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港股午评：恒指微涨0.09% 科技股表现低迷，大金融股走高，建设银行、光大银行等多股创新高

A禁令和美越贸易协定短期内利好消费电子供应链，苹果概念股、消费电子概念股普遍上涨；内房股、乳制品股、药品股、煤炭股、高铁基建股多数上涨。另一方面，美国对铜征收进口关税令铜价下跌，铜业股领跌有色金属股，汽车股走势分化，航空股、体育用品股、新消费概念股多数走低，“股王”老铺黄金跌近3%。企业新闻阿里巴巴(09988.HK)：已完成私募发行120.23亿港元零息可交换债券。上海医药(02607.HK)：预期上半年归母净利为44.5亿元，同比增约52%。远洋集团(03377.HK)：前6月累计合同销售额约133.7亿元，同比减少27.06%。新城发展(01030.HK)：前6月累计合同销售金额约103.30亿元，同比减少56.14%。乐华娱乐(02306.HK)：WAKUKU在小红书、抖音、微博等各大社交平台以及各大线下门店的声量也日渐扩大，WAKUKU新品在线下门店发售后，多次引发排队抢购热潮。兆科眼科(02306.HK)：公司与美国领先的大众化仿制药生产及供应企业Somerset Therapeutics LLC(“Somerset”)达成战略合作。机构观点中金公司：“A+H”上市与中概资产潜在回流催生优质资产增量，“新经济”权重提升撬动估值及换手中枢。伴随上市机制持续优化、产业转型下中国新经济企业不断涌现、以及存量企业盈利增长与估值重塑，未来港股“新经济”板块市值占比有望进一步攀升。测算2015年—2024年港股“新经济”资产换手率、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍、4.3倍，结构重构有望推动港股估值中枢上移与交易活跃度提升。银河证券：近期全球宏观风险再次升温预期，市场的风险偏好受到影响。在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。展望后市，科技板块依然具备较高投资机会。主要由于科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，第二，在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，估值相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。而在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标也可以为投资者提供较为稳定的回报。交银国际：截至6月底，恒指已接近年内前高，驱动因素主要源于风险溢价回落，而基本面盈利改善的贡献相对有限。而从资金流向的整体变化来看，南向资金与外资呈现一定的配置分化。其中，南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升，体现出对港股整体战略性配置。近一个月的主力配置方向集中在医疗保健和金融板块，契合当前市场对高景气度成长板块的追捧，也反映了高波动环境中对高股息板块防御价值的重视。而相比之下，外资仅边际主动提升信息技术板块仓位，其他板块持仓市值多数下降，反映其对港股科技企业长期竞争力和估值修复空间的看好，同时也体现了国际资本对中国科技产业转型升级的持续关注。中信证券：在港股上市制度改革持续深化的背景下，预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平；南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存，预计三季度港股市场或呈震荡向上的趋势，随着国内稳增长政策的加码，四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。

金融界07-10 12:17

亏损药企估值暴涨251%！昊帆生物“产能焦虑”下的激进并购，是突围还是坠崖？

若不尽快补齐产能短板，很可能被挤出核心供应链。” 在此背景下，收购杭州福斯特成为“最快解法”。标的公司位于杭州余杭区，拥有4条符合FDA标准的GMP生产线，覆盖抗肿瘤、抗病毒等高附加值领域，理论上可立即释放100吨/年的原料药产能。昊帆生物在公告中直言：“首期交割后即可控制85%股权，快速解决公司产能瓶颈。” 亏损资产的天价估值：251%溢价背后的“产能幻觉”？然而，这场交易最受争议的，是标的公司“亏损连连却估值暴涨”的财务悖论。根据公告，杭州福斯特2024年营收2.04亿元，净亏损2837万元；2025年一季度营收4800万元，亏损扩大至844万元，经营性现金流净额为-1200万元。更值得警惕的是，其应收账款周转天数从2024年的120天升至2025年一季度的150天，存货周转率从3.2次降至2.5次，显示运营效率持续恶化。但评估机构却给出了截然不同的判断。中联资产评估集团采用收益法评估，认为杭州福斯特“具备成熟的生产体系及客户渠道，未来可通过整合提升盈利能力”，最终给出1.62亿元的估值，较账面净资产增值251.52%。这一数字远超行业平均水平——据Wind数据，2024年医药行业并购案例中，标的公司平均溢价率为87%，最高不超过150%。 “251%的溢价，相当于用1.6亿元买了一个‘产能许可证’。”某私募基金经理直言，“但问题在于，这个许可证对应的资产是亏损的，且亏损还在扩大。昊帆生物需要证明，自己能比原股东更好地运营这家公司。” 战略逻辑的三重赌局：垂直整合、产能输血与体系赋能面对质疑，昊帆生物在公告中勾勒出三重战略意图，但每一条都暗藏风险。第一重：垂直整合，延伸产业链昊帆生物目前核心业务为多肽合成试剂（占2024年营收的72%），而杭州福斯特的主业是中间体及原料药生产。理论上，二者可形成“试剂-中间体-原料药”的垂直链条，提升客户粘性。但现实是，原料药行业与试剂行业逻辑截然不同——前者需要强大的工艺优化能力、环保投入及客户审计经验，而昊帆生物此前从未涉足该领域。 “从试剂到原料药，不是简单的产能叠加。”某原料药企业高管表示，“福斯特的亏损，很大程度源于工艺成本过高。昊帆生物若无法降低其生产成本，整合后反而可能拖累自身毛利率。” 第二重：产能输血，破解交付危机这是昊帆生物最迫切的需求。根据协议，首期85%股权交割后，标的公司产能将立即纳入上市公司体系。但问题在于，杭州福斯特的产能利用率仅65%（2024年数据），且主要客户为国内中小药企，与昊帆生物的海外客户（占比超50%）存在渠道差异。 “产能不是简单的数字相加。”上述券商分析师指出，“福斯特的GMP车间需要重新通过客户审计才能承接昊帆生物的订单，这个过程可能需要6-12个月。远水难解近渴。” 第三重：体系赋能，共享客户渠道昊帆生物声称，将通过“质量管理体系融合”及“客户渠道共享”实现双向赋能。但财务数据显示，杭州福斯特前五大客户占比达70%，客户集中度极高，且2024年有2家大客户减少采购超3000万元。若昊帆生物无法稳定其客户，所谓“赋能”可能沦为空谈。医药并购的“产能焦虑”：激进扩张还是稳健整合？昊帆生物的困境，是当下医药行业的缩影。在创新药研发升温、CDMO竞争白热化的背景下，“重资产、长周期”的产能建设成为药企共同瓶颈。据统计，2024年A股医药行业并购案例中，超60%涉及产能扩张，其中不乏高溢价收购亏损资产的案例。例如，2024年，某CDMO企业以3.2亿元收购一家亏损的制剂工厂，溢价率180%，承诺3年内扭亏；2025年初，另一家生物药企业以5亿元收购一家停产多年的生物反应器基地，溢价率220%，引发市场质疑。 “当自建产能需要3-5年周期，而市场竞争要求‘即时交付’，药企只能选择并购。”某投行医药组负责人表示，“但高溢价收购亏损资产是一把双刃剑——成功整合可快速打开产能天花板，失败则可能坠入整合陷阱，甚至拖累主业。” 昊帆生物的案例更具特殊性。其核心产品多肽合成试剂技术门槛较高，但市场空间有限（2024年全球市场规模约15亿美元），而原料药及CDMO市场虽大（超千亿美元），但竞争激烈。此次收购，本质是昊帆生物从“细分龙头”向“综合服务商”转型的孤注一掷。 1.6亿豪赌的成色几何？截至2025年7月10日，昊帆生物股价较公告前下跌8.3%，市值蒸发超5亿元。资本市场用脚投票的背后，是对这场交易真实性的深度怀疑。投资者最关注的三大问题尚未得到解答：第一，杭州福斯特的亏损能否逆转？根据对赌协议，原股东承诺2025-2027年净利润分别不低于500万元、1500万元、2500万元，但未设置业绩补偿条款，若未达标，昊帆生物只能自行承担损失。第二，产能整合能否如期落地？昊帆生物计划在2025年四季度完成客户审计，但标的公司历史客户流失、应收账款高企等问题可能延长整合周期。第三，资金压力如何化解？1.6亿元收购款中，80%需通过自筹资金解决，而昊帆生物2025年一季度货币资金仅3.8亿元，短期借款达2.1亿元，流动性压力骤增。 “这场交易的本质，是昊帆生物用1.6亿元买时间。”某行业专家直言，“但时间是否站在它这边？CDMO行业的竞争不会等待，若2026年淮安基地投产时，公司已因整合失败元气大伤，这场豪赌就彻底输了。” 产能突围战，没有“容易模式” 昊帆生物的故事，是医药行业转型期的典型样本。当产能瓶颈成为业绩“紧箍咒”，企业面临两难选择：是耗时耗力自建产能，还是冒险溢价收购？前者可能错失市场窗口，后者可能坠入整合深渊。截至2025年7月，杭州福斯特的并表尚未完成，但市场已给出初步判断——昊帆生物的市值较行业平均水平折价15%，显示投资者对其整合能力缺乏信心。在医药产业链的残酷竞速中，靠“买时间”解产能之渴，究竟是一步妙棋还是险棋？答案或许要等到2026年，当淮安基地的钢架拔地而起，当杭州福斯特的财报扭亏为盈，市场才会真正看清这场豪赌的成色。

金融界07-10 11:27

证券ETF龙头(159993)涨近1%，稳定币将是本月持续的主线之一

产。另一方面，大型商业巨头借稳定币优化供应链金融，如京东计划降低跨境支付成本 90%，构建生态闭环，并拓展金融科技服务。此外，抢占数字经济基础设施制高点成为核心驱动力。香港特区金管局相关负责人早前表明发出的稳定币发行人牌照数目不会多，但目前市场上表明有意申请或传出正在探讨中的机构至少有9家，当中包括参与金管局稳定币发行人“沙盒”的3家机构，而该3家机构均计划发行港元稳定币。关联产品：证券ETF龙头（159993）关联个股：东方财富（300059）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、招商证券（600999）、广发证券（000776）、国泰海通（601211）、兴业证券（601377）、东方证券（600958）、光大证券（601788）、财通证券（601108）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 10:57

易加增材科创板IPO，聚焦3D打印设备，存货金额较大

有子公司。若国际贸易摩擦加剧，可能导致供应链不稳定、成本上升，同时影响海外市场需求，进而对公司经营产生不利影响。本次IPO，易加增材拟募资约12亿元，投向金属3D打印扩产项目、杭州增材制造设备产业化项目、杭州研发中心建设项目、技术服务网络建设项目。募集资金运用概况，图片来源招股书

格隆汇07-10 10:28

AI与机器人盘前速递丨英伟达进军网页浏览器；机器人独角兽镁伽科技冲刺港股IPO！

机器人方面，全球整机进入量产元年，重视供应链定点及零部件增量变化。整机方面25年H2的重点是设计定型，关注Gen3产品发布及各零部件环节的增量变化，而后是量产节奏恢复和龙头定点。【热门ETF】机器人ETF（562500）是全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF，助力投资者一键布局中国机器人产业。科创人工智能ETF华夏（589010）是机器人的大脑，20%涨跌幅+中小盘弹性，捕捉AI产业“奇点时刻”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 09:38

开盘：沪指跌0.04%、创业板指涨0.38%，稀土永磁概念股走高、数字货币及跨境支付概念股走低

2025年AI驱下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。展望二季度，建议关注设计板块存储/代工SoC/ASIC/CIS二季度业绩弹性，设备材料算力芯片国产替代。存储板块预估3Q25存储器合约价涨幅持续，企业级产品持续推进，带动季度业绩环比增长明确。晶圆代工龙头或开启涨价，2季度业绩展望乐观。端侧AISoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，一季度业绩已体现高增长，叠加6-7月AI眼镜密集发布，后续展望乐观。华泰证券：反内卷政策利好中长期猪价表现华泰证券表示，节后猪价持续强于预期、叠加猪企成本持续改善或有望带动盈利超预期，“反内卷”政策引导或有望利好2025年下半年、及中长期猪价表现，建议关注生猪养殖板块。其中低成本、优质猪企盈利兑现能力或更强。

金融界07-10 09:37

美联储会议纪要：内部分歧不断，7月降息预期落空

若能很快达成贸易协议、企业能够迅速调整供应链，或企业能通过其他调整空间减少关税影响，那么关税对通胀的最终影响可能更为有限。高盛喊话9月降息近日，高盛经济学家团队突然发话：“我们现在预测，美联储9月就会开始降息，而且9、10、12月三连降！”同时，还上调了标普500指数回报预期，预计该指数年底前将再涨6%。首席美国经济学家David Mericle指出，9月降息的可能性略高于50%。此外，高盛还将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25%。对于调整美联储降息预测的原因在于，今年关税政策的影响略低于预期，而其他通胀缓解因素则比预期更强。美联储高层也可能认为，关税政策对物价水平的影响或将是一次性的。 David Mericle指出，部分美联储官员暗示，如果未来的通胀数据不过高，他们可能会支持在9月会议上降息。除此之外，美国就业市场也出现了疲软的迹象。 David Mericle在报告中提到，虽然劳动力市场整体看起来依然健康，但现在找工作变得更难。数据中的季节性残留效应和移民政策的变化，也在短期内对就业数据构成下行风险。展望降息前景，高盛预计，美联储不会在7月议息会议上降息，预计2025年9月、10月和12月将降息25个基点，预计2026年3月和6月将再降息25个基点。

格隆汇07-10 08:08

特朗普突发重磅！华尔街日报独家爆料：特朗普推迟“对等关税”的原因在这

效前，企业将有最多一年半的时间迁移药品供应链。 “对等关税”针对的是白宫认为贸易行为不当的国家。这些国家将面临更高的税率，以取代特朗普已对几乎所有美国进口产品征收的10%全球基准关税。在许多情况下，“对等关税”与对美国出口产品征收的关税不匹配。白宫表示，“对等关税”税率，或适用国家的10%基准关税，将不适用于铜或铝等受到特定行业关税影响的产品。

tqttier07-10 07:47

民生证券：给予顺丰控股买入评级

健增长，2023年跨越盈亏平衡点。　　供应链及国际业务：出海破局，打造第二增长曲线。1）国际复盘：国际业务市场大且利润率高。中国快递物流出海已是大势。对标国际快递龙头，相比国内业务，国际业务具有更高的利润率。2）强化关键核心节点资源，网络布局实力增强。公司持续加强航空网络规划、清关资源建设、升级末端本土快递，提升国际快递服务水平。3）融通嘉里：收购嘉里物流拓宽成长空间。　　鄂州机场：对内提升产品力，对外强化网络覆盖。1）赋能国内业务：助力时效网络升级，推动第一曲线回升。鄂州机场与轴辐式网络结构的建立，将在降低成本、提升时效、提升稳定性以及产业集聚构筑增量等方面为时效件带来显著改变。2）赋能国际业务：融会贯通，连接国际。鄂州机场发挥轴辐式网络中转集散功能，枢纽作用充分释放对打开供应链及国际业务想象空间有重要意义。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为120/138/158亿元，EPS分别为2.37/2.72/3.12元，A股当前股价对应PE为20/18/15倍，H股当前股价对应PE为17/14/13倍。随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，业绩弹性大。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：宏观需求修复不及预期，油价及人工成本大幅上行，新业务改善不及预期，海外经济衰退及国际地缘政治环境恶化。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.39。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-10 07:37

中国向缅甸克钦独立军发出最后通牒要求向军政府让步，全球重稀土供应受到威胁

总统特朗普的关税，限制稀土出口，令全球供应链受到冲击。如今，中国正利用自己的主导地位来扶持缅甸岌岌可危的军政府，因为中国将其视为在周边维护经济利益的保障。中国外交部在回复路透社的提问时表示，不掌握与克钦独立军磋商的具体情况。外交部发言人说，尽早实现缅甸军方与克钦独立军停火，并举行和谈，符合中国和缅甸以及两国人民的共同利益。上述克钦独立军官员还表示，北京也给出了“胡萝卜”——如果克钦独立军放弃攻占八莫，将扩大与他们控制区的跨境贸易。 “如果我们不接受，他们就会封锁克钦邦的出口，包括稀土矿，”这名官员说。独立缅甸问题分析人士戴维·马修森表示，北京并不想解决更大范围的内战，而是希望让冲突降级，以推进自己的经济利益，“中国的施压更多是为了让冲突降温。” 八莫之战始于克钦独立军去年10月夺取克钦主要稀土矿带后。当时克钦独立军提高了对矿商的税收，并限制了镝和铽的产量，后者价格随之飙升。供应受到挤压。根据中国海关数据，2025年前五个月中国从缅甸进口了12944吨稀土氧化物和金属，同比减少一半。不过4月至5月期间，出口环比增长超过20%。克钦独立军被认为拥有超过15000人，成立于1961年，目的是争取缅甸克钦少数民族的自治，过地方征税和自然资源收入获得资金。历经数十年战斗，已经成为缅甸最强大的反叛武装之一。两名知情人士说，独立军武装自信有能力拿下八莫，并相信北京最终不会真正停止进口，因为中国对稀土的需求极大。缅甸自2021年军方推翻民选政府以来一直陷入危机。军方暴力镇压抗议，引发全国范围的武装叛乱。大量领土随后落入反军政府武装手中，这些武装也受到中国压力。美国智库斯廷森中心称，中国还向军政府提供了战机和无人机，而军政府愈发依赖空中力量。中国在缅甸有大量投资，去年曾促成军政府返回腊戍停火。腊戍是东北部一座设有地区军事指挥部的城镇。在腊戍以北200多公里的八莫战场上，约5000名克钦独立军及其盟友参战，一名克钦独立军指挥官说。政变后投诚的奈昂耀少校表示，失去八莫，将切断军政府在克钦邦及邻近地区的陆路和水路通道，导致驻扎在当地军事基地的部队被孤立，削弱其对北部贸易路线的控制。。军政府发言人办公室告诉路透社，中国可能确实与克钦独立军举行过会谈，但没有回应是否要求北京实施封锁威胁的问题。 “中国可能既施加了压力，也提出了激励措施，”办公室在声明中说。克钦独立军官员称，北京首次在去年12月初的谈判中建议他们撤出八莫。但指挥官和官员都表示，谈判后克钦独立军不仅没有撤退，反而加大了攻势。国际战略研究所在5月的简报中指出，八莫之战已令克钦独立军付出巨大代价，包括数百人伤亡。克钦独立军官员说，春季进一步的谈判中，北京态度更具对抗性，当时中方代表威胁要停止稀土采购。英国咨询公司Benchmark Mineral Intelligence的穆克吉表示，如果克钦的重稀土运输受阻，到年底全球市场可能出现供应缺口。她说，中国以外地区这些关键矿物的供应本就紧张。“在短期内，哪怕是短暂的中断，都会导致中国以外的价格大幅飙升。” 克钦独立军指挥官表示，他们已将军政府部队压缩在零星的孤立据点中。但军政府仍掌握制空权。克钦独立军官员、指挥官和八莫一名前居民称，军方的持续空袭摧毁了八莫的大部分地区。军政府发言人办公室表示，他们被允许打击这些地点，因为克钦独立军在此部署了军事力量，但没有提供证据。澳大利亚战略政策研究所的分析师内森·鲁瑟在审看八莫的卫星影像后说，镇子的破坏显然是空袭所致。克钦活动人士坤扎说，空袭造成包括儿童在内的平民死亡，还摧毁了学校和宗教场所。她的房屋也被炸毁。 “我不知道这些革命武装能抵抗中国压力多久，”她说，并指出现有的边境限制导致克钦邦出现汽油和药品短缺。尽管面临重重困难，克钦独立军领导层认为，攻下八莫将使战局对他们有利，增强民众支持。指挥官和官员说，如果这支民族武装控制整个邦，那么北京别无选择，只能谈判并边缘化军政府。 “需要稀土的中国只能容忍这一局面有限的时间，”指挥官说。来源：加美财经

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