FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

财信研究央行降息快评：有利于缓解实体需求不足矛盾，缓解银行净息差压力，增强扩信贷意愿与能力

4、5、6、7月份制造业采购经理人指数PMI，已连续四个月低于50%的临界值，表明企业生产、投资信心依旧偏弱；价格指标方面，年内消费者物价指数CPI总体走低，7月增速进一步降至-0.3%，低通胀是需求不足和信心不足在价格上的反映；房地产高频数据显示，7月份30大中城市商品房成交面积在去年同期低基数的情况下同比仍减少27%，房地产需求端尚未见底，对经济恢复的拖累不容忽视。 3、缓解银行净息差压力，增强扩信贷意愿与能力。当前商业银行净息差（2023Q1为1.74%）已降至自律监管标准1.8%的下方，未来随着存量个人住房贷款利率下调、新增企业综合融资成本和居民信贷利率继续稳中有降，预计商业银行面临的利率、流动性等约束将进一步增强，制约其扩信贷意愿与能力。本次降息，有利于降低银行负债端成本，缓解其净息差和利率约束，增加其信贷供给意愿与能力。 4、降低实体成本负担。当前国内实际利率处于高位，居民、企业“降成本”诉求偏强。受近期物价低迷影响，国内真实利率不断被动上升，且已处于偏高水平，明显不利于需求的恢复。根据BIS数据，私营非金融部门偿债率（当年应支付债务额（本金和利率）占总收入的比率）增至20.6%，已高于美国08年金融危机期间水平，其中居民部门存量房贷和利息支出占居民收入的比重仍高达约17%，不利于消费潜能的释放；企业部门规模以上制造业企业每百元营收中的成本创下近9年新高，也对其投资需求形成掣肘。此次降息，预计每年将降低实体部门利息支出3600-5400亿元。 5、预计本月1年期LPR或同步下调15BP，5年期LPR利率下调幅度或更大，以推动房地产市场的企稳发展。总之，当前经济面临的突出问题，依旧是有效需求和信贷需求不足，此次降息，一方面将起到刺激需求端，提振企业和居民的信贷需求功效；另一方面也有利于缓解银行面临的利率约束，增强信贷供给意愿和能力。两者双管齐下，以提振实体信心与需求。

金融界2023-08-15

国家统计局：7月份我国出口下降主要有两方面因素，外需收缩影响持续、上年同期基数较高

外需收缩的影响持续。7月份，全球制造业PMI为48.7%，连续11个月处于收缩区间。其中，新出口订单指数为46.4%，比上月下降0.7个百分点。二是上年同期基数较高，同比增速有所回落。去年4月份，受部分地区疫情的影响，进出口大幅回落。去年5-7月份，随着积压订单的集中释放，进出口增速连续加快。其中去年的7月份当月进出口增长了16.3%，其中出口增长了24.1%，均为去年月度的最高增速。上年同期基数的升高，影响今年7月份的进出口速度。付凌晖分析，下阶段尽管面临不少困难，但我国产业体系完整，供给能力充足，外贸韧性强的特点明显。在各项稳外贸政策作用下，外贸进出口规模有望保持总体稳定。一是活力较强的民营企业进出口增长较快。1-7月份，民营企业进出口同比增长6.7%，明显快于全部进出口总额的增速，占外贸总值的比重达到52.9%。民营企业拓展外贸的能力较强，有利于外贸的稳定增长。二是贸易伙伴多元化持续推进。我国在稳定传统贸易伙伴贸易的同时，积极扩大与新贸易伙伴的贸易，推动共建“一带一路”，加快自贸区建设，促进外贸的发展。前7个月我国对“一带一路”沿线国家进出口同比增长7.4%，快于全部进出口增速。三是外贸发展新动能持续成长。外贸新业态不断拓展，带动作用增强，同时新产品市场竞争力的提升也助力外贸的增长。在新能源汽车出口增长的带动下，1-7月份我国汽车出口同比增长118.5%。

金融界2023-08-15

越是下跌，越要坚“定”

经济企稳回暖的信号不断累积，7月制造业PMI小幅上升，国内PMI已经连续2个月向上改善，同时PPI已经处于底部区间，有望带动库存周期触底回升。 A股毫无疑问处于很便宜的位置，从资产配置角度性价比很高。在经济复苏的预期进一步得到强化后，指数有望向上突破，目前低位筹码的布局机会值得珍惜。定投不惧下跌收集低位筹码对于坚持定投的中长期投资者来说，风险快速释放，反而可以买入更多份额，等待利空出净后的反弹行情。可以说，市场下跌是造就定投“微笑曲线”的必要条件，如果缺失了市场下跌的过程，往往就无法达到定投的理想状态。让我们用简单用数据来说明：在上面三种情形中，情景三的下跌幅度最深，净值也远远没有回到成本价，但却是持有收益率最高的。以上数据仅作模拟说明在保持相同投资量的情况下，当基金下跌，基金净值处于低位时，投资者反而可以以较低的价格买入更多筹码。由于我们坚持定投，在下跌的过程中不断收集便宜的筹码，使得我们的持仓成本不断摊薄，因此我们根本不需要行情上涨到原先的初始位置，即可盈利。这也告诉我们，当市场深度震荡时，我们更应该坚持低位定投，越跌越买，用低成本获取更多的筹码，后期市场反弹时或许能带来意想不到的作用。《战胜华尔街》中，彼得林奇写道，“每一次危机看起来都好像要比上一次更严重，要想做到对悲观消息置之不理越来越难……但毫无疑问，这时卖出的价格往往是最低和最不划算的。”事实上，没有人能够准确判断市场的短期走向，即使“有幸”逃过了暴跌，很可能也会“踏空”后面的暴涨。越是艰难，越需要坚定“定投”的信心！（本篇内容来源：华夏基金财富家）

金融界2023-08-15

【ETF盘前早报】太极股份昨日强势收涨7.39%带动行情，央企创新ETF(159974)收涨0.60%

改善，地产投资端压力仍然较大，7月建筑PMI环比回落，政策发力预期和积极性继续升温，预计后续稳定增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地，近期相关部门相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年相关部门开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前国家部门提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-15

央企股东回报ETF(560070)午后拉升走高，现涨0.59%，成交额已超2541万元

改善，地产投资端压力仍然较大，7月建筑PMI环比回落，政策发力预期和积极性继续升温，预计后续稳定增长政策有望继续发力，期待更多增量政策工具落地，近期相关部门相继出台了城中村改造和促进家居消费等方面的政策；国企改革深化持续推进，2023年相关部门开始试行“一利五率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合2022年报情况来看，经营效果已开始体现；结合此前国家部门提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

光大证券：建议银行尽早启动存量个人住房贷款利率的调整工作

PI环比、同比降幅均收窄；7月份制造业PMI为49.3%，已连续两个月回升。预计在接下来的一段时间内，还有不少着力于扩大内需、提振信心的政策将陆续出台，此时不妨对经济和金融数据的回升向好多点耐心。”

金融界2023-08-14

场内ETF资金动态：美国软着陆预期升温，纳指ETF大涨

块跌幅2.35%。美国7月ISM制造业PMI46.4，较6月小幅好转，收缩速度有所减弱；非制造业指数52.7，较前值小幅回落，扩张动能有所放缓。制造业收缩放缓与服务业扩张放缓，显示出美国经济并未扭转下行趋势但仍有韧性，经济软着陆成为市场主流预期，纳指ETF大涨。

金融界2023-08-14

向上的信号正在聚集？政策预期博弈是否在强化？交易至胜重出江湖！十大券商策略来了...

投放节奏的波动有关。而当前来看，制造业PMI已连续2个月边际好转，7月PPI也全线回升、核心CPI回暖指向本轮价格或已见底。后续随着各项托底措施陆续出炉，3季度经济仍有望环比改善。当前“数字经济”绝大多数细分方向拥挤度已回落至低位，战略性布局时点正在临近。结合景气度、拥挤度、持仓，关注当前景气度处于高位或景气度显著改善、拥挤度处于低位、仓位合理的五大细分方向：运营商、数字媒体、半导体设计、存储器、IT服务。后续沿着两条思路配置：1）以中长期的确定性应对短期的不确定，持续关注关注低波红利资产；2）高质量发展下，仍是结构性行情特征，聚焦景气优势的方向，建议关注兴证策略118细分行业景气比较框架。天风证券：下半年或能看到外需回暖带来出口端的增量贡献截止8月11日，股债收益差重新跌回-2X下方。分析师仍然维持之前的判断，非危机模式之下，-2X附近对市场不应过度悲观。从6-7月经济数据来看，虽然基本面的整体改善仍有待时日，但也出现了一些积极的迹象。有效需求不足的担忧可能正在缓解。5月以来市场深度交易了弱现实，无论是投资、消费、出口，还是通胀数据，都在反映需求不足的问题。而从PMI分项来看，7月反映内需的新订单分项已经有了些许回升。此外企业的生产意愿有所回暖，生产分项连续两个月处于荣枯线上方，原材料库存分项7月也触底回升。下半年或能看到外需回暖，带来出口端的增量贡献。一方面，从库存角度看，美国本轮库存周期已消化了一年以上，特别是制造商的库存增速已接近0值，按以往规律，制造商库存增速达到0值附近，制造业PMI触底。另一方面，制造业中耐用品的新增订单已有边际企稳的迹象，特别是库存水平较低的电子元件、家电、家具等，而这些品类在零售商和批发商中的库存也均消化到较低水平，下半年可能有一定补库需求。中泰证券：政策预期博弈是否在强化？本次政治局会议提出的“活跃资本市场”背景并非2013年的简单复制。本次政治局会议强调“要活跃资本市场”，这也是继2013年以来政治局会议上的首次提出。2013年随着“活跃资本市场”的提出，2014-2015年股市进入长期上涨区间，但彼时的背景与当前有明显不同：一方面，2013年A股暂停了IPO发行，直至2014年下半年IPO才逐步回暖，市场资金面压力大幅缓解；另一方面，2013年起新一轮资本市场改革拉开序幕，2014年新“国九条”将资本市场抬升至顶层设计高度，监管亦步入放松周期。而本次提出“活跃资本市场”后，证监会指出要“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”，并且当前的金融监管环境亦表明此次“活跃资本市场”提出后市场或难以复制2014-2015年情况。当前市场或仍处在反弹周期，但政策预期兑现、债务化解路径影响及中报业绩考验仍在持续，故后续分析师建议应适当进行均衡配置：1）科技中半导体、数据要素等或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且其市场化改革与混改力度或将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分； 3）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电、国产服装化妆品等有望受益，且参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会；4）疫情对于社会的长期复杂性影响，居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局。国金证券：A股大概率维持宽幅震荡分析师维持对A股市场：“乐观不冒进”的观点不变。乐观方面表现在：1、估值底已现，市场剩余流动性再弱也差不过2022Q4；2、盈利底已现，国内经济筑底，并预计2023年中报全A非金融ROE有望进一步回升；3、美联储货币政策或已实质性首次转向。持续建议“不冒进”则因为：（1）市场剩余流动性依然较弱，难以支持A股明显上涨；（2）企业ROE虽有改善趋势，但产能利用率偏弱、PPI未见明显上行动力，故亦是弱势回升。静待国内经济进入“被动去库”阶段，方有望类比2020年，走出较大行情。风格及行业配置：建议主线成长，左侧逢低建仓消费。（一）抓住有业绩驱动、业绩拐点预期的“硬科技”，重点配置：（1）汽车，尤其是“智能汽车/无人驾驶”大赛道的确定性机会；（2）AI依然有机会，但大概率出现分化，看好传媒将受益于业绩拐点逐步清晰+流动性趋势回升+机构加仓；（3）医药生物或受益于美国利率中枢下行，有利于海外医药投资回升，以及国内消费复苏预期；（4）机械自动化（包括机器人、工业母机等）更受益于行业景气周期筑底回升；（5）电力设备有望反弹：包括：大储、充电桩、电网、光伏（HJT）等未来仍具成长性，且目前估值已经降至合理偏下水平的细分领域。（二）政策驱动下的“大金融”，包括：（1）以房地产为“锚”，辐射的银行及地产链方向，或偏短期。（2）券商，一方面受益于政治局首次提出“活跃资本市场”，相关细则或陆续出台，交易量弹性较大的公司下半年盈利预期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民币汇率企稳，情绪面回升及流动性改善。

金融界2023-08-14

中信证券明明：年底前MLF利率或存10到30bps降息空间

复形成了较多的制约。参考工业企业利润和PMI同比化读数当前点位所对应的实际利率，以及处于紧缩周期的美国实际利率，我们判断我国实际利率至少需下行至1%左右才能有效刺激刺激实体经济融资需求回升。在对年内CPI同比回升幅度进行积极与消极假设的前提下，我们测算年底前MLF利率降息空间可能在10到30bps之间。根据央行公布数据，当前社融存量接近366万亿，MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。

金融界2023-08-13

下周重磅事件：美联储明年降息130基点！？当心会议纪要与“恐怖数据”引发市场“大变脸” 中国多个数据密集来袭

无预测，但标准普尔全球采购经理人指数(PMI)显示通胀压力进一步降温，这使得围绕CPI的风险倾向于下行。CPI的进一步下跌，尤其是核心CPI，可能会增加投资者降低隐含利率路径选择的可信度，并可能进一步打压英镑。（图源：Refinitv Datastream）此外，英国6月份就业报告和7月份零售销售数据也将分别于下周二和下周五公布。中国一连串数据来袭关注焦点将继续集中在碧桂园，这家陷入困境的房地产公司面临违约风险。该公司亿万富翁董事长杨惠妍可能会采取什么行动尚不清楚。尽管近期出现了一些经济数据的疲软点，但在6月降息10个基点后，中国人民银行可能会连续第二个月将其一年期利率维持在2.65%。这很可能是一个策略性的暂停，为9月份的降息铺平道路。同样在下周二，三个关键数据的发布将受到关注：7月份的工业生产可能会从一个月前的4.3%降至更低水平，零售销售预计将从3.1%增至4.0%，固定资产投资预计将保持稳定在3.8%。下周二，我们还将获得7月份的新房价格数据。（图源：Refinitv Datastream）在进出口双双萎缩、消费者价格下跌之后，又一组令人失望的数据可能会进一步打压市场情绪，尤其是那些与中国有密切贸易关系的国家的货币，比如纽元和澳元。企业财报方面，腾讯、中海油、京东和港交所等企业将公布关键业绩。新西兰联储离场观望，纽元受风险情绪影响新西兰联储将于下周三召开会议，保持观望似乎是肯定的，加息的可能性仅为4%。早在今年5月，新西兰联储就表示将停止加息，而在7月，该央行又采取了观望态度，称高利率如预期的那样限制了支出。数据显示，新西兰第二季CPI从6.7%降至6.0%，这次会议似乎不太可能产生任何“烟火”，因为通胀的降温证实了官员们过去的选择。（图源：Refinitv Datastream）因此，纽元料不会由于这一决定而遭遇巨大波动，相反，它可能会对更广泛的市场情绪，特别是围绕中国经济的发展更加敏感。澳洲联储会议纪要和澳大利亚就业数据未来一周将有几份重要的经济报告出炉。下周二公布的第二季工资数据预计将显示季度和年度涨幅均小幅上升，分别料为1.0%和3.8%。下周三将公布西太平洋银行领先指数，下周四将公布就业报告。7月份的就业变化预计将看到就业增长放缓至1.5万人，而失业率将上升至3.6%。除了以上数据以及中国的数据外，澳元交易员还将不得不消化下周二的澳洲联储会议纪要，尽管他们几乎可以肯定，澳洲联储在9月会议上仍将处于观望状态。加拿大和日本也将公布一系列数据尽管油价强劲回升，但加元最近也一直处于不利地位。或许是风险偏好的恶化和美元的走强，让交易员没有考虑买入加元。然而，他们将有机会在下周二加拿大7月份CPI数据出炉时重新评估加元前景。随着最近石油价格较去年同期强劲反弹，整体CPI年率可能会从2.8%反弹。如果核心利率也显著上升，那么加拿大央行在9月会议上再次加息的可能性可能会从目前约20%的水平上升，从而为加元增加一些支撑。而在通胀放缓的情况下，情况可能正好相反。（图源：Refinitv Datastream）由于日本工资增长放缓可能对日本央行进一步收紧政策的预期造成压力，日元整个星期都处于压力之下。下周二，日本将公布第二季GDP初值，预计第二季GDP环比将从0.7%小幅加速至0.8%。话虽如此，如果这组数据未能达到预期，可能会证实日本官员可能需要再等一段时间的观点，从而推低日元，尤其是如果下周五的CPI数据显示通胀放缓的话。

市场焦点2023-08-13

24小时热点