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北欧联合银行预测黄金或涨至每盎司3800美元：降息预期与美联储独立性风险驱动

导读目录黄金市场现状与上涨势头北欧联合银行策略分析推动黄金上涨的核心因素目标价格及实现路径潜在风险与不确定性编辑总结常见问题解答黄金市场现状与上涨势头根据 www.Todayusstock.com 报道，近期黄金市场呈现上行趋势，主要受避险资金流入、美元指数波动以及全球宏观经济不确定性推动。投资者对通胀预期、地缘政治紧张以及美联储货币政策的不确定性均为黄金价格提供了支撑。北欧联合银行策略分析北欧联合银行商品策略主管Ole Hansen指出，鉴于黄金目前的势头，以及美联储独立性风险与潜在降息预期，市场具备推动黄金价格进一步上涨的条件。Ole Hansen认为，这种趋势可能在未来3到4个月内将黄金推向每盎司3800美元的目标价。推动黄金上涨的核心因素黄金上涨的主要驱动因素包括：降息预期、美联储独立性风险以及全球避险需求增强。因素作用机制预期外降息利率下降降低持有黄金的机会成本，增强实物及纸黄金需求美联储独立性风险若市场担忧货币政策不确定性，将促使投资者转向避险资产避险需求地缘政治、通胀及经济波动提升黄金作为避险工具的吸引力目标价格及实现路径 Ole Hansen预计黄金价格在未来3至4个月可能触及每盎司3800美元。实现路径主要依赖于三个方面：市场预期调整、降息预期落地以及避险需求持续。若这些条件同步出现，黄金可能在短中期出现加速上涨。潜在风险与不确定性投资者需要关注以下风险：（1）利率意外上行可能抑制黄金上涨；（2）美元走强将降低以美元计价的黄金吸引力；（3）地缘政治或经济风险缓解可能减弱避险需求；（4）市场情绪变化可能导致短期波动放大。编辑总结北欧联合银行指出的黄金上涨潜力显示出在利率、货币政策与避险需求三重因素作用下，黄金仍具备显著上行空间。目标价每盎司3800美元反映了市场对潜在降息和美联储政策不确定性的敏感反应。投资者需在关注短期波动的同时，把握中期避险资产配置机会，并留意利率政策与全球宏观经济发展变化。常见问题解答问1：黄金上涨到3800美元的主要逻辑是什么？答：核心逻辑包括预期外降息降低持有黄金机会成本、美联储独立性风险提升市场避险需求，以及地缘政治和经济不确定性推动资金流入黄金市场。问2：Ole Hansen提到的时间窗口是多久？答：他预期黄金价格在未来3至4个月可能达到每盎司3800美元的目标。问3：如果美元走强，会对黄金有何影响？答：美元走强通常会降低以美元计价的黄金吸引力，从而可能抑制黄金价格上涨甚至造成回调。问4：美联储独立性风险具体指什么？答：指市场担忧货币政策可能受到非经济因素干扰，导致政策不确定性增加，投资者转向黄金等避险资产。问5：投资者应如何应对黄金短期波动？答：建议关注利率决策和宏观经济数据，合理分散资产配置，并设置止损和仓位控制以应对短期价格波动。来源：今日美股网

今日美股网09-10 00:10

ETF日报｜牛市下一程？“降息主线”抢跑，有色独立向上，港股核心资产低调蓄力，多头猛攻513770，规模首上百亿

为，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市。超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的上行节奏更加稳定。2、中国央行连续第10个月增持黄金。华泰证券认为，以央行为代表的买家或延续当前购金策略，黄金的上涨趋势或持续。【金价狂飙，资金为何积极布局有色金属板块？】 1、行业联动性：黄金与其他有色金属在开采和生产上有很大关联性，例如铜、锌等。黄金价格的上涨可能会带动这些有色金属的开采和生产活动，进而影响其市场供应和价格。 2、宏观经济与货币政策因素：美联储降息预期升温，利率下降会削弱美元，而大多数有色金属在国际市场上是以美元计价的，美元贬值会使有色金属相对更便宜，从而增加全球买盘； 3、市场改善预期：“反内卷”政策提出后，雅下水电工程等万亿级别的基建项目启动，“反内卷”政策与大型基建项目等形成合力，直接创造了对有色金属等原材料的巨大需求； 4、激发供给侧改革猜想：“反内卷”背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似于 2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。未来产业「金属心脏」，现代工业「黄金血液」！按照申万三级行业口径，截至8月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。【恒指强势突破，腾讯续创年内新高，港股科技反攻倒计时？细数多重补涨逻辑，513770溢价涨逾1%】港股今日强势反弹，恒指、恒科指均涨逾1%，恒指盘中一举突破26000点大关，创近4年新高。大型科技龙头表现不俗，哔哩哔哩-W涨逾5%，快手-W涨超4%，阿里巴巴-W涨逾3%，小米集团-W涨超2%，腾讯控股涨逾1%，续创年内新高。港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格一度涨1.67%，收涨1.17%，盘中延续宽幅溢价，显示资金热度居高不下。究其原因，当下港股科技正迎来多重补涨逻辑： ① 宏观环境方面，美联储降息箭在弦上。最新披露的美国8月非农数据大幅低于预期，降息概率进一步攀升。目前市场预期美联储9月降息的概率已达到100%，幅度至少为25 个基点，也可能达到50个基点。美联储降息周期开启后，全球流动性边际改善有望外溢至港股，高成长、高弹性的港股科技板块或率先受益。当前港股科技仍处于历史相对低估区间，其对中美利差转向的敏感度更高，更能深度受益于宽松的海外流动性环境。 ② 基本面，港股科技龙头动作不断，AI主线催化频频。近日阿里巴巴旗下通义千问发布超万亿参数的大模型Qwen3-Max-Preview，在多项基准测试中超越了Claude-Opus4等全球领先模型，参数量达到1T，为其迄今为止最大的模型。阿里巴巴最新一季云收入、资本开支均超市场预期，有望带动板块逐渐从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事，有利于板块估值修复。此外，AI行情有望向中下游扩散，具备最佳社交场景和生态的互联网平台作为应用落地率先受益的方向，扩散逻辑更加顺畅。 ③ 资金面，南向资金年内“扫货”态势持续，截至昨日已累计净流入1.03万亿港元，不断刷新年度纪录。尤为值得关注到的是，大型科技龙头近来受到重点增仓。近30个交易日，阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W包揽南向资金净买入额TOP3，其中阿里巴巴-W已连续11个交易日获南向资金净买入，期间净买入额超195亿港元，显示港股AI核心资产备受青睐。 ETF资金方面，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）资金面亦表现火热，上交所数据显示，其连续4日吸金合计7.2亿元，近10日、20日资金分别累计净流入17.5、23.4亿元。对于后市机会，海通国际最新观点认为，近期海外科技巨头宣布超大规模基建投资计划，反映对AI应用回报的乐观判断。同时国内大模型迭代加速，港股互联网龙头继续加码AI资本开支。四季度港股互联网叙事或转向AI赋能，带动业绩预期回暖，下半年基本面有望迎来转机，叠加增量资金流入，港股牛途有望继续。兴业证券表示，港股补涨动能已积蓄，震荡向上的慢牛行情有望继续展开，精选科技行情，互联网性价比高。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓港股科技、互联网龙头。基金定期报告显示，截至二季度末，前4大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计占比54.74%，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著。今年以来，港股科技行情显然由AI主导，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾10个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！【创新药整理蓄势，纯度100%的港股通创新药ETF（520880）连续吸金！配置窗口期打开？后续催化密集！】港股创新药板块继续整理蓄势，个股整体跌多涨少，上日暴涨20%创新高的药捷安康-B回调6.93%居首，石药集团跌3.14%。荣昌生物自研创新药申报上市，盘初一度飙升逾15%，收涨7.91%，百济神州涨2%。场内热门ETF方面，创新药纯度100%的港股通创新药ETF（520880）早盘冲高回落，午后水下盘整，最终平盘报收，全天振幅达3.29%，成交4.98亿元。资金面热度不减，上日，港股通创新药ETF（520880）单日获近8200万元净申购，至此连续5日吸金合计近1.8亿元。东方证券日前提示，当前或依然是配置创新药的极佳时间点。消息面，2025年世界肺癌大会已于9月9日落幕，百济神州与会公布百泽安®（替雷利珠单抗）两项RATIONALE研究最新结果。后续还有一系列重磅学术会议相继举行，创新药企关键数据读出有望成为大额BD交易的先行参考指标，创新药行情动能十足。中信建投最新研报表示，站在目前时间节点看，一方面，目前政策趋势温和，经过多年的发展和沉淀，创新药公司业绩逐步放量，迎来收获期，同时在最近支持政策、BD、学术会议的推动下，行业有望在技术突破、国际化加速、政策支持三轮驱动下加速发展。把握创新药主线机遇，配置上关注创新药纯度100%的港股通创新药ETF（520880），及其场外联接基金（025221）。今年以来，港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数在同类指数中进攻力MAX，截至9月8日，年内累计涨幅达120.65%，领涨一众创新药指数。恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。值得关注的是，9月8日，港股通创新药ETF（520880）标的指数“提纯”生效，正式成为一只不含CXO、纯度100%的创新药指数，将更精准地反映创新药产业的发展趋势，也有望在后续创新药行情中展现出更强进攻性。图：港股通创新药ETF（520880）标的指数剔除CXO后历史回溯表现更优数据来源于恒生指数公司，统计区间：2021.12.31-2025.9.5 特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据、图片来源：沪深交易所等。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；港股互联网ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布于2023.7.17；创业板人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布于2024.7.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF（159876）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者；港股互联网ETF（513770）、港股通创新药ETF（520880）风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界09-09 21:40

逆势飙升！重磅信号！

迅速飙升至99.4%，大量资金开始流向黄金市场和股市里贵金属相关的资产。据历史数据统计，在过去的美联储降息周期中，黄金价格在降息周期开启后的6个月内，平均涨幅可达6%。另一方面，随着近几年来全球地缘政治冲突加剧、由美国掀起的逆全球化和美元通胀危机，也都让全球资金对贵金属资产形成强力的吸引（避险+保值增值功能），所以近几年，买黄金成为了各国、企业乃至个人都热衷的共识。现实中，全球央行持续不断的购金行为确实也为金价上涨提供了坚实支撑和信号刺激。我国的央行9月7日数据披露，中国8月末黄金储备7402万盎司，而7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 02 重大信号虽然黄金最核心的属性是金融，需求和工业企业的相关性不大，但从长期来看，黄金受通胀的影响同样很大，所以黄金和其他商品在5年以上的维度来看趋势是较为一致的。有研报表明，历史上，黄金的上涨，通常是商品全面牛市的领先信号。比如在1980-2005年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。背后主要原因是，由于黄金对利率变化敏感性更高，而每一轮经济周期的最早迹象大多是货币开始持续宽松，进而利率持续下降，所以黄金价格就会更早见底或上涨。而与此同时，其他的商品由于还需要关注实体经济的供需，价格更晚见底。这一现象在2008年Q4、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。目前，由于国际地缘和贸易局势的复杂化，美元降息周期还未重新开始，国内的经济也还处于等待更多需求复苏状态。但是，股市作为经济的晴雨表，历史上的商品牛市底部多是出现领先需求回升（GDP、库存周期）1-2个季度的情况。好在目前国内的宏观经济已经明显出现稳增长状态（二季度GDP同比5.2%，环比增长1.1%），叠加美元降息、国内流动性刺激规模增长，有望为将来的商品价格再次上行带来支撑。实际上，现在的黄金、铜铝等部分商品已经出现了商品牛市早期上涨的信号。而鲍威尔8月22日一席讲话之后，黄金、有色等相关资产和概念股迅速开启大涨，只是一个行情的加速。值得一提的是，有报告显示，从全球市场的视角来看，由于近年来股市的持续大涨，大宗商品相对于股票的相对估值仍具有历史优势，与标准普尔500指数相比，GSCI商品指数(TR)仅从2020年4月的历史低点略有回升。当前比率为0.63，因此远低于长期中位数的3.93。这种情况下，押注大宗商品或者大宗相关的核心资产，长期的赢面肯定是挺大的。当然了，对于股市的资产，怎么布局还很讲究的。最关键两点：一是要重点布局每个细分领域里的核心资产；二是要估值还够吸引。目前多数的黄金概念股都已经涨幅较大，处于一定的阶段高位。但一些有色金属核心资产的还是较有吸引力的。比如紫金矿业，虽然在今年涨幅翻倍，但目前动态市盈率16.6倍，位于近十年25.46%分位点。在金价持续上涨，铜价有望稳健上涨的趋势下，这样的估值并不显得高。还有上面提到的全球最大电解铝巨头中国宏桥，虽然也是年内股价翻倍，但最新PE仅8.18倍，而且它近几年来随着业绩飙升，股息回报跟着水涨船高，目前最新股息率6.57%（年度13.69%），无论估值还是股息回报，在国内一众铝业同行中都是非常有吸引力的。其实更重的是这家公司在铝行业内一直具备的强大竞争优势：比如它通过很早通过全球深入布局“矿—电—冶炼—深加工”全产业链一体化闭环协同来实现原料100%自给及电力50%+自给，能够做到铝成本远低于行业平均的水平。数据显示，2024年宏桥的电解铝吨成本仅1.32万元，较行业均值低15%，吨利润比同行多出2300多元。而铝行业由于供给侧改革政策，总产能早就触碰到了天花板，就导致了铝价长期易涨难跌。这种行业背景下，长期对中国宏桥形成同行难以比拟的竞争优势。这种资产，无疑是会得到资金长期关注的。 03 尾声总的来看，目前国内政策层面为提振资本市场，持续引导大规模长线资金入市等重大政策举措下，国内股市已经实质性处于慢牛行情趋势。目前涨在最前面的是各种AI、硬科技、生物医药、新消费等板块。而股市里的有色资产迎来的普涨行情，很可能这还只是一个开始。对这种确定且难得的长线机会，不妨多用心关注。（全文完）

格隆汇09-09 20:20

多头的完美风暴：黄金创新高直逼3660！今日非农修正数据很“丑陋”？

现货金可能试探3700美元关口。不过，黄金市场可能更关注联邦公开市场委员会(FOMC)会议的最新政策线索。" 盯紧今日非农修正数据虽然本周四的美国CPI报告将是市场关注焦点，但在那之前，今日晚些时候发布的数据就足以让市场咀嚼消化。美国劳工统计局（BLS）即将发布截至2025年3月的12个月就业数据初步基准修订。各方普遍预期这将显示劳动力市场数据遭遇重大下修。上周五的非农数据已经印证劳动力市场正在进一步放缓。而今日修订值的预估显示，实际招聘人数可能比最初报告减少70万至80万个岗位。若修订结果符合预期，则意味着去年美国月均就业增长仅约10万人，而非此前报告的16.5万人。与此前认知的"健康"劳动力市场相比，这一显著变化令人咋舌——尤其是相较于6月至8月过去三个月期间2.9万人的月均增幅。需要补充说明的是，今日的年度基准修订基于《就业与工资季度普查》的新数据集。因此这将在月度修订基础上，为劳动力市场数据的精确度再增添一层保障。去年同期的报告显示，截至2024年3月的12个月内就业人数下修81.8万。当时这一数据已向市场传递出劳动力市场出现裂痕的重要信号。黄金创新高的原因不神秘法国农业信贷银行指出当前环境下金价持续刷新历史新高的原因。该行认为原因与过去几个月阐述的观点一致。法国农业信贷银行指出，近期市场动荡进一步强化了这一趋势——全球固定收益资产暴跌和股市震荡双双助推金价。该行补充称，投资者正担忧主要经济体不断膨胀的公共债务和持续的通胀压力。除上述因素外，他们指出美联储降息预期以及实际收益率持续承压是另外两大支撑因素。在美国政府政策制定缺乏连贯性的背景下，黄金正被视为外汇储备多元化、替代美元的绝佳工具。对此，法国农业信贷银行援引数据显示新兴市场央行正在持续增持黄金。需要补充的是，不仅新兴市场央行如此，中国央行增持黄金的趋势已持续逾一年。总而言之，该行认为在上述主题共同作用下，黄金的上行风险已超出其当前预测范围。因此，他们预计未来数月金价将继续得到有力支撑。对此观点investinglive完全认同。作为黄金多头，其立场始终未变。目前能想象到的唯一下行风险仅是技术性回调/修正。但即便出现这种情况，反而会吸引更多逢低买入和储备需求。

欧罗巴09-09 17:52

金价再创新高！八大概念股盘点（名单）

极端情况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近5000美元关口。摩根士丹利在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调，黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属。此前，瑞士银行也已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。美国银行的分析师预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。这里证券之星为大家整理了部分黄金概念股，需要注意的是，相关概念股仅供投资者参考，不构成任何投资建议。 1、山东黄金：公司是山东国资委旗下企业，国内黄金行业领军企业，是国内唯一拥有四座累计产金突破百吨的矿企上市公司 2、紫金矿业：公司是中国最早从事黄金开采和生产的企业之一，也是国内最大的黄金生产商之一，拥有完整产业链和先进生产技术 3、中金黄金：黄金行业唯一上市央企，控股股东是中国黄金集团，实际控制人为国资委，有央企背景+铜金双业务 4、中国黄金：黄金行业零售端龙头 5、恒邦股份：江西铜业旗下企业，贵金属冶炼营收占比近6成 6、湖南黄金：公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，为全国十大产金企业之一 7、赤峰黄金：公司的主营业务是黄金、有色金属采选业务。公司的主要产品为黄金、电解铜等贵金属、有色金属 8、老凤祥：黄金饰品设计与销售龙头，黄金饰品市占率全国第一

证券之星09-09 16:00

威尔鑫点金·׀降息预期力压美元疲软下行避险需求助力金银发足狂奔

金银市场盘面具备很强独立运行特征，尤其黄金市场，避险需求强化信号与驱动逻辑清晰。为何周一黄金市场避险需求继续强化？因上周最重要的经济数据，美国非农就业与失业率数据表现糟糕，强化了本月美联储降息预期，甚至一些市场观点认为9月降息50点也合理。就利率政策进程而言，美联储重点考虑的因素主要为美国就业市场景气度，以及美国通胀预期。且当前就业市场景气度的重要性强于通胀数据信息。数据显示，美国八月非农就业初值仅增加2.2万，远逊于预期的7.5万及七月前值7.3万。失业率超预期上行至4.3%的三年多高位。今晚，市场可能继续受到来自美国非农就业数据的信息影响。北京时间22点，美国劳工统计局将发布非农就业年度基准修正数据。市场预期美国劳工统计局可能对过去一年的非农就业数据下修80万。去年8月21日，美国劳工统计局就将2023年4月至2024年3月统计周期内的非农就业数据下修了81.8万，市场预期今年可能大致相似。如美国非农就业数据初值及失业率信息图示：实际上，我认为今晚美国劳工统计局的非农数据可能修正更多。如果今晚美国劳工统计局公布的信息是对2024年4月至2025年3月的非农就业数据进行修正，观期间数据初值形态，与2023年4月至2024年3月的非农就业数据差别不大。但是，这两个统计时段内的失业率却大不相同。2024年4月至2025年3月的失业率远高于2023年4月至2024年3月期间，进而说明2024年4月至2025年3月的非农就业数据水分更重。若确实如此，该非农就业数据修正信息可能直接冲击美元向下破位，对应商品、金银市场将继续走强。 2024年4月至2025年3月，美国非农就业数据初值总计增长202.9万，实际上，该初值至少已经向下修正过30-40%了。若进一步下修80万以上，足见美国劳动力市场的实际形势已多么严峻！这些水分之上承载的处于历史估值峰巅的美股，又何其充满系统性危机！本周四，美联储利率政策进程重点参考的第二重磅数据，美国CPI年率即将出炉，同样可能对市场产生强烈影响。若无意外，应该在周四数据信息中看到美国关税战为通胀上行拱火的初步“成效”。美国纽约联储的消费者预期调查信息显示：对未来一年，消费者预计汽油价格上涨3.92%；食品价格上涨5.53%；医疗费用上涨8.81%；大学教育费用上涨7.81%；住房租金上涨5.99%。预计在未来三个月内无法支付最低债务还款额的消费者比例为13.1%，高于前一个月的12.3%。关于美国中期通胀趋势，笔者再度以商品金属的龙头，铜价中期趋势分析进行旁证。如最新LME铜价月K线，以及对应的美国PPI年率信息图示：对比铜价与美国PPI年率中期趋势，正向关联极高。而PPI又与CPI存在极高的正向关联，故理论上可以通过分析铜价中期趋势去推导美国中期通胀趋势。参考商品、原油市场1999-2008年的牛市大五浪结构，铜价在商品、原油大三浪见顶时，即已大周期见顶8790美元。大四浪调整似高位箱体震荡，最低下探5255美元，精确获得图示H3趋势线有效支撑。大五浪的延伸也似虚破箱顶，最高上试8940.0美元。 2020年，美元升息周期叠加疫情冲击，商品指数、原油价格迎来宏观周期第五浪下跌。但铜价最低仅下跌至4371美元，并未击穿2016年初的4318美元形态底部。2020年的铜价底部，更似其自身的大二浪回调，2016年初的4318美元可认为新周期牛市起点，这与黄金市场大周期类似，与原油、CRB商品指数周期差异较大。进一步思考，2008年末周期底部，2016年初周期底部，2020年周期底部，分别对应着原油、商品指数逐浪下降的大一浪、大三浪、大五浪底部，逐浪下行。铜价虽然中周期运行趋势与商品、原油一致，然这三个大周期底部却逐浪抬高，继续说明铜价宏观趋势强于商品指数，强于原油市场，是当之无愧的商品市场龙头之一！在进行技术分析时，铜价相对于商品指数、原油的强势，多出了一个超宏观牛市周期与牛市通道，如图中H1H2通道所示。 1999年（1336美元）、2008年（2818美元）、2016年（4318美元）、2020年（4371美元）周期底部，构成了超宏观牛市趋势线H1线； 2006年（8790美元）、2008年（8940美元）、2011年（10190美元），构成了超宏观牛市轨道线H2线。甚至1980年铜价3208.3美元大周期顶部，也刚好在H2轨道线上。就超宏观周期观察，在此轮商品、原油牛市大周期中，铜价一定会向上测试H2轨道线的宏观作用力。在铜价H1H2超宏观牛市周期中，笔者从波浪理论给出了一个超级大五浪牛市结构： 1999-2008年的1336-8940美元为超宏观牛市大一浪，也可将该顶部由8790美元调整为8940美元。即商品指数、原油的五浪牛市大周期，只是铜价超宏观牛市的大一浪。 2008年的8940-2818美元为伦铜超宏观牛市回调的大二浪。 2008-2011年的8940-10190美元伦铜为超宏观牛市上行的大三浪。 2011-2016年的10190-4318美元为伦铜超宏观牛市回调的大四浪。 2016年铜价见底4318美元后至今，为超宏观牛市大五浪。目前铜价虽再创历史新高，但显然不可能就此构成超宏观周期大顶。大顶至少应该测试H2线作用力。即便铜价超宏观牛市的第五大浪观察，其级别也大于笔者定义的商品、原油市场新牛市大周期。关于铜价超宏观牛市第五大浪，笔者又给出了图示的L1L2牛市通道。该超级第五大浪就运行在L1L2宏观通道之中，L1为趋势线，L2为轨道线。位于L1L2宏观牛市中的超级宏观牛市第五大浪，依然可分为一个比商品、原油市场周期级别更大的五浪结构： 2016-2018年的4318-7313美元为L1L2通道新周期牛市大一浪； 2018-2020年的7313-4371美元为新周期牛市回调大二浪。大二浪底部4371美元回踩大一浪底部4318美元附近，符合波浪理论。 2020-2022年的4371-10845美元为新周期牛市大三浪； 2022年的10845-6955美元为新周期牛市大四浪回调，底部6955美元刚好在L1趋势支撑线附近，且符合理论地回踩了二浪顶部7348.0美元，非常符合波浪理论技术规范！那么2022年至今，铜价从6955美元上涨至11104.50美元，走完L1L2通道内的牛市上行大五浪了吗？显然没有！虽然近两年铜价再创新高至11104.50美元，突破了大三浪顶部10845.0美元，但月收盘竟然低于大三浪顶部，这显然不可能是大五浪顶部。大三浪、大五浪的理论目标，一般可通过牛市源生浪（4318-7348美元大一浪）进行推导。该源生浪向上的200%位置（10378美元），有效构成大三浪顶部阻力。理论上，大五浪目标至少应该在源生浪向上的261.8%黄金分割位（12250.54美元）上方。形态趋势观察，2020年伦铜价格见底4371美元后至今，乃一个在L1L2上行通道内的宏观上升三角形整理形态，目前铜价紧贴L1宏观趋势线支撑，且对应着H3轨道线转趋势线的共振作用力，笔者认为铜价即将结束“宏观上升三角形”整理，向上突破在即！若确实大致如此，意味着美国中周期CPI、PPI年率将上行，直至伦铜价格上行至12250.54美元或上方H2轨道线附近时，再审视美国通胀周期见顶的可能性。

杨易君黄金与金融投资09-09 15:45

Amillex视角：黄金破历史新高，多头盛宴能否持续？

黄金市场正迎来一场完美风暴，现货黄金价格历史上首次突破每盎司3600美元，国内金价也再次站上800元/克大关。这场由多重因素驱动的牛市，正在刷新历史纪录。 2025年9月初，国际现货黄金价格历史上首次突破每盎司3600美元，连续六日上涨。国内金价同样强势上行，上海金交所黄金现货突破800元/克大关，沪金期货主力合约已经突破这一关键水平这场惊人的上涨让全球投资者瞩目，芝加哥商品交易所的黄金期货合约交易量在近期激增40%。降息预期成首要催化剂，历史新高不断被刷新整个8月份，国际金价累计涨幅超过5%，创下当年4月以来的最佳单月表现。国内市场同样跟随这一趋势，国内现货99.99%黄金再次突破800元/克压力位。黄金的这轮上涨源于多重因素的共同作用，包括美联储降息预期、地缘政治风险、央行购金需求以及美元走弱等多重利好因素的汇集。摩根士丹利最新研报将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司，核心驱动因素包括美联储降息周期的持续推进、美元指数可能进一步走弱，以及新兴市场珠宝消费的潜在复苏。美国银行同样维持了金价到2026年上半年触及4000美元/盎司的判断，高盛也预测到2026年中期金价可能达到4000美元/盎司。这些乐观预测基于历史数据支撑——美联储开启降息周期后的60天内，黄金价格平均上涨6%，在某些周期中涨幅甚至高达14%。美联储降息预期已成为近期推动金价上涨的关键因素。根据芝商所美联储观察工具，市场预计9月17日美联储会议上降息25个基点的概率接近92%。黄金作为一种非生息资产，通常被视为低利率环境的受益品种。实际利率的预期下降增强了非生息资产的吸引力，减少持有黄金的机会成本。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态超出市场预期，他指出“风险的平衡点已经转变”，这被视为对9月份降息态度的松动。地缘风险叠加避险需求，去美元化趋势支撑地缘政治紧张局势推升了市场的避险情绪，投资者倾向于购买黄金这类传统“避风港”资产。美乌首脑会晤未就欧洲和平问题达成根本性解决方案，地缘局势扰动升级。美国因减税法案面临财政赤字失控，导致三大评级机构将美国信用移出AAA评级，美债信用折价显性化，部分业者减持美债而选择投资贵金属。全球黄金ETF今年已增持约440吨，扭转此前四年净流出态势。SPDR Gold Trust持有量在8月份增加了15%，表明机构投资者正在积极布局。全球央行持续购金，各国央行重配各类资产储备，用黄金对冲美债违约或贬值的尾部风险。自2022年11月重启购金后，中国央行已经连续21个月净买入。全球官方黄金储备也在增加，2023年以后央行购金已经成为除金饰外最大的需求支撑。这是各国减少对美元依赖、降低美元资产风险的重要手段。美元在全球外汇储备中的占比持续下降，而黄金的地位则逐步提升。截至今年一季度，美元在全球外汇储备中的占比为57.4%，自2020年第四季度首次跌破60%后不断下滑。投资者面临机遇与风险，谨慎应对高位波动当前金价已处于历史高位，短期波动风险不可避免。市场可能已经部分消化了美联储降息的预期，需警惕“买预期，卖事实”的情况发生。如果地缘政治风险显著缓和，可能会触发金价的显著回调。技术图表显示，相对强弱指标（RSI）发出超买信号，过去10天金价累计上涨逾6%，投资者可能存在获利了结意愿。建议投资者避免一次性重仓买入，考虑通过定投或分批买入的方式分散风险。密切关注美联储货币政策动向、地缘政治局势发展以及全球央行购金动态等重要因素。近期，几个关键事件将决定黄金短期走势：9月5日美国8月失业率和非农就业人口公布；9月11日美国8月未季调CPI年率和月率公布。技术分析显示，虽然金价正接近上升轨迹的上轨，可能存在回调风险，但当前上涨动能尚未耗尽。黄金的这场盛宴尚未结束，但投资者需要更加精明地选择入场时机，毕竟市场永远不喜欢只有一个方向的交易。

Amillex安迈国际09-09 13:49

ETF盘中资讯|多重利好！黄金成香饽饽！有色龙头ETF（159876）大涨近3%，获资金实时净申购840万份！赤峰黄金等4股涨停

为，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市。超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的上行节奏更加稳定。美联储降息如何推高有色金属价格？业内人士指出，3句话可以简单理解：①美联储降息相当于放水，货币贬值，投资者倾向持有更保值的实物资产；②大多数有色金属，在国际市场上是以美元计价，美联储降息带动美元贬值，美元计价的金属相对更便宜，进一步增加全球买盘；③降息代表利率下降，企业借钱成本降低，利于企业扩张生产，从而带动铜、铝等工业金属需求上涨。展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。此外，工业金属板块的估值处于偏低的水平，亦有向上修复的空间。EPS与PE双击的有色牛市正在启动。未来产业「金属心脏」，现代工业「黄金血液」！按照申万三级行业口径，截至8月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-09 11:10

重磅！现货黄金站上3650美元/盎司，多家黄金珠宝龙头股价暴涨，恒邦股份、中国瑞林、西部黄金、深中华A涨停

站上3650美元/盎司消息面上，国际黄金市场持续走强。9月9日，现货黄金直线拉升，站上3650美元/盎司，再创历史新高，截至10:26报3652.96美元/盎司，日内涨0.47%。COMEX黄金期货价格逼近3700美元/盎司，创下历史新高，年内累计涨幅近40%。金价暴涨直接给黄金产业链公司带来了巨大的“财富效应”。西部黄金股价此前连续3天涨停，自8月29日起累计涨超60%。老铺黄金、中国黄金国际年内大涨超200%，万国黄金集团、潮宏基、山东黄金、招金矿业、西部黄金等约10只黄金股在今年股价翻倍。金价突破极值的三大驱动力美国8月非农就业数据仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，劳动力市场疲软信号强化了市场对美联储9月降息的预期。当前芝商所数据显示，交易员押注降息25个基点的概率达88%，甚至出现降息50个基点的预期（概率12%）。历史经验表明，降息周期开启后60天内黄金平均涨幅达6%，实际利率下行直接降低黄金持有成本，同时美元走弱进一步推升以美元计价的黄金价格。中国央行已连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司（约2302吨），全球央行连续14个季度净购入黄金，储备占比首次超过美债。这一趋势反映各国对美元信用体系的担忧，黄金作为“终极避险资产”的战略地位凸显。世界黄金协会指出，黄金在央行储备中正从“补充性资产”向“核心配置”转变。近期法国政府信任投票失败、日本首相辞职等事件加剧市场波动，叠加美国前联储理事库克遭解职风波，市场对美联储独立性产生质疑。黄金作为“独立于主权信用的价值锚”，成为对冲政策风险的首选工具。高盛调查显示，黄金首次成为“最受欢迎的多头交易”，看多与看空比例达8:1。多家机构积极上调了黄金价格展望。摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。高盛重申了其对金价在2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。美国银行方面预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。瑞银集团认为，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势。花旗银行同样上调对金价的预测，认为美国近期经济增长和通胀前景趋于恶化，是支撑金价上涨的核心原因。影响板块分析：黄金开采板块：受益于金价创新高，黄金开采企业盈利能力显著提升。矿企毛利率有望持续改善，现金流状况良好。同时，随着开采技术进步和规模效应显现，企业运营效率进一步提高。黄金珠宝零售板块：金价上涨带动珠宝零售企业库存升值，提升企业资产价值。高端消费需求稳定，黄金饰品消费升级趋势明显，零售企业营收规模持续扩大。贵金属交易板块：交易所降费政策将刺激市场交易活跃度，提升交易机构收入。黄金ETF等金融产品需求增加，相关机构佣金收入增长。重点公司介绍：中金黄金：国内最大的黄金生产企业之一，拥有多个优质矿山资产，年产黄金40余吨，具备完整的黄金产业链。山东黄金：黄金储量和产量均位居行业前列，拥有世界级超大型矿山，国际化布局优势明显，产能持续扩张。老凤祥：中国黄金珠宝龙头企业，拥有悠久品牌历史，渠道网络覆盖全国，黄金珠宝产品设计创新能力突出。紫金矿业：大型矿业集团，黄金储量丰富，国际化经营实力强，矿产资源开发技术领先。

金融界09-09 10:50

金价持续上涨！受益于金价且弹性更大的资产黄金股ETF(517520)迎配置机遇

黄金，为黄金需求提供了支撑。 2、当前黄金市场依然缺少利空，重点关注“普泽会”进度，或许会带来稍纵即逝的加仓机会，我们在8月多次提示#目前黄金市场已全面转向降息交易。往后展望依旧坚定看好，重点关注9月18日FOMC降息幅度和官员定调变化。 3、当前市场对黄金股的接受度明显改善，随着指数持续创新高，黄金股的位置相对其他行业越来越具有吸引力（中报表现好业绩好+滞涨），避险价值也在逐步凸显，坚定看好贵金属板块全年戴维斯双击，强现实+强预期有望催化板块进一步上涨态势。永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)，精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司。通过投资这只基金，或可高效捕捉金价上行红利，充分分享优质黄金矿企的成长收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产业赛道。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-09 10:01

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