FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

美国运通、皇家加勒比、AutoZone与谷歌A类股创历史新高，美股消费与科技股再创新纪录

和售后服务业务增长稳定，同时库存管理和供应链优化带来盈利能力提升。谷歌A类股历史新高与科技板块趋势谷歌A类股(GOOGL)最高上涨至214.65美元，创下自2004年首次公开募股以来的历史新高。科技行业分析师表示，谷歌广告收入增长、云计算服务扩张以及AI技术应用加速，成为股价上涨的核心动力。首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)近期表示：“公司将继续聚焦人工智能和云业务，保持长期竞争力。” 编辑总结综合来看，美国运通、皇家加勒比、AutoZone和谷歌A类股均创历史新高，体现出金融、旅游、零售和科技行业的不同增长动力。投资者对信用支付、旅游复苏、汽车零部件市场和科技创新充满信心。各行业的业务模式和市场策略差异明显，使得股价表现具有行业特色和投资参考价值。常见问题解答问1：美国运通创历史新高的主要原因是什么？答：主要在于其高端支付和企业服务的持续增长，客户忠诚度高，品牌影响力强，同时全球消费复苏为业务扩张提供支撑。问2：皇家加勒比股价为何出现尾盘下跌？答：尾盘下跌主要受季节性旅游需求和油价波动影响，但长期增长仍依赖于全球航线和豪华邮轮市场扩张。问3：AutoZone股价上涨对零售行业有何启示？答：显示汽车零部件及售后服务市场增长稳定，供应链管理优化带来盈利提升，为零售行业提供运营参考。问4：谷歌股价上涨的核心驱动力是什么？答：广告收入增长、云计算服务扩张和人工智能技术应用加速是核心驱动力，管理层战略清晰，市场前景稳定。问5：投资者应如何理解这些行业股价表现？答：股价表现反映各行业不同增长动力和市场信心，金融依靠支付及财富管理，旅游受复苏影响，零售依赖供应链与产品需求，科技依赖创新和技术应用。投资需结合行业特点和宏观趋势。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:10

深圳中集天达信息科技有限公司成立，注册资本1800万人民币

设备修理；专用设备修理；仪器仪表修理；供应链管理服务；互联网销售（除销售需要许可的商品）；仪器仪表销售；安防设备销售；数字视频监控系统销售；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；电气设备修理；工业机器人安装、维修；智能仓储装备销售；电气设备销售；电气信号设备装置销售；软件销售；机械设备租赁；机械设备销售；国内货物运输代理；电气信号设备装置制造；智能机器人的研发；人工智能通用应用系统；建设工程消防验收现场评定技术服务；物联网应用服务；仓储设备租赁服务；安全技术防范系统设计施工服务；劳务服务（不含劳务派遣）；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；电子元器件批发；电工仪器仪表销售；智能仪器仪表销售；规划设计管理；物联网技术服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无企业名称深圳中集天达信息科技有限公司法定代表人罗雪注册资本 1800万人民币国标行业科学研究和技术服务业>科技推广和应用服务业>技术推广服务地址深圳市宝安区福海街道展城社区福园二路9号办公楼201 企业类型有限责任公司(法人独资) 营业期限 2025-8-29至无固定期限登记机关

金融界08-30 23:50

贺博生：黄金暴涨下周还会破新高吗？原油下周开盘操作建议

元/桶，市场担忧美国对印度施压可能引发供应链扰动。美国总统特朗普本周宣布将印度部分进口商品关税提高至50%，这一政策直接针对印度购买俄罗斯折扣原油的行为，令油市情绪承压。WTI价格目前处于多重因素交织下的震荡区间：美国对印度施压和加征关税的消息在短期内强化了下行压力，但EIA库存下降和地缘冲突升级为油价提供了支撑。油价短线或维持63—66美元区间震荡，中长期走势取决于美国政策对印度原油进口的实际影响，以及俄乌冲突是否进一步波及能源供应链。　　原油技术面分析：技术层面上来看，短期依然在密集压力区间下方，日内重要支撑63.50美元，如跌破或进一步下探至62.80美元。上方阻力位64.80美元，若突破则有望上测66.00美元。RSI中性偏弱，显示短线空头仍占优势，但库存数据或限制下行空间。原油周四震荡上行，当天最低63.3，最高64.6，日线小阳收于64.2，日线看上方压力65，重点看此位能否上破，四小时线，呈区间震荡，小时线，震荡，短线有回调，下方关注64和63，综述日内操作思路以震荡为主，先看63-65区间。综合来看，原油下周操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注66.0-67.0一线阻力，下方短期关注63.0-62.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676208-30 22:48

龙头单月翻倍！又一AI金矿爆发

米特等概念股股价均创出历史新高。由于供应链地位不如光模块、PCB等环节，以往液冷板块上涨总被当成是AI行情的尾声，缺少基本面的支撑，炒得再高也只是主题炒作，个把月股价便纠回原型。然而，这次不一样了。随着液冷方案成为下一代算力产品的标配，液冷渗透率加速提升，有望继续成为AI算力革命下的核心投资方向。 01 今年是液冷元年？事实上，液冷概念从诞生到发酵已近2年。 2023年AI热潮兴起后，市场对液冷有从0到1爆发的高预期，但产业实际落地节奏平稳缓慢。究其原因，液冷的落地延迟主要是国内外主流高芯片的落地延迟，如国外GB200、GB300系列，国内主流芯片也类似。理论上风冷散热只有30kW，而B200单卡1.2kW，B300单卡1.4kW，NVL72机柜更直接120-130kW。这意味着，只要机柜功率跨过去，就必须上液冷。 GPT-5的发布带动Al芯片热潮，随着英伟达Blackwell系列芯片的持续放量，对于液冷技术应用的需求显得迫在眉睫。 B200芯片端的液冷设计、机柜预留液冷架构是重要的前置条件，从GB200开始第一次推整机柜CDU，到了GB300时液冷方案更是有望接近标配，即将出货的Rubin机柜系列用的就是冷板浸没的混合方案or全浸没。而AISC芯片这边，尤其是Meta在未来数据中心也将大力推广液冷方案，128卡迭代后定制机柜至少要上冷板式。再者，边际变化事件频频出现。近期适配液冷的交换机、GPU等产品接连推出，标志着液冷技术应用场景的破圈。AMD推出的新品MI350系列，高性能版支持液冷散热；博通的第二代以太网交换机产品，也提供了风冷和液冷两种配置。液冷方案完成了从坐冷板凳到首发球员的转变，原生液冷指服务器或rack出厂即配液冷，意味着未来几年渗透率必将快速提升。不久前刚刚发布业绩的英伟达给出发货预期，B200已上市并且被大量客户采用，B300则于7月底至8月初开始生产，目前已全面投产，预计下半年市场将广泛可用。上半年，工业富联AI服务器相关业务表现突出，营收同比增长超60%，其中液冷技术成为高端A1服务器的标配,GB200等新一代产品量产爬坡推动液冷机柜出货量激增。 TrendForce预计，到2025年，BlackwellGPU将占NVIDIA高端GPU出货量的80%以上。同时指出，随着NVIDIAGB200NVL72机柜式服务器于2025年放量出货，北美大型云服务商加速升级AI数据中心架构，促使液冷技术从早期试点迈向规模化导入，预估其在AI数据中心的渗透率将从2024年的14%，大幅提升至2025年的33%，并于未来数年持续成长。随着GB200/GB300下半年放量，AI服务器液冷渗透率或将实现跨越式提升，因此2025年是液冷落地元年。而国内也在加速推进液冷方案的使用，在政策要求(如上海、深圳规定2025年新建数据中心PUE<1.25)、以及运营商大规模部署(三大运营商明确2025年50%以上新建IDC采用液冷的驱动下，与海外基本同步。市场空间的另一个驱动因素是价值量的膨胀，液冷渗透率在未来有一个加速上升的趋势，带动冷却模块、热交换系统与外围零部件的需求扩张。液冷零部件主要包括冷板、UQD、manifold、CDU、连接器、电磁阀、TANK等。冷板是散热模块中的核心部件，因材料成本较高且加工工艺复杂，成本占比较大。从GB200到GB300，不光整机价格将从8.4万美元跳到10万美元以上，GB300也从原来GB200的大面积冷板覆盖设计，转为每个GPU芯片配备独立的“一进一出”液冷板，增加了冷却硬件用量。以NVL72系统为例，单个计算托盘的快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对。根据机构测算，如果按照液冷单机柜10万美金，明年出货10万个机柜，再假设ASIC链液冷空间占英伟达链一半，那么2026年全球AI液冷有望达到1000亿人民币。这几乎是平地起高楼的放量姿态，对成长性的刻画甚至不亚于过去的光模块、PCB，后者近两年在业绩上逐渐兑现，核心龙头凭借与北美科技厂的绑定，未来业绩确定性也很高。因此，液冷的叙事逻辑已经开始转变。两三年前，市场曾担忧液冷仅为单公司概念，缺乏板块合力。而如今板块性已显著增强，诸多公司正投入该领域，验证了趋势的确定性。国内液冷产业链公司股价随即迎来大爆发，英维克、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、曙光初创等公司已经积累了巨大的涨幅。在过去每轮AI算力行情里，液冷都是吊车尾，因为都是主题炒作补涨。但未来两年，有了基本面的加持，液冷有望成为算力行情的领头羊。核心标的英维克，8月涨幅已经超过98%接近翻倍，从4月份价格低谷21.5元/股计算，目前市值775.5亿元，增长接近4倍。未来，以英维克为首的液冷产业链能否用基本面托举如此凌厉的涨势，是否还能塑造像光模块“三剑客”的龙头格局，或者跑出像胜宏科技、沪电股份这种后起之秀？ 02 下一个光模块、PCB？去年我们曾在文章《AI时代的下一个“光模块”》里分析过液冷产业链的机会，国内很多技术提供商依照从服务器芯片，再到机柜甚至整个机房的液冷方案层次划分，但目前上市公司在英伟达供应链中仅有工业富联、比亚迪电子以及英维克。其中，英维克作为具备液冷全链路解决方案的Tier1，出现在达链多个零部件模块的白名单中，同时间接供应了ASIC侧服务器，整体来看利润兑现潜力是最大的。而未来更多内地厂商有望打入全球液冷产业链，如同光模块、PCB一样，占到全球液冷市场的舞台中央。当前英伟达链供应商决定权主要在台湾OEM厂商，后者偏好台系供应链。 2023年AI爆发初期，英伟达也优先选择台系PCB供应链，因此内地PCB厂商没能在初期切入，几乎拿不到太多订单。但随着AI需求连续两年高速增长，下游都在焦急等待英伟达芯片出货，而台厂产能扩张偏慢，内地厂商技术实力获得认可，英伟达不得不引入内地PCB厂商，最终在该领域拿到了很大份额。这一订单的转移，造就了A股市值超过2000亿的PCB新龙头——胜宏科技。而当前时点，液冷板块也有可能在未来几年中复制这一机遇。随着GB200、GB300进入上量期，液冷成为刚需。AI需求大爆发背景下，在PCB行业台系厂商第二年都失守了，那么对于明后年增速将大幅提高的液冷行业，台系厂商产能方面能否跟上，要打个大大的问号。并且，液冷在服务器成本虽然仅占3%，但是它的稳定发挥对服务器安全运行至关重要，一旦发生漏液、堵塞，将导致价值上百万美金的服务器损毁。海外终端客户大概率不会为了卷成本而忽视质量风险，引入太多供应链，而是更有可能像光模块、PCB一样，只绑定少数液冷厂商，通过大规模量产提高产品可靠度。因此，明后也极有可能走出享受订单外溢的液冷企业。未来，哪些公司有潜力成为液冷板块的领军企业？从竞争力角度，液冷行业公司可分为两类：一类具备系统设计集成能力，以头部公司为主，如英维克、高澜、曙光数创。另一类具备制造能力，多为尾部公司或从新能源、汽车领域转型而来，侧重单个零部件制造。两类公司成长轨迹不同：头部系统集成商以品牌出海为目标；尾部制造类公司则通过台湾代工模式获取业务增量，各自主导的优势路径推动板块整体稳步发展。此外，液冷领域也存在技术迭代。智算中心液冷散热系统主要有三种形式，分别为：冷板式液冷系统、浸没式液冷系统和喷淋式液冷系统。技术路线上，冷板式液冷(PUE可低于1.2)凭借成熟度主导当前市场(占90%)，而浸没式液冷因TC0优势(PUE可低于1.2.远优于风冷的1.6)在高功率场景快速渗透。并且，液冷的准入门槛不仅在于制造加工的高精度要求，更关键的是系统集成设计能力。云厂商、服务器代工厂商缺乏相关经验，需依赖液冷厂商共同研发并提供系统集成方案。以GB200到GB300的升级为例，GB200采用大液冷板设计，存在管路及接头数量少但运维复杂、漏液或堵塞时需整层停机及更换整块大板子（维修成本高）等问题；GB300原计划通过切割大液冷板为小液冷板优化运维友好性，但因设计能力不足，优化方案长期未落地。这一案例凸显了系统集成设计对液冷行业的高门槛要求，无数据中心、服务器等领域经验的厂商难以掌握此类设计能力。 03 尾声总的来看，液冷与光模块、PCB的成长逻辑其实是一致的，均是AI上游价值量通胀的环节，且受益于AI算力快速增长的趋势，具备单机价值量提升和渗透率提升的双重逻辑驱动。然而，液冷在成长性上更为突出的一点是从0到1的阶段更像是平地起高楼，渗透率不是慢慢提升，而是明年几乎完成标配的情况。借鉴这两年光模块、PCB的崛起经验，未来液冷竞争格局也有望出现一批新的龙头，值得跟踪一下。（全文完）

格隆汇08-30 17:30

张坤隐藏股大曝光！

，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备。最后对于分析师一针见血的问题：“如果外卖投入的钱，投到AI里会不会更好？” 管理层的回答既有信心又有水平，颇有“舍我其谁”的意味。管理层：我们面临两大历史机遇：AI和消费，两者都是必须抓住的战略性机遇。“这两大领域投资额巨大，属历史性投入。但如我所言，从能力+资源角度（现金角度+资产负债表角度），我们都拥有足够资源进行‘饱和式’投入，关键是如何平衡短期与长期回报。” 3 资金凶猛扫货港股！由于科技巨头二季度开启了一波外卖大战，A股后来者居上，直接牛冠全球，港股远远跑输，恒生科技、恒指分别涨4.06%和1.23%。资金扫货力度未曾松懈，南向资金8月继续狂买入1121.56亿港元，居榜首的就是阿里巴巴，合计净买入126.62亿港元，腾讯以114.26亿港元紧随其后。 ETF资金也在买买买！8月净流入前20的股票ETF中，港股相关ETF就占据11席。其中富国港股通互联网ETF以128.24亿元稳居榜首，广发港股通非银ETF、汇添富港股通创新药额ETF、易方达香港证券ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF期内分别净流入74.16亿港元、74.16亿元、71.75亿元、56.14亿元和54.99亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）综合目前市面上含有阿里巴巴成份股的指数权重来看，“巴巴”含量较高的指数分别是中国互联网50、恒生互联网科技业、中国互联网30和全球中国互联网(CNY)。不知道港股周一走势会怎么样呢～

格隆汇08-30 15:50

长城汽车交出历史最佳二季度成绩单，全新高山等车型带动高质量增长

《人民日报》报道了长城汽车在技术创新、供应链整合及全球化布局方面的表现，指出其不仅为中国制造业升级提供了清晰路径，即以技术自立突破封锁，以生态协同锻造韧性，以长期主义对抗短视，以全球化战略开拓发展新格局，成为中国汽车工业从“本土制造”向“世界级品牌”跃迁的鲜活范本。可以预见的是，随着长城汽车在技术研发创新等方面持续投入，其产品和理念会受到更多消费者认可，或将迎来销量和业绩的新一轮增长。当前的汽车行业存在诸多不确定性，新能源汽车的渗透率虽然持续走高，但技术瓶颈尚未突破，燃油车受到冲击持续萎缩，在这种背景下不少车企有些“慌不择路”，战略和产品频繁调整。反观长城汽车，一直践行长期主义，用技术筑造护城河，以品质提升影响力，唯有像长城汽车这样尊重市场、尊重用户的车企，才能穿越周期，长久矗立。

金融界08-30 14:30

开源证券：给予神州数码买入评级

政策。　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈涵泊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.41%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.85亿，根据现价换算的预测PE为17.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.22。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 14:20

国元证券：给予万丰奥威增持评级

落实全球一体化战略运行机制，通过开发新供应链配套维护飞机供应链安全并降本增效，同时持续推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发工作，并且公司通航飞机订单充足，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进，继续开拓全球私人飞机市场，产能逐步释放。公司对技术创新和产品升级的进一步重视。2025H1公司研发费用达2.35亿元，同比+14.56%，研发费用率3.13%，通过一系列的战略举措和持续的创新投入，公司通航飞机制造业务在全球市场中的竞争力进一步增强，加速推进低空经济产业化。　　“双引擎”驱动业绩稳定增长，全球规模化生产优势深化　　2025H1，公司依托“汽车金属部件轻量化”与“通航飞机创新制造”双引擎协同发力，其中汽车金属部件轻量化业务实现营收60.56亿元，同比-0.54%，经营情况整体平稳；通航飞机创新制造业务营收14.38亿元，同比+12.09%，成为增长核心动力。公司在全球10个国家设立制造基地和研发中心，在中国6个省市建有14个生产基地，完善供应链布局以降低成本、提升效率，并依托订单充足优势加速释放产能，持续巩固全球规模化生产与多市场协同优势。　　投资建议与盈利预测　　我们预计公司2025-2027年营收分别为178.12/193.32/205.62亿元，归母净利润分别为9.98/11.62/12.97亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.61元/股，对应PE估值分别为39/33/30倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　宏观经济波动风险、行业波动风险；国际贸易壁垒风险；原材料价格波动风险、能源价格波动风险、人工成本上涨风险；汇率波动风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 13:40

贺博生：黄金暴涨下周行情还会跌吗？原油周一开盘操作建议

元/桶，市场担忧美国对印度施压可能引发供应链扰动。美国总统特朗普本周宣布将印度部分进口商品关税提高至50%，这一政策直接针对印度购买俄罗斯折扣原油的行为，令油市情绪承压。WTI价格目前处于多重因素交织下的震荡区间：美国对印度施压和加征关税的消息在短期内强化了下行压力，但EIA库存下降和地缘冲突升级为油价提供了支撑。油价短线或维持63—66美元区间震荡，中长期走势取决于美国政策对印度原油进口的实际影响，以及俄乌冲突是否进一步波及能源供应链。　　原油技术面分析：技术层面上来看，短期依然在密集压力区间下方，日内重要支撑63.50美元，如跌破或进一步下探至62.80美元。上方阻力位64.80美元，若突破则有望上测66.00美元。RSI中性偏弱，显示短线空头仍占优势，但库存数据或限制下行空间。原油周四震荡上行，当天最低63.3，最高64.6，日线小阳收于64.2，日线看上方压力65，重点看此位能否上破，四小时线，呈区间震荡，小时线，震荡，短线有回调，下方关注64和63，综述日内操作思路以震荡为主，先看63-65区间。综合来看，原油下周操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注66.0-67.0一线阻力，下方短期关注63.0-62.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676208-30 11:28

比亚迪: 卷王遭围剿，昔日 “屠刀 “终成双刃剑？

中，海豚君已经强调，比亚迪其实高度依赖供应链融资 + 自身的垂直一体化程度最高，对于销量高增的要求最高，在销量高增期，规模效应释放，单车折旧摊销变低，也带来利润率的释放（比亚迪相比同行更高的毛利率）和 ROE 的高增，但到销量下滑时，单车折旧迅速上涨，利润表会变得非常难看。而在 2025 年由 “智驾平权” 战略开启的新一波产品周期表现平平，刚需性用户对高速 NOA 需求并不高（用车场景低，且受到小米智驾事件影响）。而在 DM5.0 技术上，比亚迪的技术领先优势已经被同行直接追平，也导致插混车型的市占率下滑严重。 ② 比亚迪价格战受到 “反内卷” 限制，给了同行时间窗口期去抢占比亚迪市场份额由于比亚迪 DM5.0 优势已经被同行追平，而同行目前在打法上基本上都采用 “更低价格，更高配置，更大空间” 的打法去抢占比亚迪市场份额： a. 吉利直接对标比亚迪爆款车型的 “贴身肉搏”; 如星愿对标海鸥和海豚，银河 L7&星舰 7 对标宋 Plus DM, 银河 A7 对标海豹 06/秦 L DM 等，而由于吉利的雷神电混已经追上了比亚迪的 DM 5.0 技术，而在智驾方面吉利也发布了对标比亚迪 “天神之眼” 的 “千里浩瀚”。同时吉利新车还以更低的价格来紧紧对着比亚迪爆款车型出牌，而这个战略也直接有效，在比亚迪价格战受限的时间窗口期推出了多款爆款车型。 b.小鹏 Mona 通过优秀的产品定义（用户导向思维）+ 营销打法升级 + 高阶城市 NOA 下沉到 10-15 万元价格带成功打造爆款，也抢占了一定的份额。 c. 零跑 B 系列（10 万级别）也纷纷向比亚迪出牌。而在国内高度内卷的竞争环境下，比亚迪 “价格战” 这一王牌受到 “反内卷” 限制，比亚迪只能全力押注海外和智能化，但这两方面的狂投也进一步拉低了本季度的毛利和单车净利： ① 资本开支本季度又达到了高峰期，预计由于海外工厂的建设，但也导致了单车的摊折成本进一步增加，拖累单车毛利：本季度因为比亚迪资本开支的继续大幅上行，资本开支又达到了历史新高，从而带来的固定资产环比上行 110 亿至 2808 亿，由于路透社报道比亚迪已经在国内工厂减产，海豚君认为这再次创新高的资本开支是由于对于海外工厂的建设投入增加所致。而这个高额的资本开支也导致了固定的摊折成本继续上行，在本季度规模效应没有释放（受到国内拖累）的情况下，单车摊折成本的上行拖累了卖车毛利率，卖车毛利率环比下滑了 5 个百分点至 18.7%。 ② 研发费用仍在狂投：二季度比亚迪研发费用 154 亿，环比上行 12 亿，大幅超出市场预期 126 亿，也导致了单车净利本季度仅 0.5 万元，大幅低于市场预期 0.82 万元。而智能化上，一直以来智能化都是比亚迪的明显的短板，比亚迪也在研发费用上狂投，全力押注智能化下半场。比亚迪目前合作的智能驾驶硬件供应商包括英伟达、地平线、德州仪器、华为等，而公司供应链方案与自研方案并重，但在战略方向上以转向自研为主，层层加码押注智能化下半场。据 HiEV 大蒜粒车研所表示，除了自研算法外，比亚迪内部也在规划自研智驾芯片。后续预计比亚迪从中低阶芯片起步，逐步实现智能驾驶芯片的自研化，从而进一步提升技术自主性和成本控制力。而在同行如小鹏已经将城市 NOA 下放到 10-15 万元价格带（Mona M03），以及零跑也宣布年底实现城市 NOA 辅助驾驶的上车，比亚迪也开始在进度上加速追赶，在电动化创新已经接近终结时，为下一个新品周期狂投。从估值角度来说，目前的比亚迪的股价对应着海豚君预计的 25 年 PE 倍数接近 21-22 倍，这个估值仍然不算便宜，尤其在比亚迪今年下半年价格战仍然受限情况下，光靠今年的海外仍然无法救起国内的颓势，预计此次表现大幅不及预期的财报后会带来股价的回调。而对于比亚迪的投资价值，如果从更长的维度来看，很大程度取决于明年初的新产品周期的迭代，以及海外销量的高增对于毛利率的抬升，和下一个智能化竞赛中的进展速度。 PS：比亚迪是一家业务结构复杂的公司，涵盖汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏等业务，但海豚君去年 7 月份完成的比亚迪的深度文章《比亚迪：最会做电池的整车厂》、《比亚迪：暴涨过后，富贵稳中求》已经帮大家找出了核心，业务太多太杂但核心还是看汽车业务，需要了解这个公司的，可以先回溯一下我们以上两篇分析。以下是详细分析：一. 卖车毛利率下滑严重！每次业绩放榜，市场仍然最为关心比亚迪的汽车业务毛利率情况，虽然二季度比亚迪销量表现非常一般，但在趋势上环比一季度淡季是上行的（环比上行 14.4% 至 114.5 万辆），所以市场预期的整体毛利率也没有太差。市场预期由于二季度的促销活动影响，卖车毛利率会环比上季度下滑 1.7 个百分点至 22.1%，但二季度实际的卖车毛利率仅有 18.7%，环比上季度淡季的 24% 还要下滑了 5 个百分点！毛利率创下了自 2023 年以来的新低。而从单车经济角度具体来看，毛利率下滑的核心问题仍然在于单车成本的上行： 1）单车价格：由于出海 + 高端化占比提升环比上行二季度单车价格环比上行 0.4 万元至 13.7 万元，主要由于出海 + 高端化的占比提升，对冲了部分二季度优惠促销的影响。 ① 二季度出海 + 高端车型占比环比提升 1.8 个百分点，对冲了部分降价影响二季度，比亚迪出海仍然表现不错，二季度出海销量 24.7 万辆，环比提升 20%，在车型结构中占比环比提升 1 个百分点至 22%，对冲了部分降价影响。而在高端化（腾势 + 仰望 + 方程豹）进展上，二季度由于腾势 N9 的上市，整体高端化在车型结构中占比环比提升 0.7 个百分点至 6.1%，但整体高端化进展仍然较为缓慢。 ① 二季度因为库存积压还在优惠促销二季度，比亚迪因为库存积压，又继续对旗下车型加大促销，对智驾版车型也开始大幅降价，实际降价幅度 5%-10%，具体可见《比亚迪：血洗新能源，“价格屠夫” 再次来袭！》。 2）单车成本：单车成本上行是卖车毛利率下滑的主因二季度单车成本 11.2 万元，环比上行了 1 万元，是这一次卖车毛利率下滑严重的主因。海豚君之前在《比亚迪：到底会不会成下一个恒大？》中强调，比亚迪其实高度依赖供应链融资 + 自身的垂直一体化程度最高，对于销量高增的要求最高。在销量高增期，规模效应释放，单车折旧摊销变低，也带来利润率的释放（比亚迪相比同行更高的毛利率）和 ROE 的高增，但到销量下滑时，单车折旧迅速上涨，利润表会变得非常难看。本季度因为比亚迪资本开支的继续大幅上行，从而带来的固定资产环比上行 110 亿至 2808 亿，由于路透社报道比亚迪已经在国内工厂减产，海豚君认为这再次创新高的资本开支是由于对于海外工厂的建设投入增加所致。但也直接导致了本季度比亚迪的固定摊折成本的继续环比上行，但由于价格战受限下，销量的规模效应没有释放，也拉动了单车摊折成本的环比上行。而从半年度的成本率来看，比亚迪在 2025 年上半年的摊折成本率环比上行了 3.2 个百分点至 11.3%，核心的原因仍然在于资本开支的加大，但销量的规模效应没有释放，最后带来的单车摊折成本的上行，从而拖累了汽车业务毛利率表现。 3）单车毛利：单车摊折成本上行拖累单车毛利本季度单车毛利 2.6 万元，环比上季度下滑 0.6 万元，单车摊折成本上行仍然是拖累单车毛利的主因。 2. 单车净利因为研发费用的的狂投，同样下滑严重对于投资者同样关注的单车净利方面，市场预计的本季度单车净利还有 0.82 万元，但本季度比亚迪实际的单车净利仅 0.49 万元，环比一季度淡季的 0.87 万元还要环比下滑 0.4 万元！而这个下滑严重的单车净利的核心原因，除了由于单车毛利下滑之外，最主要的原因还是因为研发费用的狂投，比亚迪全力押注下一个大的产品周期。具体来看： 1）研发费用：仍然在为智能化 + 下一个新品周期狂投二季度比亚迪研发费用 154 亿，环比上行 12 亿，大幅超出市场预期 126 亿，比亚迪仍然在为智能化 + 下一个新品周期狂投。在电动化上，比亚迪正式宣布其第五代 DM 技术再次进化，NEDC 百公里亏电油耗大幅降低 10%，达到 2.6L。在智能化上，一直以来智能化都是比亚迪的明显的短板，而比亚迪也在研发费用上狂投，全力押注智能化下半场。比亚迪目前合作的智能驾驶硬件供应商包括英伟达、地平线、德州仪器、华为等，而公司供应链方案与自研方案并重，但在战略方向上以转向自研为主，层层加码押注智能化下半场。据 HiEV 大蒜粒车研所表示，除了自研算法外，比亚迪内部也在规划自研智驾芯片。后续预计比亚迪从中低阶芯片起步，逐步实现智能驾驶芯片的自研化，从而进一步提升技术自主性和成本控制力。而在同行如小鹏已经将城市 NOA 下放到 10-15 万元价格带（Mona M03），以及零跑也宣布年底实现城市 NOA 辅助驾驶的上车，比亚迪也开始在进度上加速追赶，在电动化创新已经接近终结时，为下一个新品周期狂投。 2）销售费用：销售费用 62 亿，控制合理二季度销售费用 62 亿，低于市场预期 78 亿，基本也和上季度环比持平，由于比亚迪中低端车型基本都采取经销的模式，海豚君预计主要由于付给经销商返利有所减少导致的。 3）管理费用：本季度 55 亿，略超预期 53 亿，整体控制合理本季度管理费用 55 亿，略超市场预期 53 亿，环比上季度上行 5.7 亿，整体控制合理。而如果看比亚迪的单车核心利润情况（核心经营利润=总毛利 - 三费），比亚迪的单车核心经营利润下滑更严重，单车的核心经营利润已经从上季度淡季下的 0.6 万元环比下滑 0.3 万元至仅 0.25 万元，也创下了自 2022 年以来的历史新低，根本原因仍然还是研发费用的狂投。而核心经营利润率也环比上季度 3.3% 环比下滑 2 个百分点至本季度 1.4% 3. 价格战受限下比亚迪市占率下滑严重从按季追踪的比亚迪市占率表现来看，比亚迪整体卖车市占率自 2024 年二季度达到高点 36% 之后就一路下滑，在今年二季度下滑更为严重，环比下滑了 3% 至仅 31%。而下滑的核心原因仍然还是在于插混乘用车的市占率，插混市占率从上季度 50.4% 环比下滑 11 个百分点仅 39%，核心原因就在于比亚迪价格战受限，而核心竟对吉利直接对标比亚迪爆款车型接连出牌，如星愿对标海鸥和海豚，银河 L7&星舰 7 对标宋 Plus DM, 银河 A7 对标海豹 06/秦 L DM 等。由于吉利的雷神电混已经追上了比亚迪的 DM 5.0 技术，而在智驾方面吉利也发布了对标比亚迪 “天神之眼” 的 “千里浩瀚”。同时吉利新车还以更低的价格来紧紧对着比亚迪爆款车型出牌，而这个战略也直接有效，在比亚迪价格战受限的时间窗口期推出了多款爆款车型。同时比亚迪还面临着来自长城，奇瑞，小鹏，零跑等多家车企的竞争，在比亚迪价格站受限的时间窗口期分食比亚迪的市场份额。纯电车型方面，在 e 3.0 EVO 平台推出后，纯电的市占率环比提升 2.8 个百分点，且出海车型多以纯电为主，纯电基本盘基本稳住。这也导致了本季度比亚迪车型结构中插混占比环比下滑了 13 个百分点，而纯电成为了比亚迪销量的主流。 4. 但已经看到比亚迪在去库存同时从比亚迪本季度的库存水位来看，二季度开始就已经在去库存，存货从上季度 1544 亿环比下滑 8% 至二季度 1408 亿，存货周转天数也从上季度 90 天来到了本季度 77 天，去库存仍然还在进行中。同时从第三方数据交叉验证来看，比亚迪自自 6 月开始就在减产去库存，6 月比亚迪通过实施 “熔断” 机制，精简 SKU，加快返利等措施，6 月比亚迪的库存系数较 5 月也显著下滑。而根据调研，比亚迪目前经销商库存深度接近 2.4 个月，而最高时接近 3.4 个月。 5. 出海持续表现不错，资本开支大幅增加预计也在为海外蓄力：比亚迪一直被市场期待的两个方向：高端化和出海，高端化持续表现还是较为平平，短期突破概率并不大（智能化和品牌力上可能仍存在较为明显短板）。而今年比亚迪的出海趋势仍然表现不错，2025 年 1-7 月出海销量已经达到了 53.4 万辆，而按这个趋势，今年预计出海销量能达到 90-100 万辆，对冲国内销量放缓的不利影响。而从比亚迪的资本开支继续增加，达到了历史新高 432 亿，结合比亚迪在国内已经减产和之前的增发行为，也可以较为明显的看出，比亚迪仍在为海外产能狂投，作为重点发力点，在国内汽车业务高度内卷时为后续提供较高的毛利和净利安全垫。

海豚投研08-30 11:20

24小时热点