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深圳:力争到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元,培育形成千亿级市值企业20家
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元,落地一批行业示范案例。加快打造并购
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矩阵,培育集聚优秀并购
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管理人,带动社会资本形成万亿级“20+8”产业
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群,带动重点产业链协同并购,构建完备产业链并购生态圈。 以下是全文: 深圳市推动并购重组高质量发展行动方案(2025—2027年) 为贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会以及中央金融工作会议精神,落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》重要部署,进一步发挥并购重组资源配置功能,适应新质生产力发展要求,支持深圳上市公司注入优质资产、提升投资价值,助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”战略性新兴产业集群和未来产业发展壮大,构建现代化产业体系竞争新优势,制定本方案。 一、工作目标 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻习近平总书记对广东、深圳系列重要讲话和重要指示精神,践行新发展理念,围绕深圳“20+8”产业战略要求,进一步强化资本市场与产业优势,重点支持符合国家战略、突破关键核心技术、契合新质生产力发展导向的企业开展并购重组,推动产业经营与资本运营深度融合发展,培育具有全球竞争力的世界一流企业和行业领军企业,提升我市产业链活力与韧性。 力争到2027年底,辖区上市公司质量全面提升,境内外上市公司总市值突破20万亿元,培育形成千亿级市值企业20家。并购重组市场量质齐升,累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元,落地一批行业示范案例。加快打造并购
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矩阵,培育集聚优秀并购
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管理人,带动社会资本形成万亿级“20+8”产业
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群,带动重点产业链协同并购,构建完备产业链并购生态圈。 二、重点任务 (一)聚焦新质生产力开展并购重组。在集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域,支持“链主”企业、龙头上市公司等开展上下游并购重组,收购有助于强链补链和提升关键技术水平的优质未盈利资产,推动重点产业集群能级提升。鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道上积极开展并购重组,快速提升产业规模和实现关键技术突破。鼓励有实力的民营企业基于产业转型升级开展并购重组,支持专精特新企业收购优质资产或作为并购标的积极参与并购重组。加快实施国有企业战略性重组和专业化整合,提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度,加快国资新兴产业前瞻性布局。【牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市发展改革委、市科技创新局、市工业和信息化局、市商务局、市国资委、深圳证监局、各区政府(新区、合作区管委会)(以下简称“各区”,下同)】 (二)建立上市公司并购重组标的项目库。建立上市公司并购重组标的项目库,形成基本覆盖我市重点产业领域的并购标的项目储备资源。建立“市区联动+部门协同+市场推荐”项目推优机制,分领域、分行业在全市范围内开展并购重组标的项目梳理、征集、遴选、入库申报工作。对于符合并购重组政策要求的项目,积极推进申报;对于暂不符合但属于“硬科技”“三创四新”属性领域的项目,纳入我市后备项目库培育。加快推出一批符合国家产业政策、具备并购重组潜力、具有发展前景的优质项目,形成“后备一批、意向一批、储备一批”的滚动实施机制。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市发展改革委、市科技创新局、市工业和信息化局、市商务局、市国资委、深圳证监局、各区) (三)丰富拓展并购重组融资渠道。鼓励符合条件的企业综合运用现金、股份、定向可转债、科创债券等方式实施并购重组,用好重组股份对价分期支付、配套募集资金储架发行等机制。鼓励银行机构通过并购贷款、银团贷款、投贷联动等方式对企业市场化兼并重组给予信贷支持。探索开展非居民并购贷款、科技型企业并购贷款创新试点。发挥融资担保、再担保机构增信功能,为并购重组及后续运营提供担保增信服务。支持保险机构通过共保体、大型商业保险和统括保单等形式,为并购重组企业运行提供综合性保险解决方案。对企业运用并购重组贷款、债券融资等方式募集资金的,鼓励有条件的区结合实际情况,给予企业贴息补助等政策支持。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市发展改革委、人民银行深圳市分行、深圳金融监管局、深圳证监局) (四)构建支持并购重组的耐心资本体系。引导我市“20+8”产业
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积极参与优质并购重组项目。支持市天使母
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、科技创新种子
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积极挖掘科技中小企业、创业团队技术优势,参与并购标的培育,促成科技成果转化。鼓励各级政府投资
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和国资平台与银行金融资产投资公司(AIC)、险资等金融机构,以及“链主”企业、龙头上市公司等产业资本开展产业
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合作,拓宽上市公司与国资共同设立产业
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的覆盖面。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市发展改革委、市科技创新局、市工业和信息化局、市财政局、市国资委、市文化广电旅游体育局、市海洋发展局、深圳金融监管局、深圳证监局、各区) (五)鼓励社会资本参与并购重组。支持企业风险投资(CVC)围绕产业链关键环节、基于提升技术优势开展并购重组。推动私募股权
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通过直接投资、并购
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、资产证券化等方式参与并购整合,落实私募投资
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投资期限与重组取得股份的锁定期限“反向挂钩”机制。开展私募股权创投
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份额转让试点,支持私募股权二级市场
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(S
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)为并购重组项目提供接续型、赋能型融资资源,支持股权创投
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通过并购重组实现“退出-再投资”的良性循环。稳妥支持各类耐心资本及境外投资者通过战略投资、合格境外机构投资者(QFII)、合格境外有限合伙人(QFLP)等方式参与我市企业并购重组。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:前海管理局、人民银行深圳市分行、深圳证监局、各区) (六)联通香港资本市场打通境内外并购资源。支持符合条件的行业龙头企业赴港上市或再融资,提升跨区域并购重组实施效率,拓宽资源整合范围。创新运用跨境资产转让、跨境双向股权投资、跨境银团贷款等工具,促进境内外企业有序开展双向并购整合,对企业通过跨境换股收购资产予以支持。引导深港合作设立股权投资
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投入产业并购项目。支持深圳证券交易所与香港联合交易所加强合作,探索并购重组及股债融资机制互联互通,先行丰富并购融资工具、提升支付灵活性,争取推动创新并购案例落地。支持辖区证券公司联合境外分支机构,通过投融资、财务顾问、跨境并购等专业服务,助力中资企业开展跨区域布局。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市委港澳办、市发展改革委、市商务局、前海管理局、人民银行深圳市分行、深圳金融监管局、深圳证监局、深圳证券交易所) (七)搭建一流并购重组服务平台。支持深圳证券交易所构建适配上市公司并购重组的服务体系,为项目提供全周期、一站式服务;加大并购重组制度供给与研究成果转化,开展“一带一路”及粤港澳大湾区上市公司并购重组的专项研究;打造并购重组全链条培训服务体系,发布并购重组典型案例,助力企业把握政策导向和监管理念。支持深圳证券交易所科技成果与知识产权交易中心持续深化科创企业梯度培育、科技成果转化、辅导培训、路演推介、融资对接等服务,将科技成果转化业务与股权激励、技术并购和投融资对接等业务相结合,提升科技成果的可交易性和转化效率。支持深圳前海股权交易中心深化科创企业规范培育体系建设,高质量建设“专精特新”专板,支持科技型中小企业通过多种方式实现内外部资源整合。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:前海管理局、深圳证监局、深圳证券交易所、深圳前海股权交易中心) (八)优化并购重组市场服务生态。支持金融机构加大对并购重组专业服务团队的培养,加快形成一批行业领先的专业服务头部机构。支持证券公司通过并购重组提升核心竞争力,加快建设一流投资银行。鼓励聚焦并购重组业务的全球性投资银行和机构在深设立总部或分支机构。加强中介服务机构在法律、财务、咨询、评估、托管、担保等方面的专业支撑作用。依托上市公司并购重组标的项目库搭建多层次对接平台,常态化组织并购重组业务沙龙。建立并购重组人才滚动培养计划,纳入“深圳市百千万金融人才培养工程”。引进一批具有“产业+金融”复合背景的高层次并购重组人才,支持符合条件的优秀人才及优秀团队成员按规定落户,并按相关政策做好住房、教育、医疗等服务。支持有条件的协会、机构设立并购重组专业委员会,凝聚各方力量促进行业高质量发展。积极承办全国并购重组行业交流论坛活动。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市商务局、市国资委、市教育局、市人力资源保障局、市住房建设局、市卫生健康委、深圳证监局、各区) (九)加强对并购重组活动的风险防控。强化风险监测,加强保密管理,提升并购项目税务、财务、信息披露等合规审查质效,审慎评估标的资产质量、交易定价真实性及交易意图正当性,重点防范恶意收购及违反商业伦理的不道德并购行为。依法依规惩戒交易中的违规举牌、内幕交易、利益输送等违法行为,维护金融安全与社会稳定。督促企业严格履行反垄断申报义务,从严审查可能导致市场垄断或阻碍技术创新的并购交易。倡导上市公司在确保资产债务稳健的前提下审慎推进并购重组,避免盲目扩张与违规操作。支持具备拯救价值的尾部上市公司通过并购重组、破产重整等方式提升经营质效、出清风险。健全涵盖调解、仲裁等多元化纠纷化解机制,优化争议解决服务效能。(牵头单位:深圳证监局;责任单位:市地方金融管理局、市市场监管局、深圳证券交易所、深圳国际仲裁院、各区) (十)强化并购重组工作机制和保障措施。建立市委金融委领导下的专项协调机制,协调推进上市公司并购重组相关工作。鼓励市、区各部门在重点产业链并购重组项目立项、环评等方面建立绿色通道,对并购后成功落地我市的重点产业项目,在用地、能耗、人才、研发等方面加强配套服务。简化上市公司再融资、并购重组业务无违法违规证明的申请流程。支持专业管理能力强、政策支持力度大、要素集聚程度高的区或园区打造产业并购集聚区,搭建并购重组综合服务平台。(牵头单位:市地方金融管理局;责任单位:市发展改革委、市科技创新局、市工业和信息化局、市人力资源保障局、市规划和自然资源局、市生态环境局、市市场监管局、市国资委、深圳市税务局、人民银行深圳市分行、深圳金融监管局、深圳证监局、深圳证券交易所、各区)
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金融界
18分钟前
特朗普即将与习近平会晤,这对中国股市意味着什么?
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最近一轮投资者会议上表示,多数新兴市场
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经理对中国的态度为中性或超配。她指出,尚未被充分开发的潜在资金来源是那些大型全球
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,包括部分美国大型机构投资者。
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风起
20分钟前
会员
Tom Lee预言ETH强势上攻5,000美元 市场资金涌向三大新兴代币
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的整合。25%的代币将用于推动Maxi
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,用于举办竞赛与推广合作,未来或将与杠杆交易所推出专属$MAXI交易对。此举将迷因币叙事与实际交易结构结合,创造出一种融合娱乐、杠杆与社群的独特生态。投资者看好其在迷因经济中的扩张潜力,认为它可能成为下一个接替Doge与Shiba Inu热潮的焦点币。 官网购买Maxi Doge ($MAXI) Pepenode:游戏化挖矿结合高收益质押的创新模型 Pepenode($PEPENODE)则以「游戏化挖矿」重新定义迷因币的玩法。该项目结合Pepe文化与高收益质押机制,让玩家在游戏过程中同时获得挖矿收益与代币奖励。这种结合趣味与回报的设计,吸引了广泛的散户与NFT社群参与。 官网购买PEPENODE($PEPENODE) Pepenode建立于以太坊区块链上,用户可购买Miner Nodes并在虚拟矿场中模拟挖矿过程。升级设备可提高挖矿效率,创造更多代币收益,将游戏机制与真实经济回报融合。根据预售设计,年化报酬率高达677%,代币以每ETH区块3,001个的速度发放,并在两年内稳定释出,确保供应节奏与价格稳定。 目前该币已预售近200万美元,预售价大约0.0011094美元,该项目也注重长期价值建构,早期参与者可获得高等级矿场节点与额外收益权益,为社群带来持续参与诱因。这种「边玩边挖」的设计,不仅推动迷因文化向实用化迈进,也让投资者在娱乐与收益之间找到新的平衡点。市场观察人士认为,Pepenode有潜力在GameFi与迷因币交叉领域中开创全新类别。 官网购买PEPENODE($PEPENODE) 结论:主流与创新并进的牛市前夜 随着全球资金重新回流加密市场,以太坊正在引领主流资产的价值重估,Tom Lee所描绘的5,000美元目标不再遥不可及。与此同时,Bitcoin Hyper开启比特币Layer2的实用化时代,Maxi Doge与Pepenode则以文化与互动重新定义迷因币价值。 当技术创新、社群文化与机构资金同时聚焦,市场迎来结构升级关键时刻。这场牛市的核心,不再是单一资产的上涨,而是整个加密世界从概念走向应用的全面转折。
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Business2Community
33分钟前
某国外量化交易公司被处罚事件对我国金融市场发展的启示
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流程、调整机制及信息公示要求,并对公募
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在标的指数选择、权重调整及信息披露等方面作出明确规定。在多重制度保障下,我国宽基指数有效避免了成份股数量偏少、个股权重过度集中的问题,从结构上大幅降低了通过操纵少数成份股影响指数价格的可能性。 近年来,交易所持续完善指数机制,推动创业板指数、创业板综合指数、上证180指数及中证A100、中证A50、中证A500等指数引入ESG负面剔除规则,既推动指数更精准反映优质上市公司整体表现,也强化了尾部风险管控,减少个别高风险股票对指数的异常冲击。 表一:我国指数编制及公募
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运作相关规定 ▍现货市场成交规模大于期权市场 当前,我国场内期权市场已构建起多元化产品体系,涵盖商品期权与金融期权两大类,其中金融期权包含股指期权和ETF期权,合计12个期权品种。 从成交规模看,场内金融期权成交面额占同期A股成交额的比例较低。根据交易所与Wind资讯数据,2024年A股累计成交额约258.37万亿元,同期股指期权、ETF期权累计成交面额分别约为34.8万亿元、48.5万亿元;2025年1-7月,A股累计成交额约196.37万亿元,同期股指期权、ETF期权累计成交面额则分别约为25.3万亿元、27.6万亿元。 表二:我国已上市的金融期权概况 注释:期现成交比=期权总成交面额/现货成交额(数据来源于交易所与Wind资讯) 与此同时,该公司的上述操作策略在我国股指期权市场难以复制,主要由于我国股指期权采用一段时间内的指数平均价格作为交割价,而非单一收盘价,这从机制上大幅削弱了通过短期操纵收盘价影响交割结果的可能性。对于以收盘价为交割价的ETF期权而言,其操作策略在理论上存在一定可行性,但由于ETF标的的期现成交比相对较低,操纵难度很大。 ▍期权市场管理日臻完善 我国已对期权市场构建了多层次管理体系。对于场内期权,《股票期权交易试点管理办法》作为核心规章,明确禁止操纵市场、内幕交易等违法违规行为,并设置严格的合格投资者门槛,从参与主体层面防范风险。与此同时,交易所配套制定《股票期权投资者适当性管理指引》,通过分级界定投资者适用范围与风险承受能力要求,实现对不同资质投资者的精准管理。我国尚未推出场内个股期权,但针对挂钩个股的场外期权业务,已明确操作规范与风险底线,确保业务合规有序开展。 表三:我国对金融期权管理的相关规定 2025年6月证监会发布公告,2025年10月起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易,目的仅限于套期保值。此举旨在持续拓展合格境外投资者可投资范围,发挥合格境外投资者制度的优势和吸引力,便利境外机构投资者特别是配置型资金运用适配的风险管理工具,有利于提升外资机构投资行为的稳定性,促进其对A股的长期投资。 对我国金融市场发展的启示 该事件深刻揭示了数字金融时代管理机构面临的新型治理挑战。当专业机构蓄意利用市场结构性缺陷,将技术与资金优势转化为系统性的操纵工具时,传统管理框架在应对此类复杂操纵行为,可能显现出适应性不足与响应滞后的问题。 此次事件同时印证了金融市场管理正进入“微观治理深化期”。针对高频算法交易的穿透式管理需求,如何平衡市场流动性管理与公平交易,在守住创新活力的同时筑牢投资者保护防线,已成为金融管理机构共同面临的考验。 ▍合法套利与操纵市场的界定 长期以来,合法套利与操纵市场之间的界限一直是金融市场中比较模糊的领域之一。SEBI对此案的处罚体现了其管理逻辑的转变,让这一模糊界限成为焦点。 SEBI依据《禁止欺诈和不公平交易行为条例》(PFUTP Regulations),采用穿透式定性——从行为本质而非单纯交易结果判定性质。调查发现,该公司在15个实施“日内指数操纵”的交易日中,现货与期货市场累计亏损19.97亿卢比,这部分亏损被认定为操纵期权市场的“战略性成本”;这种以“指数操纵服务期权获利”的刻意设计,直接证明其交易并非正常套利或投资行为。据此,SEBI明确其违反两项核心原则:一是制造虚假或误导性市场表象,二是直接操纵证券价格与基准指数。 该公司依托算法模型、交易系统、资金规模及境内外多主体协同等综合优势,通过扭曲市场价格、左右走势来牟利,其动机已脱离“发现市场定价偏差并获利”的正常套利范畴,本质上属于不公平交易中的市场操纵行为。而其在印度市场远超同业的超额利润,恰恰成为印证这一行为本质的鲜明证据。 ▍强化基准指数的规范化管理 当前,我国金融市场投资策略正经历深刻变革,被动投资的兴起使基准指数的可信度与治理水平成为市场稳定与诚信建设的核心支柱。作为金融资产定价锚点、投资组合业绩基准及风险管理工具,基准指数的公正性与透明度直接关系资本市场根基,其规范化管理是维护市场公平、筑牢投资者信心的关键。针对复杂套利策略带来的挑战,可从以下三方面强化管理。 一是深化指数调整的事前风险评估。对指数样本调整、权重变动开展系统性影响评估,不仅测算调整可能引发的市场冲击规模与传导路径,也可以纳入量化交易、套利策略等市场主体的潜在反应,提前预判策略性操纵风险。 二是构建智能化监测防控体系。依托大数据与AI算法搭建跨市场监测网络,重点完善指数收盘时段、期权交割日等关键时点的异动实时监测机制,建立大额交易分级预警体系;针对现货、期货、期权的跨市场“异常价格联动”现象,设计涵盖波动率偏离度、大额资金流向等维度的监测指标,实现风险早识别、早预警。 三是健全多方协同治理机制。推动管理机构、编制单位与中介服务机构建立常态化信息共享机制,强化各方在监测预警、风险处置等环节的协同响应,提升指数的抗操纵能力。 ▍强化期权交易的规范化管理 该公司通过跨市场交易和股指期权操纵市场实现超额收益,这对我国日益发展的期权市场提出新课题。加强期权市场及工具的管理,需在完善制度规则体系的基础上,以科技赋能提升管理效能,构建“早识别、早预警、早发现、早处置”的全链条管理框架,筑牢市场公平与风险防线。 1、早识别-构建跨市场的穿透式风险识别体系 一是开发多维度交易行为监测模型,通过智能化手段对大额交易、频繁报撤单、异常挂单等行为实施自动化筛查,重点追踪“大额交易-指数异动-衍生品头寸变化”的异常关联,尤其在期权到期日等风险高发时段,强化跨市场价格传导的实时识别。二是实施动态市场准入管理,加强投资者适当性与期权风险等级的分层审核,通过穿透核查资金来源与交易目的,严防利用多账户协同、跨市场操作等方式实施操纵。 2、早预警-建立智能化风险预警机制 一是动态整合场内外期权交易数据,结合宏观经济指标、标的资产价格波动、市场流动性变化及期权合约要素,构建实时风险评估模型。二是对临近到期的场内期权合约以及标的资产价格显著偏离行权价的场外合约实施分级标记与重点监控,及时向交易所及中介服务机构推送风险预警信息。三是定期开展极端波动率、流动性枯竭等场景的压力测试,模拟极端行情下的风险传导路径,提前储备应对预案。 3、早发现-强化信息披露与市场透明度建设 一是通过穿透式管理厘清合法套利与违规操纵的边界,对利用跨市场价格联动等方式影响标的价格与期权定价的操纵行为,明确认定标准与惩戒依据,强化市场行为约束。二是建立跨机构负面交易主体数据库共享机制,汇总欺诈交易、操纵行为等违规记录,减少信息不对称导致的风险外溢。三是充分披露衍生品产品设计的潜在风险情况,提升其交易结构的透明度。对于各类结构化理财产品,还应评估其潜在的极值风险情况,并向投资者进行充分的风险揭示与信息披露。 4、早处置-构建全链条响应体系 一是建立智能化快速响应机制,依托大数据监测平台对跨市场联动交易实施穿透式追踪,一旦捕捉到大额异常订单模式,立即触发跨部门调查程序,通过“临时限制交易+资金冻结”等措施及时干预。二是优化适配新型交易的处罚机制,针对涉及衍生品与跨市场等复杂的违规形式,细化量罚梯度标准;对策略合规性存疑的边缘行为,采用“限期整改+风险警示”的柔性处置方式。同时,建立“处罚结果-市场反馈”动态评估机制,确保惩戒力度与违规危害相匹配,既通过严厉惩处恶意操纵行为形成震慑,又为金融创新预留发展空间。 ▍加强投资者保护与教育 根据SEBI的报告显示,广大普通投资者在复杂的衍生品市场中处于弱势,缺乏足够的风险认知。 1、加强投资者适当性管理 针对衍生品等复杂产品,严格限制风险承受能力不足的普通投资者参与,强化在期权开户环节实施知识测验、模拟亏损与心理评估的三维测试;同时加强投资者教育,普及市场操纵的常见手段与风险,引导理性投资,避免盲目跟风交易。针对市场专业投资者,进一步强化“合法套利”与“操纵红线”的边界教育。 2、加强投资风险教育 市场中介服务机构要加强构建风险教育体系,通过“规则拆解+情景分析+案例警示”的立体形式,系统揭示衍生品投资的复杂性风险。 一是利用投教基地、官方自媒体等多元渠道,普及指数编制、量化策略、衍生品杠杆与流动性风险等知识。二是引导证券公司、资管机构、私募公司等机构加强产品说明书中对策略原理、情景分析与潜在风险的信息披露。三是引导媒体和研究机构理性解读热点产品与投资机会,减少投资者盲目跟风,引导投资者在风险认知与自身承受能力匹配的前提下理性参与。 3、推动行政处罚与民事赔偿的衔接 一是可以建立行政处罚与民事赔偿责任认定的协同规则,确保两者对违法事实、责任主体、行为性质等认定标准协同统一。二是适时突破“先行政处罚、后民事赔偿”的惯常顺序限制,允许在行政处罚调查期间,只要事实责任基本清晰,投资者即可提起民事赔偿诉讼,并简化投资者诉讼举证程序。三是若发现违法违规行为可能导致投资者损失,应及时告知投资者相关权利及救济途径。 【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的,不构成对投资者的任何投资建议,投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠,但对这些信息的准确性或完整性不作保证,亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。
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金融界
38分钟前
中欧
基金
许欣:探索资管“工业化”,应对低利率周期挑战
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续提升核心投研能力?10月17日,中欧
基金
常务副总经理许欣在上海召开的2025 ESG全球领导者大会·保险资管专场论坛上给出了解答,“公募
基金
作为资本市场的重要参与者,亟需通过专业化、工业化、数智化的方式升级投研体系,以更契合客户需求、更可持续的方式为机构投资者提供优质配置工具,共同推进行业高质量发展”。 险资挑战:低利率周期下的资产配置难题 许欣指出,在当前低利率环境下,保险资管等机构投资者正面临“负债端成本相对刚性”与“资产收益率快速下行”的经营压力。 首先,从资产端来看,可覆盖负债成本的高息资产明显减少。一方面,非标等固收资产进入量价齐跌的通道,配置红利逐渐消失,资产配置难度加大;另一方面,保险资管前期配置的定期存款近年来面临集中到期,市场缺乏足够的高息资产来承接,保险公司的再投资风险加大。 其次,权益类风险资产中,主流宽基指数的风险收益特征并不适配险资需求。根据目前的精算假设,保险公司对权益类资产的预期年化回报约为8%-10%。但沪深300、中证800、万得全A为代表的宽基指数,自2017年以来的年化收益偏低,分别仅为6.4%、5.6%和4.5%(数据来源:wind,截至2025/9/30),却承受着与年化回报不对等的波动和回撤,整体来看三大宽基指数的卡玛比率偏低。这也对
基金
公司提出了新的挑战,如何为机构客户提供风格清晰、超额收益稳定的权益配置工具。 第三,股债二元对冲在宽基层面的效果并不理想。历史数据显示,宽基指数和长债滚动回报的相关性并不稳定,长期呈现弱正相关,但近五年又出现弱负相关。如果按照股票资产收益来源进行解构而形成的因子维度来看,不同因子与长债滚动回报的相关性却是相对稳定的,质量因子与长债呈现负相关性,而红利因子则是正相关性,更加便于机构客户进行资产配置和调整。 保险公司当前面临的另一大挑战是新会计准则下,利润表波动风险的增加。按照新准则,保险公司投资投资公募
基金
计入TPL(交易性资产类)科目,如果所投资的
基金净值
波动大、且风格漂移,将会导致保险公司利润波动大,也不利于保险公司构建可预期的投资组合。 那么,如何在提升收益率的同时降低波动?许欣给出了解决方案的探索路径。对于固定收益类投资,积极寻找并参与在化债过程中出现的长久期优质资产,适度加大交易机会的把握,探索REITs和ABS等新工具的使用,提升固定收益投资回报。对于权益投资,权益配置由宽基指数转向更符合保险资金风险收益特征、风格稳定、长期有超额收益的Smartβ产品。比如,将股票资产拆分成红利、价值、景气、质量等风格因子,险资根据市场风格进行适时配置,长期来看其年化回报和波动率都会有所改善。 解决方案:探索资管行业的“工业化” 解题思路明确后,公募
基金
作为制造方,需要重点攻克定位不清晰、风格漂移和超额收益不稳定等问题。许欣认为,这也意味着
基金
公司必须从过去依靠个人能力和经验主导的时代,走向“资管工业化”的时代,即通过专业化、工业化、数智化的方式,实现大规模资金管理的质量稳定。 具体来看,专业化体现在投研人员的长期聚焦、精细分工,中欧
基金
打造了“10+10”投研培养体系,即通过十年深耕研究和十年积累投资经验,培养出相对成熟的
基金
经理。目前,中欧
基金
已经拥有超过240人的专业投研团队,超过90位10年以上从业经验的专家,覆盖了超20项细分领域,初步实现精细化专业分工。(见注) 工业化则是通过统一投资理念和标准化流程,形成内部 “共同语言”,提升“洞见”传递与落地效率,让好洞见高效转化为好决策,把握市场机会,满足客户需求,实现超额收益。以中欧
基金
多资产团队正在实践的“MARS工厂”为例,该体系将投研流程分为四个核心车间,形成工业化生产线,力争提升良品率。第一车间是设计车间,负责拆解客户需求,制定战略资产配置方案;第二车间是生产车间,负责将股、债、另类等资产分解为不同的细分策略并进行持续优化;第三车间是组装车间,由投资经理将各类策略进行有机组合;第四车间是检测车间,对投资组合进行归因分析、回测和持续迭代。 在AI时代,数智化应用是提升投研效率与质量的新变量。许欣以可转债投资为例,指出传统自下而上的研究方式难以应对转债数量多、条款复杂、转债生命周期短的特点。中欧
基金
通过引入人工智能与机器学习技术,优化定价模型,将实时条款信息与市场数据输入系统,帮助投研人员对转债品种快速、精准定价。 “转债定价就像是向迷宫里撒黄豆,十万颗黄豆撒进去,最终输出70或80颗黄豆,代表了最终的模拟定价结果。转债定价的核心不是怎么‘撒黄豆’,而是如何 ‘建迷宫’。相比于过去只能通过人工去研究各种转债条款,设计迷宫,现在可以借助AI去读取条款文本,并随时动态调整迷宫的设计,极大提升了定价效率和质量。”许欣形象地比喻道,“数智化不是替代人的智慧,而是将AI(人工智能)与HI(人的智慧)相结合,提升整体投资效率和质量。” 在许欣看来,未来行业将通过专业化、工业化、数智化方式不断升级投研能力,生产出定位清晰、风格稳定、超额收益可持续的产品,为机构投资者提供更适配的投资工具,推动资管行业共同迈向高质量发展。 注:数据来源:专业投研团队人员数据来自中欧
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,超10年经验专家是指金融从业年限超10年的中欧
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投研团队成员。截至20250630。 风险提示:
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有风险,投资需谨慎。以上内容仅供参考,不预示未来表现,也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
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金融界
49分钟前
又双叒创新高!标普红利ETF(562060)场内溢价收涨0.17%三连阳
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标普红利ETF(562060)及其联接
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(A类501029、C类005125)被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP),2005年至2025年9月末,标普A股红利全收益指数的累计收益率高达2469.11%,年化收益率17.73%。当前市场不确定性抬升,增配红利资产作为资产压舱石的必要性提升,或可借道标普红利ETF(562060)及其联接
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(A类501029、C类005125)适当地增加哑铃策略红利端的权重比例。 提醒:近期市场波动可能较大,短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理 性投资,高度注意仓位和风险管理。 数据来源:沪深交易所等。 风险提示:标普红利ETF及其联接
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被动跟踪标普A股红利指数(CSPSADRP),该指数基日为2004.6.18,发布日期为2008.9.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。标普A股红利全收益指数(将成份股分红计入收益)近5个完整年度的涨跌幅为:2020年,6.12%;2021年,23.12%;2022年,-3.59%;2023年,14.21%;2024年,14.98%,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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管理人评估的该
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风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者。投资人应当认真阅读《
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合同》、《招募说明书》、《
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产品资料概要》等
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法律文件,了解
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的风险收益特征,选择与自身风险承受能力相适应的产品。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。
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金融界
1小时前
科创债ETF鹏华(551030)收涨5bp,机构称重要会议后的政策取向调整值得博弈
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与流动性,适配投资者稳健型需求。 鹏华
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自2018下半年建立“固收工具型产品”中长期战略,并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局,致力于打造固收工具库,力争成为国内“固收指数专家”。当前债券ETF总规模已突破240亿。 债券ETF方面,鹏华
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目前布局了5年地债ETF(159972)、0-4地债ETF(159816),分别定位为中长久期债券ETF、类货币ETF工具,其中5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF,流动性也位于市场前列。 凭借专业的债券指数投资管理能力和丰富的产品运作经验,鹏华
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将持续为投资者提供优质的债券指数化投资工具。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
1小时前
泉果
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赵诣:将延续“反内卷”组合搭配科技成长的双核策略
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泉果
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赵诣表示,未来泉果旭源将坚持基本面投资,自下而上地精选个股。后续将延续“反内卷”组合搭配科技成长的双核策略,坚持寻找具备全球竞争力的优质公司,在新能源、港股、AI、科技成长均衡配置的基础上,持续优化组合结构。一方面,继续跟踪“出海”逻辑,选择具备全球竞争力、盈利韧性强的优质企业;另一方面,保持对“新动能”的挖掘,重点把握新质生产力中新增长引擎的投资机会。这种双核策略有助于在复杂多变的市场环境中捕捉不同领域的投资机会。 对于宏观市场,赵诣认为宏观经济面的整体改善依然需要一定周期,但转型调整使经济主体的抗压能力日益增强,中国权益市场长期稳健向好的态势日益清晰。中期视角来看,国内外资金面仍将维持宽松局面,资金不断寻找洼地进行配置的需求依然旺盛。新质生产力相关方向或仍是市场主线,反内卷正成为越来越多行业的共识,当传统行业通过政策约束或企业自律实现反内卷,供给收紧后企业盈利将持续改善,进而推动股东回报向优质状态转变。目前部分领域自身业绩已开始兑现,在权益市场中的表现也逐渐出现反转。 除新能源之外,泉果旭源还将重点关注AI和军工方向。在AI相关布局中,泉果旭源围绕三条线索进行配置:第一是效率提升型互联网龙头,海外以Meta为例,AI投入显著提升企业的经营效率,比如更有效的广告投放以及更优的成本结构;第二是新应用场景驱动型公司,海外以Palantir等为代表,AI带来新增收入场景;第三是算力及云服务公司,海外以微软为例,通过AI工具的整合拉动云业务高增。在军工方面,自2024年三季度起,合同负债改善表明行业订单进入上行期;同时叠加海外区域冲突带动的军贸出口需求抬升,将形成国内需求恢复与海外需求上行双轮驱动的局面。而随着装备经历机械化到信息化,再到如今的智能化,整体的供应格局也将发生变化,因此精选具备竞争壁垒的个股的重要性更加凸显。 以上内容与数据,与有连云立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
1小时前
A股震荡之际,这个赛道持续逆市吸金,原因何在?
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观展示列举,不作为任何个股推荐,不代表
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管理人的评估,农牧渔ETF风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者,适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构(包括
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管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对以上
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进行风险评价,投资者应及时关注
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管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,且
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管理人作出的风险等级评价结果。
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合同中关于
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的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择
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产品并自行承担风险。中国证监会对以上
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金融界
1小时前
点绿成金,共赴可持续未来——江苏银行ESG实践入选2025银行业ESG典型案例
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,持续完善养老产品矩阵,构建包含存款、
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、理财、保险的个人养老金产品体系,为老年群体提供优质金融服务,用心用情呵护银发群体金融需求。 以数为擎 江苏银行持续提升数字经济服务水平,以数智服务为依托,拓宽金融服务边界,以高频消费场景为切入点,上线数字人民币信用卡还款、理财购买等功能,打造“苏银e链”服务体系,持续提升数字经济服务水平。 江苏银行将持续深化ESG理念,加大在绿色金融、普惠金融、公司治理等方面的投入和创新,努力实现经济效益、社会效益和环境效益的协调发展,为实现可持续发展目标贡献更大的金融力量。
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金融界
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