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运营效率提升！复星医药2024年经营现金流44.77亿同比大增31%

疗器械业务已主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场，海外商业化团队超1,000人。在美国，复星医药的仿制药自营团队日趋成熟，与各大分销商及集团采购组织（GPO）均建立合作关系，推进制剂产品销售。与此同时，复星医药已组建美国创新药团队，并开展创新药抗PD-1单抗斯鲁利单抗注射液的商业化筹备工作。在欧洲，Gland Pharma通过控股子公司Cenexi构建欧洲本土化制造能力。复锐医疗科技（Sisram）全球直销办公室拓展至12个，营销网络已覆盖全球超过110个国家和地区，直销收入占比进一步提升至87%。博毅雅（Breas）的营销网络也已覆盖欧洲、美国、日本和澳大利亚等成熟市场。在新兴市场，复星医药在非洲市场的销售网络已覆盖超过40个国家和地区，并持续推动科特迪瓦园区项目建设以实现非洲本地化药品制造和供应。2025年2月，复星医药新设南宁药械销售平台，逐步推进东南亚注册和商业化能力建设，以拓展当地市场。复星医药还积极拓展中东市场，报告期内，控股子公司复宏汉霖与SVAX达成战略合作，双方拟于沙特阿拉伯新设合资公司，共同提升创新和高价值产品在MENAT地区（中东、北非、土耳其）的可及性。复星医药持续加强全球化的双向许可合作，国际影响力和竞争力不断提升。在对外许可方面，控股子公司复宏汉霖已与Accord、Abbott、Eurofarma、KGbio、Organon及Dr.Reddy’s等20多家国际一流的生物制药企业建立深度合作，共同拓展全球市场，全面覆盖欧美主流生物药市场和众多新兴市场，已上市的生物药累计惠及超过75万名全球患者。复星医药还通过全球合作不断丰富核心领域的产品管线，包括止吐药奥康泽（奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊）、长效重组人粒细胞集落刺激因子产品珮金（拓培非格司亭注射液）、心衰和高血压治疗药物一心坦（沙库巴曲缬沙坦钠片）等许可引进产品已纳入国家医保目录，惠及广大患者。复星医药获独家开发和商业化许可的全新机制降磷First-in-class创新药万缇乐（盐酸替那帕诺片）用于治疗CKD成人透析患者的适应症也已于2025年2月在中国获批，将为透析高磷血症患者带来新的治疗希望。报告期内，获许可产品DAXXIFY（达希斐）成为首款于中国境内获批上市的Daxibotulinumtoxin A肉毒杆菌毒素产品，旨在改善中度至重度眉间纹及治疗成人颈部肌张力障碍。加速创新产品中国本土化，迈向高质量发展作为一家植根中国的全球化医药集团，复星医药积极将国际领先技术和产品引入中国市场，惠及中国广大患者与客户。报告期内，与Insightec在中国成立的合资公司复星医视特已实现“磁波刀”脑部治疗系统的销售；联营公司直观复星总部产业基地在上海张江国际医学园区落成启用，该基地集研发、生产和培训于一体，将进一步加速达芬奇手术系统的国产化进程。为进一步巩固在肿瘤免疫治疗领域的优势地位，报告期内，复星医药增持细胞治疗平台复星凯瑞股权至100%，并将与Kite Pharma继续推进既有许可产品Axi-Cel（即已上市产品“奕凯达”）及Brexu-Cel（即在研项目FKC889）在中国境内及港澳地区的开发和商业化合作。奕凯达在国内率先推出按疗效价值支付的创新方案，截至2024年末，奕凯达已累计惠及超过800位淋巴瘤患者，已被纳入超过110款省市惠民保和超过80项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超28个省市、数量超过180家。复星医药在坚持企业稳健经营的同时坚守责任担当，2024年，复星医药凭借在ESG领域的显著进展先后荣获中国ESG上市公司先锋100，中国卓越管理公司、慈善之星、福布斯2024中国ESG 50榜单等多项国内国际荣誉，MSCI ESG评级维持A。复星医药董事长吴以芳表示：“复星医药将继续坚持创新驱动与全球化发展，积极拥抱AI，集中资源聚焦核心业务，持续推进精益管理与运营效率的提升，与中国生物医药产业同频共振，迈向高质量发展新阶段。我们将秉持让每个家庭乐享健康的使命，始终以患者为中心，解决未被满足的临床需求，深化创新转型与全球化布局，致力于成为全球领先的医疗创新整合者。” *** 关于复星医药上海复星医药（集团）股份有限公司（“复星医药”，股票代码：600196.SH，02196.HK）成立于1994年，是一家创新驱动的全球化医药健康产业集团，直接运营的业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，并通过联营公司国药控股覆盖到医药商业领域。创立30多年来，复星医药植根中国，布局全球，积极践行“4IN”（创新 Innovation、国际化 Internationalization、智能化 Intelligentization、整合 Integration）的战略，核心业务已主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场。目前，复星医药已形成开放式、全球化的药品创新研发体系，聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症等核心治疗领域，重点强化抗体/ADC、细胞治疗、小分子核心技术平台，并与产业基金合作布局核药、RNA、基因治疗、AI药物研发等前沿技术，持续推进创新转型与创新产品的开发落地，解决未被满足的临床需求。面向未来，复星医药始终秉持“关爱生命、不断创新、精益求精、合作共赢”的核心价值观，以“让每个家庭乐享健康”为使命，持续提升创新研发和全球运营能力，致力于成为全球领先的医疗创新整合者。

金融界03-25 22:39

特朗普关税故意含糊其辞！中国市场今日跌惨了，美元终于迎来强反弹

（他称之为二级关税）可能会扰乱向中国、印度和西班牙炼油厂的石油流动。黄金价格上涨0.3%，至3,020美元附近，此前金价连续三个交易日承压，一度失守3000大关。 IG市场策略师Yeap Jun Rong表示：“即将到来的美国对等关税的范围和程度仍然存在不确定性……黄金作为对潜在意外的对冲工具，继续获得一些支撑。”

欧罗巴03-25 18:56

“安抚”的信号：中国向美企高管示好！习特会的第一步？

的新的亚洲私募股权基金，该基金主要关注印度。消息人士当时告诉路透社，中国不会是该基金的重点市场之一。中国长期以来一直寻求吸引外国投资以促进增长，同时利用商业利益对白宫施加潜在影响，尤其是在美国总统唐纳德·特朗普领导下。自1月份以来，美国已两次提高对所有中国商品的关税，但北京仅宣布对少数美国公司征收定向关税和限制。本周在北京举行的国家组织的中国发展高层论坛期间的对话，强化了一种更温和的立场，而不是本月有关中国准备与美国进行“任何类型的战争”的官方言论。耶鲁大学法学院保罗·蔡中美中心高级研究员Stephen Roach告诉CNBC，中国与会者并不太关注如何应对美国关税。 “我听到的更多问题是，特朗普为什么要这样做？他想实现什么？他认为真正让美国变得伟大需要什么？”自21世纪初以来一直参加该活动的Roach说道。 Roach表示：“我的回答是，对于美国在世界经济中的角色来说，这是一个前所未有的时期。历史告诉我们，我们正在回到一个可能极具破坏性的关税制度。”他补充说，他预计美国和世界各地“在很长一段时间内”都会出现更多的政策不确定性。近几周，美国股市出现波动，投资者试图评估特朗普对美国主要贸易伙伴的关税变化计划的经济影响。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，关税可能会推迟美国降低通胀的进程。 “安抚”的信号华盛顿特区智库战略与国际研究中心中国商业与经济高级顾问兼理事会主席Scott Kennedy表示，在本周的会议上，中国试图传递“安抚”的信息——关于其计划如何促进消费，以及相对于美国的情况，该国正朝着“适度积极的方向”发展。 Kennedy告诉CNBC，如果美国在4月初实施大量的新关税，“那么你将从管理成本和降低风险转向可能的脱钩”。“那样可能意味着游戏结束。因此，我认为焦虑程度相当高。这就是为什么中国试图传递这种安抚信息的原因。” 特朗普政府威胁要在4月初开始对主要贸易伙伴实施一系列新关税。中国增加了与东南亚国家和欧盟的贸易，但美国仍然是中国最大的单一国家贸易伙伴。中国发展高层论坛于周日和周一举行。苹果首席执行官蒂姆·库克出席会议，但特斯拉首席执行官埃隆·马斯克没有出席。对冲基金Citadel首席执行官肯·格里芬在论坛的一次官方小组讨论中表示：“与去年相比，今年在中国发展高层论坛上的乐观情绪增强，这令人感到非常暖心。” 格里芬表示，特朗普“致力于让美国公司进入全球市场”。“总统愿意利用关税来寻求实施这一世界观。” 习特会的第一步？同样在周日，美国共和党参议员史蒂夫·戴恩斯(Steve Daines)在北京会见中国总理李强——这是自特朗普1月份开始其最新任期以来，美国政治家首次访问中国。 “这是迈向重要下一步的第一步，那将是习主席和特朗普总统之间的会晤，”戴恩斯告诉《华尔街日报》，“何时何地举行，尚未确定。” 白宫没有立即回应置评请求。据官方媒体报道，李强敦促中美合作，并表示没有人能从贸易战中获益。联邦快递首席执行官Raj Subramaniam、波音高级副总裁Brendan Nelson、嘉吉首席执行官Brian Sikes、美敦力首席执行官Geoffrey Martha、辉瑞首席执行官Albert Bourla、高通首席执行官Cristiano Amon、UL Solutions首席执行官Jennifer Scanlon以及美中贸易全国委员会主席Sean Stein也出席了戴恩斯与李强的会晤。中国作为世界第二大经济体，仍然是许多跨国公司的重要收入来源，更不用说它们供应链的重要组成部分。尽管中国努力加强国际商业联系，但它已警告称将对美国关税采取反制措施，并采取渐进式措施。在特朗普第一任总统期间美国对中国电信巨头华为实施制裁后，北京启动一份不可靠实体清单，限制外国在华商业活动。在今年的关税提高后，中国将卡尔文·克莱恩母公司PVH和其他几家美国公司列入该名单。周一，中国还表示，它将很快公布新的措施，为其应对外国压力提供法律依据。经济因素对于在华美国公司而言，经济复苏的状况也是其当地商业计划的重要因素。自9月下旬以来，中国加大了支持经济的力度。本月早些时候，高层决策者重申了刺激计划，并在DeepSeek的人工智能突破之后，努力鼓励私营部门的科技企业家。康宁首席执行官Wendell P. Weeks告诉CNBC：“今年，你感觉中国开始出现很多积极的势头。所以我感觉复苏正在进行中。” 然而，中国经济一直在与通货紧缩压力和房地产低迷作斗争，这给国际企业在地区的增长前景带来了压力。高盛预计，即使北京推动支持高科技制造业，到目前为止，在过去的三年里，每年也仅为国内生产总值增长增加平均1.1个百分点——不足以抵消同期房地产带来的1.7个百分点的拖累。不过，高通的Amon告诉CNBC：“我们将保持乐观，因为技术的作用比以往任何时候都重要。我认为技术将成为经济增长的一部分。”

超启03-25 18:41

特朗普祭出“二级关税”新杀器，关税大棒下的多重棋局

于委内瑞拉的石油主要销往美国、西班牙、印度和黑市，他的“二级关税”的目标可能会有很大不同。雪佛龙（Chevron Corp.）、雷普索尔（Repsol SA）和信实工业（Reliance Industries Ltd.）的许可证分别属于前三个国家。莫纳尔迪的说法暗示，特朗普的二级关税针对的是其他与委内瑞拉石油贸易有关联的黑市交易国家。特朗普的行政命令赋予国务卿鲁比奥从4月2日起决定是否对直接或间接进口委内瑞拉石油的国家征收25%关税的自由裁量权。专家表示，特朗普此举是可以理解的，因为他曾表示自己不太倾向于实施金融制裁。去年9月，他称制裁有可能扼杀美元和“美元所代表的一切”。他说，关税既可以作为谈判工具，也可以作为增加收入的措施。关税提供了提高或降低惩罚额度的选择，这表明，如果从委内瑞拉购买能源的国家继续违背美国政策，特朗普可以将其关税提高到30%或更多，如果这些国家在满足美国要求方面取得进展，则可以慢慢降低关税比例。大西洋理事会地缘经济中心高级主任乔希-利普斯基（Josh Lipsky）说：“有时，他（特朗普）将关税视为一种制裁形式。他认为，金融制裁会导致去美元化，这一点他从竞选时就已经说得很清楚了。” 利普斯基在接受采访时说，拜登可能扩大了经济国策工具的使用范围，但特朗普正在“创造全新的工具”。美国财政部长贝森特将特朗普使用关税的做法描述为三类：一种是在谈判中获得筹码的工具，一种是抵消延长2017年减税政策成本的创收措施，还有一种是重新实现有利于美国的贸易平衡的方式。特朗普对上述三种想法都表现出了兴趣，有时甚至同时表现出兴趣。在他第二次执政初期，他就曾因哥伦比亚拒绝接收被驱逐的移民而对该国实施制裁、关税、签证限制等一系列惩罚。由于担心与美国爆发代价高昂的贸易战，哥伦比亚政府很快做出了让步。拜登时期白宫的一位经济国策实践者强化了这一观点，他在特朗普采取针对委内瑞拉的行动之前接受采访说，总统可能更喜欢关税而不是制裁，因为他认为关税是双赢而不是双输。白宫国家安全委员会前国际经济和竞争力高级主任彼得-哈雷尔（Peter Harrell）说：“在特朗普看来，征收关税的好处是，即使目标不屈服，你不得不征收关税，至少你能得到一些现金。”

金融界03-25 15:59

金价连续摸高，亚洲和中东金饰卖家多于买家

0%后继续劲扬，令人震惊之余，也推动了印度最大黄金市场扎威利巴扎(Zaveri Bazaar)中常被忽视的废金买家的业务增长。纺织品贸易商Unmesh Patel表示，印度政府下调黄金进口关税后，他不到七个月前购买了四枚10克的金币，现在卖出了这些金币，获利超过25%。“我决定卖掉它们，而不是等金价进一步上涨，”他说。印度国内金价自7月政府降低黄金进口关税以来已上涨逾32%，达到每10克89796卢比的历史新高。印度黄金珠宝协会 (IBJA) 会长 Prithviraj Kothari 表示：“如果金价全年都维持在这样的高位，2025年印度的整体需求可能会下降 30% 以上。” 尽管印度的婚礼季正如火如荼地进行着，但据经销商称，珠宝商的客流量还不到平时的一半。即使是那些购买金饰的人，比如印度南部喀拉拉邦的准新娘Vaishnavi M.，也选择以旧换新，以尽量降低成本。她表示：“价格太高了，会完全打乱我的婚礼预算……我的计划是用我母亲的一些旧金饰来做交换。” 据一位驻迪拜的黄金经销商称，中东的珠宝中心也出现了类似的需求下降。“很多印度游客通常在迪拜购物以避免进口税，但就连他们也在犹豫观望，”该经销商说。世界黄金协会中东和公共政策主管Andrew Naylor表示，阿联酋约 60% 的黄金需求用于珠宝，当金价高涨时，消费者会购买重量较轻的产品。在中国，2024年金饰零售的低迷态势仍在继续。永丰贵金属的交易主管 Peter Fung 表示，由于珠宝商收取额外的加工费，只想持有一些实物黄金的人会购买金币和金条。亚洲其他主要市场对金饰的需求也出现下滑，卖家多于买家。新加坡 GoldSilver Central 的董事总经理 Brian Lan 表示，最近唐人街周围新开了近五家销售镀金银器的商店。“我们看到一些客户回家找出自己不戴或破损的金饰，然后拿来变卖，”Lan补充道。展望未来，分析师表示，尽管黄金投资需求可能保持强劲，但金饰需求前景依然黯淡。

金融界03-25 14:49

精华速览｜摩根资产管理第十二届中国投资峰会

也为日本股市提供了新的动力。另外，包括印度、印尼在内的深化金融改革，同样具有投资机会。风险方面，虽然亚洲市场的基本面依然强劲，但仍需关注美国关税政策的扰动。 ·多资产特朗普的政策变化带来财政支出、企业投资、通胀前景和货币政策方面的不确定性，可能放大市场波动。面对潜在风险，我们认为可留意全球区域分散，通过多元化的全球资产配置，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合的配置策略，争取实现更稳健的投资组合表现。汇智前沿技瞻全球论道科技新纪元当前，全球人工智能（AI）领域的竞争推动创新，不断催生新技术，赋能各行各业。同时，中国互联网巨头加大AI投入，凭借移动互联网时代的用户洞察能力，推动国内AI应用从0到1的突破。中国在模型平权和应用创新方面领先，算力芯片、服务器等国产化产业链或将成为未来中国AI产业的发展关键。此外，多模态模型、智能机器人大脑等新技术的探索也将是产业重点。多模态AI技术正快速发展，通过融合文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出巨大潜力： ·在投资领域，AI通过热点洞察技术帮助投资者筛选海量信息，提升决策精准度； ·智能眼镜结合大模型技术，在娱乐、会议和旅行等场景中实现实时信息处理，成为未来应用的重要突破口； ·AI的跨学科知识跃迁能力为科研领域带来新思路，推动跨学科创新。从AI投资趋势来看，未来几年将从训练投资转向推理投资，全球超大规模企业资本支出或大幅增长。那些能利用大型语言模型开发广受欢迎产品的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发展期，未来竞争格局将更加动态。投资者或可采取守正出奇策略，既把握科技巨头的核心机会，也关注新兴科技公司及传统行业的转型潜力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 14:30

单季度环比三连增，药明康德（603259.SH/2359.HK）年报的含金量在哪里？

模式，药明康德的长期主义近日，11家印度CXO联合成立了一个创新制药服务组织（IPSO），成员包括Syngene、Aragen Life Sciences、Piramal Pharma Solutions、Sai Life Sciences等，旨在提升印度在全球CDMO市场的竞争力，争取更多国际大药厂的合作订单。类似的，2024年6月，韩国、美国、日本、印度和欧盟也在美国圣地亚哥成立过一个“生物制药联盟”。这些竞争对手是药明康德的威胁吗？答案可能是否定的。海外企业频繁的动作证明CXO行业依然具有强大吸引力，背后的市场对于药明康德来说也是机遇。仔细研究这些公司可以发现，上述“联盟”或“组织”仍然聚焦于CDMO/CMO的工作范畴内，较少从事需要大量高质量科学家和大量资金的早期药物发现，而药明康德独有的 “一体化、端到端”CRDMO业务模式，恰恰可以实现质量、速度、成本的“稳定三角”。对于药企而言，选择CXO公司的一个重要原则就是“信任”。CRDMO模式下的药明康德像一个“药物研发的超级厨房”，无论客户是希望做药物发现的化合物筛选，还是临床前的各类试验和检测，直至商业化生产，药明康德都可以承接，这让药明康德有机会拿到更多客户。更为难得的是，在“跟随科学”“跟随客户”“跟随分子”战略下，药明康德从“R”端就开始陪伴一家创新药企成长，这个过程中建立的信任度更为牢固，也让药明康德拥有R端延续下来源源不断的新订单。 2024年，药明康德的活跃客户保持6000+的规模，其中新增客户数量500+，全球每年新增biotech企业1000+，大药企的数量也保持持续增长。收入来源全球客户的局面并未有变化。正像公司管理层所表达的那样，“我们启动项目不需要等，因为我们具备各种能力和产能，无论是纵跨研发上下游环节、还是横跨多个技术方向，都可以整合、打通所有能力，所以执行项目特别快，这个产能和速度不是谁都能做到的。” 当然，保证客户高粘性的一大前提是保证高质量。可以看到，在构建CRDMO模式的同时，药明康德始终坚持一道原则——在全球范围内恪守统一的国际质量标准，这一坚持需要面对全球范围内纷繁复杂的监管体系与监管要求，付出极高的建设周期与建设成本。2024年，药明康德接受了来自全球客户、监管机构和独立第三方的质量审计达到802次，相当于每天接受超过2次质量审计，均100%符合要求且无严重发现项；药明康德还接受了来自于全球客户的58 次信息安全审计，相当于每月接受近5次信息安全审计，也没有发现重大网络安全和商业秘密信息泄露事件。此外，药明康德的24个主要运营基地都获得了ISO/IEC 27001信息安全管理体系认证，其中包括所有中国主要运营基地。深耕行业20多年，药明康德像一个学霸，被行业寄予极高的希望。但要知道，在复杂的宏观环境和行业环境下，一路狂奔的高增长阶段谁也无法保证持续。像药明康德这样找准自身优势并不断强化，做一个稳健的学霸，既能抗风险，又有余力开拓，这或许才是这家行业巨头验证的长期主义。

格隆汇03-25 13:31

杰出美籍华人抗议！美国拟禁止中国公民获学生签证前驻华大使：背叛价值观

y World。“仅凭人口数量，中国和印度等国家就一直是来美国留学的学生数量最多的国家。因此，任何形式的限制都意味着，吸引优秀人才到我们学校学习和工作的将不是我们国家，而是其他国家。” 美国布兰迪斯大学生物学家Piali Sengupta对此表示赞同。她表示：“你只需看看STEM系的教职人员、著名奖项和学会会员以及诺贝尔奖获得者的构成，就能评估中国移民如何丰富了我们的科学事业。中国正在大力投资科学，而这一点——以及目前对研究的所有其他限制——只会让美国落后，并将我们长期以来来之不易的科学领导地位拱手让给其他国家。”

圈内人03-25 11:51

委内瑞拉次级关税 VS OPEC继续增产，油价仍难走出低迷周期？

全球占比高达17%。美国、中国、古巴、印度和欧洲的公司是委内瑞拉原油的最大买家。 24日，WTI原油和布兰特原油价格齐涨超1%。分析师指出，委内瑞拉向世界市场输送原油，特朗普的次级关税措施将带来供应冲击，这对油价是一股利好力量。不过，原油涨势并未在次日得以延续。截至发稿（25日），WTI油价日内跌0.06%，报69.07美元/桶；布兰特油价跌0.03%，报72.35美元/桶。据路透社报道，数名消息人士表示，OPEC组织可能会坚持其5月提高原油产量的计划。这将是OPEC自2022年以来实施每日数百万桶减产计划后的第二次月度增产。业内人士指出，鉴于原油库存低、即将到来的夏季原油需求增加、以及减产执行的动力，减产协议的取消是可以继续进行的。俄罗斯央行日前也表示，美国和OPEC有能力向原油市场注入大量原油，这可能会导致上世纪80年代的油价长期暴跌的现象重演。同时，圭亚那、巴西和哈萨克等非OPEC产油价也正在加大原油产量。原文链接

TradingKey03-25 11:00

洛凯转债盘中下跌2.14%报143.791元/张，成交额8268.05万元，转股溢价率48.58%

名顾客,产品还出口到美国、法国、荷兰、印度、意大利等国。根据最新一期财务数据，2024年1月-9月，洛凯股份实现营业收入15.286亿元，同比增加6.37%；归属净利润8395.75万元，同比增加8.08%；扣非净利润7391.72万元，同比增加2.39%。截至2024年9月，洛凯股份筹码集中度非常集中。十大股东持股合计占比76.52%，十大流通股东持股合计占比76.52%。股东人数1.167万户，人均流通股1.372万股，人均持股金额20.49万元。

金融界03-25 10:09

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