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中国政府高级顾问罕见警告！假如处理不当中国青年失业问题或构成政治风险

20.8%，创下纪录高位。彭博社称，中国经济放缓，加之市场上大量应届毕业生的涌入，给政策制定者带来难以解决的挑战。该报告的作者还包括中国人民大学的刘晓光和中诚信国际信用评级公司的闫衍。他们认为，中国的青年失业率源于受新冠限制措施影响而停滞不前的私营部门。报告作者写道：“单靠补贴政策并不能从根本上解决私人投资不足的问题。关键在于完善法治，加强对私有产权的保护，弥补疫情以来人们对法治的信心缺失。” 中国实施了一些世界上最严厉的防疫措施。在上海，有关部门将2500万居民封锁近两个月，在居民区外竖起金属屏障，以消除社区感染。流行病控制执法人员甚至进入人们的家中，对他们的衣服和家具进行消毒，居民们质疑这种做法的合法性和科学价值。刘元春和报告另外两位作者确定了一个明确的方法来缓解失业年轻人的压力：“更强劲的经济复苏和劳动力市场复苏是必要的。”

风枫2023-07-03

中国增长乏力再添新证据！新一轮降息成效遭质疑，7月政治局会议恐有重大举措？

周一(7月3日)公布的财新调查显示，6月份中国制造业活动增长放缓。

风起2023-07-03

重阳投资：2019年启示，弱复苏不等于弱市场

金融界7月3日消息重阳投资发文称，中国经济在三年疫情后重启，市场在年初对经济复苏的强度抱有较高的期待。但4月以来宏观和微观层面经济数据总体弱于预期，市场对复苏前景再度转向悲观。在重阳投资看来，评价或展望今年的经济复苏强度，需要首先界定强复苏的标准，再和历史上典型的复苏年份进行比较。2019年就是一个典型的年份，它与当前有很多相似之处，中国经济从此前一年的信贷紧缩中逐步恢复，政策上大力支持民营经济发展；外部美联储加息告一段落，全球流动性环境改善。更重要的是，2019年是疫情前的最后一年，是绝大多数人心中正常的年份，目前对很多行业恢复程度的衡量都是以2019年为基准的。回顾2019年的复苏故事，或可为判断当下市场打开一个非常不同的视角。（一）什么样的复苏可以称为强复苏？这可能是一个见仁见智的问题，疫情后复苏的结构性分化也让问题的答案变得更加复杂。重阳投资尝试从影响中国经济的几个最重要的层面，罗列出经济强复苏在全年维度上所应该具有的一些典型特征。这些特征包括： 1）经济逐步恢复，排除疫情等极端因素影响后GDP增速逐步上行； 2）制造业PMI总体高于50荣枯线； 3）出口实现正增长； 4）房地产市场企稳，销售面积实现高个位数增长； 5）土地市场企稳，全国土地出让金同比恢复正增长； 6）居民部门杠杆率企稳，居民信贷同比恢复正增长； 7）货币流通速度加快，M1增速回升； 8）居民消费回暖，汽车、手机等耐用消费品销量正增长。在重阳投资看来，这些特征也许很难全部满足，但至少满足上述3-4个特征，才可以算作强复苏。重阳投资将这些标准逐一代入2019年的数据，考察2019年经济复苏的强弱程度。从增速上看，由于中国经济当时仍然处于2013年以来的增速“下台阶”过程。2019年GDP增速并未体现出复苏的迹象。实际GDP同比增速从一季度的6.3%逐季降至四季度的5.8%，季调后的GDP环比增速也从一季度的1.6%逐季回落至四季度的1.2%。从制造业和出口来看，受到内外需共同带动，3月是当年工业经济的景气高点。官方PMI在2019年3月升至50.5的高位，美元计价的出口增速也从1-2月的4.5%大幅升至14.0%。但是，制造业和出口景气维持的时间不长，4月PMI回落至50.1，随后的5-10月均处于50以下的收缩区间，出口在4-11月总体也处于负增长区间。积极的变化出现在2019年年末，11-12月制造业PMI回升至50.2，出口增速在年末也回升至8.3%。从房地产市场来看，各月商品房销售波澜不惊，并未出现强势复苏，全年来看全国商品房销售面积同比下降0.1%，销售金额同比增长6.5%。这很大程度上是由于2018年并不低的基数。2018年尽管房地产市场下行，但下滑主要出现在四季度，且相对集中在一二线城市。2018年全年来看商品房销售面积和金额均创下了历史新高。从土地市场来看，2019年全国性民营房企仍然处在加杠杆周期的中段，国有土地出让金创下历史新高。在经过一季度的短暂冷却后，土地市场自二季度起强势升温，全年300城土地出让金同比增长22%，财政部口径的全国国有土地使用权出让收入也同比增长11%，均创历史新高。从居民部门来看，新增信贷情况与商品房销售节奏基本同步，并未表现出明显的加杠杆或降杠杆倾向。居民部门全年新增信贷7.43万亿元，同比多增700亿元，增幅仅1%。从货币流通速度看，2019年同样是偏慢的一年。受困于房地产市场的平淡，各月份M1增速在3.0-4.5%的区间内窄幅波动。去年以来，尽管市场一直在讨论M1增速过低，但事实上只有2022年1月因春节错位因素低于4.5%。事实上，2019年整体信贷增长同样不尽人意，央行在11月中旬召开了金融机构货币信贷形势分析座谈会。从耐用品消费来看，汽车和手机销量在2019年延续下滑。乘联会数据口径下，中国乘用车销量在2017年达到2430万辆的历史高位，2019年降至2076万辆，同比下降10%。国内智能手机出货量在2016年达到5.22亿部的历史高位后逐年下降，2019年降至3.72亿部，同比降幅5%。总结来看，在以上七个重阳投资设定的强复苏标准中，大多数人心中的“完美”复苏样本2019年也仅仅满足两个，个别指标甚至弱于当前水平，是典型的弱复苏。（二）与2019年进行对比，当前的优势在于疫情后更低的增长基数，但同样也面临政府和居民部门修复资产负债表的压力和房企的去杠杆压力。客观的说，实现强复苏的难度是比较大的。但是，经济弱复苏是否等于弱市场？重阳投资认为，二者并不能直接划等号，2019年就是很好的例证。2019年全年中证全指和恒生指数分别上涨31.1%和9.1%，市场的指数性与结构性机会并存。在重阳投资看来，2019年经济弱复苏的背景下，A股和港股表现较好，主要有四点原因：首先，宏观政策转向积极，呵护民营经济发展。2018年末召开的中央经济工作会议提出“强化逆周期调节”、“稳定总需求”，释放了稳增长的强烈信号，财政政策对经济的支持力度明显加大。更重要的是，2008年末总书记主持召开的民企座谈会，再次强调了两个“毫不动摇”，给民营经济乃至整个社会吃下了发展的“定心丸”。积极的政策信号有力提升了市场的风险偏好。其次， 2019年A股及港股市场表现较好，很大程度上也得益于2018年末市场下跌后极度便宜的估值。从A股整体来看，中证全指的股权风险溢价在2018年末创下十年来最高水平，非常接近2008年市场底部的股权风险溢价历史高点。极端的估值水平是2019年初市场估值快速修复的前提条件。第三，美联储由加息转为观望，全球流动性环境由紧到松。伴随着美联储在2018年末加息触顶，美国长债利率自高点最大下行幅度约180bp，美国整体金融条件指数持续趋于宽松，这为港股等海外中国股票资产重估创造了条件。第四，年末经济由弱复苏逐渐转向强复苏。2019年A股及港股均有不错的表现，但过程绝非一帆风顺。市场在一季度的快速反弹后趋于平淡，国内宏观政策转向预期、中美贸易战加剧、人民币贬值“破七”等问题在年中持续扰动市场情绪。但可喜的是，中国经济在多重压力下表现出了巨大的韧性。在经历了年中的整固后，中国经济在2019年最后两个月呈现出复苏加速的势头，这是四季度A股和港股再次走强的重要原因。站在当前的时点，回顾2019年中国经济和市场的走势，对重阳投资而言具有更加重要的意义。2019年显然并不是完美的年份，但对投资者而言是一个经历各种风险挑战后最终有所收获的年份。在经历了疫情后的快速修复后，当前中国经济复苏同样面临很多周期性和结构性难题，迷茫和悲观似乎成了市场的主流声音。但冷静分析不难发现，推动2019年市场向好的政策、估值和海外流动性这三个积极因素，同样适用于今年的市场。尽管重阳投资未必能够准确判断经济复苏的具体节奏，但模糊的正确好过精确的错误，在市场已经对悲观情景进行充分定价后，重阳投资更愿意保持乐观，今年全年A股和港股的表现也许会超出大多数人的当前预期。

金融界2023-07-03

决策分析：日股又暴拉！中国股市亟需重大调整特斯拉将推动科技热潮

振日本股市，而本周将有大量数据出炉，对中国经济和美国利率前景至关重要。中国6月份制造业活动放缓，财新(Caixin)制造业指数从5月份的50.9降至50.5。这一数据略高于市场预期的50.2，但仍突显出其它调查显示的疲软趋势。中国央行已承诺采取更“有力”的行动来支持经济，看起来可能很快就会有一位新行长上任。鉴于上季度中国蓝筹股下跌5%，而大部分发达国家股市却在反弹，中国需要做出一些重大调整。澳新银行(ANZ)分析师在一份报告中警告称：“正如日本在上世纪90年代所发现的那样，在行业债务高企和人口减少的背景下，对经历房地产大幅下滑的经济进行刺激是一项艰巨的工作。” 相比之下，对日本公司能填补中美贸易摩擦造成空白的希望与日元疲软相结合，使上季度日经指数大涨近20%。该指数周一又攀升1.7%，距离30年高点仅一步之遥。日本央行的一项调查显示，第二季度企业信心有所改善，因为供应限制的缓解和疫情限制的解除提振了工厂产出和需求。摩根士丹利资本国际除日本外最广泛的亚太股市指数上涨1.2%，不过仍远远落后于日本市场。特斯拉在第二季度交付了创纪录的46.6万辆汽车，超过了市场估计的约44.5万辆，这一消息可能会再次提振高科技行业。上周五，苹果公司的估值首次突破3万亿美元，推动纳斯达克指数创下40年来的最佳季度表现。美国银行的分析师指出，今年到目前为止，七大科技股的市值已经膨胀4.1万亿美元，而苹果、微软和Alphabet的市值加起来超过了整个新兴市场的市值。上周五公布的美国通胀意外温和下滑令市场人气有所缓和，而消费者支出持平则暗示美联储升息正在产生影响，尽管影响是渐进的。然而，债券市场仍然暗示，美联储本月加息至5.25-5.5%的可能性约为87%，到11月进一步加息的可能性为40%。美联储最近一次政策会议纪要将于周三公布，并将详述决定暂停加息的原因，不过多数决策者也预计年底前至少再加息两次。本周将公布的美国重要数据包括备受关注的制造业和服务业PMI调查、职位空缺和6月非农就业报告。预测中值是失业率将保持稳定，就业岗位料增加22.5万个，此前5月就业岗位意外强劲增长33.9万个。摩根大通(JPMorgan)经济学家Michael Feroli说，这还远远不足以让美联储放弃最近有关进一步收紧货币政策的言论。 Feroli补充称：“虽然我们认为7月份加息的理由很充分，但我们仍然认为，9月份会议前的两份就业报告将显示出足够的放缓，使美联储能够更轻松地延长加息。” 鉴于日本央行几乎没有放弃超宽松政策的迹象，美国至少再升息一次的前景继续支撑美元兑日元。美元兑日元周一交投在144.50附近，上周曾触及145.07的八个月高位，但日本干预汇市的风险令其升势放缓。欧元兑日元持稳于157.60附近，略低于近期触及的15年高位158.01。欧元兑美元在1.0915美元区间波动，今年以来一直在1.0635-1.1096美元之间交投。全球利率上升令金价近期走势艰难，目前交投在1,920美元，接近上周的三个月低点1,892美元。由于投资者等待看到沙特阿拉伯新一轮减产的影响，油价走势徘徊不定。布伦特原油上涨6美分至每桶75.47美元，美国原油上涨2美分至每桶70.66美元。

云涌2023-07-03

港股科技板块走强，港股科技50ETF（513980）涨幅超3%，连续5日获资金净流入

压力，中美关系反复、美国信贷危机担忧、中国经济由强复苏转为弱复苏等影响。当前恒生科技指数重回历史低位，接近2021年历史低点，可以重点关注二三季度低位布局机会，伴随中国经济增长动力加速、美债利率下行有望驱动港股科技板块估值上行。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-07-03

Mysteel：钢结构原材料月报（6月）

务实举措，有信心有能力在较长周期内推动中国经济行稳致远；预计第二季度经济增速将快于第一季度；预计中国将实现2023年5%的经济增长目标。短期市场在产业、宏观预期下有支撑，提高住房品质，推动住房和城乡建设事业高质量发展，拓宽住房和城乡建设领域与金融机构的合作，政策面表现宽松，利好消息也将不断释放，有利于推动钢结构行业高质量发展。五、月度行业热点

我的钢铁网2023-07-03

差距为08年来最大！中国股市二季度净流出，日股狂飙迎“高光时刻”

本股市，差距为15年来最大，投资者担心中国经济复苏令人失望，并等待出台更有意义的刺激措施。具体表现来看，在第二季度，沪深300指数下跌5.2%，外国投资者首次净流出中国境内股市，这是自疫情防控措施结束以来的首次。彭博新闻社上周对18位分析师和基金经理所作的调查问卷显示，他们对沪深300指数三季度末的预测中位数在3950点，较周五收盘仅有2.8%的涨幅，恒生指数的预测中值较收盘涨5.7%。虽然大多数受访者表示市场已经触底，但预测结果显示，由于中国政府尚未出台大规模的经济刺激措施，投资者认为低迷的股市不太会迎来重大转变。近四成的受访者表示，最担心的市场风险是中国宏观经济数据，其次为地缘局势以及对美国经济衰退的顾虑。尽管疫情清零政策已结束将近半年，中国近两个月的经济增长势头仍进一步放缓：房地产市场持续疲软，青年失业率创下新高，6月制造业活动再度萎缩。鉴于对盈利增长预期的下调，汇丰将上证综指和沪深300指数目标位分别下调2.8%和6.5%，花旗亦下调恒生指数年底目标位至22,000点。与此同时，由于海外投资者需求激增、市场对公司治理充满信心以及日元走软，日本日经225指数二季度飙升18%。截至6月30日，日经225指数年初以来的累计涨幅已达29%，是今年亚洲表现最好的股指之一，与美国三大股指相比，表现也仅次于纳斯达克指数。此外，东证指数年初至今的累计涨幅也高达约22%，超过了标普500指数的涨幅（约15%）。日本股市的这轮“高光时刻”与“股神”巴菲特密不可分。4月，巴菲特时隔11年再度访日，为投资的日本五大综合商社站台打气。6月19日，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦表示，已经通过全资子公司将其在日本五大商社的平均持股比例提升至8.5%以上。巴菲特指出，这些公司的股价“低得离谱”，并在熟悉的行业站稳脚跟。数据显示，日本五大商社股的PE估值基本在5-8倍区间，仍处于2001年以来的历史较低水平。据《日经中文网》报道，作为象征低估值的股价指标，日本股的PBR（股价净值比）之低，日本上市企业的五成以上都低于1倍。在“股神”的带动效应下，许多海外投资者也大举进入日本市场。6月16日，日经225指数收于33706.08点，创下33年来的新高。上一回日经指数达到这一水平，还是在1989年，当时泡沫经济正快马加鞭冲向顶点。

云涌2023-07-03

中国国有银行又出手、人民币亚市早盘飙升！银行将切实维护“中间价的权威性”？

可能不得不采取与去年类似的措施。” 受中国经济增长担忧以及中美货币政策分歧扩大的拖累，上季度人民币兑美元汇率下跌超过5%。 2022年9月27日，中国外汇市场自律机制电视会议召开。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。此次会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性；银行自身要基于风险中性原则合理开展自营交易，向市场提供真实流动性；成员单位要进一步加强对企业和金融机构风险中性的宣传和引导，进一步提升帮助企业避险的服务水平；有关部门要加强监督管理和监测分析，加强预期管理，遏制投机炒作。

tqttier2023-07-03

中欧基金一周观察：半年报行情呼之欲出

报验证的机会。配置建议：预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。在行业选择上，建议关注稳定且分红率高的A股龙头企业，因为这些公司在利率走低的背景下是少数具备高现金价值的人民币资产；此外持续受益复苏的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险等基本面持续改善；一些周期类行业一开始表现出上行拐点的特征，建议关注半导体和电子板块。对于债券市场，经济现实偏弱、政策预期降温叠加资金宽松，利率出现修复行情。考虑到政策预期依然会反复交易，同时基本面也开始显示出不再进一步恶化的迹象。预计10年国债很难突破前期低点2.6，围绕2.65附近波动，利率曲线陡峭化，3、5年预计下行空间更大。

金融界2023-07-03

印度将是下一个中国？分析师：“非常、非常看好印度”

继续说道：“肯定更喜欢印度而不是中国。中国经济规模要大得多，但这是一个显著的转变，因为印度的表现一直不如中国。” Riedel坚持认为，印度是一个与今天和过去的中国“非常不同的国家”。根据Riedel，印度利用“工具箱”中的一系列工具成功地避开了“中等收入增长陷阱”。这些工具包括经济的货币化和数字化，以及税收结构的改变等。 “中等收入增长陷阱”是指经济增长停滞在中等收入水平，无法进入高收入国家行列的一种经济发展状况。 Riedel在上周五接受CNBC采访时说道：“我认为印度有机会享受未来几年的高速增长，我认为这是投资者应该寻找的。” 根据标普全球(S&P Global)和摩根士丹利(Morgan Stanley)去年12月的预测，印度将在2020年前超过日本和德国，成为全球第三大经济体。印度外包和金融领域也出现了一些亮点。Enam Holdings董事Manish Chokhani表示：“这是印度金融服务业真正的十年和扩张。整个共同基金业务、私营部门银行业务……他们确实还有10年的增长空间。” 另一方面，中国的增长轨迹可能不像过去那么乐观。 Riedel预计，中国在未来五年将不会像过去五年那样强大。他列举了一些不利因素，如城市年轻人失业率高企，以及越来越多的供应链从中国转移出去。今年5月，中国16岁至24岁年轻人的失业率升至20.8%，创下纪录新高。中国最近出炉的一系列经济数据也弱于预期，表明增长势头正在减弱。中国6月份的制造业活动再次出现萎缩，而非制造业活动处于自北京方面去年底放弃严格的新冠清零政策以来的最低水平。

风枫 1评论2023-07-03

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