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美股盘前科技股中概股普跌：CoreWeave暴跌9%，思科逆势涨3%

日：京东启动“春晓计划”，投入10亿元人民币支持中小商家，旨在提振国内电商消费，市场反应温和。 2025年2月15日：阿里巴巴宣布追加50亿美元投资云业务，目标2025年云收入增长30%，提振股价单日上涨2%。国际投行专家点评 “CoreWeave的财报显示AI基础设施需求旺盛，但高资本支出可能拖累短期利润，投资者需权衡其长期潜力。” ——Sarah Johnson，摩根士丹利科技分析师，2025年5月15日接受彭博社采访时表示。 “思科的稳健表现得益于企业数字化转型需求，其上调的收入指引为科技板块注入信心。” ——David Lee，高盛科技研究主管，2025年5月14日接受CNBC采访时表示。 “英伟达的盘前下跌属正常回调，其AI芯片市场主导地位依然稳固，预计2025年收入将突破1250亿美元。” ——Emma Clarkson，瑞银半导体分析师，2025年5月15日接受路透社采访时表示。 “特斯拉的股价波动反映了市场对其自动驾驶技术进展的分歧，交付量和成本控制将是关键观察点。” ——Michael Chen，巴克莱汽车行业专家，2025年5月14日接受华尔街日报采访时表示。 “中概股的下跌与国内消费疲软和地缘政治不确定性有关，京东和阿里巴巴需通过财报证明其增长动能。” ——Laura Martin，花旗中概股分析师，2025年5月15日接受金融时报采访时表示。来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

网易2025年Q1营收288亿元增7.4%，股息派发提振股价涨1.2%

25年第一季度财报，净收入达288亿元人民币，同比增长7.4%，超出市场预期284.9亿元。归属于股东的净利润为103亿元，经调整后为112亿元，显示稳健盈利能力。受财报利好和股息派发消息推动，网易-S(港股)收盘上涨1.20%，报148.60港元；NTES(美股)盘后上涨0.67%，最新收盘价为109.53美元，市值674.23亿美元。网易首席执行官丁磊表示：“我们在游戏和云计算领域的持续创新为业绩增长提供了强劲动力。”市场对公司多元化战略和股东回报政策反应积极。业务板块驱动分析网易的营收增长主要由游戏业务和云计算驱动。游戏业务贡献了约65%的收入，同比增长约8%，得益于《蛋仔派对》和《逆水寒》等热门游戏的强劲表现。云计算业务增长超20%，受企业数字化转型需求推动，网易云音乐和有道智能教育也实现稳健增长。丁磊近期表示：“我们将继续加大AI和元宇宙技术的投入，以巩固游戏和云服务的市场领先地位。”然而，互联网广告收入受宏观经济影响略有放缓，占比下降至5%以下。整体来看，多元化布局有效抵御了单一业务风险，为营收增长提供了稳定支撑。股息政策与市场反应网易董事会批准2025年第一季度每股0.1350美元的股息，折合每股约1.05港元，股息率约0.7%，彰显公司对股东回报的重视。此次派息较2024年同期增长10%，反映了公司现金流充裕和盈利信心。市场对此反应积极，港股盘中一度上涨2%，美股盘后交易也录得0.67%的涨幅。瑞银分析师Christine Peng评论：“网易的股息政策和稳健现金流使其成为科技股中的防御性选择。”然而，部分投资者担忧高研发投入可能限制未来派息空间，需关注长期资本分配策略。与同行竞争对比指标网易腾讯哔哩哔哩 2025年Q1营收（亿元人民币） 288 1595 61 营收同比增长（%） 7.4 6.0 12.0 游戏业务占比（%） 65 30 20 市值（亿美元） 674.23 4590.00 76.50 从表格可见，网易营收规模小于腾讯，但增长率领先，且游戏业务占比更高，显示其核心竞争力。相比哔哩哔哩，网易盈利能力更强，但增长潜力略逊。多元化布局使网易在波动市场中更具韧性。编辑总结网易2025年第一季度财报展现了其在游戏和云计算领域的强劲动能，营收和利润均超预期，股息派发进一步提振市场信心。多元化战略和稳健现金流为公司提供了抗风险能力，但广告业务放缓和研发投入压力需持续关注。未来，AI技术应用和全球市场扩展将是决定其长期增长的关键。名词解释经调整净利润：剔除非经常性损益后的净利润，反映企业核心业务盈利能力。股息率：年度股息总额与股价的比率，用于衡量股东现金回报水平。游戏业务：网易的核心收入来源，包括移动游戏和PC游戏，如《蛋仔派对》等。 2025年相关大事件 2025年5月15日：网易发布2025年第一季度财报，营收288亿元，同比增长7.4%，宣布每股0.1350美元股息，港股收盘上涨1.20%。 2025年4月20日：网易旗下《蛋仔派对》全球用户突破5亿，日活跃用户超3000万，游戏收入同比增长15%。 2025年3月10日：网易云音乐与腾讯音乐达成版权合作，新增100万首歌曲版权，股价单日上涨3%。 2025年2月15日：网易宣布投入10亿元人民币研发AI游戏引擎，目标提升沉浸式游戏体验，市场反应积极。国际投行专家点评 “网易的游戏业务展现了强大的用户粘性和盈利能力，股息政策进一步巩固了其防御性投资价值。” ——Christine Peng，瑞银科技分析师，2025年5月15日接受彭博社采访时表示。 “云计算业务的快速增长为网易提供了新的增长点，但广告业务的疲软可能拖累整体利润率。” ——David Lee，摩根士丹利科技分析师，2025年5月14日接受路透社采访时表示。 “网易的多元化战略使其在科网股中更具韧性，预计2025年全年营收增长将保持7%-8%。” ——Sarah Johnson，高盛中国市场分析师，2025年515日接受CNBC采访时表示。 “股息上调反映了网易的现金流实力，但高研发投入可能限制未来派息空间，需关注资本效率。” ——Laura Martin，巴克莱科技分析师，2025年5月14日接受金融时报采访时表示。 “相比腾讯，网易在游戏领域的专注度更高，AI技术应用将是其未来竞争的关键。” ——Emily Chen，花旗科技分析师，2025年5月15日接受华尔街日报采访时表示。来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

网易有道2025年Q1经营利润1.04亿元创新高，AI订阅服务激增40%

来新东方 2025年Q1净收入（亿元人民币） 13 35 28 经营利润（亿元人民币） 1.04 2.50 1.80 AI相关收入占比（%） 5.4 3.0 2.5 市值（亿美元） 5.5 25.0 18.0 从表格可见，网易有道在营收规模上小于好未来和新东方，但其经营利润增速领先，AI相关收入占比更高，显示其在教育科技领域的竞争优势。相比同行，有道的市值较低，但盈利能力和AI战略为其提供了增长潜力。编辑总结网易有道2025年第一季度财报展现了其在AI驱动教育领域的领先地位，经营利润创历史新高，AI订阅服务增长迅猛，财务效率显著提升。子曰大模型的应用为学习服务注入了新动能，但学习服务收入的同比下降和高研发投入仍需关注。未来，公司需平衡技术创新与成本控制，以巩固盈利能力和市场竞争力。名词解释子曰大模型：网易有道自研的人工智能大语言模型，应用于智能教育产品，提升学习效率和个性化体验。 AI订阅服务：基于AI技术的付费学习服务，如智能辅导和个性化课程，收入增长迅速。经营性现金净流出：企业经营活动产生的现金流入与流出之差，反映短期财务健康状况。 2025年相关大事件 2025年5月15日：网易有道发布2025年第一季度财报，净收入13亿元，经营利润1.04亿元创一季度新高，AI订阅服务销售额同比增长超40%。 2025年4月10日：有道推出基于“子曰”大模型的新一代AI学习机，首月销量超10万台，股价单日上涨5%。 2025年3月20日：有道与国内多所高校合作，推广AI教育解决方案，签约金额超1亿元，市场反响积极。 2025年2月15日：有道词典笔全球销量突破500万支，智能硬件收入同比增长10%，巩固其硬件市场地位。国际投行专家点评 “有道的AI订阅服务增长迅猛，子曰大模型的应用为其在教育科技领域构筑了竞争壁垒。” ——Sarah Johnson，高盛科技分析师，2025年5月15日接受彭博社采访时表示。 “经营利润的强劲增长显示有道已走出亏损阴影，但学习服务收入的下降需警惕市场竞争加剧。” ——Christine Peng，瑞银教育行业分析师，2025年5月14日接受路透社采访时表示。 “有道的现金流改善和成本控制能力令人印象深刻，AI战略为其长期增长提供了支撑。” ——David Lee，摩根士丹利科技分析师，2025年5月15日接受CNBC采访时表示。 “相比好未来，有道在AI技术上的投入更具前瞻性，但需关注研发成本对盈利的潜在压力。” ——Laura Martin，巴克莱教育分析师，2025年5月14日接受金融时报采访时表示。 “有道的智能硬件和AI服务双轮驱动模式展现了增长潜力，预计2025年全年盈利将进一步提升。” ——Emily Chen，花旗科技分析师，2025年5月15日接受华尔街日报采访时表示。来源：今日美股网

今日美股网05-16 00:10

AI 续命前先放血，“不甘” 的阿里再拼一把？

期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币的汇兑损失带来的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减了扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比角度亏损确实都缩窄了，但仍高于市场预期的34亿亏损。即在减亏上也没有超预期的亮点。四、本地生活亏损大幅增长，外卖大站影响提前到来？阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题是本地生活本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到了23.2亿。虽然一季度确实是一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然已无法用季节性解释。况且一季度时，由京东带头的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就已提前扩大，显然也会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。五、菜鸟继续低速增长，平台业务剥离的影响期还在仍是由于上季开始的将部分平台和履约业务从菜鸟划分给淘天和国际电商集团相关部门的影响，本季度菜鸟的收入同比显著下滑-12%。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss，是本季阿里集团整体营收低于预期的主要元凶。另一个角度，也意味着从菜鸟拿走了不少收入的国际电商集团，本季实际的增速要更差。与此同时，菜鸟本季的亏损达6.1亿，虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct。但相比市场预期的1.5亿盈利，也是南辕北辙，显著不及预期。六、出售高鑫零售和银泰百货影响体现，拖累收入增速此外，先前已公告了的出售高鑫零售和银泰百货的影响在本季得到体现，导致其他业务的收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%，也是导致本季度阿里集团整体收入增速环比不增反降的主要原因之一。七、除淘天外各业务各有各的问题，集团整体表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及剥离银泰和高鑫零售对收入体量的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。利润上，同样尽管淘天利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿只是和预期一致。同比角度，由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。八、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，毛利率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上值得关注的，一是本季营销支出（不计股权激励）达355亿，同比增速高达26.5%，显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持显著跑超同期的收入和毛利润增速的高增长，可见阿里集团目前仍处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，很可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张。本季的利润率还是明显提升的。九、股东回报据披露，阿里本季度共回购价值约6亿美元的股份，且此次宣布了25财年的$46亿全年分红。那么整个25财年累计回购+分红总归达$164亿，相比阿里当前约$2820亿的市值，相当于约5.8%的股东回报率。不过需要注意，阿里本财年前三各季度平均每季$37亿的回购力度是在公司股价$70~$90之间进行的。随着阿里的股价目前已在$120上下波动，后续回购的力度应该是会较少的。海豚投研观点：整体来看，阿里巴巴本次业绩整体从绝对角度并不算很差，两大核心业务中，淘天集团的收入和利润增长都边际改善。阿里云也确实在AI带动下收入增长不断提升，从几个季度前还仅个位数的增长已提速到了近18%。在去年的低基数下，集团整体adj.EBITA利润增速更是高达35%，整体上营收增长平稳，利润大幅改善，算得上可圈可点。但同时，阿里本次的问题也并不少，首先是阿里云的利润率下滑幅度比预期更严重；国际电商业务收入增速大幅放缓的同时，减亏也并没有亮眼表现；本地生活板块亏损大幅扩张到20亿以上，外卖大战还没开打，亏损就已大幅扩张。这些也同样是不可回避的问题。并且问题也在于，业绩发布前的阿里的股价已在$130以上，已远非先前长期在$100以下徘徊的阿里。在已不低的价格和估值下，也不能一味的归结于是市场对阿里的预期不合理的偏高。更高的价格自然匹配着更高的要求。那么在股价已经历了一轮过山车，股价当前约在$120~$130之间波动的阿里，该如何看待现在的投资价值？海豚投研认为： 1）阿里云：经过几个月的发酵，DeepSeek刚出世时市场对AI近乎于亢奋的乐观情绪已逐渐回归于理性，阿里云受益于AI需求、增长再提速也已经成为了市场的共识。当前市场对云业务估值的预期，大体是按26财年收入增长17%~20%左右，并按4x~5x P/S进行估值。我们不去评判这个估值和预期是过低、还是过高。换个视角，现在仅靠“阿里云是AI时代最达受益者”这个故事就能吸引投资者的阶段显然已经过去。阿里云的估值要进一步走高，就需要实际增长beat市场当前预期，促使市场拉高预期后再beat新预期的循环，进而形成不断上调的业绩预期，和进一步估值扩张的共振。例如，如果阿里云26财年收入增速实际达到了30%，进一步促使估值拉升到7x P/S，就能在当前预期的基础上带来整体约$480亿，或每股近$20的增量估值。那么，显然这个季度阿里的业绩表现并不足以形成上述不断促进市场拉高预期，再不断beat的正向循环。当然从长期角度看，国内的AI故事是方兴未艾，后续的空间仍相当大。本季度云业务近18%的收入增速可能是未来一段时间内的最低点。海豚对阿里云的长期趋势还是看好的。但问题是市场自身并不能清晰的去预判后续云业务的增速，需要靠公司的业绩来验证，因此虽然我们逻辑上看好，也必须要在下个或后续某个季度，阿里云能交付引导预期上行的业绩。 2）电商业务：至于原先“老大难”的淘天业务，市场在业绩前对这项资产的预期依旧不高。一方面，本季度淘天集团的业绩表现近期确实不错，体现了技术服务费和新营销工具的利好释放下，变现率、CMR增速、和利润率都触底回升的趋势。但另一个问题是，国补的利好无法永久存在，电商行业的增速天花板后续大概率仍仅是中高个位数%；而淘天的市占率虽然可能下降的速度放缓了，真正意义上淘天市占率和竞争格局止跌回升何时以及到底会不会到来仍是个未知数。因此对这块业务，市场和海豚的预期大体只是“不拖后腿”就好，保持中高个位数的收入增速，和稍高些的盈利增速，维持当前的估值水平。不要在AI云业务拉高集团整体估值时，由于淘天表现疲软造成拖累就已足够。那么此次业绩应当是达成了这个要求的。至于市场目前对电商行业普遍仅给8x PE的估值合不合理，有没有上修的空间？绝对角度看，8x显然很低理论上是有空间的；但问题是同行相对更好的业绩增速下也同样是如此估值，除非发生整个行业，乃至整个中概资产的估值重修，不如海豚对此并不抱太多期待。 3）国际电商和本地生活的问题：在上述两个核心业务之外，本次阿里的业绩还是暴露出了两个新问题。一是国际电商业务似乎受近期关税动荡的影响比预期的要大不少。而虽然近期争端有所放缓，中长期看中美两国，以及和其他国家间的贸易谈判大概率不会这么简单的结束。政策上的冲击大概率会一直存在。那么在业务规模增长受影响的情况下，至少要做大超预期的减亏扭盈。再一个就是由京东带头在外卖以及整个即时零售市场上的竞争，我们也认为并非几个季度就能够打完的“短期战役”，大概率淘宝闪购+饿了么，京东，美团三者之间的竞争会长期持续下去。而本季度在大战尚未真正开打，本地生活的亏损就如此扩大，很难不让人担心后面的亏损程度。 4）小结来说，海豚当前对阿里的期待是，阿里云能够持续交付超预期业绩，带动集团整体市值上行；淘天集团能维持当前不错的平稳表现，不求太出彩，但不要拖后腿；至于其他小弟业务至少不能对集团整体利润造成太显著的拖累。在这种情形下，阿里中长期来看，还是有机会的。以下是业绩详细分析：一、阿里财报新口径阿里集团在2023年6月开始，大幅调整财报披露的口径，以下是目前最新财报口径，以便大家理解后续的分析： 1）淘天集团：淘宝、天猫、天猫超市+进口直营；国内批发； 2）国际集团：跨境零售速卖通、跨境批发国际站、海外本地零售Lazada、Trendyol等； 3）本地生活：饿了么和高德 4）菜鸟集团：与原来一样，但现在收入计法把阿里集团内其他业务当做客户，它们产生的收入计入到了菜鸟公司收入中； 5）智能云集团：阿里云，钉钉23年9月季度被剥离到了其他业务分类中； 6）泛娱乐集团：优酷和阿里影业； 7）其余所有：高鑫（传言可能被出售）、盒马、阿里健康、银泰（这三个属含线下业态的自营新零售，原来在国内商务业务中）；灵犀互动、UC、夸克（原泛娱乐业务中），飞猪（原本地生活业务中）、钉钉（原在云业务中）。二、大哥淘天表现亮眼，又成阿里顶梁柱由于整体线上实物零售额的增速是从4Q的3.5%改善到了1Q的5.7%，先前发布业绩的京东商城增速也明显改善，彭博上卖方对淘天本季CMR增速反而环比减速的预期显然是过于保守或过时了，不具参考价值。以JPM的预期为例，更真实的增速预期大约在10%左右。本季CMR实际增长11.8%，即便相比于JPM为代表的“真实”市场预期，也仍然更好。我们认为这是国补带动下电商行业整体在1Q增长不错，以及淘天自身加收的0.6%服务费和全站推广告工具的利好在进一步释放。类似的，彭博显示卖方预期本季淘天adj.EBITA同比仅增长2.1%，较上季近乎持平的预期也过于保守，JPM约7%的利润增速更有参考价值。实际本季淘天adj.EBITA为418亿，同比增长约8%，同样是beat已相对更高的JPM预期。也符合随着淘天变现率走高，带来的增量收入边际利润率极高的逻辑。简而言之，淘天集团本季属于收入、利润双超预期的优异表现。三、自营零售继续精简提纯，表现不错淘天集团中的自营零售业务，本季收入再度同比下滑近1%，主要已持续了数个季度的公司主动收缩、剥离部分非优质业务的影响仍在。但随着逐步进入去年的低基数期，本季跌幅已明显缩窄，后续几个季度应当会继续减轻、重回正增长。最元老的1688.com批发业务，作为淘天“性价比”打法当前的主要落脚点之一，本季度收入同比依旧保持着17%的较高增长。据公司解释，向付费会员加增的附加服务费是主要贡献。整体来看，由于CMR的超预期强劲表现，淘天集团整体本季度的营收同比增长8.7%，明显好于市场预期的4.9%（当然这个预期是偏低的），淘天可谓本季度表现最亮眼的板块。四、阿里云如期提速，代价是比预期更高利润率收缩由于“阿里云是AI最大的受益者之一”已是市场共识，业绩前市场对阿里云增速的预期中值大体为17%，部分乐观的卖方或投资者预期更是达20%左右。实际表现上，本季阿里云业务收入301亿，同比增长17.7%，虽确实如期显著提速，但显然超预期幅度并不足够大。可能并不足以刺激市场更乐观的想象阿里云后续的增长空间。而可能让投资人更担心的问题是，收入增长并不大超预期的同时，阿里云本季度的利润率下滑幅度却比预料的更严重。本季实际调整后EBITA利润为24.2亿，利润率环比下降1.9pct，也比市场预期低1.5pct。业绩前市场对阿里云的利润率变化情况是分歧比较大的，有认为规模效应能带来利润率环比持平在高位的，也有声音认为高额的capex势必会带动利润率小幅下降。海豚投研认为本季利润率下滑的原因有：首先，由于自然年一季度应为春节假期的影响，历史上阿里云的利润率在本季普遍是季节性的低点，另外阿里上季度高达300亿以上的capex多少也会拖累利润率。因此利润率环比下降是合情合理的，只是下降的幅度似乎是比市场预期的要明显更高。总体来看，虽然AI利好下云业务确实如期提速，但增长端并不亮眼，利润率却比预期下滑更多，整体印象还是偏负面的。另外，本季度现金capex支出240亿，相比上季度的313亿明显下滑，也低于公司管理层先前指引后续3年平均每年capex超1200亿隐含的单季支出目标。偏低的capex支出也可能被投资人理解为，公司对后续的AI需求并没有那么乐观。（当然实际原因可能并非如此，关注管理层的看法）五、关税冲击下，国际电商增速下降幅度比预期的更大，减亏也不亮眼虽然由于特朗普的反制关税，市场已预期到国际电商的收入增速会有所放缓。但本季国际电商收入同比增长22.3%，环比上季放缓了整整10pct，还是比市场预期的27.4%要差。由于阿里旗下如Lazada和Trendyol等更多是海外本地化电商，理论上受特朗普关税的影响并不该很大，因此市场预期的增速降幅是较低的，实际却比预期严重很多。公告的解释是海外收入转换为人民币后的汇兑损失的拖累。如果增速的放缓能对应着显著的减亏，那还可以解释为在外部政策风险下，公司主动缩减的扩张幅度，更专注于利润。但实际是国际电商业务本季adj.EBITA亏损36亿，虽同环比看都确实是减亏的，但仍高于市场预期的34亿亏损。即增长超预期放缓的同时，也并没有比预期更好的减亏。六、业务剥离影响下，菜鸟收入负增长幅度扩大本季度菜鸟的收入同比下滑-12%，主要原因仍是上季开始的菜鸟将部分平台和履约业务重新划分给了淘天和国际电商集团对应部门的影响。仅此一项，就导致了约35亿的营收miss。在利润率的季节性低点，菜鸟本季亏损了6.1亿。虽相比去年同期亏损率缩窄了2.7pct到2.8%，但市场预期参考是环比而非同比的利润率水平，市场预期菜鸟本季的利润率是+0.6%（和上季度接近）。因此预期差角度，菜鸟的利润也是不及预期的。七、外卖大战前，本地服务亏损已大幅扩大阿里本地服务本季度收入增长10.3%，环比略降1.8pct，增长趋势还算平稳。但问题在于，本地生活部门本季的亏损大超预期（-6.6亿）达到23.2亿。虽然本季确实属一年内的利润季节性低点，但相比25财年前三个季度都在6亿以下的单季亏损幅度，本季大幅增加的亏损，显然用季节性变化并不能完全解释。况且一季度时，由京东引发的外卖补贴大战尚未全面铺开，本地生活的亏损就如此放大。显然会让市场担心后续几个季度的亏损会更加严重。八、其他“边缘业务”表现反而不错其他相对边缘的大文娱和其他“N”公司，本季的收入都比预期稍好。其中其他业务因本季记入了出售高鑫零售和银泰百货的影响，收入增速从上季度的13%，明显减速到本季的5%。但比市场预期的近乎零增长还是稍好一些。利润上，本季大文娱板块扭亏微盈0.4亿，也比预期更好。“N”公司们整体则亏损25.4亿，亏损率4.7%，比预期低了0.3pct，同样比预期稍好。九、整体营收增长和利润都表现平淡虽然本季淘天的营收超预期强劲，但由于包括国际电商、菜鸟等业务增长显著偏低的拖累，以及其他业务中剥离银泰和高鑫零售的影响，阿里巴巴集团本季收入同比增长6.6%，较上季放缓约1pct，也比预期略低0.6pct，表现平淡。同时利润上，同样是尽管淘天集团的利润增长超预期，但包括阿里云、菜鸟、尤其是本地生活业务的大幅亏损，使得阿里集团本季adj.EBITA利润326亿相比预期仅是表现一致，同样没有预期外的亮眼表现。不过同比角度由于去年同期的低基数，利润同比增长达35.5%，绝对角度并不差，但是相比预期没有亮点。以下是前文没有单独作图展示adj.EBITA的板块利润情况，就不一一赘述。十、营销支出大超预期，本地生活补帖大战已有体现成本和费用角度，本季度阿里剔股权激励后的毛利润同比增长22%，利润率也同比走高了4.9pct。虽然本季收入增长并不出彩，毛利表现还是亮眼的。主要是一方面去年同期的基数过低，另一方面则是公司主动剥离低效自营资产，淘天集团变现率提速以及集团整体提效的结果。费用上，剔股权激励的口径下，值得关注的，一是本季营销支出达355亿，同比增速仍高达26.5%，也显著高于市场预期。营销费用已连续3个季度维持在26%以上的高速增长，显著跑超同期的收入和毛利润增速，可见阿里集团目前正处在投入扩张阶段。结合本季各板块表现，本次营销费用明显高出预期，可能就是用在了亏损大幅扩大的本地生活业务上。另一点是，本季剔除激励费用后的管理支出为95亿，较去年同期不增反降了10亿，显著比预期支出的要少，很大程度上对冲了明显增长的营销费用。整体上，虽然由于较多的营销支出、三费费率同比走阔了约1.9pct，但由于高达同比4.9pct的毛利率扩张，本季的利润率还是明显提升的。

海豚投研05-15 23:58

格隆汇公告精选(港股)︱金融壹账通(06638.HK)获平安集团溢价约23.1%提私有化

号：2318(港币柜台)及82318(人民币柜台))上市。平安集团为公司的控股股东。作为公司的主要股东，要约人亦致力于实现该等长远目标，并认为该等举措涉及重大营运风险，最适宜以私人公司形式实施。执行有关措施亦需大量资金，而公司的交易流动性有限及估值偏低，对其筹集新资本的能力造成不利影响。一旦公司成为全资附属公司，要约人计划注入额外财务资源，并进一步将公司与更广泛的平安集团生态系统进行整合。【重大事项】中国碳中和(01372.HK)：全国首发碳核查方法学区块链正式上线鹏高控股(01865.HK)拟向协鑫产业园管理(广东)注资4000万元对公司长期价值有信心迈富时(02556.HK)控股股东作出自愿禁售承诺亨利加集团(03638.HK)拟携手创新奇智科技及钉钉(中国) 打造"AI+金融服务"双轮驱动可持续发展模式联合能源集团(00467.HK)与UNG订立一份框架协议阿尔法企业(00948.HK)接获贷款人AP Diamond发出的催缴函【财报业绩】网易-S(09999.HK)2025年Q1财报：净收入为人民币288亿元同比增加7.4% 吉利汽车(00175.HK)：极氪第一季度盈利水平创历史新高整体汽车利润率达16.5% 第四范式(06682.HK)第一季度先知AI平台业务收入大幅增长60.5% 持续推进客户群体的多元化 LHN(01730.HK)中期纯利1412.1万新加坡元同比增长8.8% 南戈壁(01878.HK)2025年一季度经营业务亏损1570万美元迪生创建(00113.HK)预期年度溢利下跌约42% 【运营数据】中国中冶(01618.HK)：1-4月新签合同额3084亿元同比降低24.9% 中煤能源(01898.HK)：4月商品煤销量2110万吨同比减少5.8% 中国国航(00753.HK)4月旅客周转量同比上升8.6% 中国东方航空股份(00670.HK)4月旅客周转量同比上升15.56% 合生创展集团(00754.HK)1-4月总合约销售金额47.44亿元【医药创新】四环医药(00460.HK)：轩竹生物自主研发的1类创新药吡洛西利片单药及联合氟维司群治疗HR+╱HER2－晚期乳腺癌的两个适应症获国家药监局上市批准先健科技(01302.HK)：主动脉弓支架系统获得国家药品监督管理局的正式注册批准康希诺生物(06185.HK)：吸入用结核病加强疫苗于印度尼西亚获得临床试验批准石四药集团(02005.HK)：利鲁唑获批准登记成为在上市制剂使用的原料药【股权激励】富智康集团(02038.HK)授出合共700万股奖励股份雅仕维(01993.HK)授出合计42万股奖励股份【增发供股】金力集团(03919.HK)拟折让约11.8%配发540万股净筹480万港元中证国际(00943.HK)拟“20合1”并股后按“2供1”进行供股铁货(01029.HK)拟按“10并1”基准实行股份合并【增减持】药师帮(09885.HK)执行董事陈飞增持合共10万股【回购注销】阿里巴巴-W(09988.HK)5月14日耗资999.7万美元回购59.9万股渣打集团(02888.HK)5月14日耗资1342.1万英镑回购117.5万股汇丰控股(00005.HK)5月14日耗资2.17亿港元回购239.88万股国泰海通(02611.HK)5月15日耗资3229.4万元回购180万股A股贝壳-W(02423.HK)5月14日耗资300万美元回购44.8万股美的集团(00300.HK)5月15日耗资2000万元回购26万股A股保诚(02378.HK)5月14日耗资227万英镑回购26万股友邦保险(01299.HK)5月15日耗资2673万港元回购40.66万股瑞声科技(02018.HK)5月15日耗资1191万港元回购30万股快手-W(01024.HK)5月15日注销501.3万股百胜中国(09987.HK)5月14日注销5.2万股

格隆汇05-15 23:57

招商局港口集团2024年度第三期超短期融资券应兑付本息2,019,331,506.85元

金融界05-15 22:06

这场贸易博弈不止是中美对峙，欧洲正沦为廉价商品倾销地

汇率波动也加剧欧洲面临的挑战。上个月，人民币兑欧元汇率跌至十多年来最低水平，使中国出口商品对欧洲买家而言更加便宜、具有吸引力。更深层次的担忧还包括：中国与欧盟之间不断扩大的贸易不平衡可能反映出欧洲竞争力的严重下滑，因为中国企业正迅速向价值链上游迈进，在国内外市场上挑战欧洲领先企业。法国外贸银行首席亚太经济学家Alicia Garcia Herrero指出：“在保护主义时代，不可能再维持完全开放的贸易，否则只会摧毁本国产业。我们必须对一些产品设置壁垒——不一定是电动汽车，而是那些欧盟想要参与竞争、且本土产业仍处于初期阶段的领域。” 中欧之间的贸易摩擦已经体现在多个领域，例如欧盟对中国电动汽车征收关税，而北京对法国烈酒加征关税，令法国白兰地生产商损失数百万欧元。根据上周五在北京发布的数据，中国今年对欧盟的出口已达历史第二高水平，仅次于2022年疫情期间的出口激增。欧盟加强监管欧盟贸易事务负责人Maros Sefcovic上周表示，“我们正在监控可能出现的贸易转移风险”，并表示初步评估结果将在5月中旬出炉。该议题预计将在周四于布鲁塞尔举行的欧盟贸易部长会议上被重点讨论。与此同时，中国进口持续下滑，反映出国内需求放缓，中国本土企业的竞争力增强，正在将欧洲供应商逐出市场。欧盟原本就对来自中国的进口快速增长感到担忧，尤其是在这些商品因中国国内通缩而价格下降的背景下。即便在特朗普于今年1月重返白宫之前，中欧之间的贸易格局就已发生深刻转变。以德中贸易为例，中国在2020年还对德国存在超过180亿美元的贸易逆差，但去年已转为120亿美元的顺差。若今年前四个月的趋势持续至全年，中国对德国的顺差可能超过250亿美元。汽车市场是推动这一变化的主要力量之一。中国对欧盟的电动汽车和传统汽车出口迅速增长，而欧洲对中国的出口和销量则迅速下滑。欧盟对汽车贸易的顺差正在迅速缩小。数据显示，与2019年相比，中国出口的汽车数量几乎增长17倍。尽管欧盟去年对中国产电动车加征关税，导致这类车型的出口趋于平稳，但中国车企正通过加大混合动力和传统燃油车的出口力度，在欧洲市场的销量创下新高。 Allianz的Darmet认为，这一局势将促使欧洲政策制定者采取更积极的措施来支持本土产业，包括设立关税和非关税壁垒。“我们原以为这场博弈只是中美之间的对峙，但现实是，它将对全球其他国家，特别是欧洲，产生深远影响，因为这将迫使主要国家变得越来越保护主义。”

超启05-15 20:31

会员

赛特新材：5月12日召开业绩说明会，投资者参与

市场的年营业收入额均不超过3000万元人民币，其中2024年来自于美国市场的营业收入占公司总营业收入比例不足4%，占比较小。公司将密切关注相关动向，与客户保持沟通，共同探索多元化应对策略来降低关税带来的潜在影响；公司还将不断加强内部管理，达到降本增效；继续加大研发投入，持续进行产品研发升级；深化客户合作，不断拓宽产品的应用领域，促进公司持续稳定增长。问：公司本期盈利水平如何？答：2024年，公司实现营业总收入9.34亿元，较上年同期增长11.16%；归属于母公司所有者的净利润7,716.35万元，较上年同期下降27.27 %；2025年一季度，公司实现营业总收入2.46亿元，较上年同期增长10.06%；归属于母公司所有者的净利润975.84万元，较上年同期下降65.96 %。主要原因是维爱吉和安徽赛特两家子公司处于投资期以及产能爬坡期，叠加原材料价格同比上涨和销售价格同比下降等综合因素造成。问：请公司毛利率下降如此多，短期有扭转的希望吗？答：公司将不断加强内部管理，达到降本增效；继续加大研发投入，持续进行产品研发升级；深化客户合作，不断拓宽产品的应用领域，促进公司持续稳定增长。问：公司的真空绝热板能否应用到固态电池上面？新能源客户今年占到营收的比例能高多少？答：（1）公司真空绝热板除了应用于家电行业，还能应用于锅炉、隧道炉、退火炉等工业设备、液化天然气储运、高温电器等下游场景的保温隔热，可以帮助下游客户有效开展能源热管理。目前，尚未应用到固态电池领域。（2）公司将超薄真空绝热板应用在新能源汽车电池包保温，已获得某车企及其上游某知名电池企业的认可，实现小批量供货，同时正在向其他主机厂和动力电池制造商进行推广。问：公司真空玻璃下游对接哪些客户？答：公司真空玻璃应用领域广阔，包括家电、建筑用玻璃门窗、低温储藏设备门体、真空发电玻璃、温室大棚、车、船窗玻璃等。依托公司现有市场及自身产品具备的优异保温特性，优先进入可视冰箱、商超展示柜、红酒柜、医药储藏柜等市场领域，并逐步向建筑及其他市场领域渗透。赛特新材（688398）主营业务：真空绝热材料的研发、生产和销售。赛特新材2025年一季报显示，公司主营收入2.46亿元，同比上升10.06%；归母净利润975.84万元，同比下降65.96%；扣非净利润877.63万元，同比下降68.07%；负债率45.03%，投资收益-1.8万元，财务费用389.47万元，毛利率25.13%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2116.43万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-15 18:48

ETF复盘0515｜A股震荡走弱，TMT板块跌幅居前

沪深两市成交额为11524.05亿元人民币，相较上个交易日有所缩量。港股主流指数均有不同程度的下跌。其中，恒生中国央企指数微跌0.70%，跌幅相对较小。南向资金全天小幅净卖出2.21亿港元。行业板块方面，美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）板块涨幅居前，计算机（-2.97%）、通信（-2.45%）、电子（-2.12%）、传媒（-1.93%）板块跌幅居前。二、今日热点跟踪香港银行中国保险行业协会信息显示，从资金流向看，截至一季度末，险资对银行股的持股数量为278.21亿股，合计持股市值2657.8亿元，持股数量和市值均在险资持股行业中位居首位。申万宏源证券表示，银行股是逆周期下的低波红利、顺周期下的绝对收益占优+后周期弹性品种。利好中长期资金入市的政策频出，政策面、资金面有催化，2024年多家银行主动提升分红率，在宏观经济不确定性增加的大背景下，资金的风险偏好下降，银行板块的高股息优势再度凸显。此外，香港银行股由于股息率更高、估值更便宜，持续受到险资青睐。今年一季度，险资积极举牌上市公司，分别有6家保险公司完成12次举牌，主要集中在银行、公共事业等股息回报率较高的资产领域，其中以港股银行股最为受险资“青睐”，累计有5家港股上市银行被险资举牌6次。行业板块相关产品：香港银行LOF（A类501025，C类010365）公用事业根据华源证券统计，截至2024年四季度，全体公募基金持仓比例，对照沪深300与中证A500成分股在指数中的权重，入选公用事业与环保公司全部低配。华源证券认为，近年来，由于整体市场的波动性增加，市场开始逐步意识到“收益-风险比”的重要性，公用事业等低协方差资产开始获得估值提升。大型水电、区域性火电公司、现金流稳定的水务公司经营模式稳定，无论是理论推理还是历史走势验证，在“收益-风险比”方面，在A股市场均处于相对前列，有望充分受益。建议优选抗风险能力较强的水电，以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外，尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性，但考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线，建议优选低估值的优质风电运营商。行业板块相关产品：公用事业ETF（560190）数据来源：Wind，日期截至2025/5/15 风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 18:18

ETF复盘0515｜A股震荡走弱，TMT板块跌幅居前

沪深两市成交额为11524.05亿元人民币，相较上个交易日有所缩量。港股主流指数均有不同程度的下跌。其中，恒生中国央企指数微跌0.70%，跌幅相对较小。南向资金全天小幅净卖出2.21亿港元。行业板块方面，美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）板块涨幅居前，计算机（-2.97%）、通信（-2.45%）、电子（-2.12%）、传媒（-1.93%）板块跌幅居前。二、今日热点跟踪香港银行中国保险行业协会信息显示，从资金流向看，截至一季度末，险资对银行股的持股数量为278.21亿股，合计持股市值2657.8亿元，持股数量和市值均在险资持股行业中位居首位。申万宏源证券表示，银行股是逆周期下的低波红利、顺周期下的绝对收益占优+后周期弹性品种。利好中长期资金入市的政策频出，政策面、资金面有催化，2024年多家银行主动提升分红率，在宏观经济不确定性增加的大背景下，资金的风险偏好下降，银行板块的高股息优势再度凸显。此外，香港银行股由于股息率更高、估值更便宜，持续受到险资青睐。今年一季度，险资积极举牌上市公司，分别有6家保险公司完成12次举牌，主要集中在银行、公共事业等股息回报率较高的资产领域，其中以港股银行股最为受险资“青睐”，累计有5家港股上市银行被险资举牌6次。行业板块相关产品：香港银行LOF（A类501025，C类010365）公用事业根据华源证券统计，截至2024年四季度，全体公募基金持仓比例，对照沪深300与中证A500成分股在指数中的权重，入选公用事业与环保公司全部低配。华源证券认为，近年来，由于整体市场的波动性增加，市场开始逐步意识到“收益-风险比”的重要性，公用事业等低协方差资产开始获得估值提升。大型水电、区域性火电公司、现金流稳定的水务公司经营模式稳定，无论是理论推理还是历史走势验证，在“收益-风险比”方面，在A股市场均处于相对前列，有望充分受益。建议优选抗风险能力较强的水电，以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外，尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性，但考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线，建议优选低估值的优质风电运营商。行业板块相关产品：公用事业ETF（560190）数据来源：Wind，日期截至2025/5/15 风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-15 18:06

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