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决策分析：加拿大对特朗普妥协了！美元来到转折点，非农提前一天出炉

涨，标普500指数和纳斯达克指数均创下历史收盘新高，各自上涨约0.5%，道琼斯工业指数则上涨1%。非农报告来袭由于本周五适逢假期，美国6月非农就业报告将提前一天发布。分析师预测就业人数将增加11万人，失业率将升至4.3%，为近一年最高水平。劳动力市场的韧性是多数美联储官员目前尚未降息的关键原因，他们希望等到看到关税对通胀的真实影响后再采取行动。因此，若就业报告疲弱，将刺激市场押注美联储在7月就降息，而非等到9月。摩根大通美国经济学主管Michael Feroli指出：“虽然初请失业金人数从近期高位有所回落，但续请人数再次上升。”他还提到，消费者对劳动力市场的信心在最新调查中也出现恶化。“这两个信号表明，6月失业率可能将上升至4.3%，甚至存在升至4.4%的显著风险。” 如果失业率升至4.4%，市场很可能将7月降息概率从当前的18%上调，并将全年降息幅度预期从63个基点进一步上调。鲍威尔将露面美联储主席鲍威尔将在本周二的欧洲央行辛特拉论坛上与多国央行行长同台，届时他将有机会重申其对政策路径的谨慎立场。对未来降息的预期在一定程度上缓解了市场对美国财政赤字和大规模国债发行的担忧，使美债收益率保持稳定。 10年期美国国债收益率维持在3.28%，上周累计下跌9个基点。但美元则表现不佳，部分原因是市场担心特朗普政府的关税政策和政策混乱将拖累经济增长，削弱“美国例外论”。美元指数下滑至97.075，接近三年低点。欧元目前接近2021年9月以来的高点，报1.1735美元，上周累计上涨1.7%；英镑也徘徊在类似高位，交投在1.3733美元。美元兑日元下跌0.5%，至143.86；兑加元下跌0.1%，至1.3665，主要受贸易谈判利好影响。凯投宏观资深市场经济学家James Reilly指出，今年迄今美元的跌幅为1973年实行自由浮动汇率制度以来的最大。 “在这个节点，美元的进一步走弱可能会形成自我强化趋势，因欧洲和亚洲的未对冲投资组合可能会追赶，”他说，“因此，我们认为，当前阶段对美元来说可能是一个转折点——要么就此反弹，要么还将下跌5%左右。” 大宗商品市场方面，随着市场风险情绪回暖，黄金承压，目前徘徊在3,284美元，距离4月创下的历史高点3,500美元仍有距离。油价则因市场担忧OPEC+计划增产而持续下跌，上周累计下滑12%。布伦特原油期货下跌14美分，至每桶67.63美元；美国WTI原油下跌28美分，至每桶65.24美元。

云涌06-30 16:57

A股迎来2025年半年收官！上半年十大重磅事件盘点，DeepSeek横空出世点燃年初科技股行情，“中国版平准基金”浮出水面

5日，A股总市值突破100万亿元，再创历史新高。在上半年跌宕起伏的背后，“稳住楼市股市”被写入政府工作报告，DeepSeek横空出世，A股“四梁八柱”各项政策密集推出，“中国版平准基金”浮出水面等重磅事件成为A股走势核心驱动。接下来，为大家盘点上半年资本市场重磅事件： 1、政府工作报告将“稳住楼市股市”写入总体要求段落 2025年政府工作报告指出，今年要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期；深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。同时，改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。值得注意的是，2025年政府工作报告罕见地将“稳住楼市股市”写入了总体要求段落，体现了房地产以及资本市场的重要性。此外“大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”首次写进了政府工作报告，可见其意义重大。整体看政府工作报告中关于资本市场的内容较2024年明显增多，表态更加积极有为，强调“投融资端综合改革”与“中长期资金入市”，预计2025年增量政策落地可期。 2、DeepSeek横空出世点燃了年初科技行情 DeepSeek横空出世点燃了年初科技行情。今年春节期间，DeepSeek7天狂揽1亿用户，超越ChatGPT的增长速度，登顶中美应用商店下载榜。随后A股迎来DeepSeek时刻，中国资产被重估，A股算力租赁、云计算等指数春节后飙涨逾40%。新炬网络走出10连板，杭钢股份实现17天13板，路桥信息、每日互动等概念股年内最高涨幅均超300%。此外，央视春晚舞台上，宇树科技人形机器人扭起秧歌，也助力这场科技狂潮。冀东装备走出18天12板，杭齿前进实现17天11板。 3、“中国版平准基金”浮出水面 2025年4月7日，全球股市遭遇“黑色星期一”。受美国新一轮关税政策冲击，日韩股市开盘重挫，A股创业板指单日暴跌超9%，市场恐慌情绪蔓延，“A股大跌”迅速登上热搜。2025年4月8日早盘前，中央汇金投资有限责任公司在官网发布答记者问称，汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。同样在当天早盘前，中国人民银行发声：坚定支持汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。当天，新华社在微信公众号刊发《中国版平准基金来了，释放稳市强信号！》报道，并称：“汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面。” 4、证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 2月份，证监会制定了《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，突出深化资本市场投融资综合改革，增强制度包容性、适应性，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。围绕加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，提升资本市场服务普惠金融效能，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化赋能资本市场，加强行业机构金融“五篇大文章”服务能力，提升资本市场做好金融“五篇大文章”的合力等方面提出18条政策举措。证监会表示将坚持稳中求进、以进促稳，统筹做好防风险、强监管、促高质量发展各项工作，加强政策协调、组织实施和宣传引导，扎实推进资本市场做好金融“五篇大文章”工作，更好服务中国式现代化建设和经济社会高质量发展大局。 5、证监会低调更换LOGO“连环套”下线在时隔13年之后，证监会在6月底悄然更换LOGO，原本由三个红色三角嵌套成的“连环套”图形被简化成线条利落的抽象标识。有股民调侃称“解套了，大家该赚钱了！” 6、A股重磅改革出台，时隔3年之后重启未盈利企业第五套上市标准设置科创成长层 6月18日上午，2025陆家嘴论坛在上海正式开幕，中国人民银行、证监会、金融监管总局主要负责人均出席并发表主题演讲，同时发布了一系列政策举措，包括在上海实施8项金融开放举措，推出进一步深化改革的“1+6”政策等。对于“1+6”政策，证监会主席吴清提到，“1”即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度等。同时，也将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。 18日下午，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或（2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。科创成长层企业股票简称后添加“U”（Unprofitable），作为特殊标识。科创成长层企业应当定期披露尚未盈利的原因及对公司的影响，并在公告首页的显著位置，对企业尚未盈利的相关风险作出提示声明。在智翔金泰2022年上市后，第五套上市标准便进入实质性暂停阶段。国务院规范中介机构服务行为推动公开发行股票业务收费标准更加公开公正透明 1月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式发布，收费原则方面，《规定》要求中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准；证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，律师事务所应当根据国务院司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定收费。整体来看，此次发布的《规定》旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。全文共19条，明确了中介机构执业规范、收费原则以及监管措施。其中，在中介机构执业规范方面，规定中介机构应当遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 7、证监会公布《上市公司重大资产重组管理办法》 5月16日，证监会公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。新规将进一步提升上市公司并购重组积极性，充分激发并购重组市场活力，助力上市公司高质量发展。修订后的重组办法积极回应市场关切，多个“首次”进一步激发并购重组市场活力：首次建立简易审核程序。新规明确，对上市公司之间吸收合并，以及优质大市值上市公司发行股份购买资产，实行“2+5+5”审核机制，即2个工作日内受理、5个工作日内完成审核、5个工作日内完成注册。审核流程极大压缩，交易效率和便捷度将大幅提升。首次调整发行股份购买资产的监管要求。新规提高了并购重组对上市公司财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，解决市场交易痛点。在尊重市场规律和产业发展需求的基础上，降低了上市公司并购的制度性成本，增强了对科技创新行业并购、国有资产整合等的监管适应性。首次建立分期支付机制。新规建立了重组股份对价分期支付机制，以满足上市公司视后续标的经营状况灵活调整支付股份数量的需求。创新性的制度设计能够在科技型企业估值波动较大的情况下，充分保障上市公司利益。首次引入私募基金“反向挂钩”安排。新规对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，锁定期限可相应缩短。这有助于鼓励私募基金参与上市公司并购重组，有效缓解“退出难”问题，畅通“募投管退”良性循环。 8、公募重磅改革方案落地 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布，《方案》通过25条举措直击行业痛点，通过优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者的利益绑定、提升行业服务投资者的能力、提高公募基金权益投资的规模和稳定性等重点内容，着力督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。 9、消费新势力成为资本市场焦点：LABUBU与“苏超”先后破圈中央经济工作会议和《政府工作报告》都把“全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首。以“Z世代”为代表的消费新生代，正用独特方式定义市场新逻辑。6月10日，一只高131厘米的薄荷色Labubu以108万元落槌价完成竞拍。这个PVC材质的潮玩偶像，带动泡泡玛特股价创出283.40元历史新高，年初至今上涨超160%，被市场称为“年轻人的茅台”。IP经济概念在A股遍地开花。影视IP龙头光线传媒因《哪吒2》全球票房登顶，年内最大涨幅超340%；国芳集团走出15天13板，若羽臣年内最大涨幅超220%。 6月初，江苏省首届城市足球联赛意外成为现象级事件。“南京盐水鸭大战无锡水蜜桃”、“南通狼山PK常州恐龙”以及谁是“南哥”的网梗让江苏省首届城市足球联赛火爆全网。赛事流量转化为经济增量，金陵体育8个交易日一度大涨超过176%、共创草坪8个交易日最高涨幅超过113%。 10、A股重磅改革，ST股涨跌幅限制比例调整为10% 6月27日，沪深交易所就调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例及有关事项公开征求意见，拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。本次调整主要包括三方面内容：一是主板风险警示股票价格的涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致。二是同步调整主板风险警示股票的异常波动的交易公开信息披露指标，与主板其他股票保持一致。三是要求会员做好业务和技术准备，切实加强投资者教育及风险提示工作，引导投资者理性审慎参与风险警示股票交易。

金融界06-30 16:48

场内产品全部破百亿元！这类ETF被资本买爆

两百亿元大关，达到205.3亿元，创下历史新高，在同类8只基准做市公司债ETF中居首。自1月24日上市以来，该产品单月净流入额迭创新高，规模持续增长，增幅超600%。公司债ETF易方达（511110）近5日流入情况数据来源：Wind 截至2025.06.27 6月27日，南方基金旗下上证公司债ETF（511070）规模突破两百亿元大关，达到205.07亿元，距离5月28日正式突破一百亿元仅仅一个月时间。这也是市场上第三只突破200亿的基准做市信用债ETF。上证公司债ETF（511070）近5日流入情况数据来源：Wind 截至2025.06.27 三大优势助力产品规模收益稳对于投资者而言，在如今利率进入“1”时代之后。如何寻找稳健收益产品成为了很多人的难题。债市“资产荒”背景下，利率中枢下行，机构行为一致性增强，使得兼具较低风险与相对稳健收益双重优势的被动型债券基金获得了市场青睐，规模不断扩张。而这其中，基准做市信用债收益优势是最明显的，据中证指数官网数据显示，近一年时间中，基准做市信用债收益率近4%，比纯债债基和普通债基收益都要高不少，算得上债券界的“优等生”。基准做市信用债收益优势明显数据来源：上证指数官网截至2025.06.27 2、风险可控对于公司债而言，最怕的其实就是风险。毕竟有的企业那是说到就到，债券最后可能就是一张白纸。而这方面基准做市信用债拥有天然的优势就拿上证基准做市公司债指数为例，其于2023年2月6日发布的，其标的的选取方法为：（1）上交所指定的发行规模在30亿元以上、主体评级为AAA级的公司债券。（2）上交所指定的发行规模在20亿元以上、主体评级为AAA级的科技创新公司债券、绿色公司债券和民营企业发行的公司债券。（3）上交所指定开展做市的其他信用类债券。不难看出，该指数成份券主体信用评级均为AAA，违约风险极低。又由于做市商制度的实施，又让这些债券具有较强的流动性。费用低灵活度高这类综基准做市信用债ETF产品，普遍费率只有0.2%。虽说自从基金降费后许多基金都能做到这个费率，但是它仍然是市场中费率最低的那一档。而另一方面，此类ETF可T+0回转交易，当日买入的份额当日即可卖出，资金周转高效灵活，如果觉得股市有机会，可以马上切换抄底；觉得债券有风险或者有机会，也能马上卖出或买入，灵活性直接拉满。相关机构指出，在经济结构转型期，投资回报系统性下降，“资产荒”仍然存在，过去两年支撑“债牛”的基本面并未变化。二季度经济或因为抢出口而维持韧性，但也降低了政策进一步加码的空间。下半年抢出口透支外需或导致出口回落，叠加内需结构转型，债券收益率向下趋势不变。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 16:07

一路“买买买”的苏垦农发：营收净利“两连跌”，大举加码的食用油业务持续萎缩

比仅增长1%。近几年国内植物油价格处于历史中位水平。但受人口下降等因素影响，消费需求增长疲软，同时国内库存高企，行业竞争激烈。这导致金太阳业绩持续低迷。 2023年，苏垦农发食用油加工与销售业务实现营收25.08亿元，同比骤降23.72%。业务毛利率更是降至仅为2.63%。2024年，该业务营收进一步下探至22.83亿元，同比下降9%。由于成本降幅较大，业务毛利率同比增长2.61个百分点至5.24%，但相较2019年约8%的毛利率仍大幅缩水。苏垦农发另一新业务啤酒麦芽加工及销售业务由苏垦麦芽经营。苏垦麦芽是全国五大麦芽生产企业之一，在市场上具有较强竞争力。不过目前国内麦芽行业已出现部分产能过剩情况，这导致其经营也有所承压。 2023年，苏垦麦芽实现主营收入和净利润分别为9.56亿元、5539.56万元，分别同比增长15.87%、144.48%。但这一营收规模在公司主营业务收入中占比仍不到7%。 2024年，苏垦农发未公布苏垦麦芽营收情况，但苏垦麦芽净利润却同比暴降27.5%，缩水至仅4016.4万元。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)

证券之星06-30 16:07

【日股收评】冒险情绪大爆发！日经225强势收于4万上方，特朗普一句话打压汽车股

涨，标普500指数和纳斯达克指数均创下历史收盘新高，因市场对贸易协议的希望提振了风险偏好，同时经济数据也巩固了市场对美联储降息的预期。在日本，科技投资巨头软银集团大涨4.32%，成为推动日经指数上涨的最大功臣。芯片制造设备商东京电子以及芯片测试设备制造商爱德万测试分别上涨0.6%。不过，汽车板块表现不佳。丰田汽车下跌1.35%，本田汽车下跌1.86%。美国总统唐纳德·特朗普在周日播出的采访中表示，日本在汽车贸易方面对美国“不公平”，令汽车股承压。

云涌06-30 15:41

小米YU7：电车界LABUBU？小米开启新产品周期！恒生科技ETF基金(513260)窄幅震荡，机构：流动性宽裕，港股三季度具配置机会！

面线索》）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。港股通科技30ETF（520980）将于7月2日正式上市。聚焦港股科技龙头，一键布局中国科技领军企业！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 15:17

收评：创业板狂飙1.35%！光刻机、军工、游戏三箭齐发，全市场超4000股上涨

，北证50指数大涨39.45%一度创出历史新高，国证2000指数涨超10%。从板块来看，上半年题材概念获资金追捧，AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等多个热点轮番活跃；此外，近20只银行股在上半年创出历史新高。整体上，中小盘股表现更佳，全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨超100%，化工股联合化学大涨440%，问鼎上半年“股王”。盘面上热点较为杂乱，EDA、脑机接口、光刻机等板块指数涨幅居前；军工股再度爆发，长城军工等近20股涨停；芯片产业链反复走强，光刻机、存储方向领涨，好上好走出4连板；光伏概念股拉升，欧晶科技涨停；游戏股盘中震荡走高，恺英网络涨停；稳定币概念再度活跃，协鑫能科、霍普股份涨停，宇信科技跟涨；可控核聚变概念股震荡走强，融发核电领涨，哈焊华通、中洲特材、中核科技等纷纷拉升。下跌方面，银行股持续调整，青岛银行领跌；汽车整车等板块跌幅居前。热门板块军工股活跃军工股持续活跃，晨曦航空、恒宇信通涨停，航发动力、光电股份等纷纷跟涨。点评：消息面上，近期区域冲突先进装备的实战应用凸显了现代军事对高端装备的需求。在大国博弈加剧背景下，内需和外贸有望驱动军工行业高景气度，装备出口成为重要发展方向，行业发展趋势长期向好。脑机接口概念强势脑机接口概念盘中强势，翔宇医疗、际华集团、荣泰健康涨停，盈趣科技、倍益康等跟涨。点评：中泰证券指出，脑机接口技术突破+临床验证双轮驱动，产业化进程临近关键拐点，产业落地预期强化，有望步入高速成长期。当前时点下，国内外BCI领域临床试验密集推进，持续验证技术路径可行性并优化核心性能指标，显著降低技术风险，为大规模商业化奠定坚实基础。光刻机概念走强光刻机概念股走强，蓝英装备、凯美特气涨停，海立股份、腾景科技纷纷大涨。点评：消息面上，据环球网消息，美媒日前放风称，美国商务部官员已通知台积电、三星等全球主要半导体制造商，计划撤销能让这些公司在中国大陆使用美国技术的豁免。国金证券指出，光刻机是自主可控最核心环节，产业迎来黄金加速期。展望未来，后续国内晶圆厂仍将继续扩产，国内对于光刻机需求仍然旺盛。游戏股冲高游戏股震荡走高，巨人网络、恺英网络、吉比特涨停，迅游科技、冰川网络、三七互娱均跟涨。点评：消息面上，国家新闻出版署日前公布了2025年6月份游戏审批信息，共计158款新游获批。截至目前，今年已经有812款新游戏拿到版号。其中757款为国产游戏，55款为进口游戏。华西证券指出，6月版号数量创近年新高，国产网络游戏147款、进口网络游戏11款，显示监管对行业健康发展的持续支持。机构观点中信证券：结构性机会为主中信证券指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。国泰海通证券：7月底之前股市仍有上升空间国泰海通证券指出，随着关键点位突破，股指仍有空间。可淡化指数，重视成长。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上升空间。浙商证券：中盘成长风格相对占优小盘股当前“高拥挤、高估值、低盈利”的特征使得其对行情持续性的要求更高，而7月份影响市场风险偏好的不确定因素也将有所增多。7月份市场将迎来一些更为清晰的交易抓手，但同时不确定因素也将有所增多，定价主线可能会围绕“内部政策酝酿+中报业绩披露+外部变化升温”做文章，市场波动率也可能随之放大。届时，小盘股抱团或有松动，市值风格可能向中盘有所倾斜，日历效应也显示7月份中盘成长风格相对占优。

金融界06-30 15:17

深、港两地交易所联袂，成功举办“深港联合路演·走进ETF成分股上市公司”活动

证港股通消费主题指数凭借精准定位消费、历史业绩表现佳等优势，不失为投资者布局港股消费板块的优选。港股科技公司边际改善，稀缺资产聚集地 6月17日下午，参访团队来到本次活动的第二站，福建省厦门市美图公司。美图公司是中国数字影像与社交领域的领军企业，同时也是中证港股通互联网指数的重要成分股，核心业务聚焦影像处理软件、美颜工具、短视频应用及社交平台开发。首先，参访人员一行在美团公司总部大楼参观了其主要应用的发展完善历程，体验了创新的技术场景。在座谈会上，美图公司创始人、CFO及IR对公司业务和竞争格局作出介绍，并就各位参访人员提出的问题进行了解答。富国港股通互联网ETF基金经理田希蒙表示，2023年以来，伴随着行业整体竞争格局转好，港股互联网公司的资本开支大幅下降、现金流大幅改善，叠加2024年业绩持续超预期、AI产业快速发展等，相关板块的投资机会具有较高确定性。未来，深交所与港交所将继续弘扬友好关系，秉持共赢理念，携手市场各方，推动ETF市场在产品创新、服务提升方面迈向更高水平，持续推广核心ETF单品和ETF组合定投，开展全渠道、场景化投教服务，为资本市场发展提供新动能，为实体经济高质量发展提供有力支撑，为广大投资者创造更好的投资服务价值。

金融界06-30 15:17

暖冬突围，波司登（3998.HK）再证增长的高质量与确定性

元，同比增长14.3%，均连续8年创下历史新高。并且，其利润增速始终快于收入增速，业绩的高质量持续凸显。在这背后，波司登“双聚焦”即“聚焦羽绒服主航道、聚焦时尚功能科技服饰主赛道”的战略成效显现，稳健增长逻辑更加稳固。具体到各业务条线表现来看： 1）核心主业与核心品牌双攀峰 24/25财年，波司登主要业务单元保持稳定增长，继续突破。其中，品牌羽绒服收入达216.68亿元，同比增长11.0%，创下历史新高；贴牌加工管理业务收入达33.73亿元，同比增长26.4%，也下创历史新高。品牌端，波司登单品牌实现收入184.81亿元，同比增长10.1%，创下历史最高；雪中飞收入为22.06亿元，同比增长9.2%，表现较为稳健，均做到逆势突围。这也侧面验证波司登不断做强羽绒服主业，以及在多价格带市场的精细化运营能力和引领力。此外，在业绩会上，波司登管理层表示将加大大众羽绒服市场投入，对新财年中的雪中飞提出双位数增长目标；期内，波司登宣布战略投资国际奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，进一步优化品牌矩阵，亦有望支撑这一逻辑继续演绎。 2）主品类+新品类共扩增长空间从品类端来看，波司登继续展开创新布局，沿着主品类强化、新品类延伸两个方向扩张增长空间，挖掘到更多跨季节、多场景的新增量。这体现在，波司登积极拓展叠变系列轻薄羽绒服、升级极寒极地系列羽绒服，开创“尔滨x波司登”城市品牌联名系列羽绒服等，通过创新强化主品类，抢占新的市场或是巩固消费者心智。叠变系列为例，其比普通轻薄羽更适合户外，比传统冲锋衣兼容更高的温度和舒适度，成功打入户外保暖市场，主推的叠变系列冲锋衣鹅绒服主打一衣三穿，让消费者可以自由应对多种气温，快速占领消费者认知心智。同时，波司登进一步在春夏季打造防晒衣和单壳冲锋衣等功能性外套，同样以革新的姿态获取更多非旺季销售增量。其中，防晒衣品类显著突破，迭代骄阳产品系列，全新推出都市轻户外产品系列，以多功能满足消费者多元化穿着需求，打破传统防晒服单一形式，并得到积极的市场反馈。除了直接的业绩贡献，新品类的延伸也使波司登在非旺季维持品牌曝光和热度等，对羽绒服主品类进行赋能。 3）线上、线下均焕发活力渠道方面，波司登全渠道增长动能充沛，线上线下均呈现活力态势。在线上，波司登品牌羽绒服业务收入达74.78亿元，占到品牌羽绒服业务的34.5%，维持稳定比重，对整体业绩的支撑作用持续巩固。而且，波司登在各大电商平台齐头并进，加速扩充会员经营规模，为品牌沉淀庞大的用户资产。 24/25财年，波司登品牌在天猫及京东平台新增粉丝约700万，新增会员约300万，截止期末累计会员约2100万；在抖音平台新增粉丝超100万，截止期末累计会员约1000万。在线下，波司登一方面持续关注TOP店体系的打造，放大渠道头部效应，另一方面迭代渠道分层经营体系，显著提升分店态精细化运营能力和运营效率。这背后也可以看到，波司登自营和经销渠道均稳健发展。截至24/25财年，波司登羽绒服业务的常规零售网点（不含旺季店）总数达到3470家，自营和经销零售网店分别净增加100家和153家。波司登管理层亦在业绩会上透露，波司登与加盟商的粘性越来越强。此外，还值得留意的是，即使面对暖冬等挑战，波司登的库存表现依然稳健，截至24/25财年的库存周转天数仅118天，较上一财年几乎持平，为近年来的较低水平。而且，存货结构的质量也较高，主要以畅销款、TOP款、经典款为主，让新财年能够继续“轻装上阵”。这种全方位的高质量渗透，让波司登构的业绩增长更加确定，成为系统能力的结果呈现。 2、以科技重新定义“人货场”，释放业绩空间更深层次来看，波司登的稳健增长离不开对“人货场”的重新定义能力，科技创新和引领的主线也变得愈发鲜明。可以从两个维度来理解：其一，波司登正以高质量供给更精准地满足消费者需求，而且注重科技创新，正在通过主推具有多重功能、解决多重穿着需求的产品，激活需求。比如，前文提到叠变系列冲锋衣鹅绒服主打一衣三穿，让消费者可以自由应对多种气温。而这背后依托的是波司登联合开发全球首发的环保弹力黑标面料和舒适温控等科技。再来看波司登全新推出的“极地极寒”系列，该系列首次采用动态御寒科技，有效解决“一动就热，一停就冷”的问题，同时采用800+高蓬轻奢羽绒、北极熊绒舱结构、肩臂双重锁温系统等高科技材料和技术，进一步提升羽绒服的保暖性和舒适度。新品类方面，比如骄阳系列防晒服主打“双抗功能”，更好地满足防晒需求和触肤凉爽，通过搭载自主研发的Bo-Tech冷却科技等使其凉感效果高出国家标准66%。还有一组数据科技验证这一点：24/25财年，波司登共申报专利466项，申报授权专利527项，呈现强劲态势，为产品创新和功能提供了坚实的技术支撑。截止期末，其累计全部专利达1498项（含发明、实用新型及外观专利）。其二，波司登正在借助科技完善系统能力，为业务创新按下加速键，也带来了更多可能性。比如，波司登积极推动AI+设计创新模式，提升设计效率，包括与浙江大学合作打造人工智能创新应用实验室，通过建立完善的设计数据库、持续迭代AI算法等打造“BSD.AI美学大脑”，实现从设计构思到虚拟成衣的全流程数字化闭环。实际成效来看，市场数据显示，波司登头样开发时间已从100天降至27天，样衣研发成本降低60%以上。目前，波司登也已有多款AI设计花型和成衣投放市场，获得积极的消费者反馈。同时，波司登借助AI加速推行“智慧门店+线上云店”的全域零售新模式，利用AI大模型和会员数据结合构建“AI导购助手”，全面提升客户链接与购物体验。波司登智能工厂也通过AI下实现数据的互联互通，数控化率高达90%以上，将其生产交付周期缩短至7至14天。此外，本质上这些核心能力的升级也牵动着其他核心能力，形成相互赋能的正向循环，使其提升生态级竞争优势。比如，波司登能够因此继续夯实优质柔性快反的核心能力，推动敏捷极速供应模式进一步突破，真正实现“以销定产”的精益运营，落实“畅销款不缺货、滞销款不生产”，并最大化销售机会。这也有望推动波司登的库存管理去到更高水平，降低资金占用成本，保障产品的创新力。最终，这种全链路的升级亦将继续转化为波司登业绩增长的确定性，进一步释放收入端和利润端的空间。 3、结语透过最新财报，市场可以再次确认波司登的可持续、高质量发展底色。当行业应对波动时，波司登的稳健增长逻辑却更加稳固，更展现了一个成熟企业的“反脆弱”商业哲学。本质上，叠变系列的“一衣三穿”、极寒系列的“动态温控”、骄阳防晒的“双抗”都是重构服装的功能边界，创造需求。也证明了一点，波司登的稳健增长，来自于对核心能力的持续深耕，快速适应市场。而这一底层逻辑不会因市场环境更迭而改变，反而将在未来发展中不断深化演绎。同样，这也将持续为波司登长期价值释放奠定基础，打开空间，值得保持关注。

格隆汇06-30 15:08

银行股进入密集分红期，银行ETF龙头(512820)获资金逢跌布局，单日净流入1.16亿元，融资客入场！中信证券：机构投资者仍有增配银行股空间

，最新融资余额达2188.83万元，创历史新高！银行ETF龙头(512820)标的指数中证银行指数(399986)下跌0.39%。成分股方面涨跌互现，浦发银行(600000)领涨2.58%，工商银行(601398)上涨1.33%，建设银行(601939)上涨1.07%；齐鲁银行(601665)领跌2.02%，郑州银行、宁波银行等跟跌。截至14:45，成分股仅做展示使用，不构成投资建议消息面上，6月27日，沪农商行、渝农商行和浙商银行实施了2024年度现金红利派发。至此，已有26家银行落地了2024年度末期利润分配方案，叠加已实施的中期分红，年度分红合计已达4273.83亿元，这一数字意味着A股上市银行落地分红总额已完成近七成的目标。公开数据统计表明，A股42家银行中，有39家银行2024年现金分红总额超过上一年。整体分红额度较上一年增加了186亿元，显示出银行业对股东回报的重视程度不断提升。中信证券认为，机构投资者仍有增配银行股空间。2024年机构投资者对银行板块的配置整体回暖，被动基金存续规模大增且持续增配银行股，主动基金持仓银行股亦稳步提增，险资增配银行股空间和意愿较大。公募新规的正向影响，叠加险资对稳定回报型权益资产需求的延续，机构增配空间仍存。资金面是长逻辑，短期夯实板块估值下限，重估净资产则是银行股投资的核心逻辑。高股息领头羊，低估值价值王！看好长期资金入市、公募基金改革、被动指数扩容下，增量资金可期、估值加速重塑的银行板块，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 15:08

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