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小鹏汽车2025Q1业绩电话会高管解读财报

幅收窄。第一季度自由现金流突破30亿元人民币。很多人对我们一季度的亮眼表现感到好奇，我想这得益于小鹏汽车在组织、产品、市场、技术、运营等各个环节的系统性提升，以及对AI驱动科技创新和长期稳健增长的持续投入。8个月前上市的Mona M03销量已突破10万辆，稳居A级纯电轿车销量冠军；P7+上市仅5个月就实现了5万辆的产量；2025款G6和G9在4月份上市时累计销量超过7500辆；我们的月销量已连续6个月超过3万辆。最让我兴奋的是，我们的增长潜力才刚刚开始显现。我们正在引领人工智能在各个领域的融合创新，包括天机、图灵智能辅助驾驶、智能座舱、图灵芯片、赋能机器人和企业生产力工具。第二季度，我们在多个领域取得了重大进展，这进一步印证了我们对于小鹏汽车全面人工智能转型已开始在全技术栈取得初步成效的信心。我们的一些关键人工智能能力有望在2026年创造行业的代际领导力。我相信，随着物理世界基础模型和图灵芯片在汽车领域的广泛应用，人工智能汽车的全球布局和相关政策的落地，以及人形机器人的创新发展，小鹏汽车将引领三大增长曲线，实现可持续的长期高增长。小鹏汽车积极践行科技平民化战略，致力于通过创新研发和打造用户共鸣的产品，降低科技门槛，让高端科技惠及每一个人。5月28日，小鹏汽车将发布Mona M03 Max，其高性能版将首次在15万元价位段搭载图灵AI辅助驾驶技术。这项创新技术让科技爱好者的年轻消费者能够体验到曾经专属于豪华车的顶级智能配置，确保安全流畅的AI辅助驾驶。此次发布代表着汽车行业AI平民化的关键时刻，打破了目前智能城市驾驶和高速公路驾驶仅存在于高端车型的格局，展现了中国汽车制造商在物理世界AI领域的突破性创新。 6月，G7将正式上市，我相信它将成为25万元级SUV市场中极具竞争力的新品。第三季度，我们将在30万元级SUV市场推出新一代豪华轿跑P7。第四季度，鲲鹏超级电动车型将逐步实现量产，实现一车双能。鲲鹏系列旨在覆盖更广泛的国内外消费者群体，释放巨大的销售增长潜力。小鹏汽车的全球化布局代表着我们的第二条增长曲线。我们预计未来三年海外业务将保持快速增长，成为我们销量和利润增长的重要贡献者。2025年第一季度，海外交付量同比增长超过3.17万辆，巩固了我们作为中国领先的中高端新能源汽车出口商的地位。第一季度，我们在海外新开了40多家门店，进入了欧洲的英国、东南亚的印尼等重点市场。作为一家全球科技公司，我们致力于在全球范围内加强本地化的研发、制造和服务，打造以科技创新为根基的独特中高端品牌。现在我来介绍一下小鹏汽车AI发展的最新情况。2025年，小鹏汽车将全面落地物理世界基础模型于AI汽车，进一步延续代际领先优势。我们已构建了业内最全面、最成熟、最具潜力的全栈自主研发体系，包括鹰眼Pure Vision ADAS解决方案、自研高性能图灵芯片、超大规模云端基础模型、完全本地化的VLA模型、整车EEA架构以及物理仿真系统，强化了小鹏汽车在高级自动驾驶领域的战略布局，构建了强大的竞争壁垒。未来，我们将加快从L2+级辅助驾驶向L3、L4级自动驾驶技术的研发，进一步扩大代际领先优势。小鹏汽车是中国汽车行业率先实现非激光雷达城市智能驾驶的先行者。我们的鹰眼Pure Vision ADAS解决方案虽然开发难度较高，却大幅提升了安全性和用户体验的上限。我们提升了视觉感知模型的容量、参数和推理频率，显著降低了端到端延迟，从而实现更快、更安全的辅助驾驶。我们增强的360度环境感知在复杂的城市环境中表现出色，包括转弯、掉头以及雨雪雾等恶劣天气条件，提升了安全性和驾驶体验。此外，小鹏鹰眼Pure Vision ADAS解决方案非常适合全球高端自动驾驶的部署，以及从人工智能汽车到高级智能机器人的转变。在我看来，物理世界AI的王冠在于芯片、模型、数据和基础设施，而芯片是王冠的两面。小鹏汽车自2021年以来一直致力于自主芯片研发，并于2024年首次流片成功。图灵芯片的有效算力是主流车规芯片的3到7倍。通过全栈自主研发，以及硬件、软件、编译器和模型架构的闭环集成，我们最大化芯片与AI模型的协同效应。我们对芯片研发的投入，不仅将带来业界领先的整车算力和模型，更将提升小鹏汽车AI模型的效率和整体体验。在物理世界AI模型的生态中，尺度律（ph）的优势日益显现。小鹏汽车正在研发更大规模的云端基础模型和边缘计算模型。物理世界基础模型在云端已经实现了720亿个参数。为了方便其训练，我们建立了中国汽车行业首个万块GPU AI计算集群，全年运行效率保持在90%以上。到今年年底，我们的高质量训练数据将扩展到2亿个涵盖全国各种驾驶场景的视频片段。在海量计算资源和海量数据的驱动下，我们的基础模型能够理解现实世界，并执行类似人类能力的复杂推理。它将通过强化学习不断演进，超越经验丰富的人类驾驶员，为L3、L4级自动驾驶奠定基础，并最终成为小鹏汽车所有物理AI终端的通用模型。我们通过知识提炼和剪枝来创建边缘模型，以适应车载计算能力，尽可能利用基础模型的能力，实现业界领先的设备推理。人工智能汽车要想真正超越传统汽车，必须具备真正的智能，融合大脑、中脑和脊髓三大核心能力。小鹏汽车目前正在针对智能座舱开发一个完全基于图灵芯片本地运行的多模态大模型。这一进步将带来更智能的语音交互和更个性化的用户体验，并确保即使在办公室环境下也能流畅运行，从而显著提升安全性和全球可扩展性。这将是中国首个能够在座舱内实现完全本地化多语言交互和 VLA 功能的大模型，为车辆智能化的快速提升奠定基础。我们在人工智能汽车方面的投入也为中国机器人行业的类人机器人研发提供了独特的优势。在上海车展上亮相的第四代机器人“钢铁侠”之后，搭载图灵芯片的第五代模型即将问世，将显著提升终端侧计算能力。小鹏的机器人模型将利用我们物理世界基础模型的VLA架构，并利用我们现有的云端AI基础设施来提升机器人智能，超越小型强化学习模型和碎片化系统等传统行业技术手段。类人机器人作为具身智能的一种，将代表小鹏的第三条增长曲线。我们的目标是在2026年推出行业领先的工业和商业类人机器人，并通过量产场景的数据实现快速演进。我乐观地认为，强劲的增长势头将持续到2025年。第二季度，我们将完成五款车型的年度升级或配置改进，两款全新主力车型将于第三季度开始交付。第二季度，我们预计总交付量将在10.2万至10.8万辆之间，同比增长237.7%至257.5%。预计营收将在175亿元至187亿元之间，同比增长115.7%至130.5%。我相信，我们不仅能够实现今年销量增长一倍以上的目标，还能在第四季度实现盈利，并为全年带来可观的自由现金流。凭借增强的自主运营能力，我们将推动人工智能技术和产品开发的持续突破。吴佳铭 2025年第一季度，我们的总收入为人民币158.1亿元，同比增长141.5%，环比下降1.8%。 2025年第一季度，汽车销售收入为人民币143.7亿元，同比增长159.2%，环比下降2.1%。同比增长主要得益于交付量增加。 2025年第一季度服务及其他收入为人民币14.4亿元，同比增长43.6%，环比增长0.5%。同比增长主要得益于大众汽车集团相关的技术研发服务、维修保养服务以及汽车金融服务收入的增长。 2025 年第一季度毛利率为 15.6%，而 2024 年同期为 12.9%，2024 年第四季度为 14.4%。2025 年第一季度汽车利润率为 10.5%，而 2024 年同期为 5.5%，2024 年第四季度为 10%。同比增长和环比增长主要归因于持续的成本降低和规模经济，这得益于销量增长，但库存拨备和与某些车型升级相关的采购承诺损失部分抵消了这一增长。 2025年第一季度研发费用为人民币19.8亿元，同比增长46.7%，环比下降1.3%。同比增长主要由于公司为支持未来增长而扩大产品组合，导致新车型及新技术开发相关费用增加。 2025年第一季度，销售、一般及行政费用为人民币19.5亿元，同比增长40.2%，环比下降14.5%。同比增长主要由于销售额增长带动支付给加盟店的佣金增加。环比下降主要由于市场营销及广告费用下降。受上述因素影响，2025年第一季度营业亏损为人民币10.4亿元，去年同期为人民币16.5亿元，环比增长15.6亿元。 2025年第一季度净亏损为人民币6.6亿元，去年同期为人民币13.7亿元，环比增长13.3亿元。截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款总额为人民币452.8亿元。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 16:07

长和集团出售港口一事悬而未决之际，李嘉诚次子李泽楷搞出了大动作！旗下保险公司冲击IPO，3月底被曝出李泽楷儿子已入读北京一所中学

此次交易总企业价值达228亿美元（约合人民币1657亿元）。如此一来，该公司运营的巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口将被美国企业控制，对此香港《大公报》连发多篇时评提出连串质疑，并引发有关部门注意。 5月12日深夜，长和公告回应港口交易一事，长和在声明表示此交易绝不可能在任何不合法或不合规的情况下进行。 5月15日，商务部新闻发言人表示，今年3月以来，有关部门已经多次发表声明强调，对长和集团出售港口交易将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。交易各方不得采取任何方式规避审查，未获批准前，不得实施集中，否则将承担法律责任。希望有关企业对此保持清醒认识，审慎行事。

金融界05-22 15:56

首发人工智能阿尔法战略！科创板人工智能ETF(588930)今日窄幅震荡，实时成交额快速突破6000万元

型，计划未来五年投入100亿美元（约合人民币720亿元）构建覆盖全场景的AI生态体系。人工智能终端是AI产业趋势落地的重要形式，国内大厂入局AI手机战略，有望提振人工智能产业链企业盈利预期。 5月22日，A股市场低开震荡，人工智能板块调整幅度较小。科创板人工智能指数成份股中，有方科技涨超6%，凌云光、海天瑞声涨超4%，石头科技、恒玄科技涨超2%，中邮科技、虹软科技涨超1%。科创板人工智能ETF（588930）过去10个交易日资金净流入6082万元，市场热度较高。科创板人工智能ETF（588930）跟踪的科创板人工智能指数布局30只科创板人工智能龙头，覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等各类创新应用，聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业，前五大成份股合计权重47%，或具有较高的AI主题纯度和更高的弹性。德邦证券表示，随着美国商务部工业和安全局（BIS）进一步收紧AI芯片出口管制，国内AI芯片产业面临外部压力的同时，也迎来了重要的发展机遇。此次政策调整不仅限制了美国芯片在中国AI模型训练和推理中的使用，还明确禁止全球范围内使用昇腾AI芯片。然而，我国AI模型应用已跻身全球前列，例如夸克、豆包和DeepSeek等应用在全球AI应用排名中位列第二至第四位，表明我国在AI领域的投入和积累已取得实质性成果。DeepSeek近期公布的降本方法，如首次在开源大模型中成功应用FP8训练，使训练成本降低50%，精度损失小于0.25%，以及多层胖树网络结构，有效降低了集群成本和延迟，提升了扩展能力，这些技术突破为国产算力芯片的应用提供了更多可能性。相关产品：科创板人工智能ETF（588930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 15:06

收评：A股三大指数集体收跌沪指跌0.22％、创业板指跌0.96％，北证50指数跌6.15% 市场超4400股下跌

显现，现金流改善为市场提供基本面支撑。人民币汇率企稳回升，外资流入预期增强，流动性环境整体宽松。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、电池、航运港口以及化学制药等行业的投资机会。东兴证券：结构性行情继续演绎东兴证券指出，随着中美关税博弈告于段落，市场重回区间震荡走势。在指数有望维持强势震荡的前提下，建议维持较高仓位，可积极参与市场结构性投资的机会。在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。东方证券：股指仍延续震荡攀升走势东方证券指出，从市场技术层面来看，股指仍延续震荡攀升走势，题材股轮换较快，但有助于保持市场热度和活力，这种格局有望短期继续延续。此外，值得投资者警觉的是高位股被停牌核查带来的相关个股的跳水表演，自“9.24”新政以后，停牌核查往往是个股重要见顶信号，会导致流动性预期转向，市场情绪降温，股价在放量震荡后快速回落，投资者需要提防此类个股风险。

金融界05-22 15:06

在特朗普关税大战影响下，耐克扛不住了，传将对大量产品提价！最快本周开始生效，耐克中国区紧急回应，上季度大中华区营收超120亿元

，息税前利润4.21亿美元（约30亿元人民币）有运动鞋服品牌业内人士直言，近年来，安踏、李宁等国货运动品牌不断崛起，在产品研发设计、品牌推广上逐渐获得消费者认可，进一步挤压耐克、阿迪达斯等国际大牌在国内的市场份额。“国际品牌在中国市场生意没那么好做，作为主要代理商，滔搏也被影响。” 耐克中国去年走马换将 2024年6月，公司意外透露2025财年销售额可能出现下滑。随后，曾在耐克工作长达32年，从实习生干到退休的“老耐克人”——耐克前任全球总裁埃利奥特•希尔（Elliott Hill，以下统称希尔）于美国当地时间10月14日重返俄勒冈州比弗顿的耐克总部，出任耐克新一任首席执行官。耐克中国也迎来调整，去年，据耐克中国官网显示，董炜将担任耐克大中华区董事长兼CEO，及ACG品牌全球CEO。董炜于2005年加入耐克中国，过去10年间，她出任耐克全球副总裁、耐克大中华区总经理。对于耐克接下来的销售模式选择，有行业人士表示，“我个人认为，耐克没有不做DTC（直营模式）的意思，DTC与经销商渠道不是非此即彼的。耐克不会放弃DTC。只是稍微减少或者保持不变，再抽出精力去把合作伙伴做上来。这一块就是耐克的增量市场了”。据外媒报道，为了尽快修复与海外合作伙伴的关系，耐克高管目前已经接待了他们的零售合作伙伴。在中国市场上，耐克主要通过滔搏等代理商开设品牌门店。自1999年滔搏和耐克建立合作以来，滔搏一直是耐克在中国最大的零售运营合作伙伴及客户（按进货金额计）。根据滔搏财报，耐克和阿迪达斯作为其主力品牌，贡献的营收在总营收占比连续多年超过85%。对等关税”措施实施，将被迫提价根据特朗普4月2日公布的关税清单，美国将对柬埔寨、越南、泰国等多个国家加征超过30%的“对等关税”，作为全球供应链上的重要一环，这些国家面临巨大的冲击。据统计，目前美国只有2.5%的服装和1%的鞋类为本土制造，越南等亚洲国家则是美国服装鞋帽的主要进口来源地。越南纺织服装协会的数据显示，2024年越南纺织品服装出口额达440亿美元，美国是其最大市场，耐克、露露乐蒙（lululemon）等服装品牌超过35%的产能聚集在越南。随着美国所谓“对等关税”措施即实施，这些服装品牌将被迫提价。耐克在最新年度报告中称，越南工厂生产了其一半的鞋子和四分之一以上的服装。此外，越南还是时尚鞋履品牌UGG和户外运动“新贵”Hoka母公司Deckers Brands的第二大供应国，该公司在越南拥有68家供应链合作伙伴。此外，The North Face、Timberland和Vans所属的VF公司也高度依赖越南制造。

金融界05-22 14:26

晨化股份接待1家机构调研，包括国泰海通

元,而 2017 年上市募集资金总额为人民币 2.64 亿元。公司2016-2023年度业绩分红分别占当期归属于上市公司股东净利润的比例为 18%、19%、19%、24%、44%、48%、59%、63%,呈逐年上涨趋势。 2024 年度利润分配:公司将以现有公司总股本 215,007,980 股为基数,向全体股东每 10 股分配现金红利 2.00 元(含税),共计派发现金红利 43,001,596.00 元。上述利润分配预案已经公司 2024 年度股东会审议通过。未来,公司将继续秉承积极回报股东的理念,实行持续、稳定的利润分配政策,力争为股东创造更好的回报。三、请公司介绍一下聚醚胺产品当前产能利用情况以及风电用D230 产品产能利用的具体情况。公司聚醚胺产品当前产能为 31,000吨/年,当前产能利用情况为28,500 吨/年;风电用D230产品产能利用的具体情况为:1月份起为2,500 吨/年,自4月中旬升至 5,000吨/年。四、贵司回购什么时候开始? 公司回购股份的实施期限为自 2025 年 5 月 13 日(公司 2024 年度股东会审议通过回购股份方案之日)起 12 个月内。实施期间,公司将根据深圳证券交易所相关信息披露规则的要求,严格履行信息披露义务,尤其首次回购股份,会在事实发生的次一交易日予以披露。五、请结合 2024 年公司产品的市场趋势谈谈2025 年的市场趋势 1、表面活性剂方面:2024 年,公司表面活性剂业务以聚焦产品线做长做强为策略,通过品质保障能力的不断提升,继续与国内外知名公司保持深度合作,通过定制化学品模式的开发,继续加强了聚醚、聚醚胺、烷基糖苷在其他领域的拓展,其应用领域亦有所增加,销量和毛利均有所上升。 2、阻燃剂方面:2024年,公司阻燃剂营业规模同比略有下降,国内阻燃剂市场仍然供大于求,销售价格偏低。 3、有机硅橡胶材料方面:2024年,公司依靠在细分领域的领先技术和品牌优势,加之研发、生产人员在生产管理上采取积极有效措施,有机硅橡胶材料毛利略有上升。公司 2025 年相关产品的市场趋势:目前来看,相关产品基本延续了 2024年的发展态势。

金融界05-22 12:56

5月22日香港银行间同业拆借利率

76 2.57667 3.18071 人民币 1.48636 1.5 1.56697 1.62848 1.66606 1.72485 1.8 1.99273 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团05-22 12:06

手回集团开启招股：线上人身险中介领域的领先玩家

近的C轮融资后，公司的估值达到12亿元人民币。此次上市，按照发行价区间平均数7.28港元计算，公司的上市市值约为16.48亿港元（约15.17亿元人民币），相比C轮融资有一定的提升，对应的PS和PE倍数分别为1.09倍、6.27倍。而参考可比公司国内线上保险中介头部平台水滴公司，以及最近刚上市的元保等，它们的平均PS倍数为1.4倍，市盈率倍数为10.4倍，按照公司2024年收入13.88亿元，调整后净利润2.42亿元计算，公司的合理估值约为19.43亿元到25.65亿元人民币，此次上市的市值相对合理估值有一定的折价。更值得关注的是，公司长期积累的技术资产（如自研系统、数据积累）和庞大的代理人网络与流量合作体系也给予了公司一定的溢价空间，可参考美国线上保险中介Lemonade（LMND.US）的估值逻辑，其PS约4.1倍，这将会是公司估值提升的远期参考。总的来看，手回集团身处中国线上保险中介的高增长赛道，凭借技术中台与多元渠道构建了一定的竞争壁垒，此次上市则进一步提升了公司品牌形象和资金储备，有望在市场份额的争夺中脱颖而出，进一步巩固公司在中国线上保险中介市场的领先地位，实现长期可持续的规模增长。

老虎证券05-22 11:56

午评：创业板指跌0.44%、北证50半日跌超4%，浦发银行等多只银行股创历史新高

显现，现金流改善为市场提供基本面支撑。人民币汇率企稳回升，外资流入预期增强，流动性环境整体宽松。预计短期市场以稳步震荡上行为主，市场有望延续结构性行情，政策支持与流动性宽松为市场提供底部支撑。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、电池、航运港口以及化学制药等行业的投资机会。东兴证券：结构性行情继续演绎东兴证券指出，随着中美关税博弈告于段落，市场重回区间震荡走势。在指数有望维持强势震荡的前提下，建议维持较高仓位，可积极参与市场结构性投资的机会。在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，这个阶段市场的热端轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。东方证券：股指仍延续震荡攀升走势东方证券指出，从市场技术层面来看，股指仍延续震荡攀升走势，题材股轮换较快，但有助于保持市场热度和活力，这种格局有望短期继续延续。此外，值得投资者警觉的是高位股被停牌核查带来的相关个股的跳水表演，自“9.24”新政以后，停牌核查往往是个股重要见顶信号，会导致流动性预期转向，市场情绪降温，股价在放量震荡后快速回落，投资者需要提防此类个股风险。

金融界05-22 11:46

百度2025年Q1业绩电话会高管解读财报

迎来了开门红。第一季度百度核心总收入达人民币255亿元，同比增长7%。这一增长主要得益于AI云业务的强劲表现。第一季度AI云收入达人民币67亿元，同比增长42%，云业务发展显著提速。这样的业绩巩固了我们独特的四层AI架构所支撑的AI能力的市场认可，同时也印证了市场对我们全栈端到端AI产品和解决方案的持续需求。值得一提的是，AI云业务占百度核心收入的26%，高于去年的20%，这反映出AI云业务在我们业务组合中的重要性日益提升。在整个第一季度，人工智能领域快速发展，提升人工智能能力仍然是我们的核心任务。我们加快了基础模型的迭代，从而保持了在这一充满活力的领域的领先地位。三月，我们发布了 ERNIE 4.5 和 ERNIE X1。ERNIE 4.5 是我们首款具备多模态能力的旗舰模型，它能够精准地理解、分析和处理多模态内容。我们的首款推理模型 ERNIE X1 拥有先进的推理能力和一流的函数调用能力，能够通过扩展思维链 (ph) 解决复杂问题。值得一提的是，ERNIE 4.5 和 ERNIE X1 均具有极具竞争力的价格。此外，在今年 4 月的百度 Create 2025 大会上，我们发布了升级版 ERNIE 4.5 Turbo 和 ERNIE X1 Turbo，它们不仅性能提升，价格也大幅降低，使其成为市场上最具性价比的选择之一。我们快速持续的成本降低源于我们独特的四层AI架构和全栈能力。这一独特的架构支持涵盖基础架构、框架、模型和应用程序等各个层面的端到端优化，从而使我们能够全面提升性能和效率。因此，我们以极具竞争力的价格提供卓越的性能和稳定性，使我们能够提供业界领先的基础模型和具有卓越性价比的AI解决方案。凭借更强大的功能和更低的价格，基础模型正变得越来越普及，从而支持各种大规模应用，并在各个行业释放巨大的价值。除了模型迭代之外，我们还在采取措施，使人工智能更加开放和协作。正如之前宣布的那样，我们计划于 6 月 30 日开源我们最先进的 ERNIE 4.5 系列模型，此举既体现了我们对技术的信心，也体现了我们致力于让 ERNIE 更易于普及的努力。与此同时，我们积极拥抱开放标准，例如模型上下文协议 (MCP)，它能够更轻松地访问 AI 驱动的工具，并进一步降低 AI 开发的门槛。随着开发变得更加简单，我们预计会有越来越多的 AI 应用在我们的平台上涌现。这些努力与我们一贯以应用为导向的创新理念相呼应，也体现了我们让 AI 更易于访问、更适用、更具影响力的决心。在我们的AI云业务方面，我们正在强化行业领先的MaaS平台千帆，以更好地支持开发者和企业客户构建模型并加速AI应用的落地。千帆拥有全面的基础模型库，几乎涵盖了市面上所有主流模型。它不仅提供我们自主研发的ERNIE系列模型，还提供丰富的开源和第三方模型，包括最新的推理模型和多模态模型。这种广度使个人开发者和企业客户能够更灵活地选择合适的模型。更重要的是，千帆为这些模型提供了业界领先的成本效益。我们正在运行像 DeepSeek 这样的模型。千帆凭借闪电般的速度和海量并发能力，实现了我们认为目前业内最低的推理成本之一。千帆还持续丰富其扩展的工具链，为 AI 开发提供最全面、最易用的工具包。本季度，除了现有的应用构建器、模型构建器和代理构建器之外，我们还新增了数据构建器，以支持 AI 数据处理和准备。同时，我们在整个工具链上进行了系统级升级，以进一步提升效率和易用性。首先，我们增强了模型构建器，通过引入先进的训练技术，包括强化学习方法（例如 RFT 和 GRTO），支持推理模型的定制开发。其次，我们将微调功能扩展到多模态模型，提供多模态强化学习技术，并提供从模型构建、训练到评估和开发的全流程支持。第三，随着基础模型规模的扩大，模型蒸馏已成为企业应用的关键。因此，我们推出了一键蒸馏功能，简化了之前的多步骤流程。随着我们扩展的模型库涵盖推理模型，企业客户可以更轻松地构建更小的模型，同时保持推理能力并降低成本，从而更轻松地采用先进的AI技术。这些增强功能显著增强了千帆的工具链，降低了 AI 应用的门槛，并支持在各种用例中更快、更高效地进行创新。对于我们传统的面向消费者的产品百度搜索，我们加速了其 AI 转型，并始终专注于提升用户体验。我们的历程展现了如何应用复杂的 AI 功能来创造有意义的改进，并直接惠及我们数亿用户。经过几个季度的探索和验证，以及持续积极的用户反馈，我们在今年年初为我们的人工智能（Gen AI）搜索构建了一个相对成熟且可扩展的产品框架。在此基础上，我们决心进一步加速搜索的人工智能转型。4月份，约有35%的移动搜索结果页面包含人工智能生成的内容，高于1月份的22%。我们正在通过优先考虑多模态内容（包括图像、视频、代理、数字人类和直播）来进一步提升搜索体验。我们相信这是一种更有效的搜索结果呈现方式，因为它符合不断变化的用户偏好，并能更好地应对日益复杂的搜索查询。多模态内容的分布正在快速增长。这一趋势反映了我们在提供更直观、更高效的搜索体验方面不断取得的进步。此外，百度内可访问的内容量也在持续增长，尤其是在基础模型赋能的基础上。一个例子是人工智能生成的数字人形视频，从2025年初到今年4月，短短几个月内，数量激增了30多倍。不断增长的内容量丰富了用户的探索内容，并提供了访问更有价值的信息资源的途径。我们的努力持续提升了用户体验。用户接触到人工智能生成的搜索结果后，会发现他们的搜索意图更容易、更快速地得到满足，这意味着他们能够更高效地获取所需信息。这些用户也越来越倾向于搜索更多样化的问题或主题，并随着时间的推移展现出更高的留存率。我们很高兴看到更多用户能够享受到这种提升。3月份，百度App的月活跃用户同比增长7%，达到7.24亿美元。我们坚信，智能代理和智能数字人类代表着人工智能技术在现实世界中极具前景的应用，并将在未来开辟巨大的市场机遇。上个季度，我介绍了智能代理与智能数字人的融合，这是一个强大的组合，将基础模型功能与数字人技术完美结合。如今，它们已在我们的移动生态系统中广泛部署，有效支持各行各业的不同场景。在最近的百度Create 2025大会上，我进一步推出了升级版的智能数字人，它拥有超逼真的交互能力，能够通过生动的面部表情和流畅的类人手势进行自然对话。我们相信，未来它们在某些场景下的表现能够匹敌甚至超越人类。我们正准备尽快推出下一代超逼真数字人，并将其规模化投入生产。现在谈谈智能驾驶，这代表了我们在现实世界中人工智能应用的另一个引人注目的前沿领域。正如上季度所强调的，我们的自动驾驶网约车服务Apollo Go已在交通条件极其复杂且当地乘客对成本敏感的关键运营区域成功验证了其商业模式。目前，它已在中国大陆实现了100%完全无人驾驶运营。这让我们有信心拓展到网约车服务价格更高的国际市场，并致力于在这些市场复制和进一步优化我们成熟的模式。第一季度，随着Apollo Go进驻迪拜和阿布扎比，我们在国际扩张方面取得了关键里程碑，旨在为这两个蓬勃发展的市场提供安全、舒适且价格合理的自动驾驶叫车服务。5月，我们在迪拜启动了开放道路验证测试，预计很快将在阿布扎比启动测试。同时，我们还扩大了在香港的测试区域，并于4月获得允许在开放道路上载客进行测试的许可。目前，我们已在全球部署了超过1,000辆全自动驾驶汽车，持续巩固我们作为全球领先自动驾驶网约车服务提供商的地位。我们正在全球范围内扩大服务规模。展望未来，我们将深化现有市场布局，同时战略性地进军新市场，在全球范围内把握更广泛的增长机遇。现在，让我来回顾一下第一季度各项业务的亮点。第一季度，AI云收入达到人民币67亿元，同比增长42%，非公认会计准则运营利润保持正增长。随着人工智能在多个行业的加速应用，客户对我们高性价比的AI云服务的需求显著增长，Gen AI及基础模型相关收入实现了三位数的同比增长。如前所述，我们还升级了MaaS平台千帆，扩展了模型库和更全面的工具包，扩展了对多模态和推理模型的训练和微调的支持，以进一步促进AI原生应用的开发。在应用方面，您可能还记得，去年十月在百度世界大会上，我们预览了无需代码即可使用的MiaoDA。本季度，我们正式发布了MiaoDA，让每个人都能使用，无论是否是程序员。这体现了我们让人工智能大众化的使命，赋能开发者社区以外的更多人，让他们能够利用自然语言输入创建创新的应用。市场对我们人工智能专业知识的认可度不断提升，这持续推动着客户的强劲增长。第一季度，我们深化了与现有客户的合作，同时通过建立新的合作伙伴关系拓展了客户群。我们与招商局集团和中国顶级电商公司等众多领先企业合作，进一步巩固了我们作为首选AI合作伙伴的地位。我们的客户渠道保持稳健。我们在汽车领域实现了强劲增长，并开始向新兴垂直领域拓展，例如具身人工智能。我们最近与北京仿人机器人创新中心（天宫超级仿人机器人的开发商）建立了战略合作伙伴关系。在我们的移动生态系统方面，我们在第一季度加速了搜索的人工智能转型，同时持续提升变现方式的效率。广告代理作为我们广告业务的变现渠道，其效率持续提升。3月份，超过2.9万家广告主通过广告代理进行每日广告支出，其中许多广告主表示更愿意将更多广告预算分配给我们的广告代理。广告代理的应用涵盖医疗保健、教育、生活方式服务、B2B、房地产以及包括法律服务在内的商业服务等行业。第一季度，我们的广告代理为广告主创造的收入同比增长30倍，占“百度核心”在线营销收入的9%。另一方面，我们行业领先的智能数字人已在各个商业场景中证明了其变革性价值。例如，我们的数字人正在为平台商家担任直播主。在过去几个季度中，每月都有数万名这样的数字人在我们的平台上进行直播，服务范围不仅局限于商家，还扩展到法律服务、医疗保健、教育等领域。谈到智能驾驶。正如刚才强调的，Apollo Go 的国际化扩张取得了扎实进展。继迪拜和阿布扎比之后，我们的全球业务现已覆盖 15 个城市。凭借我们成熟的商业模式和成熟的运营经验，我们致力于进一步拓展全球更多城市的业务。就出行量而言，我们看到了明显的加速增长。Apollo Go 在第一季度为公众提供了约 140 万次出行服务，同比增长 75%，表现强劲。截至2025年5月，累计服务公众已超过1100万元人民币。同时，我们持续在长期运营的城市拓展服务能力。此外，我们正在探索轻资产业务模式，并将其作为未来增长的关键战略方向。近期，我们已开始在某些地区看到早期应用。今年五月，Apollo Go 与中国领先的汽车租赁服务提供商神州租车达成长期战略合作伙伴关系，推出全自动驾驶汽车租赁服务，并共同探索智能出行新模式。随着我们的技术和运营规模化发展，我们在更多用例和地区看到了巨大的机遇和商业可持续性。结合我们经区域验证的商业模式和全球扩张战略，我们相信，我们已做好准备，在未来几年创造巨大价值，重塑出行的未来。回顾本季度的资产剥离，我们看到人工智能应用在企业服务、消费者产品和智能出行等领域都取得了令人鼓舞的进展。人工智能技术开始通过应用产生切实的、有意义的价值，这体现了我们应用驱动创新的最终目标，与我们长期以来对人工智能的战略重点完全一致。说完这些，让我把电话转给杰克逊来汇报财务结果。何俊杰现在，我来详细讲一下我们第一季度的财务业绩。总营收为人民币325亿元，同比增长3%。百度核心营收为人民币255亿元，同比增长7%。百度核心的在线营销营收为人民币160亿元，同比下降6%。百度核心非在线营销收入为人民币94亿元，同比增长40%，主要得益于AI云业务的推动。在“百度核心”非在线营销收入中，AI云收入为人民币67亿元，同比增长42%，占百度核心收入的26%。爱奇艺营收为人民币72亿元，同比下降9%。营收成本为人民币175亿元，同比增长14%，主要由于AI云业务相关成本及流量获取成本的增加。运营费用为人民币105亿元，同比下降3%，主要由于人员相关费用的减少，但部分被渠道支出及推广营销费用的增加所抵消。百度核心运营费用为人民币91亿元，同比下降4%。“百度核心”销售、一般及行政费用为人民币49亿元，同比增长10%。本季度，百度核心销售、一般及行政费用占收入的19%，与去年基本持平。百度核心研发费用为人民币49亿元，同比下降16%。本季度，百度核心研发费用占收入的16%，去年同期为21%。营业收入为人民币45亿元。百度核心营业收入为人民币42亿元，百度核心营业利润率为16%。非美国通用会计准则营业收入为人民币53亿元。非美国通用会计准则“百度核心”营业收入为人民币49亿元，非美国通用会计准则百度核心营业利润率为19%。总资产净收益为人民币45亿元，同比增长260%，主要由于公允价值变动收益增加及长期投资收益回升，但部分被人民币兑美元汇率波动导致的汇兑净收益减少所抵销。所得税费用为人民币12亿元，去年同期为人民币8.83亿元。归属于百度的净利润为人民币77亿元，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币21.59元。归属于“百度核心”的净利润为人民币76亿元，“百度核心”的净利润率为30%。非美国通用会计准则下，归属于百度的净利润为人民币65亿元。非美国通用会计准则下，每股美国存托凭证摊薄收益为人民币18.54元。非美国通用会计准则下，归属于“百度核心”的净利润为人民币63亿元，非美国通用会计准则下百度核心净利润率为25%。截至2025年3月31日，现金、现金等价物、限制性现金及短期投资为人民币1,420亿元，除爱奇艺外的现金、现金等价物、限制性现金及短期投资为人民币1,367亿元。自由现金流为负89亿元人民币，扣除爱奇艺后的自由现金流为负92亿元人民币，主要由于人工智能业务投资增加。我们将净现金状况定义为现金、现金等价物、受限现金、短期投资、净长期投资、定期存款、持有至到期投资及其他，减去贷款总额、可转换优先贷款及应付贷款。截至2025年3月31日，百度净现金为人民币1590亿元。截至2025年3月31日，“百度核心”员工约3.1万人。此外，自去年以来，我们加快了股票回购计划。自2025年第一季度初以来，我们共回购了价值4.45亿美元的股票，这体现了我们致力于为股东创造长期价值的长期承诺。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 11:06

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