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腾讯2023Q2业绩电话会议记录

行业随着时间的推移可能发展的方式。就商业模式而言，我认为显然，收入模式仍在不断发展。但我想说，从理论上讲，你所说的高利润率和高经常性收入将是正确的，因为我们正在为客户增加更多价值。一旦客户开始使用这些服务，对吧，这些服务将被内置到他们与客户的交互中，这将比在后端系统中更具粘性。所以我认为这可能是真的。刘炽平就广告平台而言，我想说——我认为詹姆斯谈了很多，对吧？如果你看看我们在广告平台上的机器学习方面所做的关键变化或关键事情，我认为我们面临的传统挑战是我们拥有许多不同的平台。我们有许多不同类型的库存。我们的用户群覆盖范围非常广，数据也非常多，对吧？所有这些因素使得我们基于基于 RU 或基于 CPU 的定位系统来定位客户实际上变得非常复杂，而这实际上是我们一直在部署的。一个关键的变化是我们部署了很多GPU，所以从CPU转向GPU，并且我们建立了一个非常大的神经网络来基本上接受所有这些不同的复杂性并能够提出最优解决方案。因此，我们的广告定位变得更加有效、速度更快、定位更加准确。因此，现在，它实际上为我们的定位能力以及我们可以通过广告系统提供的投资回报率提供了非常强大的提升。正如詹姆斯所说，这是我们技术部署和持续改进的早期阶段，我认为这种趋势将持续下去。朱罗宾谢谢。谢谢，管理层。你好。我想请教几个问题。一，特别是在游戏方面。您能谈谈即将推出的产品吗？鉴于每个人都希望在新游戏方面拥有一定的知名度，那么在新游戏方面什么特别让您兴奋？您能谈谈AAA级游戏的开发进展吗？我知道公司在两三年前发生了一些转变。我只是想了解您的最新情况。然后我猜想小游戏上有一个管家点。显然，管理层对此非常兴奋。为什么不披露一些相关的财务数据以及它正在做什么？曾经有一条关于智能手机游戏的路线，您在去年年底停止披露，所以考虑将其恢复。关于电子商务的第二个问题，又是另一种重要的增长动力。想知道管理层是否可以分享一些关于微信电子商务总体规模、增长程度以及目前其中有多少是直播的想法。管理层是否有在电子商务方面达到同行规模水平的计划或目标？谢谢。詹姆斯·米切尔嗨，罗宾。因此，在游戏方面，我们有许多国内和国际游戏，我们期待在未来几个月内发布。没有特定的顺序，也没有隐含的国内方面的偏袒，我们有高能力的英雄游戏。我们有《王者荣耀》的搭配。我们有一款极品飞车游戏。在国际方面，我认为就在过去两周，拳头公司在拉斯维加斯的大型格斗锦标赛上展示了他们的新格斗游戏，受到了热烈的欢迎。Grinding Gear Games 推出的《流亡之路 2》获得了非常积极的反响。此外，我们还有许多在中国制作并在全球发行的游戏，这些游戏也很重要且有趣。就小游戏披露而言，然后我们会持续审查应披露的内容，并会牢记您的建议。谢谢。刘炽平在电子商务方面，我想说，在视频号和直播电子商务推出之前，我们已经有很多商业活动发生在我们的小程序上。这相当于年化 GMV 数万亿美元的范围。我认为其中一个有意义的部分实际上与实体产品、电子商务有关。所以我认为如果你看一下实体产品，电商GMV，按年化GMV计算，它已经超过1万亿元人民币。如果你看看直播，对吧，这是一个新的收入来源和一系列新的电子商务活动。截至目前，年化运行规模已达数百亿元人民币。这就是为什么我们认为它实际上还处于开发的早期阶段。但这里的根本区别在于，这些是我们可以收取费用的电子商务收入。同时，它实际上帮助很多商家获得了新客户，对吧？如果你看一下小程序电商活动，商家本质上是利用自己的渠道来服务现有客户，并试图推动现有客户的重复购买，而在直播电商活动中，他们实际上是利用这个平台来营销他们的产品。向新的客户群提供产品和服务，对吧？因此，它实际上代表了一种不同的动态，同时，随着时间的推移，它也补充了小程序电子商务活动。所以我想说，直播电子商务活动是对整个生态系统中整体电子商务活动的一个非常好的补充。实际上，它也会为我们带来更多的收入，因为它会产生佣金（ph）收入。威廉·帕克嗨，管理层。非常非常感谢您提出我的问题。首先，自上次财报电话会议以来，监管方面出现了相当多的变化，包括巨额罚款，但各个国家机构也对平台经济做出了积极评论。首先，和上季度一样，您能否介绍一下最近几个月国内游戏、短视频和金融科技监管的最新动态？随后，国家互联网信息办公室提出了保护未成年人上网的新规则。您能否向我们介绍这些新规则对您业务的潜在影响？不包括您已经提供的视频游戏，您对 18 岁及以下人群的收入敞口有何估计？谢谢。刘炽平好的。我想我们一直在谈论行业监管，上一次，在前几次，我们已经说过它已经趋于正常化。我想说，这一次，除了走向正常化的趋势之外，实际上还有一些更支持的立场，这实际上来自许多不同的新发展。首先，大家可以看到，近期，中央领导层多次重申了民营经济和平台经济的突出作用，重申了要促进平台企业健康可持续发展。所以这是第一。就不同的垂直部委而言，对吧，我认为有很多不同的例证。围绕金融科技，7月初金融监管机构已基本表示对金融科技行业的纪律处分已结束。展望未来，他们将重点关注规范化监管，并支持和鼓励平台经济体继续努力实现普惠金融。从投资类别来看，国家发改委7月12日发布声明，认可互联网平台对初创企业的投资，这些初创企业对技术创新做出了贡献，其中两项投资特别提到了腾讯。在游戏方面，我们看到发行方式持续正常化。因此，我认为，在我们拥有重要业务的所有这些不同细分市场中，我们已经看到监管环境趋于正常化以及更具支持性的整体立场。现在就 CAC 而言，关于未成年人保护的咨询文件，我认为我们的观点是，第一，我们实际上完全支持并接受该政策，因为这是我们已经在许多不同产品中所做的事情。比如说在游戏方面，我们已经实施了强制保护措施，这个措施实际上比咨询中提出的要严格得多。在视频帐户中，我们在青少年模式下花费的时间限制为每天 40 分钟，这是每天 40 分钟到 120 分钟的咨询时间的最低值。因此，总的来说，我们预计不会对我们的业务产生重大影响，因为未成年人实际上产生的收入很少。我们将继续致力于未成年人保护并全面遵守相关法规，并就本次咨询和后续实施与监管部门进行非常建设性的合作。刘夏琳谢谢。谢谢你，温迪。我的第一个问题是关于利润增长。显然，我们看到毛利率和利润都超出了共识预期。高利润的视频账户货币化显然对结果起到了一定的作用。我想问一下，我们应该如何看待今年下半年甚至2024年的利润增长趋势，特别是在视频账号进一步变现以及国产游戏增长可能复苏的背景下。这些因素能否使利润相对于营收保持强劲增长？我稍后会有跟进。谢谢。詹姆斯·米切尔你好。谢谢你的提问。因此，我们认为我们正受益于利润率方面的三个因素。一是向更高利润收入的混合转变，您特别指出了视频帐户。我还想说，广告技术的部署通常允许我们开始销售以前未售出的库存，因此这对我们来说是一项非常高的增量利润业务。这还导致我们之前销售的投标库存更具竞争力，也就是说，更高的价格会转化为更高的利润。因此，广告技术总体上提高了我们的利润。在小游戏中，正如我们已经广泛讨论的那样，GMV 收入流非常可观，但我们只将其中的一小部分计入报告收入，然后报告收入的流量比我们的利润率高得多。主流游戏业务。电子商务费用的利润率也过高，因为它们利用了对小程序、视频帐户基础设施的大量固定投资。所以这是一桶。第二个方面是我们缩减了某些利润率较低的收入来源，包括云内的一些转售业务，包括我之前提到的腾讯音乐和虎牙的直播娱乐业务。第三，我们现在有一种不同的文化，非常注重成本纪律和效率，而且这种文化将继续存在。因此，我认为，出于这三个原因，我们相信，在今年下半年和未来，我们的利润增长速度将继续快于收入增长速度。刘夏琳谢谢。这真的很清楚。我还可以了解一下小游戏对社交网络收入的贡献有多少，小游戏广告对广告收入的贡献有多少，以及我们应该如何考虑小游戏对我们在线游戏业务的协同效应和竞争？谢谢。詹姆斯·米切尔好吧，我为什么不谈谈协同效应与竞争，也许约翰会给你一些关于你问题的第一部分的想法？从动态来看，总的来说，我们今天在中国看到了三大类游戏。有一些处理得当的竞技电子竞技类型游戏本质上是相对常青的。我们在该市场拥有非常强大的地位，拥有所有顶级游戏。现在，随着《Wild Rift》、《Arena Breakout》和《Fight of the Golden Spatula》的推出，我们相信我们正在培育另外三款此类游戏。我们认为，它们本质上是常青树，它们将为我们带来几十年而不是未来几年的现金流。其次，有更多故事或内容驱动的游戏，这在历史上一直是我们的薄弱领域。在过去的几个月里，我们的竞争对手推出了许多非常好的产品，包括——嗯，无论如何。我们认为，这在某种程度上标志着该类别的复兴，我们希望随着时间的推移参与这种复兴。因此，我们正在开发一些大型叙事驱动的内容丰富的游戏，时间会证明它们有多成功。但对我们来说，这有点像未开发的领域，并且有很大的上升空间。第三，有休闲游戏。如果你看看西方世界，那么每隔一两年就会有一款新的基于应用程序的休闲游戏，而我们当中有四个人会引起极大的关注，尤其是在年轻用户中，然后通常会达到某个点，然后从该点开始下降观点。但过去五年中我们一直密切关注的真正重大发展是平台的出现，特别是 Roblox 平台。虽然基于应用程序的个人游戏在休闲类别中来来去去，但在平台中，个人体验也会来来去去，但平台似乎在用户和收入方面都在增长。因此，我们认为，解决休闲游戏机会的正确方法主要是——不完全是，但主要是通过平台模型。我们的平台在用户数量和收入方面都比任何单一基于应用程序的休闲游戏大 5 倍以上，并且随着新的休闲游戏体验的出现，它每年都在以极快的速度增长。平台。就蚕食而言，存在三类规模大致相似的用户。一类是那些曾经玩过应用程序和客户端游戏的人，他们继续玩，不玩小游戏。第二类是之前没有玩过腾讯游戏，现在才玩腾讯小游戏的人。第三个桶是那些两者都做的人。我们没有看到任何蚕食的证据，因为即使对于那些同时玩这两种游戏的人来说，他们通常会玩不同类型的游戏，迷你游戏的不同时段与他们通过基于应用程序或基于客户端的游戏所做的事情。因此，在我们看来，小游戏平台在很大程度上是增量的，而不是蚕食我们基于应用程序的游戏。它让我们进入了这个巨大的新兴休闲游戏机会，并以我们认为是最好的方式进入它，即作为一个类似 Roblox 的平台，而不是作为一个独立的应用程序，独立游戏体验会繁荣一段时间，然后让位于下一个头部。罗约翰是的。从小游戏的贡献来看，社交网络的占比为个位数，在线广告的占比也为个位数。吴娜塔莉你好。感谢您回答我的问题。我这里有两个。第一个与游戏有关。只是好奇，最近国内游戏牌照审批已经走向常态化，您是否感觉最近竞争更加激烈，市场份额更加分散了？其次，我们知道，随着中国国内宏观经济趋于疲软，所以我们很好奇，是否仔细研究一下我们的业务线，哪些业务将是最脆弱的，哪些业务是最具弹性的，以及您已采取或计划采取措施应对宏观不利因素？任何颜色都会有帮助。谢谢。詹姆斯·米切尔为什么我不从这两方面开始，马丁可以补充一下？所以关于游戏的竞争环境，我会重复最后一个问题的一些答案，也就是我们看到的这三大类。其中之一是竞争性更强的电子竞技游戏，我们已经在其中拥有非常强大的影响力。随着我们所讨论的三款新电子竞技游戏的成功，我们将加倍努力。第二个是更多内容或叙事驱动的游戏，竞争加剧，一些公司最近向市场推出了一些优秀的游戏。这并不是以我们为代价，因为从历史上看，我们在该类别中产生的收入很少，相反，我们期待在未来几年更积极地进入这一类别。第三，在休闲游戏方面，有许多业内同行都在寻求加入我们，而我们正在寻求成为 Roblox。没关系，这两家企业都是好企业，但我们当然对采用平台方法所做出的业务选择感到非常满意。这就是游戏竞争方面。就对宏观环境的敏感度而言，如果我们简单地分别谈谈广告、金融科技和游戏。从游戏开始，虽然这显然不是我们国内游戏收入最好的季度，但我认为这与宏观完全无关。事实上，在宏观面临挑战的环境下，消费者正在转向更低的票价体验，消费者从商品转向服务，理论上对游戏行业来说是相当好的。作为类比，我想向您介绍中国的电影院和电影票务行业，正如您所知，电影票务在过去两到三个月内非常强劲，因为人们寻求负担得起的娱乐驱动的体验，而不是比高价的奢侈品等等。因此，我认为无论是中国还是全球的游戏业务，从历史上看都没有经济周期性，我们也不认为中国现在会出现经济周期性。就广告业务而言，这可能是经济周期性的。应该是经济周期性的。然而，它对净出口或房地产价格并不那么敏感。它对消费支出更直接敏感。到目前为止，消费支出一直在复苏，尽管速度非常缓慢。再次，我们相信，无论宏观环境发生什么，如果净出口和房地产等最终影响消费者，我们都会表现出色，因为我们正处于视频帐户货币化的早期阶段，因为我们正处于视频帐户货币化的早期阶段。部署广告技术的阶段，并且因为我们提供非常高的投资回报率，这意味着广告商应该与我们合作更长时间。然后是金融科技业务，特别是金融科技内的商业支付，这确实反映了经济活动，特别是实时的消费者活动。因此，我认为，这是宏观变量对我们收入波动影响最大的业务。除了即时商业支付之外，我们在金融科技领域确实拥有许多不同的服务。我们讨论了如何在这种支持性的监管环境中，我们期待扩展和推出新的此类服务，但无论好坏，商业支付可能是我们最直接受到每月宏观经济波动影响的领域。月为基础。谢谢。刘炽平因此，如果我现在想补充一点，我想说的是，在[音频不清晰]方面，我们实际上对[音频不清晰]的发行感到非常兴奋，因为游戏行业确实是由创新驱动的，没有创新，市场就不会增长。我认为我们看到整个市场的增长是因为我们看到了新游戏的新创新。因此，当整体市场扩大时，我认为我们会受益，我们将向市场推出新游戏。与此同时，我认为如果你看看迷你游戏平台上的迷你现金（ph），对吧，它实际上受益于市场内越来越多的创新这一事实。关于消费方面的第二个问题，我认为詹姆斯对我们自己的业务做了很好的分析。我只是想谈谈一些总体的想法。我们看到消费正在从新冠疫情期间复苏。它可能不会像市场预期或希望的那么快。但我们也看到，最高领导人、政府领导人对经济发展、支持增长的重点其实是非常明确的。与此同时，政府正在推出一系列政策措施来推动经济增长。与此同时，我们也相信中国经济具有很强的韧性和创业精神。因此，不同措施的推出、实施和生效需要时间。但如果你看看我们自己的业务，对吧，我们——在这种等待以更快的速度复苏的模式下，我们已经实现了强劲而稳定的收入增长，甚至更快的利润增长当前环境。这是因为我们拥有非常高质量的收入来源，并且我们拥有在困难时期制定的非常严格的纪律。所以我们对我们的整体定位实际上感觉非常好。托马斯·庄你好。晚上好。感谢管理层回答我的问题。我有一个关于金融科技方面的问题。鉴于采取率仍然相对较低，管理层能否评论一下我们应该如何看待采取率趋势？另一方面，对于网络信贷、财富管理、保险等其他金融科技领域来说，这些新业务未来有什么优先发展的方向吗？谢谢。刘炽平嗯，就采用率而言，我认为这将基本保持稳定。但话虽如此，我认为我们实际上可以向商家提供许多不同的增值服务，在这些增值服务中，我们实际上可以针对我们向他们提供的附加价值收取额外费用。在金融产品方面，我认为鉴于监管机构在监管中的纪律处分的结论以及明确表示它们将支持金融科技行业的健康发展，我们相信未来会有更多的机会。黄温迪谢谢。感谢大家参加我们的结果网络研讨会。我们现在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站 www.tencent.com 的 IR 部分。本次网络研讨会的重播也将很快提供。谢谢您，下季度见。

老虎证券2023-08-17

元隆雅图与聚星动力就体育IP产品开发合作等方面签订战略合作协议

共同推进体育IP领域新产品、新场景、新商业模式的开发和创新，扩大优质体育IP的影响力和变现能力，共享国内体育消费产业快速发展的红利。有利于公司提升体育IP文创业务的规模和持续性，完善体育IP文创业务的全产业链闭环，夯实公司2B+2C全渠道IP运营能力。2024年欧洲杯、美洲杯、亚洲杯及巴黎奥运会等国际体育赛事即将举行，公司和聚星动力将借助上述赛事活动带来的体育热点，合作开展相关球队、球星IP文创产品的开发、生产、销售，以及相关宣传内容的策划和传播、渠道运营等工作，力争打造相关体育IP全产业链运营的经典案例，为公司IP文创业务打开新的增长空间。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

Vitalik Buterin：社交媒体实验Community Notes极具加密精神

平台，之后对公司的人员配置、内容审核、商业模式以及网站文化进行了全面改革，这些改变可能更多地是 Elon Musk 的软实力所致，而非特定的政策决策。然而，在这些备受争议的行动中，Twitter 上的一个新功能迅速变得重要起来，并且似乎受到了各个政治派别的喜爱：Community Notes。 Community Notes 是一种事实核查工具，有时会在推文中附加背景文注释，比如上面 Elon Musk 的推文，作为一种事实核查和反虚假信息的工具。它最初被称为 Birdwatch，并于 2021 年 1 月首次作为试点项目推出。此后，它逐步扩大，最快速的扩张阶段与去年 Elon Musk 接管 Twitter 的时间重合。如今，在 Twitter 上受到广大关注的推文中，包括那些涉及有争议的政治话题的推文，Community Notes 经常出现。在我看来，以及我与各个政治派别的许多人交谈后得出的结论是，这些 Notes 在出现时是有信息量且有价值的。但是，最让我感兴趣的是 Community Notes，尽管它不是一个“加密项目”，但它可能是我们在主流世界中看到的最接近“加密价值观”的实例。Community Notes 并不是由一些中央选定的专家编写或策划的；相反，任何人都可以编写和投票，哪些 Notes 显示或不显示完全由开源算法决定。Twitter 网站有一个详细而全面的指南，描述了算法的工作原理，你可以下载包含已发布的 Notes 和投票的数据，本地运行算法，并验证输出是否与 Twitter 网站上可见的内容相匹配。虽然不完美，但它在相当具有争议的情况下令人惊讶地接近可信中立的理想，并且同时非常有用。 Community Notes 算法是如何工作的呢？符合某些条件的 Twitter 账户（基本上是：活跃时间超过 6 个月，没有违规记录，已验证手机号码）的任何人都可以注册参与 Community Notes。目前，参与者正在缓慢而随机地被接受，但最终计划是允许符合条件的任何人加入。一旦被接受，你首先可以参与对现有 Notes 进行评分，一旦你的评分足够好（通过查看哪些评分与该 Notes 的最终结果相匹配来衡量），你还可以编写自己的 Notes。当你编写一条 Notes 时，这条 Notes 会根据其他 Community Notes 成员的评审获得一个分数。这些评审可以被视为沿着“有帮助”、“有些帮助”和“无帮助”这三个级别的投票，但评审还可以包含在算法中扮演角色的其他标签。根据这些评审，Notes 会得到一个分数。如果 Notes 的分数超过 0.40 ，那么这条 Notes 就会显示出来；否则，这条 Notes 就不会显示。算法独特之处在于分数的计算方式。与简单的算法不同，简单的算法旨在仅仅计算用户评分的某种总和或平均值，并将其作为最终结果使用，而 Community Notes 评分算法明确尝试优先考虑那些得到来自不同观点的人的积极评价的 Notes。也就是说，如果通常在评分上意见不合的人最终在某个特定 Notes 上达成一致，那么这条 Notes 将被高度评分。让我们深入了解其工作原理。我们有一组用户和一组 Notes；我们可以创建一个矩阵 M，其中单元格 Mij 表示第 i 个用户如何评价第 j 个 Notes。对于任何给定的 Notes，大多数用户都没有对该 Notes 进行评分，因此矩阵中的大多数条目将为零，但这没关系。算法的目标是创建一个用户和 Notes 的四列模型，为每个用户分配两个统计数据，我们可以称之为“友好度”和“极性”，为每个 Notes 分配两个统计数据，我们可以称之为“有用性”和“极性”。该模型试图将矩阵预测为这些值的函数，使用以下公式：请注意，这里我介绍了 Birdwatch 论文中使用的术语，以及我自己提供的术语，以便更直观地理解变量的含义，而不涉及数学概念： μ是一个“公众情绪”参数，用于衡量用户普遍给出的评分有多高。 iu 是用户的“友好度”，即该用户倾向于给出高评分的可能性有多大。 in 是 Notes 的“有用性”，即该 Notes 得到高评分的可能性有多大。这是我们关心的变量。 fu 或 fn 是用户或 Notes 的“极性”，即它们在政治极端的主导轴上的位置。实际上，负极性大致意味着“左倾”，正极性意味着“右倾”，但请注意，极端轴是通过分析用户和 Notes 的数据得出的，左派和右派的概念并没有硬编码进去。该算法使用了一个相当基本的机器学习模型（标准梯度下降），以找到最佳的变量值来预测矩阵数值。特定 Notes 被分配的有用性就是该 Notes 的最终得分。如果一个 Notes 的有用性至少为 + 0.4 ，那么该 Notes 将被显示出来。这里的核心巧妙之处在于，“极性”吸收了一条 Notes 的特性，这些特性导致它被某些用户喜欢，而被其他用户不喜欢，而“有用性”只衡量了一条 Notes 具有的特性，这些特性导致它被所有用户喜欢。因此，选择有用性可以识别出得到跨部落认可的 Notes，并排除那些在一部落中受到欢呼，但引起另一部落反感的 Notes。上述内容仅描述了算法的核心部分。实际上，还有许多额外的机制添加在其上。幸运的是，它们在公开文档中有所描述。这些机制包括以下内容：算法会多次运行，每次都会向投票中添加一些随机生成的极端“伪投票”。这意味着算法对于每个 Notes 的真实输出是一个值范围，并且最终结果取决于从该范围中取出的“下限置信度”，并与 0.32 的阈值进行比较。如果许多用户（尤其是与 Notes 极性相似的用户）将一条 Notes 评为“不有用”，并且他们还指定了相同的“标签”（例如，“争论性或有偏见的语言”，“来源不支持 Notes”）作为评分原因，那么 Notes 被发布所需的有用性阈值将从 0.4 增加到 0.5 （这看起来很小，但在实践中非常重要）。如果一条 Notes 被接受，那么它的有用性必须降低到低于接受该 Notes 所需的阈值 0.01 分。算法会使用多个模型进行更多次数的运行，有时会提升那些原始有用性得分在 0.3 到 0.4 之间的 Notes。总而言之，你会得到一些相当复杂的 Python 代码，共计 6282 行，分布在 22 个文件中。但是这一切都是开放的，你可以下载 Notes 和评分数据并自行运行，看看输出结果是否与 Twitter 上的实际情况相符。那么在实践中，这是什么样子呢？这个算法与简单地从人们的投票中取平均分数的方法最大的不同之处，可能是我称之为“极性”值的概念。算法文档将它们称为 fu 和 fn，使用 f 表示因子，因为这两个术语会相互相乘；更通用的术语部分是因为最终希望使 fu 和 fn 成为多维的。极性被分配给用户和 Notes。用户 ID 与底层的 Twitter 账户之间的链接被有意地保密，但 Notes 是公开的。实际上，至少对于英语数据集，算法生成的极性与左右派非常密切相关。以下是一些极性约为 -0.8 的 Notes 示例：请注意，我在这里并没有精选；这些实际上是我在本地运行算法时生成的 scored_notes.tsv 电子表格中的前三行，它们的极性得分（在电子表格中称为 coreNoteFactor 1）小于 -0.8 。现在，这里有一些极性约为 + 0.8 的 Notes。事实证明，其中许多要么是用葡萄牙语谈论巴西政治的人，要么是特斯拉的粉丝愤怒地反驳对特斯拉的批评，所以让我稍微挑选一下，找到一些不属于这两类的 Notes：再次提醒一下，"左派与右派的划分"并没有以任何方式硬编码到算法中；它是通过计算发现的。这表明，如果你将这个算法应用于其他文化背景中，它可以自动检测出它们的主要政治分歧，并在这些分歧之间建立桥梁。与此同时，得到最高有用性的 Notes 看起来是这样的。这次，因为这些 Notes 实际上在 Twitter 上显示出来，我可以直接截屏一个：还有另一个：对于第二个 Notes，它更直接地涉及高度党派的政治主题，但它是一个明确、高质量且信息丰富的 Notes，因此得到了高评分。总的来说，这个算法似乎是有效的，并且通过运行代码来验证算法的输出似乎也是可行的。我对该算法有什么看法？当分析这个算法时，让我印象最深刻的是它的复杂性。有一个"学术论文版本"，它使用梯度下降找到五项向量和矩阵方程的最佳拟合，然后是真实版本，一个复杂的算法执行的系列，其中包含许多不同的执行，并且沿途有很多任意的系数。即使是学术论文版本也隐藏了底层的复杂性。它优化的方程是一个负四次程（因为预测公式中有一个二次方的 fu*fn 项，并且成本函数衡量的是误差的平方）。虽然在任意数量的变量上优化二次方程几乎总是有唯一解的，你可以用相当基本的线性代数计算出来，但是在许多变量上优化四次方程通常有许多解，因此多轮梯度下降算法可能会得出不同的答案。微小的输入变化可能会导致下降从一个局部最小值翻转到另一个局部最小值，从而显著改变输出结果。这与我参与开发的算法（如二次融资）之间的区别，对我来说就像是经济学家的算法和工程师的算法之间的区别。经济学家的算法在最佳情况下，注重简单性，相对容易分析，并具有清晰的数学特性，说明它为所要解决的任务是最优（或最不差的），理想情况下还能证明在试图利用它时，某人能造成多大的损害。另一方面，工程师的算法是通过迭代的试错过程得出的，看看在工程师的操作环境中什么有效，什么无效。工程师的算法是务实的，能够完成任务；而经济学家的算法在面对意外情况时不会完全失控。或者，正如受人尊敬的互联网哲学家 roon（又名 tszzl）在相关主题中所说的那样：当然，我会说加密货币的“理论美学”方面是必要的，因为它能够准确区分那些真正无需信任的协议和那些看起来不错、表面上运行良好，但实际上需要信任一些中心化参与者，甚至更糟的是，可能是彻头彻尾的骗局。深度学习在正常情况下是有效的，但它对各种对抗性机器学习攻击具有不可避免的弱点。如果能够做得好，技术陷阱和高度抽象的阶梯可以对抗这些攻击。因此，我有一个问题：我们能否将 Community Notes 本身转变成更像是一种经济学算法的东西？为了实际了解这意味着什么，让我们探讨一种我几年前为类似目的设计的算法：Pairwise-bounded quadratic funding（新的二次融资设计）。 Pairwise-bounded quadratic funding 的目标是填补“常规”二次融资中的一个漏洞，即即使有两个参与者相互勾结，他们也可以为一个虚假项目贡献非常高的金额，将资金返还给他们，并获得耗尽整个资金池的大额补贴。在 Pairwise-bounded quadratic funding 中，我们为每对参与者分配一个有限的预算 M。算法遍历所有可能的参与者对，如果算法决定向某个项目 P 添加补贴，因为参与者 A 和参与者 B 都支持它，那么这个补贴就从分配给该对（A，B）的预算中扣除。因此，即使 k 个参与者勾结，他们从机制中窃取的金额最多为 k *（k-1）* M。这种形式的算法对于 Community Notes 的背景并不适用，因为每个用户只投出很少的票数：平均而言，任何两个用户之间的共同票数都是零，因此仅仅通过单独查看每对用户，算法无法了解用户的极性。机器学习模型的目标正是尝试从非常稀疏的源数据中“填充”矩阵，这种数据不能直接以这种方式进行分析。但这种方法的挑战在于，为了避免在面对少数不良投票时结果高度不稳定，需要额外的努力。 Community Notes 是否真的能够抵制左派右派吗？我们可以分析一下 Community Notes 算法是否实际上能够抵制极端，也就是说，它是否比一个天真的投票算法表现得更好。这种投票算法已经在一定程度上抵制了极端：一个帖子如果有 200 个赞和 100 个踩，比起只有 200 个赞的帖子，它的表现要差。但是 Community Notes 是否做得更好呢？从抽象的算法来看，很难说。一个平均评分很高但具有两极分化的帖子为什么不能获得强烈的极性和高有用性呢？想法是，如果这些投票是相互冲突的，极性应该“吸收”导致该帖子获得大量投票的特性，但它是否真的做到了呢？为了检查这一点，我运行了自己简化的实现 100 轮。平均结果如下：在这个测试中，“好”Notes 在同一政治派别的用户中获得 + 2 的评分，在相反政治派别的用户中获得 + 0 的评分，“好但更具极端倾向”的 Notes 在同一派别的用户中获得 + 4 的评分，在相反派别的用户中获得 -2 的评分。虽然平均分数相同，但极性不同。而且实际上，“好的”Notes 的平均有用性似乎比“好但更具极端倾向”的 Notes 更高。拥有更接近“经济学家算法”的算法将有一个更清晰的故事，说明算法是如何惩罚极端化的。在高风险情况下，这一切有多有用？我们可以通过观察一个具体的情况来了解其中的一些情况。大约一个月前，Ian Bremmer 抱怨说，一条推文添加了一条高度批评的 Community Note，但该 Notes 已被删除。这是一项艰巨的任务。在一个以太坊社区环境中进行机制设计是一回事，那里最大的抱怨可能只是 20000 美元流向一个极端的 Twitter 影响者。而在涉及影响数百万人的政治和地缘政治问题时，情况就完全不同了，每个人往往都会合理地假设最坏的动机。但是，如果机制设计师想要对世界产生重大影响，与这些高风险环境进行互动是必不可少的。幸运的是，该算法是开源且可验证的，所以我们实际上可以深入了解！让我们来做这件事。原始推文的 URL 是 https://twitter.com/MFA_China/status/1676157337109946369。末尾的数字 1676157337109946369 是推文的 ID。我们可以在可下载的数据中搜索该 ID，并确定电子表格中具有上述 Notes 的特定行：在这里，我们得到了 Notes 本身的 ID， 1676391378815709184 。然后我们在运行算法生成的 scored_notes.tsv 和 note_status_history.tsv 文件中搜索该 ID。我们得到了以下结果：第一个输出中的第二列是该 Notes 的当前评分。第二个输出显示了该 Notes 的历史记录：它的当前状态在第七列（NEEDS_MORE_RATINGS），而它之前收到的第一个不是 NEEDS_MORE_RATINGS 的状态在第五列（CURRENTLY_RATED_HELPFUL）。因此，我们可以看到算法本身首先显示了该 Notes，然后在其评分稍微下降后将其删除-似乎没有涉及中心化的干预。我们还可以通过查看投票本身来以另一种方式来看待这个问题。我们可以扫描 ratings-00000.tsv 文件，以分离出所有针对该 Notes 的评分，并查看有多少评为 HELPFUL 和 NOT_HELPFUL：但是，如果按时间戳对它们进行排序，并查看前 50 个投票，你会发现有 40 个 HELPFUL 投票和 9 个 NOT_HELPFUL 投票。因此，我们得出了相同的结论：Notes 的最初受众对 Notes 的评价更为积极，而 Notes 的后来的受众对其评价更低，因此其评分从一开始就较高，随着时间的推移下降得更低。不幸的是，关于 Notes 如何改变状态的确切情况很难解释：它不是一个简单的问题，即“之前评分高于 0.40 ，现在评分低于 0.40 ，所以它被删除了”。相反，大量的 NOT_HELPFUL 回复触发了异常条件之一，增加了 Notes 需要保持在阈值以上的有用性分数。这是另一个很好的学习机会，教会我们一个教训：使一个可信的中立算法真正可信需要保持简单。如果一个 Notes 从被接受到不被接受，应该有一个简单明了的故事来解释为什么会这样。当然，还有另一种完全不同的方式可以操纵这个投票：Brigading。看到一个他们不赞同的 Notes 的人可以呼吁一个高度参与的社区（或更糟糕的是，一大批假账户）来给它评为 NOT_HELPFUL，而且可能不需要太多的投票就能将 Notes 从“有用”变为“极端”。要正确地减少该算法对这种协调攻击的脆弱性，需要进行更多的分析和工作。一个可能的改进是不允许任何用户对任何 Notes 进行投票，而是使用“为您”算法推荐的方式将 Notes 随机分配给评分者，并且只允许评分者对他们被分配到的那些 Notes 进行评分。 Community Notes 不够“勇敢”吗？我看到对 Community Notes 的主要批评基本上是它做得不够。我看到了两篇最近的文章提到了这一点。引用其中一篇文章：该程序受到了一个严重的限制，即要使 Community Notes 成为公开的，必须得到各个政治派别的人们的共识的普遍接受。 “它必须有意识形态共识，”他说。“这意味着左翼人士和右翼人士必须同意该注释必须附加到该推文中。” 他说，从本质上讲，它需要“就真相达成跨意识形态的一致意见，而在党派之争日益加剧的环境下，达成这种共识几乎是不可能的。” 这是一个棘手的问题，但最终我倾向于认为，宁愿让十条错误信息的推文自由传播，也不愿意让一条推文被不公正地附加注释。我们已经见证了多年的事实核查，这是勇敢的，并且从“实际上我们知道真相，我们知道一方比另一方更经常撒谎”的角度来看。结果会怎样呢？老实说，对事实核查的概念存在相当普遍的不信任。在这里，有一种策略是说：忽略那些批评者，记住事实核查专家确实比任何投票系统更了解事实，并坚持下去。但是全力以赴采取这种方法似乎有风险。建立至少在某种程度上受到所有人尊重的跨部落机构是有价值的。就像 William Blackstone 的格言和法院一样，我觉得要保持这种尊重，需要一个系统，它犯的错误是遗漏而不是主动犯错。因此，对我来说，至少有一个主要组织采取这种不同的路径，并将其罕见的跨部落尊重视为一种珍贵的资源，这似乎是有价值的。我认为 Community Notes 保守一点是可以的另一个原因是，我不认为每条错误信息的推文，甚至大多数错误信息的推文，都应该收到纠正性的注释。即使不到百分之一的错误信息推文得到提供背景或纠正的注释，Community Notes 仍然作为一种教育工具提供了极其有价值的服务。目标不是纠正一切；相反，目标是提醒人们存在多种观点，某些看起来在孤立状态下令人信服和引人入胜的帖子实际上是相当错误的，而你，是的，你通常可以进行基本的互联网搜索来验证它是错误的。 Community Notes 不能成为，也不是旨在成为，解决公共认识论中所有问题的灵丹妙药。无论它解决不了什么问题，都有足够的空间供其他机制填补，无论是像预测市场这样的新奇小工具，还是雇佣具有领域专业知识的全职员工的老牌组织，都可以尝试填补这些空白。结论 Community Notes 不仅是一个引人入胜的社交媒体实验，也是一种引人入胜的新兴机制设计类型的实例：有意识地试图识别极端，并倾向于促进跨界而非延续分歧的机制。我所了解的这个类别中的另外两个例子是：（i）Gitcoin Grants 中使用的成对二次融资机制，以及（ii）Polis，一种讨论工具，它使用聚类算法来帮助社区识别普遍受欢迎的声明跨越通常有不同观点的人。这个机制设计领域很有价值，我希望我们能在这个领域看到更多的学术工作。 Community Notes 提供的算法透明度并不完全是完全去中心化的社交媒体——如果你不同意 Community Notes 的工作方式，就没有办法通过不同的算法查看相同内容的观点。但这是未来几年内超大规模应用程序将达到的最接近的结果，我们可以看到它已经提供了很多价值，既可以防止集权操纵，也可以确保不参与此类操纵的平台能够得到应有的认可。我期待着在未来十年里看到 Community Notes 以及许多类似精神的算法的发展和壮大。来源：金色财经

金色财经2023-08-17

发改委等部门：支持光伏设备制造企业通过自主回收、联合回收或委托回收等模式，建立分布式光伏回收体系

金融界2023-08-17

电动车行业又一巨大“泡沫？ VinFast上市次日股价暴跌20% 电池租赁模式能否成功？

库存。 VinFast试图以一种独特的商业模式进入电动汽车市场，在这种模式下，买家支付一定的车辆价格，然后按月租用电池。 VinFast发言人表示，该公司随后撤回了美国用户的选择权，但正在与金融公司进行谈判，以恢复租赁计划。相反，它向汽车购买者出售包括电池在内的整车。电动汽车咨询公司ZoZoGo首席执行官Michael Dunne表示：“他们打算将电池租赁作为市场差异化优势，但客户的反馈是这太令人困惑了。VinFast知道要打入拥挤的美国市场将会很困难。这是VinFast的10年之作，这不会是一夜之间的成功。” VinFast背后是Vingroup，这是亚洲最大的多元化企业集团之一，在越南享有盛誉，主要控股房地产并投资技术服务。 2017年，VinFast在北越投资15亿美元的装配厂破土动工，每年可生产25万辆汽车。该公司于 2019 年开始生产汽油动力汽车，包括名为Fadil的雪佛兰Spark的重新贴牌版本，但此后已转向电动汽车。过去几年，大量电动汽车初创企业上市，其中许多是通过特殊目的收购交易，即空壳公司筹集资金并在交易所上市，其目标是与私营公司合并将其公开。包括蔚来汽车和小鹏汽车在内的其他亚洲初创公司也已在美国上市，每家首次公开募股筹集了约10亿美元。疫情期间的SPAC并购交易活动从2021年的峰值开始放缓。Dealogic的数据显示，今年迄今为止，全球SPAC交易价值总计约680亿美元，比两年前减少了超过5000亿美元。

一禾2023-08-17

高瓴最新持仓曝光！

可以吸收网游的有益特性，极大改善自身的商业模式。没准大佬的思路也有和我们相近的地方。 ·加仓科技巨头：微软，新进谷歌、Adobe 高瓴HHLR在二季度还大幅增持微软并进入了十大。从上半年的业绩来看，尽管微软面临个人计算业务持续下滑、云业务增速放缓等挑战，但该公司持续对人工智能进行投入。时下正受益于对OpenAI的投资以及一系列产品的AI化更新，上半年微软股价创下了历史新高。今年以来微软股价曾一度涨超近50%。今年以来越来越多的大佬都看好微软，但斌和李岳此前都分享过看好微软的逻辑，大概意思都是微软的用户粘性极强，一旦后续AI与其软件结合，将会产生更大的价值。微软这样的公司，定价能力和持久性不错。其实对于AI，研究院在一季度就在押注真正的“ChatGPT”！文章中表达过我们的观点，当时认为AI真神大概率在美股，后续关注纳指的应该会比较舒服。但是现在还是得考虑估值方面的因素。在十大持仓之外，高瓴还新进了谷歌、Adobe这两家科技公司。 ·增持房产酒店：贝壳、华住、亚朵十大持仓内，高瓴加仓了贝壳和华住，虽然我们对于贝壳并不熟悉，但在当下高层对于地产的持续支持，想必大佬应该有其理解的逻辑。而酒店方面则很好理解，今年虽然人们的在大宗方面的消费意愿疲软，但是对于旅游的热情还是相当之高的。7月25日，华住集团披露的Q2酒店经营初步业绩公告，华住旗下位于中国地区的平均可出租客房收入数据已恢复至2019年水平的121%，恢复情况表现亮眼。 ·减仓头部电商：拼多多、阿里，加仓京东二季度，高瓴减持了十大持仓内位居第二的拼多多和第五的阿里巴巴，但增持了具有相对物流优势的的京东。据MoonFox数据显示，京东Q2日均新增用户趋势向上。此前高盛研报也显示，6月电子商务平台用户参与度积极性京东平台表现良好。不过Q2有京东主场的618，相对表现好一点倒也不奇怪。阿里改革之后的业绩也挺亮的，不知道后续能否持续表现。

证券之星2023-08-16

解读｜深扒AIFORCE突然爆火的原因

伤害市场伤害用户。所以，在前期想要具备商业模式的稳定性，尤其在人工智能领域，商业模式的创新往往意味着更多的机会。AIFORCE应该是深谙这一道理，选择了闭源来将技术创新和商业模式更好地结合起来。一是闭源能够更好地保护商业机密，二是为投资者和合作伙伴提供更具吸引力的前景。正如Adobe的Photoshop软件就是一个典型案例，其闭源策略不仅保护了其领先的图像处理技术，也为其构建起了一个稳健的商业模式。最后还有一点，我认为AIFOECE要走一条没有先例甚至在我看来很伟大的路，从他们规划中与各界链接的细腻程度可以看出。AIFORCE是想要构建一个完整的、可长远发展的人工智能+区块链的生态系统。AIFORCE志在打造一个蓬勃发展的人工智能生态系统，从技术到商业模式，从数据到用户体验，都需要紧密协同。未来的世界是科技与人文融合的世界，人文引领科技，科技给人文支撑。科技向善是没有争议的，我相信AIFORCE会交出一份成功的答卷。来源：金色财经

金色财经2023-08-16

资金连续4日净流入！医疗创新ETF(516820)震荡上涨0.25%，机构：看好国内医药创新升级进程加速

方向：①在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式：CXO龙头、创新器械、创新药；②出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升周期：中药、流通龙头、仿制药。③院外市场的连锁药店、医疗消费及OTC。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

「2023数码娱乐领袖论坛」将于8月底再度隆重登场

体生态系统。专家们亦会就数码娱乐产业的商业模式及价值链，如何超越现状进行深入探讨和交流。他们也会分享各自的经验和独特见解，探讨数码化在娱乐产业中所带来的影响和机遇。数码港行政总裁任景信表示：「DELF 是数码娱乐行业年度的旗舰活动，Web3 Living Lab 亦会在 DELF 举行期间正式开幕。今年DELF活动内容比往年更加丰富，加上是数码港20周年庆祝活动，亦是「开心香港」的活动之一，为参加者带来更精彩及难忘的体验。随着Web3的兴起，我们进入了一个全新的时代，Web3 为数码娱乐行业带来了无限的创新潜力。「数码港Web3基地」已汇聚超过 180 间 Web3 企业及初创，创新项目涵盖了金融科技、智慧生活及数码娱乐。我们将揉合数码与娱乐，透过四大数码娱乐体验区、元宇宙体验区、游戏竞赛及创科工作坊，集玩、学、用于一身，为参加者带来开心的体验，让参加者在欢乐的盛事中，一同探讨 Web3 及数码娱乐产业的发展机遇。」多元化数码娱乐世界，无限体验、惊喜礼遇今年的 DELF 体验区带来了一系列瞩目的亮点，将会把大众对 Web3 的认知带到一个全新的高度，其中包括「边玩边赚」活动。「边玩边赚」活动是 DELF 今年一大特色，它结合了游戏和奖励系统，公众可以在入场前开设「边玩边赚」平台账户，然后透过到访四大体验区内的不同指定地点完成任务。当完成任务后，参加者扫描该地点的QR码，以收集印章并累积积分。最后参加者可以前往礼品换领处，以储集的分数，换取心仪的礼物作为奖励。 DELF「边玩边赚」的终极大奖非常丰富，包括20万飞行里数、Sony PlayStation 5、HTC VIVE XR Elite，以及著名足球运动员签名球衣等。另外，购买DELF的入场券更可免费获得一张香港计算机通讯节2023的门票。香港计算机通讯节入场人士可凭DELF活动宣传单张于数码港现场，半价优惠 (HK$60)选购体验通行证乙张。精彩表演持续不断，社会各界共聚一堂为庆祝这项一年一度的数码娱乐盛事，DELF邀请了糖妹、谭嘉荃、钟雨璇O3、罗启聪、李建龙@All For One、Iron Music、BIM Band、Joyous Band等歌手及乐队莅临DELF演出，举行精彩绝伦的音乐会，为DELF整个活动注入热情洋溢的氛围。香港创科发展协会 AI 艺术 X 科技音乐会更将为观众带来各种完全融合艺术和科技、奇幻而有趣的表演。期待着大家齐聚数码港，共同感受非凡时刻。图一：年度数码娱乐盛事「2023数码娱乐领袖论坛」将于8月25日（星期五）至8月27日（星期日）载誉归来。一连三日的论坛以「娱乐Power UP！Web3新视界」为主题，届时数码港将云集众多本地和海外行业代表参与，分享在 Web3 时代下艺术、教育、运动和生活中的数码娱乐体验如何变革，展示创新科技带来的便利和机遇。 (左起：数码港首席企业发展官陈志恒、数码港行政总裁任景信、数码港数码娱乐组高级经理梁德明及数码港首席公众使命官陈思源先生) 图二：数码港行政总裁任景信于简介会上以Ubivox 3D Scanning Catwalk Show呈现大家眼前。图三：数码港行政总裁任景信于简介会上介绍「2023数码娱乐领袖论坛」，是数码港庆祝20周年活动之一，同时分享了「开心香港」的元素。借着2023数码娱乐领袖论坛，希望让公众更了解人工智能和其他沉浸式体验的现实化应用。图四：数码港数码娱乐组高级经理梁德明介绍活动特色和数码娱乐的最新趋势及未来发展，希望参与者能亲身体验数码娱乐带来的震撼和乐趣。图五至十：数码港邀请了六间初创企业参与传媒简介会，带来他们的数码娱乐体验。参展的企业包括Ubivox- Catwalk Fashion Show、PureHay- 数码庞克展、HTC Vive VR Printing、Gusto- CALLI CATCAST、ATTA- 人工智能运动教练，以及由圣公会圣米迦勒小学的学生演示的HKDSA无人机足球。关于数码港数码港为香港数码科技旗舰及创业培育基地，汇聚超过 1,900 间社群企业，包括超过 800 间驻园区及接近 1,100 间非驻园区的初创企业和科技公司，由香港特别行政区政府全资拥有的香港数码港管理有限公司管理。数码港的愿景是成为数码科技枢纽，为香港缔造崭新经济动力。数码港透过培育科技人才、鼓励年轻人创业、扶植初创企业，致力创造蓬勃的创科生态圈；借着与本地及国际策略伙伴合作，促进科技产业发展；同时加快公私营机构采用数码科技，推动新经济与传统经济融合。详情请浏览：www.cyberport.hk 传媒查询，请联络︰创思顾问集团有限公司数码港周子烈先生电话：(852)3166 3881 手提：(852) 9235 0837 电邮：charleschowtl@cyberport.hk 来源：金色财经

金色财经2023-08-16

业务停滞监管放宽这才是Paypal入局稳定币的原因？

成本无限接近于0，而其1比1的法币兑换商业模式可谓是一本万利。通俗的说，在兑换过程中，用户将真金白银的美元换取无成本的美元稳定币，发行机构获取无成本美元后，可通过购买国债、现金等价物等方式进行增值，至少可获得无风险利率，几乎相当于躺着赚钱。其中还未涉及手续费与服务费，更遑论市场波动带来的稳定币回购，均是其收入的贡献组成之一。以USDT的发行商Tether为例，在其2023Q2鉴证意见书中，从2023年4月到2023年6月，Tether运营利润超过了十亿美元，季度环比增长30%，以日进斗金论也不为过。用Q1数据比较，Tether今年一季度净利润为4亿美元，甚至以约6亿元的差额力压我国三大运营商之一的中国联通。由此来看，Paypal瞄准稳定币领域无可厚非，而从本次解绑其他加密货币交换来看，后续Swap的功能也指日可待，Swap具有高频的交易场景与相当稳定的抽成费率，可持续贡献收入，以MetaMask为例，手续费率为0.875%，其2021年收入高达2.5亿元。 03、后续影响：稳定币格局与监管摇摆论完缘由，再来看影响。普遍的观点认为，PYUSD会直接冲击目前的稳定币格局。根据Coinmarketcap统计，当前稳定币总市值约为1252亿美元，其中，Tether发行的 USDT 在市场占比最高，为66.53%，约833亿美元；Circle 发行的 USDC 占比20.77%，约415亿美元；BUSD由于停止发行后掉入第四位，第三位由去中心化稳定币DAI摘得，以53.6亿美元占比4.28%。可以看出，稳定币基本由前三位占据90%，头部集中度凸显。稳定币市值排名，来源：Coinmarketcap 相对于其他中心化机构，Paypal实力相当强劲，服务的机构全球化布局广泛，更重要的是，由于发行商的合规信托性质，客户资产并不依赖于发行商的存亡，背书优势更为明显。而以现状来看，稳定币市值本就在持续下降，不仅总市值已处于历史低位，在近一周内，前四大稳定币市值下跌4.19亿美元，其中由于诉讼负面影响，USDT就已跌去3.25亿美元。对于PYUSD的出现，主流机构已经暗流涌动。Tether的首席技术官Ardoino表示由于PYUSD是在美国推出，而Tether主要集中于新兴市场，两者并无干涉，但其他竞争对手则不然，暗指美国本土稳定币USDC更易受影响。 USDC方面也不甘示弱，Circle首席执行官Jeremy Allaire发推回击称，预计约70%的USDC在美国以外的地区被使用，增长最快的市场为新兴和发展中市场。除利益相关的稳定币机构外，行业对PYUSD也褒贬不一。由于PYUSD目前仅用于Paypal以及Venmo中，尚不足以与Defi生态相结合，让部分行业内人士认为这更类似于虚拟积分的一种，是传统金融的衍生品，并非真正的加密货币，即使认可其是加密货币，在Paxos上发行的稳定币除了BUSD强势外，其他也多不温不火，PYUSD更有可能重蹈覆辙。此外，由于PYUSD所用代码版本过低，成本昂贵，而关于币种的所有变量均可由Paypal控制变更，也让加密社区认为其存在高度的中心化问题。但业界普遍认为，该币种的推出会推动监管的放松。上述共和党派的众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry已不止一次的提出Paypal对于已通过众议院的《支付稳定币透明度法案》有积极的作用。 McHenry 发布关于 PayPal 宣布推出支付稳定币的声明，来源众议院金融服务委员会官网就目前而言，在PYUSD还未上交易所的当下，论行业与监管影响均还尚早。但不同于口头表现的如此轻松，主流的机构均已采取防御行动。Circle方称已准备超过10亿美元的现金缓冲来应对Paypal的竞争，而MakerDAO 也将Spark Protocol的DAI存款利率调整为8%以降低资金外流风险。另一方面，Paypal已来势汹汹，日前明确表示尽快上线CEX是优先事项，并将与DeFi生态整合。由此可见，稳定币的攻防战即将拉开帷幕，监管方的党派斗争也将再度进入深水区，加密的一潭死水，终被Paypal激起了涟漪。来源：金色财经

金色财经2023-08-16

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