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锐明技术（002970.SZ）：目前海外工厂的效率可能并不如预期，正在研究海外建立第二个工厂的可能性

年底基本持平，在 2021 年为保障供应链稳定而储备的高额存货已降至 2023 年底 3.3 亿的合理水位，且还在不断优化中，存货跌价准备已按要求足额计提，不存在虚增利润的情况。未来，应收款及存货仍是公司日常重点管控的内容之一。越南工厂的经营情况，公司业务目前还处在恢复性增长阶段，因过去几年收入下滑，东莞工厂的产能略显过剩，在考虑中美贸易战、供应链危机等因素情况下，公司于 2022 年底前后在越南北宁投资建立了海外第一家以全资子公司管理模式下的完整生产线，于 2023 年 5 月初开业经营。越南生产线开业至今刚刚一年，目前产能利用率还不太高，但产品直通率及良品率均达标，2023 年的部分收入已由越南提供。未来将视国际局势的相关变化，公司还会在海外其它地方投资建设新的生产基地，为海外产品全部由境外生产基地供应作相应准备。今年一季度，公司营业收入实现 5.02 亿元，同比增长 37.2%，一季度的收入应该是公司历年来新的高点；今年一季度归属于上市公司股东的净利实现 5,313 万元，同比增长 1.2 倍，也是历史高点。今年仍是公司恢复性增长的一年，货运、出租、公交等传统行业正快速补涨。从目前的业务推动情况看，海外市场需求比较强劲，加上公司产品的技术领先性及较高的性价比优势，增长趋势未改变。未来，公司仍会加大在货运等产品线上的持续投入，不断挖掘货运、公交等业务的相关应用场景，积极研发适合货运、公交等行业应用的相关产品及解决方案，不断拓宽商用车产品线，进而扩大市场份额。无论从全球宏观经济情况、国内外经济运转情况、公司所处行业整体发展情况及公司创新业务的落地情况看，公司业务未来增量空间较大，未来值得期待！二、问答环节 1、2023 年度，公司在海外市场的发展情况如何？在欧美等海外市场，我们是以什么产品打入新兴市场的？在 2023 年，我们观察到了一些显著的市场趋势。在不断降低供应危机对公司产生影响的过程中，很重要的一件事就是在保持美国市场高销售占比的同时也需要在其他地区有更高速的增长以摆脱对美国市场的单一依赖。曾经，美国市场是锐明的第一大海外市场，但从 2023 年度的经营数据来看，欧洲市场的销售收入增速首次超过美国市场的增速，并且在今年第一季度继续保持了这一领先态势。尽管欧洲市场一直以来的增长速度相对平缓，但其持续增长的力量不容忽视，多年来稳步上升，最终超越了美国市场。另外，拉美市场在去年的数据表现中略显不足。然而，亚太和中东地区则展现出了强劲的增长势头，尽管基数相对较小，但整体市场呈现出一片繁荣景象，各地均呈现出高速增长的态势。关于进入新兴市场的策略，我们的产品选择因地区而异。以拉美地区为例，得益于拉美地区公交信息化程度相对较低，为我们提供了广阔的发展空间。每个国家都有其独特的发展阶段和需求，因此我们实施的是“一国一策”的策略，提供不同的产品和解决方案。再比方说在美国，校车市场至关重要；而在中东，我们主要聚焦于公交和校车解决方案，这是因为中东的海湾地区非常富裕，出租、公交、校车等市场都采用了我们高端的解决方案。而在货运领域，由于中东地区的货运多依赖于欧洲或拉美国家的覆盖，我们在该领域的业务相对较少。总结来说，不同的国家因其发展阶段和需求差异，需要我们提供不同的产品和解决方案，“一国一策”为我们提供了良好的拓展市场的机会，我们将继续根据市场需求调整策略，以满足各地客户的独特需求。 2、请介绍下公司在前装市场的进度，以及未来的展望？目前欧标产品对于锐明主营业务收入的销售占比尚较小，但通过欧标产品进入前装市场对我们公司具有深远的战略意义。因此，我想强调其战略意义的重要性。在过去，锐明也考虑过涉足前装市场，但那时主要集中在法规件的生产上，如大家所熟知的部标机，这些产品由于强制安装和标准化，其利润空间相对较低。坦白说，我们在这一领域的竞争力有限，因为价格竞争非常激烈。因此，我们决定进行市场转型，转向更有价值、更具挑战性的领域。在国内市场和前装市场中，我们致力于开发那些对客户特别有价值，同时竞争对手又难以复制的产品和服务。在海外市场上，我们也面临一些挑战。一些海外公司凭借其庞大的规模和市场份额，常常提出高昂的价格和严苛的合作条件，这对中国企业的国际化发展构成了一定阻碍。在这种情况下，我们决定自己独立开发产品，以占领更多市场份额。尽管这一过程充满困难，例如每个车型的研发费用可能高达百万人民币，但我们相信这是值得的。至于目前销量还不大的原因，主要有两点。首先，新的战略转型尚未全面展开，欧标的强制执行将从今年的 7 月 1 日开始正式实施。其次，虽然我们的产品符合欧洲标准，但目前主要应用于欧洲的客运车辆，而非我们期待的货运车辆。这是因为中国货车大量进入欧洲市场尚未成为现实，但我们对此持乐观态度，并期待未来会有所改变。虽然目前我们的效益还未完全体现，但我们已经对于该市场打下了良好的基础，随着时间的推移，欧标产品的收入可期。 3、请介绍下对海外工厂的未来规划以及未来在海外实现本地化生产的盈利能力是否高于在国内生产？首先，我要强调的是，我们在海外建立工厂的主要目的并非单纯为了提升供应链的效益，而是出于战略考虑，确保海外客户的供应链更加稳定和安全。目前，我们的越南工厂已经投入运营，并且我们也正在积极研究在海外建立第二个工厂的可能性。虽然具体的方式可能不完全相同，例如我们会考虑代工等形式，但我们的目标是一致的，即为客户提供更可靠、更安全的供应链服务。就效益而言，坦率地说，目前海外工厂的效率可能并不如预期中的那么高。但是，当我们综合考虑战略目的、关税影响等因素时，可以得出结论，这样的布局是合算的，除了能够规避关税（例如，在越南本地化取得产地证后，产品出入美国可以免征关税）外，更重要的是，这样的布局让我们的客户感到更加安全。在当前全球经济环境下，供应链的稳定性和安全性对于客户来说至关重要。通过在海外建立工厂，我们能够为客户提供更加可靠、稳定的供应链服务，从而增强客户对我们的信任和依赖。因此，尽管海外建厂的过程中可能会遇到一些挑战和困难，但我们相信，这样的战略布局将为我们带来更多的机遇和优势。 4、请问在日常经营中，公司运用哪种模式多一点？是本地化属地的业务拓展还是跟随国内相关公司一同出海？从当前情况来看，公司的产品在海外市场主要还是通过当地的拓展和渠道进行销售，而与国内相关车厂合作出海的比例还很小。但我们对未来与车厂合作出海的可能性持乐观态度。在与车厂合作出海的产品中，很多是可以脱网应用的系统，与车联网系统有所不同。这些产品如盲区监测、360 度环视系统等，通常具备独立的欧标认证，可以在车辆上独立运作。由于这部分业务刚刚开始，因此在今年内可能不会产生太大的收入。但这将成为公司的一个新业务机会和增长点。由于目前还处于业务起步阶段，因此难以给出具体的预测数字。但根据目前接到的车厂订单情况，以及市场的发展趋势，初步估计未来该市场的潜力较大。同时，我们也需要密切关注市场动态和客户需求，以便及时调整业务策略，确保公司能够抓住更多的市场机遇。 5、请问欧标整体设计车型有哪些？市场空间情况如何？毛利率大概是何水平？能否高于公司的海外毛利率水平？欧标我们专注于两大业务领域。首先，我们与中国客车厂商紧密合作，助力其车辆出口至欧盟二十多个国家，并搭载锐明制造的安全系统。虽然毛利率受多种因素影响而动态变化，但我们可以自豪地说，该业务的毛利率会高于我们在海外市场的平均水平。其次，在广阔的市场空间中，我们观察到中国向欧盟出口的客车数量持续攀升，年增长率显著。展望未来，我们期待不仅客车，中国货车也能顺利进军欧洲市场，这将为我们的安全系统带来更广阔的销售前景。为了把握这些机遇，我们制定了明确的战略计划。一方面，我们将不断提升解决方案的研发与创新能力，以满足日益增长的客户需求；另一方面，我们将积极加强在欧洲本土的市场拓展。目前，我们已经成功打入土耳其市场，并取得了良好的开始，我们有信心未来将在更多前沿市场实现突破。欧洲对于安全解决方案的标准要求严苛且标准化，但这也为我们带来了竞争优势，因为竞争对手相对较少。随着我们客户群和车辆投入的持续增加，研发的边际成本将趋近于零，这将有力推动我们业务的快速增长，并进一步提升我们公司在国际市场的竞争力。 6、公司未来在欧标产品的预期情况，该业务模式是否能扩展到海外其他区域？自 2024 年 7 月 1 日起，欧盟二十多个国家的所有新车都将强制搭载安全解决方案，即需要符合欧盟标准。同时，不仅限于欧盟，越来越多的非欧盟国家，如日本、澳大利亚和墨西哥等地，也开始将欧洲的安全标准作为重要的参考，并逐步纳入其车辆安全法规体系。这一趋势为公司带来了发展机遇与挑战，我们也期待该市场的表现。 7、公司怎么看待自动驾驶技术的发展，对公司业务可能的影响？我们确实在 L2 和 L4 级别的自动驾驶技术上投入了研发力量，并取得了一定的成果。然而，这并不意味着我们将改变公司的主营业务方向，转而全面投入自动驾驶产品的开发。事实上，我们并不打算推出标准化的自动驾驶产品，因为我们深知在这个领域，我们已经有了很多优秀的竞争者。我们的策略是将这些自动驾驶技术的研究成果，巧妙地融合到我们当前的安全解决方案中。通过这种方式，我们不仅能够保持公司在安全解决方案领域的领先地位，还能够为客户提供更加智能化、高效化的产品体验。 8、请简单介绍下国内外市场的主要增长动力来源是什么？推动公司业务增长的因素主要可以分为刚性需求驱动、技术进步及政策推动三个方面。首先，刚性需求是驱动公司业务增长的一大动力。安全需求、运营企业效率提升需求以及行业监管需求等刚性需求的存在，使得公司的产品和服务在市场上具有广泛的应用场景。这些需求不仅推动了公司现有业务的增长，还为公司未来的业务拓展提供了广阔的空间。其次，技术进步也为公司的业务增长带来了强大的支持。人工智能、大数据等新兴技术的兴起，为商用车相关功能的实现提供了技术支持。技术进步不仅带来了应用场景的拓宽和深入，还加速了公司的业务增长。通过不断研发和创新，公司能够推出更加符合市场需求的产品和服务，从而进一步提升市场竞争力。最后，政策推动对公司业务增长有一定的促进作用。早几年，国内相继出台的行业相关政策，曾为公司的业务发展提供了支持，但近几年，国内政策推出的较少，业务发展依靠的实际是市场需要。海外基本上没有什么政策推动事项，其发展更多的是依靠公司产品较高的科技含量、极具竞争力的性价比优势等。2022 年 7 月欧盟推出的欧洲安全法规，简称欧标，要求在 2024 年 7 月强制执行，这一政策将为公司在欧洲及英国市场提供一定的增量发展机会，能够助力海外业务进一步增长。 9、三级研发体系的落地对研发效率有一个比较大的提升，那么在后续的经营中，公司研发费用是否会有下降？公司花大力气重构的适合公司发展的三级研发架构已经落地实施，并且确实可以预见我们的研发费用率会相应下降。但这种下降并不意味着我们在研发上的投入减少，而是由于规模效应和效率提升带来的自然结果。在研发方面，我们将其明确分为两块:一是针对行业和客户的定制化开发，二是基础研发。由于我们面向的是多元化的市场和客户群体，定制化开发是必不可少的。然而，在基础研发方面，我们将持续加大投入，确保技术领先和产品创新。在基础研发上的投入实际上是逐年增加的。在定制化开发方面，随着业务规模的扩大，我们的平均费用率将逐渐降低。这是因为我们已经对底层技术进行了深度抽象和稳定化处理，使得整个开发过程更加高效和成本可控。这种降低的费用率将为我们带来更多的利润空间，同时也将支持我们在更多新兴场景进行拓展和创新。在人力分配方面，我们的研发架构是分层分级的，以确保资源的高效利用。在硬件适配和基础平台方面，我们大约投入了 1/3 的研发人力；而在各个行业的开发上，则投入了 2/3 的研发人力。 10、公司是出于什么考虑研发 CMS 的？对于该产品的未来展望如何？我们始终坚持市场导向，专注于那些有需求、有竞争力且具备技术壁垒的领域。自 2023 年上半年起，我们开始积极投入 CMS 的研发与市场推广，目前已经在中国的前装车厂实现销售，同时在亚洲国家的公交车上也取得了后装市场的销售突破。这一成果标志着我们成功完成了从 0 到 1 的跨越，并且产品质量得到了市场的认可。关于未来的市场空间，虽然目前难以给出确切的数字，但 CMS 作为一个新兴领域，其潜力和机会巨大。尤其是随着黑光技术和 AI 技术的不断发展，CMS 的功能和应用范围将进一步扩大，为驾驶员提供更全面的安全保障。对于国内市场的发展节奏，我们确实观察到了一定的滞后性。尽管 CMS 已经合法上路，但并非强制安装，这导致市场的反应相对较慢。然而，随着商用车安全问题的日益突出，我们相信 CMS 的市场需求将会逐渐释放。特别是当 CMS 与盲区监测系统相结合，提供更全面的安全保障时，其市场竞争力将进一步提升。在欧洲市场，CMS 的渗透率已经相对较高，且法规对安全性的要求也更为严格。因此，我们将重点投入研发，将欧标的盲区要求和 CMS 要求融合在一起，并结合黑光技术，打造具有竞争力的产品。我们相信，这样的产品将能够更好地满足客户需求，提升我们在欧洲市场的竞争力。 11、请详细介绍下过去几年，公司在内部管理具体有哪些重大变化？过去几年，尽管公司业务受到了一些客观因素的限制，但我们在内部修炼上并未松懈，反而做出了诸多战略调整，这些努力对公司的长远健康发展起到了至关重要的作用。首先，我们投入大量资源和资金重构了三级研发架构。上市后的三年间，研发支出超过了 7.6 亿，虽然短期内成本增加，但这笔投入极大地提升了研发效率、准确率和快速交付能力。这种效果在 2023 年已经开始显现，2023 年的研发支出同比下降了12.55%。此外，通过三级研发架构的进一步深化，架构顶层开放给核心合作伙伴，通过双方分层合作开发等模式，进一步提升了公司的开发效率和快速交付能力，加强了与客户的粘性，对销售水平的提升起到了积极的推动作用。其次，我们成功实现了从单芯片方案到多芯片方案的转变。这一转变不仅使公司产品更能满足客户的定制化需求，还降低了国际摩擦对公司业务的影响，增强了公司的市场竞争力。再次，公司的供应链布局也得到了优化，更加适应当前国际局势的变动。例如，我们在越南北宁地区投资新建了海外制造中心，这是公司目前智能化、信息化、现代化程度最高的工厂。这一举措不仅提升了生产效率，还确保了公司产品在全球范围内的稳定供应，满足了国内外市场的需求。最后，我们持续加大在海外市场的投入，积极提前布局海外各个市场。这为公司未来几年在海外市场的发展和增长打下了坚实的基础，有助于提升公司在全球市场的竞争力。综上所述，这些战略调整不仅巩固了公司的发展基础，还使我们能够更好、更从容地应对外部环境的变化。它们为公司未来实现高质量发展打下了坚实的基础。我们相信，在未来的日子里，公司将继续保持稳健的发展态势，实现更好业绩。 12、公司的产品迭代的原因是什么？技术进步是推动锐明不断前进的首要动力。作为一家致力于创新的公司，锐明每年投入大量资源进行研发，紧跟最新的技术趋势，并将这些先进技术应用于产品中。这种技术领先的策略不仅让锐明在市场上占据了有利地位，还为客户提供了更高效、更优质的产品解决方案。其次，围绕客户需求进行研发也是锐明的战略之一。通过深入了解客户的需求和痛点，锐明能够精准地把握市场脉搏，开发出符合市场需求的产品。这种以客户需求为导向的研发策略让锐明的产品更加贴近实际应用场景，能够更好地满足客户的实际需求。此外，锐明更加注重将技术应用于实际场景中，通过深入了解场景的特点和需求，开发出具有针对性的产品解决方案。这种基于场景的创新策略让锐明的产品更加实用、高效，能够更好地解决客户在实际应用中遇到的问题。 13、在公司的各个产品线中，今年哪些行业是比较有潜力的？货运行业在公司的主营业务收入中销售占比是最大的，并且近年来呈现出快速增长的趋势。这种增长不仅体现在市场规模的扩大，还体现在产品种类的丰富和技术的不断进步上。并且未来仍有巨大的增长潜力。货运行业的产品种类非常丰富，从简单的 GPS 定位跟踪器到带有视频功能的 AI 辅助驾驶系统，再到盲区监测系统和货箱容积侦测等高级功能，这些产品不仅满足了客户多样化的需求，也推动了整个货运行业的技术进步和产业升级。尽管公司目前在校车、公交等行业的渗透率还不够高，但未来也具有巨大的潜力，公司也计划在未来加大拓展力度，特别是在公交信息化方面，在全球范围内仍有继续发展的机会。公司通过不断推出创新产品、拓展细分市场等方式，积极应对市场变化，提升产品核心竞争力，为未来的发展奠定了坚实的基础。 14、公司的芯片目前用的是哪家的？公司经过几年的三级研发架构的持续投入及改造，目前可快速切换多家芯片方案。现使用的有安霸、联咏、瑞芯微、地平线、海思等多家芯片。海思芯片有成本优势，技术性能强、产品稳定性高等特点，目前多用于国内产品中，而出口到美国等国家的产品全部采用的是非国产芯片。 15、公司国内业务 2023 年的增长情况较好，今年国内业务将如何开展及推动？ 2023 年国内业务相对于前两年，确实增长比较好，但相较于海外的价值市场，国内目前仍是个价格市场，低价竞争仍是常态，国内业务，公司将围绕价值做市场，如大力推动公交行业发展，为公交客户提供门槛足够高的定制类业务，同时，围绕着运输企业的痛点来开发产品，用我们自己掌握的先进技术手段和能力，为他们提供有价值、能解决运营企业的痛点和难点的产品及解决方案。比如我们已经开发出的公交车及出租车的 AEBS 产品，可有效解决紧急情况下的车辆安全运营问题，自动紧急刹车系统，可协助驾驶员有效避免交通事故，降低人员伤亡及财产损失。 16、海外业务增速较快，公司未来如何大力拓展海外市场？海外是个以市场需求为导向的价值市场，公司的产品及解决方案技术含量高、品质好、又有性价比优势，附加值较高，市场前景较好，有一定的竞争优势，可获得更多客户青睐。未来，海外市场仍是公司大力投入及拓展的重要市场，我们已提早进行了战略部署: 第一，在海外投资兴建智能制造中心。我们在越南北宁投资兴建了海外第一个智能制造中心，于 2023 年 5 月开工投产，该制造中心的信息化、智能化及现代化程度均较高。北宁工厂的建立，可积极应对美国对中国制造产品的产地限制等问题，包括加征高额关税的影响，越南工厂生产的产品可直接发往美国及周边等国家。未来，海外收入将全部从境外工厂直接发货，可有效应对贸易冲突等事项，有效规避高额关税对业务的影响。第二，持续在海外投资建立全资或控股子公司。目前在美国、欧洲、日本、中东等地的子公司均已完成注册并投入运营，为当地业务开展提供了便利性；公司在海外当地的本地化人员投入还在持续进行当中，目前，海外营销中心的外籍人员占比有了显著提高；同时，公司在海外多地建有售后维修中心，可提供从订单到交付、到售后维修的全流程一体化服务，为客户创造价值。第三，培养引进国际化人才，管理赋能。随着公司国际化进程的持续开展，努力培养和引进具有国际化视野的人才队伍，持续提高经营团队的综合管理能力，不断探索和积累海外子公司科学管理经验，为公司进一步的国际化发展积聚能量。我们对海外市场的持续发展及增长充满信心。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

兴通股份上涨5.19%，报16.43元/股

致力于成为“国际一流、国内领先的的化工供应链综合服务商”。公司目前控制的散装液体化学品船、成品油船、液化气船共计40艘，总运力达48.59万载重吨，主要客户包括中国石化、浙江石化、中国海油等大型石化企业。截至3月31日，兴通股份股东户数1.24万，人均流通股1.48万股。 2024年1月-3月，兴通股份实现营业收入3.86亿元，同比增长13.64%；归属净利润7744.83万元，同比增长0.57%。

金融界2024-05-09

ARM Holdings Plc 2024 Q4 收益电话会议分析师问答

虑这些设备的复杂性、所涉及的成本以及对供应链弹性的需求时，这就很有意义了。因此，接下来让 Jason 解决与许可收入相关的问题以及这一切如何联系在一起。贾森·柴尔德是的。因此，在这种情况下，汽车的许可收入有点独特。通常，我们获得大约 50% 的预订——在预订时将记为收入。在这种情况下，自 v9 以来，它还没有完全交付给汽车，它很快就会到来，实际上已经延迟了，所以一切都进入了积压状态。它一推出就会发布，我们会在发布时宣布。蒂姆·舒尔茨-梅兰德我想深入研究下个季度的特许权使用费前景，并尝试稍微分解一下数量和定价影响。我认为您谈到了该组合每季度增加约 5 个百分点，这在 2025 年期间应该会给我们带来相当不错的推动力。但我认为您指导特许权使用费将增长 25% 左右。您能否给我们一些关于数量、价格和组合之间如何分解的信息？谢谢。贾森·柴尔德好的。所以上个季度，如果我看看我们所有的合作伙伴，他们的平均增长率，我们没有他们的所有组合细节，但他们的平均增长率约为 2% 左右。显然，我们的增长率为 37%。因此，这种差异很大程度上是更优质的芯片、更高的特许权使用费以及与 v9 相关的更高特许权使用费的组合。因此，我想说，进入下个季度，我们预计我们获得特许权使用费的整体同行群体可能会在 5% 左右的范围内。然后，正如我们所说，我们现在预计我们的特许权使用费将在 20% 的范围内。显然，混合，我们对 v9 部分有很好的把握，但高端市场不同方面的混合很难提前知道。所以，这些是关键组成部分。我想说，展望未来，我们确实期望看到有效的单位增长，因为我再次假设大多数其他方面的混合——我们没有得到所有细节，但我假设大多数它会非常一致。我认为我们的特许权使用费将继续增长，主要是因为 v9 和混合影响继续显着领先于整体市场单位的增长。哈兰苏尔下午好。你们的积压订单同比增长了 45%，第四季度 ACV 强劲，因此今年年底非常非常强劲。显然，这是一些大型续订的组合，但更重要的是客户。似乎在所有终端市场中，都在采用更高附加值的计算和计算子系统 IP，因为他们着眼于未来的芯片设计计划。当您查看续订管道、与客户的讨论及其计划时间安排时，看起来您今年将再次推动许可的强劲增长，但管道是否表明团队可以增加本财年的总积压？贾森·柴尔德哈喽，我是贾森，我将从你的问题开始。我认为，从高水平来看，如果我看看去年，你可以通过查看收入加上积压订单的变化来恢复预订。去年这一数字约为 22 亿美元。如果你看看我们今年的假设，你会发现我们的假设肯定比这个少。去年，我们一开始的数字远低于 22 亿美元。正如我们所提到的，我们的预订量非常强劲，主要是因为人工智能带来了增量交易。因此，我们对今年许可的假设是，现在我们的预订量可能是去年的 60%，至少这是实现我们计划所需的。现在肯定有机会。如果你看看去年，就会发现——有一些超额的情况可能在类似的范围内。我们一开始制定的计划可能只是我们实际实现的 60% 或 70%。因此，我们确实对当前计划有良好的了解，并且我们确实提供了相对广泛的范围，主要是因为我们必须尝试考虑这些交易何时达成以及它们是否会记录在案，他们是第三季度或第四季度或其他什么。但如果你后退一步说，好吧，当我看到今年指导的中点时，信心水平是多少？我想说，我们已经完成了计划中点的 80% 以上——我们的指导要么已积压，要么已签订特许权使用费合同。所以实际上，我们正在尝试做的是预测今年我们将签署的增量预订量是多少，其中很多已经在酝酿之中。那么除此之外可能还有什么呢？我并没有真正预测今天正在酝酿的内容之外的内容。但如果今年看起来像去年，那就可能会出现一些上行空间。操作员最后感谢大家。现在我想将电话转回给首席执行官雷内·哈斯 (Rene Haas)，让其致闭幕词。雷内·哈斯谢谢大家，谢谢你们提出的所有问题，这是一系列非常好的对话，希望我们总是能就为什么我们对公司的未来如此充满信心提供一些见解。这是我们作为上市公司的第三季度，因此这是我们第三次进行此类电话会议。这是我们第三次向您报告创纪录的收入。这是我们第三次预测本季度的增长。作为一家上市公司，我们四分之三的收入创下了纪录。我们还预测下个季度。我认为，您所看到的是我们几年前实施的战略的验证，所有这些战略都已取得成果，我们的业务扩展到多个市场，例如基础设施、汽车、客户端 PC，当然还有，智能手机。除此之外，人工智能的顺风推动了我们的授权业务前所未有的增长。因此，ARM 是一家与众不同的平台公司。这是一家与众不同的企业，公司的增长和前景再好不过了。结束了我们谈论 20% 增长的一年，然后谈论下一年和下一年我们会做得更好，这是一项很棒的业务。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-09

新希望（000876.SZ）：公司2024年以降成本、减亏为目标，预计出栏1400-1500万头

使不同规模客户的比例更加均衡。3）优化供应链，针对 24Q1 在原料采购上主观、客观的问题，加强供应链管理，进一步提高原料的周转率；4）精简管理层级，制定更细致的考核方案，进一步去调动一线员工的积极性。从 4 月的情况看，国内饲料已有一定改善，预计 5 月份会更加明显。海外饲料，从 Q1 到 4 月份都是持续增长的。尤其是 4 月份，像印尼、埃及、孟加拉，都有两位数以上的增长，为后续的饲料业务整体改善提升做铺垫。 2、猪产业猪产业在 2024 年基本的经营思路是提质量、降成本、调结构、稳规模，绝对的规模并不是我们的首要目标，我们首先追求的是公司整体角度的减亏、或者说是降低成本。一季度累计出栏生猪 456 万头，其中肥猪 394 万头，仔猪 62 万头。归母净利亏损 17.9 亿，其中近 4 个亿的净利润亏损是源于对北方疫情频发、成本长期较高的场线，主动做出的调整和优化，以及针对一些场线做正压通风和小单元圈舍的改造、以及智能化改造，由此带来的一次性损失与投入。在 4 月份过后这种影响就越来越小，5 月份这种影响就几乎没有了。而在正常运营的场线中，随着 1、2 月份以后非瘟影响的消退，运营场线出栏肥猪的成本下降非常明显。1 月是 15.8、2 月在 16 左右、3 月就降到了15.3、4 月降到了 14.7（单是苗种成本就降了 0.5 元左右）。今年 12 月份预计运营场线肥猪成本可以降至 14.2-14.3 左右。一些主要生产指标都在持续优化。断奶成本，4 月份降至 304 元，同比去年降低了 120 元；而出栏肥猪中的苗种成本也下降了 0.5，达到了 3 元/kg 左右；4 月的成活率达到 92%，同比去年提高 3 个百分点；4 月的料肉比降到2.65，同比去年下降接近 0.2；Q1 的 PSY 也达到 25 左右，同比去年提高 3。主动的生产管理和被动的调整的效果也逐步体现在了我们成本下降的过程中。所以，1 季度压力大一些，主要在于 1 季度对落后场线的主动调整与对应种猪的淘汰、以及部分厂线的技改投入、以及闲置厂线带来的一些费用。种猪淘汰从 Q2 开始就会快速减少，另外场线改造在 9 月份也基本可以完成，届时公司会结合生产管理水平的提升，将有些改造好的场线逐步恢复生产，增加满负荷率与出栏量，到时候包袱和分摊的费用也会快速下降。 3、其他板块 24 年禽和食品已经出表，作为联营企业投资收益的方式进入我们的报表。因为这两块业务在 23Q1 盈利还比较好，今年一方面由于股比降低，另一方面由于行情影响，在这两块业务上的盈利少了 6000 万元右。公司在总部层面还做了大量的降本增效的工作，包括总部费用和杂项（财务费用、人工薪酬、股权激励等），进一步提升内部人效。当然一些管理动作产生财务结果还需要一定时间，在去年和今年 Q1 还不是很明显，24Q1这块费用同比去年还差不多，但预计在 Q2 开始，每个季度都有 3 个亿左右的相关费用的下降，24Q2-Q4 相比去年同期会有 10 个亿以上的费用节约，对公司当前的经营状况也会带来较强的支撑作用。 24Q1 公司逐步走出底部，4 月份，公司在猪价 15.1 元/公斤左右的水平上，公司实现了整体单月的盈利。养猪的各类成本也在快速降低，从目前的经营效果和成本下降情况来看，我们此前做的主动调整是很有效的。5、6 月份业绩继续上行的概率也比较大。二、问答交流环节（一）生猪产业问题 Q1:2024 年生猪养殖业务的出栏规划？我们现在以提质量为导向，把成活率、料肉比、转固成本等给做好。以整体降成本、最大程度减亏为目标。今年预计 1400-1500 万头。今年一季度做了一些产能上的主动调整，相应地使能繁规模有所下降，大概 72 万头左右，比之前降了 8 万头左右。这些产能集中在东北和华北的区域，主要是一些疫情风险大、高成本的场线。我们从 2 月份开始进行场线的正压通风的改造，做硬件的调整。因为场里养着猪，是没法在里面没办法改造的，所以也需要做一些清理。这些改造会让我们今年实际可用的产能有所下调。但并不是说公司要放弃那些产能，而是基于目前对盈利能力的追求，公司阶段性地去做生物安全防控的改造，在改造之后，如果能确保在这些场线养好猪，并有长期稳定盈利，公司会恢复重启这些产能。 Q2:今年能繁数量的展望？最新的能繁存栏是 72 万头左右，年内 3、4 季度适度增加一点，但不会增加很多，具体取决于到时候的经营判断。今年总的来讲，经营思路还是提质量、降成本、调结构，稳规模。规模今年主要求稳。 Q3:生猪养殖产能大概有多少？还有多少闲置猪场产能要处理？今年是否有加速的处置？产能分为育肥和种猪产能。育肥产能的总存栏规模（包括运营中的、建设或改造中的）在 430 万头，其中运营产能 230 万头左右。也就是说产能利用率 53%。随着公司自育肥管理水平的提升，后面自育肥的产能的利用率可以提高到 80%。这里只是涉及把仔猪在自育肥和放养之间做调整，不会新增加育肥产能的投资，最多做一些改造。种猪按母猪的设计存栏规模算，运营中种猪场是 104 万头的规模。未来有需要扩产、增加能繁母猪的话，会优先在这个范围内去增加。针对其他的种猪场产能，若有合适的机会、合适的交易对手，我们会考虑合作或者处置。 Q4:最新的成活率、窝均断奶数？ 4 月份育肥成活率 92%，窝均断奶 10.9。 Q5:个别区域草根调研发现，公司整体的出栏体重有所下降，似乎在出售 100kg 以下的生猪，公司有什么考虑？是阶段性的还是持续性的操作？今年一季度出栏平均体重在 110kg 以上，4 月份 117 公斤左右。可能草根调研的区域，恰好遇到极少数某个批次出栏了低体重的猪、或者是部分尾猪。另外，公司 Q1 卖了 60 多万头仔猪，4 月份也卖了 20 多万头仔猪，因为近期仔猪销售也有 100-200 多元/头的利润。有些投资者可能没有从我们出栏月报里区分仔猪的销量，以为都是肥猪，所以算体重时显得轻了。 Q6:各个场区成本的离散度大概如何？区域之间的成本水平确实有一些离散度的，这也是为什么我们在 Q1 主动调整一些后进产能，淘汰了一些母猪。以 3 月份的成本为例，我们在一些优势区域的成本，浙江达到 13.7、广东达到 14.3，东北好的区域也接近 15 元。但偏差还是有的，最好的和最差的有 1.5-2 元的差距。我们认为对于公司这么大的体量，全国这么大范围的布局而言，1-2 元的离散度算是非常低了。而且近年来这个离散度是在逐步降低的，公司整体的养殖水平都是在提高的。大的区域间还有较明显的成本差异，但在一个大区域内，各个小区域的成本已经比较接近了。 Q7:如果和 Q1 进行对比，4 月养猪成本下降的边际变化是在哪里？ Q1 苗种成本下降 0.5 元，饲料成本略有下降 2、3 毛钱，死淘的改善也有一定的影响。 Q8:屠宰一季度屠了多少头，全年计划有多少头？一季度屠宰 64 万头，去年 Q1 屠宰了 107 万头，全行业普遍有些降量。（二）饲料产业问题 Q9:饲料业务 Q1 分料种的销量？整体总量 600 万吨、外销 470 万吨；禽料外销近 340 万吨；猪料总量接近 230万吨，外销 100 万吨；水产料外销 23 万吨；反刍料 12 万吨。 Q10:高价的原料存量有多少？影响成本到什么时候？高价饲料的一次性影响 2 个亿，基本消化完成。现在还有 20%左右的量，会快速在 5 月份左右消化完。（三）财务方面问题 Q11:公司目前资产负债率偏高，在现金流方面有什么安排？一季度，负债率达到 74%，主要还是要一季度亏损导致负债率增加。但这只是一个阶段性的高点，后面从多方面因素看，负债率都会逐步走低。 1）在 4 月份猪价 15.1 的情况下公司已经实现了盈利。我们预计未来 4-12 月份猪价超过 15 元的概率还是很大的，所以公司未来盈利的兑现性还是很高的。 2）从各种口径的成本及主要生产指标来看，都在逐步改善。这里以后备母猪转固成本的降低为例说一下影响，23Q1 在 4700-4800 元，24Q1在 2600，4 月份降至 2400，基本赶上了优秀的同行。未来后备母猪转固成本目标是下降到 2200 以下，转固成本的下降，会使公司未来再做母猪淘汰时，损失会大幅下降。 3）公司在对现金流进行全面的管理，24Q1 经营性现金流接近 2 个亿，现金流同比改善 18 个亿。去年同期是-16.8 亿左右。饲料行业来看，在应收帐款上面，我们主动淘汰了一些不健康的销量和客户，存货周转期从 15 天降到 10 天。所以从经营的角度来看，现金流还是比较健康的。 4）银行端的负债结构非常稳健，从去年到今年，所有的银行都对新希望六和做了授信的再次评估，我们的授信是稳定略有增长的，主要的大行和股份制银行保持了稳定，一些区域性的银行和股份制的银行的授信额度还有增长。 5）公司目前还在主动优化负债结构，拉长负债的期限，降低融资成本。同时，公司也还在继续推进部分资产的引战，以及定增等权益类融资。 Q12:对负债率具体有什么规划？中期来看负债率 65%左右，用 1-2 年左右时间来实现。中长期负债率低于 60%. Q13:公司设定的一些现金储备的安全的标准是怎样的？总体来讲我们是为了保证公司的最大限度的现金流，以防猪周期过长带来的不确定性，这是我们的一个基本原则。举个例子:在 3 月底时，从运营层面来讲，我们有动力去适度还一部分贷款，不保有那么多货币资金。但是3 月底我们的货币资金还是在 109 个亿，这个基本和 12 月底是一致的。其实我们还 10 亿的贷款，就可以少一部分利息，但我们还是希望保持住这个货币资金的水平，留有一个空间。保持 80-100 亿的货币资金，这是一个指导线。适当的货币资金多一点，多一点灵活性和弹性。当然我们会根据报表情况和盈利情况来做调整。要是后续猪价上行，盈利好了，减少一些货币保有量也是安全的，就会把货币资金的量降下来，没必要去多支付利息，这是不断的基于经营、盈利等进行调整。 Q14:在建工程转固的情况？后面的计划？去年有转固、也有新增收尾的工作，也有一些技改。去年转固是 50 亿多一点，今年一季度在建工程转固了 10 个亿，预计 Q2 还会有转固 30 个亿，具体以工程完工的进度为准。 Q15:如果今年再转固几十个亿，那这一部分在财务的处理上是后期会放在减值计提，还是会影响利润呢？ 1）随着在建工程逐步的完工，我们会做在建工程的转固，对未来成本影响我们也会考虑进来；2）确实有一部分的厂线基于产能等种种原因，建设到了一半停下来了，但也不会再新增了；3）我们在持续的做技改，陆陆续续会使用一部分。今年我们对在建工程几十个项目做了评估，整体来讲没有减值的压力。 Q16:今年的资本开支？整体控制在 20-30 亿左右。 Q17:24Q1 整体的负债减少了，但是短期借款增加了 40 多个亿，公司借款结构的调整，还是长期负债到期后只能借短期借款了。我们的负债结构里面中长期占到了 60%。短期负债略有增加，主要是一部分中长期负债临近到期，比如还剩下最后一年，就会自动转成一年期的其他负债。还有一部分新增的贷款，它是从 0 变成一年。最近有银行把一年的到期过后帮我们做成三年的，金额也是比较大的。更多是具体贷款产品自然的转换，不是什么主动的调整。（四）其它问题 Q18:去年底出售禽和食品资产后的资金已经到账了吗？股权转让资金按照合同到账，12 月 29 号到了 50%。第二批在 3 月 29 日收到中牧集团 9.45 亿的第二批资金。后续资金的支付都会按照协议约定的批次和时间点来落实。 Q19:禽产业和食品业务板块不控股了，后面还会对这两个业务赋能或者参与决策吗？控股权转以过后我们就会按照现有的治理结构来做董事会的改选；严格按照公司的治理来做运行。对于禽产业，中牧方面派出 3 位董事，新希望派出 2 位董事，然后在董事会的带领下去做相应的经营管理，做到了资产、报表上的独立运营。食品业务也是类似的情况。 Q20:去年出售了一部分食品和禽产业的股权，今年猪价不理想的话，会不会继续出售剩余股权？这个更多取决于对这些标的公司的战略定位和交易对手的想法。猪价的高低对我们出售股权没有实质影响。目前没有明确计划，也不排除可能性。 Q21:定增情况？公司在结合公司实际情况，按照定增的相关监管要求在稳步的推进。三、副总裁陈兴垚总结发言公司整体在去年底完成产业重组，更加聚焦主业和相关资源。在今年和未来的一段时间，公司主要的目标是恢复生产经营的盈利，降低资产负债率和回报股东。我们会不断的去提高生产效率，降低生产成本，同时也做了一些战略性、主动性的一些调整，这些对短期来说可能会有一些影响。特别是在一季度，因为我们北方区域的一些场线受疫病影响比较大，成本也比较高，我们主动进行了调整，并进行生物安全防控的改造。这些调整动作是短期的，但长期来看有益处。在二季度之后，整个生产经营的改善会充分体现出来。从目前看，4 月份公司整体已经转为盈亏平衡了，是非常好的信号，特别是公司的后备母猪转固成本，未来还有一个快速的下降空间，对公司后续的养猪成本的影响和公司的盈利能力都是非常有利的，也希望大家看到公司在成本和生产效率上的一些先行指标的变化，也关注到公司在经营上的改善。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

能源清洁低碳转型加速推进，碳中和ETF基金(159885)盘中上涨2.09%

观主体动能，发挥行业能效标杆企业和低碳供应链龙头企业示范带动作用，让更多企业从绿色低碳转型中获利赢利；强化关键改革突破，找准堵点卡点深化改革攻坚，创造一批以改革促绿色低碳发展典型；结合优势产业建成一批低碳零碳园区，聚焦行业前沿培育一批绿色低碳标杆企业。碳中和ETF基金(159885)，场外联接(A类：012754；C类：012755)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

米格国际控股早盘涨超34% 公司拟配售最多2833.92万股

预期所得款项净额将用于进一步发展集团的供应链管理业务。

金融界2024-05-09

发布会携M4芯片来袭，苹果AI时代开启？

，如内存、存储和电源管理芯片的供应商等供应链的其他环节也需确保与苹果新推出的M4芯片保持技术兼容。对于那些提供人工智能服务和应用的公司而言，M4芯片增强的AI功能有望开辟新的应用场景和商业机会。 AI赋能智能设备更新有望推动新一轮市场机会随着大型语言模型和生成式AI应用的不断发展和更新，消费电子产品正在整合更多个性化的AI功能，从而改善和增强社交、购物、视频编辑和摄影等用户体验。市场对于AI技术的实际应用充满了期待。越来越多的品牌正计划扩大AI智能手机和AIPC的研发和推广。据国际数据公司IDC预测，2024年AI智能手机的出货量预计将达到1.7亿部，市场渗透率为15%；AIPC市场渗透率预计将超过50%。相关产品：科创100ETF基金（588220）跟踪科创100指数，指数中重点布局的行业包含了计算机、电子、医药生物、新能源等科创板中小企业，有望收获低空经济前沿技术发展带来的红利，同时也是投资高科技成长企业并有望获得投资收益的重要选择。半导体ETF（159813）跟踪国证芯片指数，国产升级大逻辑+AI带来产业新需求+库存周期拐点将至，半导体板块迎来较好的布局时点。传媒ETF（159805）跟踪的传媒指数为当前AIGC最受益板块，AIGC赋能影视行业内容全产业链条，加大缩短传媒板块变现周期，叠加影视回暖驱动传媒板块进一步复苏。基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

建发股份投资成立国际供应链服务公司

企查查APP显示，近日，青岛建瑞国际供应链服务有限公司成立，法定代表人为林茂，注册资本1亿元，经营范围包含：汽车零配件零售；汽车销售；新能源汽车整车销售；电子产品销售等。企查查股权穿透显示，该公司由建发股份及其旗下建发有限公司共同持股。

金融界2024-05-09

vivo X100 Ultra长焦将搭载2亿像素HP9传感器镜头采用萤石级玻璃镜片FCD100

供应链消息，即将发布的vivo X100 Ultra将搭载vivo与三星联合研发的2亿像素HP9传感器，是当前手机高倍望远模组使用到的最大传感器，同时引入vivo第二代VCS技术，进一步升级迭代像素设计并有效提升进光量。

金融界2024-05-09

ST天邦下跌5.11%，报2.23元/股

工等领域，现拥有生猪养殖、食品深加工、供应链、环保新能源等多个相关事业群。公司于2007年在深圳证券交易所挂牌上市，注册资本为168万元，经过26年的发展，已成为中国领先的农牧企业之一，同时也是国家农业产业化重点龙头企业。截至4月30日，ST天邦股东户数10.71万，人均流通股1.46万股。 2024年1月-3月，ST天邦实现营业收入20.5亿元，同比减少5.69%；归属净利润6.04亿元，同比增长190.95%。

金融界2024-05-09

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