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金色早报 | 纽约禁止CoinEx运营并扣押170万美元的加密资产

”。“但在实体经济方面，欧元区的制造业PMI远远弱于美国，这是欧元似乎无法突破趋势通道的一个原因。”(金十数据APP) 金色百科 ▌Web3隐私是什么 Web3.0 的主要特征包括：公开透明的区块链账本、去中心化等。通过区块链来记录链上数据，即我们的交易和交易中所包含的信息，具体来说一般包括: 转账发送者, 转账接收者, 转账金额。如果用户不想透露出来这些链上数据信息，这就是 Web3 里面需要保护的用户隐私。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2023-06-16

华尔街解读美联储：嘴上很鹰但行动上还会是鸽

显减少”，最新的制造业采购经理人指数（PMI）也“严重衰退”。冈拉克还对标普500指数的涨势持怀疑态度，他将最近的牛市归因于少数几家公司的股票，这些公司的股票受到人工智能炒作的提振，但对于其余的成份股公司来说，“几乎没有顺风车”。他补充说，标普500指数“真的被高估了”。　　债市减少2023年降息押注，但不相信还会加息2次　　债券交易员虽然几乎抹去了对美联储今年将降息的押注，但他们尚未完全反映出美联储暗示的后续收紧程度。参考美联储未来政策会议的掉期合约利率反映出，在美联储做出决定后，9月份的峰值利率约为5.30％，而2023年12月的掉期合约利率升至5.20％左右，只比周三上午的预期低点高出了约15个基点。长期合约则继续预计将在2024年降息。与美联储会议日期相关的掉期合约完全反映出，到今年年底，美联储只会有一次大概25个基点的加息。相比之下，政策制定者的点阵图显示，美联储还将加息约50个基点。　　虽然交易员们仍认为，美联储在2023年结束前改变政策方向的可能性不大，但他们预计，美联储将在2024年5月前后降息整整25个基点，这表明市场仍未与鲍威尔及其同事的预测保持一致。鲍威尔在新闻发布会上说“降息是几年后的事情”，“委员会中没有一个人认为今年会降息，我也不认为降息可能是合适的”。　　另外一项调查显示，投资者预计美联储将继续加息，多数人预计2024年会开始降息。　　在美联储公布最新决议数小时后进行的即时MLIV Pulse调查一共访问了223名彭博终端用户，其中有70％的人表示，美联储主席鲍威尔及其同事尚未完成自2022年3月疫情期间通胀飙升后开始的加息行动。当被问及美联储何时开始降息时，约56％的人表示到2024年第二季度或更晚就会开始降息，而约35％的人认为明年头三个月就会开始降息。十分之一的人认为是2023年第四季度。　　61％的受访者表示，紧缩的货币政策最终将在明年某个时候导致经济衰退。10年期美国国债收益率在今年3月触及2023年收盘高点4.06％后，投资者对收益率是否已经见顶的看法几乎各占一半。近60％的人表示，到今年年底，美元的波动将在5％以内。其余的受访者在美元升值或下跌幅度会否超过5％的问题上大致持不同意见。

金融界2023-06-16

财信研究评1-5月宏观数据：经济边际弱修复，但结构性矛盾凸显

较强、工业生产偏弱。此外，5月份制造业PMI和服务业PMI分别为48.8％、53.8％，连续两个月分别处于50％的荣枯线下方和上方，也表明工业景气度弱于服务业。　　三是从需求端看，消费仍是主动力，投资受地产拖累加大，出口支撑作用减弱。如1-5月份社零、固定资产投资、出口增速分别为9.3％、4.0％、0.3％，增速逐项递减，且较2022年分别提高9.5、降低1.1和降低7.7个百分点，消费的支撑作用明显最强（见图9）。具体看投资分项，1-5月份房地产、基建、制造业投资增速分别为-7.2％、10.1％和6.0％，前者降幅连续两个月扩大，后两者总体保持韧性。　　四是经济内生动力还不强、需求仍显不足等结构性矛盾依旧突出。其一，民间投资严重滞后于全国投资水平。1-5月份民间投资同比下降0.1％，由正转负，低于同期全部投资4.1个百分点，较1-4月份回落0.5个百分点。尽管经济已经逐步恢复，但民间投资仍延续2021年3月份以来的回落态势尚未企稳，表明民企信心仍待政策加力提振，经济内生动力仍待增强。其二，青年失业率再创新高，结构性失业矛盾依旧严峻。如5月份全国城镇调查失业率持平上月，16-24岁青年人失业率升至20.8％，比上月提高0.4个百分点，再创历史新高（见图10）。国内总体就业改善放缓、结构性就业矛盾依旧突出，“就业—收入—消费”循环或偏弱，预计仍会对消费和经济恢复成色、韧性形成一定拖累。其三，核心通胀仍处于偏低水平，需求不足问题仍待改善。5月份国内CPI和核心CPI增速分别为0.2％和0.6％，前者连续两个月处于0附近，后者低于2019年疫前水平约1.0个百分点，表明当前国内需求不足制约犹存。　　　　　　展望2023年，预计经济总体上将呈现出“内需担主纲、外需有拖累”的复苏格局，预计全年GDP增长5.6％左右，各季度GDP分别增长4.5％、7.4％、4.9％、5.7％，呈“N”型走势（见图11）。一是受益于疫情冲击消退、居民收入就业改善、居民储蓄余粮释放和促消费政策加力等多重因素的支撑，消费将成为拉动2023年经济增长的主动力，预计社零总额约增长8-12％。二是地产延续负增、基建制造业韧性较强，投资增速或小幅回落。房地产投资增速年内大概率继续负增长；基建投资增速短期或继续保持高增，但整体延续回落态势；制造业投资增速或在韧性区间内缓慢回落。三是外需放缓将主导出口数量走势，加上价格因素继续形成拖累，预计出口下行压力仍大，对经济增长的贡献有所减弱。　　　　三、消费：汽车等大宗消费支撑增强，整体修复速度边际放缓　　（一）汽车等大宗消费明显回暖，餐饮收入、中低收入群体消费走弱　　5月份社会消费品零售总额（简称社零，下同）同比增长12.7％，增速较4月回落5.7个百分点（见图12），去年同期基数回升是主要拖累；两年平均增长2.5％，较4月份小幅回落0.1个百分点，总体保持平稳。此外，从环比增速看，5月社零环比增长0.42％，较上月有所加快。具体来看，本月社零呈现以下三大特征：　　一是受积压服务性需求释放边际放缓等影响，餐饮收入支撑减弱较多。今年以来，国内居民外出、餐饮、娱乐、旅游等接触性、集聚性、流动性消费快速回暖，但随着疫情期间积压需求得到逐步满足，加上收入预期修复偏慢，5月餐饮收入同比增长35.1％，比4月份降低8.7个百分点（见图13），两年平均增长3.2％，较上月回落2.1个百分点，对社零的支撑减弱较多。　　　　　　二是限额以上商品零售多数改善，升级类和汽车等大宗消费明显回暖。5月份限额以上商品零售同比增速回落主因基数抬升拖累，两年平均增长2.6％，较上月提高1.4个百分点，是支撑社零总体保持平稳的主要原因。具体分商品种类看（见图14）：1）受益于汽车销售进入旺季、部分地区加大补贴力度，限额以上汽车消费两年平均增长2.1％，较4月份提高5个百分点，对全部社零的支撑显著；2）受益于居民消费意愿趋于改善，升级类消费提高较多，如通讯器材类商品零售额两年平均增速维持在8.4％的高位，并较上月提高13.8个百分点；3）中西药品类和粮油、食品类等基本生活品消费两年平均增速保持稳健，且多较4月份回升；4）受房地产市场低迷的影响，家电、家具和建筑材料类商品零售两年平均增速均维持较大幅度的负增长。　　　　　　三是受中低收入群体收入增长恢复滞后的影响，限额以下商品零售增速放缓较多。如5月份限额以下商品零售两年平均增速较上月或回落约1个百分点，且增速低于同期限额以上商品零售增速和全部社零增速（见图13），表明中低收入群体消费恢复速度不及整体且已放缓。背后的核心原因在于国内居民就业、收入恢复不均衡，中低收入群体恢复偏慢，如一季度农村外出务工劳动力月均收入仅增长1.5％，低于同期人均可支配收入3.6个百分点，较2022年回落2.6个百分点（见图15）。但5月份外来农业户籍人口城镇调查失业率为4.9％，比上月下降0.2个百分点，连续3个月下降，有利于未来农民工收入和消费的改善。　　（二）消费修复速度或继续放缓，但社零仍是拉动经济增长的主动力　　随着去年同期基数继续回升、前期受压抑的服务性消费释放力度趋缓、以及居民就业收入改善偏慢，未来当月社零同比增速大概率继续回落，消费修复速度趋于放缓，但消费仍是今年支撑经济回升的主动力。　　预计四方面因素将支撑消费继续成为拉动经济增长的主动力。一是受益于逆周期政策加码，国内经济活动有望继续恢复，居民就业和收入总体趋于改善，有利于提振居民消费能力。二是充足的居民储蓄余粮，将为消费持续回升提供重要动力保障，如疫情发生三年来，居民储蓄存款年均增加约12.5万亿元，为疫情前五年年均增幅的1.9倍左右，未来伴随经济逐步恢复，居民储蓄转化为消费仍值得期待。三是社零基数虽趋于回升但仍处于偏低水平，也会为消费增速持续保持较快增长提供助力，如2020-2022年社会消费品零售总额三年平均增长2.6％，增速较疫情前2019年回落5.4个百分点，消费修复空间仍大。四是今年政府工作报告，将把恢复和扩大消费摆在优先位置，预计接下来在扩大消费方面政策还会持续发力，对消费形成有力支撑。我们依旧维持2023年社零约增长8-12％的判断。　　四、投资：基建支撑增强，制造业仍具韧性，地产拖累加深　　1-5月份固定资产投资和民间固定资产投资分别同比增长4.0％和-0.1％，分别较1-4月份放缓0.7和0.5个百分点（见图16），2020年疫情后民间投资增速首次转负；从环比增速看，5月份季调后的固定资产投资环比增长0.11％，结束了连续三个月的环比负增趋势，但低于2017-2019年历史同期均值0.35个百分点（见图17），反映出受需求不足、盈利走弱、信心不足等因素影响，投资端动能整体偏弱，对经济恢复的支撑作用减弱。从内部结构看，呈现出“基建支撑增强、制造业仍具韧性、地产拖累加深”的分化特征，房地产投资持续负增是投资动能走弱的主因（见图18）。　　从民间和固定资产投资增速差看，1-5月份民间投资累计增速低于固定资产投资增速4.1个百分点，较上月收窄0.2个百分点（见图16），但持续处于4％以上的历史高位区间。民间投资与整体投资增速差距持续位于高位，前者恢复大幅滞后于后者，主要原因在于受企业预期偏弱、市场需求不足、企业盈利承压、海外经济动荡加剧等因素影响，民营企业投资的意愿和能力均不足，民企投资信心仍待政策加力提振。　　　　　　（一）中游是制造业投资增速回落主因，未来或在韧性区间内缓慢回落　　1-5月份制造业投资同比增长6.0％，较1-4月份放缓0.4个百分点（见图18）。根据累计增速倒推，5月份制造业投资同比增长5.1 ％，较上月放缓0.2个百分点。制造业投资增速放缓的原因有四：一是2022年5月份制造业投资同比增长7.1％，较前值提高0.7个百分点，高基数对制造业当月增速形成一定压制；二是房地产市场需求和预期再次走弱，对制造业产品的带动作用减弱；三是受盈利走弱、企业继续去库存影响，企业扩产投资的能力和意愿减弱；四是受海外经济放缓压力加大和大国博弈加剧影响，出口预期转差对企业投资形成一定制约。　　从行业看，中游是制造业投资增速回落主因，下游投资有所加快。一是受地产需求持续低迷、企业盈利走弱、大宗商品价格下跌等因素影响，上游原材料行业投资扩产意愿整体偏弱；二是受出口下行压力加大、前几年基数偏高等因素影响，中游装备制造业投资增速多数放缓，但受益于产业链安全和国内转型升级需要，电气机械、专用设备等行业投资延续高增；三是受国内需求缓慢恢复影响，农副食品、食品制造业、纺织业等下游行业投资增速有所回升（见图19）。　　　　　　高技术制造业投资继续领跑，但对制造业投资的支撑减弱。1-5月高技术制造业投资累计增长12.8％，较1-4月回落2.5个百分点，对整体制造业的支撑减弱，但仍高于整体制造业投资增速6.8个百分点（见图20），新动能继续领跑制造业投资，制造业转型升级步伐持续推进。　　展望年内，预计制造业投资或在韧性区间内缓慢回落。一是在结构转型与保产业链安全的背景下，预计2023年制造业中长期贷款增速有望延续高增态势，政策和金融支持对设备更新改造和高技术投资形成一定支撑；二是高基数和外需回落压力仍大，预示2023年制造业投资增速面临一定的下行压力；三是盈利走弱和去库存预示2023年制造业投资增速或边际回落，如2022年以来工业企业利润增速快速下行，预示2023年制造业企业扩产能力和意愿均将出现回落，不利于制造业投资增速的回升（见图21）。　　　　　　（二）基建投资稳增长作用增强，短期或继续保持高增　　1-5月份基础设施建设投资和基础设施建设投资（不含电力）分别同比增长9.9％和7.5％，较1-4月份分别提高0.1和回落1.0个百分点（见图18），两者走势分化，主因在于国内能源结构转型对电力行业投资扩张形成支撑。由于今年专项债券发行节奏放缓，去年同期基数走高，将对未来基建投资增速形成一定拖累。整体看，1-5月份基建投资增速继续保持较快增长势头，稳增长作用有所增强。　　展望未来，在国内经济恢复放缓和出口下行压力加大的背景下，基建托底经济的重要性凸显，预计三季度专项债券将再度迎来发行高峰，政策性金融工具也有望扩容，加上疫后新开工和储备项目较为充足，短期基建投资增速有望继续保持高增。但去年下半年基数走高、全年专项债券可用资金规模下降、城投土地支撑偏弱，未来基建投资增速或小幅回落，预计2023年广义基建投资增速中枢在8％左右，节奏上前高后低。　　一是三季度专项债券或迎来发行高峰，政策性金融工具扩容也有望扩容，均对三季度基建投资资金来源形成支撑，但全年专项债券可用资金规模下降，基建投资增速大概率延续回落态势。其一，2023年新增专项债券额度3.8万亿元，大幅低于 2022年专项债约5.35万亿元的可用规模（3.65万亿元新增额度+约1.2万亿元2021年结余资金+5000亿元结存限额），年内或对基建投资增速形成一定拖累。其二，截止6月15日，2023年新增专项债券累计发行约2.11万亿元，占全年额度的55.6％，大幅低于2022年同期进度（见图22）。受地方债提前批额度集中于一季度发行、剩余额度下达偏晚影响，二季度专项债券发行节奏有所放缓，对基建投资资金来源形成一定拖累。预计年内随着地方债剩余额度下达，三季度专项债券或将迎来新一轮发行高峰，加上去年三季度专项债发行规模较少，基建投资资金来源短期或仍有支撑。其三，据测算，2022年已投放的7399亿元金融工具将继续发挥撬动作用，最多可为2023年基建投资提供约8000亿元的增量资金，加上4月份以来国内经济增长动能放缓、出口下行压力凸显，未来准财政工具仍有一定扩容空间，或对基建投资增速形成支撑。　　　　　　二是2022年开工项目继续推进，加上年初各地积极推进重大项目开工，预计2023年基建投资项目有充足保障。一方面， 2022年基建新开工项目明显增加，其继续推进建设将为2023年基建投资打下坚实基础。如2022年发改委审批核准固定资产投资项目金额约1.48元，创近年来新高（见图23）。另一方面，在全力拼经济的政策导向下，2023年各地重大项目呈现出“早开工”的态势，将为2023年全年基建投资提供一定项目保障。　　三是城投等配套资金来源仍面临严监管约束，将对基建投资回升幅度形成约束。从资金来源看，超五成的基建投资资金来源于自筹资金，自筹资金比重下降是2018年以来基建投资增速持续低迷的主要原因（见图24）。基建投资自筹资金主要包括城投平台债务、PPP、非标融资等资金来源。据统计，1-5月份城投债净融资金额为6853亿元，较去年同期小幅提高约61亿元，对基建投资的拉动作用几乎为零。预计在“坚决遏制增量、化解存量”定调下，2023年城投平台融资环境难以大幅改善，城投平台累计净融资大概率不会大幅超过去年（见图25），无法对基建投资增量资金来源形成支撑。在城投配套融资缺位的情况下，基建投资增速高度有限。　　　　　　（三）房地产市场从筑底修复进入二次探底　　受前期积压需求快速释放、房地产刺激政策合力显效等因素影响，今年一季度房地产价格、销售、投资等指标增速出现企稳回升；进入4月份后，房地产市场恢复速度放缓，尽管去年同期基数很低，但今年销售、投资等关键指标增速仍出现下降（见图26），房地产市场进入二次探底阶段，亟待出台系列组合政策，从供给和需求两端同时发力稳定房地产市场。尽管当前及未来无需也不可能将房地产作为刺激经济手段，但稳定房地产市场还是有必要的，毕竟房地产业及其上下游关联产业对GDP的贡献率在25-30％之间，稳定房地产市场同时也是守住系统性风险底线的要义之一，房地产市场稳定关乎经济稳定和金融稳定。　　1、房地产市场从筑底修复进入二次探底，去库存仍是未来主要任务　　从需求看，商品房销售面积和开发投资增速降幅扩大。一是当月销售面积降幅继续扩大。1-5月商品房销售面积增速同比降低0.9％，降幅较1-4月扩大0.5个百分点，尽管去年同期降幅扩大2.7个百分点，但低基数仍没有使今年降幅收窄；5月当月同比降幅扩大7.9个百分点至-19.7％，表明销售放缓明显（见图26-27）。二是投资增速降幅扩大。今年1-5月全国房地产开发投资同比下降7.2％，降幅较上月扩大1.0个百分点，当月降幅也较上月扩大5.3个百分点至-21.5％，均连续3个月放缓（见图26-27）。　　从供给看，去库存仍是未来主要任务。受保交楼政策和配套措施落地显效影响，房屋竣工面积增速保持高增长，但房屋新开工面积、房屋施工面积等供给指标疲弱，将恢复均超过20％（见图27），库存高企和需求偏弱是背后的主要原因。2021年以来，衡量库存变化的产销比（待售面积与近三个月平均销售面积之比）指标由降转升，今年1-5月仍处于升势中。如5月份为5.6倍，较上月提高0.2倍，比2020年底提高2.7倍（见图28）。从商品房待售面积看，5月较上月减少367万平方米，但仍处于2020年以来的高位；1-5月待售面积同比增长15.7％，持平于1-4月，处于2016年2月份以来的高点，房地产市场去库存压力大，尤其是在销售情况不好的情况下更为明显。　　从价格看，商品房价格同比降幅收窄。5月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比上涨0.1％，连续4个月环比正增长，但增幅趋缓；同比降幅也较上月收窄0.2个百分点至-0.5％（见图29），表明价格在筑底企稳。　　　　　　　　　　2、领先指标再次下行，年内投资增速下行压力加大　　一是房企资金来源增速放缓。2023年1-5月房地产资金来源同比下降6.6％，降幅较上月扩大0.2个百分点，当月增速由正转负，增长-9.1％，增幅较上月大幅下降9.9个百分点（见图30）。由于去年同期基数很低，这里采用两年平均增速，资金来源累计和当月增速分别较上月下降1.3和2.8个百分点。从资金来源细项数据看，其他资金（由个人按揭贷款、定金及预收款两部分组成）在资金来源中的比重达到58.1％，1-5月增速提高至4.0％，较上月提高1.4个百分点，但两年平均增速较上月下降了1.0个百分点（见图31）。此外，1-5月国内贷款和自筹资金两年平均增速也分别较上月分别下降1.1、2.1个百分点，均表明资金来源增速在放缓。　　　　　　二是土地市场不活跃，民营房企拿地意愿较弱。受房价增速和房地产销售放缓影响，土地市场比较疲弱，没有明显恢复，土地成交面积增速仍为负增长，如1-5月100个大中城市、一线、二线、三线城市成交土地面积两年平均增速分别为-13.4％、-20.3％、-17.9％、-10.8％（见图32），5月土地溢价率也有所下降。由于房地产市场中民营房企占比约80％，土地市场的疲弱，也表明民企拿地意愿不足，拿地主力军估计是各地地方国资和央企。这表明土地市场的真正好转，仍需销售市场的持续向好。　　三是房地产销售放缓，预示房地产投资增速下行压力加大。房地产销售面积对房地产投资有较好的预示作用，按照历史经验，前者一般领先后者4-10个月左右（见图33）。年初以来，新建商品房销售面积增速降幅整体收窄，但4、5月再次放缓，预示房地产投资增速下行压力仍大，全年负增长是大概率事件。　　　　　　总体看，目前房地产市场由年初的筑底修复进入二次探底，投资增速下行压力加大，在没有新增稳增长政策的刺激下，全年房地产增速负增长是确定性事件。因此，建议从供需两端出台刺激性政策，稳定房地产市场。但是，即使如期出台了刺激性政策，在家庭资产负债表受损、预期扭转需要时间等因素的综合影响下，此轮房地产市场的恢复时间大概率要长于以往、回升斜率也低于往年，房地产市场恢复需要一个较长时间。

金融界2023-06-15

邦达亚洲: 美联储决议释放鹰派信号黄金承压下跌

他补充说，并指出制造业采购经理人指数（PMI）的最新数据也“严重衰退”。此外，冈拉克还对标准普尔500指数的反弹持怀疑态度，他将最近的牛市归因于少数几家公司的股票，这些公司的股票受到人工智能炒作的提振。他强调，对于剩下的成份股公司来说，“几乎没有顺风车”。 “坦率地说，股市正在显示出狂热的迹象，整个市场是靠少数一部分驱动的。标准普尔500指数真的被高估了。”他补充说。

邦达亚洲2023-06-15

美股已经进入牛市？CFTC持仓报告出现微妙变化

务违约，美股震荡上行。6月5日，服务业PMI不及预期环比下行，虽然仍然在扩张区间运行，但扩张态势放缓，叠加制造业PMI持续回落，经济下行的压力或将逐渐在下半年体现，美股收缓涨。表1：当前合约周度表现 2.标普500行业指数周度数据美国时间5月30日-6月5日当周，美国债务上限落地、美联储暂停加息预期升温，标普500指数震荡上行，板块涨多跌少，除了必要消费板块下跌外，其余板块均上行，其中可选消费、材料、房地产、医疗健康等板块涨幅居前。表2：标普500行业指数一周涨跌情况图片 3.MSCI核心区域指数周度表现美国时间5月30日-6月5日当周，美国债务上限落地、美联储暂停加息预期升温，十年期美债收益率触顶回落，MSCI市场指数风偏修复，除了MSCI欧盟、欧洲指数下跌外，其余板块均上行，亚洲、亚太地区指数涨幅居前。表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况图片二、基本面分析（1）美国5月ISM制造业PMI延续下行、服务业PMI放缓扩张态势，6月暂停加息预期升温。 6月1日公布数据显示美国5月ISM制造业PMI录得46.9，前值47.1，预期47，美国5月ISM制造业PMI不及预期下行。6月5日公布数据显示，美国5月ISM非制造业PMI录得50.3，前值51.9，预期52.3，美国6月ISM服务业PMI不及预期下行，显示制造业扩张态势放缓。从美国ISM制造业分项数据来看，新订单指数延续下行表民需求持续收缩，同时产出指数和客户库存（产成品库存）回升、在荣枯线上方保持扩张态势，结合消费者通胀水平维持高位，美国制造业下游仍谈面临着通胀高企、需求下滑、产成品库存上升的滞胀困扰。从其他分项数据来看，制造业自有库存（原材料库存）、物价指数（原材料成本）、订单库存持续在荣枯线下方下行，显示美国制造业上游处于主动去库过程中、未来经济仍然面临下行的压力。从服务业PMI分项数据来看，商业活动、新订单指数回落，显示服务业的需求放缓，同时订单库存指数下行、库存指数回升，显示服务业上下游库存表现分化，物价指数下行、库存增加、需求放缓，美国服务业或逐渐转向被动补库周期，同时就业指数跌破荣枯线下运行、就业市场的压力逐渐体现。总的来说，5月ISM制造业和服务业PMI数据进一步证实经济下行的压力逐渐超过通胀高企的压力，美联储将开始平衡经济下行和通胀之间的关系，对6月暂停加息形成支撑。图1：美国5月ISM制造业、服务业PMI 图片图2：ISM制造业PMI分项图片资料来源：Wind 国际衍生品智库（2）美国5月非农数据喜忧参半，美联储暂停加息但维持高利率水平的可能性加大。 6月2日公布数据显示，美国5月失业率录得3.7%，前值3.4%，预期3.5%；美国5月季调后非农就业人口录得33.9万人，前值29.4万人，预期19万人；美国5月平均每小时工资同比增长4.3%，前值4.4%，预期4.4%；美国5月平均每小时工资环比增长0.3%，前值0.4%，预期0.3%。美国5月非农就业数据喜忧参半，5月就业人数增加、时薪增速同比环比下跌但失业率上行，显示通胀压力降温、就业保持韧性但经济下行的压力也逐渐体现在失业率之中。从行业分类来看，5月就业人口除了制造业就业减少以外，其余行业保持增长，建筑业、服务生产、教育和保健服务、政府部门就业人数增加，进一步显示了当前服务业保持韧性、制造业持续下行的现状。5月非农就业表现缓解了经济下行的担忧，但同时薪资通胀压力的缓解和失业率的上升也支持6月暂停加息。图3：美国5月非农就业数据图片图4：美国5月平均时图片资料来源：Wind 国际衍生品智库 5月ISM制造业和服务业PMI显示显示制造业上下游库存表现分化，经济下行压力将逐渐从上游向下游传导，服务业逐渐转向被动补库、需求放缓，上半年通胀回落之后、美联储逐渐将经济压力纳入政策考虑范围之内，市场因此对美联储6月暂停加息的预期升温，但由于制造业下游仍然面临着滞胀困扰，且5月就业数据显示韧性，暂停加息不代表政策转向降息，预计美联储暂停加息后维持高利率水平观望的可能性较大。三、持仓分析美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月30日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓32669手减少至13914手，多单增加8085手，空单减少10670手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓9784手增加至15616手，多单减少1533手，空单增加4299手；道琼斯($5)期货期权净空持仓3194手减少至698手，多单增加2130手，空单减少366手。从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100投机持仓量增加、小型道指期货分别增加2766手和1764手，迷你标普500指数期货投机持仓量减少2585手；从净空单变化来看，小型道指期货、迷你标普500净空单分别减少2496手、18755手，迷你纳斯达克100净空单增加5832手。持仓情况显示，迷你纳斯达克100指数投机持仓量和净空单数量有所增加，显示美股风偏或降低。图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化图片图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化图片图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化图片资料来源：CFTC官网国际衍生品智库四、热点关注表4：未来一周热点关注图片 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $黄金主连 2308(GCmain)$ $WTI原油主连 2307(CLmain)$

老虎证券2023-06-15

美联储“鹰式暂停加息”！暗示还有两次加息，如何理解这种扭曲路径？“当断不断”美国市场恐受其乱

，银行信贷收缩大概率将加速美国非制造业PMI回落、推升失业率，房租也将带动通胀加速走低。　　至于降息，中金海外认为年内降息可能性不大，年底或可逐步打开对于明年的降息预期。在银行业风险不进一步发酵的前提下，美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但今年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年的降息预期。　　联储“当断不断”，美国市场恐受其乱　　招商宏观分析，与加息初期到中期，加息提速意味着经济强势不同，当前加息减速的背后是经济即将放缓。伴随着经济信号转差，美元指数在波动中走弱的概率更高。这也是本轮人民币汇率贬值过程中，人民银行表态非常淡定并敢于降息的底气。人民币汇率不排除触及7.2-7.3的可能性，但随着美元持续走弱，人民币汇率的被动升值空间亦将被打开。　　联储“当断不断”，美国市场恐受其乱。联储鹰派的暂停后，达摩克利斯之剑高悬，市场无法证实证伪经济韧性的持续性前，硅谷银行后市场一度交易7月降息这种乐观预期难以再重现，美元美债利率波动区间的下沿会上移；7月如果等不到实际需求转弱，鹰声可能还将延续。　　还有两大利好来袭　　美国国务卿布林肯将访华　　外交部发言人汪文斌宣布：经中美双方商定，美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。　　　　2、比尔·盖茨到北京！　　6月14日晚，比尔盖茨通过其官方微博发文：　　我刚降落在北京，这是我2019年以来的首次访问。盖茨基金会与中国伙伴合作应对全球健康和发展挑战已经超过15年。我非常高兴能与中国的伙伴们见面。在减少儿童死亡和贫困方面，世界取得了巨大进展，然而全球危机却让这些进展受阻。面对高昂的食物价格、沉重的债务和不断增加的结核病、疟疾发病率，非洲国家尤为脆弱。这也是为什么我接下来要访问西非的原因。要解决气候变化、健康不公平和粮食安全这样的问题，我们需要创新。从研发抗疟新药到投资气候适应性解决方案，中国在这些领域拥有大量经验。我们需要帮助全球更多人实现这样的发展。　　　　　　这两个消息出来之后，A50马上就开始反应拉升了。

金融界2023-06-15

Mysteel：“停”而不“止”，美联储降息预期仍在

近日公布的美国5月制造业采购经理人指数PMI为46.9，较4月有所回落，且不及市场预期，已经连续七个月处于50荣枯线下方，表明美国制造业持续萎靡。这也支持美联储暂停加息。美国CPI同比显著放缓美国5月CPI同比升4.0%，预期升4.1%，前值升4.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%；5月核心CPI同比升5.3%，预期升5.3%，前值升5.5%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。这次CPI增速远低于去年6月9.1%的近期峰值，也低于4月份4.9%的增幅。油价持续疲软意味着未来通胀将会降低。

我的钢铁网2023-06-15

兴业投资：需求前景黯淡&供应增加忧虑，美国油价周一收跌

的经济数据也表现疲软：5月ISM服务业PMI降至50.3，而工厂订单增长也出现恶化。值得注意的是，5月份标准普尔全球综合PMI和服务业PMI终值也低于预期。而欧元区最大经济体——德国在连续显示出国内生产总值（GDP）萎缩之后，已经进入技术性衰退。与此同时，对俄罗斯和伊朗供应增加的预期引发了高盛修正其油价预测，这加剧了市场对石油需求前景的担忧，推动油价延续跌势。高盛将12月布油预期从此前的每桶95美元下调至86美元，并将WTI原油预期从每桶89美元下调至81美元，为半年内第三次下调油价预期。加拿大帝国商业银行私人财富管理资深能源交易员Rebecca Babin表示，除了高盛这一曾经的原油“大多头”再次下调油价预期外，现货市场的指标也在动摇多头的信心，他们预计未来几个月石油市场将从过剩转为短缺。作为交易员评估供需动态的法宝，时间价差继续恶化，助长了大规模的风险厌恶情绪，并促使空头继续对油价施加压力。俄罗斯的原油产量居高不下。俄罗斯曾表示，从3月份起减产50万桶/天，并延长至2023年底，上周日会议后将延长至2024年底。然而最近几周的俄罗斯原油出口数据并没有反映出任何减产，相反，俄罗斯的海运原油出口量一直在增加。市场分析师Julian Lee指出，俄罗斯的原油出货量比2022年底的水平高出140万桶/天，超过了德国和波兰停止通过管道进口俄罗斯原油或炼油厂吞吐量降低的数量。美国和伊朗可能达成协议引发被制裁的伊朗原油大量流入市场的担忧。伊朗最高领导人哈梅内伊周日表示，“在美伊为恢复2015年核协议而陷入僵局之际，如果该国的核基础设施保持完好，那么与西方就伊朗核工作达成协议是可能的。”澳新银行表示，任何恢复2015年核协议的协议都可能导致美国取消制裁，这些制裁限制了伊朗向全球市场的石油出口。此外，美联储可能进一步加息，以对抗顽固的通胀压力，这提振美元，并对以美元计价的原油不利。值得一提的是，最近一些有影响力的美联储官员发表的鸽派言论助长了人们的猜测，即美国央行将在周三为期两天的会议结束时跳过加息。然而，市场仍在为7月FOMC会议上再次升息25个基点的可能性定价，因为市场预期与顽固的高通胀的斗争还没有结束。在经历一个长久的加息周期之后，全球经济衰退的风险将急剧上升，因为商业银行的贷款活动将进一步减少，经济活动放缓，需求下降。然而，中国近期公布的经济数据整体不佳，为刺激经济增长，多家国有银行下调基准利率，引发市场猜测中国央行也可能加息，这反过来又引发了人们对发生更多信贷和对中国石油需求的希望。同时，OPEC+在6月初会议上决定延长当前减产计划，且沙特承诺在7月份将原油产量削减100万桶/日，并表示如有必要将进一步延长，这可能会缓解油价的下跌。此外，美国进一步采购原油以补充战略储备，也可能给油价带来些许支撑。美国能源部周五表示，将发布新的招标，再购买300万桶原油，用于9月份交付到战略石油储备中，目前已经签订了8月份用于补充战略石油储备的300万桶原油采购合同，平均价格为每桶73美元。接下来，市场将关注OPEC的月度短期能源展望报告，以了解各成员国减产协议的执行情况。虽然中国放松新冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑重燃，OPEC若对原油需求前景发表悲观评论，油价可能进一步下滑。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会(API)公布的截至6月9日当周的原油库存数据。此前截至6月2日当周，API原油库存减少171万桶至4.462亿桶，前值增加520.2万桶，预期增加150万桶。若库存下降，料会降低油价下行压力。美元指数美元指数周一早短暂盘震荡后下跌，但跌至103.242近三周低点企稳回升，并触及103.756高点，尽管市场对美联储(Fed)暂停加息轨迹的定位令美元承压，但最近对美联储未来举措的各种担忧，加上市场情绪的挑战，这刺激了美元指数买家。值得注意的是，旧金山联邦储备银行关于工资增长与通胀之间相关性的一项研究，可以被认为是美联储保持不那么强硬的原因，这打压了美元指数。调查得出的结论是，工资增长对通胀的影响非常小，这反过来又引发了人们对央行行长强调工资成本数字作为衡量通胀压力的信息来源的质疑。谈到对市场情绪的最新挑战，在美国扩大对新疆进口的禁令后，一场贸易争端正在发展。据路透社报道，中国誓言保护中国公司免受美国的任何制裁。近日，彭博社发布了美国财政部长珍妮特·耶伦在众议院金融服务委员会作证的发言稿，她表示，国际货币基金组织(IMF)和世界银行(WB)是制衡其他国家(如中国)不透明、不可持续贷款的重要力量。此外，美联储7月份加息0.25%的押注增加也为美元指数提供了支撑。值得注意的是，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储在周三的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上采取行动的余地几乎有限。展望未来，随着周三美联储决定的临近，美国5月份消费者价格指数(CPI)数据将成为焦点。HYCM兴业投资分析师预计，整体CPI将从0.4%放缓至0.2%，核心CPI环比增幅持平于0.4%，而同比增幅将分别从4.9%和5.5%放缓至4.1%和5.3%。若数据低于预期可能会推迟7月加息的担忧，并可能会导致美联储立场不会那么鹰派，这反过来会打压美元。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价测试下轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20均线看跌；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标转跌。综述：预计日内油价将在65.70-69.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月20日高点67.90，突破后将上探5月5日低点68.45，然后是6月8日低点69.00和6月2日低点70.00，以及6月7日低点71.00和6月5日低点71.70；而下方支持留意6月12日低点66.80，跌破后将下探3月19日低点66.50，然后是3月15日低点65.70和3月17日低点65.20，以及3月20日低点64.35和5月3日低点63.65。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价测试下轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超卖区。 4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20均线看跌；随机指标在超卖区企稳。 1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在70.65-73.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月24日低点72.65，突破将上探5月30日低点73.10，然后是6月8日低点73.55和5月31日高点73.90，以及6月12日高点74.50和6月1日高点75.20；而下方支持留意6月12日低点71.55，跌破将下探71.00心理关口，然后是2021年12月2日高点70.65和3月20日低点70.10，以及2021年12月20日低点69.25和2021年12月1日低点68.10。周二关注：美国5月消费者价格指数(CPI) OPEC短期能源展望月报美国API每周原油库存报告 2023-06-13

兴业投资2023-06-14

当下时点不必过分悲观，6月布局着眼这些机会

伐存在明显的结构性分化。　　5月中采PMI为48.8％，在4月羸弱的基础上继续下降，供需均降至收缩区间。　　而财新PMI5月录得50.9，回升至荣枯线上。　　　　二者背离的主要原因是统计样本不同。财新PMI的行业分布中服务业和轻工业企业占比更高，这些行业相对韧性较强；而中采PMI样本企业则更加侧重于重工业，这些部门受需求不足的影响拖累更大。　　这两项数据的背离在一定程度上映射当前基建退坡、消费企稳的状态。　　此外需要注意的另一项分化是在中采PMI中，高端制造、装备制造行业景气水平止跌回升，与整体走势分化，这也预示着未来结构性机会有望涌现，经济全面回升态势仍在蓄力中。　　经济复苏并不是一蹴而就的，经济修复的结构性分化短期内仍将持续，但复苏大方向不变。此时国内保持了一定的政策定力，不必过分悲观。　　6月2日召开的国常会再次释放稳预期、提信心信号。6月5日，国务院政策例行吹风会上就建设“全国统一大市场”提出下一步要更大力度吸引和利用外资。　　继国有大行、股份行、城农商行接力下调存款利率后，6月13日，逆回购“降息”也来了！　　当下政策工具包中的可选项还较多，可为关键时刻的需求托底以及特定产业的发展蓄能助力。　　6月应当怎样布局呢？华夏基金经理张景松从以下两个维度进行分享：　　维度一：继续重视科技的投资机遇　　拥抱产业政策着力点，以及国内中长期经济发展结构变革的关键驱动方向，同时兼顾主体性与资金流向。目前性价比校高的包括：　　行业信息化、网络安全等数据要素方向半导体设计与封测互联网龙头等　　维度二：在顺周期中寻找具备锐度的方向　　关注叠加国产替代、产品创新、下游拓展等逻辑的细分领域与个股，以及逐季业绩增速呈现上升态势的板块，如：智能制造新材料等　　布局着眼哪些机会？　　结合以上的2个维度，自下而上优选周期位置合适、需求具备潜在修复可能、短端业绩兑现较强势、估值性价比高的标的尤为重要。具体可以关注的一些机会：　　收窄后的景气投资-产业政策叠加盈利确认寻找细分方向与个股　　充电桩　　看好今年乘用车充电桩与重卡换电等新能源车基础设施的投资机会。其中充电桩产业链中，上游的充电模块、零部件、元器件以及下游的运营商格局均较为集中，逐季度的盈利能力兑现最为关键。　　国内大储　　国内大储依然是今年新能源行业中最为景气的赛道，今年下半年的需求爆发比较确定，但在碳酸锂价格下行后须关注各核心环节盈利能力的变化，降价与技术要求升级后竞争格局也会变化。　　汽车智能化　　生成式AI有望帮助整车厂缩短算法的研发周期、降低开发成本，从而明年起L2及以上智能驾驶的渗透率提升速度有望超预期，而为整车厂提供硬件、底层驱动、中间件、接口等产品与服务的企业将继续收益。　　随着刺激政策逐步落地，具有阶段性产品壁垒的汽车零部件公司存在反弹机遇。　　顺周期的困境反转-有产品创新与下游拓展逻辑的企业更值得关注　　半导体设计与封测　　在“存货→价格→需求”的观察框架下，可以从两个方向寻找投资机会——①需求较早疲软的部分领域，在经历供给侧去化后，二季度业绩有望显著好转；②产品力突出、国产竞争格局较好的部分领域，23Q2业绩仍将承压，但未来的产品与市场潜力巨大。　　半导体材料　　去年新材料公司普遍承受上游与下游的压力导致业绩表现不佳，今年顺周期修复。叠加晶圆厂稼动率下行后为国产材料的增量验证提供了新窗口，业绩与估值都有提升空间。　　　　半导体去库存周期有望底部回升。资料来源：Wind，西部证券研发中心　　计算机　　IT投入对于下游客户而言是投入产出比较高的方向，在新产品、新需求的催化下，后续部分优质企业有望保持逐季度业绩向上的趋势。　　智能制造　　核心标的在一季报悲观业绩出清后有望迎来逐季度修复。5月份已有所表现，市场开始关注具身智能的投资机遇。机器人方向中存在边际变化的传感器、丝杆、无框电机等表现突出。　　继续看好智能制造大方向，关注产业数字化趋势下具有国产替代机遇的领域，比如机器人、工业软件、数控机床、工控等。随着顺周期预期向好，有望业绩与估值双升，聚焦持仓竞争力边际提升、业绩扎实的标的有望获得超额收益。　　新兴技术与产品-关注产品推进与新订单落地　　新能源新技术　　上游价格波动的预期逐步收敛，主产业链处于底部区域。　　在考虑竞争格局、盈利能力边际变化、中期空间与增速的情况下，应关注电力系统、光伏、锂电领域的新技术与新产品变化。　　　　新技术带来投资超额收益。资料来源：Wind，中信建投　　数据要素　　顶层设计日渐清晰，后续有望自上而下推动项目与商业模式落地。数据采集、加工、存储、管理、交易、应用、安全以及配套基础设施等产业链环节都有望诞生新的成长机遇。　　从中长期角度思考，数字经济有望成为贯穿全年的主线之一，投资逻辑有望从数字产业化向产业数字化扩散。（内容来源华夏基金财富家）

金融界2023-06-14

经济复苏速度放缓，中国人民银行维持宽松政策积极回应政府担忧？

元。 “信贷增长疲弱并不令人意外，因为PMI和出口等其他经济指标也发出了一致的信号，”Pinpoint Asset Management首席经济学家Zhang Zhiwei在一份报告中表示：“这解释了中国央行今天上午下调逆回购利率的原因，是朝着正确方向迈出的一小步。我预计未来几周还会有更多的政策行动。” 中国央行周二下调短期借贷成本，帮助市场恢复信心，同时暗示可能放松长期利率。凯投宏观(Capital Economics)分析师表示，信贷增长的急剧放缓尤其令人担忧。5月份人民币贷款余额同比增长11.4%，高于4月份11.8%的增幅。分析师此前预计增长11.6%。“鉴于信贷增长是中国经济周期最可靠的领先指标之一，这种情况令人担忧。除非放贷放缓的势头很快得到遏制，否则将有可能使重启的复苏脱轨。” 中国经济第一季度的增长速度快于预期，从三年的疫情限制中反弹后，中国的经济复苏速度不一，服务业的表现优于制造业和出口。 5月份包括抵押贷款在内的家庭贷款增加了3672亿元人民币，而4月份则减少了2411亿元。中国人民银行数据显示，5月份企业贷款从4月份的6839亿元人民币增至8558亿元。最近的数据显示，随着全球需求疲软，中国的经济复苏正在停滞，人们预期中国政府需要刺激经济增长并控制失业率。根据此前发布的一份声明，中国人民银行行长易纲上周在上海的一次会议上表示，中国人民银行将加强“逆周期”政策调整，全力支持实体经济，并将使用政策工具降低融资成本。野村证券(Nomura)分析师在一份报告中表示：“我们认为，这些言论表明中国政府现在对经济可能出现双底衰退感到严重担忧，中国央行可能会在短期内加大刺激措施作为回应。” 一些分析人士预计，中国央行本月将下调基准贷款利率，即贷款优惠利率(LPR)，理由是中国各银行最近下调了存款利率，而美联储预计将暂停加息。中国央行在3月份下调了银行的存款准备金率，自9月份以来一直维持贷款优惠利率不变。

白兔捣药秋复春2023-06-13

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