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从智能合约到机器学习：NFT 与 AI 技术的结合

稳健发展提供更强的支持。 2）创造新的商业模式：NFT 和 AI 的结合将会创造新的商业模式和现金流，例如 NFT 艺术品评估：AI 可以用于评估 NFT 艺术品的真实价值，通过图像识别和情感分析算法来分析 NFT 艺术品的内容和情感表达。这样的商业模式可以帮助 NFT 持有者更好地了解其 NFT 的价值和潜在市场需求。 3）更加安全和稳定的技术支持：AI 技术可以帮助智能合约更好地保障 NFT 项目的版权和交易安全，从而提高安全性和可靠性。例如 AI 可以使用机器学习技术来监控和检测 NFT 交易中的异常行为，例如未经授权的访问或非法交易；AI 可以使用智能合约管理技术来管理 NFT 交易，并确保交易的公正和透明等等。三、未来发展趋势除了以上的结合影响及前景，两者结合在未来会有怎样的发展趋势呢？一方面，NFT 等区块链技术的普及将会为 AI 技术提供更多的数据源和场景；另一方面，AI 技术的发展将会为 NFT 市场带来更多的创新与应用，帮助 NFT 市场更好地满足用户需求和市场需求，促进市场的健康发展；此外，NFT 与 AI 技术的相结合还可能会引发新的商业模式和产业链的形成，这些新的产业链将会为 NFT 市场带来更多的机遇与挑战。总之，AI 技术的加入将为 NFT 市场注入更多创新和活力，无论是在市场监管、NFT 评估、版权保护等方面，AI 技术都将扮演越来越重要的角色。NFT 与 AI 技术结合的未来发展趋势非常广阔，随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，相信在未来会带来更多的创新和突破，助力数字艺术和数字经济的繁荣发展。因此，对于 NFT 从业者来说，积极拥抱 AI 技术，深入研究和应用，将是未来的必然趋势，Web3 领域也终会共同开启数字资产的新时代。来源：金色财经

金色财经2023-03-13

2023 年 NFT 聚合器平台的商业形态

实用 NFT 和更新的、以用户为中心的商业模式，例如 NFT 聚合器平台。现在，聚合器生态系统的早期进入者之一的 Blur 一直引领着 NFT 市场，甚至推动 2023 年 2 月的月度 NFT 交易量超过 20 亿美元。这样的演变让我们有必要观察NFT 聚合器模型如何作为一种商业价值。什么是 NFT 聚合器平台？ NFT 聚合器是一个平台，用户可以在其中比较各个市场上 NFT 集合的价格。这些平台使人们能够在花费更少的情况下获得最佳的交易体验。NFT 聚合器主要关注所谓的“专业交易者”——交易 NFT 以赚取利润的人。这种商业模式是相当新的，它在收购 Gem（由 OpenSea）和 Genie（由 Uniswap）期间首次引起注意。后来，Blur 通过击败 OpenSea 成为顶级 NFT 市场（是的！Blur 将自己宣传为“专业交易者的 NFT 市场”）加速了模型的发展势头。Orion、Coral 和 Rarible 是其他著名的 NFT 聚合器平台。 NFT 聚合器的显着特征尽管 NFT 聚合器类似于 NFT 市场，但有一些功能使平台有所不同。让我们在以下几点中看到其中的一些。 NFT 聚合器允许用户比较多个市场中 NFT 集合的价格。这使收藏家能够以最优惠的价格拥有他们想要的 NFT。该平台使买家能够通过全面的仪表板访问高级分析数据。可以在交易前轻松访问底价、每日和每周变化、每日和每周交易量、所有者和供应等统计数据以进行评估。聚合器应用提供NFT收藏建议，供用户查看和购买。这是基于他们最近在平台内的活动和热门收藏。搜索引擎对聚合平台做出了重要贡献，因为它们允许用户单击几下即可直接导航到他们最喜欢的 NFT 集合。还提供排序和筛选等功能，以减轻用户在平台上的时间。此外，一些聚合器还允许用户通过单笔交易批量购买 NFT，从而节省过程中的 gas 费用。NFT 聚合器平台还内置了 Web3 钱包和支付网关，方便用户购买 NFT。 NFT 聚合器如何帮助 Web3？ NFT 聚合平台以不同的方式为 Web3 带来了巨大的福音。首先，这些应用程序会影响人们做出购买决定的方式，因为这些应用程序带有分析工具。这些平台还会影响用户在购买 NFT 时的决策，因为可用于分析的是最新数据，而不是预测和过去的趋势。此外，NFT 聚合器允许投资者利用足够多的可用于分析的数据来制定战略并为 NFT 市场的走势做好准备。使用此类平台，投资者可以确定 NFT 收藏品的交易表现，并据此更新他们的 NFT 投资组合。该平台还可以帮助人们批量购买 NFT，节省不必要的区块链交易费用（汽油费）。企业运行 NFT 聚合器有什么好处？运营 NFT 聚合平台的企业可以从该模型的性质中受益，因为它比竞争激烈的成熟 NFT 市场更容易使用。 NFT 聚合平台更容易吸引更广泛的 NFT 社区，因为它们可以展示来自各种 NFT 市场的 NFT。此外，它对 NFT 交易者也很友好，他们通过投机价格和交易 NFT 来赚取利润。对于深入 NFT 或去中心化金融 (DeFi) 市场的风险投资，此模型可能是理想的起点，因为平台模型涉及这两个要素。总结：因此，我们详细了解了 NFT 聚合商的商业模式，概述了它的需求、特点、工作性质和商业利益。尽管它是一个不断发展的模型，但它已经获得了赞誉和加速增长，因此稳固地确立了自己的地位。NFT 聚合平台可以作为不可替代代币市场和去中心化金融市场之间的纽带，加快 Web3 的采用率。该平台的所有最终用户都可以从中受益，因为它的一系列功能使所有人都可以访问 Web3。如果你打算建立这样一个平台，现在可能是开始的最佳时机，因为 NFT 市场已经恢复正常（如果不是已经在酝酿的繁荣）。来源：金色财经

金色财经2023-03-13

金色观察 | 硅谷银行被挤兑时间线

元差不多一样，所以，如果一家初创公司的商业模式是“我们搞人工智能建设会先亏损10年，然后在遥远的未来将大赚一笔”，那听起来相当不错。当利率较高时，今天的一美元比明天的一美元更值钱，因此投资者想要现金流。当利率在很长一段时间内处于低水平，然后突然走高，所有流向客户的资金就会被突然切断。” 为什么这很重要？在此期间，SVB从这些风投支持的客户那里获得了数十亿美元的资金。仅一年时间，他们的存款就增长了100%。他们将这些资金投资于长期债券。结果造成了一个危险的陷阱，因为该公司预期的是利率将保持在低位。在此期间，SVB投资于市场头部债券。随着利率上升和债券价格下跌，SVB的长期债券持仓开始遭受重大损失。亏损加剧了流动性危机当SVB在2023年初公布上一年第四季度业绩时，信用评级机构穆迪投资者服务公司（Moody’s Investor Service）对此进行了特别关注。3月初，该评级机构称SVB因重大未实现亏损，下调评级的风险很高。作为回应，SVB希望亏本出售20亿美元的投资，以帮助其陷入困境的资产负债表增加流动性。很快，更多的对冲基金和风险投资人意识到SVB可能将如履薄冰。储户纷纷提款，引发流动性紧缩，促使加州监管机构和联邦存款保险公司（FDIC）介入并关闭了该银行。现在情况如何？尽管SVB的大部分活动都集中在科技行业，但其令人震惊的崩溃令本已紧张兮兮的金融业更加不安。在SVB崩溃的前一天，美国四大银行总共损失了520亿美元。上周五，其他银行股出现了两位数的跌幅，包括Signature Bank（-23%）、First Republic（-15%）和Silvergate Capital（-11%）。尘埃落定后，很难预测这一戏剧性事件将产生什么样的连锁反应。对于投资人来说，财政部长Janet Yellen宣布其对银行系统维持弹性非常有信心，并指出监管机构具备适当的工具来应对这个问题。但其他人则认为，早在2020年（或更早时候），问题就已经在酝酿了，当时商业银行资产飙升，银行都以较低利率买入债券。整个行业都陷入了危机，支持这些资产的银行和投资人必须搞清楚他们该怎么办。——机构风险分析师Christopher Whalen 来源：金色财经

金色财经2023-03-13

EBOX助力实体产业专注全球NFT赛道

等新形势下，过去几十年被印证可行的众多商业模式都面临着巨大挑战。与此同时，全球各国的货币与财政政策迎来前所未有的宽松，中国也正在加大深化改革开放的力度，积极释放制度红利，各个产业亦加快了自身的数字化转型升级，不难预见，引领下一个十年或更长时间的新范式正在酝酿之中。“永远不要浪费一场好危机”，洞见并把握当下危中之机，才能在新的范式下立于不败之地。艺盒（EBOX）作为区块链经济转向实体的典型代表，是瑞典知名的区块链产业集团Microstar Network旗下的NFT板块力作，目前总部设立中国香港，已经荣获四家海内外投资机构的支持，并倚靠香港得天独厚的NFT生长土壤迅速展开布局。EBOX立足香港，辐射内地；以《希腊神话》、《山海集异兽录》、《罗马神话》三个主题为设计元素，力求打造迎合当今NFT玩家审美的数藏卡牌。平台首创的聚合型生态涵盖商城、游戏、富农、健康、旅游、中小企业孵化六大板块，目前旗下实体板块也都在正常运作营业中。 EBOX主打“让每一枚NFT价值回归用户的价值愿景”，打造真正意义上属于用户的数字物权资产。让NFT这个概念和区块链以及传统经济更加完美的融合；作为全球首家聚合型NFT数藏平台，EBOX任重而道远，但是我们相信这虽然是艺盒的一小步，更是NFT板块往前探索延伸的一大步。作为新兴数字产业之一，区块链在产业变革中发挥着重要作用。近年来，像EBOX一样的优秀企业项目也如雨后春笋一般，层出不穷。它们起步于区块链经济，造福于实体。放眼可见区块链技术和产业在全球范围内快速发展，应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域，展现出广阔的应用前景。来源：金色财经

金色财经2023-03-13

科技板块积极政策频发，恒生科技ETFQD(513260)涨超2%

效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。国内大模型的效果及进展值得关注，AI板块内成长股具备长期投资机会。平安证券认为，硅谷银行爆发流动性危机引致股市动荡，但当前遭遇挤兑后已被接管。目前，SVB由FDIC接管其资产，美国相关部门长Yellen也同时召集银行业监管机构针对此次事件召开了紧急会议，表明了监管的决心。恒生科技ETFQD（513260）、汇添富恒生科技指数（A：013127、C：013128）跟踪恒生科技指数（HSTECH），指数汇聚了港股优质的科技公司稀缺标的，综合覆盖软件、硬件及半导体三大子板块。汇添富中证沪港深云计算产业（A：014543、C：014544）指数跟踪中证沪港深云计算产业指数，同时覆盖A股、港股的云计算服务企业、为云计算提供硬件设备的企业等。互联网ETF（159729）跟踪中证沪港深互联网指数（930625.CSI），指数综合覆盖了A股、港股的互联网平台、内容生产、信息服务、技术与软件等互联网主题相关的上市公司。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-13

伟星新材：2022年公司泰国生产基地已经进入正轨，总体经营质量较好

区域特点非常明显，虽然“产品+服务”的商业模式总体上可以复制，但是由于全国各区域市场差异较大，需要结合当地实际情况因时因地制宜制定方案，并细化落地，因此需要一定的过程。 9、请问公司未来是否会继续实施股权激励计划？答：股权激励是公司长效激励机制之一，未来会持续开展，具体将根据发展需要并综合多方面因素而定。 10、请问公司工程业务2022年的回款情况？是否有放弃订单的现象？答：由于宏观环境等因素影响，2022年工程业务市场的竞争进一步加剧，为有效控制风险，公司确实放弃了部分账期较长、盈利较差的项目，并进一步优选客户、优选项目，确保公司高质量发展。 11、请问公司泰国生产基地2022年的经营情况？答：2022年公司泰国生产基地已经进入正轨，总体经营质量较好，但是目前规模相对较小，后续会根据市场需求逐步扩大产销规模。 12、请问公司对于精装房比例的判断？答：目前国家对于精装房的占比已经没有明确要求，未来精装房的需求更多会回归到市场选择，并往品质化方向发展。目前精装房在不同城市呈现不同的情况：一二线城市，精装房占比会保持较高的比例；三四线城市，精装房的占比和市场需求均不如一二线城市。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-13

四川长虹：持续深化物联网转型战略，加快融入行业发展主赛道

技术驱动能力，从而实现优势资源的整合和商业模式的创新，打造高度集成的物流规划与运营一体化服务体系。公司房地产业务主要以变性及转换用途后的存量土地的开发为主。 6、公司旗下四川长虹电源有限责任公司在轨道交通市场的发展规划是怎么样的呢？答：公司旗下四川长虹电源有限责任公司特种电源业务整体稳健发展，其中轨道交通业务主要提供铁路及城市轨道用动力蓄电池等产品及服务，未来将深化与上下游企业的合作，提升电源系统集成的力度和配套范围。 7、公司旗下长虹佳华是多家国内外厂商的中国总代理，代理产品范围很广，合作的品牌也很多，合作模式有哪些？后续是什么规划？答：公司旗下长虹佳华主要从事ICT分销及服务业务。在专业ICT解决方案服务及产品分销领域，长虹佳华整合国际技术与产品资源，依托自身技术、资源整合及服务能力，在云计算、大数据、人工智能、数实融合、网络安全等多个前沿领域，为合作伙伴提供基于创新应用、性价比高的智慧型应用解决方案。在海量及消费类产品分销领域，长虹佳华是众多品牌的总代理，深入把握市场和客户需求，以强大的产品操盘能力和覆盖全国的渠道体系，帮助厂商迅速将产品推向市场。长虹佳华在保持传统ICT分销业务稳健发展的基础上，积极把握万物互联、云应用的快速发展和数字化转型趋势，建设提升数字化、智能化核心能力，加速推进云计算、元宇宙、跨境出海等新兴业务发展，联合众多头部厂商在数字产业重点领域聚焦深化，持续构建发展新模式，打造业务增长点，切实提升客户价值，实现战略转型。目前，云计算、元宇宙、跨境出海等新兴业务营收规模占长虹佳华整体营收规模比重较小。 8、公司旗下四川虹信软件股份有限公司主要从事哪些业务？答：公司旗下四川虹信软件股份有限公司是创新型软件及IT解决方案提供商和服务商。专注于智慧企业、智慧城市等业务IT技术研发、咨询与实施。其中智慧企业业务可提供IT规划、SAP、财务共享、营销平台、供应链、智能智造、大数据平台、“双碳”等全产业链的产品和解决方案，可以为企业提供更高灵活性、更好扩展性的数字化转型。智慧城市业务项目主要聚焦在智慧公安、智慧应急、智慧农业等重点业务领域的IT技术研发、咨询与实施。目前上述业务占公司整体营收比例较小，敬请投资者注意相关风险。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-13

深度思考：Token和DAO能为医学做什么

一个有争议的问题。例如，期刊以付费出版商业模式回应这些要求。现在，公共资助的科学家不再花钱阅读其他人的研究，而是花钱发表自己的研究（《自然》杂志每篇论文收费超过 11,000 美元）。一些学者认为，开放获取授权越来越多地将权力集中在主要出版商手中。” 其次，我们之前讨论的传统资助模式并不是科学家成为企业家的最佳设置。如果你是大学实验室的一员，并且团队被分拆出去寻求风险投资/研发孵化，那么“创始”团队几乎没有动力将其作为他们的终身项目。大学从知识产权转让中获得补偿，外加一些未来的小额特许权使用费，核心团队不像在软件初创公司的例子中那样拥有 captable。 ERC-1155 的碎片化有助于解决这个问题。在链上筹集资金并出售其知识产权的科学家将能够在整个治疗周期中保留对治疗的经济利益。更广泛地说，我们认为以区块链为中心的筹资模式比传统的众筹（又名 Kickstarter）带来更多： •前者允许各方组织和形成 DAO，接受另一方的资金，并提供有价值的东西，如孵化和网络访问，而传统的众筹对投资者的协调能力要差得多； •区块链允许为参与者建立可验证的凭证； •NFT 模型更具流动性——它是可分割的，可与 DeFi 组合，并且可以轻松地在二级市场上进行交易。未经许可的资本形成和卓越的激励设计将导致大量奇特的想法进入市场，其中一些会取得巨大的成功。市场将促进这种资本和思想的交流。说到市场，eBay 和 Craigslist 在 1990 年代开始作为横向市场，卖家可以在其中列出任何类型的商品（甚至服务）。但随着数字经济的发展和消费者开始表达他们对特定商品和品牌的消费偏好，这让位于垂直市场的增长。他们优化了卓越的项目发现和质量保证，并拥有自己的品牌（“我在 RealReal 上购买了我所有的奢侈品包，并在 1stdibs 上找到别致的家居装饰！”）这种变化背后的原因很简单。垂直市场可以为用户提供比水平市场更多的服务，这会导致更具粘性的指标（保留率、参与度等）。这意味着花在客户获取上的每一美元都有可能比在横向市场上花费的美元获得更高的投资回报率。在 web3 中，我们不仅看到了市场的垂直化，也看到了互联网的垂直化。如果我们关于 NFT 成为比 JPEG 收藏品更宏伟的东西是正确的，那么 Opensea 无法容纳每个社区和每个想法。我们建议 Molecule 成为不仅是科学而且是各种 IP 的垂直市场。这将是一个平台，买家可以在其中对交易的 IP 有一定的保证，卖家也可以在这里列出他们的 IP，因为他们知道 Molecule 上的流动性最容易获得（每个 DAO 和每个 degen 都在那里出价！）最重要的是, Molecule 也将成为一个开源的科学研究图书馆——今天不存在——这会改善 Molecule 的交易体验，因为更多的用户通过信息发现被吸引到生态系统中。下一个牛市的链上医药资本家除了公开市场上的少数临床阶段公司外，公众无法投资早期治疗。将医疗 IP 放在链上，并创建一个交易场所（分子），足以启动一个全新的资产类别。以前无法投资早期研究。如果这要求增量资本流入生态系统，那么市场最有能力捕捉这些美元的价值。科学新市场 DeSci 是（超级）金融化和制药业之间的楔子。资本具有周期性、冒险性和适应性，因为它始终以利润为导向。正如我们所描述的，传统的医学研发是缓慢的、官僚主义的、边缘化的，并且针对同行评审进行了优化。我们希望，将两者结合起来会产生不同寻常的结果。正如泰勒·皮尔逊 (Taylor Pearson) 在其精彩文章中所说的那样——市场正在吞噬世界。当交易成本下降时，市场会扩展到新的社会领域。交易包括 triangulation、transfer 和 trust。随着这些成本的崩溃，社会从新石器时代发展到工业时代，然后是计算时代，现在进入了区块链时代。我们得出结论，DeSci 降低了所有三个维度的交易成本： • 三角测量：与（传统上）门控知识访问相比，开放获取科学专利和出版物使市场参与者能够更容易地发现和衡量质量； • 转让：以 NFT 的形式交易 IP 降低了物理世界中等效程序的复杂性和成本（例如将 IP 放入 SPV 并出售其股份），同时改善了投资者和企业家之间的匹配（非正统研究与合适的投资者）； • 信任：可信中立的区块链，如以太坊和存储解决方案，减少了交易中涉及的信任假设。这些力量将催生一个新的自由市场，并打破当今政府对科学创新方向的垄断。来源：panewslab 原文作者：Rapolas 编译：LlamaC（作品集：遥远的未来2016，关于Tomo：eth基金会插画师）来源：金色财经

金色财经2023-03-12

OP正在打造超级链？它会超越ARB链吗？

yer 2 链专注于更多协作。这是一种商业模式，也被称为“超级链”。保持其代码公开也符合 DeFi 的本质。但这可能是以太坊领先的扩展解决方案的垄断前景，许多项目在锁定的地下室悄悄地工作。赌注很高。 Optimism 与 OP Stack 的关系允许其他项目更大胆地利用和硬分叉他们的代码。想法是离开目前的 Layer 2 孤岛，走出地下室，走进阳光，携手合作。 OP 堆栈因此可以成为通用标准。至少，这是想法。所有建立在它之上的链并不意味着独立存在。相反，我们的目标是将它们紧密地交织在一起，以便过渡流畅，感觉就像一条单一的大型链：超级链。 Superchain 会把 Arbitrum 赶下宝座吗？根据 L2BEAT 数据，按 TVL 衡量，Arbitrum 目前拥有 Rollup 市场的一半以上，即 53.69%。乐观拥有 30.68%。没有其他 rollup 突破两位数的标记，因此甚至接近这两条链。 Arbitrum 联合创始人兼首席执行官 Steven Goldfeder 也表示，他不相信“超级链”。更具体地说，他对这个话题的评论如下：考虑到这个领域有许多优秀的团队，我认为我们还没有达到应该制定出超越所有其他标准的地步。因此，Arbitrum 不太可能加入超级链的集体。特别是因为这可能意味着要放弃 Arbitrum 的某些技术以换取 Optimism 的技术。鉴于 Arbitrum 的立场，很容易看出为什么不考虑这一点。然而，正如最初提到的，Optimism 在 Coinbase 获得了可靠的僚机。Base 和 Optimism 将成为超级链的基石，它们一起可以成为这场日益激烈的竞争中真正的重量级人物。此外，对于 Optimism 而言，这是唯一符合逻辑的举措。特别是因为新的、真正的肌肉男已经在酝酿与 EVM 兼容的 zk rollup，以加入第 2 层链的战争。最终谁会领先？这还有待观察。唯一可以肯定的是，Arbitrum 会发现在未来保持第一的难度要大得多。团队意识到了这一点，这可能就是为什么 ARBI 空投被保留为秘密武器的原因。来源：金色财经

金色财经2023-03-12

解密Silvergate与硅谷银行危机：一场美元加息周期下的豪赌

一个关于银行如何破产的故事。解读银行商业模式首先，我们需要了解银行业的商业模式。简单来说，商业银行就是一家经营货币的公司，银行的商业模式，和其他生意在本质上没有区别——低买高卖，只是这个商品变成了金钱。银行从存款人或者说资本市场那里拿到钱，然后把它贷给借款人，从利息差里面获利。比如：一家银行以年利率 2% 从存款那里借到钱，然后把它以年利率 6% 贷给借款人，银行就赚了 4% 的息差，这就是净利息收入。此外，银行还可以从基本的收费业务和其他服务中赚取利润，这就是非利息收入。净利息收入和非利息收入加在一起，构成了银行的净收入。因此，银行想要获得更多利润的话，和销售商品一样，最好的状态是无库存，也就是把低成本吸收进来的存款全部高价贷出去，毕竟存款都是有成本的，需要给储户利息。这也构成了银行资产负债表的两端。所有者权益 + 负债：所有者权益就是股本，客户放在银行的存款，本质是银行找客户借的，属于负债。对于银行而言，负债也就是存款越多越好，成本越低越好。像 Silvergate 这样主打加密友好的银行主要通过提供 SEN 网络这种独特的服务来吸收到了来自加密世界大公司的存款。资产：与存款对应，银行发放给客户的贷款，就是银行的债权，属于资产，包括各类抵押贷款，面向普通消费者的信用贷款，各类债券，如国债、市政债券、抵押支持证券（MBS）或高评级公司债券。那么，商业模式如此简单的银行是如何走向“破产”的呢？当银行遭遇危机，也就意味着资产负债表出现了问题，通常有两种情况：坏账；期限错配。银行坏账：在正常情况下，银行产生利润需要收回贷款，如果发出的贷款或者购买的债券是一堆垃圾，纷纷违约，那么银行将会面临实际损失。在次贷危机中破产的雷曼兄弟，就是因为因为持有大量不良贷款，资产负债表上的资产损失远大于银行的股本，也就是资不抵债。期限错配：资产端期限与负债端期限不匹配，主要表现为“短存长贷”，即资金来源短期化、资金运用长期化。举个例子，你这个月 1 号要交房租了，但是你的唯一现金流收入是这个月 10 号发放的工资，你的现金流入流出不匹配了，就出现了期限错配，也就是流动性危机。这时候怎么办呢？要么，你把手里的资产，比如股票、基金、加密货币等卖了换成现金，要么找朋友借点钱，应付一下当前的危机。回归到 Silvergate 和硅谷银行，期限错配才是他们陷入危机的原因。不仅是这两家银行，此前陷入危机的各类加密独角兽们，Celsius、币印、AEX 等都是因期限错配导致的流动性危机而破产。归根究底，这背后都与美联储加息相关，他们都是美元周期下的尸体。 Silvergate 如何破产？成立于 1986 年的 Silvergate Capital Corp（股票代码：SI）是一个位于美国加州社区零售银行，几十年来一直保持沉寂，直到 2013 年 Alan Lane 决定进入加密行业。 Silvergate Bank 主打的标签是，一个对加密货币非常友好的银行，不仅接受加密交易平台和交易者的存款，还为加密货币结算建立了自己的加密结算支付网络 SEN（Silvergate Exchange Network），帮助交易所和客户更好的进行出入金，成为连接法币和加密货币的重要桥梁，比如 FTX 就一直使用 SEN 用于法币出入金。截至 2022 年 12 月，Silvergate 总共有 1620 个客户，其中包括 104 家交易所。当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增加，特别是由于 SEN 的存在，导致大量交易所的资金不得不沉淀在 Silvergate。从 2020 年三季度到 2021 年四季度，Silvergate 存款直接从 23 亿美元飙升至 143 亿美元，增长接近 7 倍。加密货币友好以及加密牛市，让 Silvergate 负债端也就是存款急剧扩张，但是这倒逼该公司不得不去“买资产”，发放贷款周期太长，而且这也不是 Silvergate 的优势，于是他选择在 2021 年期间购买了数十亿美元的长期市政债券和抵押支持证券（MBS）。截至 2022 年 9 月 30 日，该公司的资产负债表显示约 114 亿美元的债券，此外，贷款仅有约 14 亿美元。所以，Silvergate 本质上是一家在加密世界和传统金融市场套利的“投资公司”：靠银行牌照和 SEN 从加密机构低息甚至零息吸收存款，再去买债券，赚取中间差价收益。廉价的存款与优质的资产并存，一切看起来都很美好，直到 2022 年，两只黑天鹅来临。 2022 年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价格下降。金融产品有一个恒等式，今天的价格*利率=未来的现金流，债券的特点是已经设定了到期还本付息的金额，未来现金流是不会变的，所以利率越高、今天的价格就越低。截至 2022 年第三季度末，Silvergate 持有的证券账面价值已经出现了超过 10 亿美元的未实现损失。此外，在加密牛市期间，财大气粗的 Silvergate 于 2022 年初收购了 FaceBook 烂尾的稳定币项目 Diem，股票加现金总计接近 2 亿美元。到了 2023 年一月，Silvergate 披露，其在 2022 年第四季度计提 1.96 亿美元的减值费用，减计了去年初从 Diem Group 收购的知识产权和技术的价值，相当于曾经的 2 亿美元全部打了水漂。总之， Silvergate 在泡沫顶点买了太多高价资产，但是这种情况下，只要负债表不出问题，也可以安全着陆，但偏偏这个时候，Silvergate 的超级大客户 FTX 暴雷。 2022 年 11 月，FTX 宣告破产，恐慌情绪下，Silvergate 的储户开始疯狂提款。在 2022 年第四季度，Silvergate 的存款下降了 68 ％，提款超过 80 亿美元，这种情况就是我们常说的银行挤兑。流动性危机来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate 别无选择，要么借钱，要么卖资产。首先， Silvergate 被迫在 2022 年四季度和今年一月出售此前购入的高价证券从而获得流动性，带来的结果是造成了约 9 亿美元的证券损失，这相当于其股本的 70% 。此外，Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行借入 43 亿美元，获得了部分现金，该银行是一家政府特许机构，主要业务是向急需现金的银行提供短期担保贷款。后来的事情，大家也知道了， 3 月 9 日，Silvergate Bank 坚持不住宣布清盘，称根据适用的监管程序有序地逐步结束运营并自愿进行清算，将会全额偿还所有存款。硅谷银行危机如果你理解了 Silvergate Bank 的危机，那么硅谷银行（SVB）的流动性危机也几乎一样，只是硅谷银行规模和影响力更大。硅谷银行一直是硅谷科技和生命科学初创公司中最受欢迎的金融机构之一，一旦硅谷银行暴雷，不可避免会影响到各类初创企业，带来科技与金融的双重危机。事件的导火索是，SVB 以“跳楼大甩卖”的方式抛售了 210 亿美元的债券，造成 18 亿美元实际亏损，于是 SVB 表示，将通过出售股票的方式筹集 23 亿美元，以弥补与债券出售相关的损失。这一下子把各路硅谷风投机构吓坏了。 “硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现金账户中保留最少的资金”； Y Combinator CEO Garry Tan 警告其被投初创公司，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并暗示他们应该考虑限制对贷方的敞口，最好不要超过 25 万美元； Tribe Capital 建议众多投资组合公司：如果无法彻底从硅谷银行提取现金的话，也要撤走部分资金。于是，银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危机。我们来分析一下其资产和负债。负债端，此前由于整个货币市场利率低，SVB 靠着 0.25% 的存款利率吸引了大量存款，再加上去年几年科技创投和 IPO 市场不错，让 SVB 负债表也有了快速的增长，从 2019 年的 617.6 亿美元跃升至 2021 年底的 1892 亿美元。但是，如今科技创投市场变得不景气，特别是 IPO 市场在过去一年十分冷清，SVB 的存款持续下降，以及对于储户而言，直接购买美债是一个性价比更高的选择。资产端，和 Silvergate Bank 一样，当有了大量存款，无法通过传统的贷款方式释放资金，SVB 也选择购买 MBS 等债券，问题的关键是，他不是买一点，而是近乎“梭哈”。当利率处于低位时，美国的大银行还是将更多的存款放在政府债务上，在经济不确定的时期接受较低的收益率。硅谷银行以为利率会长期低下去，为了更高收益率，将大部分存款投入到了 MBS 中。截至 2022 年底，SVB 拥有 1200 亿美元的投资证券，其中包括 910 亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远超过了 740 亿美元的贷款总额。根据 SVB 公开的资料，该公司出售的 210 亿美元的债券投资组合收益率为 1.79% ，久期为 3.6 年。对比一下， 3 月 10 日， 3 年期美国国债收益率为 4.4% 。随着利率飙升，债券价格下跌将造成硅谷银行的亏损。硅谷银行持有 910 亿美元的债券组合持有至到期，如今市场价值仅为 760 亿美元，相当于 150 亿美元的未实现亏损。 SVB 首席执行官 Greg Becker 接受媒体采访时曾表示：我们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。总体上，Silvergate 和 SVB 的困境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决策，梭哈债券一时爽，美元加息难收场。原文作者：0xmin 来源：星球日报来源：金色财经

金色财经2023-03-12

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