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中国“转型牛”内在趋势确定，创业板50ETF嘉实(159373)早盘冲高上涨2.38%

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于‘找资产’的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；另外，从交易上来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，尤其是当前风险冲突和机构止盈相互交织有望令市场结构的改善速度更快。” 场外投资者可通过对应的创业板50ETF嘉实联接基金（023429）把握投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 10:24

A500ETF嘉实(159351)盘中走强涨近1%，成分股士兰微10cm涨停！

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；从交易来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，尤其是当前风险冲突和机构止盈相互交织，有望令市场结构的改善速度加快。因此，我们继续看好中国股市，回调是增持中国的时机。数据显示，截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、新易盛、中际旭创、美的集团、东方财富、长江电力，前十大权重股合计占比19%。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 10:16

十大券商一周策略：回调即是增配良机，产业链安全为先，向上突破大概率靠景气成长

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；3、从交易上来看，当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，尤其是当前风险冲突和机构止盈相互交织有望令市场结构的改善速度更快。因此，我们继续看好中国股市，回调是增持中国的时机。主题推荐：1、海南自贸：全岛封关运作引领开放新格局，看好海洋经济/航空航天/离岛免税/现代服务业等特色产业。2、自主可控：科技竞争加剧与AI需求高增，看好国产算力/先进半导体设备/新材料/国产软件。3、机器人：特斯拉股东大会有望更新第三代机器人进展情况，看好受益产业规模化发展的灵巧手/丝杠/传感器等关键零部件。4、AI应用：高质量视频生成应用突破与大模型成为应用入口，看好互联网大厂与金融/办公/游戏/政务/智能终端等应用落地。信达证券：牛市中非主线行业何时领涨？当下的判断：关税冲击的影响比4月温和，可能需要2-3周时间消化，Q4指数大概率还会继续上行。随着下半年政策预期增多，股市逐渐对当期盈利脱敏，股市结构性赚钱效应已经接近1年，后续居民资金大概率会逐渐增加，股市大概率已经进入主升浪。国庆节后，特朗普表示正考虑对中国大幅提高关税，对市场产生一定冲击。参考19年和今年4月关税冲击对市场影响的经验，市场往往会调整到中国对等政策落地后。但我们认为市场调整的幅度不取决于中美关税加征的幅度，主要还是取决于市场内在调整压力。9月以来市场波动加大，背后主要原因是换手率过快回升以及AI算力等部分板块交易拥挤，在新的领涨板块或风格形成前，市场往往会有波动。短期内关税变化可能会带来9月以来的第二次调整，时间上可能仍需要2-3周。消化完成后，指数可能在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等因素的驱动下继续上行。配置行业展望：1、金融（银行，非银金融）：金融整体估值偏低，银行牛市加速期表现最弱，四季度受益于风格切换可能有反弹机会。后续非银的弹性可能会逐渐增加，牛市概率上升，非银的业绩弹性大概率存在；2、电力设备：成长中少数估值分位相对较低的板块，2026年基本面逐渐触底企稳概率高，可能受益于“十五五”规划政策预期催化；3、周期（钢铁、煤炭、建材）：当前环境下，稳供给政策或将出台，年底可能还会有需求稳定政策。中泰证券：如何看待A股市场缩量调整？本周A股主要指数量能全面回落，以小盘市值、双创板块最为明显。从结构上看，本周成交缩量在一定程度上源于前期累积涨幅过大的板块出现技术性回调。政策面、基本面多重因素交织，有望提振资金信心。政策面，二十届四中全会将于10月20日至23日召开，未来五年政策主线或将突出科技创新与产业升级，特别是在人工智能、先进制造等方向有望获得持续政策支持，为风险偏好提供修复空间。基本面，随着三季报业绩进入密集披露期，企业盈利情况逐步明朗。截至10月15日，已有126家上市公司发布三季度业绩预告，按照“预增、扭亏、略增、续盈”等归为正面预警，共有104家公司报喜，占比82.54%，上市公司利润修复进程延续。多重因素叠加下，场外观望资金可能重新进场，市场成交量有望逐步回升，从而结束此前持续多日的缩量状态。建议继续关注有色金属与科技成长两大主线：1、有色金属板块：全球流动性环境边际改善叠加避险情绪升温，推动稀土、黄金等资源品展现出较强韧性。2、半导体、人工智能等科技成长板块龙头：科技成长领域虽经历了近期的缩量调整，但其中长期投资价值依然突出。国投证券：依然维持“强势震荡”的判断重点强调“轻伤不下线” 对于大盘指数，眼下对A股转向悲观多少有点不太适宜，我们依然维持“强势震荡”的判断，重点强调“轻伤不下线”，“牛市并未结束”信仰并未消散。综合来看，A股接下来两周将迎来两件重大事项：四中全会及十五五规划与中美贸易冲突，我们认为眼下定价重心在于后者。目前看，在10月底APEC会议和11月中美新一轮关税豁免结束的重要窗口期，中美关税冲突正在经历更加复杂艰巨的博弈状态，我们倾向于这次关税冲突是中美关税在达成阶段性协议之前的“最后一搏”，并认为最终中美双方在年底前“相向而行”的概率依然较大。目前，我们依然在时刻评估若水牛能转入基本面牛，那么“低位顺周期（含全球定价资源品）+出海”成为Q4胜负手的可能性，这点需要在11月确认。截至当下，基于A股科技/顺周期的分化-收敛的交易信号观察，目前清晰看到这种分化已经到历史高位水平，正在高位震荡，若见顶回落则意味着Q4真正的风格切换就会到来。申万宏源：高切低进行时但攻守有别本周行情已经证明了，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场延续9月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期关键催化时机未到，科技成长产业趋势催化更集中的格局未变。A股有效突破，最终还是要等科技引领。从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接近尾声；同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。不论总体还是科技成长，调整波段都不是10月才开始，而是9月初延续到现在的。从短期性价比来看，A股总体赚钱效应已回落至中低位，指向调整波段已接近尾声。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，这说明“高切低”其实已经是一个低性价比的交易。短期有进攻逻辑的周期品(有色、化工)效果并不好，更偏向于防御和对冲属性的资产占优(银行、食品饮料)。我们继续提示，26年展望好于25年的成长方向，25Q4还有机会，重点关注：海外算力beta依然向上，新能源为代表的先进制造，国防军工。短期港股调整相对A股更充分，反弹波段恒生科技也是高弹性方向。

金融界10-20 07:44

医药支付迎变局，镁信健康IPO成产业融合“试金石”

随着中国社会老龄化程度加深与医疗健康体系持续改革，其庞大的市场潜力正吸引着众多资本的长期关注。多位香港二级市场投资基金经理表示，西方国家人口老龄化与民众医疗需求增加，催生相关医疗健康领域优势上市企业业绩持续高增长与估值上升。如今，中国医疗健康领域优质上市企业有望复制前者的发展轨迹，因此各路资本都在纷纷挖掘相关“潜力股”。然而，市场前景广阔，但什么样的企业才真正值得长期投资？多位投资人指出，目前许多平台仍依赖会员费和在线诊疗收费，模式同质化且客户粘性存疑。在互联网诊疗与健康管理市场竞争日益激烈的情况下，资本正在寻找的，是能够整合支付方、服务方和产品方，打造“中国版联合健康”（UnitedHealth）的生态系统构建者。随着2025年国家基本医保药品目录调整正式启动。值得注意的是，今年相关部门首次增加商业健康保险创新药目录，与基本医保药品目录调整同步进行。这一政策信号，极大地强化了资本市场对“医药多元支付”赛道的投资信心，因其直接拓宽了商业健康险在创新药支付中的角色。这进一步激发各路资本对医疗健康优质上市企业的投资兴趣。在他们看来，商保创新药目录的面世，一方面将促进更多创新药纳入健康险理赔范畴，带动相关创新药销售增长，另一方面保险公司得以扩大医疗保障范畴，不断推动健康险创新与提升产品吸引力，带来保费规模节节攀升。 “在这种趋势下，谁能将医药多元支付作为抓手，链接保险公司与药企，促进创新药销售与健康险投保用户增加，就有望获得中国未来健康医疗产业蓬勃发展的巨大红利。”一位香港二级市场投资基金经理指出。近年，众多境内医疗健康管理平台纷纷进军医药多元支付领域，创建“医疗+医药+保险”生态，一面通过医疗健康险理赔支付，有效降低患者使用创新药的财务负担，一面促进创新药销售增加与医疗健康险用户数量扩大，实现患者、药企与保险公司的共赢。但是，机会总是留给有准备的人。上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称“镁信健康”）从2017年诞生起，始终致力于解决患者、保险公司与药企面临的支付挑战，助力推动中国医疗支付体系变革。据弗若斯特沙利文发布的报告显示，历经多年业务深耕，镁信健康成为中国最大的医药多元支付平台。截至去年底，镁信健康基于自主研发的医药多元支付解决方案，累计为患者节省约67亿元自付费用，推动众多创新药销量增长，促进健康险创新与投保人数增加。 6月底，镁信健康向港交所递交IPO招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛、中金公司和汇丰担任联席保荐人。上述香港二级市场投资基金经理认为，这无疑给众多看好中国医疗健康市场蓬勃发展的各路资本带来一个重要的投资机遇——不同于传统健康管理平台业绩增长主要依赖会员费与在线诊疗营收，镁信健康打造的智药解决方案与智保解决方案，可以更好整合药企与保险公司资源，驱动业务模式可持续发展与盈利能力不断提升，让资本获得中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利。黄金赛道与资本偏好对于寻求长期价值的资本而言，一个理想的投资标的必须同时满足两个条件：一是身处黄金赛道，二是拥有可持续且难以复制的商业模式。而镁信健康的招股书，恰好为这份“投资清单”提供了一份标准答案。弗若斯特沙利文的研究报告显示，在持续利好的政府政策、人口老龄化加速，民众健康意识日益提升等多重因素的共振下，中国医疗健康市场正持续增长，并带动中国创新药械市场与商业健康险行业实现同步增长。其中，中国创新药械市场规模从2019年的923亿元，以11.9%的年复合增长率增长，2024年将达到1620亿元，预计2030年市场规模将增值4102亿元，未来5年年复合增长率达到16.7%。中国商业健康险市场（以保费收入计算）规模从2019年的7066亿元，以6.7%的年复合增长率增长，2024年达到9773亿元，预计在政策持续下，2030年市场规模将增至23,568亿元，未来5年年复合增长率提高至15.8%。这吸引众多资本纷纷看好中国医疗健康产业的发展前景。前述香港二级市场投资基金经理透露，不少全球投资机构已考察多家赴港上市的健康管理平台，发现他们的主要营收来自会员费与在线诊疗收费，但在互联网诊疗与健康管理市场竞争日益激烈的情况下，客户粘性与复购率存在较大不确定性。资本青睐的是“医药多元支付生态”模式。过去20多年期间，美国凯撒医疗、联合健康（UnitedHealth Group）、Teladoc Health与瑞典KRY之所以实现业绩持续增长与估值攀升，都是因为他们成功打造了医药多元支付体系与“保险+医疗+医药”闭环服务生态，实现各方共赢同时令业务模式更具持续性与稳健性。 “事实上，全球投资机构更加青睐的医疗健康管理模式，是医疗健康管理平台能打造医药多元支付生态，广泛链接医疗机构、药企与保险公司，一面通过支付促进医疗机构优化医疗方式，帮助保险公司实现理赔控费与医疗健康险创新（带来更多投保用户），一面通过保险理赔支付，带动药企创新药销量增加与用户疗效提升，由此实现患者、医疗健康管理平台、药企与保险公司共赢，构建可持续的业务模式。”他指出。这位香港二级市场投资基金经理直言，因此全球投资机构仍在积极挖掘中国医疗健康市场能否出现中国版的“凯撒医疗”或“联合健康”。他们相信凭借中国的庞大人口与商保创新药赔付体系持续完善，中国也会诞生营收破千亿元的医药多元支付平台。历经多年的业务深耕，镁信健康已构建日益完善的医药多元支付生态与“医疗+医药+保险”服务闭环，其商业逻辑与全球医疗巨头联合健康的HMO（健康维护组织）模式异曲同工。截至目前，镁信健康研发的智药解决方案与智保解决方案均取得良好成绩。智药解决方案主要为药企提供药品全生命周期的商业化方案，帮助药企整合多元支付方。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年GPV计算，镁信健康在中国创新药械解决方案提供商行列排名第一。智保解决方案整合镁信健康自有AI技术与优质医疗健康资源，为保险公司提供端到端方案，推动健康险创新。弗若斯特沙利文报告显示，以2024年的服务保单数量计算，镁信健康亦成为国内规模最大的创新健康保险解决方案提供商。此外，镁信健康还推出一码直付服务，通过整合优质医药资源与商业保险、惠民保、慈善赠药、金融分期、患者自付等多元支付路径，提供触手可及、品质卓越且经济实惠的医疗产品及服务。这些业务布局均表明镁信健康已构筑相当稳健可持续的业务模式。随着智药解决方案与智保解决方案的持续发展，镁信健康正帮助越来越多患者降低使用创新药的财务门槛，持续解决民众“看病贵”问题同时，通过保险理赔等医药多元支付举措，推动创新药销量增加，给药企创造更多市场价值。此外，通过医药多元支付生态的不断建设完善，镁信健康还协助医疗机构优化医疗方式，助力健康险理赔控费与产品创新，提升健康险吸引力与投保人数增长，令业务模式持续性基础进一步增强。多位投资机构人士认为，镁信健康的业务模式与医药多元支付生态建设思路，与西方大型医疗健康管理平台发展有着诸多共同点。这让他们相信，镁信健康的业务模式持续性相当高，有望分享中国医疗健康市场蓬勃发展的更多红利，相应投资价值水涨船高。规模效应与盈利蜕变这一备受资本青睐的商业模式，其威力已经直接反映在镁信健康的财务表现上。上述投资机构人士看来，资本青睐的中国医药多元支付及医疗健康管理领域优质上市公司，除了具备可持续的业务模式，还需拥有可预见性的盈利能力提升空间。据镁信健康招股说明书显示，2022年—2024年期间，镁信健康营收分别为10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元；毛利分别为3.32亿元、4.61亿元和7.29亿元，呈现持续增长趋势。尤为引人注目的是镁信健康盈利能力的蜕变：经调整净亏损率从2022年的41.8%骤降至2024年的3.9%，在两年内收窄了近38个百分点。这一惊人的改善速度，远超市场预期，清晰地表明随着业务规模持续扩大，镁信健康的盈利能力正在不断提升，有望很快迈过盈亏平衡点，迈入持续盈利增长轨迹。镁信健康在招股说明书表示，短期亏损是必要的策略性投资，将带来可观的长期成长机会，同时为未来获利能力建立稳固的基础。前述香港二级市场投资基金经理认为，随着医药多元支付体系日益成熟与“医疗+医药+保险”服务闭环不断完善，镁信健康的盈利能力有望“更上一层楼”。他发现，2022—2024年期间，镁信健康的毛利率分别是31.1%、36.8%与35.8%，表明尽管医药多元支付及医疗健康管理市场竞争日益激烈，镁信健康凭借自身构筑的强大业务竞争护城河，已将业务毛利率稳定在一个较好区间，凸显其盈利能力提升具有良好的基础。此外，镁信健康正积极强化AI布局，不断提升业务运营效率与降本增效。通过自主研发的AI中枢mind42.AI，镁信健康的MediTrust Healthcare为广大患者优化诊疗流程，提供更优质医疗健康服务同时，有效降低医药相关的管理和运营成本。此举也给镁信健康创造更多的盈利能力提升空间。这位香港二级市场投资基金经理表示，镁信健康的IPO已超越单纯的企业上市事件，成为一个重要的行业风向标。在他看来，“这标志着中国医疗健康产业正从‘分散化的服务竞争’迈向‘整合式的生态竞争’。” 对于资本而言，这不仅是投资一家企业，更是投资一种即将被验证的全新商业模式，投资中国医疗体系迈向“提效控费”与“创新可及”双赢未来的门票。

金融界10-15 16:21

突发逼空！业内大佬：几十年没见过

快、无风险收益下沉与资本市场改革；当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产，因此，外部局势的冲突和扰动所造成的资产下跌反而是买点。

格隆汇10-13 15:41

外部扰动不改长期向好趋势，稀土永磁、国产软件概念股逆市走强，A500ETF龙头(563800)均衡布局各行业优质龙头

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产；风格不会切换，聚焦产业发展、“反内卷”和稳定价值，新兴科技是主线，周期金融是黑马。场内ETF方面，截至2025年10月13日 13:53，中证A500指数下跌0.95%，A500ETF龙头(563800)盘中换手3.89%，成交6.18亿元。前十大权重股合计占比19%，成分股方面涨跌互现，多氟多10cm涨停，包钢股份上涨9.84%，北方稀土上涨9.03%。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 14:21

无惧短期风波，中证A500ETF(560510)聚焦A股各行业优质龙头，机构预计10月市场偏大盘风格

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产。因此，外部局势的冲突和扰动所造成的资产下跌反而是买点。中证A500ETF(560510)紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。中证A500指数市场表征性更强，对新兴领域的覆盖度更高，指数兼具行业代表性与成长弹性。“百业龙头”的特性，使其精准契合了经济转型升级中行业集中度提升的趋势，成为捕捉各赛道核心力量的优质工具。中证A500ETF(560510)，场外联接(泰康中证A500ETF联接A：022426；泰康中证A500ETF联接C：022427；泰康中证A500ETF联接Y：022942) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 11:52

关税再袭，A股是否会重复“4.7”行情？十大券商最新研判来了

快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产，因此，外部局势的冲突和扰动所造成的资产下跌反而是买点。地缘冲击和调整难免，但时间不会久，幅度可控，是增持中国的时机。我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。1）中国AI创新与国产化进展提速，新一轮资本开支扩张周期出现；国产半导体设备“deepseek时刻”或临近，推荐：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等。2）金融板块在经历调整后，股息回报和稳定价值提高，推荐：券商/银行/保险。3）反内卷的背后是经济治理思路的转变，有助打破或修正此前充分定价的通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。

格隆汇10-13 08:51

中国重磅信号！彭博专栏:习近平正改变对中国股市的想法背后原因或是TA

的2671元人民币。这就是为什么随着中国社会老龄化，股市将变得越来越重要。美国就是一个令人羡慕的例子。1946年至1964年出生的人，是第一代在开始工作时就获得401(k)养老金计划的人，由于股票投资组合和房产价值的飙升，他们的财富比其他任何人都多。许多人并不依赖平均每月2000美元的社保金来维持生计——即使年度退休金增幅很小，他们也不会抱怨。中国当然渴望复制这一模式，尤其是在房地产市场长期低迷的情况下。去年年底，政府在全国范围内推出个人退休账户(IRA)，允许人们每年免税投资高达1.2万元人民币。但假如股市长期处于熊市，他们还会费心去注册吗？同样，如果社保基金能够获得更高的资本收益，国家养老金体系可能就会变得更加自给自足。所谓的“TACO交易”今年很流行，押注特朗普最终会放弃不利于市场的政策。这是因为特朗普长期以来一直将标普500指数的表现视为其支持率的指标。习近平正史无前例地处于第三个任期，因此无需担心这一点。然而，他确实有一笔财政账要结清，或许在未来几十年里都是如此。未来一个劳动者要养活三个退休老人，股票收益就显得至关重要。习近平不得不爱股市。

tqttier09-05 07:42

中国突然祭出重磅举措！中国最高法裁定强制企业为员工缴纳社保影响何在

业暂时减少的意外后果之间做出权衡。” 中国社会科学院公共政策研究中心原副主任贺滨呼吁降低社保缴费，以避免给企业和劳动者带来负担。贺滨说：“强制推行高缴费率将使（企业）失去一个至关重要的经济缓冲。把企业不缴纳社保的责任归咎于贪婪，是治标不治本。”

tqttier09-02 09:33

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