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港股创新药ETF(513120)连续5日上涨，盘中价格创历史新高！

09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比67.94%。消息面方面，为推进第十一批药品集中带量采购工作，国家组织药品联采办于近期在上海组织召开了工作会议。中银证券认为，中国在全球创新药BD交易中的项目数占比从2019年的3%跃升至2024年的13%，金额占比从1%提升至28%。2025上半年中国创新药License out总金额更是已接近660亿美元，赶超2024全年BD交易总额，MNC对中国创新药资产关注度有望延续。东方财富证券指出，2025年初至今医药生物行业表现良好，化学制药子板块涨幅达27.2%，成为表现最突出的细分领域。受益于全球新药研发投入持续增长和外包率提升，医药研发服务行业有望实现较好增长。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:17

关税大战背后的猫鼠游戏：特朗普铁腕下，美国企业如何游走法律边缘？

堪称教科书案例。该公司七年来系统性地将中国产手术服标为“菲律宾制造”，累计逃税2700万美元。令人唏嘘的是，举报人竟是其最大竞争对手的质量控制主管，这位“深喉”通过比对两国布料成分的细微差异锁定了证据。【灰色地带的生存艺术】在迈阿密海关码头，每个集装箱都可能是法律解释的战场。资深贸易律师Jennifer Diaz最近为客户开发出“三层防护”策略：第一层是产品重新设计，比如给亚洲大国产电机加上墨西哥组装电路板；第二层是报关文本游戏，用“多功能金属支架”替代“汽车零部件”等敏感词；最后才是风险对冲——在马来西亚设立影子工厂应对突击检查。但佛罗里达那对胶合板进口商的遭遇警示着铤而走险者。这对夫妇精心设计的“亚洲大国-马来西亚-美国”三角贸易路线，最终败在马来西亚工人随手丢弃的中文包装箱。联邦法官当庭播放的监控显示，载有“热带硬木”的集装箱在槟城港口只是绕了个圈，连舱门都未曾开启。【风暴眼中的博弈】当特朗普将最终谈判期限设定在8月1日时，华盛顿K街的游说公司进入了24小时工作模式。某不愿具名的说客透露，汽车制造商们正在推动“关键零部件豁免清单”，而农业集团则试图将大豆关税与对亚洲大国粮食出口配额挂钩。这些角力背后，是司法部新成立的“关税欺诈快速反应组”——该部门可直接调用海关区块链系统的实时数据。举报人律师Ari Yampolsky的办公室墙上挂着令人震撼的数据图：2025年前六个月，海关欺诈举报量同比激增450%，其中38%来自行业内部人员，29%是供应链合作伙伴，更有15%竟是企业高管的婚变配偶。一桩加州太阳能板案中，前妻提交的WhatsApp聊天记录成为定罪关键，对话里赫然写着：“把电池组写成装饰灯串，关税能从28%降到3.5%。” 【终局启示录】站在纽约港自由女神像脚下，海关稽查员Tom指着川流不息的货轮感叹：“每艘船都是移动的犯罪现场。”随着AI验货系统能通过X光扫描识别产品材质，与报关单进行纳米级比对，传统欺诈手段正在失效。但道琼斯获取的机密文件显示，新的战场已转向“数字原产地”——有企业开始利用元宇宙虚拟工厂混淆视听。这场关税攻防战没有赢家。当司法部宣布破获涉案6.8亿美元的跨境电商欺诈网络时，涉案的327家中小企已集体破产。正如商务部某高官私下坦言：“我们抓到的永远只是漏网之鱼，真正的巨鳄早用离岸公司织好了防护网。”在这场国家权力与商业智慧的终极对决中，或许唯一确定的，是律师们不断攀升的计时费率。

金融界07-15 15:17

红利低波100ETF(159307)回调蓄势，近1月份额增长显著，机构：险资配置红利资产确定性增强

珠集团(000513)上涨1.13%，中国石油(601857)上涨0.68%；中盐化工(600328)领跌3.97%，中粮糖业(600737)下跌3.36%，冀中能源(000937)下跌3.29%。红利低波100ETF(159307)下跌1.01%，最新报价1.07元。拉长时间看，截至2025年7月14日，红利低波100ETF近1周累计上涨1.69%。流动性方面，红利低波100ETF盘中换手2.47%，成交2521.78万元。拉长时间看，截至7月14日，红利低波100ETF近1周日均成交2024.57万元，居可比基金前2。消息面上，中国神华于7 月13 日发布2025 年上半年业绩预告，预计实现归母净利润为236亿元至256 亿元，较去年同期同比-20.0%～-13.2%，重述后同比-15.7%～-8.6%;预计实现扣非净利润为233 亿元至253 亿元，较去年同期同比-21.0%～-14.2%，重述后同比-21.0%～-14.2%，整体符合我们此前预期（25H1 归母净利润249.5 亿元）。华泰证券认为，中国神华具备高长协比例作为安全垫，煤炭价格下跌对公司业绩影响已然减弱，25H1 业绩同比下滑更多是在随行就市下业务规模减量造成影响。我们重申公司具备优质资源、业务协同、下游消纳稳定所构筑的抗周期波动能力，低波高息逻辑不变凸显红利价值。天风证券认为，国家金融监管总局上调权益资产配置比例上限，加上大型国有保险公司新增保费按要求将部分投资 A 股，在 “资产荒” 加剧背景下，险资配置红利资产的确定性增强。银行股目前配置空间较大，且负债成本、资产收益和资产质量都有望向好规模方面，红利低波100ETF最新规模达10.28亿元，创近1年新高。份额方面，红利低波100ETF近1月份额增长1000.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，红利低波100ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近21个交易日内，合计“吸金”1009.26万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。红利低波100ETF最新融资买入额达120.22万元，最新融资余额达1486.18万元。截至7月14日，红利低波100ETF近1年净值上涨17.79%，排名可比基金第一。从收益能力看，截至2025年7月14日，红利低波100ETF自成立以来，最高单月回报为15.11%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.84%，涨跌月数比为8/6，上涨月份平均收益率为3.47%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月14日，红利低波100ETF近3个月超越基准年化收益为13.71%，排名可比基金1/4。截至2025年7月11日，红利低波100ETF近1年夏普比率为1.14，排名可比基金1/4，同等风险下收益最高。回撤方面，截至2025年7月14日，红利低波100ETF今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，在可比基金中回撤风险较低。回撤后修复天数为36天，在可比基金中回撤后修复较快。费率方面，红利低波100ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月14日，红利低波100ETF今年以来跟踪误差为0.058%，在可比基金中跟踪精度较高。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证红利低波动100指数(930955)前十大权重股分别为冀中能源(000937)、山西焦煤(000983)、厦门国贸(600755)、大秦铁路(601006)、北元集团(601568)、雅戈尔(600177)、中国石化(600028)、双汇发展(000895)、中国神华(601088)、嘉化能源(600273)，前十大权重股合计占比20.14%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）红利低波100ETF(159307)，场外联接(博时中证红利低波动100ETF联接A：021550；博时中证红利低波动100ETF联接C：021551)，相关指数基金(博时中证红利低波动100指数发起式A：019853；博时中证红利低波动100指数发起式C：019854)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:08

国海富兰克林基金徐荔蓉：关注创新药、AI相关机会

7年后药企增加研发投入，两大趋势结合，中国创新药领域出现了系统性的崛起。“从我的投资框架出发，我更关注偏龙头的创新药企业，创新药的产业趋势在未来几年仍将继续，部分公司的股价在今年可能会到达一个相对高位，而其中的龙头企业，特别是具备持续提供新管线、新药品能力的公司有望继续走强，这一类公司也是我在组合中会优先考虑配置的标的。”徐荔蓉表示。而在AI方面，徐荔蓉分析，如果下半年Deepseek-R2或千问2.0版本发布，市场可能会对 AI做重新评估。参考美国的发展情况，AI整体的发展路径已经比较清楚，中国偏开源的模型未来如何模型化仍需探索，但方向是清晰的。因此徐荔蓉认为这一类型的公司在下半年也有望有一定的表现。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:08

逾期270万票据致承兑权限暂停，长春燃气上半年预亏超5400万元

0年12月11日在上交所挂牌上市，成为中国A股市场燃气行业排名靠前的股票（600333）。其股东为长春长港燃气有限公司（持股比例58.75%），另有41.25%股权归其他社会公众股所有。长春燃气主要经营天然气生产销售、清洁能源综合开发、燃气具生产销售、液化气供应、汽车燃气加气、燃气工程安装、燃气直燃机空调销售、不动产租赁服务等业务，拥有为城市民用、工商业、产业园、车用等终端客户群服务的完整能源供销体系。目前公司业务已拓展至省内8个城市，燃气设计业务进入国内100多个城市。主要业务板块分为：以长春市区燃气及分布式能源供应服务等为代表的燃气板块；以长吉图为轴线辐射延吉等吉林省燃气业务投资板块，是东北区域综合能源利用和发展的引领企业。

金融界07-15 15:07

英伟达将重启H20对华出口！特朗普想让鲍威尔“提前下台”，市场等待CPI与财报

威尔的借口。另外，英伟达宣布将恢复向中国销售H20芯片后，亚洲股市和纳斯达克期货出现反弹。欧洲股指期货和美国大盘期货指向开盘小幅上涨。央视周二报道，这家市值4万亿美元、处于人工智能投资热潮前沿的巨头CEO黄仁勋将出席周三中国国际供应链博览会的开幕式。周二可能影响市场的关键动态包括：德国7月ZEW经济景气指数欧元区5月工业生产数据美国6月核心CPI 加拿大6月CPI和新屋开工数据美国企业财报：摩根大通、富国银行、花旗集团、贝莱德（BlackRock）

风起07-15 15:03

中国上半年GDP增长报喜，内需担忧仍令2025年CPI面临2009年首次通缩

gKey - 在积极的宏观政策发力下，中国2025年二季度国内生产总值（GDP）以5.2%的增速超预期增长，带动上半年GDP增长5.3%并超过原定目标。美国关税战并未打击中国进出口的增长韧性，但分析师提醒道，内需相对疲弱可能难改2025年通缩前景。 7月15日，中国国家统计局公布，二季度中国GDP同比增长5.2%，超过国内外经济学家预期的5.1%，较一季度的增速5.4%小幅回落。【中国国内生产总值GDP年增速，来源：TradingKey】 2025年上半年GDP同比增长5.3%，达到660536亿元。其中，第一、二、三产业增加值年增速分别为3.7%、5.3%和5.5%。国际统计局声明称，上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。同时，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。细节之处暗含担忧总体来说，中国交出了超过预期的上半年经济成绩单，但经济学家从表现分化的细化数据上依然看到了保持稳健的挑战。 6月工业产出同比增长6.8%，高于预期的5.6%。而同期代表国内需求的零售销售增速从5月的6.4%下滑至4.8%，放缓幅度超过预期的5.6%。【中国零售销售增速，来源：TradingKey】兴业银行经济学家表示，这是供应强劲、但国内需求疲软的景象，而出口韧性难以持续。彭博经济学家认为，二季度GDP增长放缓相对温和，但细节引发了对前景的担忧。政策制定者不能放松警惕，下行风险依然较高。上半年经济增速超过官方原定的5%目标使得分析师猜测，下半年推出更进一步的宽松政策的必要性下降。中国人民银行也强调过，并不急于部署广泛的宽松政策，而是提供有针对性的信贷支持。凯投宏观分析师表示，随着出口将放缓，财政支持的顺风逐渐消退，今年下半年的增长可能会有所放缓。据路透社调查，受到川普贸易战和消费承压的影响，经济学家预计中国三季度GDP增速放缓至4.5%，四季度增速为4.0%。中国银行研究院的经济展望较为乐观，预计中国接下来两个季度经济增速分别为5%和4.6%，全年维持5%的增长。通缩压力依然存在鉴于零售销售和房地产数据依然不给力，澳新银行经济学家认为，通货紧缩仍然是主要威胁；结果表明，任何一次性的努力，如补贴，都不是消费复苏维持可持续性的秘诀。彭博经济学家David Qu和Eric Zhu也预计，中国经济面临的形势是需求面临压力，这可能会体现在全年消费者价格指数的下降上，可能会出现2009年以来的首次年度通货紧缩。他们预计，2025年中国CPI将同比下滑0.1%，扭转2024年0.2%的增长趋势。此外，生产设价格指数预计下滑3.0%，从去年的2.2%跌幅进一步恶化。招商银行则认为，外部环境不确定性、居民收入增长和房地产市场波动等因素可能会对单月消费增长造成较大波动，但预计下半年社会零售销售将延续增长态势。该行指出，以旧换新政策的加力扩围是主要驱动力，2025年政策补贴规模预计在3000亿元的基础上进一步扩容。原文链接

TradingKey07-15 15:00

单日“吸金”2.50亿元，港股通科技ETF(159262)午后上涨2.47%，最新规模创成立以来新高！

近期研报中指出，港股行情有望延续。本轮中国资产价值重估启动的上涨行情自去年9月底启动以来，在今年3月DeepSeek面世的助推下，最高上涨至24874点，经历了4月关税问题引发的回调后，现正逐渐靠近这一阶段性高点，并有望突破。港股通科技ETF(159262)，一键锚定AI时代“纯科技革命”发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 14:59

红利优选测策略备受关注，自由现金流ETF基金(159233)成分股涨跌互现

指数(932365)前十大权重股分别为中国海油(600938)、中远海控(601919)、五粮液(000858)、格力电器(000651)、牧原股份(002714)、洛阳钼业(603993)、陕西煤业(601225)、中国铝业(601600)、正泰电器(601877)、泸州老窖(000568)，前十大权重股合计占比57.48%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 14:59

紫金矿业分拆紫金黄金上市：海外矿山余波未平，依赖关联方输血，近半收入为关联交易

示，紫金黄金成立于2007年，总部位于中国香港，主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售，主要销售产品为金锭、合质金和金精矿。 2022—2024年(以下称报告期内)，紫金黄金展现出强劲的增长势头。公司实现收入分别约为18.18亿美元、22.62亿美元、29.90亿美元；同期内，年内溢利分别约为2.90亿美元、3.22亿美元、6.21亿美元。然而，紫金黄金似乎没有想象中那么赚钱。根据招股书，公司毛利率分别为34.1%、26.2%、37.9%，波动明显。证券之星了解到，金矿开采的成本非常高昂，2024年金矿开采运营成本是1458美元/盎司。也就是说，每开采1盎司的黄金就要花掉1458美元，而2024年黄金的平均售价是2288美元/盎司。可见，金子六成多的利润在开采过程中“消耗”了。此外，当前黄金价格处于历史高位(2025年6月达3340美元/盎司)，但金价受地缘政治、货币政策等因素影响显著。若美联储加息周期重启或全球经济复苏超预期，黄金避险需求可能下降，导致价格大幅回调。例如，2025年7月8日至11日，黄金指数累计下跌2.22%。可见，公司的毛利率受金价波动的影响也较大。境外矿山运营管理风险高悬证券之星注意到，开金矿的风险不容忽视，特别是海外资产运营管理更是充满不确定性。2024年11月，国外媒体报道，紫金矿业在哥伦比亚的一座金矿被盗采。据悉，哥伦比亚武里蒂卡金矿是紫金黄金的核心资产之一，但该矿2024年遭遇“海湾帮”支持的非法矿工控制60%矿道，导致3.2吨黄金被盗采，价值约2亿美元。此类事件不仅直接造成经济损失，还可能引发投资者对海外资产安全性的担忧。尽管紫金矿业已向国际投资争端解决中心(ICSID)提起4.3亿美元诉讼，但哥伦比亚政府执法不力的现状短期内难以改变，未来类似风险仍可能反复。而紫金黄金这几座金矿大部分都在美洲、非洲、亚洲经济欠发达国家，危险系数不小。紫金黄金在招股书中坦诚，金矿存在发生非法采矿、黄金盗窃及抢劫的风险。此外，此前紫金黄金国际通过并购快速扩张，但部分矿山(如澳大利亚诺顿金田、圭亚那奥罗拉)虽然在收购后一年内扭亏为盈，仍需持续投入技术升级和运营优化。例如，武里蒂卡金矿需应对复杂的地下采矿环境和安全威胁，管理成本较高。若整合不力，可能导致产能释放不及预期。近五成收入来自控股股东证券之星注意到，紫金黄金的关联交易风险也不容易忽视。当前，紫金黄金控股股东为紫金矿业集团，报告期内，公司的前五大客户为紫金矿业集团、贵金属及其他有色金属精炼商以及贸易公司。2022年、2023年及2024年，公司前五大客户贡献的收入分别为12.75亿美元、17.69亿美元及25.17亿美元，分别占总收入的70.2%、78.2%及84.2%。 2022年、2023年及2024年，公司最大客户贡献的收入分别为5.98亿美元、6.36亿美元及12.73亿美元，分别占总收入的32.9%、28.1%及42.6%。而报告期内，公司的最大客户就是紫金矿业集团，公司透过紫金矿业集团的若干附属公司向客户销售矿业产品。可见，紫金黄金超四成的收入依赖于母公司体系内的流转，这种高度集中的客户结构不禁让人质疑其业务独立性，作为分拆上市主体，若核心收入来源无法脱离母公司的采购需求，其市场化运营能力和抗风险能力也或将受限。更值得警惕的是，这种依赖延伸至交易定价环节，尽管公司宣称遵循市场原则，但持续扩大的关联交易规模难免引发市场对“利益输送”的猜测，监管层极可能要求其详细说明定价依据与第三方市场价格的差异，若无法充分证明公允性，甚至可能影响IPO审核进程。此外，与收入依赖相伴的是应收账款的高度集中风险。报告期内，公司分别有25.93%、63.16%及67.35%的贸易应收款项来自最大客户，有87.80%、97.30%及96.73%的贸易应收款项来自前五大客户。且所有应收款项均无抵押或其他信贷加强措施。这意味着公司的现金流几乎完全受制于少数客户的付款节奏，一旦紫金矿业或其他主要客户因自身财务压力延迟付款，紫金黄金的经营活动现金流将直接承压。值得一提的是，从公司的融资结构也能看出对母公司的依赖，截至2025年5月，公司6.497亿美元计息借款全部来自关联方，且无抵押。这种完全依赖关联方的融资模式，不仅削弱了其独立获取市场化融资的能力，也使其偿债安全与母公司的资金状况深度绑定。而目前，其控股股东紫金矿业的资金链已有紧缩趋势。2024年末，紫金矿业账面货币资金316.91亿元，短期借款及一年内到期负债达487.48亿元。5月19日，紫金矿业的股东大会上，审议通过了《关于公司发行债务融资工具一般性授权的议案》《关于提请股东会给予董事会增发公司A股和(或)H股股份之一般性授权的议案》。不过，两大议案H股股东反对票高达44.18%、71.31%。总的来看，从分拆上市的合规性角度看，紫金黄金需证明自身在业务、财务、管理上的独立性，但其在客户、融资上依赖使其难以彻底摆脱“母公司附庸”的形象。(本文首发证券之星，作者｜于莹)

证券之星07-15 14:58

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