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Q3财报：币价冷了，Coinbase的赚钱机器却热起来了

。 Q3 财报显示，USDC 市值达到历史新高 740 亿美元，Coinbase 平台内 USDC 平均余额 150 亿美元，环比增长 9%。平台外 USDC 平均余额 530 亿美元，环比增长 12%。稳定币收入 3.55 亿美元，环比增长 7%。稳定币收入及区块链收入｜图源：Coinbase 它的收入来源多样，利息差（USDC 储备投资美债，赚取 4-5% 的收益率）、托管费（Coinbase Prime 为机构托管，抽成 0.1-0.2%）、清算费（跨境转账手续费）和商户分润（集成到 Shopify 等电商，抽成 1%）。为什么 USDC 这么赚钱？因为它渗透了商户和跨境结算。管理层透露，USDC 在跨境支付中的渗透率达 15%，尤其在新兴市场如拉美和东南亚，用户用它避开外汇波动。举例，Remitly 和 Wise 集成 USDC 后，转账成本降 30%，Coinbase 分得一杯羹。更关键的是，USDC 正从「存储工具」变「支付媒介」。卖方分析师提到，Coinbase 可能扩张分发，比如发行 L2 专属 USDC 变体，或与 DeFi 协议深度绑定。时间表？管理层说「明年上半年见分晓」。 Base 和 USDC 的协同效应是杀手锏。Base 用 USDC 作为原生 gas 费，交易成本低至 0.001 美元，吸引了 DeFi 和 NFT 生态。华尔街点赞的本质，是看到 Coinbase 从「波动依赖」转向「稳定收租」。过去，交易收入占 80%，遇熊市就腰斩；如今订阅服务占比 40%，抗周期性强。当然风险犹在。监管是把双刃剑——SEC 对稳定币的审查越来越严，Base 的中心化 sequencer 也可能招致「去中心化原教旨主义者」的攻击。但从财报看，管理层信心满满：「我们不是在赌市场，我们在建基础设施。」这条从副业到现金牛的路，Coinbase 走得稳健而野心勃勃。帝国持续扩张 Coinbase 的扩张像罗马帝国，步步为营，从交易所到托管，再到一级市场。Q3 财报中，最闪眼的并购是 10 月 21 日以 3.75 亿美元收购 Echo 区块链融资平台。从发行、上架再到交易、托管，Coinbase 用六把锚定住生态，把自己推向「加密版苹果」，开发者来了不想走，机构进来走不掉，用户用着离不开。先说技术基础设施，Coinbase 帝国的基石。 Base 链不是又一个 Layer 2，而是 Coinbase 的「iOS」，兼容以太坊生态，但核心控制在自家。头部协议如 Aave、Uniswap 已入驻，但 Base 的价值在于「应用商店」属性。通过收购 Spindl（链上广告归因工具），Coinbase 能追踪用户来源、行为转化，类似 App Store 的推荐机制，掌控流量分发。开发者想获客？必须用 Spindl，Coinbase 据此决定谁上推荐榜。 Iron Fish 的收购则补隐私短板。在监管高压下，Base 集成零知识证明，平衡合规与用户隐私，效仿苹果的隐私保护策略。更关键，Base 直连 Coinbase 1 亿用户，开发者一上线即触达海量流量，这是 Arbitrum 或 Polygon 难敌的优势。资本形成体系是第二支柱，Echo 的收购是重头戏。 Echo 是一个链上资本继承平台，由知名加密交易员 Cobie 创办，旗下有 Sonar 公募工具。Echo 已帮 300 余个项目募资超 2 亿美元，比如 Plasma 的 XPL 代币销售。 Coinbase 为什么看上它？因为一级发行是 Crypto 的「上游水源」。传统 VC 模式封闭，散户难参与；Echo 让项目直接面向社区募资，私售公售一网打尽。收购价 3.75 亿（现金+股票），对 Coinbase 的 700 亿市值是小菜，但战略价值巨大，它补齐了 Coinbase 的「资本形成」短板。 Echo 募资量走势图｜图源：Dune 整合路线图已现雏形。Echo 将嵌入 Coinbase 生态，发行审批用 Coinbase 的合规框架（KYC/AML），披露用 Base 的透明账本，二级做市连上 Coinbase Exchange，托管自动接入 Prime。首批发行品类聚焦加密代币，体量目标是明年 Q1 达 10 亿美元规模。针对机构，Coinbase 推结算工具包，实时清算、数据 API；对开发者，Sonar 将升级支持隐私增强的募资（零知识证明避开敏感披露）。由 KOL Cobie 创办的链上众筹平台，已募资 5100 万美元，完成 131 笔交易。首项目 Ethena 的 USDe 稳定币迅猛增长，证明了其潜力。 Echo 的 Sonar 工具让创始人自主托管代币销售，复活 2017 年 ICO 模式，但今非昔比——有 GENIUS 法案护航，监管框架清晰。Coinbase 官方表态，从加密代币销售起步，扩展到代币化证券和现实世界资产（RWA）。这野心勃勃，不只 Crypto，而是万物金融化，股票、房产、艺术品上链发行。补齐拼图的是 Liquifi 收购，提供代币全生命周期管理——发行、分配、锁定、流动性。Echo 管「谁能融资」，Liquifi 管「如何运维」，形成闭环。机构市场是第三支柱。Deribit 并购是加密史上里程碑，29 亿美元拿下全球最大衍生品交易所，机构客户占比 70%，日量数十亿。Coinbase 过去零售为主，衍生品弱；如今补齐短板，期权深度、期货流动性大增。这对标高盛的投行+零售双轮。机构不只是交易，还成为 Base/USDC 种子用户。管理层透露，Deribit 整合后，交叉销售率达 40%，机构从衍生品切入扩展到托管、清算。零售入口是第四支柱。Coinbase 信用卡不是支付工具，而是生态「最后一环」。与 AmEx 合作，高端定位，用户月均消费 3000 美元，高于平均。返现 2-4% 比特币，与平台资产挂钩，持仓多，比例高。更深层是数据，消费习惯用于精准营销，推荐 NFT 或 DeFi。这种模式形成了一个闭环效应，用户刷卡获得返现，将返现金额投资到 Base，从而获得更高返现，进一步刺激更多消费。监管加持下，这桥接法币与 Crypto，降低门槛。内容生态是第五支柱。10 月 20 日，Coinbase 花 2500 万美元买 NFT，重启 UpOnly 播客——牛市神节目，由 Cobie/Ledger 主持。并非巧合，与 Echo 同属 Cobie 系。这是文化卡位，UpOnly 传播理念、产品，增强社区影响力。Coinbase 不控广告/创作，纯社区致敬，引发热议。结合 Echo，形成「内容+资本」双轮，播客曝光项目，Echo 融资跟进。未来扩展到 Apple TV+式服务，内容成粘性引擎。监管护城河是第六支柱。Coinbase 本土上市，受 SEC 管辖，多州牌照。GENIUS 法案后，股价涨 30%，USDC 合规优势凸显。传统机构青睐，JPMorgan 合作，Chase 积分转 Crypto。这壁垒高筑——币安/OKX 离岸受压，新入者难越。类似 App Store 审核，短期严，长期保质量。这些支柱非孤立，而是闭环，开发者用 Echo/Liquifi 融资，上 Base 部署，Spindl 获客，UpOnly 曝光，机构 Deribit 交易，Prime 托管，零售信用卡消费，数据循环优化。 Coinbase 不是买公司，是织网——从发行到交易，从技术到文化，构建加密「苹果帝国」。布局下一个时代如果说 Base 和 USDC 是当下现金牛，x402 基金会则是 Coinbase 对未来的豪赌。想象一下，一个尘封 30 年的 HTTP 代码，突然苏醒，成为连接人类与机器经济的桥梁。这不是科幻小说，而是 9 月 23 日真实上演的剧情，Coinbase 与 Cloudflare 联手成立 x402 基金会，同时 Google 的 AP2 协议如影随形般推进，将 HTTP 402「需付费」状态码转化为机器原生的支付流程。故事的开端源于一个清晰的接入路径，在 Coinbase 的生态体系中，Base 像一位高效的收费站管理员，负责低费结算，每笔仅需 0.001 美元；USDC 则扮演无摩擦的通用货币角色，避免汇率的「路障」；而 Custody 作为机构级安全的「守护者」，处理所有记账。协议的核心是复兴 HTTP 402，这个闲置多年的代码，如今化身为 AI 支付的「高速公路」。试想，一位 AI 代理正爬取 Cloudflare 的 CDN 数据，途中遭遇 402 响应，它不会停下，而是自动发起 USDC 支付，瞬间确认后，继续前行获取内容，全程无人类干预。合作阵容堪称星光熠熠，首批伙伴包括 Google（携 AP2 登场）、Adyen、Paypal、Mastercard，以及 Etsy 和服务 Now 等开发者平台。试点阶段已拉开帷幕，Cloudflare 的 Agents SDK 率先集成 x402，正在私测「pay per crawl」模式——AI 爬虫如饥似渴地访问海量页面，按日结算费用。 Google 的 AP2 则扩展了 x402，支持信用卡与稳定币的混合支付，首批 B2B 采购试点在 Cloud Marketplace 落地，牵涉 Intuit 和 Salesforce。 Coinbase 在这里充当 Crypto 的「桥梁建筑师」：x402 通过 Base 结算，AP2 的 Mandates（数字合约）则像智能哨兵，确保每一步授权和审计都滴水不漏。为什么 AI 需要这个「支付剧本」？因为 AI 代理们即将「学会替你花钱」。当下，AI 如 ChatGPT 还停留在人类下单付费时代，但未来，它们将自主购物或订阅服务，需要一个可靠的支付框架。 AP2 的 Intent/Cart Mandates 如防欺诈的「剧情转折」，让用户预签预算，代理生成购物车，整个链路可追溯。 x402 则为 Crypto 注入即时结算的「高潮」，用稳定币避开银行的延迟。Gartner 预测，2030 年 AI 支付市场将飙至万亿美元，其中 Crypto 份额占 10%。对 Coinbase 而言，这场故事带来的结果是 Base 从低费红利中获益。尾声十年前，Coinbase 靠撮合一笔笔人类交易起家，曾经还来中国募资，风里来雨里去。十年后，它更像在地下铺网，Base 管结算，低费高效；USDC 管清算，稳定流通；Echo 管发行，上游卡位；x402 则在远端接上「会花钱的机器」。这份 Q3 财报是里程碑，总营收 18.7 亿美元，净利润 4.33 亿美元，但数字背后是帝国蓝图——从波动依赖，到稳定收租；从交易所，到全栈枢纽。加密的未来不是赌价格，是建基础设施。Coinbase 的野心，正如罗马的道路网，连接一切。下一个十年，当 AI 代理满街跑，Coinbase 或许已是「数字经济的美联储」。但别忘了，帝国扩张总有边疆——监管、竞争、黑天鹅。投资者们，握紧筹码，这场戏才刚开场。

ChainCatcher链捕手10-31 23:41

台湾半导体新战场：联发科押注AI加速芯片，瞄准数据中心高端市场

出强劲增长。该公司刚公布的季度利润创下历史新高，远超市场预期，凸显AI芯片产业链的整体繁荣。 1美元 = 30.5930新台币。

Peng10-31 23:36

加拿大总理卡尼会晤习近平，称加中关系迎来转折点

，习近平谈到了中加两国长期的合作与交流历史，并邀请卡尼对中国进行国事访问。 “中方愿同加方一道，推动中加关系早日重回健康、稳定、可持续的正确轨道，更好造福两国人民。”习近平表示。卡尼也承认，两国在过去几年中关系日趋疏远。 “保持距离不是解决问题的方式，也不能真正服务于我们的人民。”他在会议开始时对媒体表示，随后媒体被请出会场。据总理办公室官员透露，会谈持续了39分钟。会议结束后，卡尼停下来向记者表示对会谈感到满意。 “今天的会晤早就该进行了。”卡尼在前往亚太经合组织领导人晚宴途中说，“我们现在迎来了关系的转折点，这个转折点将为加拿大的家庭和企业带来新的机会。” 他没有透露具体细节。加拿大总理办公室发布的会议纪要显示，两国领导人已指示双方官员迅速行动，“解决未决的贸易问题和摩擦”。声明还指出，他们讨论了“关于农产品和农食品（包括油菜籽）、海产品以及电动汽车等领域的敏感问题的解决方案”。对于中方提出的国事访问邀请，卡尼表示会接受。中国外交部发言人毛宁在X上写道，习近平表示，通过双方的共同努力，中加关系正开始恢复并改善，这符合两国的共同利益。在此次会晤之前，两国上一次正式的高层接触是2017年，当时时任总理特鲁多在北京会见了习近平，彼时加拿大寻求与中国达成自由贸易协定，但最终未果。过去近十年里，两国关系陷入深度紧张，信任缺失、经济往来下降。关键转折点出现在2018年，华为高管孟晚舟在温哥华被捕，中国随后拘留两名加拿大公民。此事件使加拿大公众和政治圈对中国的态度更加强硬，之后关于中国干涉加拿大选举及恐吓侨民社区的指控进一步加深了这种敌意。来源：加美财经

加美财经10-31 22:00

美国媒体：特朗普政府已经决定对委内瑞拉发动军事打击，目标可能是推翻马杜罗政权

信息奖金翻倍至5000万美元，这是美国历史上开出的最高悬赏金额。对马杜罗一些高级助手，包括被认为掌控集团运作的内政部长迪奥斯达多·卡韦略，美国也开出了2500万美元的悬赏。另一位面临美国贩毒指控的重要政权人物，是国防部长弗拉迪米尔·帕德里诺·洛佩斯。在今年8月宣布将马杜罗悬赏翻倍时，美国司法部长帕姆·邦迪表示，马杜罗领导“太阳贩毒集团”，集团深植于委内瑞拉军方，与委内瑞拉“阿拉瓜列车”黑帮、墨西哥锡那罗亚贩毒集团以及其他跨国犯罪网络合作。邦迪称马杜罗是“世界上最大的毒贩之一，对美国国家安全构成威胁”，悬赏金额的提升旨在进一步收紧包围网。美国政府已经以打击贩毒及打击与加拉加斯政权相关犯罪网络行动为理由，已大幅增加在委内瑞拉海岸附近的军事存在。特朗普今年1月重返白宫后不久，就指示国务院将一些贩毒集团列为恐怖组织和跨国犯罪组织，其中包括“阿拉瓜列车”和“太阳贩毒集团”。美国官员称，这些组织由马杜罗及其政权高层领导。但这些说法并没有得到有关情报机构的确认。 8月，美国开始在加勒比海南部、委内瑞拉北部集结大规模兵力，组建联合特遣部队，最初包括三艘驱逐舰（具备空中、反潜和导弹防御能力）以及一支大约4500人的两栖部队。任务包括由P-8侦察机进行的海上巡逻和远程监视飞行，以绘制贩毒路线图。 9月，美军又增派了10架F-35B战机，部署在波多黎各塞瓦空军基地，并将MQ-9“死神”武装无人机部署在该岛的拉斐尔·埃尔南德斯机场。美国官员表示，这些战机能够对实验室、秘密简易机场、与毒品活动相关的车辆或船只实施精准打击。 10月24日，美国国防部长赫格塞斯下令“杰拉尔德·福特”号航空母舰及其打击群进入加勒比海。这一打击群包括“诺曼底”号巡洋舰、“托马斯·哈德纳”号、“拉梅奇”号、“卡尼”号和“罗斯福”号驱逐舰，编制超过4000人，配备约90架战机。多名接受《迈阿密先驱报》采访的委内瑞拉退役军官表示，这一打击群是“最后阶段”的核心，目标是清除“太阳贩毒集团”和“阿拉瓜列车”的领导人，并打击委内瑞拉境内的固定和机动目标。截至目前，美军主要执行海上任务。本周，美方对被指携带毒品的快艇展开打击，大多在委内瑞拉海岸外被拦截，行动已造成61名涉嫌毒贩死亡。美国没有公布相关的证据。特朗普政府官员表示，由于贩毒分子现在更不愿冒险走海路，因此特遣部队将转向陆地行动。这次大规模部署使许多分析人士认为，这项任务的最终目标是推翻马杜罗政权，尽管美方很少透露任何在委内瑞拉境内的具体计划。大多数专家认为，美国不太可能打算进行长期占领。特朗普在争取连任期间也反复强调，他倾向于采取类似暗杀伊朗将军卡西姆·苏莱曼尼或攻击伊朗核设施的定点打击。特朗普第一任期担任美国委内瑞拉问题特使的艾略特·艾布拉姆斯告诉《迈阿密先驱报》：“我不认为他想做那种可能拖下去的事。” 不过，艾布拉姆斯指出，即使是1989年入侵军事上更弱小的巴拿马，也动用了大约3万名美军。如果真要全面入侵委内瑞拉，所需兵力和代价都远超目前的部署。美国战略与国际问题研究中心高级顾问、退役海军陆战队上校马克·F·坎西安表示，现在部署在加勒比海的美军力量足以执行空袭和震慑行动，但不够发动地面入侵。 “这支部队没有足够的战斗力发起地面入侵，”他说，“但对贩毒集团或马杜罗政权发起空袭或导弹打击是完全够用的。” 来源：加美财经

加美财经10-31 22:00

Coinbase财报再度超预期，靠“上市先发优势”领跑加密市场但华尔街警告：竞争大潮正逼近

s），推动比特币（Bitcoin）创下历史新高，也为头部企业进军公开市场铺平了道路。 “我们认为，加密货币与稳定币监管的明朗化将继续为交易量带来顺风，但同时也将吸引更多竞争者进入。”晨星（Morningstar）分析师表示，并指出Coinbase的“高溢价定价模式”可能面临日益加剧的压力。竞争者集结：Gemini、Bullish、Kraken接连上市加密市场的“上市潮”正在成形。由泰勒与卡梅伦·文克莱沃斯兄弟（Tyler and Cameron Winklevoss）创立的Gemini交易所，已于9月在纳斯达克上市； Bullish于8月成功挂牌；而Kraken则计划在2026年上半年公开上市。这一系列动作被视为加密交易所市场走向成熟的重要标志，也对Coinbase的市场统治地位构成迄今最严峻的挑战。华尔街观点：机构信任仍强，但零售前景承压派杰桑德勒（Piper Sandler）分析师指出：“Coinbase已确立了其作为全球机构最信任的加密公司地位。然而，随着竞争上升及用户希望交易的不仅仅是加密资产，我们对其零售业务前景保持谨慎。” 根据CoinMarketCap数据，Coinbase目前在全球现货交易所中排名第三，仅次于币安（Binance）与Bybit。该公司在周四收盘后公布的第三季度财报中，再次超出华尔街盈利预期，得益于交易量激增带来的强劲营收。管理层表态：监管利好推动增长，也引来更多竞争在财报电话会议上，首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示：“美国及全球范围内的监管透明化（regulatory clarity）正在开始发挥效应，推动整个加密行业增长。但这也意味着大量新竞争者将涌入，我们必须确保自身执行力足够强。” 首席财务官阿莱西娅·哈斯（Alesia Haas）则补充说：“我们一直面临竞争，但Coinbase持续扩大市场份额、业务规模与交易量。”

埃尔瓦10-31 21:53

外资大幅撤离印度！

估值的角度看，印度股市当前PE估值处于历史中位数下方，吸引力还是很高的。再加上庞大的人口红利……客观来说，印度拿了一手好牌。为什么表现会比周边市场更差？很多人将之归因为名声太臭。一骗二抢三罚款，总有人受不了要溜，只不过这一次特别多。但在几乎一边倒嘲讽的时候，数据背后的博弈，更值得关注。 01 外资的撤离确实唬人。早在今年1月份，外国证券投资者单月抛售股票就已经达到7802.7亿卢比，创下2008年来跑路纪录。到10月底，累计流出突破1万亿卢比，换算成纸钞能塞满十列印度高铁的行李架。归其原因，特朗普政府的两份“礼包”确实戳中了印度软肋：对印度商品加征50%关税，远高于越南的15%；H-1B签证费暴涨至10万美元，而72%的该签证都给了印度人。这直接打懵了依赖美国市场的印度IT业。 Infosys、TCS等巨头60%收入来自美国，利润率硬生生被削去3-5个百分点。有工程师吐槽：“以前去美国出差像镀金，现在像交赎金。” 全球贸易摩擦的大背景中，各国的制造业虽然都面临关税压力，但印度的IT+纺织双支柱也被精准命中了。为什么印度跑输周边市场，这是很重要的一个原因。同时，货币贬值也是一大关键因素。印度卢比今年跌了3.9%，美元兑卢比接近89，不仅让外资账户缩水约20%，也让80%依赖原油进口的印度原材料成本涨了至少15%。所以从数据上看，外资大举撤离印度，并非是完全的全面撤离。看细分行业，实际上更像是腾挪位置。资金流出大部分集中于IT、快消品领域，四个月流出1249.7亿卢比；国防与金融则成了香饽饽。更值得玩味的是“毛进净出”的怪象。 2024-25财年，FDI涨了13.7%，515亿美元盈利被汇走的同时，本土企业趁机砸292亿美元出海投资。这操作像极了，主人请客，客人吃完打包，主人自己也顺带捎走特产，算不得彻底的“人情破裂”。同时，保险与养老基金持续加仓，硬生生把外资撤离的窟窿填了大半，导致Nifty 50指数虽然连续5个月跑输MSCI亚太指数，但24倍的市盈率仍高于新兴市场平均水平。这更像估值回归而非泡沫破裂，毕竟企业利润还在涨，只是从8%放缓到5%。印度市场的吸引力仍然存在：政府已明确电子制造、化学品、玩具、电动车为引资重点领域，计划砸1.4万亿美元搞基建。更关键的是，14亿人口的内需市场仍在扩大，2025年人均收入将达2880美元，这对消费、医疗企业仍是诱惑。作为世界第一人口大国，印度的潜力和吸引力从来不缺少。但潜力如果不变成动力，永远就这么潜着，一动不动那是驮石碑的王八。外资撤离更像一场“压力测试”：暴露了政策反复、基建滞后的老问题，也倒逼出金融改革、产业聚焦的新动作。就像印度网友自己说的：“我们的经济不是蹦极绳，而是大象——转身慢，但踩得稳。” 02 外贸界有一句话：没被印度人坑过，都不好意思说自己是做这行的。有这么一个故事。某天，突然有个印度客户找上门，说要定制一批货，数量很大。多大？起码让你的工厂排两个月工期赶货。三哥许诺，这单成了，以后你就是他家的长期供应商。订单？大大的有。你怕我是骗子？30%定金，拿去。你觉得这哥们财大气粗，能处。然后就签了合同、拿了定金、开始忙活。两个月后，等你辛辛苦苦备好货，这哥们突然怎么也联系不上。你开始急了，这批货是定制的，市面上根本不流通，只能扔仓库吃灰。你心里也迷糊，这哥们付了定金就不要了，岂不是自己也亏了？他不亏！又两个月后，突然又有个印度客户找来，拿着类似的需求找订单。你就像找到救世主一样，千方百计把库存尾货低价处理，好歹能回点本。新客户摆出一副便秘的表情，勉强吃下这批货，好像吃了很大亏。很明显的，这两拨印度人是一伙的，串通一气宰你！有人会说，让他们付全款不就行了？太年轻了。全款可以啊，但必须送货上门。等你到印度港口了，对方就推三阻四不提货，港口开始产生高额的滞纳金。这越拖越亏！等你熬得受不了了，三哥才慢悠悠过来，各种杀价。按世界银行统计的商业便利排名，中国31，印度100多。别看只相差70名，实际上是天壤之别，尤其在制造业。其一是工会。印度是全球最大的皿煮国家，这里是有工会的。但他们的工会，可能跟你想的不同。工会内部，核心人员往往不是资深工人，而是最能打、最狠的，各种敲诈勒索无所不用其极，几乎等于黑帮。他们以煽动工人闹事为手段，勒索外资企业，收取保护费。你以为这是在为工人谋福利？想多了。这些年，除了被印度政府坑，很多外企就是因为被工会搞怕了，最终撤资： 2012年，日本铃木汽车在印度的工厂，因管理层与工会冲突，厂子直接被烧了。 2016年，韩国浦项钢铁被印度法院、环保组织、农民轮番勒索，最终放弃投资。 2020年，纬创发给工人的薪水被工会私吞，厂子被愤怒的工人烧了。纬创印度工厂火灾其二是司法。外资对印度的秋后算账套路确实犯怵：小米48亿资产被冻结三年未解，沃达丰赢了仲裁却拿不到执行，比亚迪10亿美元建厂申请因“安全担忧”被拒，而本土塔塔集团却获20亿美元补贴。种种因素导致，印度的人力成本看起来很低，但你要去投资建厂，实际成本并不低。所以近些年，虽然全世界都在吹印度，但真实情况是，印度制造业占GDP的比重，越来越低。甚至比破产的斯里兰卡还低。 2023-2025年，共3200家外资企业撤离，平均每8小时就有一家跑路。制造业FDI降65%，占GDP比重跌到14%，离莫迪25%的目标越来越远。怎么办？得给出诚意。面对危机，印度政府推出了改革大礼包：保险业外资持股上限从74%提升至100%，资本利得税降到12.5%，SWAGAT-FI系统承诺30天审批时间从6个月缩短至30天。印度证券交易委员会也推出11项改革：简化海外印裔开户流程，允许银行信贷支持股市投资；央行也放松资本缓冲要求，消除低评级公司海外借款障碍。效果是有的，10月外资在金融股的持仓环比回升2%，部分资金确实已经开始回流。但深层的问题依然还在。根据新加坡盛宝银行的说法：美国政策明朗、卢比稳定、估值合理这三个回流条件尚未满足。更关键的事印度科塔克资管斯里尼瓦桑的那句话：“营商便利度在改善，但监管顽疾还没彻底清除。” 这就导致保险业开放后，不但没迎来投资，反而有公司趁机加速撤资。就如同我们的促消费，各种政策层出不穷，诚意也看得到。但隔靴搔痒，根子上的东西无法动摇，很难让人相信其长期效果。甚至等药效过了，还容易跌跟头。 03 尾声 2014年，莫迪曾承诺，要创造出1亿个就业岗位。紧接着先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断，试图成为下一个世界工厂。 2023年8月，莫迪在印度建国76周年庆典上，再度定下“Amrit Kaal”目标，大概意思是黄金年代。到2047年，也就是建国100年，印度要成为一个发达国家。 “这是个宏伟的决心，我们要用所有的力量去实现它。” 他鼓励所有20-25岁的青年，在接下来二十多年人生的黄金岁月中，实现“印度梦”。 …… 中央政府当然希望吸引外企来投资，地方上的各个邦的地主、本土的大企业、乃至民间帮派们却不乐意，疯狂煽动民意，搞得很多印度平民觉得外国人就是来抢钱的。外企别说超国民待遇，直接被当成了仇人和大肥羊。所以当遇见全球性的利空，但此时此刻的现实就是，制造业岗位流失和IT业裁员潮来袭，导致印度考公考场挤得比孟买火车还满。寒冬中，私人消费增长从5%跌到2.1%。虽然根据预测，2025年印度GDP依然能增长6.8%，但其中政府支出占了2.3%，私人投资只贡献了0.5%。 “Amrit Kaal”成为现实的前提，或许并不是有多少廉价劳动力。（全文完）

格隆汇10-31 19:46

ETF日报｜久违了，“喝酒吃药”行情！港股通创新药ETF暴力反弹近5%，食品ETF连续吸金！软科技崛起，硬科技调整

构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底，基金规模18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优。二、吃喝板块反攻号角吹响！食品ETF（515710）盘中涨超1%，近5日吸金1.55亿元！低位布局正当时？吃喝板块逆市猛攻！反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后迅速拉升，盘中场内价格最高涨幅达到1.32%，截至收盘，涨0.99%。成份股方面，白酒、大众品携手拉升，截至收盘，广州酒家、古井贡酒双双大涨超6%，盐津铺子、千禾味业、迎驾贡酒等多股跟涨超5%。资金面上，吃喝板块场内热门布局工具食品ETF（515710）近日吸金不断。数据显示，截至收盘，食品ETF（515710）近5个交易日累计吸金额超过1.55亿元；近20个交易日，食品ETF（515710）累计吸金额更是高达2.14亿元。中银证券指出，食品饮料行业作为典型的顺周期行业，消费板块景气度与外部经济环境密切相关。随着财政政策及货币政策协同发力，消费疲软现象将得到改善，食品饮料相关子行业有望走出周期谷底。从不同企业表现来看，龙头企业在内需疲软的环境下业绩修复能力强，展现出强者恒强的态势，建议关注处于行业周期底部的部分白酒龙头及大众品龙头。从估值方面来看，吃喝板块估值仍处低位，当前或为板块较好配置时机。数据显示，截至昨日（10月30日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.89倍，位于近10年来3.73%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，国信证券表示，白酒行业筑底信号增多，板块或进入布局阶段，建议关注业绩相对稳定，当前产品、渠道策略带来长期更大增长空间的优质白马。国泰海通指出，食品饮料行业以成长为主线，饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气，食品原料、保健品等公司业绩有望高增或提速。白酒行业秋糖反馈平淡，延续“低预期、弱现实”状态，随着外部因素退坡及酒企策略调整，行业或步入实质去库周期，渠道信心有望回暖。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。三、月线五连涨后转跌，创业板人工智能ETF迎来布局时刻？光模块三剑客业绩失速？机构分析来了！以光模块为核心的算力硬件继续回调，三巨头继续大跌，光模块含量超51%的创业板人工智能一度跌超3%。其中，天孚通信、中际旭创领跌超8%，新易盛、联特科技、光库科技、长芯博创等多股跌超5%。上涨方面，AI应用表现活跃，深信服领涨超13%，蓝色光标、中文在线、易点天下等多股跌超5%。热门ETF方面，同类规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）场内继续下挫超3%，日线三连阴，全天成交额超9亿元。资金再度净申购8200万份，此前三日已累计净买入超2亿元。复盘看，受光模块绩后业绩波动，创业板人工智能单周冲高回落，月线五连涨后转跌，资金迎来重要的布局窗口。展望11月，机构指出，市场短期不确定性或取消，未来市场或仍将震荡上行，建议继续关注科技领域和十五五规划新方向。在顶层设计指引下，作为关键引擎的人工智能产业正迎来历史性的发展机遇，后市仍值得重点关注。聚焦光模块波动原因，分析指出，尽管前三季度光模块龙头数据亮眼，但单看第三季度的环比数据却略显疲态。例如，新易盛第三季度60.68亿元的营业收入，环比下降近5%；归母净利润23.8亿元，环比仅微增0.6%。同时，这打破了公司自2023年第一季度以来营业收入连续环比增长的纪录。招商证券研报分析，新易盛第三季度营收环比下降，主要是部分下游客户提货节奏发生变化，导致收入确认节奏与生产节奏存在一定错位。同时，光模块需求旺盛但部分关键物料扩产周期较长，带来采购压力。花旗分析也认为，新易盛股价波动很可能是一次性事件，净利润预计将在第四季度大幅增长，因此若股价下跌或为一个买入的机会。尽管短期股价出现回调，但机构对行业长期前景仍持乐观态度。国盛证券表示，在算力不断扩张，技术迭代不断加快的背景下，光通信行业复苏节奏已显著提前。到2026年，整个光通信产业链将从“争订单”全面进入“保交付”时代，交付能力取代订单获取能力，成为企业核心竞争力的关键指标，龙头企业将凭借其供应链掌控力脱颖而出。 “光模块ETF”哪里找？建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情。（截至2025.9.30）同类比较看，截至10月30日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超36亿元，近1个月日均成交额超7亿元，规模、交投在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中高居第一。来源：沪深交易所等，截至2025.10.31。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，科技ETF、电子ETF、信创ETF基金、金融科技ETF、食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝、港股通创新药ETF、双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-31 19:45

英伟达携26万GPU进军韩国，三星现代齐飙涨

尾盘直线拉升，一度大涨超4%，再度创出历史新高。现代汽车及其关联公司起亚汽车分别大涨8.3%和4.2%。英伟达CEO黄仁勋此次亲赴韩国出席APEC CEO峰会，并在抵达次日与三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣举行会谈，展示了英伟达深耕韩国AI生态圈的决心。 01 战略布局：26万GPU分配计划曝光根据英伟达公布的详细计划，这26万块GPU将分配给韩国政府及其主要企业伙伴，全面覆盖半导体、汽车、通信等多个核心领域。韩国政府将获得5万块GPU，用于构建国家“主权AI”平台，专门训练适用于韩语和工业场景的大语言模型。三星电子、SK集团和现代汽车集团将各获得5万块GPU，用于建设各自的AI计算中心。NAVER Cloud将成为本次部署中最大的企业受益者，获得6万块GPU，为国内AI基础模型提供计算支持。此次部署的GPU主要是英伟达最新的Blackwell架构芯片，包括GB200 Grace Blackwell和部分RTX 6000系列。据业界推算，一块GB200价格约为3万-4万美元，英伟达此次供货总价值高达10万亿-14万亿韩元（约合人民币698亿元）。 02 市场反应：韩股有望创20年最大月涨幅英伟达的巨额投资计划，成为推动韩国股市强劲上涨的催化剂。 10月31日，韩国综合股价指数上涨0.75%，报4,117.38点。更引人注目的是，该指数10月累计上涨20%，有望创下2001年1月以来最大月度涨幅。三星电子股价上涨1.3%，其在伦敦交易的存托凭证近期还获得机构看好，目标价被上调至1,945.44便士，较此前预估提高了19.72%。现代汽车及其关联公司起亚汽车表现尤为亮眼，分别大涨8.3%和4.2%。黄仁勋此次韩国之行备受关注。他于10月30日抵达韩国，次日便与三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣举行会谈。 03 企业动向：三星、SK、现代各取所需随着26万块GPU的部署计划公布，韩国各巨头企业也明确了其AI发展方向。三星电子将建立搭载5万块英伟达GPU的“半导体AI工厂”，重点推进数字孪生仿真和智能机器人技术，应用英伟达的NeMo、CUDA-X和Omniverse平台，旨在实现基于AI技术的制造创新。 SK集团同样将设计运营AI工厂。SK Telecom将使用英伟达的RTX Pro 6000 Blackwell Server Edition GPU提供主权工业云服务。现代汽车将投入5万块Blackwell GPU训练大型AI模型，专注于自动驾驶、机器人技术和智能工厂运营。现代汽车集团执行董事长郑义宣表示：“随着我们进入AI移动和智能工厂的新时代，深化与英伟达的合作标志着我们向前迈出了关键一步。” LG集团虽未出现在直接的GPU分配名单中，但也将在机器人和医疗技术领域与英伟达合作。LG与英伟达计划共同推进机器人能力开发，并利用LG AI研究所的大型AI模型EXAONE支持癌症诊断研究生态系统。 04 生态构建：从“主权AI”到6G前瞻英伟达此次在韩国的大规模布局，超越了单纯的产品销售，更注重整体AI生态的构建。韩国政府获得的5万块GPU将用于构建“主权AI”平台，专门训练适用于韩语和工业场景的大语言模型。在全球GPU短缺的背景下，韩国优先获得大量英伟达GPU供应，对其AI产业发展具有重要意义。此外，英伟达还将与三星、SK Telecom、KT、LG Uplus和延世大学合作开发AI原生6G无线接入网络，布局下一代通信技术。这一合作将助力韩国政府推进汽车、机器人、船舶等产业的AI转型。韩国政府已在10月20日宣布《AI接力现场座谈会结果及措施计划》，计划对船舶、机器人、汽车等主要产业给予税制及金融支持。 05 全球视野：APEC舞台上的AI博弈黄仁勋选择在APEC CEO峰会期间宣布这一重大合作，颇具象征意义。APEC会议作为亚太地区最重要的经济合作论坛，为英伟达提供了展示其全球AI战略的理想舞台。英伟达通过此次合作，将进一步巩固其在全球AI芯片市场的领导地位，同时为Blackwell架构GPU的大规模应用树立标杆。对韩国而言，此次合作将大幅提升其AI算力基础设施水平。英伟达表示，基于Blackwell的基础设施将使韩国的AI GPU总容量从约6.5万块增加到超过30万块，使韩国成为美国以外全球最大的AI计算中心之一。

金融界10-31 19:36

超36万亿公募基金改革提速！针对业绩比较基准、风格漂移等问题，证监会重拳出击！基金经理薪酬与投资收益挂钩

4万亿元，环比增长近5000亿元，再创历史新高，这也是我国公募基金总规模在今年以来第六次创下历史新高。与8月底相比，股票型基金规模增长超4000亿元。截至2025年9月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。

金融界10-31 19:15

嗨学网赴港IPO，聚焦在线职业能力培训，三年半亏损超6亿

赢入股嗨学网总部位于北京市朝阳区，其历史可追溯至2010年“嗨学”品牌的成立，公司在2013年推出直播课程，2016年推出新一代“嗨学课堂”移动应用程序，并在2018年改制为股份有限公司。股权结构方面，本次发行前，一致行动人士（梁热、崔浩波、李志、霍艳华、吕敏、王丽媛、杨矿卿）合计有公司约32.61%的投票权。此外，正心谷投资、弘润投资、好未来共赢等均为公司股东。管理层方面，公司首席执行官梁热今年46岁，他2002年取得天津大学管理工程学学士学位，并于2005年取得南开大学金融学硕士学位。梁热曾担任过经纬创投（北京）投资管理顾问有限公司的高级投资经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年风险投资、投资管理及企业管理经验。首席技术官崔浩波今年40岁，他2008年获得东北大学软件工程学士学位。崔浩波曾任职于北京千橡互联科技发展有限公司，还当过北京博然乐享科技有限公司总经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年互联网产品开发及企业管理经验。首席运营官李志41岁，他分别在2006年和2009年获得北京邮电大学的电子商务学士学位和管理科学与工程硕士学位。李志担任过普华永道（深圳）咨询有限公司北京分公司高级顾问，2014年加入嗨学网，拥有逾16年咨询及管理经验。本次赴港IPO，嗨学网拟募集资金用于推进未来五年在AI技术领域的战略性研发投资；扩大现有的产品和服务；扩大渠道及销售网络；并购整合细分行业赛道的优质机构；用作营运资金及其他一般公司用途。整体而言，虽然嗨学网已成为我国在线职业能力培训赛道的细分龙头，凭借建筑、应急安全领域的优势积累了许多付费用户，却也面临退费率上升、业绩持续亏损的压力。未来公司能否在激烈的竞争中筑牢竞争壁垒，并提升盈利能力，实现扭亏，格隆汇将持续关注。

格隆汇10-31 19:06

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