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飞科电器三季报营利双降，剃须刀增长乏力，高端化突围艰难

焦点。但有分析指出，双方在技术路线、供应链体系、品牌定位乃至消费场景上，均存在差异，且业务关联度较低。短期内，飞科电器难以借助纯米的业务解决自身面临的结构性增长困境。结合业绩来看，2025年上半年，电动剃须刀和电吹风两大品类为公司贡献超八成的收入，这意味着公司多元化成效有限。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星10-30 14:36

“人无我有”战略价值彰显，我国稀土产业“护城河”有多宽？

家一直在支持开发全球除中国外的其他稀土供应链体系。那么海外稀土产能重建进展如何，我国稀土产业是否具备海外难以复制的优势呢？表：海外稀土产能在建项目情况数据来源：招商证券、MPMO 公告、中冶有色技术网、中国稀土学会中国掌握全球稀土90%以上处理能力的核心在于领先的冶炼分离工艺优势 + 低电价与冶金副产资源协同利用形成的成本优势 + 绿色技术破解污染难题的环保优势 + 政策集中控制能力优势以及人才优势等。（1）技术优势中国稀土产业的强大，首先建立在技术领先的基础上。2025年全球新增稀土专利中，中国企业占比高达82%，而美国仅占7%。中国稀土技术的核心在于串级萃取技术，联动萃取分离流程法需从大量符合产品纯度设计要求的计算结果中择优确定工艺参数, 工作量大, 且无法判定所选结果是否已最优化。在中国稀土技术、设备出口管制严格化的背景下，海外技术领域的追赶需要大量的投资与时间。表：中国在稀土产业关键环节已构建一系列技术壁垒数据来源：USGS，中国工信部，中国稀土公司年报（2）成本优势稀土冶炼特别是金属电解环节耗电量极高（如还原金属钕、镝），同类项目若在欧美建设，电价往往是中国的数倍以上。中国尤其是内蒙古、四川等地拥有低成本水电/火电资源（<0.3–0.4元/kWh）。同时，中国稀土产业链与钢铁、有色冶金等重工业体系高度耦合，部分企业通过与钢厂、电解铝厂共建共享酸洗、电解、热处理设施，实现副产物协同处理与综合利用，从而进一步地压缩了生成成本。图：全球主要国家2024年末用电价格数据来源：GlobalPetrolPrices，东海证券（3）环保优势稀土开采与冶炼是典型的高污染行业，矿石中常伴生放射性元素钍和铀，分离过程需使用大量强酸强碱，会产生大量富含重金属和放射性的废水、废渣。环保难题，是海外实现稀土产能突破的又一大瓶颈。Lynas正在建设第一家位于美国的稀土冶炼厂，废水处理问题导致延误与超支。面对稀土生产过程中的环境挑战，中国通过环保技术突破，正将传统的环境负担转化为绿色竞争优势。针对稀土矿区废水处理这一行业难题，研究人员采用 “物化-生化-膜分离”协同工艺，特别设计了两级反渗透+两级缺氧/好氧+膜生物反应器的组合工艺。这一工艺使出水水质氨氮和总氮分别稳定达到15 mg/L和30 mg/L以下，满足《稀土工业污染物排放标准》的要求。（4）政策优势最后，我国稀土产业的集中控制能力优势也在助力产业资源整合、供给优化。国内稀土行业在历经几轮治理整合后，供给集中度和国家把控力明显提升。2025 年 8 月，《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式发布。按照稀土管理新规，把进口矿、独居石精矿逐步纳入到冶炼分离配额体系当中，在极大提升国内对稀土矿的把控力度的同时，也将提升对进口矿的掌控力。这意味着后续冶炼分离产能将更加集中于龙头，中小企业利用进口矿物进行冶炼分离不再可行，将助推稀土产业产能加快整合。综合以上，尽管近年来，为保障资源安全其他国家也在加大稀土开发力度，但海外新稀土矿在未来 2-3 年内较难形成超预期规模的实物量供应增量，中国稀土产业链基于技术、成本、政策等多维优势，在全球稀土供给格局中的优势地位中期内不易撼动。当前，稀土产业投资端短期与长期逻辑彼此呼应，构成共振利好：短期具备（1）价格端同比维持高位，北方稀土与包钢股份宣布稀土精矿提价，与（2）2025Q3稀土产业有望延续景气扩张，而长期则处于（3）稀土配额趋紧且国家队稀土总量管控严格化+（4）先进制造产业贡献需求增量+（5）国际经贸斗争环境下海外高定价催化，战略价值彰显的行业叙事之中。而正是这种短期与长期逻辑的齐备，分别对应着稀土产业的盈利增长与估值扩张，有望成为稀土产业双击行情机遇的有利条件。布局稀土产业双击行情机遇，稀土ETF易方达（159715）管理+托管费率0.15%+0.05%/年，显著低于挂钩中证稀土产业指数的同类产品来！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 14:05

波司登(3998.HK)：高端化 + 场景多元重构价值，短长期利好共振

登为代表的龙头企业亦将明显受益，凭借在供应链响应、全渠道布局、多价格带覆盖等方面的深厚积累分享更多行业红利。 2、轻暖美学+场景多元+高端价值，多维度重构羽绒品类价值边界中长期来看，当消费者对保暖的基础需求被满足后，衍生出更多元化、个性化的诉求，同时以波司登为代表的龙头企业正在引领关于“轻暖美学”、“场景多元”与“高端价值”的行业升级，本质上也在推动供需更高效匹配，重构羽绒服品类的价值边界。羽绒服消费的痛点，曾被总结为“三难”：臃肿显胖、款式单一、场景局限。此外，国货品牌在市场中积极布局，但高端市场主要由外资品牌占据主导地位。而近年来波司登通过持续的科技研发与设计创新等，逐步改写这一局面。在今年销售旺季来临之际，波司登亦进一步推动产品升级，提升品牌势能，不断强化上述逻辑。具体的突破之道，藏在两场新品发布里。 1）大师泡芙系列：以“轻暖”颠覆羽绒服传统形态，推进全球化表达 10月7日，波司登携“大师泡芙”系列在巴黎时装周期间全新亮相，引发全球时尚界关注。从外观来看，这一系列对羽绒服传统形态进行了颠覆，再次拓宽“羽绒服的美学边界”。设计团队用立体剪裁与层叠走线勾勒出建筑般的挺括廓形，通过新古典主义宫廷立领的现代手法简化，腰际及袖口的罗马柱式收束设计，塑造利落的轮廓线条，规避了传统羽绒服款式的“臃肿感”。同时，该系列在实现温暖包裹的基础上，带来前所未有的“无束缚感”，上身宛如被云朵轻柔环抱，整体提升“轻暖”质感。从内核来看，这种形态创新得益于波司登核心技术和工艺的精密配合。据悉，大师泡芙系列选用高蓬松度的优质绒朵，搭配极度轻薄柔软的babyskin 面料有效锁绒，同时创新充绒结构，在关键区域精准填充、非核心区域巧妙“留白”，从而实现既保温暖又减重量。这些细节也体现了波司登用技术解构传统痛点，重塑羽绒服品类穿着体验与市场逻辑的硬核实力。此外，从品牌维度考量，这也是波司登品牌全球化进程中颇具意义的一步，有助品牌力提升。在巴黎时装周完成这场“轻暖革命”的全球首秀，让波司登通过国际舞台展示其在羽绒服领域的专业实力，夯实领先、独特的市场认知。其也代表中国品牌主动参与全球时尚话语体系的构建，形成更丰富的品牌内涵。这些均有助其在全球时尚价值链中的地位持续攀升。 2）高级都市线AREAL系列：适应多元场景和气候，以奢牌品质驱动高端化 10月20日，波司登宣布任命Kim Jones为新创设的高级都市线AREAL创意总监，并同步推出全新高级都市线AREAL系列，加码高端商务时尚领域。这也可以进一步解读出两大业务信号：其一，波司登继续拓展产品穿着场景，从专业保暖到商务时尚，更适应多元场景和气候。在这背后，随着都市生活节奏加快与消费场景延伸，现代都市人对服装的需求逐步从“单一功能”转向“多元适配”。同时，在秋冬季都市消费者往往面临两难选择：羽绒服过于笨重，商务装难以满足保暖需求，痛点长期存在。波司登深耕羽绒服领域数十年，在防风、防水、保暖等功能性科技上形成深厚底蕴，此次携手Kim Jones打造AREAL高级都市线，显然是旨在以“科技 + 时尚”突破这一痛点。透过波司登近年来的产品迭代趋势，也可以看到，波司登推动羽绒服品类更多样、更轻暖，重塑羽绒服品类穿着体验，预期有能力实现羽绒服在商务场景中的“得体性”。而当羽绒服能够跨越通勤、休闲等多元场景，满足消费者的全天候需求，也拥有了更多可能性。包括在消费心智中构建起“跨场景、跨季节”的认知，有望进一步突破气候限制，进化为都市衣橱的必备单品。其二，波司登提升高端设计领域实力，带动品牌价值升级，向高端市场突破。公司持续和具有国际影响力的设计师开展合作，推动品牌价值升级。Kim Jones曾任职于路易威登、Dior等一线奢侈品牌，还曾身兼Dior男装与Fendi女装双料艺术总监，称得上“奢侈品牌黄金设计师”。该系列已在波司登天猫旗舰店上线的6款羽绒服产品，定价区间为2399至3999元，既体现了高端定位，又与传统奢侈品牌存在明显价差，或在当下理性消费、注重质价比的市场中具备较强竞争力。上述两点也均将为波司登带来新的增量，使其长期增长拥有更多动力，保持较高的业绩确定性。结合市场趋势进一步来看，我国羽绒服普及率仍低，需求仍待持续释放。根据申港证券及中商产业研究院数据，2022年中国羽绒服普及率约10%，显著低于欧美国家（30%以上）和日本（70%）。由此波司登的产品创新和品类重塑大有可为，将持续从中转化出发展动能，长期价值更值期待。 3、尾声最后，还值得留意的是，近期多家机构密集发布研报覆盖波司登，传递乐观预期。机构的一致看好，也是对波司登投资价值的集体确认。其中，招商证券发布研报称，波司登近期亮相巴黎时装周，相继推出新品系列，并获得奢牌设计师的加盟，继续以标杆门店迎接旺季来临，维持“强烈推荐”评级。国泰海通证券表示，考虑近期全国气温偏低、26年春节偏晚、公司品宣持续发力、原材料价格下行，看好公司旺季表现；按照1港币=0.91人民币，目标价6.31港元，维持“增持”评级。东吴证券表示，波司登亮相巴黎时装周并引入前Dior设计师，品牌时尚调性持续升级，登峰概念店落地强化高端形象，叠加冷冬预期与春节延后利好，旺季销售动能充足，FY26盈利增长确定性高，维持“买入”评级。长江证券提到，今年有望提前入冬，进一步提振羽绒服销售需求，波司登快反能力显著强于同行，旺季时有望通过快速补货上货以及产品动态调整保障销售强稳定性。去年整体天气偏暖销售低基数，今年有望需求回补，波司登有望在低基数下反弹，公司为低估值高股息且有望高增长标的，维持“买入”评级。这些观点背后，整体展现了对波司登旺季表现和综合实力的认可。也共同指向一个核心判断：波司登的价值构建在持续进化的系统能力之上，这种确定性不仅支撑其短期表现，更为长期价值增长筑牢了基础，使其未来发展更值期待。

格隆汇10-30 13:55

上银基金：聚焦投研体系建设，助力新质生产力发展

地缘政治冲突不断的国际政治格局下，国际供应链稳定性持续受到冲击，各国纷纷加强对自身优势资源的监管力度，以稀土、贵金属为代表的资源品迎来价值重估的机会。铜、贵金属、小金属等资源品具备真正的稀缺性和抗通胀性，且容易形成稳定的供给联盟，资源品相关资产具备稳定的现金流和良好的长期配置价值。” 同时，在“工程师红利”的支撑下，中国品牌制造正在经历“跨越时刻”的转变。随着国内经济步入新常态，国产品牌出海正在逐步形成趋势，以及汽车、创新药、军贸等实现了弯道超车或自主份额提升的细分赛道有望进一步打开国际市场空间，其增长潜力值得重点关注。注：规模数据、投研团队情况等来自上银基金，时间截至2025.9.30。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有版权归属中证指数有限公司。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

证券之星10-30 13:15

谷歌前董事长：中国正在建设未来，美国可以从中国的科技成就中汲取经验

成功，但这些项目培养的技术人才和构建的供应链，可以转移到下一个未来产业中。美国可以从中国公司在硬件制造方面的经验中获益。如果美国希望制造业回流，就需要考虑如何吸收那些希望进入美国市场、在美国本土发展的中国人才和企业。中国今年的流行词是“内卷”，意指激烈竞争下利润不断被压缩。随着大量公司在国内竞争，价格战席卷了外卖平台、电动车企业、太阳能面板制造商，甚至AI聊天机器人公司。今年夏天我们参加在上海举行的世界人工智能大会时，接触到的几乎每一家中国公司都想拓展海外市场，包括进入美国。但许多中国创始人看到的唯一道路，就是在国内市场持续拼搏。 9月，习近平也承认内卷是个问题。中国政府已敦促企业通过创新和提升品质来增强竞争力，而不是依赖削价竞争。中国这种竞争局面，很大程度上源自改革开放后形成的经济架构。在中国，省级和市级政府像风险投资人一样运作，试图通过优惠政策和税收补贴吸引企业家落地。最新的典型是杭州，这里出现了所谓的“六小龙”科技企业，包括机器人制造商宇树科技、类脑接口公司BrainCo，以及AI公司深度求索。广东、山东等地方政府也在效仿杭州，出台亲商政策，依托本地大学发展科技产业。竞争虽然有副作用，但也促使中国企业加快差异化发展，推动了科技行业多元化。在AI领域，中国不仅专注于扩展大语言模型（部分原因是受到美国出口管制限制，高端芯片供应不足），也在追求技术结构优化。比如，深度求索在提高AI模型架构效率方面领先，大幅降低了成本。很多创业公司专注于“具身智能”，即可以与现实世界互动的AI。也有公司专注于AI在特定行业的应用，比如养老服务、警务巡逻等。同时，一些研究机构正在探索神经网络以外的替代模型，比如只需少量数据就能进行推理的“认知架构”。这种竞争也促使企业和地方政府加速采用AI。据估算，中国至少有72个省市级政府已将深度求索的模型用于日常运营和公共服务。医院、电动车公司和家电品牌也争相集成最新AI模型。8月，中国国务院向各地发布了关于落实“人工智能+”国家战略的指导意见，推动AI融入各个行业。美国不需要像中国这样过度的国内竞争，但可以借鉴中国在AI以及更广泛技术领域的多元发展路径。将现有AI技术融入传统和新兴行业，能让更多人切实感受到科技带来的益处。美国还应鼓励更多意想不到的、富有创意且实用的AI应用，尤其是在科学、教育和医疗领域。中国南方沿海城市深圳，从一个沉寂的渔村蜕变为繁华的高科技都市，正是自20世纪80年代以来中国开放进程的缩影。今年2月，我们走访了深圳华强北，这里是全球最大的电子零售市场之一，拥有一片多层商场和露天市场，摊位上出售着各种电子零件。有句玩笑说，世界上所有丢失的手机，最终都会出现在华强北。不久前，“山寨”这个词还常常用来形容华强北，意指廉价、劣质、模仿的产品，比如运行安卓系统的山寨iPhone。但随着电子制造活动不断聚集，华强北涌现出成千上万家小型工厂、设计公司和电子卖家，他们迅速掌握了如何开发、制造和大规模交付新产品的能力。这个自下而上、开放多元的制造生态，最终孕育了中国的科技巨头，比如华为和大疆。与十几年前相比，如今华强北的很多摊位销售的是国产品牌产品，还有很多富有创意的发明，比如LED背包、跳舞机器人、可穿戴监控摄像头等。如今，随着中国企业不断推出创新产品，“山寨”这个词似乎已经过时。与此同时，开源理念在中国的AI行业依然蓬勃发展，并为中国带来了巨大益处。中国企业经常公开AI模型的权重参数和训练方法，也就是允许用户免费下载、修改和适配模型（权重是AI在处理输入时的数值参考，用来决定某些信息的重要性）。今年早些时候，深度求索发布模型时，令人震惊的不是接近了美国的水平，而是将权重参数向公众开放。在此之后，阿里巴巴、字节跳动、百度等大公司，以及Minimax、月之暗面、StepFun、Z.ai等创业公司，陆续发布了大量开源AI模型。未来，中国的AI技术可能在全球许多地区，特别是全球南方国家成为主流。这将吸引更多开发者加入中国生态系统，提升中国技术的竞争力，同时赋予中国制定全球技术标准的影响力。这种影响甚至可能超过中国在“一带一路”项目中投入的数千亿美元基础设施建设。中国政府也意识到了开源AI的潜力。在“人工智能+”政策文件中，有一节专门提到开源，鼓励开发“具有全球影响力的工具”，并推动高校将开源成果纳入学分体系，对教师开源贡献给予奖励。我们预计，中国将在其他科技领域继续支持开源模式。民主化获取知识，传统上是美国大学和科研机构的重要角色。西方开源软件推动了编程语言、网页浏览器等方面的技术创新。美国科技企业应继续保持开放，积极与希望使用美国产品的国家合作，并在模型和研究上推动更多开源。 20世纪80到90年代，中国对外企敞开大门，吸引它们投资建厂，很多是通过合资企业方式进行。外方提供资金、技术和出口渠道，中方则负责厂房和员工。随着时间推移，这些企业——从通用汽车、强生这样的早期进入者，到后来者特斯拉——共同将中国变成全球制造业最强国家。经过多年向西方学习，中国已成为自冷战以来，美国所面对最强大的科技对手。1957年苏联发射“斯普特尼克”卫星后，美国在科学教育和研究方面加大投入，国会成立NASA，并扩大中小学科学经费，以维持竞争力。这个战略获得了成功。如今，中国的技术实力也应当成为美国的新激励。如果美国真想实现制造业回归，就必须在自身优势领域加倍努力，比如支持科研、制定有利于吸引全球人才的移民政策，以及减少监管障碍。但美国科技行业也必须正视自己的短板，特别是在硬件能力、AI行业多元化以及技术开源方面。中美之间的竞争将持续下去，也理应继续。但在某些领域，双方可以也应该加强合作。如果美国想振兴制造业，特别是在电池、汽车零部件和可再生能源领域，贸易协议中应允许中国企业向美方授权其知识产权。这将有助于中国公司培训美国工人、创造更多就业机会，进而推动先进制造业重返美国。宁德时代等中国企业已表达了在特朗普政府许可下愿意在美国建厂的意愿。美国甚至可以要求中企与本地公司成立合资企业。当然，美国不能忽视国家安全问题，但在降低对中国依赖与维持全球竞争力之间，必须找到平衡。如果美国因傲慢或敌意而拒绝正视中国的优势，最终可能会变得更加封闭和保守，陷入国产高价产品、电价昂贵、高等教育衰退的困境。到那时，我们也许将不再是世界首屈一指的超级大国。来源：加美财经

加美财经10-30 12:00

ETF盘中资讯|电力装备新政落地！绿色能源ETF（562010）拉升2.1%！机构：风光储需求共振叠加技术迭代提速

记录，海外储能需求旺盛带动装机量攀升，供应链需求增长。风电方面，《风能北京宣言2.0》提出“十五五”风电年新增装机目标，深远海规划及海外订单落地将催化行业。光伏领域，硅料硅片价格回暖，组件环节盈利修复可期，BC电池效率优化形成溢价优势。电力设备行业受益于AIDC景气共振，液冷和SST技术受关注。绿色能源ETF（562010）被动跟踪绿色能源指数，该指数前十大权重股分别为宁德时代、比亚迪、长江电力、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、华友钴业、赣锋锂业、先导智能、通威股份。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：以上产品由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-30 11:25

ETF盘中资讯|茅台三季报出炉！吃喝板块绝地反击，食品ETF（515710）盘中翻红！机构看好低估值配置时机

，随着二季度消费政策影响逐步变弱，餐饮供应链等需求逐步步入复苏阶段，供给端亦出现积极信号，比如龙头并购频频落地带动行业集中度提升；行业竞争未进一步加剧，市场费用投放逐渐理性。未来行业有望逐步进入改善通道。从历史经验来看，四季度宏观政策密集，再基本面低基数、资本市场低预期、机构持仓较低的背景下，任何供需两端的变化均有可能催化股价上行。国信证券同时表示白酒行业筑底信号增多，板块或进入布局阶段，建议关注业绩相对稳定，当前产品、渠道策略带来长期更大增长空间的优质白马。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.30。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-30 11:06

阳光电源含量超20%！光伏ETF(159857)逆市上扬涨超1%，17家企业正在搭建联合体，反内卷再提速！

，平衡硅料价格波动与组件成本矛盾，保障供应链稳定。【机构观点】兴业证券表示，光伏部分企业Q3业绩已出现显著改善信号。硅料龙头协鑫科技公告称2025Q3光伏材料利润同比大幅扭亏，通威股份三季报显示2025Q3业绩环比显著减亏；双良节能三季报显示2025Q3业绩环比已扭亏为盈。Q3光伏行业有望迎来业绩环比改善和反内卷实质性推动的双重利好，当前行业仍然处在周期底部，建议积极布局反内卷行情，未来反内卷方向有望迎来多项事件催化。建议关注供给侧改革预期及新技术变革带来的结构性机会。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 10:56

极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，全力保障“双11”物流高峰

5年10月30日，极兔速递大湾区数字化供应链产业园（简称“极兔大湾区产业园”或“产业园”）正式投入运营。产业园总占地392亩，建筑面积达32万平方米，配备行业领先的自动化设备与智能管理系统，日均快件处理能力超过1500万单，是极兔速递目前全球规模最大的自建物流枢纽。在“双11”购物节期间，极兔大湾区产业园将为华南地区的电商物流提供强有力的支撑，有效缓解旺季期间的物流压力，大幅提升区域内的快件处理能力与履约时效，为广大商家和消费者提供更为高效、稳定的快递服务体验。智慧科技赋能，构建一站式产业生态极兔大湾区产业园秉承“智慧驱动、科技赋能”的建设理念，采用双层矩阵与自动化交叉带分拣系统，实现了包裹全流程自动化运作。该系统通过立体化布局大幅提升空间利用率，单位面积分拣效率提升87%。在旺季期间，系统可基于实时数据在10分钟内完成分拣策略智能切换，整体运行效率可提升约30%。产业园内大规模部署了包括NC交叉带在内的各类自动化设备，自动化覆盖率约90%。近40公里的自动化流水线与近400条伸缩机协同作业，快件分拣准确率高达99.98%。通过物联网、AI视觉识别与大数据算法的深度协同，系统实现全链路智能监控与动态调度，确保产业园实现99.5%以上的持续运转率。在功能规划上，产业园设置了进港作业区、出港作业区、极兔云仓、办公区、人才公寓五大功能区，形成仓储、转运、办公、生活一体的综合性产业生态。产业园内近5万平方米的极兔云仓将与进出港作业区形成“仓配一体”的电商物流解决方案，货物从出库到进入转运环节的时间可缩短至数十分钟，为极兔在电商仓配物流、跨境物流和供应链履约领域注入全新动能。践行绿色发展，打造低碳可持续园区在科技赋能的同时，极兔速递始终将绿色环保理念贯穿于产业园建设与运营的全过程。产业园与南方电网合作建设了6兆瓦分布式光伏项目，光伏面板总面积近3万平方米，年均发电量可达710万度，相当于减少温室气体排放约4100吨。此外，产业园引入海绵城市理念，构建生态化雨洪管理系统，实现雨水的自然积存、渗透与净化，回收的雨水可用于园区绿化和道路冲洗，有效节约水资源。结合可循环中转袋、空气能热水器等节能措施，极兔正致力于将产业园打造为行业领先的绿色低碳标杆。自进入中国市场以来，极兔速递始终坚持长期主义，持续加码关键区域的物流基础设施建设。极兔速递大湾区数字化产业园的落成，是极兔深化全国网络布局、提升综合服务能力的关键一步。未来，极兔将依托这一战略枢纽，持续深化在大湾区的服务能力，为区域经济一体化和产业链协同发展注入强劲动力，为客户提供更高效、更优质的物流服务。关于J&T极兔速递 J&T极兔速递是一家全球综合物流服务运营商，快递业务在全球规模最大及增长最快的东南亚和中国市场处于领先地位。公司创立于2015年，快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及共13个国家。秉承“客户为本、效率为根”的宗旨，J&T极兔速递致力于通过智能化的基础设施、数字化的物流网络，为客户提供全场景化的物流解决方案，以高效连接世界，让物流惠及全球。

金融界10-30 10:55

泉果基金钱思佳：四季度风险偏好或维持高位，需警惕政策与海外事件阶段性扰动

“三季度以来，我们看到了 AI 硬件供应链中公司的基本面正在发生日新月异的变化，很多零部件都处于技术升级带来的通胀环境，可以展望的是，未来几个季度相关公司的业绩将让市场看到对行业景气度的兑现，这是属于 AI 时代的成长投资时期，我们也将不遗余力地在这些新经济领域深挖投资机遇。”钱思佳表示。钱思佳认为，中国对 AI 的参与不仅体现在硬件零部件领域，在大模型、半导体上游领域的实力也有明显的提升。这些都是未来中国新经济领域令人欣喜的发力点。对于工业金属行业，钱思佳表示，“工业金属一直是我们十分关注的板块，我们在去年的季报中就反复提到，基于全球生态供应链重塑的中长期逻辑，叠加过去若干年行业资本开支维持在较低水平，短期美国关税战扰动、美联储降息预期带动全球需求补库，今年以来工业金属整体表现较好。” 风险提示 ①注：“过去一年”时间区间为2024.9.30-2025.9.30，“成立以来”时间区间为2023.12.05-2025.9.30，数据来源于定期报告。泉果嘉源三年持有期（018329.of、018330.of）成立以来完整会计年度为2024年度，其业绩及业绩比较基准为：9.60%/14.11%、9.16%/14.11%。同期偏股混合基金指数（885001.WI）最大回撤为-17.70%，数据来自Wind。风险提示：本文不代表泉果基金的任何意见或建议，不构成泉果基金对未来的预测。所载信息仅供一般参考，前瞻性陈述具有不确定性风险。本文所涉个股不构成任何推荐。泉果嘉源三年持有期混合每份基金份额设3年锁定持有期，锁定期内不可赎回。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎。泉果嘉源三年持有期混合为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。管理人对本基金的风险评级为R4，在代销机构购买时请以代销机构的风险评级为准，请投资者根据风险承受能力购买风险等级相匹配的产品。基金由泉果基金发行管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。泉果研究精选为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险、特有风险、流动性风险、操作风险、管理风险，投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产凭证的风险、参与融资业务的风险以及其他风险。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告。本基金管理人评级为中风险等级（R3），适合稳健型（C3）及以上的投资者，具体风险评级结果请以销售机构评级为准。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。来源：中国基金报以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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