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美团 2025Q1业绩电话会分析师问答

相关部门保持经常性沟通，不断加深对灵活就业人员社保政策指导的理解，深入了解快递员的需求，积极探索提升灵活就业人员权益的有效方案。此前，我们已实施工伤保险试点，已为七个试点省份约700万快递员提供了15亿元人民币的保障。新推出的养老保险试点，则与国家灵活就业社保政策相衔接，并根据快递员的特殊工种特点，提供相应的补贴。具体方案如下：对于过去六个月中有三个月月收入达到当地社保缴费基数最低标准的快递员，美团将补贴50%。这项计划充分尊重新经济的灵活性，允许快递员自由安排工作时间和工作量。通过降低参与门槛，该计划可以覆盖更广泛的快递员，无任何前提条件，不受社保缴费地点限制，无工作时间或配送量要求，也不受配送类型限制。五月初，首批加入“病假保险试点”的快递员已收到现金补贴。我们很高兴看到试点城市人力资源和社会保障局对该计划给予了积极响应。未来，我们将继续解答快递员关于养老保险的咨询，加强政策宣传，鼓励快递员积极参与。我们计划今年将试点项目扩展到更多城市，并在实施过程中不断完善。同时，我们相信，我们网络效率和订单密度的提升将能够带来成本节约，抵消这项保险带来的增量成本。余嘉瑞管理层能否分享一下Keeta在香港和沙特阿拉伯的最新进展？公司在这些地区的核心竞争优势是什么？该公司此前曾提到短期内将专注于中东，但最近宣布进军巴西的外卖市场。为什么公司要提前准备进入中东以外的地区？Keeta 的区域扩张计划和选择新市场的标准是什么？由于海外市场规模不如中国市场大，管理层能否分享一下这些海外业务的总体规划和长期目标？王兴 Keeta 在香港和沙特阿拉伯都取得了良好的进展。上周，我们庆祝了 Keeta 在香港的两周年纪念日。Keeta 于两年前的 5 月 22 日正式上线。在过去的两年里，我们已经成为香港最大的外卖平台。我们的订单量、平均订单金额、市场份额、餐厅数量和外卖员数量都在持续增长。以上是香港的情况。在沙特阿拉伯，我们去年九月才上线，对他们来说才半年多一点。但现在Keeta已经在沙特阿拉伯所有九个城市运营，几乎覆盖了沙特阿拉伯所有人口超过100万的城市。这就是我们目前的市场，我们计划扩展到更多沙特阿拉伯城市。您说得对，我们宣布了进军巴西的计划，并承诺在未来五年投资10亿美元。我会解释我们为什么以及如何赢得这场竞争。我们在2016年末进入了外卖行业，在过去的十年里，我们投入了大量资金，打造全球领先的外卖业务。目前，我们每天处理超过2000万份订单。在打造这项外卖业务的过程中，我们开发了一个世界领先的系统。这需要大量的软件工程技能，也需要大量的机器学习来优化订单调度系统。所以，构建一个基本的在线订餐、在线外卖应用程序相当容易。但当它规模扩大，需要满足越来越多的用户、越来越多的餐厅和越来越多的外卖员的需求时，你就必须使用机器学习来优化系统。否则，你将无法应对不断增长的需求。我们通过美团打造了这套系统。我们相信我们拥有最好的系统之一，并计划通过Keeta应用所有知识和运营经验。我们希望将这些核心竞争力带到其他市场。凭借我们极具竞争力的产品、服务和运营经验，我们有能力为其他市场的消费者、餐厅和游客提供快速配送和卓越的用户体验。同时，我认为在此过程中，我们将帮助这些市场创造大量就业机会。所以我认为，几年后，Keeta 将成为越来越多海外市场的首选外卖平台。至于我们计划的推进速度，我认为正如我们过去所说，美团注定会在长期内成为一家全球性公司。我们并不着急。我们会非常谨慎地评估每一个机会。进入一个新市场的决定，需要经过全面的分析，综合考虑诸多因素，包括市场当前规模和潜在规模。增长潜力和市场结构也非常重要，因为当你进入市场时，你肯定想确保自己能成为第一或第二，否则就没什么意义了。因此，市场规模和市场结构很重要，而且由于我们需要与许多本地合作伙伴合作，所以我们非常关注Insta市场的监管框架和整体商业环境。关于巴西，我认为两国之间持久的战略伙伴关系至关重要。卢拉总统本月初访问了北京。我认为这体现了两国战略伙伴关系的强劲势头。我们也相信，中国企业在巴西的投资将受到巴西消费者和当地商家的欢迎。是的，我今年早些时候去过巴西，我看到那里经济非常活跃，人口也非常庞大。所以我认为巴西是一个潜力巨大的国家。它是世界最大的国家之一。就领土面积而言，巴西排名第五。就总人口而言，巴西排名第七。就GDP而言，巴西大概排在第九位左右。但就外卖市场而言，巴西实际上已经跻身前五。这展现了巴西外卖市场目前的规模和潜力。另外，我认为说其他市场不如中国市场大并不完全公平。当然，全球最大的两个市场是中国和美国。这并不令人意外，但还有很多其他国家。如果把它们加起来，它们的规模都比中国或美国更大。但由于国家众多，每个国家的情况都不同，所以我们需要更多地根据每个国家的情况来评估机会。我们目前的计划是先在沙特阿拉伯开展业务，然后为在巴西推出Keeta做准备。是的，我们对此非常兴奋。Keeta在香港和沙特阿拉伯都表现良好，而从长远来看，巴西是一个非常好的机遇。而且，我对全球外卖，或者更广泛地说，不仅是餐厅外卖，还有按需配送的增长潜力充满信心。目前，在许多市场，外卖只是为特定人群提供偶尔的便利。但我认为随着时间的推移，它的渗透率会越来越高，使用频率也会越来越高。我们在中国已经见证了这一点。我认为它将在许多不同的国家/地区普及。凭借我们的专业知识和世界领先的软件系统，我认为我们应该能够将其引入该市场，并为所有利益相关者创造价值。这就是我们的计划，我认为这将对我们的短期盈利能力产生一定影响。但我认为，从长远来看，全球扩张对我们来说代表着非常好且充满希望的增长机会。我想这就是我们的计划。艾丽西亚·叶祝贺你们取得了稳健的业绩。我的问题是关于投资和资本配置的。鉴于公司大幅增加海外扩张的投资，同时面临国内外卖市场的竞争，公司是否会调整美团优选的业务战略和投资规模，以平衡整体盈利能力和现金流？公司的资本配置重点和策略是什么？那么，由于海外投资增加，股票回购计划是否会暂停？陈少辉是的。我们会持续全面审查我们的资本配置策略，并始终努力平衡核心本地商务的现金流、新项目的优先级和资源需求以及股东回报，从而制定出每年最佳的资本配置策略。至于竞争，我们从成立第一天起就一直在积极应对，并最终变得更加强大。我们相信，良性竞争是振兴行业、促进其长期发展的催化剂。尽管竞争会导致短期利润波动，但我们坚信核心本地商业板块将继续产生强劲的现金流，为我们自身的扩张和杂货零售业务奠定坚实的财务基础。我们的新举措正处于非常广泛的增长阶段。我们为每个业务部门量身定制了不同的关键绩效指标 (KPI)，并正在仔细评估每项业务的绩效，并动态调整我们的战略。至于美团优选，它是我们更广泛的食品杂货战略的一部分。我们始终致力于抓住中国食品杂货市场的机遇。我们相信，该行业在数字化、提供更好的用户体验和提供更完善的基础设施方面拥有巨大的潜力，从而提高整个行业的效率。与此同时，我们意识到中国市场非常庞大，而食品杂货行业却非常分散。我们需要针对不同的市场提供不同的解决方案。例如，在高线市场，我们运营小香超市，利用前仓模式，目前业绩良好。我们还有名为美团闪购的平台模式，旨在为本地零售商搭建一个与本地消费者建立联系的平台。这两项业务对我们在食品杂货零售领域树立品牌形象起到了至关重要的作用。对于低线市场和更注重日常消费的市场，我们认为它们都应该采用不同的模式来服务于这个极具挑战性且碎片化的市场。美团优选正是我们用来测试这些市场的潜力，并验证其商业模式的模式。虽然最终的挑战远超我们的预期，但我们仍然相信，我们能够提升供应链能力，并为这些低线城市的需求提供更优质的体验。我们将继续专注于测试美团优选模式并验证其单位经济效益，而非扩大其规模。因此，美团优选的整体亏损仍在可控范围内。尽管如此，我们也看到自上季度以来其业务运营持续改善。具体而言，我们提升了自提点的效率和服务质量，提升了产品质量，并提高了配送时效。今年，我们将继续巩固核心竞争力，提升运营效率。至于股东回报，我们将继续评估现金储备和潜在净流入，并做出灵活安排。我们将继续以股票回购计划作为股东回报的主要渠道。我们的基本目标是以每年抵消员工持股计划（ESOP）造成的股份稀释为起点。此外，我们还将在合适的时机寻找合适的市场窗口，进一步减少流通股数量。托马斯·张管理层能否向我们介绍一下公司AI大型语言模型的进展，以及相关应用的研发费用和时间表？王兴当然，没有人工智能的问题，任何盈利数据都是不完整的。所以，本季度我们继续加强所有三个层面的能力，当我们谈论人工智能时，我认为至少有三个层面：人工智能基础设施、产品中的人工智能和工作中的人工智能。这就是我们对人工智能的看法。本季度，我们迭代了基础大型语言模型。我们为外部用户推出了新的人工智能应用程序和服务。与此同时，我们还增强了员工生产力工具套件，以提高我们自身的效率并改善工作体验。因此，可以说我们在所有三个方面都取得了良好的进展。首先，在AI基础设施方面，我们继续加大对大型语言模型的投入，不仅将资源配置用于基础设施资本支出，还用于招募顶级AI人才，确保我们的基础语言模型在中国处于领先地位。本季度，我们对 LongCat 大型语言模型进行了持续升级。增强后的模型现在可以在推理和非推理模式之间无缝切换，两种模式下的性能均达到国内领先水平。我们还更新了端到端语音交互模型 LongCat F。升级后的模型在理解情感或上下文等细微信息以及进行自然语音对话方面展现出更先进的能力。因此，它的性能与GPT 4.0非常接近，而且AI的价值远不止于效率提升。它还可以成为赋能我们平台商家的强大工具。通过利用AI，我们可以更好地帮助商家加速数字化转型并优化成本。5月18日，美团餐厅顾问委员会在上海举办了餐饮服务AI演进研讨会，并收集了委员会讨论中的反馈。我们计划于下个月（六月）推出，这是一款由人工智能驱动的餐饮行业商业决策助手。它将作为餐饮商家和行业专业人士的智能运营助手，涵盖四个关键场景：菜品选择、新店选址、菜单开发和门店运营。这项创新标志着行业决策从经验驱动转向人工智能加数据驱动。这是一个全新的流程，它将在促进业务增长的同时，有效降低商家的运营风险。我认为第三个方面实际上是过去一个季度最令人兴奋的。我们认为开发内部人工智能工具就像开发工作中的人工智能一样，我们希望利用人工智能来提高员工的工作效率和工作场所体验，这仍然是我们人工智能计划的首要任务。因此，在上个季度，我们继续提升工程师的人工智能编码能力，并积极推动内部采用人工智能编码。目前，我们公司约有52%的新代码是由人工智能生成的。在一些研发团队中，超过90%的成员广泛使用AI编程工具，我们的目标是逐步实现所有工程师100%的采用。我们拥有自己的No Code平台，面向所有员工，并且已在内部广泛采用。No Code平台允许用户通过自然语言对话快速生成应用程序，而无需任何编程经验。如今，No Code 已覆盖公司所有专业岗位，包括产品经理、用户体验设计师、业务分析师、人力资源和财务人员。他们利用 No Code 创建产品原型、交互页面和效率工具。62% 的产品经理和 28% 的业务分析师在公司内部使用 No Code 平台。上周，我们正式向公众免费开放 No Code 平台，网址为 nocode.cn。用户无需任何编程技能，即可将各种创意变为现实。我们相信，这款应用将助力中小商家在人工智能时代实现数字化转型。在nocode.cn平台上，用户已创建9,410个应用，其中1,600多个已发布并投入使用。因此，从长远来看，我们认为美团的独特优势在于我们多样化的消费场景。我们拥有丰富的线下服务产品和强大的订单执行能力。因此，我们将继续在基础研发和应用方面构建人工智能能力，并利用人工智能帮助人们在现实世界中吃得更好、生活得更好。徐嘉玲好的。感谢您参加我们的电话会议。我们期待下个季度与大家进行交流。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-27 11:38

美团 2025Q1业绩电话会高管解读财报

到中小商户是中国餐饮行业的基石，对当地就业和社区经济也至关重要。我们始终致力于为中小商家提供更多支持，让那些在平台上认真经营的中小商家获得消费者的认可和信赖，并逐步成为消费者的首选。第一季度，我们进一步实施了一系列扶持优质中小商家的措施，包括提供资金支持、流量扶持、免费数字化工具和线上服务等，有效帮助该商家改善供给、提升服务品质，并提供更丰富的选择。此外，我们深知食品安全和产品质量的重要性，推出了“光明厨房”计划等一系列食品安全举措，以提升平台的供货质量。我们相信，更高的透明度能让消费者更轻松地找到优质餐厅。为了支持包括家庭餐厅和社区餐厅在内的小微商家，我们为他们提供定向补贴，涵盖硬件采购、安装等成本。加入我们的“光明厨房”计划。展望未来三年，我们计划投入1000亿元人民币，推动整个餐饮服务行业实现高质量增长。这些资源将用于支持各类商家，并刺激消费需求。快递员是我们生态系统中不可或缺的一部分。过去十年，我们不断加强措施，保障快递员权益，提升他们的工作体验。自2022年7月起，我们已在七个试点省份为平台上所有快递员提供了超过15亿元人民币的工伤保险。我们计划今年将工伤保险推广到更多省份，并在明年年底前扩展到全国。今年4月，我们还启动了一项新的快递员养老金试点项目，未来将逐步在全国范围内推广。同时，我们为快递员提供完善的人才发展计划和职业晋升通道。值得一提的是，我们派送网络86%的管理职位均由一线快递员晋升而来。我们还为平台内的快递员提供多元化的转岗机会，并已资助数百名快递员进入大学深造。除了工作支持，我们还为快递员及其家人提供生活和医疗援助。例如，我们通过“袋鼠宝公益计划”为6000多名快递员及其家人提供了超过1亿元人民币的重大疾病救助。我们还提供了数千万元人民币的医疗救助资金，并为快递员子女提供教育支持。我们也非常重视对女性快递员的支持。2024年，通过我们平台获得收入的女性快递员人数超过70万。今年3月，我们为女性快递员免费提供了为期一年的女性重大疾病保险。展望未来，我们将收集更多来自快递员的反馈和建议，持续提升她们的福利，并确保她们的辛勤工作得到应有的认可和奖励。第一季度，美团闪购继续保持强劲增长，凸显了按需零售的巨大潜力及其日益广泛的消费者认可度。4月，我们正式推出按需零售品牌美团闪。消费者可以直接从美团App首页轻松访问“闪购”页面，浏览和购买各种生活必需品。美团闪购作为新一代全天候购物平台，与数百万零售商、品牌商及本地中小商家合作，满足全国超过3亿消费者的日常购物需求，提供无与伦比的购物体验，让优质商品在30分钟内送达消费者手中。此次品牌公开亮相是对按需零售日益普及的直接响应。我们致力于为每一位消费者提供更多优质产品，以及更便捷、更可靠的购物体验。我们也希望与平台上数百万商家携手，共同把握行业转型和供应链升级的机遇。作为零售商和品牌商重要的新销售渠道，美团闪购将持续推出更多线上工具，支持各品类商家在美团闪购拓展业务，这些举措将有助于推动商家的业务增长，提升商家的线上运营水平。现在，我们来看看店内业务。为了顺应需求趋势和新的宏观环境，我们积极拓展产品类别和服务，以满足多样化的消费者偏好。例如，为了应对不断变化的消费趋势，我们推出了“安全学习”、“安全培训”等举措，为消费者提供更多灵活性，以恢复消费者对预付费服务的信心。安全学习已覆盖全国超过2万家教育机构，涵盖体育、艺术等广泛教育场景。消费者只需在我们的平台上点击一下，即可无缝下单、兑换服务分期付款，并在需要时申请退款。在此成功的基础上，我们近期推出了“安全训练”，涵盖健身训练，并将这种无忧无虑的消费模式拓展至更广泛的店内品类。同时，我们利用高效便捷的线上工具和丰富的营销方案，帮助商家触达更广阔的客户群体，提升转化率，使其从数字化转型中获益，并在各种消费场景中实现业务增长。第一季度，我们的平台年度活跃店内商家数量同比增长超过25%。除了线下商家外，我们的平台还拥有众多独立工匠，例如摄影师、发型师和美容师。在这个连接工匠、商家和消费者的平台上，我们为工匠推出了一系列服务，涵盖入驻流程、评论管理、内容展示、运营支持以及咨询服务。这些服务赋能超过一百万活跃的手工艺人，帮助他们在线打造个人品牌。我们还简化了商家与手工艺人之间的合作，让消费者能够以更广泛的选择、高性价比和独特的服务体验，轻松找到心仪的手工艺人。自将医药-医美及健康业务整合至医疗健康事业部以来，我们进一步加强交叉销售，深化对行业供应链的渗透，为消费者提供全方位的医疗健康解决方案。在一季度流感高峰期，我们与药企直接合作，确保药品供应充足，在巩固按需配送领域领先地位的同时，扩大供应以满足慢病药品和医疗器械的需求，进一步提高用户购买频次。与此同时，我们与医美机构、牙科诊所、眼科诊所、专科诊所以及中医院等机构建立了合作伙伴关系。我们瞄准现有用户群，交叉销售更多医疗保健服务。例如，在牙科护理领域，我们专注于种植牙等选择性消费，并优化消费者的比价体验和决策流程。我们还推出了“安全植入功能区”产品，旨在降低消费者的顾虑和风险。在眼部护理方面，我们通过扩大供应和精准营销，抓住了学生寒假更换眼镜、游客购买太阳镜出行等按需消费的市场需求。展望未来，我们将继续创新产品和服务，满足消费者日益增长的一站式医疗保健需求。3月底，我们将推出涵盖所有业务类别的美团会员计划，其中“神权”作为一项覆盖消费者日常生活方方面面的全民福利。我们致力于为会员提供更广泛的权益和更优质的体验。在此会员体系下，用户可以累积成长点数，提升会员等级，并解锁更多权益。目前，会员权益主要涵盖酒店、旅游及其他本地服务类别。未来，我们将继续拓展会员权益，涵盖更多类别。此外，我们将推出分级特权，例如外卖优先配送服务以及到店免费赠送饮品和菜品，并持续提升美团会员的用户体验。我们期待巩固美团的消费者认知度，并通过全新的美团会员品牌，成为发现本地门店的首选平台，获得更多优惠。通过提供涵盖所有品类和场景的权益，我们致力于提升用户粘性，提高交易频率，并优化交叉销售效率。现在，让我们谈谈我们新的举措板块。第一季度，我们进一步优化运营，食品杂货零售、软件和硬件服务效率同比显著提升。通过小象超市、美团优选、等食品杂货零售业务，我们开始为出口企业提供涵盖市场营销、渠道拓展、品牌合作等全方位的支持，帮助他们将优质的出口产品销往国内市场。我们的海外业务也取得了重大突破。在沙特阿拉伯，Keeta 通过在交易和配送环节提供更佳的消费者体验，有效展现了我们的产品实力和技术优势。我们赢得了当地消费者的广泛认可，并迅速跻身该地区最受欢迎的外卖应用之一。展望 2025 年，我们将继续坚定不移地致力于促进生态系统的健康发展。在商家方面，我们将推出更多扶持措施，优化线上运营环境，帮助商家迭代创新供应模式。在快递员方面，我们将提供更广泛的措施，保障快递员权益，提升快递员福利，并推动社会认可快递员的贡献。对于我们的消费者，我们致力于提供更全面的服务、产品和会员权益，特别是那些长期以来的忠实支持者。我们将利用人工智能技术，不断优化用户体验，提升商家运营效率。此外，我们积极响应国家促进消费、扩大内需的战略。我们将紧跟新兴消费趋势，发现新市场、新机遇，促进消费增长和产业转型，为更广泛的经济格局作出贡献。说完这些，我将把电话转给 Shaohui，以了解我们的财务业绩。陈少辉现在我来汇报一下我们第一季度的财务业绩。本季度，我们的业务保持健康增长，总收入同比增长18.1%，达到人民币866亿元。收入成本率同比下降2.3个百分点至62.6%，这主要得益于我们食品杂货零售业务毛利率的提高和经营杠杆的增强，但部分抵消了海外业务相关成本的增加。得益于营销效率的提升，销售费用率同比下降1个百分点至18%。研发费用率及一般及行政费用率同比保持稳定，分别为6.7%和3%。我们专注于高质量增长和运营效率的战略，持续取得强劲业绩。本季度，分部总营运利润由去年同期的69亿元人民币增至112亿元人民币，分部总营运利润率由9.5%提升至13%。合并口径下，本季度经调整净利润同比增长，达到109亿元人民币。现金状况方面，截至2025年3月31日，我们保持强劲的净现金状况，现金及现金等价物和短期资金投资总额达人民币1,804亿元。经营活动产生的现金流量同比大幅增长，达到人民币101亿元。现在让我们回顾一下各部门的业绩。首先从核心本地商务开始，本季度，尽管受暖冬补贴政策的影响，外卖配送的按需配送订单量同比增长环比回升。第一季度日订单量增速高于第四季度。中高频用户继续展现出显著更高的参与度。这直接得益于我们专注的执行、跨供应侧优化、产品迭代和运营提升。同时，我们本季度持续迭代新的供应业态。值得一提的是，延续强劲增长势头，核心用户留存率同比稳步提升。本季度，美团闪购保持强劲增长势头，包括饮料、休闲食品、安全玉米、家电、美妆个护等众多消费品类以及其他新兴品类均将表现亮眼。情人节期间尤为突出，日订单量同比增长近一倍。除鲜花礼品外，我们还观察到小家电、珠宝和美妆产品等非食品类礼品的需求显著增长，这表明我们平台正不断演变，以服务更多消费者，尤其是在年轻一代和正规品类中。此外，美团快手的推出也证明了我们在供给侧的持续进步。美团快手的数量及其订单贡献持续增长，尤其是在低线城市。我们的快手业务有效捕捉了关键节日期间消费者支出的增长，本季度订单量同比增长约50%。我们强化了特惠项目，它不仅在轻食、快餐和饮料等高频品类中持续获得增长，还刺激了节假日期间季节性消费品类的需求增长。在低线市场，我们保持强劲增长势头，第一季度商户覆盖率、用户参与度和交易额均持续增长。重要的是，我们在取得这些业绩的同时，进一步提升了低线城市的盈利能力。优化后的神泉会员计划成为本季度又一强劲的增长引擎，有效助力星级酒店旅游业务获取新用户、重新吸引低活跃用户并提升交易频次。我们的核心本地商务业务继续保持强劲增长，收入同比增长17.8%，达到人民币643亿元。核心本地商务业务的营运利润和营运利润率均同比提升，分别达到人民币135亿元和21%。我们提升了核心本地商务业务的运营效率，并实现了更高的营运杠杆。谈到我们的新业务板块。本季度，该板块收入同比增长19.2%至人民币222亿元，主要得益于我们食品杂货零售业务和海外业务的发展。得益于我们努力提升食品杂货零售业务的运营效率和营销效率，该板块的经营亏损和经营亏损率分别同比收窄至人民币23亿元和10.2%。经营亏损环比扩大主要由于我们加大了对海外业务的投入。最后，我想强调的是，多年来，我们的核心本地商务业务在复杂多变的市场环境中保持了强劲的业绩。每一次挑战都让我们更加强大，增强了我们的竞争优势，推动了卓越运营，并实现了持续的财务改善。展望未来，我们对核心本地商业板块所有业务的巨大增长潜力充满信心。协同效应的增强将进一步放大我们的优势。我们完全有信心能够长期保持健康、高质量的增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-27 11:28

美加州总检察长暗示：或就特朗普对苹果的关税威胁提起诉讼

充称希望确保其能“继续提供优质产品”和就业机会。 “我们为加州企业感到自豪，并希望确保它们的权利不被侵犯——尤其是不被美国总统侵犯，这原本不是需要防范的情况。”邦塔说。他透露，其办公室计划审查特朗普对苹果威胁的法律依据，并在作出决定前判断相关行动是针对单一公司还是更广泛适用。特朗普关税威胁或波及更多企业特朗普随后于周五向媒体澄清，对苹果征收的任何关税也将适用于三星等竞争设备制造商。在特朗普4月对全球200个国家实施大规模“解放日”关税后，苹果及其他电子制造商短期内成功获得豁免。然而，总统及其政府多次警告称，这一暂缓是暂时的，更多关税“在路上”。加州与联邦政府的法律博弈持续加码作为长期抵制特朗普政策的“前沿阵地”，加州此前已就移民、环保等多项联邦政策发起诉讼。此次若针对苹果关税威胁采取法律行动，将是该州首次就企业生产选址相关的贸易政策挑战联邦政府，凸显红蓝州在经济治理理念上的深层冲突。

金融界05-27 08:06

easyMarkets易信：美元信用危机来袭：黄金加密齐飞，全球资产迎来重估时刻

6，低于荣枯线，反映私营部门动能减弱，就业下降，价格压力缓解，支持欧洲央行继续宽松。行业表现分化防务板块因地缘局势和德国政府增加国防支出预期表现突出，莱茵金属、Hensoldt等公司涨幅居前。传统工业和汽车板块则受贸易摩擦和订单下滑影响承压。市场观点欧洲央行政策与市场预期欧洲央行会议纪要显示对关税和经济前景的担忧，预计通胀将早于预期回落至2%以下，市场普遍预期年内将有更多降息。首席经济学家Philip Lane等官员强调，当前通胀压力有限，欧洲央行可继续宽松政策。 Pictet Wealth Management等机构认为，欧元区PMI虽无灾难性下滑，但也无明显复苏迹象，支持欧洲央行继续降息。德银等机构指出，德国经济结构性压力加大，需财政刺激和结构改革。资金流向尽管经济基本面偏弱，但2025年初至今德国股市资金净流入明显，金融和防务板块贡献最大。不过，涨幅主要集中在少数龙头企业，大部分传统行业表现平平。中国A50指数：震荡上行，政策托底与结构调整 A50指数本周持续震荡走高，受中美贸易谈判缓和、国内政策托底和消费、金融板块轮动提振，指数表现优于港股和部分亚太市场。经济数据与宏观环境中国一季度GDP同比增长5.4%，经济延续高位运行。 4月中国领先经济指数（LEI）环比下降0.3%，反映出口和消费预期偏弱，但同步指数（CEI）大幅增长，显示当前经济活动仍强劲。中央经济工作会议强调2025年将继续实施积极财政和“适度宽松”货币政策，预计年内将有50-100基点降准和30基点LPR下调。中国央行继续释放流动性，强调稳增长、促内需、支持民企和科技创新。政府加大超长期特别国债发行和地方专项债规模，强化逆周期调节。机构评论世界大型企业联合会预计中国2025年GDP增速4.5%-5.0%，政策托底效应有望持续。多家券商建议关注A50成分中金融、消费、科技等板块轮动机会，警惕出口和地产压力。加密币全球加密货币市场迎来强劲反弹，主流币种集体上涨，市场情绪极度乐观。比特币连续刷新历史新高，最高突破111,968美元，年内累计涨幅超50%。重大新闻与市场事件 1. 机构与传统金融加速入场 Coinbase纳入标普500：5月19日，Coinbase正式加入标普500指数，标志着加密行业与传统金融进一步融合。同日，Coinbase曝出数据泄露事件，公司悬赏2000万美元追查黑客。 JPMorgan、标准渣打等传统巨头布局：JPMorgan资产管理完成首笔基于Chainlink的公链交易，标准渣打与FalconX合作，为机构客户提供加密结算服务。 ETF与机构资金流入：5月以来，比特币ETF净流入超36亿美元，金融时报称5月单月ETF资金净流入创历史新高。据Pinnacle Digest，59%的机构投资者已将10%以上的资产配置于比特币或数字资产。 2. 监管政策与立法进展美国GENIUS法案参议院表决在即：该法案旨在明确稳定币监管框架，若通过将巩固美国数字美元主导地位，提升投资者信心。 CME推出XRP期货：芝加哥商业交易所（CME）5月19日宣布上线瑞波币（XRP）期货，为机构投资者提供更多衍生品选择，市场期待其带动XRP价格表现。迪拜与Crypto.com合作：迪拜政府与Crypto.com达成合作，推动加密货币在公共服务支付中的应用，目标2026年实现90%无现金。 3. 行业与技术动态 Animoca Brands计划赴美上市，受益于特朗普政府加密友好政策。 Mastercard与MoonPay合作，推出稳定币银行卡，支持全球1.5亿商户接受比特币和稳定币支付。 DeFi与NFT生态活跃，Solana链上资产管理公司大举增持，推动SOL等公链币种走强。市场观点 Zerocap：机构和散户资金共振，推动比特币、以太坊等主流币持续走强，市场情绪极度乐观，短线或有波动但中长期结构性牛市延续。 Pinnacle Digest：2025年机构投资者对比特币的配置已成新常态，数字资产正成为全球主流投资组合的核心部分。ETF和衍生品创新将进一步推动行业发展。 Binance Research：预计5月市场以牛市为主，机构流入是最大推手，建议关注Layer1、AI、DeFi等细分赛道。 CoinDCX：以太坊价格5月区间预测2400-2900美元，若突破2700美元有望挑战新高，长期看好ETH生态发展。 Alphanode：比特币突破11万美元主要受美国财政风险、ETF资金流入和政策预期推动，短线需警惕宏观风险与监管变数。结语当前这场全球市场波动的本质，是对“美元特权”和“美国财政可持续性”的信任危机。从避险资金涌入黄金和加密货币，到非美货币、能源和股市的剧烈反应，资本正用脚投票，重新评估风险与回报。美元中长期承压、非美货币多点突破、黄金与比特币齐飞，预示着一个更去中心化、更多极化的全球金融秩序正加速浮现。无论你是投资者、研究者还是普通关注者，都无法忽视这场宏观转折。在接下来的几周，投资者需密切关注以下关键变量：美联储利率路径与通胀数据反馈；美国财政政策进展与赤字规模变化；欧洲、日本、中国等主要央行政策方向；地缘冲突、全球贸易政策与外资流向；黄金与数字资产的资金持续性。从“美元之锚”到“多资产锚定”，一个全新的时代正悄然开启。市场不会等人，判断的窗口期已经打开——关键是，你准备好了吗？免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 2025-05-26

易信easyMarkets05-27 08:04

中国突传重磅！彭博独家:中国国家主席习近平考虑推行升级版“中国制造”计划

国决策者仍然将制造业视为国家安全和创造就业的核心，而DeepSeek今年早些时候在人工智能领域取得的突破增强了人们对其战略有效性的信心。习近平5月19日在内陆省份河南省一家滚珠轴承厂视察时表示：“我们必须不断加强制造业，坚持自力更生、自强不息，掌握关键核心技术。”

tqttier05-27 07:23

特朗普“美丽大法案”遇阻：兰德·保罗反对5万亿美元债务上限上调

法案核心内容包括延长2017年《减税与就业法案》（TCJA）的减税政策、为小费和加班收入提供新的联邦所得税减免，以及对国际汇款征收5%的税收以支持边境安全。特朗普在社交媒体“真相社交”上表示：“这是美国历史上最大的减税法案，将迎来美国的黄金时代。”然而，该法案预计在未来十年将使联邦债务增加3.8万亿至5万亿美元，引发了财政保守派的强烈反对。法案的通过并非一帆风顺。众议院预算委员会在5月19日以17比16票通过草案，此前因共和党强硬派要求削减医疗补助和废除绿色税收抵免而受阻。众议院议长迈克·约翰逊通过与党内保守派谈判，确保四名反对者改为弃权，才促成法案通过。特朗普强调：“我们不需要共和党中的‘作秀者’，必须立即行动！”尽管如此，法案在参议院仍面临挑战，尤其是来自财政鹰派人士如兰德·保罗的反对。法案内容主要措施预计影响减税政策延长TCJA减税、小费和加班收入免税未来十年减收4.2万亿美元债务上限上调5万亿美元联邦债务或增至40万亿美元边境安全国际汇款5%税收、增加执法资金增强边境管控，增加财政收入 5万亿美元债务上限争议 “美丽大法案”中最具争议的部分是提议将美国债务上限上调5万亿美元，以应对不断膨胀的财政赤字。美国财政部警告，若不提高债务上限，美国可能在2025年8月或9月面临违约风险。当前，美国联邦债务已达36.2万亿美元，占GDP的120%以上。无党派机构国会预算办公室（CBO）预测，该法案将使未来十年债务增加约3.8万亿美元，若债务上限上调，联邦债务可能突破40万亿美元。共和党内部对债务上限上调的分歧尤为明显。强硬派议员要求通过削减医疗补助（Medicaid）和食品券等社会福利项目来抵消新增债务，但此举遭到民主党及部分温和派共和党人的反对。众议员托马斯·马西表示：“上调债务上限却不削减开支，是对财政责任的背叛，尤其惠及高税收州的富裕阶层。”与此同时，特朗普政府辩称，减税政策将刺激经济增长，增加税收收入，从而缓解债务压力。美国财政部长珍妮特·贝森特在接受媒体采访时表示：“减税将推动经济增长，穆迪下调美国信用评级是错误的。” 兰德·保罗的反对立场共和党参议员兰德·保罗是“美丽大法案”的坚定反对者，尤其针对5万亿美元的债务上限上调。他在5月19日通过社交媒体X表示：“共和党的‘美丽大法案’是披着财政灾难外衣的伪装，增加数万亿债务毫无节制。”保罗强调，若不取消债务上限上调或采取实质性减赤措施，他将拒绝支持法案。他进一步指出：“我们可以在不增加国家债务的情况下减税和削减开支，当前债务水平已过高。” 保罗的立场反映了共和党内部财政保守派的担忧。他主张通过大幅削减联邦开支，特别是社会福利和绿色能源补贴，来平衡预算。保罗在5月20日重申：“华盛顿必须停止荒谬的开支，认真应对国家债务问题。”然而，他的立场与特朗普的优先事项相冲突，后者更倾向于通过减税和关税收入刺激经济增长，而非削减开支。参议员罗恩·约翰逊也警告称，该法案在参议院可能“像泰坦尼克号一样沉没”，凸显党内分歧的严重性。立场兰德·保罗特朗普政府债务上限反对上调5万亿美元支持上调以避免违约减税政策支持但需削减开支抵消优先延长减税刺激经济财政赤字要求大幅减赤依赖经济增长和关税收入经济影响与市场反应 “美丽大法案”及其债务上限上调的提议对全球金融市场产生了显著影响。5月22日法案通过众议院后，30年期美国国债收益率飙升至18年高点，反映了市场对债务激增的担忧。标普500指数在5月23日下跌0.8%，黄金价格跳水2%，国际油价回落1.5%。投资者对美国财政状况和特朗普反复无常的关税政策感到不安，美元指数下跌0.5%。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在5月22日接受彭博社采访时表示：“‘美丽大法案’虽能暂时稳定局势，但将显著推高财政赤字，全球贸易体系的重构本质上是通胀性的。”他警告，美国经济可能面临滞胀风险，市场对风险的“自满情绪”令人担忧。瑞银报告指出，美国关税税率从2.5%升至15%，将推高商品价格，消费者信心指数跌至50.8的历史第二低水平。市场预计，若法案在参议院通过，美联储可能推迟降息计划，以应对潜在的通胀压力。编辑总结特朗普的“美丽大法案”旨在通过减税和政策改革刺激经济增长，但5万亿美元债务上限上调引发了共和党内部的激烈争论。兰德·保罗等财政保守派的反对凸显了美国在财政责任与经济刺激之间的两难选择。法案的通过可能缓解短期违约风险，但长期债务负担和通胀压力不容忽视。参议院审议结果、特朗普的关税政策以及美联储的货币政策调整将是影响未来经济走势的关键变量，投资者需保持警惕。 2025年大事件 2025年5月22日：美国众议院以215比214票通过“美丽大法案”，特朗普称其为“美国史上最大减税法案”，但参议院审议仍面临阻力。 2025年5月19日：众议院预算委员会以17比16票通过“美丽大法案”草案，四名共和党强硬派议员弃权，确保法案进入下一阶段。 2025年5月13日：特朗普在“真相社交”平台呼吁共和党支持“美丽大法案”，强调减税和边境安全措施将开启“美国黄金时代”。 2025年5月12日：中美在日内瓦经贸会谈中达成初步共识，同意暂时降低相互关税，缓解全球贸易紧张局势。 2025年4月9日：穆迪下调美国主权信用评级，理由是债务持续上升，预计2035年达GDP的134%，引发市场震动。国际投行专家点评 2025年522日，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙：“‘美丽大法案’虽能暂时稳定局势，但显著推高财政赤字，全球贸易体系重构将加剧通胀压力，滞胀风险不可忽视。”（来源：彭博社采访） 2025年5月20日，高盛首席经济学家简·哈祖斯：“关税的负面影响将抵消减税对经济增长的提振，‘美丽大法案’可能使美国经济面临更复杂的挑战。”（来源：高盛研究报告） 2025年5月19日，瑞银亚太地区多资产负责人卡梅伦·西斯特曼斯：“延长减税措施对消费有利，但债务上限上调将加剧财政压力，市场已部分消化这些预期。”（来源：第一财经采访） 2025年5月18日，信安资产管理首席全球策略师西玛·沙阿：“美国债务激增可能削弱美元的全球储备地位，投资者应关注长期国债收益率的上升趋势。”（来源：信安资产管理月报） 2025年5月15日，税收基金会首席经济学家威廉·麦克布赖德：“‘美丽大法案’的减税政策将使联邦收入减少4万亿美元，债务上限上调是不可避免但危险的选择。”（来源：税收基金会研究报告）来源：今日美股网

今日美股网05-27 00:11

美元兑日元跌向140：特朗普关税政策与G7峰会加剧市场波动

。 2025年2月18日：美国2月非农就业数据不及预期，美元兑日元跌至年内低点141.97。国际投行与专家点评 2025年5月20日，摩根士丹利分析师Michael Wilson：“美元兑日元的下行趋势可能持续至140关口，美联储降息预期与日元避险需求是主要驱动因素。”（来源：摩根士丹利研究报告） 2025年5月15日，高盛分析师Kamakshya Trivedi：“日元作为避险货币的吸引力在贸易战风险下显著增强，预计年底前将升值至140。”（来源：彭博社） 2025年5月10日，瑞银分析师George Vessey：“特朗普关税政策的不确定性将推动日元需求，美元兑日元短期内可能测试139.73支撑位。”（来源：瑞银市场评论） 2025年4月25日，巴克莱分析师Sheryl Dong：“G7峰会前的市场波动可能加剧，建议投资者利用美元兑日元下跌趋势进行短线操作。”（来源：巴克莱投资简讯） 2025年4月10日，花旗分析师Brent Donnelly：“美元兑日元的抛售动能可能在141.97下破后加速，交易员需关注日本央行政策信号。”（来源：花旗外汇分析）来源：今日美股网

今日美股网05-27 00:10

美股三大期指飙升超1%，纳指期货领涨市场热议

资者预计，美国劳工部将于本周发布最新的就业和通胀数据，若数据表现稳健，可能进一步提振市场信心。摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner近期表示：“就业市场韧性和消费支出的持续增长为美股提供了坚实支撑，短期内市场仍将保持上行趋势。” 然而，美债收益率的持续攀升为市场带来一定不确定性。10年期美债收益率近期突破4.2%，反映出投资者对美联储加息预期的调整。市场分析认为，若美联储在6月议息会议上释放更鹰派信号，可能会对高估值科技股造成压力。板块表现对比在三大期指上涨的背景下，市场板块表现呈现分化。科技股和消费品板块领涨，而能源和金融板块表现相对滞后。以下为主要板块的盘前表现对比：板块盘前涨幅主要推动因素科技 1.8% 市场对AI和半导体需求增长的乐观预期消费品 1.5% 消费支出数据超预期，零售巨头表现强劲能源 0.6% 原油价格波动，投资者观望OPEC+会议金融 0.8% 美债收益率上升对银行股利好有限科技板块的强劲表现主要得益于对人工智能和半导体行业的持续乐观情绪。英伟达CEO Jensen Huang近期表示：“全球对AI芯片的需求仍在加速，供应链紧张将持续到2026年。”消费品板块则受到沃尔玛和亚马逊等零售巨头财报的提振，而能源板块因原油价格波动而表现谨慎。未来展望展望未来，市场走势仍将受到多重因素影响。短期内，美联储的货币政策动向将是关键。若6月议息会议确认加息预期放缓，纳指和科技股可能进一步走高。然而，高企的美债收益率和地缘政治不确定性可能限制上涨空间。瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示：“投资者应关注结构性增长机会，如科技和绿色能源，同时警惕宏观风险的突然放大。” 此外，全球经济环境的不确定性依然存在。欧洲和亚洲市场的表现将对美股产生联动效应。日韩股市今日高开高走，反映出全球风险偏好的回暖，但中国市场因地产行业调整而表现疲软，可能间接影响美股情绪。编辑总结美股三大股指期货的集体上涨反映了市场对贸易谈判进展和经济数据预期的乐观情绪。科技和消费品板块的强劲表现为市场注入了活力，但美债收益率上升和地缘政治风险仍需警惕。投资者应平衡风险与机会，关注即将公布的就业和通胀数据，以判断市场是否能延续上行趋势。长期来看，结构性增长领域如人工智能和绿色能源仍具吸引力，但短期波动性可能加剧。 2025年相关大事件 5月21日：美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.75%，标普500指数期货跌0.50%，纳指期货跌0.51%。市场情绪受到美元看空信号和经济数据预期的影响，投资者观望情绪加重。 5月12日：美股三大股指期货高开逾1%，纳指期货涨1.5%，标普500指数期货涨1.4%，道指期货涨1.2%。市场受中美贸易谈判积极进展提振，风险偏好回升。 4月11日：美股盘前大跌，三大股指期货集体下挫，纳指期货跌幅超1%。投资者担忧通胀数据超预期，市场波动性加剧。 3月26日：美国股指期货下跌，投资者关注经济数据和企业财报，市场回吐前期涨幅，纳指期货表现尤为疲软。 1月22日：美股盘前飙升，纳指100和标普500分别急升4.16%和3.1%，受中美贸易协议暂时熄火的利好推动。国际投行及专家点评 Ellen Zentner，摩根士丹利首席经济学家，5月20日：“美股的短期上涨动力来源于贸易紧张局势的缓解，但投资者需警惕美债收益率上升对高估值股票的压力。”（来源：摩根士丹利官网）。 Mark Haefele，瑞银全球财富管理首席投资官，5月15日：“科技板块的结构性机会依然显著，但全球经济的不确定性要求投资者保持灵活，分散投资以应对潜在波动。”（来源：瑞银官网）。 David Kostin，高盛首席美国股票策略师，5月10日：“标普500的估值已接近历史高位，未来收益增长将是推动指数进一步上行的关键。”（来源：高盛研究报告）。 Jensen Huang，英伟达首席执行官，5月8日：“AI芯片需求的爆发式增长为科技股提供了长期支撑，纳指的上涨空间依然可观。”（来源：英伟达财报电话会议）。 Tom Lee，Fundstrat全球顾问公司创始人，5月5日：“市场对美联储政策的敏感度正在上升，但消费品和科技板块的韧性为美股提供了安全边际。”（来源：CNBC访谈）。来源：今日美股网

今日美股网05-27 00:10

多伦多道明银行：经济衰退近在眼前 10万个岗位即将消失

，其实达不到刺激消费的作用，因为在当前就业形势下，人们将更热衷于储蓄。卡兰奇建议，政府应该把钱用于鼓励消费，比如，为气候友好型房屋装修提供税收抵免，或者享受商品及服务税假期。她说，在9月众议院复会之前，联邦政府应该投入50 至 60 亿加元的资金，采取积极的支撑经济的举措。如果政策过于谨慎克制，经济衰退将不可避免，“到那时，任何负面的就业形势都会变得更加难以消除。”

Lisa05-27 00:09

石油巨头警告，特朗普领导下美国的页岩油繁荣即将终结

廉价油气，为经济提供动力，提振GDP和就业市场，同时出口激增，改善了美国的贸易平衡。页岩油产量飙升，也让美国摆脱了对沙特和其他OPEC成员国的依赖，使白宫能够对伊朗、俄罗斯和委内瑞拉等出口国实施制裁。特朗普承诺将“释放”更多钻探和产量，以确保美国“能源主导地位”。但如果油价持续下跌，在拜登领导下创下纪录的产量可能会进一步下降。页岩油公司Pioneer Natural Resources前负责人斯科特·谢菲尔德告诉《金融时报》，如果原油价格跌至每桶50美元，美国的日产量可能会减少多达30万桶——这一数值已经超过一些小型OPEC成员国的总产量。他表示，利雅得近几个月增产的决定，将直接威胁美国生产商在全球市场的份额。 “沙特正在试图重新夺回市场份额，未来五年内他们很可能会实现这个目标，”谢菲尔德说。据油田服务公司贝克休斯称，上周美国陆上石油钻井平台数量为553台，比前一周减少10台，比去年同期减少26台。一些大型生产商已经开始裁员。雪佛龙和英国石油公司宣布将在全球裁员1.5万人，尽管根据美国劳工统计局的数据，今年以来美国国内能源行业就业总体仍较为稳定。根据能源研究公司Enverus的数据，除埃克森美孚和雪佛龙外，美国排名前20的页岩油生产商将2025年的资本支出预算削减了约18亿美元，降幅为3%。 “作为运营者，我们无法控制宏观环境，但我们能控制如何应对，”西方石油首席执行官维姬·霍勒布表示。该公司在第一季度削减了两个钻机数量。许多公司如果油价跌至每桶50美元，将会进一步削减投入——特朗普政府官员认为这个价格有助于抑制通胀。 “在这种环境下，我们会撤掉钻机，回购股票，”Diamondback Energy董事长兼首席执行官特拉维斯·斯泰斯说。公司最近警告投资者，美国石油产量可能已经见顶。“我听到的每一个声音都在说，这个油价行不通。” 不过，特朗普的其他政策也让行业深感不安。关税推高了钢铁和铝的价格——这些是油气行业的关键材料。用于加固井壁的钢管是钻井中最大的开销，仅过去一个季度价格就上涨了10%。 “行业的经济性将受到挑战。随着时间推移，我们会看到更多资本撤出，”美国最大的私人能源公司之一Continental Resources的首席执行官道格·劳勒表示。这将迫使公司进一步勒紧裤腰带，在努力维持自由现金流以支付股息和偿还债务的同时，尽力取悦华尔街投资者。 “你必须专注于股息，在当前环境下这几乎是神圣不可侵犯的，”休斯敦精品投资公司Petrie Partners合伙人吉姆·罗杰斯说。来源：加美财经

加美财经05-27 00:00

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