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哪些美股行业最先从“大漂亮法案”受益？

扩张性支出强化了其作为对冲工具的功能。历史数据显示，在财政赤字急剧扩大的年份，黄金走势通常强势。虽然短期内受到技术调整影响，但在债务压力长期存在的背景下，下行空间估计有限（一般不超过10%），中长期仍维持强劲势头。对于美元指数而言，美国经济软着陆概率提高和降息预期收敛帮助减缓短期跌势，随着经济数据短期改善，美元指数已经出现低估信号。不过中长期而言，财政赤字对于美元更多是利空影响。海外投资者对于美国债务可持续的质疑损害美元信用，本轮“去美元化”仍在延续，美元指数长期中枢水平下移。法案引发“劫贫济富”争议，财政可持续性担忧 “大美丽法案”短期内通过大规模减税和财政支出刺激经济，带来边际利好，但法案推高财政赤字和债务水平，增加通胀风险，尽管当前通胀温和且经济基本面健康，但长期财政压力不可忽视。Harnet最新的报告显示，预计未来十年净赤字将膨胀约3.4万亿美元，减税带来的4.5万亿美元收入减少远超1.2万亿美元的支出削减。财政赤字和政府债务是一个硬币的两面，前者需要后者来维持。然而，高政府债务反过来增加了削减财政赤字的难度。政府不断通过举债来维持财政赤字，需要提高公债的供应，利率就会随之上升，起到挤出私人投资、阻碍经济增长的作用。最悲观的估计来自耶鲁大学的经济学家，他们认为“大美丽法案”长期来看会显著降低美国经济的增长率。从历史上看，当债务上限单次提高超过1万亿美元时，未来6个月美债收益率均倾向于上行。此次提高联邦法定务上限5万亿美元，对于美债收益率将有较强的推升作用。预计第三季度美债10Y收益率有再度冲击5%的可能。结合7月9日后潜在的关税政策变化，美国对多国商品征收高额关税，旨在保护本土制造业和就业，但也推高了进口成本，增加了出口导向型制造业和供应链企业的运营压力。关税导致供应链成本上升，压缩利润空间，特别是依赖进口零部件和原材料的科技、汽车等制造业企业面临挑战。同时，关税推高消费品价格，进一步加重中低收入家庭的生活负担，实际购买力下降，形成对社会公平的负面影响。 “大美丽法案”与关税威胁卷土重来共同构成了美国经济政策的双重压力：一方面通过减税和财政扩张刺激经济，另一方面加剧财政赤字和社会福利削减，叠加贸易保护主义导致制造业和供应链成本上升。此外，这也引发“劫贫济富”争议。因为减税主要惠及企业和高收入群体，而削减的补助和社会福利则冲击低收入和弱势群体。大美丽法案中争议最大的莫过于对医疗补助计划（Medicaid）的大幅削减，未来十年将削减近1万亿美元，并引入工作制度，即19-64岁的补助对象需每月80小时才能获得补贴。随着《大美丽法案》的签署，不仅终止了美国去过一直以来的Medicaid扩张，还削减了ACA保险的补贴机制。根据国会预算办公室（CBO）的估计，到2034年，该法案对医疗补助计划的修改可能导致1180万美国人失去健康保险，覆盖面将回退至奥巴马医改之前的水平。这项法案出台于美国即将面临2025年债务上限紧张、财政赤字持续攀升以及国内社会分化加剧的背景之下。虽然通胀数据目前平稳，但长期在多重压力下，但在多重压力交织下，仍然需要持续观察。原文链接

TradingKey07-09 18:09

微脉冲刺港股IPO，专注于医疗AI，三年亏7.6亿元

今天对于港交所而言颇具历史意义。 5家IPO公司齐聚港交所敲锣，分别是蓝思科技、极智嘉、讯众通信、FORTIOR（峰岹科技）和大众口腔。港交所上一次这么热闹还是2018年7月12日，当时有8家公司同时敲锣，此后经历潮起潮落，7年后的今天又重现了5锣齐响的盛况。最近港股医疗板块持续高温，新股也不例外，今天上市的大众口腔早盘一度冲高近35%；下午开盘后，恒瑞医药港股直线拉升，最高涨超18%，作为一家市值超4000亿港元的龙头公司，这一走势着实惊到了不少投资人。与此同时，近期又有一家专注于医疗AI的公司正在冲击港股IPO。格隆汇获悉，近期，微脉公司（简称“微脉”）向港交所递交了招股书，由招商证券国际和德意志银行担任联席保荐人。医疗AI具有一定的需求场景，但是行业参与者众多，尤其是面临一些互联网巨头的竞争，微脉经过10余年的发展，目前尚未实现盈亏平衡，且面临较大的现金流压力。 01 专注于AI全病程管理服务，百度、IDG押注微脉的总部位于浙江杭州，其历史可以追溯至2013年，当时微脉技术注册成立，目前是公司的主要营运实体之一。2019年10月，微脉互联网医院在中国成立。公司的创始人是裘加林，截至2025年6月20日，裘加林间接控制公司24.35%的投票权，构成公司的单一最大股东。裘加林目前担任董事会主席、执行董事、首席执行官，他今年47岁，2011年6月获得浙江大学工商管理硕士学位，2023年6月获得中国清华大学五道口金融学院高级工商管理硕士学位。裘加林在企业管理及互联网医疗行业拥有深厚的专业知识。创业之前，他曾在ST银江（股票代码：300020）任职，先后担任首席运营官及医疗业务负责人等职务。 2015年9月至2024年12月，微脉完成了六轮融资，主要投资机构包括千骥资本、源码资本、微光创投、元璟资本、百度资本、IDG资本等。在2024年12月的D+轮融资中，公司的投后估值为5.59亿美元，约40亿元人民币。微脉是一家专注于人工智能（AI）全病程管理服务的公司，其健康管理方案主要通过小程序或微脉APP交付。目前，传统就医流程存在较多的痛点。例如，医院擅长于疾病急性期干预，而这往往只是病人健康及康复之旅的开始。而在治疗之后，患者还将面临药物依从性、病情监测、生活方式调整等种种问题，却苦于没有专业的解决途径。微脉的业务主要是针对上述痛点来展开。公司利用技术、数据及CareAI，开发了一套标准化的健康管理方案，涵盖超过1000种疾病，与国内157家医院合作；服务的内容包括治疗安排与预约、用药管理、康复指导、复诊协调、营养指导、家庭护理服务及远程监护等。全病程管理服务模式，来源：招股书微脉开发了专有AI平台— CareAI，这是公司服务交付的关键。其采用M.A.S.及MoM方法进行企业AI部署，利用预训练大语言模型的最新发展检测及识别特定医疗相关请求，并将其分配给最合适的智能体，该统一系统通过分析传入的问询，动态调配最优模型组合。当然，作为一家医疗互联网企业，微脉既享受了流量带来的收益，也要承担相应的风险。未来，如果与公司合作的医疗专业人员行为失当或错误，负面评论一旦被网络传播，将可能损害公司的品牌、声誉及公众形象。 02 三年累计亏损7.6亿元，面临较大的现金流压力微脉的商业模式链接了医院、医生、患者，以及药企、保险公司等。体现到收入结构上，全病程管理业务是公司的核心收入来源，2024年，这块业务的收入为4.7亿元，占比72%；医疗健康产品销售收入占比19.4%，保险经纪服务占到8.6%。值得注意的是，公司分销的医疗健康产品均由第三方药企生产，并以其原有品牌名称而非“微脉”品牌销售。过往，微脉的全病程管理服务主要专注于产科，并逐渐扩展至生殖健康、妇科、儿科、不孕不育科及辅助生育，以及与怀孕相关的疾病及并发症。按业务类型划分的收入明细，来源：招股书在全病程管理和药品销售业务的拉动下，微脉的收入整体有所增长。 2022年、2023年、2024年（报告期），公司的收入分别为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元，毛利率分别为17.2%、18.9%及19.9%。尽管收入在增长，但是微脉仍在亏损。报告期内分别产生亏损净额4.14亿元、1.496亿元、1.93亿元，三年累计亏损7.6亿元。亏损主要源于：1、优先股公允价值变动，2、较高的销售及分销开支。如果抛开优先股公允价值变动，仅从经营性业务的角度来看，报告期内，微脉的经调整亏损净额分别为2.33亿元、9910万元、3020万元。此外，在上述因素的影响下，截至2022年1月1日，微脉已产生累计亏损12.85亿元。截至2024年年底，公司账面的负债净额为19.59亿元。如果公司能够成功上市，优先股将转为普通股，负债净值将大幅减少。关键财务数据，来源：招股书由于持续亏损，公司的经营性现金流持续为负，截至2024年年底，公司账上的现金及现金等价物仅3614万元，考虑到公司仍未盈利，如果不能及时上市融资，将面临较大的现金流压力。 03 面临京东健康、平安好医生等巨头的竞争，微脉的市场份额为0.71% 今年以来，创新药和医疗AI是医药行业最受关注的子领域，微脉正处于医疗AI这一分支。中国医疗体系主要由三类提供商组成：医院、基层医疗机构及其他医疗机构。目前，医院是该体系的基石，截至2024年底，全国共有约39000家医院正在运营。中国的医院可进一步分为公立医院及民营医院，其中，公立医院的患者就诊量占2024年医院患者就诊总量的80%以上。值得注意的是，中国的医疗体系长期以来一直面临医疗资源短缺的挑战。中国的医师密度仅为每千人2.7名医生，远低于加拿大和意大利等国家，而这些国家的医师密度超过每千人5名医生。由于资源短缺，中国医疗体系历来侧重于急性治疗，而对长期健康管理的重视程度较低。患者通常仅在症状严重时才寻求医疗协助，导致早期干预有时被延误甚至错过。全病程管理服务则可以提升医疗行业的效率，以应对医务人员的工作负荷压力及人手短缺的问题。全病程管理透过AI及数字技术，配合专责服务团队，可以提高诊断效率、患者复诊率及整体护理质量。受上述未满足需求推动，中国的全病程管理市场由2020年的163亿元飙升至2024年的614亿元，复合年增长率为39.3%。到2030年，该市场预计将达到3654亿元，2024年至2030年的复合年增长率为34.6%。中国全病程管理市场规模，来源：招股书目前，中国的全病程管理市场仍处于起步阶段。尽管中国已有上百家市场参与者，但大多数参与者的业务规模有限，且仅在有限的地理区域或医疗专科开展业务。就收入而言，微脉2024年在中国全病程管理市场排名第三，市场份额为0.71%。行业内的主要参与者包括京东健康、平安好医生、微医、镁信健康等。总体而言，医疗AI具有一定的需求场景，但是行业参与者众多，尤其是面临一些互联网巨头的竞争，微脉经过10余年的发展，目前尚未实现盈亏平衡，毛利仍不足以覆盖销售费用和研发费用，且面临较大的现金流压力。未来，公司能否提高运营效率，实现扭亏，格隆汇将保持关注。

格隆汇07-09 18:09

车圈反内卷再出重拳，工信部大动作，直指“供应商支付账期不超过60天”执行难题，重点提及四大问题

研发投入等刚性支出。另外，17家车企历史包袱也很大。Wind金融终端显示，2024年汽车行业应付票据占应付账款比例已超60%，应付票据余额超1万亿元。除了要支付眼前的款项之外，此前超1万亿元余额的应付票据的窟窿也需要车企想办法填上。将指导行业机构研究制定汽车行业结算支付规范目前针对“付款账期缩短至60天”在执行层面的问题，在开通重点车企践行账期承诺反映窗口的同时，工信部提到相关承诺如何进一步落实兑现备受社会关注，此次开通重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口，旨在受理中小企业有关问题（建议），推动重点车企改进管理流程、优化支付方式，将《保障中小企业款项支付条例》落在实处，切实履行账期承诺，惠及广大中小企业。下一步，工信部还将指导行业机构研究制定汽车行业结算支付规范，推行合同范本，进一步规范汽车企业供应商货款支付流程，推动构建“整车—零部件”协作共赢发展生态，促进汽车产业健康可持续发展。

金融界07-09 18:08

黄金上升通道被打破：技术面相当疲弱！金价承压直逼3280，美联储纪要驾到

可在趋势线下方设定止损，寻求金价反弹至历史新高。空头则会关注趋势线被有效跌破后继续加仓，目标指向3120水平。（来源：forexlive） 4小时图在4小时图上，价格已经试探性地跌破趋势线，但缺乏动能表明可能不是真正的突破。尽管如此，空头可能仍会继续在当前水平附近加仓，并在趋势线上方设定止损，目标仍是3120水平。多头则希望看到价格重新站回趋势线上方，以增强信心并继续看涨，目标是创下历史新高。（来源：forexlive） 1小时图在1小时图上，趋势线附近动能减弱。从风险管理角度看，空头在小型下行趋势线附近的风险回报更优，可在此布局趋势线破位行情。多头则会等待价格突破小型下行趋势线后入场，加大看涨押注，目标新高。（来源：forexlive）即将公布的催化因素明天将公布最新的美国初请失业金人数，同时也要密切关注特朗普不断发布的关税信函带来的新闻风险。

欧罗巴07-09 17:58

沪指盘中突破3500点！海外关税风云再起！港股通科技30ETF(520980)换手率超14%交投活跃，恒生科技ETF基金(513260)跌近1%溢价频现！

对于后续企业盈利改善具有重要意义。借鉴历史经验，上轮供给侧改革后港股市场主要宽基指数表现强势，结构上看，直接受益供给侧改革的房地产、材料和能源板块以及受益于风险偏好提升的新兴成长板块表现均比较亮眼。往后看，本轮港股上涨行情有望延续。驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好，并且后续有望进一步流入推动港股行情向好前进。（来源：方正证券20250708《供给侧改革下港股行情回顾与展望》）对于当前港股科技板块，东吴证券认为： 1. 估值水平处于历史较低位：截至2025年7月8日，恒生科技ETF基金（513260）标的指数市盈率PE-TTM 20.1倍，港股通科技30ETF（520980）标的指数市盈率PE-TTM 21.65，低于中证科技指数的市盈率和市净率。市盈率PE-TTM分别位于近10年20.2%、8.8%分位数，估值水平处于历史较低区间，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。 2. 多方向驱动科技行业发展：资金面，南向资金持续流入港股，带动整个港股市场的活跃度大幅提升。港股通资金持续流入科技板块，资金对科技板块的关注度也在持续升温。政策面，高层近来不断出台协同政策，多方面为港股科技企业的发展营造了极为有利的外部环境。盈利面，港股科技板块在过去多年的表现中，分红能力逐步上升，显示出其盈利能力的不断攀升和业绩兑现。 3. 估值修复空间：截面数据角度，对比美股科技龙头来展望中国科技股估值重估的空间，目前港股科技股仍有较大的修复空间。截至2025年6月30日港股市场市值排名前十的科技相关个股的PE-TTM为27.34倍、PS-TTM为6.24倍，较美股市场分别存在54.7%和100.55%的理论上行空间。时序数据角度，随着AI技术的快速发展和格局的改变，港股科技公司迎来了新的发展机遇，重达2021年度估值水平。但仍然隐含着一些政策、市场和业绩兑现层面的潜在风险。（来源：东吴证券20250706《估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞》）【港股科技板块如何布局？】值得关注的是，港股通科技30ETF（520980）标的指数AI纯度超80%，科技属性更强。从指数成分股的AI含量来看，国盛证券计算了各指数成分股中属于港股人工智能概念股票的权重占比，港股通科技30ETF（520980）标的指数恒生港股通中国科技指数AI纯度更高，超过了80%，恒生科技ETF基金（513260）标的指数紧随其后，大幅高于恒生指数。（来源：国盛量化20250704《恒生科技指数在当前宏观环境下具备较高的投资价值》）资金面上，2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月8日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股中芯国际、美团、快手、小鹏汽车获南向资金青睐，净买入金额分别达35.1亿、32亿、10.1亿、9.8亿港元。截至2025/7/8 看好AI软硬件突破带来的颠覆性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖科技赛道，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 17:49

冲新高！有资金提前动手了？

，几乎去到2018年10月的1.06的历史性低位。而经过过去几个月的反弹，PB升到1.46，但只是处在过去10年36.2%的分位点，尚有比较大的继续修复空间。当然，能否继续向上修复，仍然有待很多因素，像宏观经济、流动性、整体股市、券商业绩等良好预期的兑现，这个就且行且看吧。 04结语今年，很多行业都流行价值重估，比较明显的是科技行业，以AI、创新药明显。实际上，一些传统行业也是价值重估的参与者，券商就是其中之一。除了过去多年估值回撤太大，更多的是行业完成了整顿，优胜略汰之后企业焕发了新机，业绩恢复了增长，这个时候政策支持一下，股市表现好一点，新增长点再出现一两个，就很自然会成为资金抢筹的对象。目前，不管是政策面、经济基本面，还是流动性，以及对股市的未来预期，相对而言都是好的一面多一点。虽然行情差时券商最惨，但别忘了，行情来了它也最疯的那一个。去年“924”后，券商板块的投资逻辑已经明显变化，未来如果“牛”气再重一点，那券商板块就值得高看一眼。

格隆汇07-09 17:38

决策分析：特朗普贸易攻势反复无常！铜贸易商措手不及，市场被悬着等下一催化剂

徘徊在两周半高位附近，而铜价在隔夜创下历史新高，此前美国总统唐纳德·特朗普扩大其全球贸易战，称将对铜征收50%关税。亚太股市涨跌不一，投资者消化特朗普最新、反复无常的贸易攻势。日本日经指数上涨0.3%，韩国KOSPI上涨0.5%。中国内地蓝筹股上涨0.3%。同时，澳大利亚股指下跌0.5%，香港恒生指数下跌0.7%。#决策分析# 日本和韩国是美国在该地区的重要贸易伙伴，面临8月1日达成协议或遭受新关税的最后期限，尽管特朗普在该日期是否灵活的问题上释放出混合信号。周一，特朗普曾表示8月1日“坚定，但不是100%坚定”，这让一些市场人士认为这是谈判策略，最终他会收回。但周二，特朗普似乎态度更强硬，称“不会给予延期”。特朗普还表示，半导体和药品的关税即将出台，这令周二华尔街承压，期货显示周三可能进一步走弱。泛欧STOXX50期货上涨0.3%。美国标普500指数期货下跌0.1%，此前周二现货指数下跌0.1%，延续本周初0.8%的跌幅。 Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda在一份报告中写道：“将对美国主要贸易伙伴的新关税延迟到8月1日，既是推迟问题，也是巩固市场对高关税只是谈判手段的看法。结果就是，市场被悬着，等待更有力的催化剂推动下一步走势。” 特朗普周二称，与欧盟和中国的贸易谈判进展顺利，但他补充称距向欧盟发出关税信函只剩几天时间。自4月2日特朗普宣布“解放日”对等关税引发市场动荡以来，美国仅与英国和越南达成协议。6月，美国与中国达成涵盖关税水平的框架协议。金属与货币特朗普威胁对铜征收新关税后，美国铜期货暴涨逾10%，创历史新高。铜被广泛应用于电动车、军工、电网和众多消费品。此前美国已对钢铁、铝和汽车进口征收关税。相比之下，伦敦和上海铜期货周三下跌，因为在特朗普突然宣布后，贸易商可能已来不及将大量货物运往美国。特朗普还威胁对药品进口征收200%关税，但表示可能推迟约一年执行。美元周三继续走强，衡量美元兑日元及其他五种主要货币的美元指数小幅升至97.602，周二曾触及6月25日以来最高97.837。美元兑日元升至6月20日以来最高147.19。欧元小幅回落至1.1715美元，英镑维持在1.3591美元。黄金再跌0.3%，降至3,292美元，周二曾大跌逾1%。油价从周二的两周高点回落。布伦特原油期货下跌0.22美元至每桶69.93美元，美国WTI原油下跌0.23美元至每桶68.10美元。

云涌07-09 17:27

许浩：7.9黄金承压延高空，现货黄金行情分析及操作建议

析：黄金中期结构上来看，现在自3500历史高位回调走的是第三次回撤，这波回撤还在运行中，需要去关注回撤运行的点位去确认后市的趋势。首先，关注一下绿色线段反弹3248这里能否有效下破，才能续看到3167位置；其次3167到达后关注反弹力度后再去顺推后市有没有可能跌下红色线段的起涨点。现在从四小时级别上能明显得到信息有：本月的反弹3365是处于绿色线段起跌点之下，那么接下来这个位置作为短期高点关注，去延续看下行状态。故中期结构上，阻力3365，支撑3248，操作上依托下行趋势选择高空去看支撑破位。　　　　上面分析了趋势上走绿色第三段结构，拉到小时级别上，以3365为高点来看，回撤上的走势很符合黄金运行规律，趋势上偏空，但是走势一步一回头，这波下行自上周四开始，多次走跌后都会有反弹拉升的动作。现在盘面上来看，周一的反弹高点3345这里，周二下行后尾盘也有反修的动作，今日主要关注反修力度，日内核心思路：反弹做空为主，回落做多为辅。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩说金07-09 17:18

宁德时代历史新高，反内卷能带来牛市吗？

今日，宁德时代港股股价一度涨超8%，创历史新高，较A股溢价高达31%！ $宁德时代(03750)$ $宁德时代(300750)$ 消息面上，反内卷行情持续发酵，光伏行业龙头通威股份昨日涨停，原材料多晶硅期货在昨日涨停（涨停幅度为7%）的情况下，今日再度大涨5%! 受此影响，碳酸锂价格也出现明显回升，7月7日报价达到6.3万/吨，明显高于6月底6.14万/吨的价格。宁德时代作为锂电池龙头，碳酸锂价格上涨有利于增加营收、提高利润规模，有望从反内卷政策中受益！在宁德时代大涨的带动下，创业板指数一度涨超1%，上证指数也突破了3500点大关，市场情绪大受鼓舞。但下午2点之后，画风突变，各大指数跳水翻绿，上证指数最终报收3493点。这不得不让人思考，反内卷政策带来的只是短期的欢愉，还是长久的牛市？从反内卷行情导火索来看，主要由于7月1日的中央财经委会议，这场会议由国家主席主持，国务院总理、政治局常委出席，规格之高，无需赘言。会议提出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。会议内容公布次日，光伏板块大涨，通威股份涨停。 $通威股份(600438)$ 光伏是近两年内卷最为严重的行业，光伏硅料、组件价格自2023年以来跌幅近90%，光伏企业大面积亏损，龙头通威股份最近一年巨亏88亿，隆基绿能巨亏77亿！ $隆基绿能(601012)$ 新能源汽车产业链同样超级卷，碳酸锂价格从2022年时的60万/吨跌至6万/吨，新能源车以价换量，龙头公司比亚迪等多轮降价，1-5 月中国汽车行业利润下降 11.9%！ $比亚迪股份(01211)$ 由此来看，反内卷已经到了不得不为的地步！但是，反内卷的提法并不新鲜，2023年12月，中央经济工作会议提到部分行业产能过剩；2024年7月，中共中央政治局会议首提强化行业自律，防止内卷式恶性竞争；2025年3月，政府工作报告提出要打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。除此之外，从去年开始，中国光伏行业协会已经多次召开防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，但从股价上看，通威股份还是在今年6月创下数年来新低：因此，此次反内卷政策会不会又是短线脉冲行情？分板块看，光伏行业已经大亏6个季度，行业龙头亏得惨不忍睹，小公司更是难以为继，部分玩家已经开始剥离光伏业务，如麦迪科技今年1月剥离光伏业务。因此，即使国家不出手，光伏产能也必然进入产能出清状态。新能源汽车产业链有些复杂，于宁德时代而言，公司已经渡过悲观时刻，今年一季度营收、净利润更是双双增长，利润率更是创下历史新高！整车厂虽然价格战不断，但比亚迪的利润规模及盈利能力皆处于历史高位，**、小米等玩家背后实力雄厚，远未到产能出清地步。互联网行业，尤其是最近的外卖大战，美团、阿里、京东投入数百亿补贴，势必要决一胜负。这些巨头，更是拥有足够内卷的实力，如果靠行业自律出清，不太现实。因此，从最近的股价来看，反内卷政策并未带动股价回升，阿里巴巴今日更是大跌近4%，创阶段新低！钢铁、煤炭等传统行业虽然也有内卷情况，但目前，相关产品的价格不算太低：因此，反内卷在光伏行业或有明显效果，其他行业如果不出台强制性政策，很难止战。 2015年，国内也曾实行供给侧改革，淘汰落后产能，但当时针对的主要是煤炭、钢铁等传统行业，这些行业大都是国有企业，政策落地效果较好，而当前内卷严重的行业主要集中在新兴产业，玩家大都是民营企业，单纯的号召恐怕效果较差，而且，还要考虑去产能带来的失业率提升影响。由此来看，反内卷最受益的产业是光伏，其他行业或效果不明显。根据统计局今日公布的数据，6月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，大于5月份3.3%的降幅，同时创下2023年7月以来的最大跌幅：至此，PPI指数已经连续33个月下滑，逼近供给侧改革出台时54个月的记录！从PPI与上证指数的走势对比来看，两者有一定的正向关系，在市场预期PPI有望回升或数值为正时，上证指数的走势都还不错：因此，观察后续PPI指数能否回升，如果持续下降，或预示反内卷政策效果不佳，相关板块的行情或是昙花一现。

老虎证券07-09 17:08

ETF甄选 | 三大指数涨跌不一，创新药、影视传媒、游戏等相关ETF表现亮眼！

长。当前医药生物板块整体估值处于近五年历史较高水平，但考虑到创新药行业的高成长性与全球竞争力提升趋势，板块仍具备较强的投资吸引力。东海证券指出，创新药作为行业核心主线，随着商保目录推出和支付空间打开，国内市场将迎来大发展；海外市场方面，本土创新药国际竞争力持续提升，显示行业海外拓展空间广阔。化学制药等子板块在政策支持和创新驱动下，行业景气度持续向好。相关ETF：创新药ETF国泰(517110)、港股创新药50ETF(513780)、创新药ETF华泰柏瑞(517120)、创新药ETF富国(159748)、股通创新药ETF工银(159217) 【机构：看好加快短剧影视、IP潮玩等文化内容出海节奏】消息面上，上海市人民政府办公厅印发《上海市促进软件和信息服务业高质量发展的若干措施》。其中提到，推动数字内容产业在沪集聚发展。支持有条件的区建设数字内容产业集聚区，推动数字游戏、数字影视、数字音乐、网络直播、短剧、短视频等领域内容生产、产品服务与运营发行，创新孵化、登记、交易、融资阶梯式服务模式，适时开展外资游戏企业在沪研发的游戏产品视同国产游戏的政策试点，支持数字内容项目开展版权质押融资试点。中泰证券表示，IP作为高成长的蓝海赛道，具备较强商业化潜力，有望赋能数字经济和实体经济，甚至间接赋能硬科技的IP方向；文化出海的海外市场基础建设已趋于完备，看好加快短剧影视、IP潮玩、游戏等文化内容出海节奏。相关ETF：影视ETF(516620)、传媒ETF(159805)、文娱传媒ETF(516190)、传媒ETF(512980)、影视ETF(159855) 【机构：游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，游戏产业显著高于GDP和社零增速】东方证券指出，游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，随着经济增长，边际上物质消费增长对于人类的多巴胺分泌逐渐衰减，无论是在发达国家日本这“失去的十年”还是美国这类经济上行的发达国家市场，游戏产业增速都会显著高于GDP和社零增速。广发证券表示，持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。相关ETF：游戏ETF(516010)、游戏ETF(159869)、游戏ETF华泰柏瑞(516770) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 17:07

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