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瀚蓝环境：9月19日召开业绩说明会，投资者参与

作，由集团统筹加强应收账款的催收工作和商业模式创新工作，2025年上半年公司存量应收账款款超 11.50亿元（不含粤丰环保），持续改善现金流。公司将继续保持与相关政府的沟通，争取在相关政府支持下，2025 年收存量应收账款不少于 20亿元。谢谢！问题六汤总您好！想咨询一下公司并购粤丰后的负债率比较高，除了一些举措比如存量贷款的置换，应收账款的催收等，还有没有其他举措？尊敬的投资者，感谢您的关注！公司并购粤丰后资产负债率有所提升，但公司财务状况稳健，并积极通过加强应收账款收、资金统筹调拨、贷款置换、发行基础设施公募 REITs等方式持续改善现金流。此外，公司融资渠道通畅，将根据实际情况综合运用各种银行间债务融资工具、公司债、股权融资等方式优化资本结构。谢谢！问题七REITs发行进展如何？尊敬的投资者，感谢您的关注！公司持续推动以排水业务和固废处理业务相关资产作为底层资产发行基础设施公募REITs，规模预计为 10-30 亿元，目前已完成函件出具和合规性证照补办等事项，相关工作正加快推进。通过发行基础设施公募REITs，能盘活存量基础设施资产，拓宽融资渠道和公司轻资产运作的途径，促进公司投资的良性循环。谢谢！问题八请问公司顺利完成十四五规划，取的优秀的规模增长和利润增幅，公司在十四五高质量发展的基础上十五五战略还是要保持一个稳定增长的曲线吗？核心思路是哪些？尊敬的投资者，感谢您的关注！公司已启动制定“十五五”战略规划，系统谋划下一个五年发展蓝图。公司"十四五"期间重大并购的落地使公司掌握了未来发展的主动性，公司将继续稳固现有业务，发挥协同效应，同时积极关注科技创新，努力提升经营成效，实现可持续高质量发展，提高股东报。谢谢！瀚蓝环境（600323）主营业务：固废处理业务、能源业务、供水业务和排水业务。瀚蓝环境2025年中报显示，公司主营收入57.63亿元，同比下降1.05%；归母净利润9.67亿元，同比上升8.99%；扣非净利润9.12亿元，同比上升4.7%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入31.62亿元，同比上升1.73%；单季度归母净利润5.47亿元，同比上升8.03%；单季度扣非净利润4.94亿元，同比下降1.3%；负债率72.46%，投资收益8878.34万元，财务费用2.69亿元，毛利率33.84%。该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.81。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4983.85万，融资余额减少；融券净流出13.55万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-25 19:40

深圳的预言：谁是下一个万亿级“腾讯”？

以QQ切入即时通讯赛道，完成用户积累与商业模式初步验证；随后进入生态扩张期，依托社交流量延伸至游戏、支付领域，搭建“社交+”生态雏形；2012年起进入平台深化期，通过投资京东（02618.HK）、美团（03690.HK）等企业完善产业布局，强化网络效应；2019年至今则迈向科技赋能期，加大对AI、云计算等硬科技投入，推动产业数字化转型。而晶泰控股的发展轨迹，正与腾讯的阶段性成长形成呼应。据公司官方披露信息，2015年，三位MIT博士温书豪、马健、赖力鹏在深圳创立晶泰后，前期聚焦AI制药技术攻坚，通过“量子物理+AI+机器人”平台突破传统药物研发瓶颈，完成与辉瑞（PFE.US）等国际药企的盲测合作，验证了技术可行性；2024年，随晶泰与协鑫集团签订钙钛矿研发订单，公司进入第二发展阶段——从纯AI医疗领域向新材料、农业科技等领域拓展，着手搭建“分子研发”基础设施底盘：一方面持续深耕制药赛道，2025年与DoveTree达成近60亿美元合作、与韩国东亚制药联合研发免疫疾病管线；另一方面延伸至新材料、农业科技领域，并孵化了剂泰医药、希格生科、耀速科技、莱芒生物等项目，形成上下游协同效应。对二者的发展轨迹进行类比，腾讯在第一阶段搭建了即时通讯平台，后续阶段在此基础上进行生态扩张与产业赋能，即在“信息流”的基础设施上方“建设楼宇”，积累广泛的用户基础，再以此优势、技术外溢至更多业务领域；而目前晶泰也类似地处于第二阶段初期，通过搭建AI驱动的分子研发平台，完成了“分子流”基础设施的地基搭建，积累高精度的机器人与研发数据这些 AI 时代的“生产资料”基础，未来有望在多领域实现分子精确设计，在技术外溢、业务拓展中释放规模化的潜力，实现从“基础建设”到“生态扩张”的成长路径。两者的共同点在于，均押注于巨大潜在市场的拐点期：腾讯抓住了消费互联网兴起的机遇，晶泰则瞄准了AI重构科学研发的浪潮。不同的是，腾讯通过“流量变现”模式构建互联网帝国，晶泰则以“分子资产”为核心，通过合作里程碑付款验证平台价值，试图重塑药物、材料等领域的研发规则。归根结底，物质和信息都是宇宙最重要的基本元素。构建物质分子发现（晶泰）或信息流通（腾讯）的基础设施平台，都有机会缔造万亿市值的机会。互联网时代的巨头地位难以撼动，但是在新一代的科技时代，晶泰在硬科技赛道闯出一条独特的道路并率先实现盈利，拥有巨大的市场机会，也建设起自己独特的壁垒。腾讯为何押注晶泰这一“分子流”平台？值得注意的是，腾讯是晶泰的重要股东，这也是腾讯在AI制药领域的首次核心布局。IPO前，腾讯持股13.66%，并在2024年港股上市时继续作为基石投资人参与。腾讯此次布局，背后是多重逻辑的支撑。首先是对创始人团队与技术实力的认可。晶泰创始人团队背景亮眼，董事长温书豪为MIT博士后研究员，在计算物理及量子化学领域拥有超过14年的研究经验；CEO马健拥有浙江大学理论物理博士学位及MIT博士后学位，在量子信息、量子计算、数值模拟方面有丰富的研究经验；CIO赖力鹏拥有芝加哥大学物理学博士和麻省理工学院博士后学位，对医药相关软件的开发与运作有深刻了解，主要监督公司人工智能开发。腾讯创始人马化腾与温书豪均具备温润如玉的学者气质，对技术驱动产业变革的认知高度契合。截至2025年6月，晶泰平台已服务全球300余家机构，覆盖全球TOP20药企中的16家，其AI模型在药物分子设计、临床试验预测等环节的准确性与效率，已通过国际药企的实际合作验证。其次是对行业市场规模与增长潜力的判断。晶泰所处的“分子科学研发”领域，正处于蓝海扩张期。据Frost&Sullivan数据，全球药物研发外包服务市场规模预计2030年将达3,632亿美元；而据晶泰控股招股书对全球材料科学研发开支的预测，预计2030年将达1,779亿美元，两大领域合计约3.9万亿元人民币市场规模。叠加AI技术在分子研发中“降本增效”的特性，晶泰可将药物发现周期，缩短至传统的三分之一，且据国盛证券分析，AI for Science可将新材料行业研发成本降低70%。而晶泰的模式与传统CRO企业“研发依赖人力和项目制”的特点不同，其更接近互联网平台的“规模化复用”逻辑。公司特有的“第一性原理+AI+自动化”研发模式，通过利用第一性原理计算和AI算法，在虚拟环境中生成数百万个候选分子并快速实现预测和筛选收敛至十数个优选分子；机器人实验室接收指令后，自动执行这些优选分子的合成、提纯与测试，产生真实、高质量的实验数据；同时，实验数据被实时反馈至AI平台，用于迭代优化算法模型。这一动态闭环的研发模式可将传统研发中耗时数年的工作压缩至数周或数月，显著降低实验试剂和人力成本的消耗，并大幅降低研发的盲目性，提高候选分子的成功率。晶泰的这一AI平台化技术可应用于多领域，边际成本递减特性显著，具备先发优势，有望成为行业领跑者。商业模式上，晶泰也已初步跑通，通过机器人研发服务的模式获得利润率更高的现金流，同时商业模式中的药物发现业务，除了研发费用，完成交付后，还能持续收到里程碑付款和未来的销售（或商业化转让）分成，虽然分成比例有高有低，但是收到就是纯利润。考虑到晶泰控股已官宣的四十几个合作中有大量欧美领先大药企、首创新药的重磅管线，这些药物的年销售额往往对应十亿美金甚至百亿美金利润，一旦上市对晶泰就是爆发式的利润提升。而晶泰控股坚定地选择了走平台型的发展道路，通过反复验证并开始进入里程碑收获的广泛新药研发合作，和未来的销售分成，一再拉高企业未来营收的天花板。今年公司初步盈利后这种商业模式更加初显威力，稳定的现金流+未来一个又一个收益分成的利润炸弹，频繁的药企合作官宣也让市场对晶泰控股建立起长期信心。未来，这种商业模式的优势也将在股价上集中体现，平稳的增长+里程碑分成和销售分成时的一次次正向反馈，有潜力把市值推向万亿的高度。 “分子流”能否复制“信息流”的奇迹？回顾腾讯的发展历程，其成功的核心在于抓住了信息互联网的基础设施机会，通过平台化构建形成规模效应，实现跨越式增长。晶泰如今所处的位置，某种意义上与之相似：在AI+机器人驱动的科学发现领域，公司正在建立“分子研发的基础设施”——一方面，晶泰为辉瑞的新冠口服药Paxlovid缩短了数月的上市周期，换来其年销售 189 亿美金的成绩；2023年与礼来（LLY.US）的2.5亿美元的合作刷新了当时中国AI制药领域的单管线金额纪录；2025年更是与DoveTree达成一项高达59.9亿美元的合作，种种合作验证了其商业落地路径。另一方面，晶泰在新能源领域与协鑫集团签署10亿元战略协议共同开发钙钛矿、锂离子电池材料等新材料；在石油化工领域向中石化交付催化剂分析前处理工作站以优化催化反应过程；在现代农业领域与恒健控股、寿光蔬菜合作打造“人工智能+种业”创新联合体。其在能源化工与农业行业的延伸则展示出横向产业扩张的潜力，晶泰控股正在逐步显现出规模化效应。当然，作为早期成长型企业，晶泰仍需持续验证订单兑现与技术迭代的稳定性。但综合市场空间、技术壁垒和资本支持，这家公司正构建起强大的生态网络效应，并展现出稀缺的长期价值。当这家规模化发展的企业专注于未来5-10年逐渐为这个世界创造出数百个到数千个的高附加值的物质分子，这些分子可能是治病救人的超级重磅药，也可能是解决能源问题的超级材料，或者是受众广泛的超级功能性消费品（如功效补剂、生发成分等），那这家企业所创造的价值就撑得起万亿的市值梦想。从深圳的产业土壤来看，这里曾孕育出腾讯这样的“信息流”巨头，如今在“分子流”领域，晶泰无疑是最具潜力的候选者之一。作为饱经验证的AI+机器人领跑企业，也是率先实现盈利的 AI For Science 平台，其最终能否成长为万亿级平台型企业，相信时间与市场会给出答案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 17:21

恒瑞医药签下BD大单！港股创新药ETF(513120)，创新药ETF(515120)冲击两连阳

打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段。相关产品： 1、港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。 2、创新药ETF(515120)，（联接A:012737，联接C:012738）：紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业。涵盖创新药研发、生产、销售等环节的企业。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 14:00

超37亿元定增项目圆满收官，百利天恒涨超2%，"100%高纯"科创创新药ETF汇添富(589120)涨超1%，BD出海有何期待?机构:大额BD仍有许多未落地

打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段。（来源于开源证券20250923《创新药产业趋势已成，进军全球商业化》）【创新药产业向上趋势不变，大额BD仍有许多未落地】国金证券表示，创新药产业向上趋势不变，由于海外MNC重磅单品陆续迎来专利悬崖，通过BD引进管线弥补收入缺口的战略未来有望持续。过往全球创新药产品授权合作在下半年更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化。（来源于国金证券20250920《创新药板块静待BD落地，降息利好上游产业链》）方正证券指出，大额BD仍有许多未落地，展望明后年仍有可观催化。当期我们仍然看到海外有高BD需求的很多资产还没有落地，如 pd1vegf、egfradc、pde3/4等很多靶点仍有可观交易价值，因此创新药的行情长期持续确定性高，行业远期BD空间可观。（来源于方正证券20250914《创新药仍坚定看好，关注重仓BD确定性》） “政策支持+创新升级+出海BD常态化”三重逻辑催化，创新药“高景气”持续验证，行业正迈入全面收获期！科创创新药ETF汇添富（589120）作为20CM“创新药新物种”，20%的涨跌幅上限赋予其更高弹性！指数聚焦创新药龙头企业，成分股仅30只，100%聚焦科创创新药，更高纯度，更高锐度，全面把握中国创新药崛起机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。科创创新药ETF汇添富属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 13:40

ETF资讯|AI沸腾！阿里、腾讯之后，京东大会来了！科创人工智能ETF上探2.4%创新高！机构：AI正步入价值兑现期

现期。华泰证券指出，随着下游需求爆发和商业模式清晰，AI企业盈利状况有望持续改善。中长期看，那些手握核心技术、强生态能力和清晰场景布局的公司，将拥有更确定的成长空间。中信建投认为，当下，AI用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。申港证券认为，随着算力基础设施的持续投入，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期，国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。【国产替代之光，科创自立自强】站在当前时点，关注科创人工智能ETF（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）的三大亮点： 1、政策点火，AI腾飞：顶层文件引爆，AI或成为贯穿本轮行情的引领板块。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。 2、国产替代，自主可控：科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显。人工智能作为核心技术，实现自主可控至关重要。标的指数重点布局国产AI产业链、具备较强国产替代特点。 3、20CM高弹性，进攻性强：相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高。前十大重仓股权重占比超七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性。注：截至2025年8月底，科创人工智能指数前十大重仓股权重占比71.66%；按照申万二级行业口径，半导体是第一大重仓行业，行业权重占比54.1%。风险提示：科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-25 13:40

AI成本降低67%：Nosana开源模型助力初创企业实现规模化发展

企业将不可持续的运营成本转化为可扩展的商业模式，这一切都依托于我们去中心化的GPU基础设施。 AI驱动产品的隐藏成本一家创新型AI初创公司开发了一个简洁直观的平台，能够在几分钟内根据简单提示生成专业级幻灯片。实现这一功能的核心是一个强大的大型科技公司AI模型，但这种能力需要付出高昂代价：每张幻灯片约0.30美元。挑战：当AI成本威胁盈利能力时对于一份典型的20页演示文稿，仅AI成本就达到6美元——这尚未计入托管、开发、支持或其他业务开支。在规模化场景下，这些成本可能导致其单位经济模型不可持续，制约其增长潜力与定价竞争力。他们向我们提出了明确挑战：能否转向开源模型，将成本降至每张幻灯片0.05-0.10美元，同时保持输出质量？技术解决方案：基于去中心化基础设施的优化开源模型经过对平台的全面评估，我们确认任何替代方案都需要具备高质量的文本生成能力、大上下文窗口处理能力，并支持工具调用以确保无缝集成。我们的技术团队确定Qwen3-32B是最适合其需求的开源模型。虽然与专有模型并非完全一致，但在优化基础设施上部署时，它能以极低成本提供相当的能力。我们解决方案的关键技术特点包括：优化部署：利用Nosana网络上的NVIDIA A100-80GB或H100 GPU实现最佳性能并行处理：配置部署方案以支持单GPU承载40-50个并发用户，显著降低单用户成本高效资源利用：精细管理内存资源，最大化上下文窗口并确保流畅用户体验我们的平台实现了这些模型的高效部署和简化的基础设施管理，这对希望最小化DevOps开销并专注于核心产品的初创企业至关重要。成果：67%的成本降低与商业模式创新实施效果彻底改变了该初创企业的发展前景：原有成本（专有模型）：每张幻灯片0.30美元新成本（Nosana开源方案）：每张幻灯片0.10美元成本降低：67% 这一显著的成本优化带来了多项战略优势。凭借改善的单位经济效益，他们现在可以实施可行的免费增值模式以促进用户获取，建立分层定价策略（将高级模型保留给付费层级），并最终实现无需AI成本同比大幅增长的可持续扩张。实战体验：由Nosana与AI Builders主办的TOKEN2049 BUIDL DAY 67%的成本降低不仅是一个数字，更是可持续AI创新的实践路径。现在，我们邀请您亲身体验，构建属于自己的成功案例。为此，我们诚挚邀请您参加TOKEN2049 BUIDL DAY活动。欢迎加入Nosana与AI Builders共同举办的TOKEN2049 BUIDL DAY，这是一个充满活力的创新交流活动。开发者、AI爱好者和行业先锋将齐聚一堂，共同构建、交流并推动GPU驱动AI智能体的技术边界。无论您是经验丰富的开发者还是初学者，这场实战活动都将为您提供工具、积分和行业联系，助您在Nosana去中心化基础设施上加速项目发展。关于Nosana Nosana是一个致力于为企业和开发者提供可及且经济高效的AI计算资源的GPU市场。专注于AI推理领域，Nosana连接主机方（数据中心和硬件所有者）与需要可扩展且成本效益高的GPU计算资源来处理AI推理工作负载的客户方。通过将闲置GPU转化为有价值的资源，Nosana网络帮助AI/ML工程师更轻松地部署工作负载，减少电子废弃物，降低运营成本，同时推动技术创新。

区块链蓝海09-25 11:47

固态电池技术加速迭代！当升科技大涨超8%，固态锂电正极材料实现10吨级批量出货！电池50ETF(159796)再涨超1%创新高，资金再度跑步进场！

储能需求高景气、上修需求。国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，后续多省政策出台可期，上修国内25年储能装机需求30%增长至140gwh+、26年20%+增长至170gwh。同时新兴市场、欧洲大储翻番增长可持续，美国储能政策留有窗口期，预计25年全球储能装机50%增长至300Gwh，对应电池需求500-550gwh，26年维持30%+增长，长期持续性可期。（来源于东吴证券20250922《储能和锂电需求旺盛、人形和固态加速迭代》）【如何布局“景气上行+催化丰富+估值低位”的电池板块？】电池板块自身的基本面趋势、估值水平、技术潜在催化等因素有望支撑强势股价表现延续，但是电池板块整体产业链长、涉及环节复杂，催化因素丰富，个股投资难度较高，不妨选择指数投资“降维”，更快地把握电池板块历史性爆发机遇！ ETF投资可分为两步走：一选指数，选择与当前储能爆发、固态电池催化等行情最贴切的指数；二选ETF，选择规模大、流动性好、投资成本低的ETF。电池50ETF（159796）标的指数储能含量大幅领先同类，固态电池含量高！从当前电池板块各细分部分来看，储能板块受海外需求超预期，供需关系急速反转，子版块涨价逻辑强劲，可重点关注，相比其他指数，电池50ETF（159796）标的指数的储能含量高达24%，将充分受益于储能子版块的爆发！此外，固态电池作为新技术，热点催化不断，未来成长潜能巨大，电池50ETF（159796）标的指数储能含量达24%，同类遥遥领先，固态电池含量达37%，充分受益于固态电池新技术突破带来的成长机遇！注：储能包括光伏设备、电网自动化、水电、其他储能设备等中证四级行业，固态电池含量以成分股热门概念板块中是否含固态电池为准，截至20250904 且对比前十大成分股来看，电池50ETF（159796）标的指数聚焦储能与动力电池两大黄金板块，其中第一权重股光伏逆变器龙头占比达14.51%，其余标的指数不含该成分股，此外还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等优势企业。电池50ETF（159796）规模领先、费率最低档。在跟踪中证电池主题指数（CS电池指数）的ETF中，电池50ETF（159796）规模同类大幅领先！此外，电池50ETF（159796）的管理费仅为0.15%/年，同类最低一档，力求为投资者带来良好的投资体验！场外投资可关注联接基金，（A类：012862；C类：012863)，一键把握电池板块“第二春”机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。以上基金均属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 11:11

阿里巴巴宣布强化AI和云基础设施布局，AI小宽基人工智能ETF(515980)跟踪指数年内收益超86%同类居首！

去算力累积，推动应用发展，走向由应用端商业模式发展，催生爆款应用，再反向拉动算力需求的模式。在这样大的产业趋势背景下，人工智能指数更需要在市值居中或偏小的公司中，发掘潜力黑马公司，才能进一步跟上产业节奏。由此，华富人工智能ETF（515980）通过季度调仓、AI营收占比和成长性指标进行选股和加权，可以更灵敏把握产业内景气趋势变动，覆盖全面但不失锐度，例如最新的9月调仓中，指数及时止盈阶段性高估的光模块龙头，增配算力扩散受益的服务器，以及产品力提升的AI+消费电子应用。既为投资者提供全面覆盖AI产业的指数投资工具，也依靠独有的编制方式，进行基于景气度变化的子行业轮动，以期增厚收益。这种稀缺的“半主动”的Smart Beta指数产品，更适应当前景气趋势持续向上的产业趋势。中信建投认为，当下，AI用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。华富人工智能ETF（515980），在全面覆盖人工智能算力和应用各方向的基础上，通过独家因子筛选高AI纯度的成分股，聪明聚焦在景气业绩正在落地的AI环节上，全面覆盖AI领域各个细分模块又不失锐度，助力投资者把握本轮由人工智能引爆的科技牛行情。没有股票账户的场外投资者可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-25 10:42

资金再度涌入创新药！港股通创新药ETF(159570)小幅回调0.47%，全天净流入超1.3亿元！机构：中国创新药产业趋势已成，进军全球商业化！

打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段。分子质量是BD的核心要素，BD达成是起点而不是终点。项目授权达成是全球化开发的起点，后续随项目推进，有望持续带来里程碑收入、销售分成。具备差异化机制或高临床价值的“好分子”仍是国际买方的核心关注。中国创新药已具备全球竞争力，一旦拥有优势早期数据，即可进入授权窗口期。回顾过去，中国创新药产业成果丰硕，已具备全球竞争力。中国创新药在资金端、政策端、人才端等多方面共同推动下，进入产业兑现阶段。 1. 资金端——已具备自我造血能力：创新药的早期发展受到了资本市场的助力，现通过BD授权以及药品商业化进入自我造血阶段。 2.政策端——全面支持“真创新”：从顶层设计到地方落地形成合力，全面支持创新。 3. 人才端——梯队合理：战略层+执行层协同配置，成为药物研发各环节高效落地的关键保障，也代表中国本土Biotech正在构建自身可持续的研发引擎。展望未来，提升创新度将进一步打开商业化价值空间，未来可期。产学研持续加深合作，为FIC分子产出蓄力。中国已成为全球靶点验证到IND路径中效率最高的国家之一。这种研发效率与成本优势，将推动产业迈向更高创新度分子的开发，而更具创新度的分子也意味着更高的商业化价值。（来源：天风证券20250923《创新药产业趋势已成》）【创新药2025上半年业绩综述：看好盈利改善，估值突破】浙商证券指出，创新药企股价由BD驱动，临床数据和业绩配合。2025上半年32家样本创新药企研发投入336亿（YOY 4.91%），较高绝对值下仍延续增长趋势，彰显本土创新持续投入趋势。费用率改善，扭亏/盈利持续兑现。21家样本创新药企业销售费用率和研发费用率2021-2025H1持续下降，这也驱动百济神州、信达生物等公司盈利预期改善。浙商证券表示，看好创新药产品持续放量、销售费用率、研发费用率持续优化基础上带来更多创新药企业陆续减亏、盈利的确定性趋势。商业化方面，存量放量，增量突破。17家已商业化创新药企业2025H1产品销售收入（剔除BD交易首付款波动影响更具参考价值）达到566亿元，同比增长30%。创新药公司整体销售收入呈现向上突破趋势，一方面得益于更多产品商业化，一方面得益于更多未满足临床需求陆续得到满足。展望未来，工程师红利下估值有望继续突破。受国内政策驱动，创新药估值正经历全球重塑。在《全链条支持创新药发展实施方案》多地（广州、上海、北京等）落地执行下，商保和医保谈判持续推进下，创新药医院准入有望持续加速，看好创新药行业在支付端+医院准入边际持续向好趋势下成长确定性和弹性空间。（来源：浙商证券20250924《创新药2025H1业绩综述》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-24 16:51

人单合一：何以成为商业模式的新启蒙？

伴随启蒙运动与第一次工业革命诞生的经典商业模式，曾是推动生产效率跃升、社会经济发展的核心力量。然而，其“以物为本”的底层逻辑——也就是将资本、产能、利润等物化指标作为核心追求，把人视为实现这些指标的工具，在时代演进中逐渐暴露局限，最终沦为束缚创新的“自我设限的牢笼”。百年之后，海尔人单合一模式横空出世，首次向经典模式发起系统性挑战——它并非要成为新的“经典范式”，而是以开源管理哲学为内核，通过三大自进化路径，为全球商业模式开启新启蒙时代。从三重维度，打破经典模式价值困局要理解人单合一的新启蒙意义，需从商业模式本质、价值导向与时代适配性三个维度，看清其与经典模式的根本差异。从商业模式维度看，经典模式无启蒙属性，而人单合一则以人本为核心，这是二者的本质区别。经典商业模式的核心是“以物为本”，无论是泰勒制的“时间动作研究”（通过分析工人操作动作以优化流程、提升效率的管理方法），还是科层制的“高效组织架构”（按层级划分权力与职责，形成金字塔式管理结构的组织形式），本质都是将人视为实现“物的价值增值”的工具——员工是流水线上的螺丝钉，管理目标聚焦于资本、产能、利润等物化指标。而启蒙的核心指向是“人的价值觉醒”，经典模式显然与此相悖，不具备启蒙意义。人单合一则颠覆这一逻辑，以“以人为本”为宗旨：“人”是员工的自主价值，“单”是用户的需求价值，“合一”意味着员工价值必须通过创造用户价值实现。这种价值绑定，让“人的启蒙”成为商业模式的核心，彻底扭转了经典模式“见物不见人”的困局。从价值导向维度看，经典模式聚焦股东独大，人单合一则追求生态共荣。“股东价值最大化”体现为物本经济发展观——企业资源向股东倾斜，员工、用户、合作伙伴等利益相关方的价值被边缘化。由于股东仅分享价值而不创造价值，经典模式长期面临着创新动力不足的难题，陷入“裁员-臃肿-再裁员”的循环。人单合一则践行人本经济发展观，追求“每个自主人的价值增值”：无论是1.0阶段打破企业与用户之间的信息壁垒的“零距离”，还是2.0阶段打破企业内部界限与外部合作壁垒的“零边界”，“人的自我启蒙”成为商业模式进化的核心驱动力。从时代适配维度看，经典模式已“牢笼化”，人单合一则适配物联网新需求。18世纪康德提出的“运用理智”“摆脱自我招致的未成熟状态”是启蒙运动的理念，本应是组织管理的精神内核，但经典模式却将其拒之门外。工业革命时期，科层制、泰勒制是“从小作坊到大工业”的利器；但进入物联网时代，互联网消除了信息不对称，科层制的“层级壁垒”、经典模式的“封闭系统”成为创新的阻碍。人单合一则精准适配物联网时代需求：通过“去科层制”（拆除传统金字塔式层级结构，减少管理环节）让员工从“执行人”变为“自主创客”，以自组织形态打破封闭，让康德的启蒙理念真正落地。员工可自主决策、创造，摆脱经典模式的“工具人”束缚，实现“自我启蒙”。以黄金圈法则构建“方向-路径-目的”闭环进化体系人单合一该如何落地实践？可从黄金圈法则出发，从方向、路径、目的三个层面，构建闭环进化体系。首先，人单合一是自进化的商业模式，拒绝“牢笼化”。经典模式的“经典性”源于其在特定时代的高效性，但也注定了“静态属性”——一旦形成固定范式（固定的架构、流程与规则体系），便会抗拒变革，最终僵化为“牢笼”。人单合一的核心方向，是打造“自进化的商业模式”：它不追求固定架构，而是以“以人为本”为底层逻辑，让商业模式随用户需求、技术变革、生态协同动态调整，从根源上避免“自我设限”。其次，人单合一是自进化的普适价值，要打破“边界感”。“以人为本”是全球组织的共识，却多停留在理念层面。人单合一的突破之处，在于将“以人为本”转化为可落地的“普适价值”：通过“自主决定价值”，让每个人掌控尊严——员工无需依赖职级晋升，可通过创造用户价值获得增值分享；生态方无需陷入价格内卷，能通过协同创新实现共赢。这种价值逻辑不仅适用于企业，还可延伸至非营利组织、跨国机构，具备跨场景、跨文化的普适性。第三，人单合一是自进化的永恒追问，告别“终点论”。经典模式追求“终极解决方案”，例如泰勒制试图找到“最优工作方法”，科层制试图构建“最稳定组织架构”。但管理的本质是“无终极答案”，人单合一的核心目的便是“永恒追问”：不满足于1.0的“零距离”，进化到2.0的“零边界”；不满足于单一企业创新，推动生态协同进化；不满足于当下价值，持续追问“人的价值如何最大化”。这种“永不停止的追问”，正是新启蒙的精神内核。以三大自进化实践落地，92家组织通过“零距离卓越”认证人单合一的“新启蒙”并非理论空谈，而是通过商业模式、普适价值、永恒追问的自进化，在全球实践中落地生根，打破经典模式的“牢笼”。第二届“零距离卓越奖”数据更具说服力：来自28个国家、95家组织参评，横跨生命科学、金融科技、航空物流、社会创新等15个行业，较去年增长近36%。其中，不乏德国拜耳集团、汉莎零重力实验室、西班牙印达罗航空等大规模跨国企业和前沿创新机构，这是人单合一跨界普适性的最佳佐证。在商业模式实践中，人单合一能有效破解经典模式的固有难题。经典模式下，帕金森定律导致企业“层级膨胀”，彼得定律造成“人岗错配”，墨菲定律引发“库存难题”。针对这些痛点，海尔通过人单合一给出系统性解决方案：拆科层，将原中层1.2万名管理人员转化为“自主创客”，成立小微与链群合约，彻底拆除“金字塔架构”，解决帕金森定律带来的“臃肿病”；赋三权，将决策权、用人权、分配权归还创客，员工价值评判标准从“职级”转向“创新”，破解彼得定律引发的“不胜任困局”；建机制，通过“零距离”“零签字”“零库存”，让海尔产品从“先生产再找买家”转变为“生产线上已有买家”，根除墨菲定律导致的“库存顽疾”。值得关注的是，人单合一理念正从“本土实践”走向“全球认可”，成为跨场景、跨文化的管理方案。例如，德国制药巨头拜耳，通过人单合一荷兰研究中心接触到零距离理念，之后对组织进行重构：将管理层级从最多13层缩减至约6-7层，并组建100多个先锋团队，在全球一半业务中推行新模式，让员工从服从命令转向使命驱动，实现与用户零距离，大幅提升组织活力。在产品创新实践中，人单合一以用户需求为核心的自进化逻辑，同样展现出强大落地能力以Leader懒人三筒洗衣机为例，经过8000多万次交互，上市7天预约8.8万台，截至9月下旬已交付近20万台，并衍生出多品类、跨区域的“懒人洗家族”，成为“以用户需求驱动产品自进化”的典型案例。此外，海尔还主导或参与26项物联网国际标准制定，涵盖智慧家庭、工业互联网等领域；2025年3月，ISO（国际标准化组织）高票通过以人单合一为蓝本的“创新生态系统管理标准”，首次打破“创新不可管理”的行业认知。在跨文化并购领域，2016年海尔并购美国通用家电后，未派遣一名管理人员，仅导入人单合一模式；5年后，通用家电营收实现翻倍，利润增至原来的3倍，获得增值分享的员工从179人（占比1.5%）增至3700人（占比近1/3），充分彰显人单合一普适价值的跨文化穿透力。任何思想理念都不应故步自封、自我欣赏，而需持续进化，人单合一正是这样一个永恒追问、不断自进化的理念。写在最后：管理无需“终极答案”，只要以人为本从打破经典模式的“物本牢笼”，到构建开源的“人本哲学”，人单合一的新启蒙意义，在于为全球商业提供了一种“非固化”的进化思路——管理无需追求“终极答案”，只需以人的价值为核心，持续自进化、自迭代。这种思路不仅适配当下的物联网时代，更能为未来商业的无限可能点亮希望之光。

金融界09-24 14:51

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