不会因为智能合约漏洞、验证者不当行为或黑客攻击而遭受损失，因此需要采用 高水平的安全措施和风险管理机制，如多重签名、防火墙、保险、惩罚等。 3) 收益率 再质押项目需要提供高于单一质押的收益率，以吸引用户参与，因此需要优化质 押策略、分配收入和奖励、利用复利效应等方式，来增加用户的资本效率和回报 率。 4)流动性 再质押项目需要解决质押资产的流动性问题，以便用户可以随时加入或退出质押， 或者将质押资产转移到其他协议或平台，因此需要提供流动性质押代币、流动性 挖矿、借贷市场等服务，来提高用户的流动性和自由度。 5)生态系统 再质押项目需要建立强大的生态系统，以支持多种 PoS 网络和协议的验证服务， 从而提高网络的安全性和去中心化程度，同时也为用户提供更多的选择和机会， 因此需要与其他区块链平台、DeFi 应用程序、Layer 2 协议等进行合作和集成。 4.1.4. 竞争项目 EigenLayer 是再质押领域的先驱者和创新者，它的再质押赛道目前还没有明显 的竞品，作为一个创新的概念，还没有被其他协议完全复制或模仿，市场还处于 起步阶段，参与者较少。 不过，EigenLayer 的再质押赛道可能会面临一些潜在的竞争或挑战，比如： 1) 其他 LSD 协议可能会开发自己的再质押功能，比如 Lido Finance，Rocket Pool 等。 2) 其他数据可用性和治理服务协议可能会开发自己的 LSD 功能，比如 The Graph，Aragon 等。 3) 其他 Layer 2 或跨链协议可能会开发自己的安全和信任网络，比如 Polygon， Cosmos 等。 同时，由于 EigenLayer 主要采用 LSD 作为质押品，市场上的 LSDFi 项目也会 抢占 LSD 的市场份额。我们当前就以这个赛道的项目作为竞品。 1) LSDFI 简介 LSDFi 是指在流动性质押衍生品（LSD）的基础上构建的 DeFi 协议。通过提供 额外的收益机会，LSDFi 协议让 LSD 持有者可以利用他们的资产并最大化收益。 LSDFi 协议在过去几个月里经历了快速的增长，受益于流动性质押的普及。目前 最受欢迎的 LSDFi 协议的总锁定价值（TVL）已经超过了 4 亿美元，LSDFi 的 增长势头包括 ETH 质押的增长，以及目前 LSDFi 的低渗透率。 目前 LSDFi 协 议的 TVL 只占可达市场的不到 3%。 LSDFi 的一些典型协议包括 Lybra Finance, Gravita Protocol, Curve Finance, Alchemix, Unsheth, Origin DeFi, Asymetrix, Pendle 和 FlashStaking 等。 2) 资产规模对比 目前，LSDFi 的可抵押蓝筹抵押品包括 stETH、wstETH、rETH 和 cbETH 等，它 们都是 LSD 的衍生品，代表了不同的 LSD 协议。LSDFi 的总锁定价值（TVL） 已经超过了 4 亿美元，显示了 LSD 强大的流动性需求。 EigenLayer 当前支持的再质押品包括 stETH、rETH 和 cbETH，EigenLayer 的 总锁定价值（TVL）为 1.03 亿美元（55709 ETH）， 占 LSDFI TVL 约 25.75%， EigenLayer 还有很大的增长潜力。 3) EigenLayer 的再质押和 LSDFI 相比的相同点和不同点 EigenLayer 和 LSDFi 都是基于 LSD 的创新协议，它们都可以让 LSD 持有者获 得额外的收益和治理权。不同点主要来自安全性方面：EigenLayer 可以让 LSD 共享 ETH 的信任层，提高 LSD 项目的安全性和可用性，同时通过一个开放的市 场来匹配 LSD 持有者和需要安全和信任的协议或服务，并且让 LSD 持有者自定 义他们的再质押条件和风险偏好。 而 LSDFi 的 LSD 项目依靠自身的安全，而不是共享 ETH 的信任层。 4.2. 通证经济模型分析 4.2.1. 代币总量及分配情况 EigenLayer 目前还没有自己的代币，但是有可能在未来发行。保持关注。 4.2.2. 代币价值捕获 通过对 EigenLayer 项目的分析，如果 EigenLayer 发行代币，代币价值可能通过 以下几个方面来捕获： ① 治理：让代币持有者可以参与到 EigenLayer 的协议参数和方向的决策中。 ② 收益：让代币持有者可以分享 EigenLayer 的协议收入和奖励，比如来自于再质押的协议或服务的费用和奖励。 ③ 抵押：让代币持有者可以用 EigenLayer 的代币作为抵押品，参与其他协议或服务的安全和信任中。 4.2.3. 代币核心需求方 通过对 EigenLayer 项目的分析，EigenLayer 的代币核心需求方可能有以下几类： LSD 持有者：他们可以通过 EigenLayer 来再质押他们的 LSD 到其他 协议或服务中，从而获得双重的收益和治理权。 需要安全和信任的协议或服务方：他们可以通过 EigenLayer 来利用 ETH 的信任层，从而降低他们的安全成本和风险。 5. 初步价值评估 5.1. 核心问题 项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？ EigenLayer 是一个相对较新的项目，它于 2021 年成立，并于 2022 年 5 月完成 了种子轮融资，2023 年 2 月完成了 A 轮融资。EigenLayer 目前推出了第一阶段主网，EigenLayer 的下一阶段将引入 Operator，他们将负责为基于 EigenLayer 协议构建的 AVS（主动验证服务）执行验证任务，当前支持 10 个模块。EigenLayer 所面向的市场规模和潜力都很大 ，但也存在比如技术难度、生态兼容性、市场竞争性等问题和风险 。 EigenLayer 需要不断地进行技术创新、生态建设、市场推广等工作，才能实现其项目愿景和目标。因此，EigenLayer 还处在发展的早期，还有很大的发展空间和潜力。 项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？ 创新性：EigenLayer 引入了再质押这一新的加密经济安全原语，使得以太坊共 识层的质押者可以选择验证其他模块，并获得额外的收入和影响力。这一机制在 区块链领域中是前所未有的，也是未来发展的趋势和方向。 技术优势：EigenLayer 利用了以太坊共识层的质押者作为验证者，从而提供了高度的去中心化和安全性 ，避免了中心化服务商或自有代币的信任风险。 EigenLayer 为质押者和模块提供了一个自由市场机制，使他们可以根据风险和 回报进行选择和支付，从而提高了效率和灵活性，避免了僵化的治理结构。 扩展性：EigenLayer 支持多种类型和层次的区块链技术，包括共识协议、数据 可用性层、虚拟机、守护者网络、预言机网络、桥、阈值加密方案、可信执行环 境等。这些技术都是区块链领域中最重要和最活跃的技术之一，也是未来发展最 具潜力和前景的技术之一。EigenLayer 可以为这些技术提供安全性、可扩展性 和互操作性等基础服务，从而促进区块链应用程序的创新和多样性。 影响力：EigenLayer 扩展了以太坊的信任网络，使任何系统都可以吸收以太坊 池安全性，从而增加了以太坊的价值和影响力。EigenLayer 也吸引了一些区块 链领域中最优秀和最知名的项目作为其支持的模块，例如 The Graph、Chain link、 tBTC、API3、Gravity Bridge 等。EigenLayer 还获得了一些区块链行业中最权 威和最有影响力的投资机构和人士的支持和认可，例如 Blockchain Capital、 Coinbase Ventures、Spencer Bogart 等。 项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？ 再质押量：再质押量是指通过 EigenLayer 再质押的 ETH 或流动性代币的数量， 它反映了质押者对 EigenLayer 的信任和参与程度，也反映了 EigenLayer 的市场 占有率和收入规模。再质押量越高，说明 EigenLayer 越受质押者的欢迎和支持， 也说明 EigenLayer 越有竞争力和影响力。再质押量是一个容易量化和衡量的因 素，可以通过 EigenLayer 官网或其他数据平台获取。 支持的模块数：支持的模块数是指通过 EigenLayer 获取验证节点的能力和界面 的软件模块的数量，它反映了模块对 EigenLayer 的需求和选择程度，也反映了 EigenLayer 的生态兼容性和服务范围。支持的模块数越多，说明 EigenLayer 越 能满足模块的需求和期望，也说明 EigenLayer 越有扩展性和多样性。支持的模 块数是一个容易量化和衡量的因素，可以通过 EigenLayer 官网或其他数据平台 获取。 验证服务质量：验证服务质量是指 EigenLayer 为模块提供验证服务的效果和水 平，它反映了 EigenLayer 的技术能力和用户体验，也反映了 EigenLayer 的价值 捕获和价值创造。验证服务质量越高，说明 EigenLayer 越能保证模块的安全性、 可扩展性和互操作性，也说明 EigenLayer 越能提供优质的服务和体验。验证服 务质量是一个不太容易量化和衡量的因素，但可以通过一些指标或标准来评估， 例如验证节点的数量、分布、稳定性、响应速度、正确率、费用率、奖励率、罚没率等。 项目的管理和治理方式是什么？ EigenLayer 使用了一个基于声誉的委员会进行治理 ，该委员会由以太坊和 EigenLayer 社区中的知名人士组成。 该委员会将负责对 EigenLayer 合约进行 升级，审查和否决罚没事件，并允许新的 AVS 进入罚没审查过程。 AVS 可以利用这个委员会来向 EigenLayer 中的再抵押者保证他们不会受到恶意 罚没或错误罚没。同时，AVS 开发人员可以对与 AVS 相关的代码库进行实际测试。 一旦成熟并获得再质押者的信任，AVS 就可以停止使用委员会作为后备。AVS 在 EigenLayer 上面创建时可能需要委员会进行安全审计和其他尽职调查，包括 检查验证者为 AVS 服务的系统要求等。 6. SWOT 分析 6.1. 项目优势（Strengths） 三位一体的收益：通过 Eigen layer 提出的再质押方案，流动性 Token 除了在以太坊系统捕获收益外，在其他跨链桥、预言机等也能获得收益，如果后 续推出 lsdETH 的 LP 质押，可以做到收益三位一体：质押以太坊收益、合作项 目方节点构建、验证的 Token 奖励、流动性 Token 质押 DeFi 组 LP 的奖励。 对于用户来说，这也是一个额外的增值机会，它与流动性质押衍生品相结合，可以显著提高网络的资本效率。 增加市场效率：解锁 LSD 和 LP 代币的流动性，为 DeFi 行业提供更 多的资产选择和组合。通过在 EigenLayer 公开市场上租用以太坊的安全性，新协议可以节省内部引导和维护的成本。 增强网络安全性：增加使用流动性质押的网络的安全性，让更多的资产 被质押，从而提高网络的价值和抗攻击能力，促进以太坊的经济安全性以及为应用协议提供的安全性，形成良好的正反馈。 降低项目方门槛：新的区块链项目需要建立自己的信任层，保证数据和 资金的安全。这需要花费很多时间和金钱，也增加了上线的难度。如果能利用以太坊信标链的质押作为信任层，就能降低成本和门槛，提高核心功能和用户体验。 6.2. 项目劣势（Weaknesses） 资产损失风险：如果节点或网络遭受攻击、分叉或不当行为，再质押者的资产可能会被罚没，导致部分或全部永久性损失。 资产泡沫风险：如果市场上出现过多的代币或稳定币，可能会导致资产的价值膨胀或偏离其真实价值，增加了市场的不稳定性和投资者的混乱。 价值捕获风险：如果 EigenLayer 提供的安全性和激励不足以吸引协议和验证者，可能会导致协议的主权丧失、合作项目的价值降低或生态系统的发展缓慢。 取消质押期风险：如果再质押的 ETH 在取消质押时需要等待一段时间才能解锁，那么用户可能会面临流动性和价格波动的风险。 再质押造成的信任杠杆风险：在公开的信任交易市场中，信任层节点可以通过再质押为不同的协议提供验证服务来获得额外的收益。当信任层资金为了获得更多收益而为价值累计非常大的应用/中间件层提供验证服务时，可能为信任带来杠杆极端化，使得破坏收益高于破坏成本，降低信任层的经济安全性。 6.3. 项目机会（Opportunities） 领先者和创新者：Restaking 是一个独特的概念，赛道上没有直接的竞 争对手，还没有被其他协议完全复制或模仿，同时市场还处于起步阶段，参与者 较少。 市场份额：目前，DeFi 行业最大的市场是 Staking，总价值约为 200 亿 美元（TVL）。尤其是现在许多区块链平台正在开发中，加密货币市场的规模不 断扩大。因此，ReStaking 市场将拥有众多增长机会。 6.4. 项目威胁（Threats） 代币经济学问题：如果用户可以通过再质押 ETH 来获得收益，而无需使 用其他协议的原生代币，那么 EigenLayer 的原生代币可能会缺乏价值和需求。 奖励分配问题：如果协议在采用 EigenLayer 时不能平衡好对现有参与 者和再质押参与者的激励，那么可能会导致协议的代币分配不公平而使用户参与度不高。 安全事件风险：如果再质押的 ETH 占以太坊网络中抵押 ETH 的很大一部分，那么任何一个协议中的安全漏洞都可能导致大量 ETH 被罚没，从而影响以太坊网络的安全性。 技术风险：EigenLayer 涉及到多种类型和层次的区块链技术，可能存 在技术缺陷或漏洞，导致系统崩溃或被攻击。这些技术风险可能会造成质押者和 模块的资产损失或信任损失，影响项目的声誉和发展。EigenLayer 需要通过严 格的代码审计、测试网部署、安全奖励等措施来降低技术风险。 来源：金色财经lg...
北美站
