自主芯片设计方向的大胆迈进。这一转变不仅可能改变半导体产业的竞争格局，还可能推动人工智能技术的进一步发展。随着AI基础设施需求的爆发，Arm与Meta等大客户的合作也为其未来发展提供了强有力的支撑。软银的战略布局和对Arm的支持无疑将加速其转型进程，为其带来更多机遇。来源：今日美股网

今日美股网02-15 00:13

桥水基金四季度13F持仓大幅调整，减持苹果、增持标普500ETF及特斯拉

Robinhood（HOOD.US）和高通（QCOM.US）等股票。桥水的这一增持策略表明它对美国整体市场和科技股的中长期前景持积极态度。特斯拉建仓分析值得注意的是，桥水基金在四季度以15万股的规模新建了特斯拉（TSLA.US）的仓位。特斯拉作为电动汽车领域的领军企业，近年来在市场上的表现持续强劲。桥水基金此举可能是在看好特斯拉在未来电动汽车市场和能源转型中的持续增长潜力。编辑观点桥水基金四季度的持仓调整展示了其对市场变化的敏锐反应。通过减持科技股和增持标普500ETF，桥水显然对市场的不确定性进行了对冲，同时通过增持高潜力的个股，如AMD、PayPal等，展现出对科技股中长期前景的信心。此外，特斯拉的建仓则反映出其对新能源汽车和能源领域的积极预期。总体来看，桥水基金的持仓调整凸显了其战略性操作和风险管理能力。来源：今日美股网

今日美股网02-15 00:13

英集芯：公司专注于高性能、高品质数模混合集成电路研发与销售

？英集芯董秘：尊敬的投资者，您好！根据高通官方网站以及测试机构GRL实验室的报道，英集芯是全球第一家通过高通QC5.0认证的芯片原厂。感谢您对公司的关注！投资者：你好！贵公司高集成度的PMU芯片是否可以为AI智能芯片提供更高的算力需求？提高更加紧凑、高效的电源解决方案？英集芯董秘：尊敬的投资者，您好！在PMU领域，随着人工智能、5G通讯、物联网等创新应用终端的快速发展，各种智能设备对功耗、上电时序、小尺寸高集成等需求日益增多。凭借在电源管理技术领域的深厚积累，公司持续专注多个PMU项目的研发投入工作，产品广泛应用于4G/5G通信、智能家居、智能电网、AI服务器等领域。感谢您对公司的关注！投资者：你好！贵公司在数模混合芯片设计方面主要有哪些？英集芯董秘：尊敬的投资者，您好！公司是一家专注于高性能、高品质数模混合集成电路研发与销售的芯片公司，涵盖电源管理和快充协议两大领域。产品广泛应用于消费类电子、智能可穿戴设备、光伏新能源、锂电池储能、物联网、通讯设备、汽车电子等众多领域。感谢您对公司的关注！以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-14 17:05

桥水Q4大幅减持美科技股，纳指这一迹象不容忽视

al、eBay、Robinhoodl和高通等。值得一提的是，桥水还以15万股建仓了特斯拉。笔者提醒，美国科技股近两年以来大幅上涨，高位风险较为突出。另外，周四（2月13日）美国总统特朗普签署他预期的征收对等关税的行政命令。另外，这被市场视为贸易战的新一轮升级。一位白宫高级官员表示，新的进口税将为各国量身定制，目的不仅是为了抵消其对美国商品的征税，还针对别国形形色色的非关税壁垒，包括不公平补贴、法规、增值税、汇率和其他限制美国贸易的因素。这意味其影响比简单的关税更大。美国银行认为，美国关税的第一轮影响支持美元，但第二轮的报复影响可能会削弱美元。一旦全球贸易冲突全面爆发，美元的强势地位可能会被逆转。纳斯达克指数：动量指标暗示下行动能正在增加图片来源于：tradingview 周线图显示，纳斯达克指数目前仍维持明显的上升趋势，但20000关口附近存在较强阻力，与此同时，动力指标AO显示出连续的阴柱，或暗示市场看跌动能正在积累。若纳斯达克指数迟迟未能重返2万关口上方，并跌穿三角形下轨支撑，后市或下行考验18600点甚至18000点附近支撑。但若纳指突破21000点，则上方空间有望被打开。原文链接

投资慧眼02-14 14:32

失去苹果=股价腰斩？高通“护城河”被严重低估！

高通报告了一个强劲的季度业绩，但由于苹果计划采用自研调制解调器的更多消息传出，其股价并未上涨。这家无线芯片公司肯定会在这里失去一些重要销售，但高通正在全力以赴地从依赖智能手机销售中转型。有外国分析师认为，相比其在人工智能、汽车和智能眼镜领域的未来机遇，其当前的估值极为便宜。作者：Stone Fox Capital 迅速超越手机业务高通最近报告了一个强劲的季度业绩，公司轻松超出市场一致预期。无线芯片公司在手机市场的强劲表现推动其收入超过100亿美元，但真正的亮点在于汽车和物联网（IoT）业务的增长。来源：高通高通在报告2024财年收入达到83亿美元后，其非手机业务的年化收入达到100亿美元。这家无线芯片公司预计，到2029财年，人工智能个人电脑市场销售额将达到40亿美元，而其市场占有率仅为12%。此前，公司还根据现有订单为汽车业务设定了450亿美元的收入目标。来源：高通在2024财年第一季度财报电话会议上，首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙再次重申了这一宏伟的收入目标：正如我们在2024年投资者日所概述的，我们致力于到2029年实现220亿美元的非手机业务收入。所有这些数据都更有力地表明，高通正在超越对停滞不前的无线手机市场的依赖，以及可能失去苹果作为调制解调器芯片客户的风险。尽管如此，即使到2029财年220亿美元的收入目标，其非手机业务仍落后于去年手机市场近390亿美元的收入。高通认为，随着DeepSeek R1模型的发布，人工智能推理的使用将迅速转向边缘计算，使得骁龙智能手机和人工智能个人电脑更具价值。骁龙X系列在美国零售市场中800美元以上的Windows笔记本电脑中已经占据了超过10%的市场份额。该公司有可能远远超过人工智能个人电脑的12%市场份额目标，从而在未来4年内达到40亿美元的收入目标。此外，高通指出，Meta Platforms的Ray-Ban智能眼镜的成功表明，随着人工智能的整合，AR/VR市场可能会取得巨大突破，而XR业务的收入估计仅为20亿美元。本质上，高通的目标是实现220亿美元的收入基础，其中140亿美元来自物联网业务，但该公司有多个机会超过这一目标。非手机市场将迅速变得庞大，甚至预计汽车业务的收入将从80亿美元增长到下个财年的90亿美元。对苹果的担忧被夸大了苹果计划推出带有自研调制解调器的iPhone SE，以取代高通作为供应商。根据彭博社的报道，苹果计划在2026年推出的iPhone 18中使用第二代调制解调器，并在2027年推出升级版iPad，从而在2027年取代高通的调制解调器。高通在手机业务中报告的调制解调器收入面临高达70多亿美元的风险。该业务的息税前利润率仅为约30%，并且不包括通过许可支付所获得的收入。这家科技巨头仍将需要支付这些许可费用。该报告的奇怪之处在于，苹果调制解调器存在承认的问题，并且与高通调制解调器相比被降级了。内部调制解调器显然不支持Verizon Wireless使用的毫米波技术，仅支持四载波聚合，而高通调制解调器支持六载波或更多载波聚合，同时无线速度更低。毕竟，苹果在2023年不得不与高通重新签署调制解调器协议，因为该公司未能开发出合适的5G调制解调器。苹果在2019年从英特尔收购了调制解调器业务，但仍似乎对其内部调制解调器的质量存在疑问。早在2023年，彭博社曾估计高通从iPhone中获得了近100亿美元的收入，这与瑞银的预计相似。每年销售2.75亿部iPhone/iPad，过去几年几乎持平，高通可能从每部iPhone调制解调器中获得约25美元的收入，从而为QCT业务带来约70亿美元的年收入。许可收入不应受到该协议的影响，因为苹果在2019年与高通签署许可协议时撤销了诉讼。QTL业务在2024财年实现了56亿美元的年收入，息税前利润率为72%，根据瑞银的预计，苹果可能为高通提供了约20亿美元的许可收入。该股票目前的交易价格仅为2025财年每股收益目标14.70美元的约15倍市盈率。市场一致预期预计，由于在2026财年和2027财年可能失去大部分苹果收入，2026财年至2028财年的增长有限，但汽车和物联网业务将带来数十亿美元的额外收入。该股票的交易价格低于2026财年每股收益目标的14倍市盈率。公司未来几年可能不会报告太多增长，但高通在排除苹果业务后，将在表面之下实现大量增长，更不用说苹果可能不会完全消失。来源：YCharts 高通可以利用其庞大的现金流，上一财年达到120亿美元，通过回购廉价股票来长期回报股东。仅在12月季度，高通就回购了1100万股，价值18亿美元。该公司甚至支付了可观的2%股息收益率，为投资者在苹果业务转型期间提供一些现金回报。当然，最大的风险是失去苹果业务，并最终与三星业务出现问题，或者中国在未来能够替换调制解调器芯片。该股票价格较低，因此即使再失去一些业务，下行风险似乎也不会很大，但高通长期以来一直面临客户试图寻找替代高通作为调制解调器供应商并设法免除许可费用的问题。总结关键投资者观点是，高通股票目前的价格实在太低了。该公司在通过个人电脑和智能眼镜进行边缘人工智能推理以及不断增长的人工智能业务方面拥有太多机会，不容忽视。苹果是一个已经计入当前股价的风险，如果这家科技巨头再次遇到调制解调器问题，它实际上可能成为一个上行催化剂。 $高通(QCOM)$

老虎证券02-13 17:42

通膨頑固超預期，降息預期大幅縮水！

房屋成本，而食品價格的大幅上漲更成為推高通膨的主要動力。 1月CPI的上漲歸因於食品雜貨價格上升，尤其是致命禽流感爆發後雞蛋價格的飆升。蛋類指數上漲15.2%，創2015年6月以來最大單月漲幅，佔家庭食品價格漲幅的三分之二。肉類、家禽、魚類和蛋類指數整體上升，顯示食品價格仍處於較高水準。 1月核心CPI的上漲主要由以下因素推動，房屋價格：作為CPI最大組成部分，1月上漲0.4%，其中房主自住等價租金和主要居所租金均上漲0.3%。汽車保險：漲幅顯著，進一步加重美國家庭負擔。機票價格：1月機票成本上升，反映旅遊需求依然強勁。處方藥費用：單月創下史上最大漲幅，醫療成本持續攀升。飯店住宿與二手車價格：受洛杉磯大規模野火影響，價格回升。降息路徑存變數，市場保持謹慎 CPI數據公佈後，被譽為「聯準會傳聲筒」的Nick Timiraos指出，1月通膨數據遠超市場預期，這進一步削弱了聯準會在年中之前調整降息路徑的可能性。市場分析認為，聯準會的關注重點已由勞動市場轉向通膨控制，這一轉變可能促使其維持高利率更長。同時，債券市場的牛熊之戰正式打響，投資人需密切關注市場波動，並為更長的緊縮政策做好準備。鮑爾：降息需更明確訊號在周三的國會聽證會上，鮑爾表示，聯準會接近但尚未達到2%的長期通膨目標，這意味著政策調整仍需等待進一步數據驗證。他也提到，聯準會可能會因關稅政策調整利率，暗示貿易政策對貨幣政策的潛在影響。目前，聯準會政策制定者仍在等待川普政府政策的進一步明朗化，尤其是關稅政策對通膨的影響。同時，官員也密切關注薪資成長情況，因為薪資水準直接影響消費者支出，而後者是美國經濟的核心驅動力。面對通膨數據的回升，美國總統川普在Truth Social上發文，呼籲聯準會應盡快降息，並暗示通膨壓力歸因於前總統拜登的政策。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #聯準會 #通膨 #CPI #降息

Moneta_Markets02-13 11:53

中芯国际：“国补” 在手，硬扛周期？

子收入在近两个季度都有明显提升。（结合高通 IoT 业务的同比增长也有 36% 的增长）。公司将过去的其他业务进行了细分，其中电脑及平板业务占比本季度继续提升至为 19.1%，工业与汽车业务占比维持在 8.2%。受补贴政策的带动，公司电脑及平板业务连续提升，而工业与汽车业务依然保持稳定。综合下游各业务的表现，公司本季度收入的增长主要是消费电子、电脑及平板业务的拉动，两项业务都受益补贴政策的推动。随着 2025 年国补政策加码，公司的手机业务也有望迎来回升。 2.2 各晶圆尺寸中芯国际从 2022 年一季度起不再披露各制程节点的收入占比，仅披露了 8 寸和 12 寸晶圆收入占比，这就无法细致地看到每个节点的收入变化情况。本季度中芯国际 12 寸晶圆收入占比继续新高，达到 80.6%。具体从两种尺寸的占比和公司收入来看，中芯国际本季度 12 寸芯片的收入环比提升 4.4%，而 8 寸片的收入环比下滑 8.3%。总的来看，当前半导体市场（消费电子类产品和 PC 类）对 12 寸片的需求较好，而 8 寸片的需求仍然疲软。由于公司 12 寸晶圆占比提升，公司产品出货均价和毛利率都稳中有升。 2.3 各地区分布情况中芯国际重新调整了地区收入分布的口径，从原来的 “北美洲/中国内地及香港/欧洲及亚洲” 调整成了现在的 “中国区/美国区/欧亚区”。由于口径的调整，数据上略有差异。从本季度的地区收入来看，中国区收入继续提升至 89.1%，国内市场对公司业绩越来越重要。1 月美国 BIS 再次发布半导体禁令，再次扩大限制范围，将进一步推动半导体公司向国内制造厂转单的需求，中国区收入有望继续提升。国产化需求的转单，主要加大了对公司 12 寸片的拉货，也提升了公司的经营面业绩。虽然传统半导体行业还未明显回暖，但国产化需求是公司当前重要的推动力。三、经营数据看中芯国际 3.1 经营开支从经营开支角度看，本季度中芯国际经营开支是 2.85 亿美元，略有提升，主要是公司本季度研发费用和行政费用均有所增加。本季度经营开支占比维持在 12.9%。拆分本季度的经营开支看，研究及开发支出 2.17 亿美元，一般及行政开支 1.67 亿美元以及销售及市场推广开支 0.1 亿美元。一般及行政开支的增加，主要是四季度厂区新厂开办的支出增加影响。 3.2 经营指标：从经营指标角度看，主要从公司的存货、应收账款两项观察：中芯国际本季度存货 29.58 亿美元，环比增加 2.8%；中芯国际本季度应收账款 8.4 亿美元，环比减少 10.5%。结合资产负债表中存货&应收账款和收入之间的关系，本季度存货/收入和应收账款/收入分别为 134% 和 38.1%。从营运指标的角度看，中芯国际的存货占比略有回升。由于传统半导体行业还未迎来全面回暖，公司当前经营面也呈现出 “12 寸需求好，8 寸需求弱” 的结构性特征，对存货端也带来影响。结合公司的存货和产能利用率数据，基本能看到公司的经营变化趋势。当 2022 年末存货/收入突破 100%，并持续走高的时候，公司明显调低了产能利用率。而随着下游客户需求的回暖，存货也开始去化，公司也将产能利用率逐渐提升。而在公司本季度存货占比未延续下滑的情况下，公司也将本季度的产能利用率再次调低至 85.5%。 3.3 EBITDA 指标：从 EBITDA 角度看，本季度中芯国际税息折旧及摊销前利润 12.8 亿美元，继续提升。分拆看指标看，中芯国际的税息折旧及摊销前利润主要来自于经营利润的释放和折旧摊销两部分，经测算本季度的利润率（税息折旧及摊销前），维持在 58%。公司由于制造业重资产的特点，公司利润中的大部分都被折旧和摊销给侵蚀了。

海豚投研02-11 23:36

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