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太平洋：给予伯特利买入评级
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产能布局，关税影响有限，去年部分产品由中国工厂生产销售至美国客户，销售金额为2.99亿元人民币，主要供货方式为FCA贸易方式；部分产品由墨西哥工厂生产销售至美国客户，销售金额约为0.4亿元人民币，目前墨西哥工厂生产的轻量化产品符合美墨加协定规定，销往美国市场免征关税。摩洛哥基地投产后将覆盖欧洲市场。持续推进核心部件国产替代，线控制动ECU加速实现全自主化，关键芯片依赖度低。　　投资建议：智驾平权时代：做强X向，做大Y+Z向。伯特利线控制动加速进入WCBS2.0H，电子机械制动EMB、空气悬架双模供气单元走向量产，打造领先的底盘“XYZ+智驾辅助”全系解决方案供应商。预计2025-2027年收入分别为125/155/210亿元，归母净利润分别为15/19/26亿元，对应PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。　　风险提示：行业销量不及预期，新业务订单不及预期，原材料价格波动风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为69.85。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星05-02 14:46
中美突传大消息！路透：美国对华黑名单充斥着错误和过时的细节
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社周五(5月1日)最新报道称，在美国对中国的“黑名单”中，充斥着错误和过时的细节。 (截图来源：路透社) 报道提到，Doris Au在香港从事门锁和五金销售已有25年。去年6月，她收到星展集团(DBS Group)的一封信，信中称她的商业账户将被关闭。 Au说，这家银行几乎没有给出任何解释，但随后冻结了账户，导致她与国际供应商的业务中断。 Au在网上搜索后发现，另一家名称相似的公司已于2023年10月被列入美国贸易黑名单，原因是“为俄罗斯军事和/或国防工业基地提供支持”。该条目列出了两个地址，其中一个是Au的仓库。 Au在她堆满知名品牌锁具、铰链和推拉门套件的仓库里告诉路透社：“我们不是那家公司。这完全是个错误。” 路透社称，Au的困境反映了美国总统特朗普(Donald Trump)的政府面临的挑战，特朗普政府通过将数十家中国公司列入黑名单，加大对中国获得美国技术的限制。路透社对2023年和2024年被列入美国实体名单的近100家中国内地和香港公司进行了调查，发现超过四分之一(26家)的公司包含错误的细节，例如不正确的名称和地址以及过时的信息对于每个列入黑名单的实体，路透社都访问了至少一个美国确认的地址，以确定这些公司是否仍在原地。这些地点的商家包括一家美容院、一家辅导机构、一家按摩院和一家咨询中心。在深圳的一个地方，路透社发现了杂草覆盖的工厂遗迹，当地人说这家工厂几年前就被拆除了。然而，路透社也发现一些实体利用法律漏洞、造纸公司以及货运代理和船运代理网络从事限制物品贸易的证据，这凸显控制敏感技术获取的挑战。该实体名单于1997年制定，已成为美国限制向俄罗斯和中国转让可能损害美国安全的技术(包括半导体)的重要工具。该名单由美国商务部下属机构——工业和安全局(BIS)管理。五名前美国官员承认，评估可能出现的误认案件以及更新实体名单信息存在困难，部分原因是人员配备不足。其中一人表示，美国商务部工业和安全局“资源严重不足”。 Matthew Borman在今年3月之前一直担任美国商务部工业和安全局高级官员，负责监督美国出口管制，包括针对中国和俄罗斯的出口管制。 Borman声称，许多列入名单的实体都是幌子公司。 Borman表示：“问题在于，他们可能会用不同的名称搬到不同的地址。” 美国商务部和商务部没有回应路透社关于贸易黑名单错误以及任何纠正措施的详细问题。总部位于新加坡的星展集团拒绝就Au的案件发表评论。星展集团在致Au的信函中没有提及实体名单，但表示已审查她的商业账户，发现“活动/信息与您的账户资料不符”。
tqttier05-02 14:28
中俄重大消息！克里姆林宫证实：中国国家主席习近平将出席“胜利日”阅兵式
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四(5月1日)报道称，克里姆林宫表示，中国国家主席习近平将于5月9日出席莫斯科“胜利日”庆祝活动，这象征着两国在俄乌战争期间加深的紧密战略伙伴关系。 (截图来源：美国《新闻周刊》) 克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫(Dmitry Peskov)表示：“我们正在等待中国领导人。习近平主席还将进行单独访问，我们对此高度重视，并正在为此做准备。” 俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)已经宣布在胜利纪念日当天单方面暂时停火，并敦促乌克兰遵守停火协议。乌克兰则要求立即全面停火。乌克兰总统泽连斯基(Volodymyr Zelensky)表示，俄罗斯应该担心其纪念二战结束80周年的阅兵式，但克里姆林宫对此不以为然。在俄罗斯与乌克兰的战争期间，中国主要通过大量购买石油为俄罗斯提供“经济生命线”，因为莫斯科因其入侵而面临广泛的国际制裁。乌克兰的西方盟友指责中国助长了俄罗斯的战争。俄罗斯媒体也猜测朝鲜领导人金正恩(Kim Jong Un)可能会出席。朝鲜于4月29日派出军事代表团访问俄罗斯，但俄罗斯报纸Vedomosti报道称，金正恩是否出席活动存在疑问。虽然目前尚不清楚金正恩是否会出席俄罗斯重要活动——胜利日阅兵，但他和普京最近首次正式确认朝鲜军队在乌克兰为俄罗斯作战。据韩国一家智库估计，根据一项估计为朝鲜带来200亿美元收入的协议，平壤方面已向俄罗斯运送武器和军队。
tqttier05-02 13:34
天风证券：给予中国石油买入评级
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风证券股份有限公司张樨樨,姜美丹近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《降本超预期，Q1业绩再证明抵抗油价波动能力》，给予中国石油买入评级。　　中国石油(601857)　　2025Q1业绩略超我们和市场的预期　　公司2025Q1营收7531亿元，同比-7.34%，其中归母净利润468亿元，同比+2.27%，油价下跌的情况下，公司业绩再创历史新高，超出我们和市场的预期。　　降本效果明显，抵抗油气价下降的负面影响，上游利润仍然实现增长勘探开发板块，2025Q1原油产量同比+0.2%，天然气产量同比+1.2%。实现油价70美元（同比-7.2%）；天然气价格9.01美元/mcf（同比-3.9%）。尽管价格下滑明显，但是上游油气和新能源业务的经营利润达461亿，同比+30亿，主要得益于单位操作成本下降（约贡献21亿）、油价下降导致税费支出减少以及天然气增量贡献。　　炼油及销售板块均面临成品油需求已达峰的压力，化工持续低迷　　Q1原油加工量同比-4.7%，成品油产量同比-6.3%，其中汽油产量同比-7.4%，柴油产量同比-6.7%，煤油产量同比-2.3%，乙烯产量同比+0.04%，基本持平。炼化板块经营利润54亿，同比减少约27亿；其中炼油业务同比-24亿，主要是需求减少，导致量和毛利均下滑；化工业务同比-3亿，主要是化工单位毛利减少。成品油销售经营利润50亿（同比-17亿）。　　天然气销售板块利润增长靠量增及降本贡献　　2025Q1国内销售天然气699亿方（同比+4.2%）。估算的实现价格2.09元/方（同比-0.05元/方，环比-0.07元/方），估算的平均销售成本1.93元/方（同比-0.06元/方）。板块经营利润135亿，同比+12亿，应主要来自量增与降本。　　盈利预测与投资评级:由于油价下行，原预测25/26/27年归母净利润预测为1698/1749亿/1800亿元，现调整为1662/1692/1741亿，A股对应PE8.8/8.6/8.4倍，H股对应PE5.5/5.4/5.2倍。按照50%的分红比例计算，A股对应25年分红收益率5.7%，H股对应25年分红收益率9.2%。维持“买入”评级。　　风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券张超越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.4%，其预测2025年度归属净利润为盈利1813.77亿，根据现价换算的预测PE为8.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.99。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星05-02 12:56
中国华能申请用于平滑风电输出功率的专利，提升对风电场的管控效果
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5月2日消息，国家知识产权局信息显示，中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司、华能海上风电科学技术研究有限公司、华能辽宁清洁能源有限责任公司申请一项名为“用于平滑风电输出功率的风电机组控制方法及装置”的专利，公开号CN119891260A，申请日期为2025年1月。专利摘要显示，本公开提出了一种用于平滑风电输出功率的风电机组控制方法及装置，包括：获取风电机组的历史输出功率，并确定第一充放电系数和第二充放电系数；基于历史输出功率确定初始控制功率，并确定第一最大充放电功率和第二最大充放电功率；基于初始控制功率、第一最大充放电功率和第二最大充放电功率，确定第一目标控制策略，以及确定第二目标控制策略；基于第一目标控制策略和第二目标控制策略进行控制。由此，通过本公开的方法整合风电机组的历史输出功率数据，并针对性地设计和实施储能系统的控制策略，可以显著提升整个风电场及其配套储能设施的综合性能，提升对风电场的管控效果和系统的鲁棒性，同时可以降低管控成本提升设备寿命。天眼查资料显示，中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司，成立于2010年，位于北京市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业。企业注册资本133757.27万人民币。通过天眼查大数据分析，中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司共对外投资了11家企业，参与招投标项目4125次，财产线索方面有商标信息65条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可12个。华能海上风电科学技术研究有限公司，成立于2020年，位于盐城市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业。企业注册资本5000万人民币。通过天眼查大数据分析，华能海上风电科学技术研究有限公司参与招投标项目15次，专利信息550条，此外企业还拥有行政许可14个。华能辽宁清洁能源有限责任公司，成立于2018年，位于沈阳市，是一家以从事电力、热力生产和供应业为主的企业。企业注册资本548142.46万人民币。通过天眼查大数据分析，华能辽宁清洁能源有限责任公司共对外投资了10家企业，参与招投标项目746次，专利信息132条，此外企业还拥有行政许可9个。
金融界05-02 12:46
突发！特朗普“终止”中国低价包裹关税豁免取消大型零售商优惠
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特朗普政府周五(5月2日)终止了对来自中国内地和香港的低价值包裹进入美国的免税待遇，取消Shein、Temu等大型零售商享受的“最低限度”豁免。知名金融博客ZeroHedge写道：“特朗普终止对中国包裹的最低限度关税豁免。” (来源:Twitter) 路透社报道，此次行动恢复了特朗普2月份的一项行政命令，该命令因缺乏对800美元以下货物的筛查程序而迅速被暂停，导致机场出现混乱并造成数百万包裹堆积。 (来源:Reuters) 美国海关和边境保护局发言人表示，该机构“面临艰巨的任务”，但已准备好处理特朗普对中国小额货物征收关税的执法和征收工作。 “我们已做好准备，有能力执行加强包裹筛查，并按照特朗普行政命令中概述的那样有效执行命令”，该发言人补充道，美国将终止对中国的最低限度待遇。发言人强调，新程序不会影响乘客在机场和入境口岸的等待时间。即使包裹抵达客机腹舱，也会在机场的货运区进行处理。根据美国海关及边境保护局的最新指导，来自中国内地和香港的货物，无论大小，现在都将被征收特朗普145%的新关税，外加所有先前的关税，但上个月被排除在外的智能手机等产品除外。这些产品将主要由联邦快递(FedEx)、联合包裹服务公司(UPS)或DHL等快递公司处理，他们拥有自己的货物处理设施。从中国通过邮政服务寄出的、价值不超过800美元的物品将受到不同的待遇。现在，这些物品需缴纳相当于包裹价值120%的税款，或每件包裹100美元的固定费用——该费用将于6月份上调至200美元。美国邮政总局表示，不会参与任何关税征收。相反，美国邮政总局发言人表示，航空公司和船舶运营商需要与托运人和中国邮政部门合作，在货物运出中国或香港之前缴纳进口税并提供证明。 “de minimis”是一个拉丁语词，指无关紧要的事情，但根据美国人口普查局的数据，2024年中国对美国的低价值货物出口额估计达到51亿美元。这使其成为美国从中国进口的第七大类别，仅次于视频游戏机，但略高于电脑显示器。托运人正准备迎接更多的包裹混乱，一些人质疑航空公司是否准备好处理中国邮政和香港邮政的关税征收。国际邮件咨询小组(IMAG)执行董事凯特·穆斯(Kate Muth)表示：“我们同样担心瓶颈问题。” 该小组的成员包括亚马逊、eBay、联合包裹服务公司、联邦快递和DHL的部门。穆特表示：“我认为我们还没有准备好迎接变化，因为我们仍在等待有关规则的澄清，包括如何定义从其他国家运来的商品的中国原产地。” 美国海关及边境保卫局(CBP)最近修改了指导方针，为托运人解决了一个重大难题，但也为执法带来了新的障碍，因为美国海关及边境保卫局暂时中止了一项规定，该规定要求所有价值超过250美元且包含也要缴纳惩罚性关税的货物都必须正式报关。正式的海关入境通常与较大的集装箱货物有关，要求所有物品都有完整的10位数关税代码，提前以电子方式传输入境数据，并提供保证金以承担海关责任。这项规定还适用于许多其他目前受特朗普征收的美国关税影响的国家，这可能会给托运人带来大量新的行政文书工作。相反，暂停进口允许来自中国大陆和香港的价值不超过800美元以及来自其他地区价值不超过2500美元的货物采用非正式入境程序，无需关税代码，内容描述也无需太详细。 Rethink Trade主管瓦拉赫(Lori Wallach)一直主张终止最低限度豁免，她表示，使用非正式入境方式将使包裹检查变得更加困难。瓦拉赫说：“如果没有电子系统或HTS代码，那么用于检查和确定需要检查物品优先次序的整个系统就无法正常工作。” 特朗普终止了对中国的最低限度豁免，主要是因为这项豁免被用于大量未经筛查的含有芬太尼前体化学品的低价值货物进入美国，路透社关于芬太尼的系列报道记录了这一现象。
圈内人05-02 12:42
港股午评：恒指涨超370点、科指涨超3.2%，科网股汽车股普涨，地平线、小鹏汽车涨近7%
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%，理想汽车涨4.36%。保险股走强，中国财险涨超4%，新华保险涨3.53%。黄金股走弱，赤峰黄金跌5.49%，灵宝黄金跌2.69%。企业新闻汽车股集体走高，多家车企4月销量同比高增。小鹏汽车-W(09868)涨超7%；理想汽车-W(02015)涨4.57%；零跑汽车(09863)涨5.84%；吉利汽车(00175)涨1.96%。耀才证券金融(01428)涨超7%，本周股价累涨近1.4倍，公司获蚂蚁财富溢价收购。归创通桥-B(02190)涨11%，公司宣布上市后首次现金分红，同时上调回购H股最高金额。盛业(06069)一度涨超14%创新高，公司拟派发特别股息6亿元，AI科技赋能产业供应链创新。中国财险(02328)再涨近5%，一季度纯利同比增近93%，业绩表现接近预增上沿。天立国际控股(01773)再涨超8%，，中期纯利同比增长超36%，股息派付率维持在30%。药明康德(02359)再涨超5%，一季度净利增超89%，高盛称公司有空间在下半年提高指引。中旭未来(09890)早盘涨超14%，世纪华通业绩亮眼推动股价大涨，中旭未来战略投资成效显现。中教控股(00839)跌5.33%，中期纯利同比减少9.7%，公司称正积极检视资本管理策略。机构观点中信证券：随着美国关税政策的影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升。同时，我国将实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，有望带动港股盈利稳中有升。平安证券：随着去年年底及今年以来内地无风险利率不断走低背景下，港股市场已经是内地资产的重要配置方向。以中国资产为核心的港股低估值优势再度凸显，建议继续关注：1)人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块；2)政策加力支持的创新医药板块以及具有消费属性的中医药和医疗板块；3)受益于内地无风险利率处于低位的低估红利煤炭油气及电信板块。海通国际：当前市场需等待中美谈判及国内刺激政策落地，在此期间，仍可把握回调机会，其中可优先考虑回调幅度较大的港股。行业配置方面，消费和外贸板块虽延续上涨，但边际动能已显减弱，待贸易紧张局势缓解、市场风险偏好回暖，资金或将有望重新转向调整到位的科技板块。华泰证券：对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现，原因是：产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；外部扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。
金融界05-02 12:26
西藏智汇矿业冲击IPO，辽宁沈阳女富豪创办，2024年收入大幅下滑
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.46亿元及3.01亿元，所有收入均在中国产生；同期净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、5585.4万元。值得注意的是，2024年收入同比下降了44.8%，导致净利润也大幅下滑，主要是由于暂停生产线以配合选矿厂两条生产线于2024年间的顺序升级。由此导致精矿生产未能全速进行，选矿厂的选矿天数下降。因此，尽管2024年平均售价有所上升，精矿总销量大幅下降。关键财务数据，来源：招股书据招股书，智汇矿业各报告期的选矿量分别约为35.4万吨、37.42万吨及32.18万吨，出售的精矿数量分别约为3.1万吨、3.71万吨及1.62万吨，2024年出售的精矿量大幅下降了56.33%。公司的收益来自销售三种主要矿产品，即锌精矿、铅精矿及铜精矿。其中，锌精矿为公司主要的收入来源。各报告期，来自销售锌精矿的收入分别约为2.96亿元、2.74亿元及2.16亿元，分别占公司总收入约61.4%、50.1%及71.6%。按产品类型划分的收入明细，来源：招股书各报告期，智汇矿业的毛利率分别约为36.2%、39.9%及34.7%，2024年整体毛利率下滑，主要是由于铅精矿的毛利率下降所致。 2023年至2024年，铅精矿的毛利率由49%减少至37.6%，主要是由于2024年因矿石品位降低及矿石开采量及选矿量减少带来的单位生产成本增加所致。采购端，智汇矿业主要聘承包商和分包商提供探矿、采矿及建设服务，包括探矿及采矿分包商；地下采矿项目基础设施的工程承包商及2期尾矿库承包商。各报告期，公司向五大供应商的采购额占相关各年度总采购成本约73.4%、69.8%及73.2%。其中，向最大供应商的采购额占比分别为22.8%、30.6%及30.1%。销售端，报告期内，智汇矿业来自五大客户的收入占相关各年度总收入约93.9%、90.1%及88.1%，存在客户集中度较高的风险；其中，来自最大客户的收入占比分别约为41.0%、24.2%及31.2%。值得注意的是，2022年1月，智汇矿业宣派及全数派发股息人民币3000万元。2023年4月宣派股息5000万元，其后于2023年5月全数派发。然而，公司账上的现金并不充裕，2022年末现金及现金等价物为4227万元，2023年末现金及现金等价物为3080.8万元。此外，各报告期末，智汇矿业账上流动负债净值分别约4900万元、9780万元、7920万元，截至2025年2月28日，流动负债净值为5080万元。流动负债净值可使公司面临流动性风险，进而限制公司作出必要资本开支或发展业务机遇的能力，使业务、营运业绩及财务状况可因而受到重大不利影响。 03 以锌精矿平均年产量计，智汇矿业在西藏排名第二从行业来看，以锌行业价值链为例，锌矿石提炼后选矿成精矿，上游矿业公司一般向贸易商销售精矿，贸易商再转售给冶炼厂。冶炼厂会将精矿精炼成锭。下游企业进一步将锭加工成镀锌板、合金、氧化锌等产品。这些经过加工的锌衍生物最终被用于房地产、汽车、基础设施等行业。2024年，中国精炼锌的消耗量达到664.2万吨，最主要的消耗源自基础设施及建筑业，分别占总消耗量的约34.0%及22.0%，而交通运输及耐用消费品合共占30.0%。锌行业价值链，来源：招股书锌是一种浅灰色导电金属，在地壳中含量丰富。2024年全球锌储量约为2.3亿吨，锌储量排名前三的国家占全球锌储量的约60.4%。其中，澳大利亚、中国和俄罗斯的锌储量分别为6400万吨、4600万吨和2900万吨，其全球占比分别为约27.8%、20.0%和12.6%。中国锌精矿市场正面临供应短缺的情况，原因为需求超过国内产量，故必须从海外进口锌精矿。自2018年至2024年，由于国内部分矿山寿命较短且矿石品位不稳定，国内产量以-2.3%的复合年增长率下降。中国对锌精矿的需求持续上升。中国作为精炼锌的最大消费国，因基建及镀锌行业而带来庞大需求。预计2025年至2028年，由于下游产业发展，需求将以2.2%的复合年增长率增加。中国锌精矿供应量及需求量，来源：招股书同期，为满足下游需求，进口量大幅增加，复合年增长率约为5.8%。预计2025年至2028年，新项目的投产将进一步提升供应量，国内产量预计维持2.8%的复合年增长率，而进口量的复合年增长率将下降至2.0%。根据上海有色网的资料，2022年至2024年，以锌精矿平均年产量、铅精矿平均年产量、铜精矿平均年产量计，智汇矿业在西藏分别排名第二、第三、第五。值得注意的是，锌、铅及铜是全球及国内主要商品，其价格受多种复杂因素影响。一个重要因素是全球经济的状况。例如，在经济衰退期间，工业活动减少，导致对这些金属的需求下降，随之而来的是价格下跌。总体而言，受生产线调整的影响，智汇矿业在2024年的收入和净利润均有所下滑。未来，公司能否平滑生产计划调整、理解市场价格动态，并相应调整精矿生产及销售策略，实现经营业绩的稳健增长，格隆汇将保持关注。
格隆汇05-02 12:16
海通国际：上调怡合达目标价至27.9元，给予增持评级
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产线，持续开展非标自动化建设。公司利用中国的产业链和供应链优势，以中国优势行业出海为契机，参与全球化布局。在全球化战略的牵引下，公司聚焦产品优化，全力推动产品水平提升。与此同时，公司将持续加大海外业务拓展，深化全球布局。　　盈利预测和估值：考虑最新的下游行业资本开支趋势和24年公司业绩，我们小幅上调25、26年盈利预测（原为5.09、6.08亿元），引入27年盈利预测，预计公司25-27年净利润为5.2、6.3、7.7亿元，给予公司2026年28倍PE估值（原为2025年33x），上调目标价5%至27.9元，维持“优于大市”的评级。　　风险提示：下游行业资本开支不及预期、公司在下游行业的拓展不及预期、公司拓展FB业务不及预期、行业竞争加剧等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.15%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.22亿，根据现价换算的预测PE为28.35。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.54。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星05-02 12:16
中国银河：给予北新建材买入评级
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中国银河证券股份有限公司贾亚萌近期对北新建材进行研究并发布了研究报告《两翼发力带动业绩稳健提升，涂料拓展加速》，给予北新建材买入评级。　　北新建材(000786)　　事件：北新建材发布2025年一季报。2025年一季度公司实现营业收入62.46亿元，同比增长5.09%，环比增长14.45%；归母净利润8.42亿元，同比增长2.46%，环比增长67.82%；扣非后归母净利润8.19亿元，同比增长3.53%，环比增长67.36%。　　“两翼”发力带动业绩稳健提升，海外业务表现亮眼。2025年一季度公司业绩稳健增长，主要得益于两翼业务收入及利润较快增长，带动公司Q1整体业绩稳健提升。防水业务方面，公司顺应下游市场向存量需求转型的趋势，近年聚焦旧改和翻新改造市场，加速拓展市场空间，防水业务规模不断扩大，根据公司官方公众号数据显示，2025Q1公司防水业务实现营业收入10.54亿元，同比+10.54%，净利润0.43亿元，同比+19.89%。涂料业务方面，25年一季度公司涂料业务加速深度融合发展，收入及利润均大幅提升，根据公众号数据，25Q1公司涂料业务实现营业收入9.08亿元，同比+111.44%，净利润0.44亿元，同比+48.17%。此外，公司国际化持续推进，海外收入及利润均大幅提升，25Q1海外营业收入同比+73.00%，净利润同比+143.08%，后续随着公司海外基地产能的逐步投产，海外将贡献更多业绩增量。　　Q1毛利率微增，期间费用率小幅增长，公司盈利能力较稳定。2025Q1公司销售毛利率为28.94%，同比/环比分别+0.30pct/+1.96pct，公司持续降本增效、优化产品结构，带动毛利率不断恢复。2025Q1公司期间费用率为13.69%，同比+0.26%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97%/4.47%/3.06%/0.19%，同比分别+1.03pct/-0.20pct/-0.51pct/-0.06pct，销售费用率增加系新并购子公司导致销售费用增加所致。25Q1公司销售净利率为13.68%，同比/环比分别-0.27pct/+4.01pct，公司盈利能力保持相对稳定。此外，2025Q1公司经营性现金流量净额为-2.22亿元，同比多流出1.96亿元，主要系去年同期嘉宝莉原股东回购部分应收账款，导致去年一季度经营活动产生现金流入增加所致。　　涂料业务加速拓展，“一体两翼”稳步推进。公司发布对外投资公告，子公司北新涂料拟在安徽安庆投资建设年产2万吨工业涂料生产基地，该项目有利于公司开拓华中、西南市场，提高工业涂料产品生产配送效率和服务效率，提高北新涂料市场竞争力。随着公司“两翼”业务加速布局，防水及涂料业务有望贡献更多业绩增量。此外，公司主营石膏板业务规模不断扩大，进一步巩固石膏板龙头地位。“一体两翼”战略有望带动公司业绩稳步提升。　　投资建议：预计公司25-27年归母净利润为44.80/51.93/57.41亿元，每股收益为2.65/3.07/3.40元，对应市盈率11/9/8倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格超预期的风险；公司产能释放不及预期的风险；公司业务整合不及预期的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为36.43。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星05-02 11:26

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