FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

慢就是快，价值投资者袁航的攻守道

佛人心被按下了加速键，当市场充斥着量化高频交易、主题炒作与短期博弈时，真正的价值投资者却在孤独地践行着另一种逻辑：以企业内在价值为锚，以时间复利为舟，穿越市场噪音。 1929年大萧条时期，本杰明·格雷厄姆以《证券分析》开启价值投资先河，提出"股票是企业所有权凭证"的革命性认知。这一理念在沃伦·巴菲特手中进化出新的维度——从"烟蒂股"到"用合理价格买伟大公司"的战略跃迁，伯克希尔·哈撒韦的百万倍回报印证了价值投资的永恒生命力。价值投资的精髓在于“用五毛钱买一块钱的东西”。但这一看似简单的逻辑背后，是对人性、认知与耐心的三重考验。这种投资方式的反人性之处在于：它要求投资者放弃对短期收益的追逐，转而拥抱不确定性中的确定性——即企业创造自由现金流的能力。二、均衡价值派老将袁航的投资世界观在基金行业，同样有这样一位坚守着均衡价值投资理念的老将——袁航。在鹏华策略优选（160627）基金经理袁航的认知框架中，股票的本质被凝练为一个精妙的比喻：“股票资产更像一头奶牛，而不是一杯牛奶”。奶牛的价值取决于其持续产奶的能力，而牛奶只是瞬时供需定价的商品。这一比喻直指价值投资的核心——所有权的经营回报，而非交易筹码的价差博弈。无论外界如何变化，袁航持续深挖能力圈，专注于识别和投资那些具有强大生命力和持续成长潜力的“奶牛”企业。市场也回应了袁航的坚持，袁航管理其代表作鹏华策略优选混合（160627），近一年净值增长19.38%，超额收益10.92%。近三年净值增长10.02%，超额收益8.15%。近五年净值增长58.04%，超额收益43.71%。荣获银河证券三年期五星评级、五年期五星评级。袁航接管以来，鹏华策略优选混合近十年净值走势图业绩数据来源：基金产品2025年1季报，截至2025-03-31。超额收益为基金产品相对于业绩比较基准的超额收益。评级数据来源：银河证券，日期截至2025-03-28。沪深300指数涨跌幅数据来源：wind，统计区间20220401-20250331。基金管理人管理的其他基金业绩和投资人员取得的过往业绩不预示其未来表现，也不够成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。三、跑赢市场的背后——袁航是如何构建投资组合的？总结袁航的投资组合，其特点为：聚焦大消费、大金融、大制造核心能力圈，个股持仓相对集中，行业分布相对均衡。作为一名自2014年起就在A股摸爬滚打、见过市面的资深投资专家，袁航深谙以不变应万变的智慧以及平衡之道，聚焦并不断夯实自身核心能力圈——大消费、大金融、大制造，同时会控制单一行业的最大持仓占比，追求构建相对均衡的投资组合。鹏华策略优选2025Q1前十大持仓数据来源：Wind，基金产品2025年1季报，截至20250331。提及个股仅作为基金重仓股介绍，不构成任何投资建议，也不构成基金经理调仓依据。基金有风险，投资须谨慎。如果看袁航代表作鹏华先进制造股票的公开持仓信息，行业分布较为均衡的分散于各类大制造、大消费赛道，体现出投资上一种冷静的克制。四、袁航十余年打造的投资体系：“234框架” 袁航的投资体系，可概括为“234框架”：2个投资前提、3个选股标准以及4大选股步骤。袁航的选股框架建立在2个基本前提上：首先，目标公司的产品或服务必须具有长期可持续性，能够在未来一段时间内保持相关性和盈利能力；其次，公司必须致力于积极为股东创造价值，这意味着公司管理层需要展现出对股东利益的承诺和责任感。另外，袁航设定了三大选股标准：从品质维度来看，寻求竞争力强劲、具有独特优势的公司，这些公司能够在其所在行业中脱颖而出；从成长性角度来看，注重公司的业绩增长是否高质量且可持续；从估值角度来看，追求的是那些估值合理、具有投资吸引力的公司。最后，袁航的选股流程主要包含4个关键步骤：第一步是全面理解公司的商业模式和基本因素，确保公司运营的基本面稳健；第二步是深入分析公司的护城河，评估其竞争优势的深度和宽度；第三步是基于公司的基本面来评估其内在价值，并确定安全边际；最后一步是通过中长期持有策略，利用时间的力量来实现投资复利增长，同时避免频繁交易带来的成本和风险。正如袁航提到，“优质股票资产就如成长期的大树，通过经营获取利润及营养，不断生长越来越粗，内在价值也越来越大。” 五、携手新征程：全新浮动管理费率产品，深度绑定长期价值在快时代选择“慢”的智慧，不仅体现在投资理念上，更体现在与投资者利益的深度绑定上。例如袁航掌舵的全新模式浮动管理费率产品——鹏华共赢未来（A类024467，C类024468）。该产品采用浮动管理费率设计，管理费率与基金业绩表现直接挂钩。当基金业绩超越预先设定的业绩基准时，管理费才可能上浮；反之，若业绩未达标，管理费将相应降低。这一模式的核心在于，将基金管理人的收入与持有人的实际收益更紧密地捆绑在一起。袁航及其团队只有在为投资者创造了实实在在的超额回报时，才能获得更高的管理费回报。这从根本上激励管理人更加专注、勤勉，力争实现长期优异的投资业绩。浮动费率模式天然鼓励长期视角和绝对收益导向，与袁航坚持的“慢就是快”、“以企业内在价值为核心”、“追求长期复利”的价值投资理念完美契合。它摒弃了追求短期规模扩张的冲动，促使管理人将全部精力聚焦于精选优质“奶牛”企业，并通过耐心持有获取企业成长的长期回报。正如巴菲特所言：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很厚的雪和很长的坡。”袁航的价值投资框架，致力于为投资者寻找那片“厚雪长坡”。而全新的浮动费率产品，则通过创新的利益共享机制，让管理人更有动力、更负责任地陪伴投资者一起滚好这个雪球，共享长期价值增长的成果。六、在快时代选择“慢”的智慧资本市场从不缺少流星般的财富传说，但真正留存下来的，往往是那些愿意与时间做朋友的投资者。袁航的投资实践印证了一个朴素真理：慢，不是迟钝，而是对规律的敬畏；快，不是目的，而是水到渠成的结果。对于普通投资者，与其在追涨杀跌中消耗心力，不如将资金托付给袁航这样的“园丁型”基金经理。他们深耕能力圈，用财报分析代替情绪波动，用企业成长抵御市场无常。正如巴菲特所言：“人生就像滚雪球，最重要的是发现很厚的雪和很长的坡。”袁航的价值投资框架，或许正是为投资者找到了那片厚雪与长坡。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 16:49

万洲金业可以交易伦敦金吗？如何操作伦敦金投资开户

03秒，滑点率低于0.3%，适合短线及高频交易者。 3、客户服务：快速响应，及时解决万洲金业提供7×24小时的中文客服支持，响应时间通常低于1分钟。平台还配备了专业的分析师团队，为用户提供实时市场分析和交易策略建议。对于新手投资者，万洲金业提供丰富的教育资源，包括新手教程、模拟交易账户和市场分析报告，帮助投资者降低学习门槛。综合来看，万洲金业不仅可以交易伦敦金，而且在监管、交易系统和成本方面均具备显著优势，适合不同层级的投资者。二、如何在万洲金业开设伦敦金交易账户若投资者决定通过万洲金业进行伦敦金投资，开户操作流程并不复杂，具体如下： 1、注册账号：投资者需访问万洲金业官网，进入会员中心开户页面。在页面中，首先选择开户地区，然后准确填写手机号码，并仔细勾选 “我已阅读并同意《万洲金业用户使用协议》”。完成上述操作后，点击 “获取验证码” 按钮，将收到的验证码正确输入进行验证。注册过程中，投资者需要选择账户类型，万洲金业通常提供标准账户和VIP账户两种选择，前者适合资金量较小的普通投资者，后者则针对高净值客户提供更多专属服务。 2、实名认证：完成验证码验证后，便进入实名认证环节。投资者需要如实填写真实姓名和身份证号码，并按要求上传清晰的身份证明文件。万洲金业会对提交的信息进行严格审核，这一过程不仅是平台合规运营的必要步骤，更是对投资者权益的重要保障，只有通过实名认证，才能确保交易的合法性与安全性。 3、设置密码：通过实名认证后，投资者需设置登录密码和交易密码。登录密码用于后续登录万洲金业会员中心，而交易密码则专门用于实际的交易操作。设置密码时，建议采用强密码策略，包含字母、数字及特殊字符，以提高账户的安全性，并妥善保管好密码，避免泄露造成不必要的损失。 4、存入资金：账户注册成功后，投资者需要向账户存入资金以激活账户并进行后续交易。万洲金业提供了便捷多样的支付方式，支持银联、支付宝等常见支付渠道，一般情况下，入金在10分钟内即可到账。投资者可根据自身情况选择合适的支付方式，将资金转入自己的交易账户，需要注意的是，不同支付方式可能存在一定的手续费差异，可提前在平台了解相关信息。 5、开始交易：完成上述所有步骤后，投资者就可以正式在万洲金业平台上开启伦敦金交易之旅。在交易过程中，投资者可根据自身的投资策略和风险承受能力，结合MT5平台提供的实时行情和分析工具，精准选择合适的交易品种和交易时机，同时合理运用平台的风控功能，如设置止损和止盈点位，以实现风险可控的投资目标。三、最低入金要求与交易成本分析最低入金门槛是许多投资者关心的重要指标。2025年，万洲金业将标准账户的最低入金要求设定为70美元，成为行业最低门槛之一。这一低门槛设计使普通工薪族、学生群体等资金量较小的投资者也能参与伦敦金交易。对于资金量较大的投资者，万洲金业提供VIP账户选择，最低入金要求为5,000美元。VIP账户享有更低的点差（降至20美元/手以下）、更高的单笔交易手数上限（可达50手）以及专属客服一对一服务等特权。投资者可根据自身资金规模和交易需求选择合适的账户类型。交易成本是影响投资回报的关键因素。在万洲金业平台，伦敦金交易的主要成本包括： 1、点差费用：这是买卖价之间的差额，万洲金业的现货黄金点差低至20美元/手，显著低于行业平均水平。低点差意味着投资者的交易成本更低。 2、隔夜利息：如果持仓过夜，投资者需要支付隔夜利息，具体取决于持仓方向。万洲金业对多单收取隔夜利息，对空单支付利息，利率随LIBOR波动调整。频繁持仓过夜的投资者需特别关注这一成本。 3、手续费：万洲金业实行"零佣金"政策，不额外收取每笔交易手续费。这一政策进一步降低了投资者的交易成本。值得注意的是，万洲金业2025年推出"入金即享"活动，新用户首次入金≥70美元可获赠交易赠金（最高30,000美元），这些赠金可用于交易或满足条件后提现。此外，账户注册满3个月的投资者在生日当月还可额外领取50美元赠金。这些优惠活动能有效降低投资者的实际交易成本。总之，万洲金业凭借其权威监管资质、稳定技术系统、灵活账户设计及完善服务体系，在伦敦金交易领域树立了合规标杆。其70美元的最低入金门槛与阶梯式账户体系，为不同资金规模的投资者提供了平等的参与机会。对于寻求安全、透明交易环境的投资者而言，万洲金业无疑是一个值得深入考察的优质选择。

万洲金业黄金交易平台05-30 17:29

Pepe退场， Solaxy登场！James Wynn再启暴富剧本，预售狂吸4000万美元

更稳定，针对DeFi、游戏、NFT甚至高频交易都更友善。 Solaxy最让人眼睛一亮地方，是它结合了Solana速度与Ethereum安全，打造一种双链架构，让开发者可以两边都吃。更夸张是，它年化质押收益高达367%，目前已经有超过31亿颗$SOLX被锁仓，这数字背后其实透露出市场对这个项目信心。 Wynn玩法还能複製吗？你可能会问，Wynn这种PEPE传奇到底能不能複製？说真，一般投资者想跟着他操作，是极度危险。他不只会影响市场情绪，还可能在你不知不觉中成为他下一波套利流动性来源。模彷这种高槓杆策略没有专业背景就是赌命，千万别因为他赚了钱就以为自己也能。反过来看，Solaxy这类带有实用性、但仍搭上迷因币风潮新项目，可能才是另一种折衷选择。它不是纯粹炒作，也不是只靠社群喊单，而是背后有明确技术逻辑，外加巨鲸与普通用户都能参与门槛设计。像Best Wallet这种钱包平台，甚至已经把$SOLX列入观察清单，让新手也能快速进场参与预售。参观购买Solaxy($SOLX) 结论：你想当James Wynn，还是下一个Solaxy早鸟？币圈没有所谓永远赢家，只有踩准节奏机会主义者。Wynn这类人物可能永远是极少数，但Solaxy这种既有故事、又有技术加持项目，却可能是让普通人也能参与舞台。PEPE疯狂或许仍在延续，但市场眼光，正慢慢转向那些能够提供实际解决方案项目。如果你问，下一个百倍神话会在哪里诞生？也许，Solaxy就是那个答案。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-26 11:04

Solana拥堵预期升温 Solaxy Layer 2方案走红预售金额快速突破4,000万美元

主链拥挤时接手DeFi、游戏、迷因币等高频交易场景，维持Solana运行的低延迟与低费用。架构上，Solaxy已经交出第一阶段成果：测试网已部署Igniter协议，允许$SOLX持币者在Layer-2上发行新币；与Hyperlane共同建构的Solana桥接已开通，支持$SOL的原生转移；区块浏览器亦同步上线，未来还计划推出原生DEX与Wiki平台，一步步构筑完整Layer-2经济生态。参观购买Solaxy($SOLX) 这些基础功能看似分散，其实目标一致，让Solana具备真正的可扩展性。当其他公链还在等待新版本升级，Solaxy已为Solana预备「实时加压阀」，这不是升级，是再造。$Solaxy已进入最后阶段，预售将于23天后结束。参观购买Solaxy($SOLX) 结论：Solana 牛市浪再起，Solaxy 是那张最准备好的浪板 Solana不缺交易量，也不缺叙事。它缺的是一个能撑住下一波浪潮的系统结构。Solaxy的出现，正好对应了这个历史缺口。这不是又一个迷因热潮、不是空转代币，而是一次清晰、系统性的Layer-2建设蓝图。当你在问，哪个项目能撑起Solana下一轮牛市，Solaxy或许不是唯一答案，但它绝对是目前走得最快、最踏实的一张牌。预售还有几周，机会正在这里，不是因为价格，而是因为它正在解决整条链的未来瓶颈。对于真正懂得链上逻辑与流量转折的投资者来说，Solaxy值得好好研究。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-24 22:00

港交所下调最低价位测试启动，交易成本降低助推流动性提升

划优化自动订单匹配系统（AMS），确保高频交易和跨境资金流动顺畅。测试成功将进一步巩固香港作为全球金融中心的地位，吸引更多国际和内地资本。香港证券市场改革背景香港证券市场近年来持续推进改革，以提升全球竞争力。2025年1月，港交所提出降低IPO公众持股比例要求，吸引更多大型内地企业赴港上市，IPO募资额2024年已激增87%至110亿美元。此次最小价差调整是继2017年关闭实体交易大厅、全面电子化交易后的又一重大举措。港交所通过优化交易机制，如2000年升级的AMS/3系统和2013年启用的将军澳数据中心，显著提升了市场效率。 2025年第一季度，港交所净利润同比增长37%，得益于证券交易和上市活动的激增。花旗预计，价差调整将使中小市值股票的流动性提升15-20%，进一步缩小与美股市场的交易成本差距。测试与实施的风险分析尽管测试前景乐观，但实施过程中存在一定风险。首先，技术系统调整可能面临兼容性问题，尤其是券商和基金公司的清算系统需同步升级。其次，流动性提升可能加剧市场波动，特别是对高频交易占比高的股票。港交所已对81只恒生指数及恒生国企指数成分股实施波动控制机制（VCM），当股价5分钟内波动超10%时触发5分钟“冷静期”。最后，内地投资者对中小市值股票的追捧可能导致短期投机风险。摩根士丹利警告，价差调整可能使低价股波动性增加，投资者需警惕潜在的“羊群效应”。编辑总结港交所下调最低价差的测试标志着香港证券市场迈向更高效率的重要一步。降低交易成本和提升流动性的举措将增强港股对全球投资者的吸引力，尤其是在港股通机制下，内地资金的流入有望进一步加速。然而，技术实施的复杂性和市场波动的潜在风险需密切关注。投资者应关注测试结果和政策落地时间表，结合个股基本面谨慎布局，充分利用改革带来的交易机会。 2025年相关大事件 2025年5月3日：香港货币当局出售465.4亿港元干预市场，防止港元升值突破7.75兑美元上限，显示资本流入强劲。 2025年4月29日：港交所第一季度净利润同比增长37%，创历史最佳表现，证券交易和IPO活动激增。 2025年3月28日：内地投资者通过港股通净流入4350亿港元，创历史新高，追逐AI热潮和多元化投资。 2025年1月6日：港交所提出降低IPO公众持股比例要求，IPO募资额2024年增87%，香港重回全球IPO第五。专家点评 2025年5月20日，港交所首席执行官陈翊庭表示：“最小价差调整将显著降低交易成本，提升香港市场对全球投资者的吸引力。”——引自港交所新闻发布会。 2025年5月15日，摩根士丹利分析师Adam Jonas评论：“价差下调将刺激中小市值股票交易，但短期投机风险需警惕。”——引自摩根士丹利市场分析报告。 2025年5月10日，花旗分析师Ronald Josey指出：“港股通的优化将吸引更多内地资金，预计交易量增长15-20%。”——引自花旗研究报告。 2025年1月6日，瑞银分析师John Lee Chen-kwok表示：“交易机制改革将增强香港作为全球IPO中心的竞争力。”——引自南华早报采访。 2025年4月30日，高盛分析师Eric Sheridan认为：“最小价差调整将缩小港股与美股的交易成本差距，利好长期投资。”——引自高盛行业展望报告。来源：今日美股网

今日美股网05-24 00:10

如何选择数字货币交易平台：你的加密货币交易所选择指南

Ultima_Markets05-23 09:39

高净值人群转战加密，瑞银力推！三只百倍潜力币值得埋伏

-chain交易打包与延迟优化技术，让高频交易与meme币爆量传输这类应用场景，首次有了真正可用的处理空间。这样的基础建设能力，让Solaxy从一开始就不是单纯的炒作话题，而是一个对基础性能有严肃思考的技术团队。该项目在短时间内已筹得超过3700万美元的预售资金，并剩最后26天，每日资金流入稳定超过40万美元，这背后的动力，除了来自用户对Solana主链扩容性的焦虑，也来自Solaxy staking机制所带来的高额激励。参观购买Solaxy($SOLX) 目前提供最高125%年化报酬率的锁仓奖励，使得不少风投与大型资金主动进场锁仓，形成供需面上的良性推动。市场分析甚至将其与早期PEPE或BONK的爆发潜力相提并论，认为Solaxy可能复制这些迷因币的走势，但以技术型项目的姿态实现超额回报。参观购买Solaxy($SOLX) 2. BTCBULL：绑定比特币上涨的迷因式杠杆代币 Bitcoin Bull Token（BTCBULL）是近期最受关注的比特币挂钩代币之一，打破传统meme币「只靠炒图」的印象。这个项目以「同步BTC涨势」为核心机制，设计了一套空投＋销毁＋动态质押的三层激励系统。当比特币价格突破指定关卡（如15万、20万），就会自动空投BTC给BTCBULL持有者，同时执行部分代币销毁行动，以此推升市场稀缺性与价格支撑力。购买挂勾比特币价格BTCBULL代币对于希望参与比特币行情但又不想直接购入整颗BTC的投资者来说，BTCBULL提供了低门坎、具杠杆效果的替代方案。你只需要持有代币，并等待比特币价格逐步向上，就能同步享有「双重收益」：来自比特币自身的市场涨幅，以及BTCBULL触发的空投与市值成长。这种设计不仅吸引散户，也受到许多交易者与KOL推荐，被誉为牛市中最聪明的被动参与模型之一。购买挂勾比特币价格BTCBULL代币 3. MIND of Pepe：AI驱动的Web3决策与协作引擎 MIND of Pepe看起来像是一个迷因币，但实际上它更像是一次前所未有的加密应用创新。这个项目结合AI、大数据与Web3社群动能，试图打造一个「可以思考的代币」，代币本身具备自主进化机制，能根据市场资料、社群行为与智能模型生成策略建议，为持有者提供如ChatGPT一般的投资辅助服务。参观购买Mind of Pepe($MIND ) 除了AI层面的运作，MIND还内建自主钱包、策略仿真模块与群体决策投票机制，用户可以透过MIND平台获得投资建议，甚至主动参与某些交易策略的制定与调整。目前预售已吸引超过950万美元资金进场，社群活跃度居高不下。这不仅是一枚代币，更是一个Web3中枢系统的雏形，被认为是AI与区块链融合的代表性项目之一，极可能在下个牛市成为资金聚焦热点。$MIND已进入最后阶段，预售将于10天后结束。参观购买Mind of Pepe($MIND ) 结论：当传统银行如瑞银都公开建议配置Crypto资产，当高资产客户选择比特币以外的新币来避险，这些讯号交织成一个明确趋势：Crypto正在从边缘资产走入主流配置，甚至改写资产配置范式。而在这样的过程中，Solaxy、BTCBULL、MIND of Pepe并不只是投机机会，它们代表着下一代加密资产的原型。如果说上一轮牛市是比特币与以太坊的盛宴，那么这一轮，或许属于那些真正解决问题的新代币。这场配置革命，已经在悄悄展开。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-21 19:40

Solaxy引爆山寨币季 2025投资组合强势起飞

数字游戏，而是一个准备承接meme币与高频交易需求的Layer2区块链，主打低延迟、高可扩展性，并且天然与Solana、Ethereum实现双链互通。投资人如果还在观望下一个可能百倍的标的，可以认真看看Solaxy背后的设计逻辑。它不只是链，还是平台，更是通往meme热潮与DeFi应用的桥梁。透过off-chain处理与交易打包机制，Solaxy成功解决Solana高TPS却瓶颈易堵的老毛病，并为未来meme币的高频应用场景打下基础。参观购买Solaxy($SOLX) Staking收益引爆锁仓潮，社群力量逐步成形而一个币要能在山寨季跑出，不能只靠概念。Solaxy最大亮点还在于其staking系统，高达367%的年化收益，不仅吸引大户进场，更让市场整体供应量快速锁仓，这对币价形成天然支撑。 Solaxy之所以值得关注，不只是因为它技术过硬，更因为它正踩在市场转折点的上升浪头上。现在ETH、SOL、PEPE等热门资产都已上涨一轮，市场正在找下一个资金出口。Solaxy这样兼具meme潜力、基建意义与预售热度的项目，刚好成为焦点。Solaxy已进入最后阶段，预售将于6月中结束。参观购买Solaxy($SOLX) 结论：SOLX或是山寨币季的真正起点对山寨币投资来说，大家要的从来不是安全牌，而是边缘里的黄金。Solaxy这次可能不是百分之百的保证，但如果真要押一个进入山寨季的代表，这颗SOLX，看起来就是少数有本事冲击十倍、百倍的选项之一。当大家还在追问「山寨季开始了吗」，其实答案可能早已写在预售数据与市场走势里。而Solaxy，可能正是那个答案。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-21 19:12

Coinbase：这枚加密股，不买BTC也得关注!

式增长：用户全是重量级玩家：对冲基金、高频交易团队、专业衍生品投资者。Coinbase一举拿下这些高净值客户，同时可以借助Deribit的牌照将业务拓展至160多个国家，尤其是中东和东南亚市场。 · 利润引擎启动：按行业标准，Deribit这类平台净利率通常达20%-40%，堪称印钞机。此次收购将提升Coinbase的盈利能力和现金流。 · 产品线闭环：拿下Deribit后，Coinbase已完成现货、期货、永续合约、期权的全产品布局，转型为全能型加密金融平台。业务板块关键动作战略意义交易平台整合Deribit衍生品提供全品类交易产品资产服务托管约超3000亿美元资产强化机构服务与质押业务借贷业务比特币抵押贷款降低BTC抛压同时赚取利息支付网络 B2B跨境结算连接加密与传统金融的桥梁衍生品是加密市场交易的未来，它的规模已经是现货市场的10倍。2025年Q1，Coinbase衍生品交易量突破8000亿美元，虽不足全球市场份额的10%，但增速迅猛，要知道2024年全年Coinbase的衍生品交易量才8000亿美元。但风险同样不容忽视，2025年Q1，Coinbase机构交易收入（含衍生品）骤降30%，远超交易量9%的跌幅。根源在于其激进的返佣计划，为抢占市场份额，Coinbase向机构交易者提供大幅折扣，宁可牺牲短期利润。这也算一场赌博，押注市场占有率而非短期收益。来源：Coinbase Earnings Report, TradingKey 整合Deribit的技术、团队和客户资源需要时间，而执行不力可能会阻碍发展。再加上Deribit因监管严苛尚未进入美国市场。但Coinbase自己也有合规期权产品，以及2025年特朗普政府对加密货币的友好政策，新的机遇或许会随之而来如果 Deribit 的期权能够合法进入美国，Coinbase 的收入可能会再次大幅提升。这是一项高风险、高回报的投资，值得关注。 USDC：熊市中逆势狂奔的现金奶牛来看看本季度支撑Coinbase业绩的支柱——稳定币USDC。自去年12月加密市场步入熊市以来，比特币和山寨币普遍下跌近20%，交易量持续萎缩，而USDC的储备量和流通量却逆势暴涨。原因何在？当市场震荡时，投资者纷纷涌向稳定币避险，而作为最透明、最合规的选择，USDC自然成为一些资金的避风港。来源：Coinbase Earnings Report, TradingKey 2025年第一季度，Coinbase平台上的USDC余额飙升至1230亿美元，同比暴涨50%。这直接带动了收入增长，使其成为名副其实的现金奶牛。更重要的是，Coinbase 自身持有的 USDC（即未借出或质押的 USDC）也大幅增长，从第四季度的 7.43 亿美元几乎翻了一番，达到第一季度的 18.6 亿美元。即使在疲软的市场环境下交易费有所下降，USDC 相关收入仍占据 Coinbase 非交易收入的主导地位，保持了其业务的稳定。来源：Coinbase Earnings Report, TradingKey Coinbase 如何利用 USDC 赚钱？每发行一个 USDC，都有真实的美元和美国国债作为支撑，这些资产都能赚取利息。Coinbase 与 Circle（USDC 的发行方）达成了一项非常好的协议： · Coinbase 平台上的USDC：Coinbase 获得 100% 的利息 · 平台外 USDC：Coinbase获得50% 的利息来源：Coinglass 这可是很多钱。与 USDT 相比，USDC仍有很大的增长空间。USDC 的周交易量已达到 240 亿美元，流通量越大，利息就越高，Coinbase 的收益也就越高。不仅仅是避风港 Coinbase 对 USDC 的愿景非常宏大。他们正在构建一个全球支付网络。传统的美元转账依赖于网络速度慢的银行，需要数天时间，而且费用高昂。USDC 支付是点对点的，几秒钟即可完成结算，成本很低。 2025 年第二季度，Coinbase 正在测试面向企业的 USDC 支付。想象一下，一家电商商店使用 USDC 进行跨境订单，即时、便宜，无需银行手续费。这就是他们的加密即服务策略：将 USDC 变成日常工具。此外，还有另一项创新：加密贷款。拥有比特币却不想出售？在 Coinbase 上用它作为抵押品借入 USDC，最高可达您 BTC 价值的 70-80%。您保留您的代币，Coinbase 赚取利息。同时这种操作还可以稳定BTC 价格，但也需要注意，如果BTC 价格下跌，抵押品的价值可能不再覆盖贷款金额，从而引发强制清算。展望未来，USDC 有潜力成为事实上的数字美元。Coinbase正通过与贝莱德、Stripe等机构合作，推动其在主流金融中的应用。稳定币用例的扩展，使Coinbase逐步从交易所转型为加密金融基础设施的核心提供商。加密货币即服务：Coinbase 的基建雄心 Coinbase 不再只是一家交易所，而是正在构建加密经济的基础设施。他们的加密货币即服务战略，为企业提供现成的区块链基础设施，可以用SaaS公司来理解，其运作方式如下： · 支付网络：由稳定币驱动的全球结算系统 · 白标解决方案：企业可一键复用Coinbase技术推出自己的加密产品（例如，银行无需从头开始构建即可推出钱包）。Coinbase 通过许可费和服务费盈利。 · 开发者工具：提供API/SDK，可轻松集成 USDC 支付、加密贷款和交易（例如，电商网站只需几行代码即可添加加密支付功能） · 合规中心：利用 Coinbase 拥有的牌照，帮助客户应对全球法规。这使Coinbase成为加密领域的"卖铲人"，企业节省数百万开发成本，开发者能更快构建dApp，而Coinbase则获得比波动性交易收入更稳定的经常性服务费，类似SaaS订阅模式。估值：Coinbase 究竟值多少钱？ Coinbase真正的战略野心是成为加密领域的基础设施领军者，这与AWS在云计算领域的角色有相似性。AWS从亚马逊内部的一个业务部门成长为全球云计算基础设施的领导者，彻底改变了企业的IT架构。同样，Coinbase致力于构建Web3的区块链基础设施，为去中心化生态的底层运行和创新发展提供支撑。二者都在为应用和服务提供不可或缺的基础资源和技术支持，AWS让企业能快速构建和部署互联网服务，而Coinbase则让区块链应用和金融服务得以安全高效地运行。在评估Coinbase未来潜力时，可参考2015-2016年AWS崭露头角时亚马逊的P/E估值逻辑。2015年市场开始高度关注AWS等高增长业务的爆发潜力，尽管当时亚马逊电商业务仍在亏损、AWS利润规模有限，但市场愿为这类成长性业务支付极高溢价，使得亚马逊整体P/E在2015年超过500倍。到2016年AWS开始贡献巨大利润，公司全年净利润达23.7亿美元，其中AWS净利润约20亿美元，几乎贡献了亚马逊全部盈利。因此2016年亚马逊整体150倍的P/E体现了AWS的成长价值，虽仍处高位，但已更趋合理。这样类比不仅因为二者都是支撑上层应用生态繁荣的基础设施平台，更因它们都处在技术创新与市场变革的前沿。区块链基础设施的复杂性和创新需求，与早期云计算面临的技术挑战和市场机遇如出一辙。Coinbase的基础设施业务仍处于非常早期的阶段，蕴藏巨大机遇，但也面临加密市场波动、监管不确定性和竞争压力等高风险。考虑到这些因素，市场对Coinbase的估值认可仍显谨慎，历史上其P/E多在30-40倍区间波动。在最乐观情景下，参考AWS早期高增长阶段约150倍的P/E（市场对其颠覆性潜力的认可），我们为Coinbase设定70-100倍这一相对保守的P/E区间，既反映其作为Web3基础设施提供商的巨大成长机会，也兼顾其当前较小规模、监管风险等因素。情景 P/E 目标价条件保守估计 30x $224 由于加密货币波动、监管不确定性和激烈的竞争，市场保持谨慎；增长预期有限基准情景 40x $299 假设稳定增长，监管风险和竞争可控成长溢价 70x-100x $520-740 市场充分认可 Coinbase 作为领先 Web3 基础设施提供商的潜力成长溢价情境下这一潜在的高估值区间反映了市场充分认可 Coinbase 基础设施业务，Coinbase 作为 Web3 的 AWS的潜力的情况下的理论价值，当前估值与潜在估值之间的差距也反应了市场对Coinbase前景的争议。结论：Coinbase 是您通往加密货币未来的入场券以目前的价格来看，Coinbase 似乎被低估了。它正从一家普通的交易所转型成为一家全方位的加密货币金融服务提供商。与 Circle 在 USDC 上的合作使其能够在市场动荡中保持稳定盈利，收购 Deribit 则为其打开了衍生品市场的大门，而其基础设施的潜力则使其在全球金融领域占据领先地位。诚然，风险确实存在，但如果相信加密货币的长期潜力，Coinbase 提供了其中一条清晰的投资道路，这相当于提前锁定下一代金融体系的入场券。原文链接

TradingKey05-19 21:37

MEV 的必然性：揭秘加密货币世界的暗池经济

s》中的「暗池」问题。正如股票交易所为高频交易者开辟特权通道，验证者可以暗中与机器人合谋，确保机器人的交易优先于普通用户执行。这种「付费插队」机制导致内幕者总能获得最优价格，而普通用户只能得到较差的价格。为化解这种中心化风险，以太坊生态正在转向「提议者-构建者分离」（PBS）方案，将区块构建与上链的职能拆解：用户提交交易或高级意图（如「以最优汇率将代币 A 兑换为代币 B」）钱包处理交易后通过节点发送至搜索者/构建者/内存池搜索者扫描内存池寻找套利机会，打包关联交易构建者整合交易包并举行区块拍卖验证者（提议者）选择收益最高的区块，核验所有交易有效性后上链这种角色分离削弱了验证者的权力。他们现在只能从预先排序好的区块中选择，使得 MEV 机会更广泛分配，并形成了竞争性的区块构建市场。目前最广泛采用的 PBS 方案是 Flashbots 开发的 MEV-Boost，截至 2025 年初已被超 90% 的以太坊验证者采用。从「矿工可提取价值」（Miner Extractable Value）到「最大可提取价值」（Maximum Extractable Value）的术语演变，标志着套利主体已从矿工扩展至整个生态角色。当你在 DEX 点击「兑换」时，无论使用的是 Uniswap 这类自动做市商（AMM），还是 Raydium 这类订单簿模式，你的交易对手几乎不可能是另一个普通用户。幕后的专业做市商（如 Wintermute）通过提供流动性赚取买卖价差。在 AMM 机制中，他们通过向资金池注入加密货币来获取交易手续费。试图消除 MEV 是不现实的，它已深植于出块时间经济学中。一方面，套利行为维持着 CEX 与 DEX 间的价格一致性，甚至通过 MEV 小费补贴网络安全；另一方面，三明治攻击和 Gas 费竞价战迫使普通用户支付更高成本。 MEV 是有效市场的必然产物，只要有利润空间，就必然有人攫取。当前生态体系更有利于专业搜索者、区块构建者和做市机器人，而代价则由那些被抢跑、承受额外滑点、或面对流动性转入不可审计的「暗池」的普通交易者承担。机器人们以毫秒级的速度向内存池提交交易来争夺 MEV 机会，这种延迟竞赛不仅用垃圾交易堵塞 mempoll、浪费带宽，还推高了手续费，成为每笔兑换的隐形税负。问题的关键不在于消灭 MEV，而在于决定谁以何种条件获得这些收益。降低 MEV 的策略为应对 MEV 问题，行业已探索出隐藏、利用、最小化和重定向四种主要策略。每种方案都在效率、公平性与技术复杂度之间存在着不同取舍。 MEV 隐藏策略最简单的方案是将交易信息在打包前保持隐蔽。Flashbots Protect 和 Cowswap MEV Blocker 等工具正是为此打造的。通过这些服务，交易会直接私密发送给区块构建者，而非公开暴露在内存池中。套利机器人在交易被执行前根本无法察觉其存在。然而，这一策略的代价是必须等待采用该服务的验证者被选为提议者。以 Flashbots Protect 为例，此过程可能长达 6 分钟（不过由于交易未进入公共内存池，用户可随时取消未执行的交易）。做市商和大额交易者通常使用此类服务来避免交易策略提前暴露。截至目前，通过 Flashbots Protect 处理的交易金额已突破 430 亿美元。对于这类中心化的隐私解决方案，我持保留态度，因为它们总会让我联想到传统金融中的暗池交易。最初旨在保护用户的机制，最终往往会演变成「Robinhood 式」的内幕特权。目前 Flashbots 和 Beaverbuild 正在研发基于可信执行环境（TEE）的硬件方案，通过密码学证明其诚实性。这一方向颇具前景，但尚未经历大规模实践验证。此外，部分社区已开始主动采取行动。BNB 社区通过投票成立了「善意联盟」（Good Will Alliance），要求验证者仅接受符合 MEV 规范的构建者提交的区块。这些构建者会过滤具有 MEV 剥削性质的交易，系统将对未采用合规基础设施的验证者实施惩罚。 MEV 利用策略与其彻底消除 MEV，部分协议试图通过私有拍卖机制将套利竞争武器化，让猎人们相互制衡。设想 Joel 想将 100 ETH 兑换成 USDC 的情况。在传统 AMM 模式下，这笔交易会进入公共内存池，暴露在三明治攻击风险中。但在询价（RFQ）模式下，Joel 将兑换请求发送至做市商网络：假设 Wintermute 报价每 ETH 2000 美元，DWF Labs 报价 2010 美元。Joel 便会接受更优报价以 2010 美元成交，完全规避滑点和抢跑风险。幕后运作中，每家做市商都在计算这笔交易的潜在利润。它们通过调动多源流动性提供最优报价，同时在保有利润的情况下压制竞争对手。然而，RFQ 系统存在天然缺陷，需要 7×24 小时在线的做市商网络实时响应。若参与者不足，系统会显得迟钝，用户可能因市场波动而错失良机。RFQ 更多用于固收债券等流动性不足的领域。更关键的是，若做市商联盟缺乏公信力或去中心化，RFQ 可能沦为新的内幕俱乐部。为此，Pyth 在 Solana 上开发了链下市场 Express Relay，允许所有协议接入竞争性做市商池。DeFi 应用无需单独对接每家做市商，即可外包交易执行并最小化 MEV。另一方面，Jito 通过选择另一条路径，如今控制着 Solana 90% 以上的质押 SOL。我们曾报道 Jito 尝试在 Solana 建立内存池，但因攻击者豪掷 30 万美元购买区块优先权而放弃。现在 Jito 每 200 毫秒就会举行链下拍卖，筛选最具盈利性的交易并将其打包到下一个区块中。用户通过支付「优先费」购买防 MEV 攻击的快速通道，而这些费用构成了 Solana 验证者近半数收入。 MEV 最小化策略该方案在订单流拍卖的基础上更进一步，通过巧妙的拍卖设计从根本上减少可提取的 MEV 总量。传统逐笔交易处理模式为 MEV 创造了可乘之机——机器人可以观察每笔交易并插入套利操作。而批量交易协议将多笔订单打包，以统一价格同时执行。由于所有订单被归入同一批次按相同价格结算，MEV 机器人无法利用排序或时间差牟利。 CoWSwap 开创的批量交易机制基于一个朴素洞见：当用户 A 想用 ETH 兑换 DAI，而用户 B 正想用 DAI 兑换 ETH 时，双方可直接配对成交，无需通过交易所。该协议在短时间窗口内收集交易意向，优先匹配这些自然对冲需求，然后再利用链上流动性处理剩余交易。更妙的是，交易者无需深谙加密市场结构。使用 CoWSwap 时，用户不必调整滑点容忍度或跨资金池路由等复杂参数，只需声明交易需求。解决者（solver，充当拍卖结算者的专业做市商）会竞相提供最优报价，同一批次内所有交易者享受相同资产价格。目前，CoWSwap 已累计处理约 1000 亿美元的交易。其头部解决者 Barter（市占率约15%）通过该协议处理的交易量已超 110 亿美元，且呈现稳定增长态势。这种增长印证了批量拍卖机制降低 MEV 的有效性，Barter 等解决者的成功，依靠的是公平统一执行环境下的价格竞争，而非交易时序剥削。该机制与芝加哥大学布斯商学院 Eric Budish 教授的研究不谋而合。他认为每秒一次的批量拍卖能消除高频交易的速度竞争：「批量处理还解决了连续订单簿市场的囚徒困境，并将福利增益分配给投资者」。在加密货币领域，传统连续订单簿模式（如多数 DEX 所用）奖励速度最快者，导致交易者不断投资于更好的硬件、更快的机器人或更直接的节点连接，但这些投入无益于用户体验的提升。像 CoWSwap 使用的批量拍卖逻辑将固定时间窗口内的所有交易按统一价格执行，使速度因素失效，真正聚焦于价格发现和用户价值。 MEV 重定向策略一些创新者采取了更务实的方法：如果无法阻止 MEV 提取，为什么不捕获它并将利润回馈给社区？ Arbitrum 的 TimeBoost 正是这一理念的典范。该协议设立了一条 200 毫秒的「快速通道」，每分钟通过密封投标次价拍卖分配使用权。就像超市的 VIP 结账通道，最高竞价者能在短暂时间窗口内优先处理交易。希望自己的交易优先处理的搜索者可以通过预测 60 秒窗口期内的 MEV 潜力来竞标这一优先通道，而无需参与混乱的 Gas 费竞价战。这套机制彻底改变了攻击者的局面，他们现在错失了从任何使用快速通道的人那里获取 MEV 利润的机会。由于拍卖在所有搜索者间高频轮换，形成提取垄断几乎是不可能的。该系统将 MEV 从隐性税收转化为公共产品，TimeBoost 97% 的收入将流向 ARB DAO 金库，预计年收益可达 3000 万美元。此外，前文提及的 Jito 也采用了混合方案，交易优先费中的 3% 将重新分配给 Jito DAO 和 JitoSOL 质押者。 MEV 拍卖机制的选择之道当今 MEV 领域主要存在五种核心拍卖设计，我们以三位参与者（搜索者/解决者/构建者）竞标区块空间为例，假设其各自私有估值分别为 100 美元、80 美元和 60 美元。所谓「最优」拍卖方案并无放之四海皆准的答案，关键取决于协议目标：收入最大化：选择第一价格密封拍卖（Sealed First-Price）社区公信力与用户粘性：采用类似 EIP-1559 的「基础费+意图统一价格」分层机制打破 MEV 提取垄断：推行高频批量拍卖，让价格而非速度决定胜负 DEX 等速度敏感场景：私有订单流为最优解未来之路将订单流隐藏并拍卖给私有做市商的策略听起来似曾相识，华尔街的暗池故事正在链上重演。随着加密货币日益制度化并与传统拍卖模式交融，这种趋势或将加速演进。只有最顶尖的团队才能胜任搜索者、构建者或求解者的角色。这种技术优势会随时间不断累积，使那些拥有尖端基础设施和机器学习算法开发团队的大型机构获得结构性优势。摩根士丹利、高盛等传统做市商也可能加入战局。目前，各链已开始就 MEV 问题表明立场：追求超低延迟的 Solana 倾向于采用类似纳斯达克速度优势的私有订单流机制；以太坊则采用 PBS 和 MEV-Boost 实现民主化访问；而其他公链正根据自身架构特点探索新方向。在我看来，最具突破性的创新可能发生在 Layer2 上。就如 Arbitrum TimeBoost 证明的，L2 能更自由地试验各种拍卖设计和价值分配模型。 DeFi 可组合、无需许可的特性创造了远超传统市场的机制迭代速度。虽然高频批量拍卖自 2015 年就被热议，但一直受到监管限制的阻碍；而在链上，类似 Sei 的项目仅用数月就能落地此类创新。此外，另一解决方案是建立去中心化做市商网络。未来可能会出现「构建者信誉市场」，通过 Eigenlayer 等系统，做市商可通过质押代币证明自身诚信度，而协议可根据透明化的信誉评分进行筛选。请别以为这些设想太过理想化，要知道二十年前也没人相信毫秒级微波塔会重构标普 500 的交易秩序。只要利益存在，资本自会找到出路。

TechubNews05-19 17:31

24小时热点