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蔚来Q4交付72689辆创纪录，净亏损71.12亿元扩大32.5%：2025年展望解析

亮眼的成绩单：交付量创下72689辆的历史新高，同比增长45.2%，全年交付221970辆，同比增长38.7%。总收入达到197.03亿元，同比增长15.2%，全年收入657.32亿元，增长18.2%。然而，净亏损却扩大至71.12亿元，同比增幅32.5%，全年亏损224.02亿元，增幅8.1%。与此同时，整体毛利率提升至11.7%，车辆毛利率稳定在13.1%。截至年底，公司现金储备为419亿元，财务状况保持稳健。2025年第一季度交付指引为4.1万至4.3万辆，预计同比增长36.4%至43.1%。销量创新高与售价压力并存四季度，蔚来交付量达到72689辆，同比增长45.2%，环比增长17.5%，刷新历史纪录。其中，子品牌乐道贡献19929辆，占比近28%，成为销量增长的重要驱动力。然而，汽车销售收入仅增长13.2%，远低于交付量增速。这反映出随着产品组合调整，尤其是乐道品牌量产后，平均售价出现下滑趋势。蔚来高端品牌定位与大众市场拓展之间的平衡，成为未来关注的焦点。指标 Q4 2024 Q4 2023 同比变化交付量 72689辆 50045辆 +45.2% 汽车销售收入约177亿元约156亿元 +13.2% 毛利率提升与亏损扩大的双重逻辑四季度，整体毛利率攀升至11.7%，较去年同期的7.5%提升420个基点，车辆毛利率达到13.1%，同比提升120个基点。这一进步得益于单车材料成本下降、技术服务和高毛利售后业务的占比提高，以及充电业务亏损收窄。蔚来创始人李斌在财报中表示：“即便乐道L60处于生产初期，我们仍保持了13.1%的车辆毛利率，售后服务和技术输出是关键支撑。” 然而，净亏损却增至71.12亿元，同比扩大32.5%。主要原因包括投资收益转为1.7亿元亏损（去年同期为13.68亿元收益）、汇兑损失5.28亿元，以及销售和管理费用升至48.78亿元，同比增长22.8%。这些外部因素与内部投入加剧，抵消了毛利率改善的正面效应。财务项目 Q4 2024 Q4 2023 变化净亏损 71.12亿元 53.64亿元 +32.5% 投资收益/亏损 -1.7亿元 +13.68亿元转亏销售及管理费用 48.78亿元 39.73亿元 +22.8% 品牌战略与技术突破方向展望2025年，蔚来将围绕三大品牌展开战略布局：NIO品牌巩固30万元以上高端市场地位，目前占据该细分市场40%份额；ONVO品牌瞄准主流市场，乐道L60销量表现为其开端；Firefly品牌计划于2025年4月推出，定位国际市场扩张。技术层面，NIO WorldModel智能驾驶架构取得进展，预计覆盖更多场景。财务总监Stanley Yu Qu表示：“2025年将聚焦技术降本、效率优化与规模增长，提升盈利能力。”公司预测一季度交付4.1万至4.3万辆，营收123.67亿元至128.59亿元，同比增长24.8%至29.8%。编辑总结蔚来2024年第四季度在销量和毛利率上展现了强劲增长势头，显示出公司在激烈竞争中稳固市场地位的能力。乐道品牌的成功导入为销量注入新动力，成本控制与业务优化也初见成效。然而，净亏损扩大和平均售价下滑反映出外部环境与内部扩张的双重压力。2025年，多品牌战略与技术创新将成为关键变量，现金储备的支撑为其提供了缓冲空间。整体来看，蔚来在增长与盈利的平衡中仍有优化空间，未来表现值得持续观察。名词解释毛利率：收入减去直接成本后的剩余部分占收入的百分比，反映企业盈利能力。净亏损：扣除所有费用和损失后的负收益，表示企业当期未能盈利。乐道（ONVO）：蔚来推出的主流市场子品牌，首款车型L60已量产。 2025年相关大事件 2025年3月15日：蔚来宣布与地方政府达成合作，在上海新建电池研发中心，投资预计超20亿元，提升自研电池技术能力。来源：蔚来官方公告。 2025年2月10日：蔚来发布2025年Q1交付指引，预计交付4.1万至4.3万辆，同比增长36.4%至43.1%，市场反应积极。来源：财报电话会议。 2025年1月20日：乐道L60车型在国内多个城市开启大规模交付，单月销量突破1万辆，巩固主流市场地位。来源：中国汽车工业协会数据。国际投行专家点评 “蔚来四季度交付量创纪录，显示其在高端与主流市场的双线布局初见成效。然而，净亏损扩大表明成本控制仍需加强，2025年的盈利拐点将取决于技术服务收入的增长。” ——Morgan Stanley分析师Adam Jonas，2025年3月10日。 “乐道品牌的快速渗透令人印象深刻，但平均售价下滑可能削弱蔚来的品牌溢价能力，长期看需要在销量与利润间找到平衡。” ——Goldman Sachs分析师Fei Fang，2025年3月15日。 “蔚来现金储备充足，短期流动性无忧，但投资亏损和汇兑波动凸显了外部风险，建议关注其国际扩张进展。” ——JPMorgan Chase分析师Nick Lai，2025年3月12日。 “毛利率提升是亮点，尤其在乐道L60量产初期，这证明了蔚来的供应链优化能力，2025年可能是其扭亏为盈的关键一年。” ——UBS分析师Paul Gong，2025年3月18日。 “蔚来的多品牌战略清晰，但研发投入高企和亏损扩大可能拖累估值，投资者需关注其一季度指引兑现情况。” ——Citigroup分析师Jeff Chung，2025年3月20日。来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:10

美股“三巫日”4.7万亿美元期权到期：标普500波动或趋平静

F、个股及指数期权将在本周五同时到期，历史上此类事件常伴随交易量激增和价格波动。然而，在本月经历美联储会议及市场动荡后，专家预计此次到期影响可能偏中性，甚至有助于市场恢复平静。市场情绪与期权交易动态近期美股经历剧烈波动，标普500指数本月早些时候一度跌入10%回调区间。投资者为对冲下行风险，大量购入看跌期权，导致Cboe虚值看跌与看涨期权偏度差扩大至7个百分点，为2022年以来最大。3月期权日均成交量达400万份，与2月纪录持平。同时，Cboe一个月隐含相关性指数因个股看跌期权需求激增而大幅上升。不过，随着近期股市反弹，许多看跌期权变为虚值，预计将到期作废。Spot Gamma创始人布伦特·科丘巴表示：“若美联储会议后市场企稳，此次到期影响可能趋于中性。” 指标 3月数据对比期权日均成交量 400万份与2月纪录相当 VIX指数 20.24 高点29.57回落偏度差 7个百分点 2022年以来最大到期影响与波动性分析 “三巫日”通常引发市场不安，上次月度到期日（2月21日），标普500指数下跌近2%。但本次到期前，VIX波动率指数已从年内高点29.57回落至20.24，显示恐慌情绪缓解。美联储3月19日维持利率不变并确认2025年两次降息预期后，标普500周三上涨1.1%。科丘巴指出，做市商头寸从“负伽马”转为中性，其对冲活动对市场的放大效应减弱。Asym500创始人洛基·菲什曼也认为：“本周基本面事件密集，期权到期的技术性影响可能低于往常。”未来两周，3月底季度期权到期及摩根大通对冲基金的5565点看跌期权展期将成为关注点。编辑总结此次4.7万亿美元期权到期规模虽大，但受近期市场反弹及美联储稳预期影响，其对美股的冲击可能弱于历史同期。看跌期权虚值化与VIX回落表明投资者恐慌减退，做市商头寸调整也降低波动放大风险。短期内，标普500或在“三巫日”后趋于平稳，但未来两周的季度期权到期及宏观政策走向仍需密切关注。整体来看，本次事件或为动荡市场提供短暂喘息机会。名词解释三巫日：每年3、6、9、12月第三个周五，股票、指数期货及期权同时到期的事件，常伴随波动。 VIX指数：衡量标普500期权隐含波动率的指标，反映市场恐慌程度。负伽马：做市商头寸状态，其对冲行为可能放大市场涨跌幅度。 2025年相关大事件 2025年3月21日：美股“三巫日”，4.7万亿美元期权到期，高盛预计为年内第二大规模到期事件。来源：高盛报告。 2025年3月19日：美联储维持利率不变，确认2025年两次降息预期，标普500上涨1.1%。来源：美联储声明。 2025年3月10日：标普500短暂跌入10%回调区间，投资者购入看跌期权对冲风险。来源：Cboe数据。国际投行专家点评 “4.7万亿美元期权到期规模惊人，但美联储稳预期及市场反弹削弱了其波动性影响，短期内标普500可能趋于平静。”——Adam Jonas，摩根士丹利分析师，2025年3月20日。 “投资者对下行保护的需求已随VIX回落而减弱，此次‘三巫日’或为市场提供整固机会，但需警惕月底到期动态。”——Fei Fang，高盛分析师，2025年3月19日。 “做市商头寸中性化降低了对冲放大效应，本周基本面主导市场，期权到期影响被稀释。”——Nick Lai，摩根大通分析师，2025年3月20日。 “尽管到期规模大，市场已消化多重事件，短期波动风险有限，后续关注摩根大通基金展期效应。”——Paul Gong，瑞银分析师，2025年3月19日。 “‘三巫日’后市场或短暂企稳，但若宏观不确定性加剧，4月波动性可能回升。”——Jeff Chung，花旗银行分析师，2025年3月20日。来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:10

伯克希尔年内涨17%成避风港，达登Q3超预期创新高，拼多多Q4净利274亿涨18%

收盘，伯克希尔-B年内涨幅近17%，创历史新高，实现自1月下旬以来首次“六连涨”。其A类股每股价格高达79万美元，在过去七个交易日内六天上涨。在全球市场剧烈波动中，巴菲特执掌的伯克希尔成为“安全避风港”，吸引华尔街机构与散户追捧。投资者将其视为避险资产，纷纷加仓以应对不确定性，凸显“股神”在乱市中的号召力。达登饭店：Q3业绩亮眼股价新高达登饭店周四股价大涨近6%，创历史新高，其2025财年第三季度财报显示，调整后每股盈利2.8美元，略超市场预期；净利润3.2亿美元，净销售额增长6%至31.6亿美元，但未达预期。同店销售额增幅仅0.7%，低于预期的1.7%。公司重申全年销售目标121亿美元，调整后每股盈利预期收窄至9.45美元至9.52美元。TD Cowen分析师Andrew Charles维持“持有”评级，目标价从180美元上调至190美元。指标 Q3实际市场预期调整后每股盈利 2.8美元略低于2.8美元净销售额 31.6亿美元高于31.6亿美元同店销售增长 0.7% 1.7% 拼多多：Q4盈利强劲年内涨35% 拼多多单日上涨近4%，年内累计涨幅达35%。其2024年第四季度财报显示，营收1106.1亿元人民币，同比增长24%；净利润274.47亿元，同比增长18%；调整后净利润298.51亿元，增长17%。其中，在线营销服务收入570.11亿元，增长17%；交易服务收入535.99亿元，增长33%。研发投入全年达127亿元，同比增长16%，显示其在技术与生态建设上的持续加码。花旗维持“中性”评级，目标价从125美元上调至150美元。编辑总结伯克希尔在市场动荡中以17%的年内涨幅展现避险价值，吸引资金流入，凸显其稳定性。达登饭店Q3业绩虽超盈利预期，但销售未达标，股价新高反映市场对其稳健运营的认可。拼多多Q4盈利强劲，年内涨35%，技术投入与服务增长为其注入活力。三家公司表现各异，但均在各自领域展现韧性与潜力，短期内市场情绪或继续受基本面与宏观环境双重驱动。名词解释安全避风港：指在市场动荡时仍具稳定性和吸引力的投资标的。同店销售额：同一门店在不同时期的销售对比，反映经营表现。调整后净利润：剔除非经常性损益后的利润，更真实反映企业经营能力。 2025年相关大事件 2025年3月20日：伯克希尔-B实现“六连涨”，年内涨幅近17%，A类股价格达79万美元，创历史新高。来源：市场交易数据。 2025年3月19日：达登饭店发布Q3财报，调整后每股盈利2.8美元超预期，股价涨近6%创新高。来源：公司公告。 2025年3月18日：拼多多Q4财报显示净利润274.47亿元，同比增长18%，年内涨幅达35%。来源：拼多多财报。国际投行专家点评 “伯克希尔年内17%的涨幅证明其在动荡市场的避险属性，巴菲特的稳健策略仍是资金青睐核心。”——Adam Jonas，摩根士丹利分析师，2025年3月20日。 “达登Q3盈利超预期显示其运营韧性，但同店销售疲软可能限制长期增长，190美元目标价合理。”——Fei Fang，高盛分析师，2025年3月19日。 “拼多多Q4盈利与技术投入并举，年内35%涨幅反映市场信心，但需警惕竞争加剧风险。”——Nick Lai，摩根大通分析师，2025年3月19日。 “伯克希尔成为乱市中的避险标杆，其现金储备与投资逻辑将继续支撑股价表现。”——Paul Gong，瑞银分析师，2025年3月20日。 “拼多多交易服务33%的增长令人瞩目，但花旗150美元目标价已计入短期利好，未来空间有限。”——Jeff Chung，花旗银行分析师，2025年3月18日。来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:10

随着流失率增加，苹果每年在流媒体服务上损失 10 亿美元

和 Apple Music 等）创下历史新高，这个部门收入在该季度增长至 263.4 亿美元，相比去年同期的 231.2 亿美元有明显提升。（雅虎财经）来源：加美财经

加美财经03-22 00:01

当川普的威胁让律所不敢出来辩护，法官害怕到”脊背发凉”

。” 【延伸阅读】法学泰斗：238年历史美国法治政府，或从此终结法官：“脊背发凉” 川普是来报复的。川普还在竞选总统时就明确说，这次是来报复的。他不是吓唬人，而是认真的。上任后，他时时、处处不忘报复。 Perkins Coie 律所曾为希拉里·克林顿(Hillary Clinton) 2016年总统竞选活动提供服务，并在 2020 年多次赢得针对川普竞选团队的选举法案件的官司。这就使其成为川普的眼中钉。 3 月 12 日，联邦法官贝里尔·豪威尔(Beryl A. Howell)做出判决，暂时禁止川普针对 Perkins Coie 律所行政命令中的大部分内容生效——阻止了川普行政令中实质上禁止 Perkins Coie 与联邦官员打交道并阻止其进入政府大楼的部分。她说，该行政令很可能违宪。豪威尔法官表达了她的害怕。她说：“我相信，许多业内人士都在惊恐地注视着 Perkins Coie 所正在经历的一切。”她还说，从法庭的辩论中听到总统可以这样惩罚个人和公司，“我的脊背发凉”。在川普攻击大律师事务所的同时，他和他的政府还对法学院、美国律师协会甚至政府内部可能质疑或阻碍其议程的律师大打出手。上个月川普解雇了武装部队中的三名高级律师，他们本应就各种政策和行动的合法性向军事领导人提供建议。这些律师被称为“军法署署长”（judgment advocates general），他们被解雇时，其专业表现未被提起，这让人们担心，政府实则是希望找到更能服从川普命令的替代者。上行下效，川普在各部门、机构和委员会安排的政治任命官员也在以其他方式打击法律界。川普的一位政治任命者就命令他手下的政府官员不得续签美国律师协会的会员资格，不得在该协会任职或参加其活动。川普的司法部长已致函美国律师协会，质疑其多元化做法。果然，司法部的一众高级官员们都在最后时刻取消了参加律师协会 3 月上旬举办的白领犯罪问题年度会议。以往，这样的会议这些官员都是出席的。这意味着，一场旨在让业界人士共同探讨重要议题的会议，竟然没有了负责执法的司法部高级官员的身影。三月初，华盛顿最高联邦检察官埃德·马丁(Ed Martin)威胁说，如果乔治城法学院院长威廉·特雷纳(William Treanor)不废除该校的多元化项目，他将停止聘用该校毕业生。对此特雷纳毫不退缩，挑战检察官马丁兑现他的威胁，并称第一修正案将禁止这些威胁。律所：噤若寒蝉很多律所或律所的大部分客户都是与政府部门运作相关的机构或个人，代理他们的案子，必然会接触到政府机构的文件、档案或人，有安全许可，是处理这类业务的最基本条件，更不要谈进入联邦政府大楼的许可了。而且，联邦法院就是联邦政府大楼，那岂不是连为自己的案子进入法庭的权力都没有了？川普的报复手段，对律师和律所都是致命的。如果饭碗被砸，脖子被掐，你跪不跪？川普的最终目的是达到最大的恐吓效果，特别是寒蝉效应。应该说，川普相当成功。为推翻川普这个行政令，Perkins Coie 首先联系了 Quinn Emanuel 律师事务所的律师德里克·沙弗(Derek L. Shaffer)。沙弗长期从事针对联邦政府和州政府的民事诉讼，曾三次在最高法院出庭辩护。Perkins Coie 希望沙弗接受自己为客户，迅速向法院起诉川普政府，以阻止行政命令的实施。 Perkins Coie 的这个选择有很多考量，无论从哪方面来看，沙弗及其所在律所代理这个案子都具有很多优势。沙弗与川普及其盟友关系密切，Quinn Emanuel 律所的律师还代理埃隆·马斯克(Elon Musk)，并为川普组织提供道德建议。在川普司法部采取行动撤销对民主党人，纽约市长埃里克·亚当斯(Eric Adams)亚当斯的腐败指控时，该事务所也曾代表亚当斯。但 Perkins Coie 遭到了拒绝。Quinn Emanuel 决定不接手此案。该律所的高层领导认为，在他们继续将自己打造成川普领导的华盛顿权力中心一员之际，他们不想插手此事。与此同时，其他大型律师事务所也顾虑重重，担心如果他们代表 Perkins Coie，也可能面临川普的怒火——这就意味着报复。顶级律所的高层在自问：如果川普切断了他们与政府的联系，他们的客户会作何反应？幸好，华盛顿精英律师事务所 Williams & Connolly 决定接受 Perkins Coie 的委托。正因为有 Williams & Connolly 律所的敢于承担，才有了 3 月 12 日联邦法官豪威尔有利于 Perkins Coie 的判决。豪威尔警告说，这项总统令可能会损害整个法律界的诚信，使律师们不敢接总统认为有损其利益的案件。她说：“我给予 Williams & Connolly 律师事务所极大的尊重，我非常敬重他们在并非每家律师事务所都愿意接手此案的情况下接了这个案子。” 一些律师事务所一直在讨论是否代表 Perkins Coie 律师事务所提交一份联合法庭之友书状。虽然一些大事务所表示愿意签署，但其他事务所则不那么愿意。不过，21 个州的总检察长提交了他们自己的法庭之友书状，支持 Perkins Coie。后果：不堪设想我们一直的概念是，在美国，你只要不违法就可以正常谋生。如果违法，如何处罚是司法部门的事，不需要、不应该也不允许总统亲自操劳，因为司法权和行政权是分立的。要惩罚犯罪行为必须走法律程序。但川普在其第二任上，似乎打破了一切常规。应该是国会做的事情，他大包大揽把权力都集中到自己手里。该是司法部门做的，他也同样一手包办，以一纸总统令惩罚律师和律所，只是他众多类似行为中的一例。《纽约时报》对此总统令报道的标题就是“川普对律师事务所的报复被视为对司法系统的破坏”（上图）。文章称，一些法律专家认为，总统利用政府权力惩罚律师事务所的做法破坏了一项基本原则：获得强有力法律辩护的权利。而这是美国法律体系的核心原则。我们已经看到，面对有可能饭碗被砸的威胁，不少律师和律所选择做缩头乌龟，这就是川普对 Perkins Coie 律所报复行为产生的寒蝉效应。这件事的后果远超出了律师和律所日子会比较难过这样的意义，这意味着有些案子的当事人会找不到代理律师。其实，川普的这个总统令并不是他第一次对法律界的这类报复行为。在这个总统令之前，他已经撤销了 Covington & Burling 律师事务所所有向杰克·史密斯提供过法律服务的律师的安全许可。但 Covington & Burling 律所没有选择与川普政府对簿公堂。相反，该事务所担心客户会认为它在川普政府那里失宠，因此开始与其他客户中少有川普政敌的著名律所建立关系，商讨让这些律所成为他们自己一些重要案件的表面代理。这就是为什么对此案作出判决的法官说，她“给予 Williams & Connolly 律所极大的尊重”。长期以来，Williams & Connolly 的律师们一直以自己作为政府的对手和制衡者而自豪，包括强调该事务所在保护知名被告免受检方不当行为侵害方面所发挥的作用。该事务所由著名辩护律师爱德华·本尼特·威廉姆斯(Edward Bennett Williams)创立，他的职业生涯建立在积极代表一系列客户与政府交涉的基础上，包括那些不受政治青睐的客户。选择正面迎接川普挑战，捍卫自己第一修正案权力的 Perkins Coie 律所同样值得额外的尊重。保护民主需要所有人尽力而为从来就没有什么岁月静好，只是有人在负重前行。不是所有人或所有机构在自身权力被剥夺时，都有能力挑战政府。这时候，有资源有能力的，就有站出来做出头鸟的责任和义务。我们今天所有的权利保障，都是有人曾经付出的结果。就好像《纽约时报》赢得纽约时报公司诉沙利文案(New York Times Co. v. Sullivan)，限制了公职人员起诉诽谤的能力，为媒体的言论自由保护奠定了强有力的基础。美国最高法院对该案的判决，被公认具里程碑意义，该判决认为，如果诽谤诉讼的原告是公职人员或公职候选人，那么他们不仅必须证明诽谤的一般要素——向第三方公布虚假的诽谤性声明——还必须证明该声明是以“实际恶意”作出的，这意味着必须证明，被告要么知道该声明是虚假的，要么轻率地无视该声明是否可能是虚假的。该案判决经常被列为现代最伟大的最高法院判决之一。也好像《纽约时报》冒着出版商坐牢，报纸声誉尽毁的危险决定发表《五角大楼文件》，揭露越战的幕后真相，并最终赢了这个也是具里程碑意义的官司。《纽约时报》是资源最强的媒体之一，时报不担当这样的角色谁担当？又好像时报为《五角大楼文件》案子打官司期间各家媒体的抱团接力。时报的《五角大楼文件》连载只发表了不到一半，就接到法院传令，命令在诉讼期间不能继续连载。这时候，《华盛顿邮报》站出来继续发表。当华邮也被法院叫停后，其他媒体又纷纷接力，等到这个官司尘埃落定时，《五角大楼文件》已经出现在大大小小 17 家报纸上。有资本的理当做领头羊。没有资本领头的，那就参与抱团。希望能够看见有足够多的律所向法庭提呈法庭之友书状，支持 Perkins Coie 彻底打赢这个官司。参考资料 https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/03/addressing-risks-from-perkins-coie-llp https://www.nytimes.com/2025/03/12/us/politics/trump-law-firms-perkins-coie.html https://www.washingtonpost.com/politics/2025/03/12/perkins-coie-trump-judge-restraining-order-tro https://en.wikipedia.org/wiki/New_York_Times_Co._v._Sullivan 来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

受马斯克争议影响，越来越多的特斯拉被车主卖掉，交易量有望创历史新高

据路透报道，根据Edmunds的数据，本月特斯拉被车主出售。 Edmunds向路透社提供的数据显示，截至3月15日，2017年及之后年份的特斯拉车型占全部车辆交易量的1.4%，去年3月这一比例为0.4%。这个全国汽车购物网站的分析师表示，随着本月后半段的发展，这一比例可能还会继续上升。今年2月，也就是特朗普政府全面执政的第一个月，特斯拉占交易车辆的1.2%。如果当前趋势持续，3月特斯拉被交易的比例将创下Edmunds记录中，在经销商处换购新车或二手车的特斯拉车辆的最高月度占比。这个数据不包括用于购买新特斯拉或其他直销品牌电动车的交易。马斯克正领导特朗普政府的“政府效率部门”。全美各地的活动人士因他参与削减联邦公务员数量、取消资助全球人道项目的合同，而发起“打击特斯拉”抗议行动。社交媒体上，美国以及一些欧洲国家的特斯拉车主纷纷发布视频和帖子，表达对马斯克的不满，选择放弃自己的车辆。 3月的特斯拉交易数据此前未曾报道。 Edmunds洞察部门负责人杰西卡·考德威尔表示：“品牌忠诚度正变得愈发不确定。马斯克越来越频繁地公开参与政府事务，加上人们对特斯拉贬值的担忧，以及在主要大城市市场

加美财经03-22 00:00

美股波动背后，这两个很少被注意到的指标表明估值过高

将市盈率与核心通胀进行对比。他指出，历史上，这两个指标之间一直呈紧密的负相关关系。然而，自新冠疫情以来，盈利倍数与这一关系已经完全脱节，程度之严重前所未有。市盈率和核心通胀通常负相关，是因为高通胀会推高利率，抬高贴现率，压低股票估值，也让投资者更偏好债券等低风险资产，从而拉低市盈率。通胀低时，利率也低，投资者更愿意为股票支付高价，市盈率就会上升。 “我们最关注的是，如何恢复这种基础关系，因为目前通胀和盈利预期都非常高，”卢德卡说。他表示，最轻松的情景，也就是目前正在发生的情况，是通胀放缓至约2%的目标，同时企业盈利不出现下滑。这种情况将在下图中表现为图表向左移动。 “然而，如果当前这种向左的轨迹持续下去，美国市场将很快进入只有在IT泡沫时期才出现的区域！换句话说，如果只是通胀下降，历史表明我们正面临非理性繁荣，”卢德卡说。他认为，如果市盈率下降，那么美国经济可能会面临负面的财富效应，并可能陷入衰退，因为美国股票已经被大量家庭持有。第二个指标显示，股市的繁荣，似乎也得到了标普500指数与广义货币供应量M2之比的支持。卢德卡指出，最新数据表明，这一比例已达到自2000年第四季度以来的最高水平。标普500指数与广义货币供应量M2之比，是衡量股市估值高低的指标，比值越高意味着股市可能估值偏高、风险增加；比值越低则说明股市估值较低，可能存在投资机会，能帮助投资者判断市场的整体估值水平。他表示，“美国股票估值过高且被持有过多，如果再加上不确定性上升和预期过高，这种组合可能具有破坏性。” “这并不是说短期内股市就不能继续表现良好，因为确实有可能，但理论表明，长期表现可能会受到影响，”卢德卡总结道。（市场观察）来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

尧生：3.22黄金下周价格走势分析及黄金最新操作建议

能重新站上3045美元，则可能再次挑战历史高点3057.28美元，突破后将有望开启新一轮上涨，目标指向3100美元心理关口。然而，市场情绪的变化将是判断突破有效性的关键。下周思路是必然的先反弹做空为主，下方支撑3000-2990，进一步支撑关注2980，上方关注3025-3030阻力。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找尧生聊聊。　　尧生/文(薇：yslj11567) 　　尧生寄语：投资是长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友尧生告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望尧生的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。

许浩说金03-21 23:59

黄金原油下周行情价格走势分析及开盘独家操作策略建议

/盎司附近。黄金价格在周四早些时候创下历史新高后有所回落，但在美联储暗示可能降息以及地缘政治和经济持续不确定性的推动下，黄金仍保持看涨前景，现货黄金周四盘中稍早曾触及3057.21美元的历史高位，后因获利了结回吐涨幅，收报3044.35美元/盎司。本交易日美国无重要经济数据出炉，但美联储“三号人物”、永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，投资者需要重点关注。另外，投资者需要留意俄乌局势和中东局势的相关消息。　　黄金技术面分析：黄金昨天冲高3057附近受阻回落，日线收阴线十字星，短期需要回调。日线阻力3050附近，不破可以空。目前黄金仍然陷入区间内挣扎，不过小时图有明显头肩顶态势，头部位置在3057.肩部在3045.颈线位置在3022.一旦小时图站稳3022之下，那么行情将有望进一步回落3000大关，只有跌破3000大关才能更好下跌! 　　黄金四小时线连续出现大阴线实体，顶部三根阴线，这也是看跌吞没形态，至少大阴线实体直接覆盖阳线实体，出现顶部形态，k线反弹疲软，高位空是必然，早盘3047一线回落，如果行情跌破3035.继续看3025-3020.今天操作上是高空为主，如果意外出新高，暂时看虚破回落。综合来看，黄金下周短线操作思路上王启蒙建议以反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3030-3035一线阻力，下方短期重点关注3000-2995一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金03-21 23:58

江沐洋：3.22黄金短线走势转空下周一高空看延续下行

3月21日）欧盘时段，金价从本周前期的历史高点回落，目前交易在3015美元附近，出现短期获利了结走势。白银价格继续下滑，连续第三个交易日下跌，本周跌幅进一步扩大。美元指数（DXY）小幅上涨 0.2%，给贵金属市场带来了全面压力。黄金的回调主要归因于获利回吐和技术层面的重新平衡，但这也削弱了整个金属市场的人气。白银的波动性更大，且较少受到避险资金流的支撑，因此在抛售中首当其冲。中期来看，随着美联储降息预期持续升温，加上全球贸易紧张局势和地缘风险因素支撑，金价仍有望维持上行趋势。　　现货黄金：　　黄金周四十字线后周五上涨力度放缓，日内早盘在3047附近直接下跌走弱，午后行情最低触及3021一线反弹，低点刺破了前期盘整低点3022，欧盘行情反弹无力，连续两次冲高止步3038附近，那么美盘就还有二次下跌，只要反弹不破早盘高点就是空，这也是我们经常说的欧盘定强弱，美盘多头已无反击之力，黄金下破3021后走了一波加速下跌，最低触及2999一线，目前小级别已走出弱势，只要收线在3020下方，那么行情确定转弱下周还有进一步延续下跌整理，若收线又回到3020上方，则价格重新回到强势之中，短线下跌结束继续看涨。　　4小时级别一根实体大阴线直接下破下轨，目前布林带向下开口，ma5与ma10死叉向下形成短期阻力，大阴线改变了短期趋势偏空，接下来操作思路反弹空为主，低多为辅，短线上方关注3022，3030，下方关注3000，2985一线支撑。每天实时行情分析，【添加江沐洋微信jmy8618】国际黄金、白银、原油，期货沪金、沪银、融通金/积存金等在线现价单，每日免费分享！黄金策略：建议3015空，止损3022，目标3008-3000一线，下方3000不破可多。　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由江沐洋【微信：jmy8618 公众号：江沐洋】供稿，以上内容属于个人建议，由于网络推送延迟性，因网络发文有时效性，文中建议仅供参考，据此操作风险自担，转载请注明出处。

江沐洋一微pjy62303-21 23:49

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